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1、第八章第八章 金金 融融 市市 场场第一节 货币市场第二节 资本市场第三节 黄金衍生工具市场第四节 外汇、黄金市场2004年1第三章 第二节 金融市场一、金融市场所有金融交易关系的总和。狭义的金融市场又称资金市场，是融通资金与买卖金融资产的场所；广义的金融市场是货币借贷和金融交易的总称，是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。三层含义：场所、关系、机制2004年2第三章 第二节 金融市场二、金融市场的特征1、交易的对象为金融资产2、交易的价格为资金利率3、交易的目的为获取、让渡资金的使用权4、交易的场所为有形或无形2004年3第三章 第二节 金融市场三、金融市场的要素1、主体：政
2、府部门、货币当局、金融机构、产业公司、消费者个人2、客体：货币类、债权类、权益类、衍生类3、媒体：经纪人4、价格：5、组织方式：集中交易（交易所交易）、分散交易（柜台交易）、无形市场2004年4第三章 第二节 金融市场四、金融的类型1、货币市场与资本市场2、发行市场与流通市场 3、有形市场与无形市场4、现货市场与期货市场5、拆借、贴现、证券、黄金、外汇市场2004年5第三章 第二节 金融市场五、金融市场的功能六、金融市场的趋势2004年6第八章第八章第一节 货 币 市 场货币市场是短期融资市场的统称，主要包括： 同业短期拆借市场； 票据市场（贴现市场）； 回购协议市场； 短期债券市场； 大额可
3、转让定期存单市场； 货币市场共同基金 2004年7第八章第八章第一节 货 币 市 场一、同业拆借市场1. 银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。以买卖在中央银行存款准备金帐户的余额为交易对象。 2. 我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种， 以回购为主。3. 银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。2004年8第八章第八章第一节 货 币 市 场二、商业票据市场1、票据指持有人在特定时间里有要求债务人按票据金融支付款项的权利证明。有真实交易背景的商
4、业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。2004年9第八章第八章第一节 货 币 市 场l所谓票据贴现，就是持票人在票据到期前需要资金，持票据到银行申请提前兑现，银行 按票据面额，根据市场利息率和除自贴现日至票据到期日的利息后，将票面余额付给持票人 的一种经济行为。贴现分为贴现转贴现再贴现2004年10第八章第八章第一节 货 币 市 场三、回购协议是需要资金者在金融市场上出售有价证券，并与证券购买者达成协议，到约定 的日期再把这些证券赎回。实际上是一种附有担保品的借贷行为。2004年11第八章第八
5、章第一节 货 币 市 场四、短期债券市场国库券、企业债五、大额可转让定期存单（Negotiable Certificate of Deposit) 其推出是为规避Q条例中对活期存款不付息，和定期存款利率最高限的规定。我国大额可转让定期存单采用记名方式发行。还可以向原发行银行申请挂失。 2004年12第八章第八章第一节 货 币 市 场六、短期借贷市场七、货币市场共同基金（MMMF）规避定期存款利率的最高限和利息税2004年13第八章第八章第二节 资 本 市 场一、发行市场1. 股票市场和债券市场均分初级市场和二级市场。 初级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易
6、的市场。2. 初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金。2004年14第八章第八章第二节 资 本 市 场3. 新证券发行有公募与私募两种方式。 公募指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。发行的证券可以在二级市场流通。 私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券；发行成本低，但是转让比较困难。2004年15第八章第八章第二节 资 本 市 场4.直接发行又称自办发行；间接发行又称委托发行：代销、助销和包销代销：未销售的返还给发行人。助销：认购未能销售的部分。包销：先全部买下，再向公众出售。2004年1
7、6第八章第八章第二节 资 本 市 场5、发行价格： 1、债券：票面金额时发行价格的决定因素。平价、折价和溢价 票面利率市场收益率，发行价格票面价格2、股票：股息决定了价格高低，即股票的收益率对市场平均收益率的倍数3、基金：基金的面值、发行费用、销售费用2004年17第八章第八章第二节 资 本 市 场二、流通市场：又称为次级市场、二级市场。其最重要的功能在于实现金融资产的流动性。 二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。2004年18第八章第八章第二节 资 本 市 场（一）组织
8、方式：场内交易、场外交易场外交易包括：店头市场（柜台市场）交易双方一对一直接洽谈，价格不既定。第三市场：买卖已经在证券交易所上市的证券。第四市场：没有证券经纪商，买卖双方直接交易。2004年19第八章第八章第二节 资 本 市 场（二）交易方式议价（场外交易），竞价（证券交易所交易）直接交易（不通过中介），间接交易现货交易，期货交易（标准和约），信用交易（垫头交易）、期权、股指期货2004年20第八章第八章第二节 资 本 市 场（三）转让价格债券：价格与市场收益率成反比股票： 市盈率（股票价格/每股收益）衡量投资价值基金：净资产价值股价指数：计算方法2004年21第八章第八章第二节 资 本 市
9、场我国证券市场的发展1. 1880年前后开始有股票交易； 2. 中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动； 3. 1990年11月和1991年7月，上海、深圳两证券交易所成立标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路；4. 中华人民共和国证券法于1998年12月通过立法程序并于1999年7月1日实施2004年22第八章第八章第三节 金融衍生工具市场一、金融衍生工具市场概述产生：商品期货 货币期货 股票期权 利率期权 货币互换 利率互换 期货互换 期权互换合约：交易所制定的标准化的文件。载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。 2004年23第八章第八章第三节 金融衍生工具市场种类：
10、衍生基础：股权式、货币式、利率式 性质：远期、期货、期权、掉期功能： 价格发现、转移风险2004年24第八章第八章第三节 金融衍生工具市场二、远期（forwards）1. 远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。 2. 目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。 2004年25第八章第八章第三节 金融衍生工具市场三、期货（futures）1. 期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。 区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。 而期货合约的交易多在有组织
11、的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。2004年26第八章第八章第三节 金融衍生工具市场2. 无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险； 同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。 2004年27第八章第八章第三节 金融衍生工具市场三、期权（options） 1. 期权,其一般含意是选择、选择权： 金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。2. 为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖
12、方支付一定数额的费用，即期权费。 2004年28第八章第八章第三节 金融衍生工具市场3. 期权分看涨期权和看跌期权两种类型： 看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产； 看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。2004年29第八章第八章第三节 金融衍生工具市场4. 期权的买方和卖方： 对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。 对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏
13、损的也是期权费。2004年30第八章第八章第三节 金融衍生工具市场四、互换（swaps）1. 也译作“掉期”、“调期” 是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。2. 互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。例如最常见的利率互换： 约定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。当然实际只支付差额。 2004年31第八章第八章第三节 金融衍生工具市场衍生工具的交易实施保证金制度。 在这种交易中的保证金是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金
14、所要求的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配近10倍于自身的资本进行投机操作。 对于这样的过程，称之为“高杠杆化”。 2004年32第八章第八章第三节 金融衍生工具市场衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动。投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。如1992年的英镑和1997年秋开始的东南亚金融大震荡以及此次的美国信贷危机。2004年33第八章第八章第四节 外汇、黄金市场外汇市场的概念与功能1. 国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同种货币之间进行兑换。 外汇市场就是满足种种兑换需求进行外汇（各种货币）交易的场所。2. 有形外汇交易市场和无形外汇交易市
15、场。 现代的国际外汇市场实际应该理解为进行外汇交易的一个遍及全世界的电讯网络。 2004年34第八章第八章第四节 外汇、黄金市场1. 参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。 外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国银行，和在本国的外国银行分行。 2. 交易方式：即期、远期、期货、期权、互换，以及种种复杂的方式。 2004年35第八章第八章第四节 外汇、黄金市场中国的外汇市场：中国的外汇市场：中国的中国的外汇市场外汇市场银行间外汇市场银行间外汇市场 （中国外汇交易中心（中国外汇交易中心 ）银行结售汇市场银行结售汇市场 （外汇零售市场）（外汇
16、零售市场） 外汇黑市外汇黑市2004年36第八章第八章第四节 外汇、黄金市场黄金市场的金融功能1. 黄金非货币化后，依然保有金融功能： 各国官方储备中都保有必要数量的黄金作为国际储备资产。 以黄金为标的的投资活动依然相当活跃；黄金饰物的相当部分，在民间，也还是重要的投资保值工具。 2004年37第八章第八章第四节 外汇、黄金市场黄金市场的类型：黄金市场的类型：黄金市场黄金市场银行间无形黄金市场银行间无形黄金市场 （黄金流通的主渠道（黄金流通的主渠道 ） 现货交易有形市场现货交易有形市场 黄金期货有形市场黄金期货有形市场 黄金零售市场黄金零售市场 2004年38第八章第八章第四节 外汇、黄金市场
17、黄金市场的参与者 卖方：采金企业、持有黄金待售的私人和集团、做金价看跌空头的投机者以及中央银行等； 买方：中央银行、为保值或投资的购买者、做金价看涨多头的投机者及以黄金作为工业原料的工商企业等； 经纪人。2004年39第八章第八章第四节 外汇、黄金市场我国的黄金流通体制改革：1. 建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。2. 1982年，放开了黄金饰品零售市场。 3. 2001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。 4. 2002年10月，上海黄金市场正式交易。5. 2003年11月，中国银行推出个人黄金业务：纸黄金和实黄金。2004年40
