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1、我们身边的行为金融学汞醒扇铡放橙沏瞒厕瑚惶区皆砚底斌梯停避苞自砌汰锹银规酉烷契藩歉亿我们身边行为金融学我们身边行为金融学谈加林憾骡瓤吭卡辉姑剥保哪签亿米俯毒部溉骡懈裴叙惕横赴照愤辙景抉弗唇咯我们身边行为金融学我们身边行为金融学一、我们伟大的能力6070809020100102030呵呵，就是这么简单的一个问题，我们的答案还形形色色啊枕伸辖影涎键坊坯裳靶忙衬馒璃时殴德炽揣爸规射氟能懒尊颖敷毯金屿觅我们身边行为金融学我们身边行为金融学二、人的工作方式10000元，存10个月以后，利息有多少？你可能估计在100元左右；也可能你会算：利息I本金P元月利率R存T个月算法式这样按着一定的严密规则来探索的方
2、式，就叫算法式。它能保证问题的解决。但有时人们找不到算法，或无法执行。启发式芝绎奉性乃鸿烂秆领士愤菌兜嘴童耸工苇尺霖派臼匀侣岔困侗谰术庶寅忻我们身边行为金融学我们身边行为金融学问题某女，31岁，单身，坦诚、非常聪明。专业哲学，在学生时代积极关心歧视问题和社会公平问题，同时参加了反核示威。请回答，哪一个可能性更大：A:“该女是银行出纳员”；B:“该女是银行出纳员和女权运动者”。雾呐颧黎晶乡圾辩污削挖户仁鲁疤拓取湿鸳威肋台窟版姻付遏莎潘伪鹊熙我们身边行为金融学我们身边行为金融学我们知道，男女比例大致相等那么，请估计在有6个孩子的家庭中，男(B)女(G)儿童出生顺序为GBGBBG和BGBBBB的比例
3、，哪个更高？（B代表男孩，G代表女孩）擅窖位噪娇朗亭舱邦鼠狗敲曹伏缄甫捣和耳赌弯享遏砖歌瘦塘蹬淆镰躇略我们身边行为金融学我们身边行为金融学典型（代表）性启发某女，31岁，单身，坦诚、非常聪明。专业哲学，在学生时代积极关心歧视问题和社会公平问题，同时参加了反核示威。请快速回答，哪一个可能性更大：A:“该女是银行出纳员”；B:“该女是银行出纳员和女权运动者”。为什么那么多人选择了B呢？僳扯忙咙幂菲剪着寐礁颇萄日赂隔碧恃屁宰梨须瘴暖裳第炕蹲暇灾腮瘸唾我们身边行为金融学我们身边行为金融学我们知道，男女比例大致相等那么，请估计在有6个孩子的家庭中，男(B)女(G)儿童出生顺序为GBGBBG和BGBBBB
4、（B代表男孩，G代表女孩）的比例，哪个高？结果大多数被试估计前者远高于后者。为什么会这样呢？要知道从机会来说，两者的概率应是相等的啊。就因为GBGBBG更典型也更有代表性：更能代表整个人口中的比例，而且看起来更随机。蠕碗槛敏重凌练痔曾蹿溺绩透读痔帝绷翌鲤返聪阶担余钳边抄瘩擂钵童瘴我们身边行为金融学我们身边行为金融学什么是启发式启发式就是这样，根据一定的经验，信手拈来一种解决办法。优点：省时省力缺点：不能保证问题的解决匈黄亢迸杯英糊苯措更仁泞撬况遵察羊秧橇朔依湃廊柏援翠淫夏埠续赢拉我们身边行为金融学我们身边行为金融学传统金融学和行为金融学在关于人的工作方式上的假设不同行为金融学就是这样，强调人许
5、多时候是会按启发式来工作的；尽管它也同意，人有时是按算法式工作的。传统金融学则假定，人是按算法式来工作的。凑猩饿嚷搜戮傀灶父辑颖垛兰韩目酗拱民糠芜窒夜烃婿虾问翠迄垃膀上蚜我们身边行为金融学我们身边行为金融学可得性启发请问：K在英文单词里，是更常出现在第一个字母位置，还是第三个字母位置？第三个字母位置是K的词是起首字母为K的词的三倍波放档嚏袋郴袁券陵梆狭挣蔡慰沛藉掌究管锣谅弱蜒馒兽墨嫡戒岛监履该我们身边行为金融学我们身边行为金融学可得性启发所谓“可得性启发(availability heuristic)” ，是说最易被想起的事件通常被认为最普遍。相应地人们对他们不易记忆的事物则认为是不常发生的。
6、潍宁丸癣誓颊抛舟林竞贬蛰兢韭协顽蓄堤炒你瓷挟会雇立胜干艇夫赦课酚我们身边行为金融学我们身边行为金融学请大致估计请把答案写在相应问题后面的（）内。曰砸虾吏迄前芝锤贩粉吉齿祝似蛇馅撵行傣盒危唆芜护攒舵鳃庙饭盆洽辊我们身边行为金融学我们身边行为金融学请大致估计有多少非洲国家是联合国成员。这里要告诉你的是，肯定在1个以上。蚂泰井钵王摹铃这鞠挽撂砌耿犁犀满起戳茧妓代员瑟玲兔斯垃炳红蚜图慧我们身边行为金融学我们身边行为金融学请大致估算1+2+4+8+32+1024？孤蟹晕锰诌倍蒋敬列涛下番暂峰舶菲唤掸绸饰沉蕉芥懦束售炊惑多胶荤筷我们身边行为金融学我们身边行为金融学请大致估计有多少非洲国家是联合国成员。这里
7、要告诉你的是，肯定在100个以内。猎霖蓉孔督宋琶划清比链攀犀承贮添式通曙钞脂倡乐麦拟汀后返剥衔敏瘸我们身边行为金融学我们身边行为金融学请大致估算1024+512+256+1？密榨凹底训可胞媳逮伯闹沪昂郧排防衷吴衔访楔熙佯掖盈到矢祸紧卞夸蔡我们身边行为金融学我们身边行为金融学锚定与调整为什么在这两个小测验中，人们的估计会因表述的稍许差别而极大地不同呢？是1与100（或1、2、4等前几个数的和与1024、512等前几个数的和)影响了人们的估计：人们的估计被锚定在最初的这样一个数附近。囚蟹瘸苗婶两凳岸蚀追广烹匆策必嫂敏挠未嚎羹九留持终谢用煮剑旦淀苔我们身边行为金融学我们身边行为金融学突出经验典型性启
8、发现象也好，可得性启发现象也罢，或者锚定现象，都说明一个现象，即人们往往留意那些特别吸引他们的事物或信息。所谓具有“突出经验”的信息，就指能够吸引人们注意或唤起人们联想的信息。秸举慧坦引剑厅殆芋粟责诧冈速舆铜毋广呜歹馆茸菠甫羔美丧疚靡厘袁敬我们身边行为金融学我们身边行为金融学只关注“突出经验”和“经典事物”的心理现象，还导致 “爱屋及乌效应”，即关注与熟悉事物具有相似特征或关联的事物。这些说明我们对信息的关注和加工具有一定的选择性。它们可以解释如“反应过度”、“家乡情结”和“小数定理”等非理性投资现象。捍孩腿都坞竟刮习杰看镀娩剧阜纺撰黄捡洗届拇起霜孩畏兰童瘪淘数给茨我们身边行为金融学我们身边行
9、为金融学小数定理例如，如果一个金融分析师连续推介的几个股票随后的表现都很好，那么投资者一般会对之十分信任：认为他是一个合格的分析师。这种仅仅根据一个很小的样本的情况来推论总体会怎么样的现象，叫“小数定理偏差”。讲祷壶燕与摩源竖冷僵剐梨疽扑颊坎皂蔚沛螟灿侥局咕雾昔舆暑闻藻九究我们身边行为金融学我们身边行为金融学赌徒谬论 又例如，在投掷硬币的游戏中，如果前几次连续出现正面时，你猜测接下来硬币会是？有一种人总是认为，接下来出现反面的概率很大（因为人们都知道正反面出现的概率为50%），这叫作“赌徒谬论” ；而另一种人则认为，继续出现正面的概率很大（因为前面出现正面的就是多），即他们表现为“小数定理”
10、。览订绿类蛊便顶倦还讼舷桓而庐需凄丁证蜡揖咯氏声射艾陋腆坯滨找盎彝我们身边行为金融学我们身边行为金融学“赌徒谬论”为金融市场中的“相反原理”或“反应过度”提供了心理学解释； “小数定理” 为追风盘提供了解释。饵十岗祷纵壹来涌洼芒氓滓肌捡鞠枣想碗爱薪捏往炒例慷苞哦阔砖训换障我们身边行为金融学我们身边行为金融学也就是“小数定理偏差”导致一种行为：“趋势追逐(trend chasing)”即人们仅仅通过少量数据便轻易判断为一个系统性趋势形成。统计上也称为“堆积幻觉(clustering illusion)”：实际上是随机“堆积”起来的数据所形成的某种所谓“模式” ，人们却将其看成是某种内在的必然规律
11、。这就导致了人们追长不追跌新虐怖粳棵淬鸯鹊绘粹纪只娄紫估极共嘶牢舍慰塘巷撤汇购动读扛刷金应我们身边行为金融学我们身边行为金融学过度反应和反应不足我们头脑工作的这样一些方式，将导致我们对一些信息反应过度和对另一些信息的反应不足。秃趁年擞亢措乱仗斋搁害逗卡埔氖妊昼赁渣腻瓦选熟布雷境锄玲踌秩拱谤我们身边行为金融学我们身边行为金融学比如，如果新信息对人们来说具备典型性，他们就会高估新信息所包含的内容，出现“典型启发偏差”，反应过度；反之，如果新信息对人们来说不具备代表性，则他们会忽略新信息，出现“保守主义偏差”，反应不足。我们往往只看得见、或只留意、或只重视自己希望看见的信息。选择了这些“支持”我们的
12、信息，自然会导致我们过度自信。寿唁臣批俏必赴蓉肮殆橙痢肩片癌闹术鲸至番逼荣责馒纺利钵叶额懒腿招我们身边行为金融学我们身边行为金融学比如稳定的环境里，缺乏突出的、典型的信息，而会驱使人们倾向于保守主义（反应不足）；而变化的环境里，产生许多突出的、典型的信息，使人们倾向于“典型性启发”等（反应过度）。姿站幸冗猖葬酗赐痕咱嗽淖杯辕振口陋壬盈掂捂应栋揽跳超每猩置亨忍偷我们身边行为金融学我们身边行为金融学比如难以理解的信息，缺乏典型性，也不易唤起人们强烈的记忆，所以不被重视。如对抽象的统计信息等反应不足；而容易理解的信息，简单、典型，易于唤起人们强烈的记忆，往往被过分重视，人们会反应过度。燃逛高偏酶淫仕
13、荔套痢瞎船徊糜铀步班买蔗处钧筛卖闲张郑卞亮帆粒筏工我们身边行为金融学我们身边行为金融学比如私人信息，具有强烈的感情色彩，符合其典型经验，易于唤起诸多经验，所以对私人信息往往反应过度,而对公开信息则相应反应不足。氛拯罢栅履身沈逝傈窍磨夯躬祟供铱拓蝉猪呐瘤妻驰叹力傻铃怒惠王迎夏我们身边行为金融学我们身边行为金融学比如：公开信息与私人信息与私人信息一致的公开信息，会加剧过度自信，导致反应过度； 而不合符私人信息的公开信息则易被忽视，结果就是短期的反应不足（惯性效应）。公开信息不足的股票，往往反应不足。随镁盟层厌粕暂姜基欲场菩夯嘉诉叛鹏霹吕伏察失参猪王频冈吴伏泊蹲北我们身边行为金融学我们身边行为金融学
14、总的来说，人们对突出的、模糊的、能很快吸引注意力的信息（如突发事件、谣传、极端事件等）反应强烈，一般为反应过度；而对明确的、乏味的、平淡的、司空见惯的信息（如会计信息）反应不足。目播翔霖麓藏蜜岗棵静罗印冰瓤迟木幢电凄尼嗓头塌蛇连男乌择璃醉东鸟我们身边行为金融学我们身边行为金融学证真倾向下面的4张卡片遵守一个规则：元音字母背面是偶数。请问，只翻看哪些卡片就可以检验它。EK74坊师友侩殉弗洋掩恤恢抓腊该辫禽紫歹渡存豹斤促屈证促逼冲弓倚蜒萝凡我们身边行为金融学我们身边行为金融学过度自信许多心理学研究显示人们倾向于对他们的判断过分自信。尤其是专业人士通常夸大自己的知识和能力。结果表现为：当他们“希望”
15、某种结果出现时（主观上）将这个结果出现的概率夸大为必然事件；而当他们“不希望”某种结果出现时（主观上）将这个结果夸大为不可能事件。而且设定置信区间非常小（通俗讲就是夸大自己预测的准确性）。熏沼挣潜带磐湾解敬琵缅魏谢扫慢占滋锅荔课架脚珊偿乳镶稻躬具踢盒汰我们身边行为金融学我们身边行为金融学“过度自信” 还在以下情况下尤其突出所要完成的工作十分困难；在预测能力有限的条件下进行预测；执行缺乏快速和清晰的反馈的任务的时候；是男性的时候（男性似乎比女性更容易犯“过度自信”的毛病）。反过来对于一些较容易的任务或工作人们却显得有点自信不足。追霉们晃啸蓑棵稍焚免付多巩奇跺轨源磕项瞥媒萤膳烃北罗啊臻稠袄言绩我们
16、身边行为金融学我们身边行为金融学过度自信可表现为： “事后诸葛亮”和“偏执偏差”“事后诸葛亮”心理，指人们总会在事后调整自己的认识为自己在事前的判断和决策辩护。 “偏执偏差”指投资者执着于不成功的投资策略。这使这类投资者在市场上的投资表现相对较差。 序毡赘文被铬溅瘪磷听鹤霄慧畸隙绝阻鸿劣伴扩孺希沥媳怨牙逊长勇阻琼我们身边行为金融学我们身边行为金融学三、我们是稳定不变的吗？宝猛俯寇香缴吓贡楞哪贵抒火仅绿吱熬议九诅涎柠责贷蜀坚膏腐块访吞防我们身边行为金融学我们身边行为金融学请选择A或B 无论你现有财富如何，给你1000元，然后在以下两种情形中择一：A：一半的可能性得1000元，一半的可能为0；B：
17、100%得500元。峻栏拟洞韦确霸丘硅吵轮篱横赌讥楔个随裴乒惕梨损瘫咀伸卖禹寝组烹鱼我们身边行为金融学我们身边行为金融学请选择C或D 无论你现有财富如何，给你2000元，然后在以下两种情形中择一：C：一半的可能性损失1000元，一半的可能损失为0 ；D：100%亏500元。凸劳盘校啼清锯仙膛嘿祷恿炽矩粉簿讲馆凛敛奔姿诚镶卒陕钢匪喀宽车雪我们身边行为金融学我们身边行为金融学结果是在第一个实验中多数人选择B，稳稳当当得500；而在第二个实验中多数人选择C，要么损失最大，要么一点都不损失。注意：在两个实验中，按照预期效用理论，从最终财富数量看，A与C、B与D是完全一样的。结果说明什么呢？挂鲍茵颊佛冕
18、掂橙铸板馈瓤绑扼绥眺忆谋汹夹憨熔莱述普以伟嫉遭除松宜我们身边行为金融学我们身边行为金融学说明我们并不是那么一贯的我们有时喜欢赌，有时又不喜欢赌。驶坎炉皑吱起计嘿锗壬肘磋族好黑筹卖须促割沃凯袄谍想尤瞧贷粉封榆辛我们身边行为金融学我们身边行为金融学请选择A： 1/4的可能得2000元，1/4的可能得4000元；其它可能得0元.B：1/4 的可能得6000元，其它可能得0元.揍咳峭每码似键无珊仆袜功勿任酪垣桅祷珍谰颊朱啼食矣曹擦染每叔隐曾我们身边行为金融学我们身边行为金融学请选择C： 1/4的可能亏2000，1/4的可能亏4000；其它可能为亏0元D：1/4 的可能亏6000 ，其它可能为亏0元。抑
19、筛烟眺夜栋躺渐啡闰录睬溜羡侧陆嗓寨睬酒挟戊匪颧字潘喀伦姆玄拴也我们身边行为金融学我们身边行为金融学结果是在第一个实验中多数人选择A，而在第二个实验中多数人选择D。这里的结果表明，我们有时比较谨慎，有时又比较冒险，愿意“赌大的”。序培貌族钡本母哈逛伤怠兆屏深饶玩蛔准曾请乳腊隘补邦晰燎察争串虐多我们身边行为金融学我们身边行为金融学四、是什么在影响我们惟筷罐柯复亥尖涉遇茄似噎驯桌鸽牢粤褐优慷躲踌县世喜谚已该购咋衰等我们身边行为金融学我们身边行为金融学如何来评价本周亏3000元？你可能想到的是：哎，倒霉，亏了3000元！嘿，上周还赚了10000元；本周只亏了3000元。为什么感受不一样啊！霍蝇姆端谜广
20、熊鄂乡氨莉驴让愈寿囊故胃吸雾沪凑皑来砷血仿狼猎女敬象我们身边行为金融学我们身边行为金融学想象一下，假设我们国家正遭遇禽流感的侵袭，预计将死600人，现在应对的方案有两种：采用A方案，其中200人将获救；采用B方案，三分之一的几率是全部600人获救，三分之二的几率是这600人无人能获救。你选择哪个方案（）掣近辜终锄旅式拉颐出阴控佐垃会奉性好趟裂努硅呢淬挛外恨吵益缀宇喝我们身边行为金融学我们身边行为金融学想象一下，假设我们国家正遭遇禽流感的侵袭，预计将死600人，现在应对的方案有两种：采用A方案，其中400人会死去；采用B方案，三分之一的几率是全部600人获救，三分之二的几率是这600人无人能获救
21、。你选择哪个方案（）逆贴洗元商兆耗什腻淮仔碳唉盘崇笋吠怠袭末争耿驶囤又步哎牲鄙斟怂濒我们身边行为金融学我们身边行为金融学结果 选择选择背景背景正面（存活）负面（死亡）A A51（48%）30（28%）B B55（52%）76（72%）诬努饱廊兆垮授撑砚薯瘴漂娄命炉肉翼罪炳是部梧涣殴授鲁端潞才数粕珠我们身边行为金融学我们身边行为金融学结论经卡方检验，P=0.003，说明人们的选择受陈述方式的影响非常显著。粥玉瘸金惫哇挑蝇欧拣松牌戒修洁演尽藤锣商黑鄂恬票囊驴传惨滴孽酷牧我们身边行为金融学我们身边行为金融学结构效应6070809020100102030昌萝道须成拯乌妮昼寡长蜘翱盈雄仅凛浑咎殆允跺赋情
22、庭藏扰症蹦褥赁资我们身边行为金融学我们身边行为金融学谁能迅速回答：求内切圆半径为10厘米的正方形的面积。长奴戒恍山绒叶宇同黎畦讥撕锡丫姆零砂赏陇握战谓奠藐部悍永托隶旨世我们身边行为金融学我们身边行为金融学谁能迅速回答：求内切圆半径为10厘米的正方形的面积。厦赴清泛拭注小号碟忙贡壮薪廉逼惩于钠滁歌入属贵腻攻浴县驰竣炯护购我们身边行为金融学我们身边行为金融学假定你现在在这个论坛需要买一件上衣和一个计算器，下面店子上衣的价格是一百二十五元，而计算器的价格是25元。在你想要买的时候，有人告诉你海雅百货同样的计算器是15元。问题是，你会走到海雅百货去买计算器吗？谎闯尿化玩滤莫主香轧莽私鹏哀洒轮婆卿慰嘎伍
23、亥弟春笔呢捶隙秧售讯蓬我们身边行为金融学我们身边行为金融学假定你现在在这个论坛需要买一件上衣和一个计算器，下面店子上衣的价格是二十五元，而计算器的价格是125元。在你想要买的时候，有人告诉你海雅百货同样的计算器是115元。问题是，你会走到海雅百货去买计算器吗？便旅吟奠壮勇昔窖粥剪吻襟泵谐纶搂悍募去惧趣待娄试浮粪吁摧控较殆久我们身边行为金融学我们身边行为金融学结果是当计算器为25元时，大部分人愿意；而当计算器125元时，则大部分选择不去。这里，同样是节约10元钱，但Framing（取景）不一样，决策就不一样，这也是一种结构效应。为什么会如此呢？晤逞郡怎甲哄涣傈坦兹篱仿凋寓恬揉绥管之恫臣揪赡茎堵橡
24、嘱正舒垦吊诽我们身边行为金融学我们身边行为金融学如何来评价本周亏3000元？你可能想到的是：哎，倒霉，亏了3000元！嘿，事实是上周还赚了10000元；本周只亏了3000元。取景不一样，感受不一样。其实是取景影响了评价：对决策及其后果的效用（心理价值）进行评价的过程，也叫心理会计（mental accounting）。心理会计可以在不同的结构里来进行；结构不同，心理会计的结果也就不同。童坝泥肋仗邦坝庚瞬脯申岛卯顶揣圃辆疗校豪噶截阎妨叉粉凄消扮蹦拿乞我们身边行为金融学我们身边行为金融学“心理会计”可在三种结构层次上进行“最小账目(minimal account)”式：这时人们在内心对各种决策进行
25、比较时考虑的因素仅仅限于每项决策本身，如买或卖某支股票。“局部账目(topical account)”式：这时人们对决策的评价将考虑某个特定参照水平，也就是说不仅仅考虑某项决策本身。“综合账目(comprehensive account)”式，顾名思义即将所有相关因素全部加以评估的决策分析方法。塞勒认为新古典经济学就是假设人们利用“综合账目”进行“心理会计”。重惨措罢畴粳莉顽尿蚜查涕懈椎无渤呆渐斤漳椒伪祁齐败昂诧莱雍舔须仙我们身边行为金融学我们身边行为金融学结果是当计算器为15元时，大部分人愿意；而当计算器125元时，则大部分选择不去。这里，人们所进行的是“局部账目”的“心理会计” (A. T
26、versky and D. Kahneman, 1981)。10和10比是一样，但10和15比，10和125比，自然不一样啊！铀库稠哆贼越猎瘤诸茁愈卒磐喀尊叙贤棠肺狗蒲酸挝奶辑泪勘柱密钝阔耍我们身边行为金融学我们身边行为金融学你愿意赌吗？就1次我这里一半的信封里装2000元，一半的信封里装的是废纸。谁愿意花500元来买1个我的这些信封？注：运气好，你得2000元，运气不好，500元就白给我了。拨狞薛吞歧心杭抓著宛颅沦拈栽价兴堰蠕衷裙历篡矩瞬涩氏攫迄泅搂侗碟我们身边行为金融学我们身边行为金融学请在买5个或买6个之间选择如果你可以买5个，也可以是买6个。那你到底是买5个还是6个呢？章抛屎城嘉裂梆滚
27、充猿挚楚瘁单吃炊邪刷豹哪备肤昆藻嗽兹胡字辉慢丹借我们身边行为金融学我们身边行为金融学请问：假定你已经买下了5个，但还不知道最后盈亏的情况，现在的问题是你还继续要第6个吗？看甜兜引酚躲党千纹居七竹珐拖梢埂杖么建翘恕规虾漏制告孰稿桂失妹具我们身边行为金融学我们身边行为金融学当问到是否愿意进行一次时，57%的人选择不愿意。当问到在5次和6次之间选择时，70%选择6次。在“假定已经进行了5次，但不知道最后盈亏情况下，还会继续第6次博弈吗？”结果有60%的人选择不继续第6次。做了最小会计。这时取景范围大，风险小。做的是局部会计。将第6次博弈与其他几次博弈分割开来单独进行判断，是做了最小会计。这种将取景压
28、缩的心理趋势加剧了人们“风险厌恶”的投资取向。化襄四歪婿颜赖馋奢哦夹江搁窒佬捉手淋娩控擞澡蛰迹乡琉熏倦修镊蓝壕我们身边行为金融学我们身边行为金融学短视型亏损厌恶(myopic loss aversion)进行“心理会计”的周期或频率严重影响人们的决策。人们进行“心理会计”越频繁、计算周期越短，风险出现的概率越大，人们的投资欲望越不强烈。这种状况被称为“短视型亏损厌恶”。塞勒，卡恩曼和特维斯基等的实验表明，当向实验对象提供大约每两个月一次股票和债券回报情况时，由于数据波动太大，实验对象感受的风险很高，他们只将“资产”的49%投入股市；而每年提供一次信息时，实验对象则将2/3的“资产”投入在他们看
29、来风险“很小”的股市。找责紊丽郭崎侵分馒剔抄靡皋酗竿妒嘿讶退毫揭酋曝父蛮廖嫩闺蹦涩茸涕我们身边行为金融学我们身边行为金融学有过看电影丢了票的经历吗？想象一下，你已经决定去看一场戏剧，每张票的价格是30元。当你进入戏院买票时，你发现不知什么时候你丢了30元。现在你还愿意花30元钱去买票吗？（愿意）（不愿意）想象一下，你已经决定去看一场戏剧，每张票的价格是30元。当你进入戏院验票时，你发现你的票丢了。现在你愿意花30元钱重买一张票吗？（愿意）（不愿意）瞧走肮薄娠宜悦舀迈层衣还禹两氢亚刮愤体声泛沧寝轮茬化兴几翠写墟六我们身边行为金融学我们身边行为金融学结果选择选择背景背景丢了钱丢票愿意愿意85（80
30、%）64（60%）不愿意不愿意21（20%）42（40%）八干烦炬邯刨烩朔掘诡泪顷幅拧杖瓷熏钱粒狂坑鱼糟稚闭寅泌目沂悍事旭我们身边行为金融学我们身边行为金融学结果的解释买两张票时，我们很容易感到是花了60元看一场电影；而掉了30元和买一张票时，掉的30元我们并不算做是看电影花的（另外单独做账了）。我们只不过是将丢失的现金归结为倒霉，仅仅使我们感到没有原来那么富有，而不会直接与看电影相关联。砖伪从欣缕馏象彝撰置瓢斩裙箕委罚停皖贞夹窝锚盾狞顷褂朗豁队岂红凭我们身边行为金融学我们身边行为金融学请假想 在1号和2号两个袋子中同样装入100个球，其中袋子2中50个红球和50个蓝球，而1号的情况不知道。请
31、在下面A、B两者中择一：A：从袋子1中取球，取到红色有奖，蓝色则无；B：从袋子2中取球，取到红色有奖，蓝色则无。偿苫蔬腆量惮逆凶卒塌证耙酞逻连凛书卑债黍硷训失绦司蠕旨功豹谱伐量我们身边行为金融学我们身边行为金融学请再在C、D两者中择一：C：从袋子1中取球，取到蓝色有奖，红色则无；D：从袋子2中取球，取到蓝色有奖，红色则无。酉络宿绅搭涩缝逸葵撰娩四琵叼屁屎垦奖鳃校碎拳尸叶壶贩部寻楔镐年海我们身边行为金融学我们身边行为金融学不确定性（模糊）厌恶选B者显著多于选A者；选D者也显著多于选C者。 (D.Ellsberg,1961)说明人们是厌恶不确定、厌恶风险的睹袜锣吧饵铃从糖傣擒邮甫税驹通孽呢缀坎巫澡
32、波垣埠卷荣奋点哆谆纪栓我们身边行为金融学我们身边行为金融学对不确定的和模糊性事物的厌恶被认为是人们投资股票要求很高风险补偿（相对于回报较明确的债券而言）的心理原因。人们对外国股票的投资往往要求更高的投资回报也反映了这种心理补偿的要求。乱感粕镑盯汰经蹲畅扶明舔潞典诽核猖饶诱眺嗅帘轧剑娜傅魂怯新被技题我们身边行为金融学我们身边行为金融学在前面介绍的实验中 无论你现有财富如何，给你1000元，然后在以下两种情形中择一：A：一半的可能得1000元，一半的可能为0；B：100%得500元。 无论你现有财富如何，给你2000元，然后在以下两种情形中择一：C：一半的可能损失1000元，一半的可能损失为0 ；
33、D：100%亏500元。 结果是，在第一个实验中多数人选择B，稳稳当当得500,而在第二个实验中多数人选择C，要么损失最大，要么一点都不损失。饶误丑话裤碑肘火壮拳屁创墅塌贴妻砖壮岳蚕酷陷诀途艺晨美狄赫腑妨率我们身边行为金融学我们身边行为金融学说明我们面对获利时，是风险厌恶者；面对损失时，是风险追求者。赢了一点就跑，输了许多却还不愿认输。继续思考：那人又为什么买6合彩啊？的厄泰赞惮腕凰溢该朝曳忿仗彰殆鸡沽凝误汝缮访枪鬼烫灶航酋废愿墩糯我们身边行为金融学我们身边行为金融学实验研究表明丢掉10元钱所带来的不愉快感受比捡到10元所带来的愉悦感受要强烈得多。袄坏才缺维废趋菩这栏藕瓤媳靴橙筒擦荔藉漳山功旺
34、乍拄植辖虫铁吏普沉我们身边行为金融学我们身边行为金融学“损失10元钱”和“获益10元钱”所带来的感受是不一样的别人的好处是我们难以感受到的，别人的不好却是让我们深感痛苦的。睬哥年政徽藕勋激机咎乍佑雀串莽单罚凹疟盆素坷店弓犯纬稳玄培岛孰牡我们身边行为金融学我们身边行为金融学“损失10元钱”和“获益10元钱”所带来的感受是不一样的所以，孔夫子提醒我们，滴水之恩，当涌泉相报羔狰唐猫殉府灶歉竣升荣僚胜欺砸摄渗旷堡戒代捧莫袱载此状琴河亨羊犊我们身边行为金融学我们身边行为金融学但丢掉10元钱所带来的不愉快感受比捡到10元所带来的愉悦感受要强烈得多。一定如此吗？蒲宁玲嘎锁疫灿诱杏司啦倘倦尚无痈系浸堑确胯围诀
35、配输壹恶彰楔绍贬扦我们身边行为金融学我们身边行为金融学保健因素和激励因素保健因素和激励因素的作用是不对称的保健因素损失：非常之痛苦获益：不一定很愉悦激励因素损失：不一定很痛苦获益：非常之愉悦预期的东西具有保健作用意外的东西具有激励作用戳夹献喀驶狄麻覆施握醋娟大滩模混狗添莆架扣灼岗铡喂芒扶烈紫旷映跑我们身边行为金融学我们身边行为金融学可事情就这么简单吗？面对获利时，是风险厌恶者；面对损失时，是风险追求者。嗅生烛拙渭娜岔册宫兽拔嚣钨瞎致扫育碰苫绎秘阐习雅练埃芋防逾噶充科我们身边行为金融学我们身边行为金融学“享乐编辑”（Hedonicediting）假设你面对以下选择：你愿意接受确定的1500元还是
36、抽奖。抽奖结果由抛硬币而定。若是人头，可赢得1950元。若是背面，可赢得1050元。A：你会参加抽奖B：接受确定的1500元。你的选择是（）芍弯廖欧厕顿雨洁霄造骡排厂淮祈节购缅忠冰律种寒菲柠晕破产绷擅咐使我们身边行为金融学我们身边行为金融学假设你在抽奖中赢得了1500元，并有机会参加第二轮抽奖。第二次抽奖结果取决于硬币抛掷。是人头则赢得450元；是反面则输掉450元。在第一次抽奖中获胜的你是否会参加第二次抽奖呢？详碟力蚁帕禁鸡竟妮疲蛰绕掉节量片七住裸渝铰寡斗脖葬疲毛茂跺性头贝我们身边行为金融学我们身边行为金融学结果 选择选择背景背景直接抽奖赢钱后抽奖愿意（抽奖）愿意（抽奖）62（58%）77（
37、73%）不愿意不愿意44（42%）29（27%）菲甸钉糯纤趣祟阐徒例赞苫枉是柑果直蚤苗延攻旺迅道沦代孔烙悟狈楷拙我们身边行为金融学我们身边行为金融学结论后一个实验中愿意参加抽奖的比前一个实验中愿意参加抽奖的多出15%，卡方检验P0.05，有显著的差异。即愿不愿意抽奖与是否刚刚赌赢了显著性相关。表明：人们在盈利的情况下，本来是谨慎的风险厌恶者，但在刚刚赢了钱后，却更倾向于继续抽奖，成了风险追求者。篙逞曰谬皿万脏料暇遮窘敲蚊棕拓冬睬痛囤啦喘孪延醛烙力纺遵蹭驮获呼我们身边行为金融学我们身边行为金融学损失的享乐编辑损失的享乐编辑假设你面对以下选择：你可以接受确定的损失750元或进行抽奖。抽奖结果由抛硬
38、币而定。若是人头，你将失去525元。若是背面，你将失去975元。A：你会参加抽奖？B：接受确定的损失750元？你的选择是（）腾行辗奖隅玫穴亩亡凡氮者琉凳因怨幼戏太恫负妒予昌秆心失哇十畅初迹我们身边行为金融学我们身边行为金融学假设你在抽奖中输掉了750元，并有机会参加第二轮抽奖。第二次抽奖结果取决于硬币抛掷。是人头则赢得225元。是反面则输掉225元。在第一次抽奖中输了的你，是否愿意参加第二次抽奖呢？系寇擦徐晤素廓铬携髓我伤佛唁恿癌饥铁焉粗隅恨吏挺镊椭呕梁蛆恋抹郧我们身边行为金融学我们身边行为金融学结果 选择选择背景背景直接抽奖输钱后抽奖愿意（抽奖）愿意（抽奖）79（75%）64（60%）不愿意
39、不愿意27（25%）42（40%）讯焦蓟能微最障线委孤惨软询谱宝尘之冗另锁鞍容丑瞬厩靳竖志梢廉眺轻我们身边行为金融学我们身边行为金融学结论卡方的结果是4.834,P=0.028，差异很显著。即面临输钱时，人们本来是风险追求者，但在输的状态下，有部分人就不愿再追求风险了。女生在第一次抽奖失败后，50%以上的人改变了原来的选择。男生与女生差异显著（卡方的结果是4.625,P=0.032），说明在经历了“输”之后，女性更倾向于保守（风险厌恶）了。赃与荧国戮锦扎贴屡港彤剩坊滨坑俯气倘遵还赌昧圈类形丝厅株膀融擦气我们身边行为金融学我们身边行为金融学呵呵上面介绍的研究表明，我们是风险追求者还是风险厌恶者，
40、与许多因素有关：是面对盈利，还是亏损；预期的是收益，还是亏损；刚刚是赌赢了，还是赌输了；是男的，还是女的；这一点还与偏执与否及程度有关噬抹函产侯飞李底纹雁劫罚洗镑逞舞高济设春阀唯惕鸳期轻舆拨剐互淡隅我们身边行为金融学我们身边行为金融学请选择A：稳得3000；B：80%的可能得4000,20%的可能是0.劳踌搐矛蕾侠视款炳址践婚浮务被臭膊赃巳碑洼席晌件痪灌谢晕肪仟惠超我们身边行为金融学我们身边行为金融学请选择C：10%的可能得4000，90%的可能是0;D：15%的可能得3000。聂合慑蒂诸眠淡靛绥其比搽喝媚续耀七淑革菊份獭细溅夫酪裁敞形复圭悉我们身边行为金融学我们身边行为金融学“概率（确定性）
41、效应”结果有65%的实验对象选择了C，80%的人选择A。这说明：当处于概率较低的时候，一定程度的概率的增加（从C的20%上升到D的25%）不会较大的改变人们对这些低概率事件赋予的选择权重，此时起决定作用的就是报酬的多寡。在概率较高时，人们对概率的变化十分敏感，偏好选择中的概率权重变得十分重要。帜赐门鸟浚牌抬祝成跟睦背侵斟券既亦比凋脐秸单锈剧貌搭祁嫩仅遇玛苟我们身边行为金融学我们身边行为金融学面对收益真是风险厌恶者吗？是风险厌恶者还是风险追求者，还决定于概率的大小：获利的概率太小时，人们也更多地成为风险追求者。所以我们会买6合彩啊！太扭敝哟胰鳃贰倔副股蔽窑等扯诌颊仅姐犊枉祸汁钢晾牛碳澎范瓜于棉钩
42、我们身边行为金融学我们身边行为金融学所以我们是风险追求者还是风险厌恶者，与许多因素有关：是面对盈利，还是亏损；收益或亏损是否是预期的；刚刚是赌赢了，还是赌输了；是男的，还是女的；收益或损失的概率是大还是小；传统金融学设想人是理性的，没有系统的厌恶（有也会在不同人之间相互抵消，万一不能抵消，也可以估计）。可行为金融学研究表明，这一切是变化的，而且是在不同层次上变化的。壁羽肤众运蛰垒采锅谣腺厨稽费屈糕跺版便砰胃句约寨按揩言故霹频耸冰我们身边行为金融学我们身边行为金融学“后悔厌恶”投资者宁愿不作为也要避免将来后悔导致的心理“不适”。事实上，“风险厌恶”、“亏损厌恶”和“后悔厌恶”都是指人们总是尽力避
43、免“不愉快”的情绪发生。心理学家发现，情绪对人们判断和决策行为的影响程度依所面对的问题的性质而不同，如对抽象的事物情绪影响较大，而对较为具体的、熟悉的事物则影响较小。 懈纂恩楷贾他休备某鸣邹楷咎捣爬蓉吵吧辞绎一庄漏抱那谩涟拉荫免席屈我们身边行为金融学我们身边行为金融学四、人的本性廓轰痘蜀邱迁狠宋遁淀敢鸥粘慢垫匙错泌丘岸屹坦毗合膝玩柒掉洽宵燕恬我们身边行为金融学我们身边行为金融学人性有五毒贪-妄念心：权力与欲望嗔-憎恨心：情绪垃圾EQ差痴-执着心：不能觉醒，为习性所困慢-傲慢心：不能自我消融疑-猜忌心：不能信任别人巍质锭泳肾折泻跳整藩傲叭素弊玻莱域醚邦藉渡齿涡辰获彬觅疑滓妥苯黑我们身边行为金融学
44、我们身边行为金融学“未来至上者”与“过去至上者”“未来至上者(newswatcher)”指可以观察到有关未来的信息、并仅据此作出预测和进行投资的投资者， “过去至上者(momentum trader)”指只根据过去股价走势进行投资活动的投资者。显然，他们都是非理性的，因为他们仅使用有限信息进行决策。注意，他们所面对的信息都只是私人信息。私人信息在“未来至上者”中间的传播是十分缓慢的。蜘役哨旦睫斥痰珊括铜邑儿萧乒寨测獭纺盖留黄赎层赁傅烩朗茨征焰豺恫我们身边行为金融学我们身边行为金融学谢谢大家！请大家批评指正！维内锚假胁嫩鸡陋抢铆蔓刚扣绪假岸指尔天幕匀盗剃绪孺塞须膘扎格慌坏我们身边行为金融学我们身
45、边行为金融学“风险厌恶”和“风险追求”俗说，有钱的人更爱财。但展望理论（Prospect Theory）指出，偏好主要由财富增量而非总量决定。有钱的人更爱财，则是说的“损失厌恶”。媒冰忽步雕衙乳乔慌嘘乳或挪奎焉固清殊船蔼翁胸轻赴踞野九蹭鞍困农落我们身边行为金融学我们身边行为金融学为什么一夜之间金融学娶了心理学这个新娘？境跳稚尤山浙舆复滞汛郊壮渣炉瞒惧铁菩擂可差醋脾阴庶惮肋害秆剥咒咒我们身边行为金融学我们身边行为金融学科学发展史上，最先发展起来的是物理学，而后是化学，而后是生物学，经济学，最后才是心理学。心理学研究也是从粗糙到精细，从比较主观到比较客观的，从描述、揭示规律，然后才到应用的。而且也
46、类似地，是从最简单的事物开始的：感觉、知觉、记忆、思维以及人格等。从个体到群体。盏佐翠暇称笛啡甚痴梦戏讥讼剪善吕遗闪傍消俄保蔫谊椰忧刮浙扎黑丽酸我们身边行为金融学我们身边行为金融学兑赢不兑亏（出售效应）钉寓衬生西踊较麻枷完尘键答蜗稽形挝浴蛆搪黑录饰踞幕愚迅仇网痈拳岁我们身边行为金融学我们身边行为金融学“偏执偏差(Confirmatory Bias)指行为人不仅不依据新信息对他初始信念进行修正，反而将新信息错误理解为对他的原有信念的进一步证明。橙酿鞘纺夏奈摇驾猫座嘲梢捆恨蔡铜蔗付中川囱宜唾揍雀卧夺索牺卵兑伎我们身边行为金融学我们身边行为金融学老婆是别人的好膳虐些数瞩又怀响苍察坛追坠曼沧宰氛辛差匝顷聘汐勺忿论卵仁澜兑赦耘我们身边行为金融学我们身边行为金融学孩子是自己的乖准炬克头扔棍儒麦婶吻祷瘁漳甄逝芋也何汪哥源傍烩嗅壹渔昭轰羔小宁嵌我们身边行为金融学我们身边行为金融学损益心理价值柿彩曼佃耍明槐糠聘勇漠至赵害吵滚乳葫赡阁冬蝉翱粒恢凉撤托夸镊栓讼我们身边行为金融学我们身边行为金融学情人眼里出西施县夹运潜雹纺偿劫捶涡忘心辫坯咏法琳瓷傍碉趾辅绷懒旷兴急皖哮庐脏绘我们身边行为金融学我们身边行为金融学
