专题一财务报表概述与分析课件

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1、会计与财务专题会计与财务专题专题一财务报表概述与分析1.概念概念2.财务报表之间勾稽关系财务报表之间勾稽关系3.财务报表分析财务报表分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析1. 概述概述1.1 资产负债表（资产负债表（the Balance Sheet)又称又称财务状况表财务状况表（Statement of financial position）表示企业在一定日期（通常为各表示企业在一定日期（通常为各会计期末会计期末）的财务状况（即）的财务状况（即资产、负债和业主权益

2、的状况）的主要资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表会计报表，资产负债，资产负债表利用会计平衡原则，将合乎表利用会计平衡原则，将合乎会计原则会计原则的资产、负债、股东的资产、负债、股东权益权益”交易科目分为交易科目分为“资产资产”和和“负债及股东权益负债及股东权益”两大区两大区块，在经过分录、转帐、分类帐、块，在经过分录、转帐、分类帐、试算试算、调整等等、调整等等会计程序会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析1.2 1.2

3、利润表（利润表（ Income Statement Income Statement ）或损益表）或损益表是反映企业一定是反映企业一定会计期间会计期间（如月度、季度、半年度或年度）（如月度、季度、半年度或年度）生产生产经营成果经营成果的会计报表。企业一定会计期间的经营成果的会计报表。企业一定会计期间的经营成果既可能表现为盈利，也可能表现为亏损，因此，利润表也既可能表现为盈利，也可能表现为亏损，因此，利润表也被称为损益表。它全面揭示了企业在某一特定时期实现的被称为损益表。它全面揭示了企业在某一特定时期实现的各种收入、发生的各种费用、成本或支出，以及企业各种收入、发生的各种费用、成本或支出，以及企

4、业实现实现的的利润利润或发生的或发生的亏损亏损情况。情况。 专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分财务报表概述及分析析1.3 1.3 现金流量表（现金流量表（statement of cash flowsstatement of cash flows）现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，所表达的是现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，所表达的是在一在一固定期间固定期间（通常是月、季、年）内，一家机构的现金（通常是月、季、年）内，一家机构的现金（包含银行存款）的（包含银行存款）的增减变动增减变动情形，现金流量表的出现，情形，现金流量表的出现，主要是要反映

5、出资产负债表中各个项目对主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量现金流量的影响，的影响，并根据其用途划分为并根据其用途划分为经营、投资及融资经营、投资及融资三个活动分类。现三个活动分类。现金流量表可用于分析一家机构在短期内有没有足够现金去金流量表可用于分析一家机构在短期内有没有足够现金去应付开销。应付开销。专题一财务报表概述与分析1.4 1.4 三张报表特征、结构与用途三张报表特征、结构与用途（1 1）时点报表与时期报表）时点报表与时期报表 权责发生制与收付实现制权责发生制与收付实现制（2 2）资产形态、方向（银行）资产形态、方向（银行- -仓库）仓库） 应收账款（金额、时间长短、谁）应收

6、账款（金额、时间长短、谁）（3 3）考核（经管责任落实）考核（经管责任落实） 资产保值、增值资产保值、增值 目前有多少钱？欠别人多少钱？（资产质量和财务状目前有多少钱？欠别人多少钱？（资产质量和财务状况）况） 赚了赚了 or or 赔了？赚了多少，赔多少？赔了？赚了多少，赔多少？( (赚钱能力、赚钱能力、盈利的质量盈利的质量) ) 实实在在的票子有多少？（未来存活可能性、现实实在在的票子有多少？（未来存活可能性、现金流质量）金流质量）专题一财务报表概述与分析1.4 1.4 三张报表特征、结构与用途三张报表特征、结构与用途(4)(4) 资产负债资产负债表是反映某一时刻的财务状况表是反映某一时刻的

7、财务状况 利润表利润表是反映某一时刻的经营成果（该表的最后一个数是反映某一时刻的经营成果（该表的最后一个数字字“净利润净利润“将列入利润分配表）。将列入利润分配表）。 利润分配表利润分配表是计算和分配某一时期的利润（将期初未分是计算和分配某一时期的利润（将期初未分配利润调整为期末值，并列入资产负债表）。配利润调整为期末值，并列入资产负债表）。 现金流量表现金流量表反映现金变化的结果和财务状况变化的原反映现金变化的结果和财务状况变化的原因因. .专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析2. 2. 勾稽关系勾稽关系勾稽关系勾稽关系是会计在编制会

8、计报表时常用的一个术语，它是是会计在编制会计报表时常用的一个术语，它是指某个会计报表和另一个会计报表之间以及本会计报表项指某个会计报表和另一个会计报表之间以及本会计报表项目的内在逻辑对应关系，如果不相等或不对应，这说明会目的内在逻辑对应关系，如果不相等或不对应，这说明会计报表编制的有问题。计报表编制的有问题。 专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析勾稽关系勾稽关系举个简单的例子：在编制资产负债表时，举个简单的例子：在编制资产负债表时，固定资产净值固定资产净值要等要等于固定资产原值扣除累计折旧，这就叫做对应关系或叫勾稽于固定资产原值扣除累计

9、折旧，这就叫做对应关系或叫勾稽关系。关系。资产负债表的资产负债表的未分配利润未分配利润和损益表的和损益表的净利润净利润它们之间也有对它们之间也有对应关系，即用资产负债表中未分配利润的期末数扣除年初数，应关系，即用资产负债表中未分配利润的期末数扣除年初数，应该等于损益表的净利润的累计数。应该等于损益表的净利润的累计数。现金流量表中的现金流量表中的“现金和现金等价物的净增加额现金和现金等价物的净增加额”，应该等，应该等于资产负债表的于资产负债表的货币资金货币资金的期末数扣除期初数（假定没有现的期末数扣除期初数（假定没有现金等价物的数额），凡此种种，不一而足。这些都叫对应关金等价物的数额），凡此种种

10、，不一而足。这些都叫对应关系、逻辑关系和勾稽关系。系、逻辑关系和勾稽关系。专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析2.12.1会计报表项目之间基本勾稽关系会计报表项目之间基本勾稽关系会计报表项目会计报表项目之间基本勾稽关系包括：之间基本勾稽关系包括：资产资产= =负债负债+ +所有者权益（核心原理）所有者权益（核心原理） 收入收入- -费用费用= =利润利润 现金流入现金流入- -现金流出现金流出= =现金净流量现金净流量资产负债表、利润表及现金流量表分别与其附表、附资产负债表、利润表及现金流量表分别与其附表、附注、补充资料等相互勾稽等。在

11、会计报表基本勾稽关系中，注、补充资料等相互勾稽等。在会计报表基本勾稽关系中，前三项勾稽关系，分别是资产负债表、利润表及现金流量前三项勾稽关系，分别是资产负债表、利润表及现金流量表的表的基本平衡基本平衡关系。关系。专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析2.2 2.2 资产负债表与利润表间勾稽关系资产负债表与利润表间勾稽关系（1 1）根据资产负债表中交易性金融资产、长期投资，复核、匡算利）根据资产负债表中交易性金融资产、长期投资，复核、匡算利润表中润表中“投资收益投资收益”的合理性。如关注是否存在资产负债表中没有投的合理性。如关注是否存在资产

12、负债表中没有投资项目而利润表中却列有投资收益，以及投资收益大大超过投资项目资项目而利润表中却列有投资收益，以及投资收益大大超过投资项目的本金等异常情况。的本金等异常情况。（2 2）根据资产负债表中固定资产、累计折旧金额，复核、匡算利润）根据资产负债表中固定资产、累计折旧金额，复核、匡算利润表中表中“管理费用管理费用折旧费折旧费”的合理性。的合理性。（3 3）资产负债表）资产负债表“未分配利润未分配利润”期末数期末数 - “- “未分配利润未分配利润”期初数期初数 = = 利润表利润表“净利润净利润”累计数累计数 资产负债表资产负债表“期末未分配利润期末未分配利润”期末数期末数 = =利润表利润

13、表“净利润净利润”+ “+ “年初未分配利润年初未分配利润” ” - - 本期分配利润本期分配利润 - - 计提公积金、公益金计提公积金、公益金 专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析2.32.3现金流量表与资产负债表、利润表相关现金流量表与资产负债表、利润表相关 资产负债表资产负债表“货币资金货币资金”项目期末与期初差额，项目期末与期初差额，与现金流量表与现金流量表“现金及现金等价物净增加现金及现金等价物净增加”勾稽关系是勾稽关系是否合理。否合理。 一般企业的一般企业的“现金及现金等价物现金及现金等价物”所包括的内容大所包括的内容大多与

14、多与“货币资金货币资金”口径一致；口径一致；销售商品、提供劳务收到现金销售商品、提供劳务收到现金( (主营业务收入主营业务收入+ +其他业其他业务收入务收入)(1+17)(1+17) +) +预收账款增加额预收账款增加额- -应收账款增加额应收账款增加额- -应收票据增加额；应收票据增加额；购买商品、接受劳务支付现金购买商品、接受劳务支付现金( (主营业务成本主营业务成本+ +其他业其他业务成本务成本+ +存货增加额存货增加额)(1+17)(1+17) ) 预付账款增加额预付账款增加额- -应付应付账款增加额账款增加额- -应付票据增加额。应付票据增加额。专题一财务报表概述与分析会计与财务专题

15、一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析Case1:Case1:一位股票投资者在阅读上市公司年报中发现了一个有一位股票投资者在阅读上市公司年报中发现了一个有趣的问题。趣的问题。 在某上市公司在某上市公司20112011年的年报中，利润表中年的年报中，利润表中20112011年营年营业务收入为业务收入为6.526.52亿元，现金流量表中亿元，现金流量表中20112011年销售商品、提年销售商品、提供劳务收到的现金为供劳务收到的现金为5.235.23亿元，收入与现金流相差亿元，收入与现金流相差1 1亿多亿多元；同时在资产负债表中，公司元；同时在资产负债表中，公司20112011年年

16、末的应收票据、年年末的应收票据、应收账款合计只有近应收账款合计只有近0.140.14亿元。这使这位分析者产生了疑亿元。这使这位分析者产生了疑惑，近一个亿的收入为什么在现金流量表与资产负债表中惑，近一个亿的收入为什么在现金流量表与资产负债表中未能体现出来？究竟是该公司的报表存在问题，还是什么未能体现出来？究竟是该公司的报表存在问题，还是什么原因？原因？专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析这位分析者注意到了三张表之间的勾稽关系。他的基这位分析者注意到了三张表之间的勾稽关系。他的基本思路是：本思路是： 对于利润表中所实现的对于利润表中所实现的

17、“营业务收入营业务收入”，企业要么收到企业要么收到现金现金，则反映于现金流量表中的，则反映于现金流量表中的“销售销售商品、提供劳务收到的现金商品、提供劳务收到的现金”，要么形成应收款项，要么形成应收款项，反映于资产负债表中的反映于资产负债表中的“应收账款应收账款”和和“应收票据应收票据”。 差异的原因？差异的原因？专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析报表之间报表之间勾稽关系的成立依赖于某些前提条件。导致上述情勾稽关系的成立依赖于某些前提条件。导致上述情形出现的常见原因有以下几类：形出现的常见原因有以下几类：（1）企业在确认营业务收入时，

18、既没有收到现金流，也没）企业在确认营业务收入时，既没有收到现金流，也没有确认应收账款或应收票据。有确认应收账款或应收票据。 如，企业在确认营业务收入时冲减了如，企业在确认营业务收入时冲减了“应付账款应付账款”；企业在确认主营业务收入时冲减了以前年度的企业在确认主营业务收入时冲减了以前年度的“预收账款预收账款”；企业在补偿贸易方式下确认营业务收入时冲减了企业在补偿贸易方式下确认营业务收入时冲减了“长期应付长期应付款款”；企业用以货易货方式进行交易，但不符合非货币性交易的标企业用以货易货方式进行交易，但不符合非货币性交易的标准（补价高于准（补价高于25）等等。）等等。专题一财务报表概述与分析会计与

19、财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析（2）企业在确认主营业务收入时，同时确认了应收）企业在确认主营业务收入时，同时确认了应收账款或应收票据，但是其后应收账款或应收票据的余账款或应收票据，但是其后应收账款或应收票据的余额减少时，企业并非全部收到现金（注意报表中额减少时，企业并非全部收到现金（注意报表中“应应收账款收账款”项目是应收账款余额扣除坏账准备后的应收项目是应收账款余额扣除坏账准备后的应收账款账面价值）。账款账面价值）。 如，对应收账款计提了如，对应收账款计提了坏账准备坏账准备； 企业对应收账款进行企业对应收账款进行债务重组债务重组，对方以非现金资产，对方以非现

20、金资产抵偿债务或者以低于债务面值的现金抵偿债务；抵偿债务或者以低于债务面值的现金抵偿债务； 企业利用应收账款进行企业利用应收账款进行对外投资对外投资； 企业将应收账款企业将应收账款出售出售，售价低于面值；，售价低于面值； 企业将应收票据企业将应收票据贴现贴现，贴现所获金额低于面值；，贴现所获金额低于面值； 专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析基于报表勾稽关系的财务报表分析是一种更为注重对基于报表勾稽关系的财务报表分析是一种更为注重对报表结构、报表各项目间关系理解的财务分析思路，报表结构、报表各项目间关系理解的财务分析思路，它更强调从报表

21、来看企业发生的经济业务，它更注重它更强调从报表来看企业发生的经济业务，它更注重识别企业财务报表是否存在粉饰和错误。识别企业财务报表是否存在粉饰和错误。 专题一财务报表概述与分析会计与财务专题一会计与财务专题一 财务报表概述及分析财务报表概述及分析3.3.财务报表分析财务报表分析财务报表财务报表分析（分析（Financial Statement Analysis），），又称又称财务分析财务分析，是通过收集、整理企业，是通过收集、整理企业财务会计报告财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况财务状况、经营成果和、经营成果和现金流

22、量现金流量情况进行综合比较和情况进行综合比较和评价，为财务会计报告评价，为财务会计报告使用者使用者提供管理决策和控制依提供管理决策和控制依据的一项管理工作。据的一项管理工作。 专题一财务报表概述与分析回顾：财务报表资产负债表利润表现金流量表股东权益变动表财务报表附注财务报表财务报告财务报告不但包括财务报表及附注，而且涵盖企业应当对外披露的各项非正式会计信息，例如财务情况说明书。财务报告体系:财务报表（含财务报表附注）审计报告财务情况说明书19专题一财务报表概述与分析回顾：财务报告Page20专题一财务报表概述与分析财务报表的组成：一套完整的财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益

23、变动表(或股东权益变动表)和财务报表附注。1、资产负债表资产负债表(Balance Sheet / Statement of Financial Position) 它反映企业资产、负债及资本的期未状况。长期偿债能力，短期偿债能力和利润分配能力等。2、利润表(或称损益表) (Income Statement/Profit and Loss Account) 它反映本期企业收入、费用和应该记入当期利润的利得和损失的金额和结构情况。3、现金流量表 (Cash Flow Statement) 它反映企业现金流量的来龙去脉，当中分为经营活动、投资活动及筹资活动三部份。Page21专题一财务报表概述与分

24、析4、所有者权益变动表所有者权益变动表(Statement of change in equity) 它反映本期企业所有者权益(股东权益)总量的增减变动情况还包括结构变动的情况，特别是要反映直接记入所有者权益的利得和损失。5、财务报表附注财务报表附注 (Notes to financial statements) 一般包括如下项目企业的基本情况;财务报表编制基础;遵循企业会计准则的声明;重要会计政策和会计估计;会计政策和会计估计变更及差错更正的说明;重要报表项目的说明;其他需要说明的重要事项，如或有和承诺事项、资产负债表日后非调整事项，关联方关系及其交易等。Page22专题一财务报表概述与分析

25、境界层次读懂数据与指标读懂公司控制人和管理者行为读懂未来23专题一财务报表概述与分析Part A 哈佛分析框架哈佛分析框架1.哈佛大学佩普、希利和伯纳德运用财务报表进行企业分析与评估一书中提出的融合公司战略和财务报表分析于一体的“哈佛分析框架”。2.框架内容战略分析、会计分析战略分析、会计分析财务分析财务分析、前景分析、前景分析24专题一财务报表概述与分析Part B 战略分析战略分析“战略”一词最早来源于希腊的军事用语，是指战争全局的筹划和指导原则。后用于其他领域，泛指重大的、带全局性或决定全局的谋划。通过战略分析，辨认影响公司盈利状况的主要原因素和主要风险，评估公司当前业绩的可持续性并对未

26、来业绩做出合理预测。战略分析主要是围绕着公司的价值创造能力展开。公司价值创造能力取决于自身盈利能力与资本成本之间的差异。一般分为“外部环境分析外部环境分析”和“内部环境分析内部环境分析”。25专题一财务报表概述与分析（一）外部环境分析（一）外部环境分析任何企业都不是孤立存在的，企业的生产和发展总是因其周围环境的转变而受到影响或制约。根据外部环境因素对企业生产经营活动的影响的方式和程度，一般可以将企业的外部环境分为两大类：宏观分析行业分析战略分析之外部环境分析26专题一财务报表概述与分析宏观分析宏观分析PESTPEST分析分析1.政治环境因素企业所在地区和国家的政局稳定状况。政府行为对企业的影响

27、。执政党所持的态度和推行的基本政策（例如，产业政策、税收政策、进出口限制等），以及这些政策的连续性和稳定性。各政治利益集团对企业活动产生的影响。一方面，这些集团通过议员或代表来发挥自己的影响，政府的决策会适应这些力量；另一方面，这些集团也可以对企业施加影响，例如诉诸法律、利用传播媒介等。表现形式：法律、法规、制度、政策27专题一财务报表概述与分析宏观分析宏观分析PESTPEST分析分析2.经济环境因素经济发展水平是指一个国家经济发展的规模、速度和所达到的水平。反映一个国家经济发展水平的常用指标有沟内生产总值、国民收入、人均国民收入和经济增长速度。社会经济结构是指国民经济中不同的经济成分、不同的

28、产业部门之间的量的比例、适应性以及排列关联的状况。具体表现为：产业结构、分配结构、交换结构、消费结构和技术结构。经济体制是指国家经济组织的形式，它规定了国家与企业、企业与企业、企业与各经济部门之间的关系，并通过一定的管理手段和方法来调控或影响社会经济流动的范围、内容和方式等。宏观经济政策是指实现国家经济发展目标的战略与策略，它包括综合性的全国发展战略和产业政策、国民收入分配政策、价格政策、物资流动政策等。当前经济状况是指税收水平、通货膨胀率、贸易差额和汇率、失业率、利率、信贷投放以及政府补贴等。28专题一财务报表概述与分析宏观分析宏观分析PESTPEST分析分析3.社会和文化环境因素人口因素企

29、业所在地居民的地理分布及密度、年龄、教育水平等。社会流动性主要涉及社会的分层情况、各阶层之间的差异以及人们是否可在各阶层之间转换、人口内部各群体的规模、财富及其构成的变化以及不同区域的人口分布等。消费心理例如，一部分顾客的消费心理是在购物过程中追求有新鲜感的产品多余满足其实际需要，因此，企业应有不同的产品类型以满足不同客户的需求。生活方式变化当前及未来生活方式和时尚的趋势。文化传统一个国家或地区在较长历史时期内形成的一种社会习惯。价值观是指社会公众评价各种行为的观念标准。29专题一财务报表概述与分析宏观分析宏观分析PESTPEST分析分析4.技术环境因素基本技术的进步使企业能对市场及客户进行更

30、有效的分析。新技术的出现使社会和新兴行业对本行业产品和服务的需求增加，从而使企业可以扩大经营范围或开辟新的市场。技术进步可创造竞争优势。技术进步可导致现有产品被淘汰，或大大缩短产品的生命周期。新技术的发展使企业可更多关注环境保护，企业的社会责任及可持续成长问题，也使得生产越来越多地依赖于科技的进步。30专题一财务报表概述与分析纺织业利润率只有0.62%，据中国经营报报道，一份权威调研结果显示，纺织行业23的企业利润率只有0.62%，如果这些企业陷入绝境，将危及大约1500万人的就业。3月初，中国纺织工业协会的高层几乎全部出动，对江苏、浙江、山东、广东、福建和河北6省纺织业进行摸底之后得出这个结

31、论。专题一财务报表概述与分析行业分析行业分析五力模型五力模型1.什么是行业？行业是指产品具有主要的共同特征的一大批企业或企业群体。2.如何定义一个行业？统计局，国民经济行业分类与代码（GB/T4754-2002）全球行业分类标准（GICS）Wind行业分类标准3.行业分析的内容影响行业经营和盈利的共同因素有哪些？本企业与同行企业的区别（优势与劣势）表现在哪里？如所提供的产品和服务的内容差别、提供产品和服务的方式差别等。产业所出的生命周期阶段？(起步期、成长期、成熟期、衰退期)32专题一财务报表概述与分析行业分析行业分析五力模型五力模型4.用什么方法对行业进行分析？33专题一财务报表概述与分析行

32、业分析行业分析五力模型五力模型影响新进入者进入的因素：规模经济、客户忠诚度、资本金投入、转换成本、对销售渠道的垄断性、行业进入许可制、现有产品的成本优势。影响供应商议价能力的因素：市场中有没有替代品、转换成本是否非常高、供应商数量是否多、供应商的产品对客户的生产业务是否重要、企业的采购量占供应商产量的比例高低、供应商是否能够直接销售商品并与企业抢占市场。影响购买商议价能力的因素：购买商从卖方购买产品占卖方销售量的比例大小、购买商所采购的产品对其生产经营是否重要、转换成本高低、购买商所购买的产品或服务占其成本的比例高低、替代商品是否充足、购买商采购人员的谈判能力、购买商是否有能力自行制造。34专

33、题一财务报表概述与分析行业分析行业分析五力模型五力模型替代产品：是指可由其他企业生产的产品或提供的服务，他们具有的功能大致与现有产品或服务的功能相似，可满足消费者同样的需求。购买商所面临的替代产品越多，其议价能力就越强，决定同业竞争者的竞争强度：竞争者的数量、行业增长率、行业的固定成本、产品的转换成本、退出壁垒。35专题一财务报表概述与分析（二）内部环境分析（二）内部环境分析企业宗旨供给产品、创造价值资源能力提供产品和服务的链条核心竞争力核心竞争力在哪里？在哪里？目的目的36专题一财务报表概述与分析戴尔公司的成本优势成本优势成本优势成本优势战略 戴尔公司近年来在盈利能力较低的个人电脑行业中取得

34、不 俗的经营业绩，市场占有率从2001年的13%上升到2006年的20%，销售收入从2001年的319亿美元增加到2006年的559亿美元，净利润也从2001年的21.77亿美元提高到 2006年的35.72亿美元，而且历年经营活动产生的现金流 量均大大高于净利润，这些成果主要归功于它所采取的成 本优势战略。戴尔公司的成本优势战略主要包括以下方面的内容：（1）直销而放弃中间环节的经销商；（2）适时制生产技术的采用；（3）外包维修服务；（4）选择性研究开发而非全面研究开发；（5）OPM（Other Peoples Money）营运资金策略的运用。专题一财务报表概述与分析微软公司的产品差异产品差异

35、战略与戴尔公司不同，微软公司采用的是产品差异战略，同样也取得非凡的经营业绩，其销售收入从2001年的252亿美元提升到2006年的443亿美元，净利润也从2001年的73亿美元上升到2006年的126亿美元。微软公司如此惊人的业绩表现得益于宽松的行业竞争环境吗？答案是否定的。软件行业的竞争是十分激烈的。那么在激烈的行业竞争中，微软为何能够脱颖而出呢？究竟原因，在于微软公司成功实施了产品差异战略。它的竞争战略体现在以下几个方面：（1）致力于技术创新；（2）注重企业形象塑造与广告促销；（3）专注于“拿手好戏”而放弃多元化经营；（4）竭尽全力保护版权；（5）拒绝技术的授权使用。由于这些因素导致微软公

36、司的产品获得了高达80%的毛利率。专题一财务报表概述与分析资源资源1.含义企业资源是指企业所拥有或控制的有效因素的综合，包括资产、生产程序、技术、知识等。按照竞争优势的资源基础理论，企业的持续竞争优势主要是由资源禀赋决定的。2.类型有形资源有形资源是指可见的、能用货币直接计量的资源，主要包括物质资源和财务资源。物质资源包括企业的土地、厂房、生产设备、原材料等，是企业的实物资源。财务资源是企业可以用来投资或生产的资金，包括应收账款、有价证券等。39专题一财务报表概述与分析资源资源无形资源无形资源是指企业长期积累的、没有实物形态的、甚至无法用货币精确度量的资源，通常包括品牌、商誉、技术、专利、商标

37、、企业文化及组织经验等。40专题一财务报表概述与分析能力能力1.含义企业能力是指企业协调、配置资源，发挥其生产和竞争作用的能力，集中体现于整合有形资源和无形资源的能力。企业能力主要由生产管理能力、营销能力、财务能力、研发能力等组成。41专题一财务报表概述与分析核心竞争力核心竞争力1.含义若企业的资源和能力能同时满足以下三个关键测试，则可称之为核心竞争力：它对顾客是否有价值？它与企业的竞争对手相比是否有优势？它是否很难被模仿或复制？能够建立企业核心竞争力的资源主要包括以下5种：建立竞争优势的资源稀缺资源不可被模仿的资源不可替代的资源持久的资源42专题一财务报表概述与分析核心竞争力在哪里？核心竞争

38、力在哪里？1.资源分析实物资源分析：关键性设备、关键性原材料、地理位置等。无形资源分析：与消费者关系、与供应商关系、与政府关系、与投资者关系等、关键性专利、知识产权等。人力资源分析：层次、关键性人才。财务资源分析：资金是否有效使用。43专题一财务报表概述与分析核心竞争力在哪里？核心竞争力在哪里？2.能力分析生产管理能力分析：按时性、合格率、安全性等。营销能力分析：与消费者关系、与供应商关系、与政府关系、与投资者关系等、关键性专利、知识产权等。财务能力分析：价值整合能力、资金号召能力、投资决策能力。研发能力分析：创新人才、资金的投入。44专题一财务报表概述与分析核心竞争力在哪里？核心竞争力在哪里

39、？3.价值链分析“价值链”（Value Chain）这一概念，是美国哈佛大学商学院教授迈克尔波特（Michael Porter）在其1985 年出版的竞争优势一书中提出的。每一种最终产品从其最初的原材料投入至到达最终消费者手中，要经过无数个相互联系的作业环节，这种环节既是一种产品的生产过程，同时又是一种价值形成和增值的过程，从而形成竞争上的“价值链”。不同的企业参与的价值活动中,并不是每个环节都创造价值,实际上只有某些关键环节上的价值活动才真正创造价值,这些真正创造价值的经营活动,就是价值链上的“战略环节”。企业要保持的竞争优势,实际上就是企业在特定的战略环节上对价值资源进行协调并形成核心竞争

40、力的优势。45专题一财务报表概述与分析一般价值链利润利润企业的基本设施人力资源管理技术发展采购进料后勤生产作业出货后勤销售售后服务支持性活动基本价值活动审核新供应商、购买不同组合的采购项目、长期监督供应商零件设计、功能设计、现场测试、技术选择人员招聘、培训、发展和各种员工福利一般管理、规划、财务、会计、法律、政府关系、品质管理物料处理、仓储、库存、控制、车辆调度、退货机械加工、包装、装配、设备维修、测试、印刷和厂房作业成品仓储、物料处理、送货车辆调度、订货作业、进度安排广告、促销、业务人员、报价、选择销售渠道、建立渠道关系、定价安装、维护、训练、零件供应、产品修正46专题一财务报表概述与分析P

41、art C 会计分析会计分析1.美国哥伦比亚大学佩因曼教授提出，分析员应当谨慎考虑有关会计信息质量的5个问题：公认会计原则的质量审计质量公认会计原则的执行质量交易确认时间的质量披露质量47专题一财务报表概述与分析（一）会计分析步骤（一）会计分析步骤根据行业特点和企业战略，识别关键会计政策。分析关键会计政策及其影响会计策略分析信息披露质量分析识别危险信号消除会计信息失真48专题一财务报表概述与分析会计分析可以分为以下四个步骤：阅读财务报告 评估会计策略调整财务报表数据 分析财务报表变动专题一财务报表概述与分析（一）阅读财务报告 仔细地阅读、有重点地阅读： 财务报表附注主要包括企业的基本情况、财务

42、报表的编制基础、遵循企业会计准则的声明、重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明、重要报表项目及其变更的解释以及重要事项揭示等内容。专题一财务报表概述与分析审计报告与审计意见 现在不仅仅是上市公司，还有许多非上市企业，其财务报表的真实性、准确性与完整性，需要会计师事务所作为独立方进行审计。审计后，会计师事务所要出具审计报告，提供审计意见。审计意见可划分为五种类型：无保留意见、带强调事项段的无保留意见、保留意见、否定意见和拒绝表示意见。第一种意见可称之为标准意见，后四种称之为非标准意见。这样审计报告也分为五种类型。一般而言，如果会计师事务所出具了标准意见审计报告，则说明企

43、业财务报表的可信度有了比较大的保证；如果会计师事务所出具了非标准意见审计报告，特别是上述四种非标准意见的后三种类型，财务报表使用者需要对企业的财务报表给予充分而必要的怀疑。专题一财务报表概述与分析（二）评估会计策略在评估会计策略（包括会计政策和会计估计）中，首先需要了解企业的关键会计政策是什么，所采取的关键会计政策是刚性还是弹性刚性还是弹性。如果企业选择具有较大弹性的会计政策，财务报表使用者需要予以重点关注，并且对企业采用的目的目的进行深入分析。因为会计政策的选择及其变更可能会对财务报表产生重大影响。企业选择会计政策必然是考虑有利于自身的因素，也可能利用会计政策的弹性来隐瞒真实的财务状况和经营

44、成果。对此，财务报表使用者需要分析企业所选择的会计政策是否合理，是否与行业惯例一致，是否有利用会计政策操纵利润的嫌疑。专题一财务报表概述与分析（三）分析财务报表变动 实践证明，不具有合理解释的异常变动项目往往存在财务舞弊的嫌疑（red flag）。面对出现的潜在危险信号，财务报表使用者需要进一步搜集相关信息，寻找异常变动的真正原因，获取证实财务舞弊的直接证据。 财务报表使用者需要了解企业提供的财务报表有哪些项目出现了变动，显著的变动往往意味着不正常的原因。因此，财务报表使用者应利用水平分析法、垂直分析法、趋势分析法等专门方法，对财务报表项目的变动额度、变动幅度和变动趋势等进行分析，寻找出显著的

45、变动，并结合第一步，同时利用会计报表附注，判断企业是否对项目的显著变动是否具有充分的、合理的解释，从而排除正常变动，锁定异常变动。专题一财务报表概述与分析（四）调整财务报表数据 如果通过以上步骤和方法确实发现了公司的财务舞弊现象，财务报表使用者就需要利用财务报表以及其他相关资料，对财务报表相关项目的数据进行调整，以恢复该项目的本来面目。调整财务报表存在水分的项目数据，具有许多方法，如：虚拟资产剔除法异常利润剔除法关联交易分析法专题一财务报表概述与分析财务报表分析的方法一、水平分析法二、垂直分析法三、趋势分析法四、比率分析法五、因素分析法六、综合分析法专题一财务报表概述与分析一、水平分析法一、水

46、平分析法 水平分析法，指将反映企业报告期财务状况的信息（特别指会计报表信息资料）与反映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。专题一财务报表概述与分析 水平分析法的基本要点是，将报表资料中不同时期的同项数据进行对比，对比的方式有以下几种：一是绝对值增减变动，其计算公式是： 变动额=报表某项目当前金额报表同项目基期金额二是增减变动率，其计算公式是：专题一财务报表概述与分析水平分析法通过将企业报告期的财务会计资料与前期对比，揭示各方面存在的问题，对于全面深入分析企业财务状况奠定了基础。因此水平分析法是会计分析的基本方法基本方法。

47、但是，水平分析法在不同企业应用中，一定要注意其可比性可比性问题，即使在同一企业应用，对于差异的评价也应考虑其对比基础另外，水平分析中，应将两种对比方式结合运用结合运用，仅用变动量，或仅用变动率都可能得出片面的，甚至是错误的结论。专题一财务报表概述与分析20122013专题一财务报表概述与分析检查人员通过水平分析找到疑点：钢结构制造、安装业是近几年新兴的一种行业。这个行业的平均毛利率大致在15左右，行业的平均税负大致在23左右。为什么该企业两个年度的税负水平均低于行业的平均税收负担率水平？为什么2013年的收入增长了14.95，而税收负担率却下降了0.7个百分点，下降幅度达65个百分点？2013

48、年企业主营业务收入增加约15个百分点，而成本增加约20个百分点，导致比04年少缴增值税7.55万元，企业是否有隐瞒收入，不及时结转收入或增加成本逃税的可能？专题一财务报表概述与分析着这些疑问，检查人员到该企业进行实地检查通过该企业的财务账簿检查发现，2013年度，该企业共与包括文化广场建设指挥部在内的十几家企业签订了工程合同，其中与六家企业的工程项目都巧立名目以工程未竣工为借口，将经营收入挂在往来账中，没有按规定如实结转收入，也未申报纳税。结合该企业的实际情况，本次检查共查获收入157.5万元，查补增值税27.4万元。专题一财务报表概述与分析二、垂直分析法垂直分析法是通过计算报表中各项目占总体

49、的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况基期变动情况。会计报表经过垂直分析法处理后，通常成为同度量报表，或称总体结构报表、共同比报表等。专题一财务报表概述与分析垂直分析法的原理 确定报表中各项目占总额的比重或百分比。其计算公式如下： 某项目的比重该项目金额/各项目总金额100%通过各项目的比重，分析各项目在企业经营中的重要性。一般项目比重越大，说明其重要程度重要程度越高，对总体的影响越大。将分析期各项目的比重与前期前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况。也可将本企业报告期项目比重与同类同类企业企业的可比项目比重进行对比，研究本企业与同类企业的不同，以及成绩和存在的问题。垂直分析法的应

50、用注意点注意点总体基础的唯一性分析角度的多维性项目数据的可比性专题一财务报表概述与分析外销赚钱内销亏损的石蜡大连某蜡制品厂成立于1999年8月，私营个人合伙企业（在地税部门交纳个人所得税），实收资本420万元，主要从事化工蜡、皂用蜡的生产销售。销售的对象既有通过外贸出口又有内销。通过调查企业总账及报表反映的主要财务指标发现：企业的毛利率、税负虽然较低，但并没有明显的纰漏。专题一财务报表概述与分析检查人员进一步将销售收入、销售成本、销售数量按内销与出口进行了分类统计：2012201220122012201320132012201220132013专题一财务报表概述与分析统计的结果暴露出该企业20

51、12年内销收入与内销成本倒挂的疑点。该企业2012年至2013年，通过某国际贸易股份有限公司（上海）向国外出口石蜡，企业将此业务视为出口业务。从上表中可以看出，2012年出口销售毛利率为5.34，而内销毛利率为-0.067；2005年出口毛利率为4.39，而内销毛利率为2.90。2012年收入成本倒挂，这与近年来石蜡市场价格飞涨，供不应求的情况严重不符。专题一财务报表概述与分析检查人员进一步调查，该企业进货及销售均负担运输费，其中2012年销售费用运费540万元。本来销售与成本倒挂，再搭上运费，显然是不正常的。检查人员又对该企业原材料的购进、产成品的销售情况进行统计，2012年内销原材料石蜡的

52、平均单价为3074.4元吨，而当年销售价低于3000元的有9000。这样大量的低价销售，还要搭上运费，这背后究竟意味着什么？专题一财务报表概述与分析根据上述疑点分析，检查人员判断该企业采取提高开具发票的销售数量降低销售单价的手段，在数量上把账面作平，从而形成成本与收入倒挂，以掩盖销售不开票、不入账进行偷税的实质。经查实，该企业应结转销售收入357.8万元，计提销项税额60.8万元。加收滞纳金8.1万元。处百分之五十的罚款30.4万元。滞补罚合计99.3万元。专题一财务报表概述与分析三、趋势分析法趋势分析法是根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或比率的计算，确定分析期各有关项目的变动情

53、况和趋势的一种财务分析方法。趋势分析法既可用于对会计报表的整体分析，即研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可对某些主要指标的发展趋势进行分析专题一财务报表概述与分析我们不可以单凭一年的数字评价公司业绩。为了更清楚地了解公司业绩的发展历程和趋势，以及发现我们认为需要解释和调查的比率变动，应该分析公司3年的数字。当然，5年的数字更好。 英鲍勃沃斯专题一财务报表概述与分析势分析法的一般步骤是：计算趋势比率或指数。通常指数的计算有两种方法，一是定基指数，二是环比指数。定基指数就是各个时期的指数都是以某一固定时期为基期来计算的。环比指数则是各个时期的指数以前一期为基期来计算的。趋势分析法通常采用定基指数

54、。 根据指数计算结果，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性。预测未来的发展趋势。根据企业以前各期的变动情况，研究其变动趋势或规律，从而可预测出企业未来发展变动情况。专题一财务报表概述与分析天津磁卡应收款项与存货的趋势分析1998年2002年中的应收款项、存货、主营业务收入的趋势 单位：万元专题一财务报表概述与分析四、比率分析法比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。有人甚至将财务分析与比率分析等同起来，认为财务分析就是比率分析。比率分析法实质上是利用两个或若干个与财务报表相关的项目之间的某种关联关系，运用相对数来考察、计量和评价，借以评价企业财务状况、经营业绩和资金情况的一种财务分析

55、方法。比率分析的形式有：百分率（如净资产收益率10% ）、比（如流动比率为2：1 ）、分数（如资产负债率为12 。专题一财务报表概述与分析从“生”到“死”：财务指标决定一切毫不夸张地说，上市公司从“生”（上市）到“死”（摘牌退市），财务比率的变化是上市公司变化的最直观反映。正因为财务比率如此重要，所以一些上市公司总是出于各种目的想方设法操纵利润、粉饰报表。从最初的“原野事件”、“琼民源事件”，到“东方锅炉事件”、“大庆联谊事件”，再到“蓝田股份事件”、“银广夏事件”，无不令人触目惊心。对于财务报表使用者而言，了解一些有关上市公司管理的规定能够有助于更好地进行上市公司财务报表分析。专题一财务报表

56、概述与分析比率分析法的应用常用的三种比较标准：经验标准历史标准行业标准专题一财务报表概述与分析评价评价过去过去过去过去的经营业绩（的经营业绩（盈利盈利能力）能力）衡量衡量现在现在现在现在的财务状况（的财务状况（偿债偿债能力、风险控制能力）能力、风险控制能力）预测预测未来未来未来未来的发展趋势（的发展趋势（成长成长能力）能力） 专题一财务报表概述与分析财务分析财务分析专题一财务报表概述与分析偿债能力分析偿债能力分析78专题一财务报表概述与分析（一）偿债能力分析概述（一）偿债能力分析概述1.分析思路比较可供偿债资产与债务存量，资产存量超过债务存量越多，则认为偿债能力越强。（资产负债表）比较经营活动

57、现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要偿债的现金越多，则认为偿债能力越强。（现金流量表）2.分析对象短期偿债能力分析长期偿债能力分析3.不同主体对偿债能力的关注比较债权人、股东、管理者79专题一财务报表概述与分析（二）短期偿债能力分析（二）短期偿债能力分析1.净营运资本净营运资本=流动资产流动负债80专题一财务报表概述与分析（二）短期偿债能力分析（二）短期偿债能力分析2.流动比率流动比率=流动资产/流动负债该指标局限性表现为：假设全部流动资产都可以变现用于偿债（存货），全部流动负债都需要还清（预收款项）。考虑实际变现能力，改进并提出两项新指标：注意结合企业特点，对流动资产和流动负债进行

58、结构分析。速动比率速动比率= =（货币资金（货币资金+ +交易性金融资产交易性金融资产+ +应收票据应收票据+ +应收账款应收账款+ +预付账款预付账款+ +应收利息应收利息+ +应收股利应收股利+ +其他应收款）其他应收款）/ /流动负债流动负债现金比率现金比率= =（货币资金（货币资金+ +交易性金融资产）交易性金融资产）/ /流动负债流动负债81专题一财务报表概述与分析（二）短期偿债能力分析（二）短期偿债能力分析3.现金流量比率现金流量比率=经营活动现金流量/平均流动负债含义：每1元流动负债有多少经营活动现金流量保障。该比率越高，则短期偿债能力越强。82专题一财务报表概述与分析（二）短期

59、偿债能力分析（二）短期偿债能力分析4.分析短期偿债能力的表外因素融资能力具有快速变现的非流动资产偿债能力的声誉产业链的相对势力与担保有关的或有负债金融产品创新，如应收账款抵押融资83专题一财务报表概述与分析（三）长期偿债能力分析（三）长期偿债能力分析1.资产负债率资产负债率=总负债/总资产100%含义：表示总资产中有多大比例是通过负债取得的。该值越高，则反映长期偿债能力越强。2.权益乘数权益乘数=总资产/股东权益84专题一财务报表概述与分析（三）长期偿债能力分析（三）长期偿债能力分析3.利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用利息保障倍数反映每

60、1元钱债务利息有多少倍的息税前利润作保障，它可以反映债务政策的风险大小。4.现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量/利息费用现金流量利息保障倍数反映每1元利息费用有多少倍的经营活动现金流量作保证，比以利润基础的利息保障倍数更可靠。85专题一财务报表概述与分析（三）长期偿债能力分析（三）长期偿债能力分析5.现金流量债务比现金流量债务比=经营活动现金流量/总负债100%该比率反映企业用经营活动现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，偿还债务总额的能力越强。6.分析长期偿债能力的表外因素债务担保未决诉讼86专题一财务报表概述与分析风控能力分析风控能力分析Page87专题一财务报表

61、概述与分析（一）杠杆原理（一）杠杆原理Page881. 杠杆分析原理专题一财务报表概述与分析（二）经营杠杆系数（二）经营杠杆系数经营风险：指由于商品经营上的原因给公司的收益(指息税前收益)或收益率带来的不确定性。影响经营风险的因素产品需求变动产品价格变动产品成本变动 经营杠杆系数：反映销售量与息税前收益之间的关系，主要用于衡量销售量变动对息税前收益的影响。Page89专题一财务报表概述与分析（二）经营杠杆系数（二）经营杠杆系数经营杠杆产生的原因Page90 QEBIT经营杠杆经营杠杆 当销售量变动时，虽然不会改变固定成本总额，但会降低或提高单位产品的固定成本，从而提高或降低单位产品利润，使息税

62、前利润变动率大于销售量变动率。 经营杠杆是由于与经营活动有关的经营杠杆是由于与经营活动有关的固定生产成本固定生产成本而产生的而产生的专题一财务报表概述与分析（二）经营杠杆系数（二）经营杠杆系数计算推导Page91专题一财务报表概述与分析 【例例1】ACC公司生产A产品，现行销售量为20 000件，销售单价(已扣除税金)5元，单位变动成本3元，固定成本总额20 000元，息税前收益为20 000元。 假设销售单价及成本水平保持不变，当销售量为20 000件时，经营杠杆系数可计算如下： （二）经营杠杆系数（二）经营杠杆系数专题一财务报表概述与分析【例例】假设单价为50元，单位变动成本为25元，固定

63、成本总额为100 000元，不同销售水平下的EBIT和DOL 见下表。销售量（件）（Q）息税前收益（元）（EBIT）经营杠杆系数（DOL） 0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 7 000 8 00010 000 -100 000- 75 000- 50 000- 25 000 0 25 000 50 000 75 000 100 000 150 0000.00- 0.33- 1.00- 3.00无穷大无穷大 5.00 3.00 2.33 2.00 1.67盈亏平衡点（二）经营杠杆系数（二）经营杠杆系数专题一财务报表概述与分析（二）经营杠杆系数（二）经营杠

64、杆系数专题一财务报表概述与分析影响经营杠杆系数的四个因素：销售量、单位价格、单位变动成本、固定成本总额。影响DOL的四个因素 与DOL的变化方向与EBIT的变化方向 销售量（Q）反方向同方向 单位价格（P） 单位变动成本（V）同方向反方向 固定成本（F）经营杠杆系数（经营杠杆系数（DOL）越大，经营风险越大。）越大，经营风险越大。 （二）经营杠杆系数（二）经营杠杆系数专题一财务报表概述与分析 经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，它只是衡量经营风险大小的量化指标。事实上，是销售和成本水平的变动，引起了息税前收益的变化，而经营杠杆系数只不过是放大了EBIT的变化，也就是放大了公司的经营风险。

65、因此，经营杠杆系数应当仅被看作是对“潜在风险”的衡量，这种潜在风险只有在销售和成本水平变动的条件下才会被“激活”。特别提示特别提示专题一财务报表概述与分析（三）财务杠杆系数（三）财务杠杆系数财务风险：也称筹资风险，是指举债经营给公司未来收益带来的不确定性。影响财务风险的因素资本供求变化利率水平变化获利能力变化资本结构变化 财务杠杆财务杠杆反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。Page97专题一财务报表概述与分析EPS EBIT财务杠杆财务杠杆财务杠杆产生的原因财务杠杆产生的原因 在公司资本结构一定的条件下，公司从息税前利润中支付的固定筹

66、资成本是相对固定的，当息税前利润发生增减变动时，每1元息税前利润所负担的固定资本成本就会相应地减少或增加，从而给普通股股东带来一定的财务杠杆利益或损失。 财务杠杆是由于财务杠杆是由于固定筹资成本固定筹资成本的存在而产生的的存在而产生的（三）财务杠杆系数（三）财务杠杆系数专题一财务报表概述与分析（三）财务杠杆系数（三）财务杠杆系数计算推导Page99专题一财务报表概述与分析 【例例2】 承【例例1】假设ACC公司的资本来源为：债券100 000元，年利率5%；优先股500股，每股面值100元，年股利率7%；普通股为500股，每股收益8元，ACC公司所得税税率为50%。 （三）财务杠杆系数（三）财

67、务杠杆系数专题一财务报表概述与分析 【例例3】某公司为拟建项目筹措资本1 000万元，现有三个筹资方案： A：全部发行普通股筹资； B：发行普通股筹资500万元，发行债券筹资500万元； C：发行普通股筹资200万元，发行债券筹资800万元。 假设该公司当前普通股每股市价50 元，不考虑证券筹资费用；该项目预计息税前收益为200万元，借入资本利率为8%，所得税税率为30%， 三个方案的财务杠杆系数和普通股每股收益如表102所示。（三）财务杠杆系数（三）财务杠杆系数专题一财务报表概述与分析项 目A方案B方案 C方案 资本总额（万元）其中：普通股（万元）公司债券（万元）息税前收益（万元）利息（8%

68、）税前收益（万元）所得税（30%）税后收益（万元）普通股股数（万股）每股收益（元/股）财务杠杆系数 1 000 1 000 0 200 0 200 60 140 20 7 1 1 000 500 500 200 40 160 48 112 10 11.2 1.25 1 000 200 800 200 64 136 41 95 4 23.75 1.47（三）财务杠杆系数（三）财务杠杆系数专题一财务报表概述与分析 假设息税前利润从200万元降到150万元，即降低25%， 则三个方案的每股收益分别为： A：每股收益=7(125%1)=5.25，降低率为25% B：每股收益=11.2(125%1.25

69、)=7.7，降低率为31.25% C：每股收益=23.75(125%1.47)=15.02，降低率为36.75%（三）财务杠杆系数（三）财务杠杆系数专题一财务报表概述与分析总风险 公司总风险是指经营风险和财务风险之和 财务风险的衡量财务杠杆系数总杠杆 总杠杆总杠杆反映销售量与每股收益之间的关系，用于衡量销售量变动对普通股每股收益变动的影响程度。 总杠杆的含义总杠杆的含义（四）总杠杆系数（四）总杠杆系数专题一财务报表概述与分析总杠杆产生的原因总杠杆产生的原因EBIT总杠杆总杠杆EPS财务杠杆财务杠杆财务杠杆财务杠杆Q经营杠杆经营杠杆经营杠杆经营杠杆 由于存在固定生产成本固定生产成本，产生经营杠杆

70、效应，使息税前利润的变动率大于销售量的变动率； 由于存在固定财务费用固定财务费用，产生财务杠杆效应，使公司每股收益的变动率大于息税前利润的变动率。 销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，这就是总杠杆效应。 总杠杆是由于同时存在总杠杆是由于同时存在固定生产成本固定生产成本和和固定财务费用固定财务费用而产生的而产生的（四）总杠杆系数（四）总杠杆系数专题一财务报表概述与分析（四）总杠杆系数（四）总杠杆系数计算推导Page106专题一财务报表概述与分析 【例例4】 承【例例10-1】、 【例例10-2】 当销售量为20 000件时，ACC公司总杠杆系数为： DTL=DOLDFL=22.5=5（四

71、）总杠杆系数（四）总杠杆系数专题一财务报表概述与分析公司总风险经营风险财务风险总杠杆系数（总杠杆系数（DTL）越大，公司总风险越大。）越大，公司总风险越大。 控制程度相对大于对经营风险的控制控制难度较大（四）总杠杆系数（四）总杠杆系数专题一财务报表概述与分析（五）其他企业风控能力评价（五）其他企业风控能力评价股票价格波动率VAR应收账款损失主要客户占总销售比率汇兑损失占比交易性金融资产结构分析Page109专题一财务报表概述与分析营运能力分析营运能力分析110专题一财务报表概述与分析（一）营运能力分析概述（一）营运能力分析概述企业营运过程，本质上就是利用企业所拥有的资产，充分发挥效能生产或销售

72、相关产品，以实现资本回收和价值创造的过程。营运能力分析，也就是分析和评价企业资产使用和管理的效率水平。主要包括：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、净营运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。111专题一财务报表概述与分析（二）应收账款周转分析（二）应收账款周转分析1.指标计算应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额应收账款周转天数=365/应收账款周转率2.分析时应注意的问题销售收入的赊销比例问题。应收账款年末余额的可靠性问题(季节因素和时点因素)。应收账款的减值准备问题。应收票据是否计入应收账款周转率。应收账款周转天数是否越少越好？应收账款分析应与销售额分析、现金分析相联系

73、。112专题一财务报表概述与分析（三）存货周转分析（三）存货周转分析1.指标计算存货周转率=销售收入/存货平均余额存货周转天数=365/存货周转率2.分析时应注意的问题存货周转天数不是越低越好。企业需要保持必要地存货量；获得大订单，在销售确认前，会导致存货周转率降低，这并不是一件坏事情。存货价格上涨和下降情况不同，结果差别较大。注意存货的结构分析原材料占比多，可能是生产问题。存货占比多，可能是销售问题。113专题一财务报表概述与分析（四）流动资产周转分析（四）流动资产周转分析1.指标计算流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额流动资产周转天数=365/流动资产周转率2.分析时应注意的问题11

74、4专题一财务报表概述与分析（五）净营运资本周转分析（五）净营运资本周转分析1.指标计算净营运资本周转率=销售收入/净营运资本平均余额净营运资本周转天数=365/净营运资本周转率115专题一财务报表概述与分析（六）非流动资产周转分析（六）非流动资产周转分析1.指标计算非流动资产周转率=销售收入/非流动资产平均余额非流动资产周转天数=365/非流动资产周转率116专题一财务报表概述与分析（七）总资产周转分析（七）总资产周转分析1.指标计算总资产周转率=销售收入/总资产平均余额总资产周转天数=365/总资产周转率117专题一财务报表概述与分析盈利能力分析盈利能力分析118专题一财务报表概述与分析（一

75、）经营创造利润的能力（一）经营创造利润的能力1.指标计算销售净利率=净利润/营业收入*100%毛利率=(营业收入营业成本)/营业收入*100%2.分析方法利润表结构分析重点项目内部结构分析119专题一财务报表概述与分析（二）资产创造利润的能力（二）资产创造利润的能力1.指标计算资产净利率(ROA)=净利润/总资产平均数*100%2.因素分析120专题一财务报表概述与分析（二）资产创造利润的能力（举例）（二）资产创造利润的能力（举例）121专题一财务报表概述与分析（三）资本创造利润的能力（三）资本创造利润的能力1.指标计算权益净利率(ROE)=净利润/股东权益平均数*100%2.因素分析122专

76、题一财务报表概述与分析成长能力分析成长能力分析123专题一财务报表概述与分析（一）成长能力分析概述（一）成长能力分析概述企业成长能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能。从形成形成来看，企业的发展能力主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等。从结果结果看，一个发展能力强的企业，能够不断为股东创造财富，不断增加企业价值。分析角度：资本累积率、资产增长率资本累积率、资产增长率销售增长率、收益增长率销售增长率、收益增长率124专题一财务报表概述与分析（二）资本累计率（二）资本累计率指标计算股东权益增加的两个渠道：

77、经营活动产生的净利润融资活动产生的股东净支付125专题一财务报表概述与分析（二）资本累计率（二）资本累计率指标分解项目项目2002200320042005股东权益总额638,287641,822654,601820,704本年股东权益增加额-3,53512,779166,103股东权益增长率-0.551.9925.37净资产收益率-0.555.2617.90股东净投资率-0-3.277.47126专题一财务报表概述与分析（三）资产增长率（三）资产增长率1.指标计算资产增长率是用来考核企业资产投入增长幅度的财务指标。127专题一财务报表概述与分析（三）资产增长率（三）资产增长率2.资产增长率分析

78、企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。评价一个企业的资产规模增长是否适当，必须与销售增长、利润增长等情况结合起来分析。只有在一个企业的销售增长、利润增长超过资产规模增长的情况下，这种资产规模增长才属于效益型增长，才是适当的、正常的。需要正确分析企业资产增长的来源。如果一个企业的资产增长完全依赖于负债的增长，而所有者权益项目在年度里没有发生变动或者变动不大，则说明企业不具备良好的发展潜力。从企业自身的角度看，企业资产的增长应该主要取决于企业盈利的增加。当然，盈利的增长能带来多大程度的资产增长还要视企业实行的股利政策而定。128专题一财务报表概述与分析（三）资产增长率（三）资产增

79、长率2.资产增长率分析为全面认为企业资产规模的增长趋势和增长水平，应将企业不同时期的资产增长率加以比较。因为一个健康的处于成长期的企业，其资产规模应该是不断增长的，如果时增时减，则反映出企业的经营业务并不稳定，同时也说明企业并不具备良好的发展能力。所以只有将一个企业不同时期的资产增长率加以比较，才能正确评价企业资产规模的发展能力。129专题一财务报表概述与分析（三）资产增长率（三）资产增长率项目项目2010201120122013资产总额2,825,3192,919,0763,155,9363,598,578本年资产增加额-93,757236,860442,642资产增长率-3.328.111

80、4.03股东权益增加额-4,89510,363166,103股东权益增加占资产增加额的比重-5.224.3837.53130专题一财务报表概述与分析（四）销售增长率（四）销售增长率1.指标计算市场是企业生存和发展的空间，销售增长是企业增长的源泉。一个企业的销售情况越好，说明其在市场所占份额越大，企业生存和发展的市场空间也越大，因此可以用销售增长率来反映企业在销售方面的发展能力。项目项目2010201120122013营业收入608,0471,060,5391,798,4082,316,444本年营业收入增加额-452,492737,869518,036销售增长率-74.4269.5728.81

81、131专题一财务报表概述与分析（四）销售增长率（四）销售增长率2.销售增长率分析要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必须分析销售增长是否具有效益性。如果营业收入的增加主要依赖于资产的相应增长，也就是销售增长低于资产增长率，说明这种销售增长不具有效益性，同时也反映企业在销售方面可持续发展能力不强。正常的情况下，一个企业的销售增长率应高于其资产增长率，只有在这种情况下，才能说明企业在销售方面具有良好的成长性。要全面、正确地分析和判断一个企业营业收入的增长趋势和增长水平，必须将企业不同时期的销售增长率加以比较和分析。因为销售增长率仅仅就某个时期的销售情况而言，某个时期的销售增长率可能会受到一些

82、偶然的和非正常的因素影响，而无法反映出企业实际的销售发展能力。可以利用某种产品销售增长率指标，来观察企业产品的结构情况，进而可以分析企业的成长性。132专题一财务报表概述与分析（五）收益增长率（五）收益增长率1.指标计算133专题一财务报表概述与分析（五）收益增长率（五）收益增长率2.收益增长率分析分析收益增长情况，应结合企业销售增长情况一起分析。如果企业的净利润增长率高于企业的销售增长率，说明企业正处于成长期，业务不断拓展，企业的盈利能力不断增强；反之，则反映企业的营业成本、营业税费、期间费用等成本上升超过营业收入的增长，说明企业的营业盈利能力并不强，企业发展潜力值得怀疑。为了更正确地反映企

83、业净利润和营业利润的增长趋势，应将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进行对比分析，这样可以排除个别时期偶然或特殊性因素的影响，从而更加全面真实地揭示企业净利润和营业利润的增长情况。134专题一财务报表概述与分析（六）可持续增长率（六）可持续增长率1.可持续增长率的概念可持续增长率是指保持目前经营效率（销售净利率和总资产周转率）和财务政策（权益乘数和利润留存率）不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。指标计算135专题一财务报表概述与分析五、因素分析法 因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程序的一种技术方法。因素分析法根据

84、其分析特点可分为连环替代法和差额计算法两种。专题一财务报表概述与分析因素分析法的基本程序（1）确定财务指标与其影响因素之间的关系，建立因素分析式（2）根据财务指标的分析期数值与基期数值列出两个因素分析式，确定分析对象（3）按因素分析式中各因素的排列顺序，逐一替代，并计算出每次替代的结果（4）比较各因素的替代结果，确定各因素对财务指标的影响程度（5）检验分析结果专题一财务报表概述与分析因素分析法的应用应用过程中需要注意：因素分解的相关性分析前提的假定性因素替代的顺序性顺序替代的连环性专题一财务报表概述与分析中成股份全部资产周转率分析 中国成套设备出口集团成立于1959年11月，应1998年集团总

85、公司根据国家体制改革的部署，确定改建为股份制有限公司，并于1999年2月正式挂牌经营。 中国成套设备股份有限公司（以下简称“中成股份”）的经营范围为自营和代理除国家组织统一联合经营的出口商品和国家实行核定公司经营的进口商品以外的其他商品及技术的进出口业务；经营进料加工和“三来一补”业务；经营对销贸易和转口贸易；承担我国对外经济技术援助项目和对外提供一般物资援助项目，承包各类境外工程和境内外资工程；提供经济、贸易、技术、信息的咨询和交流服务。专题一财务报表概述与分析企业财务分析人员在进行资产营运情况分析时发现公司2004年的全部资产周转率有所下降，想进一步分析下降的原因。下面我们利用中成股份20

86、03和2004年的财务报表的相关数据，用因素分析法来分析该公司的全部资产周转率下降的原因。专题一财务报表概述与分析专题一财务报表概述与分析分析对象：0.390.56=0.17专题一财务报表概述与分析因素分析： 流动资产周转速度对全部资产周转的影响：(0.590.67) 83.16%=-0.067次 流动资产占总资产比重变动对全部资产的影响： 0.59（64.77%83.16%）=-0.103次可见，中成可见，中成2004年的全部资产周转率和年的全部资产周转率和2003年相比下降了年相比下降了0.17，说明资产营运效率较差而且还有所下降，其中主要原因是其流动说明资产营运效率较差而且还有所下降，其

87、中主要原因是其流动资产的比重大幅下降，使总资产流动率下降了资产的比重大幅下降，使总资产流动率下降了0.103次，流动资产次，流动资产本身的周转速度也有所下降。本身的周转速度也有所下降。专题一财务报表概述与分析中成股份2004年的主营业务收入和资产虽然都有大幅提高，但资产的运营效果并不理想，这可能与中成股份2004年增加了许多的固定资产投资项目有关，其盈利效果和运营效率受到了一定影响。 因此，公司管理层更应该关注公司效率的提高，否则虽然在2004年大幅度增加了负债筹资和固定资产的投资，但如果不及时加强管理很可能造成未来的经营效率不佳加大自身的财务风险。专题一财务报表概述与分析六、综合分析法综合分

88、析法就是将企业财务活动看做是一个大系统，将不同财务报表和不同财务指标结合起来，对系统中相互依存、相互作用的各种因素进行的分析。应用比较广泛的综合分析法有沃尔评分法、杜邦财务分析体系、帕利普财务分析体系等，在此主要介绍杜邦财务分析体系。专题一财务报表概述与分析杜邦财务分析体系定义：利用各个主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业的财务状况的方法。特点：是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映。专题一财务报表概述与分析综合分析综合分析杜邦分析法杜邦分析法Page147专

89、题一财务报表概述与分析（一）杜邦分析概述（一）杜邦分析概述杜邦分析体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成本进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为起点，逐层分解，以揭示各相关指标间的相互作用关系。148专题一财务报表概述与分析专题一财务报表概述与分析（二）杜邦分析框架（二）杜邦分析框架roe偿债能力营运能力盈利能力150专题一财务报表概述与分析Part E 前景分析前景分析1.前景分析实质上是对利润表、资产负债表、现金流量表、所有者权益变动表内的项目进行判断、预测和估计。定性分析法：定性分析法：建立在经验判断、逻辑思维和逻辑推理基础上，通过判断事物具有的各项因素

90、、属性，利用直观的材料，依靠个人经验的综合分析，对事物的未来状况进行预测。定量分析法：定量分析法：根据历史数据找出其内在规律，通过分析事物各项因素、属性间的数量关系，运用数学运算对事物未来状况进行量化预测。销售百分比法、线性回归分析法、销售百分比法、线性回归分析法、固定比例计算法固定比例计算法151专题一财务报表概述与分析（一）销售百分比法（一）销售百分比法1.定义销售百分比法是根据财务报表上各项目与营业收入总额之间的比例关系，按照预期销售额的增长情况来预测有关项目未来金额的一种方法。此方法主要用于预测利润表、资产负债表以及对外筹集资金项目等。152专题一财务报表概述与分析（一）销售百分比法（

91、一）销售百分比法2.步骤根据搜集到的历史资料，分析判断财务报表中各项目与营业收入总额之间的关系。【注意：报表中有些项目与销售收入无对应比例关系。】根据历史资料，计算确定基期报表上与营业收入有关的项目与基期营业收入之间的比例关系。预测销售额。根据预测销售额基期与报表各项目之间的关系，对与销售额存在依存关系的项目进行预测。采用其他方法对报表上与营业收入不存在固定比例关系的其他项目进行预测。根据以上数据，编制预测资产负债表和利润表，并根据表中各项目的内在联系和平衡关系，确定企业资金的余缺量。153专题一财务报表概述与分析（二）回归分析法（二）回归分析法1.定义是利用数理统计中最小平方的原理，通过确定一条能够正确反映自变量与因变量之间误差平方和最小的直线，并根据自变量的变动，预测因变量变动趋势的一种方法。需要有大量的历史样本数据。154专题一财务报表概述与分析（三）固定比例法（三）固定比例法1.定义是利用某些相关指标之间存在的固定不变的比例关系来进行预测的一种方法。依据：某些工序、管理等环节之间存在固有的稳定关系。155专题一财务报表概述与分析