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1、全球营销团队业务介绍全球营销团队业务介绍二零零八年十二月十一日二零零八年十二月十一日 目录目录一、业务架构与业务概述一、业务架构与业务概述二、汇率风险管理业务介绍二、汇率风险管理业务介绍三、本、外币债务管理业务介绍三、本、外币债务管理业务介绍四、资金管理业务介绍四、资金管理业务介绍五、商品业务介绍五、商品业务介绍六、保值的理念六、保值的理念七、小结七、小结目录目录一、业务架构与业务概述一、业务架构与业务概述二、汇率风险管理业务介绍二、汇率风险管理业务介绍三、本、外币债务管理业务介绍三、本、外币债务管理业务介绍四、资金管理业务介绍四、资金管理业务介绍五、商品业务介绍五、商品业务介绍六、保值的理念
2、六、保值的理念七、小结七、小结中国银行资金业务架构中国银行资金业务架构本外币自营交易本外币资金经营交易 全球交易全球交易 Global TradingGlobal Trading海外市场营销国内市场营销 全球营销全球营销( (客户业务处）客户业务处） Global SalesGlobal Sales客户资产管理外部基金委托内部资金管理 全球投资与资产管理全球投资与资产管理 Global Investment & Assets MgmtGlobal Investment & Assets Mgmt业务管理风险监控 内控中台内控中台 Global Admin & Risk ControlGloba
3、l Admin & Risk Control 债务市场业务债务市场业务Debt Capital MarketDebt Capital Market业务战略研究产品及市场研究 研究与策略研究与策略 Engineering & ResearchEngineering & ResearchManagementManagement中国银行代客资金业务架构中国银行代客资金业务架构债务管理债务管理资金管理资金管理外汇交易类产品外汇交易类产品贵金属产品贵金属产品期权类产品期权类产品利率市场利率市场外汇市场外汇市场信用衍生产品市场信用衍生产品市场资本市场资本市场中国银行客户中国银行客户中国银行代客资金业务概述
4、中国银行代客资金业务概述1.汇率风险管理汇率风险管理、商品交易、商品交易本、外币债务本、外币债务 本、外币资产本、外币资产 经常项目经常项目2.资产增值管理资产增值管理 3.债务管理债务管理 合作伙伴合作伙伴4.4.财务顾问财务顾问1、汇率风险管理业务、代客商品交易的发展、汇率风险管理业务、代客商品交易的发展-客户需求：-我国经济迅速发展、经济开放程度提高使得更多企业参与到国际业务中，由此产生了对冲外汇业务风险的需求;-国际金融市场变化日趋复杂，可自由兑换货币的汇率波动日益加大，同时人民币升值压力增加以及人民币未来能否实现自由兑换等变化均使得投资者面临市场风险；-外部推动：金融市场的迅速发展也
5、推动市场参与者多样化，从而产生更大金融交易需求：-基本类型：基本交易工具(PlainVanilla)、结构型交易工具(StructuredProduct)-特点：报价灵活，形式多样，可以度身定做；满足不同客户的多样需求-业务优势：中国银行的全球化运作，使得我们能在短时间内了解并且做出快速反应。凭借信息和市场优势，通过各种金融工具为客户提供交易及产品方案供客户了解与选择。中国银行代客资金业务概述（续中国银行代客资金业务概述（续1 1）2、本、外币债务管理业务的发展、本、外币债务管理业务的发展-客户需求：-企业融资渠道多样化，涉及外汇运用的工程都可能产生外汇债务；未经过任何风险规避措施的债务将可能
6、面临利率和汇率的双重风险；-境内人民币贷款优惠幅度限制提升了企业降低融资成本的需求；-外部推动：-国际金融市场迅速发展、衍生工具种类迅速增加提供了多种选择；-境外金融机构在国内的业务发展推动相关资金交易复杂程度日益提高-基本类型：基本交易工具(PlainVanilla)、结构型交易工具(StructuredProduct)、-特点：在承担一定风险，如利息甚至本金风险的情况下取得收益提升（贴补融资成本）的机会-业务优势：中国银行以自营交易的经验及量体裁衣的金融工具组合，为客户提供交易及产品方案供客户了解与选择。中国银行代客资金业务概述（续中国银行代客资金业务概述（续2 2）3、资金管理交易产品的
7、发展、资金管理交易产品的发展-客户需求：-企业资产的迅速积累使得资金管理需求日益增加；-由于本、外币资产的投资面临市场风险，因此如何对资产组合进行科学合理的配置显得愈加重要；-外部推动：国内、外低利率市场环境催生资产收益提升的需求；-基本类型：-全部为结构型产品（根据2004年有关规定，存款类业务归口统一后资金管理业务须区别于存款业务）-2003年前后特定时期为保险公司叙作结构型大额外币存款业务（保险公司投资限制、国际低利率环境），开立特殊形式的单位存款证明，现已不再叙作（保险公司投资币种、投资渠道多样化）-目前主要产品：短期产品（如：挂钩外汇、商品等短期波动较大的市场指标的资金管理）；中、长
8、期产品（如：挂钩利率等存在一定波动周期规律的市场指标的资金管理)；-特点：在承担一定风险，如期限、利息甚至本金风险（我部未叙作）的情况下取得收益提升的机会-业务优势：中国银行以专业的全球投资和全球资产管理队伍，自行投资并代客管理数百亿美金的外汇资产和数千亿人民币资产，并将致力于向客户提供资金管理交易的产品。中国银行代客资金业务概述（续中国银行代客资金业务概述（续3 3）4、财务顾问、财务顾问-中国银行会根据公司提供的具体财务情况、现金流量等数据，深入分析提供一揽子的财务咨询和建议，并将利用我行的海外分中心对相关人员提供国际市场咨讯与金融市场知识培训等。中国银行代客资金业务概述（续中国银行代客资
9、金业务概述（续4 4）目录目录一、业务架构与业务概述一、业务架构与业务概述二、汇率风险管理业务介绍二、汇率风险管理业务介绍三、本、外币债务管理业务介绍三、本、外币债务管理业务介绍四、资金管理业务介绍四、资金管理业务介绍五、商品业务介绍五、商品业务介绍六、保值的理念六、保值的理念七、小结七、小结1.即期外汇交易即期外汇交易(Spot)一、外汇市场一、外汇市场2.远期外汇交易远期外汇交易(Forward)FXMarket3.外汇期权交易外汇期权交易(FXOTCoption)1.银行间短期资金拆放银行间短期资金拆放(Depo)二、货币市场二、货币市场2.外汇调期交易外汇调期交易(Swap)（1年以内
10、）年以内）3.商品与外汇调期交易商品与外汇调期交易MoneyMarket4.远期利率协议远期利率协议(FRA)5.1年以内利率期权年以内利率期权6.1年以内商业票据和银行间存款存单年以内商业票据和银行间存款存单三、资本市场三、资本市场1.银行间长期存贷款银行间长期存贷款（1年以上）年以上）2.长期资产长期资产/债务利率调期债务利率调期国债、政府债券市场国债、政府债券市场CapitalMarket3.高信用级别债券市场高信用级别债券市场 金融机构债券、高级别企业债券金融机构债券、高级别企业债券4.高收益率债券市场高收益率债券市场低信用级别债券低信用级别债券5.股票市场股票市场6.长期金融衍生产品
11、（长期利率期权、期货）长期金融衍生产品（长期利率期权、期货）四、商品市场四、商品市场1.贵金属市场（黄金、白银、白金，及其相关衍生产品）贵金属市场（黄金、白银、白金，及其相关衍生产品）CommodityMarket2.原油市场原油市场国际金融市场的基本架构国际金融市场的基本架构风险的来源风险的来源-客户合同项下将有大额外汇支出/收入，由于汇率的不确定性，给企业的未来支出/收入带来潜在风险-风险来自于收入-支出的不匹配，风险=不确定性-出口收汇担心外汇贬值，进口付汇担心外汇升值-合理预期结合适当的金融工具，可以协助客户锁定成本，规避风险基本的市场工具基本的市场工具汇率风险管理工具：汇率风险管理工
12、具：即期外汇交易择期外汇交易 远期外汇交易 超远期外汇交易 外汇调期交易 外汇期权交易 结构性远期外汇交易进出口贸易起息日起息日( (交割日交割日) )买卖双方将资金交付给对方的日期即期起息日即期起息日即期外汇交易即期外汇交易即期外汇交易的即期外汇交易的作用作用-满足临时性的付款需要- 实现货币购买力的转移- 调整货币头寸- 进行外币投机即期外汇交易的即期外汇交易的方式方式-询价成交-委托成交(限价委托-在设定的水平买入或卖出;止损委托：止损买入/卖出委托)-委托的有效时间远期外汇交易远期外汇交易交易双方约定于未来某一特定时期交易双方约定于未来某一特定时期,依交易当时所约定的币别依交易当时所约
13、定的币别,汇率及金额进行汇率及金额进行交割的外汇交易交割的外汇交易远期汇价决定于：-即期汇率-买入与卖出货币间的利率差-期限远期汇率公式F远期汇率S当前的即期汇率iq报价货币（如日元）的利率ib基础货币（如美元）的利率DAYS从即期到远期的天数BASISq报价货币计息天数BASISb基础货币计息天数两点说明两点说明-通过远期交易通过远期交易,可以将换汇成本固定在一定水平可以将换汇成本固定在一定水平-便于成本核算，有效避免了汇率波动可能带来的损失-失去了可能获得更大效益的机会-保值与投机-3个月美元个月美元/日元远期价不代表日元远期价不代表:-3个月后美元/日元即期汇价-市场对3个月后美元/日元
14、即期汇价的预期择期外汇交易择期外汇交易定义：定义：是指客户可以在约定的将来某一时间段内的任一工作日，按约定的汇率进行交割的远期外汇买卖业务。适用：适用：客户在签订合同后经常不能确定未来收、付款的具体日期，只能预期在将来的某一段时间内将收、付一定外汇款项。为了防止届时汇率变化产生损失，客户可采用择期外汇交易防范风险。定义：定义：在买入（或卖出）某一货币的同时，约定于未来某一时日卖出（或买入）该货币的外汇交易。即同时买卖金额相同，但交割日不同的外汇交易。适用：适用：银行自营头寸调整-轧平货币的现金流量；客户交易展期-处理外汇交易交割日的提前或展期调期外汇交易调期外汇交易外汇期权交易外汇期权交易定义
15、定义-是指期权的买方与期权的卖方签订期权合约并支付一笔期权费后，取得一个可于期权存续期内或到期日按照履约汇价买入特定数量的某种货币的权利。分类分类 - 分为买权和卖权（方向）；美式期权和欧式期权（执行方式），简单和复杂期权（结构）说明：说明：-买入期权相当于为外汇资金购买保险;-期权购买的是一种权利;-期权的标的物可以是外汇、商品、利率或其他产品等;-期权的买方付出期权费并因此享有权利；-期权的卖方收入期权费，因而承担相应的义务期权期限的长短市场即期汇率与期权合约中约定的汇率之间的差别-价内(In the Money,ITM)-价平(At the Money,ATM)-价外(Out of th
16、e Money,OTM)汇率预期波动的程度(Volatility)决定期权价格的因素决定期权价格的因素保持盈利的连续性 -避免任由现行汇率或利率的摆布-保证公司在任何情况下均得以盈利对未来现金流保持一定控制-保证按预算支出/收入，获得更为稳定的、可预知的资金回报-引入确定性，有助于制定长期金融计划保持长期项目的连续性汇率风险管理保值的理由汇率风险管理保值的理由人民币汇率风险管理需求提升普通即、远期外汇买卖：市场成熟；产品简单有效；规避基本市场风险；同业竞争激烈；银行收益有限；结构型远期外汇买卖：报价灵活，形式多样，可以度身定做；充分满足不同公司的多样需求；在普通外汇风险管理产品的基础上进一步降
17、低交易成本；报价相对较不透明、市场同质化竞价压力减小汇率风险管理业务发展的现状汇率风险管理业务发展的现状汇率风险管理的流程汇率风险管理的流程签订总协议签订总协议签订总协议签订总协议冻结保证金冻结保证金冻结保证金冻结保证金或授信或授信或授信或授信交易成交交易成交交易成交交易成交交易完成交易完成交易完成交易完成保值外汇买卖总协议保值外汇买卖总协议-法律框架性文件-具体交易的前提-约定双方权力与义务-文本详见附件询价成交询价成交通过委托形式：通过委托形式：-限价委托：在设定-的水平买入或卖出-止损委托：止损卖出委托;止损买入委托-委托的有效时间交易证实交易证实成交价方向金额起息日-即期外汇交易不需保
18、证金-远期外汇买卖原则上需收取15*T的保证金或切分相应授信；-保证金可采取冻结等方式；X公司是一家合资汽车制造企业，每个月都要从欧洲进口价值近一亿欧元的零部件，并以国内销售收入人民币定期购汇以支付进口货款。汇率因素在产品定价中的作用至关重要。国内汽车行业竞争激烈，调价空间有限。企业必须自行消化汇率波动造成的影响。企业某新款车型在2002年投产，并按当时欧元的市场即期价格（1欧元兑0.98美元）+10%波幅计入成本预算，完成新车定价。2002年12月，美元全面贬值，欧元一路飙升，2003年1月初涨至1.05以上，即将突破成本预算上限。同时，国内汽车行业进入降价狂潮，该车型也面临降价压力。企业效
19、益良好，现金流稳定。管理层风格保守，决策谨慎，属风险厌恶型。面对失控的欧元上涨压力，一方面担心亏损进一步扩大，另一方面又寄希望于市场可能会好转。推荐产品：外汇期权及期权组合（零期权费）+远期外汇买卖效果：欧元至今仍在高位徘徊，企业通过外汇风险管理共节省财务费用支出约900多万美元客户面临付汇风险：客户面临付汇风险：汇率风险管理产品介绍汇率风险管理产品介绍案例分析案例分析1 1-Y公司是一家全国性大型基建企业，2002年在境外中标一个大坝承包工程，合同总值5亿欧元。工程所需材料、人工等成本以人民币和美元支付。-企业制定投标书时，系将所需成本（人民币/美元）依据即期汇率（1欧元=0.89美元）折算
20、为欧元，故工程总成本（含收益）约为4.5亿美元。-2002年下半年之后，欧元开始大幅升值。企业在2003年初收到第一笔工程款（欧元）并按惯例结汇时，惊讶地发现实际收入比预算成本超出了约20%。-对这笔意外收入，企业在惊喜之余也产生了担忧：项目工程预计在5年后完工，工程款将在5年内陆续到帐。如果欧元继续升值，有利于企业的后期账款；如果欧元后市将涨幅回吐，企业将不再享有额外收入；如果欧元大幅贬值，企业也可能亏本。-企业属于生产型企业，过去对汇率没有太多关注，风险偏好不大，对20%的涨幅已非常满意。-推荐产品：远期外汇买卖-效果：企业在1.20附近锁定部分未来欧元收入客户面临收汇风险：客户面临收汇风
21、险：汇率风险管理产品介绍汇率风险管理产品介绍案例分析案例分析2 2背景：背景：某企业须于6月支付欧元货款150万元，而收入货币为美元，支付货币与收入货币存在不匹配，使企业承担欧元升值的风险。基本产品：基本产品：企业可以叙作远期产品固定汇率成本。按照市场价格，欧元兑美元即期汇率为1.3290，6个月远期价格为1.33401.3340。企业认为远期报价较高，希望等待更好的价格购买欧元，可是等待无异于令其现金流暴露于汇率风险的敞口下。银行建议：银行建议：针对客户的需求，中国银行为其提供了可“敲出”的远期外汇买卖产品。即可锁定远期汇率在1.33001.3300，敲出汇率在1.24001.2400。如果
22、在交割日前市场汇率从未触碰过1.2400，则客户可以按照1.3300的价格购买欧元（仅比当时市场即期价格高0.0010，但比远期价格低0.0040）；否则，合约自动取消。交易效果：交易效果：交易完成后的6个月中，欧元兑美元汇率始终持续在一个窄幅区间波动，未触碰过敲出汇率1.2400，企业最终在交割日以1.3300的价格购入欧元。 汇率风险管理产品介绍汇率风险管理产品介绍案例分析案例分析3 3可敲出的远期外汇买卖可敲出的远期外汇买卖汇率风险管理产品介绍汇率风险管理产品介绍案例分析案例分析3 3产品定义产品定义买卖双方签订远期合约，一方可在交割日按照优于报价日正常远期汇率的价格，买入或卖出约定数量
23、的货币；上述远期合约得以实现的前提条件是：双方设定一个“敲出”汇率，如果在交割日前市场即期汇率从未触碰过该“敲出”汇率，上述合约得以履约；否则，上述合约自动取消。适宜客户群适宜客户群适合有远期外汇买卖需求，同时持有观点认为观察汇率将在一定区间内波动的客户。交易期限交易期限不限。可以设置为一次性敲出或设置为分期逐笔敲出。产品风险产品风险 一旦敲出汇率被触碰而接触合约，交易即被取消，客户将暴露造汇率风险之下。但这也相当于客户没有叙做任何交易。可敲出的远期外汇买卖可敲出的远期外汇买卖即、远期结售汇即、远期结售汇超远期结售汇和结构性远期外汇买卖超远期结售汇和结构性远期外汇买卖适宜客户群适宜客户群 有未
24、来外币收入，持续时间长，面临人民币升值压力。汇率风险管理产品汇率风险管理产品人民币相关的产品人民币相关的产品目录目录一、业务架构与业务概述一、业务架构与业务概述二、汇率风险管理业务介绍二、汇率风险管理业务介绍三、本、外币债务管理业务介绍三、本、外币债务管理业务介绍四、资金管理业务介绍四、资金管理业务介绍五、商品业务介绍五、商品业务介绍六、保值的理念六、保值的理念七、小结七、小结债务风险的组成债务风险的组成-债务风险债务风险-意味着债务成本即本金与利息支出的不确定性-债务风险的存在使公司无法确定未来的经营成本-一旦债务成本增加，势必影响盈利的连续性-外债的风险来源外债的风险来源-汇率风险的来源还
25、款期间贷款币种（欧元、日元、美元等）对人民币升值，增加购汇支出，进而增大了实际还款金额-利率风险的来源贷款时采用浮动利率一旦浮动利率水平上升，就会增加利息支出，提高资金成本；反之亦然。-债务管理的产品介绍债务管理的产品介绍外汇债务风险外汇债务风险管理产品分类管理产品分类主要利主要利率产品率产品货币调期（货币调期（Cross Currency Swap）超远期外汇买卖（超远期外汇买卖（Long Term Forward）信用调期（信用调期（Credit Default Swap）市场市场风险风险主要汇主要汇率产品率产品其它结其它结构产品构产品信用信用风险风险调期期权（调期期权（Swaption）
26、可取消的调期（可取消的调期（Cancelable Swap）可递增的调期（可递增的调期（Step-up Swap）设区间的调期（设区间的调期（Range Daily Accrual Swap）不定量远期交易（不定量远期交易（Variable Quantity Forward ） 期权（期权（Options）利率调期（利率调期（Interest Rate Swap）利率封顶利率封顶/保底（保底（Cap/Floor）利率两头封（利率两头封（Collar）基点调期（基点调期（Basis Swap）远期利率协议（远期利率协议（FRA）债务管理工具基本的市场产品介绍债务管理工具基本的市场产品介绍市场风险
27、利率风险市场风险利率风险19901990年至今利率水平变动图示（黑美元六个月年至今利率水平变动图示（黑美元六个月LIBOR; LIBOR; 红美元十年期调期红美元十年期调期利率；黄美国联邦基金利率利率；黄美国联邦基金利率利率风险：利率风险：A公公司司于于1999年年从从中中国国银银行行获获得得贷贷款款4000多多万万美美元元，还还款款期期为为2000年年12月月15日日至至2004年年6月月15日日，借借贷贷成成本本为为6.716611%，计计息息基基础础Actual/360，每每半半年年计计付付息息一次。（现金流见后）一次。（现金流见后）债务管理普通利率掉期债务管理普通利率掉期经过利率调期交
28、易后，该债务的利息支出的现金流如上表。经过利率调期交易后，该债务的利息支出的现金流如上表。经过利率调期交易后，该债务的利息支出的现金流如上表。经过利率调期交易后，该债务的利息支出的现金流如上表。债务管理普通利率掉期债务管理普通利率掉期利率调期流程图利率调期流程图货币货币A A 固定（固定（浮动浮动）利率）利率 货币货币A A 浮动（浮动（固定固定）利率）利率货币货币A A 浮动（浮动（固定固定）利率）利率公司公司贷款行贷款行(中行)中国银行中国银行债务管理普通利率掉期流程债务管理普通利率掉期流程-在普通利率掉期基础上内置期权及期权的组合-结构更为复杂，定价与对冲需要系统与人员的支持；-我部在引
29、进系统与人员培训的基础上已经具备对部分美元本金的结构型产品报价与对冲能力；例如，可终止的利率掉期(CallableIRS)，利率期权(Cap/Floor)利率掉期期权(Swaption)等；-对于其他更为复杂的结构型利率掉期产品尚不具备交易与对冲能力。-以挂钩LIBOR、CMS等产品为例介绍如下：债务管理债务管理结构型利率掉期结构型利率掉期下述美元债务管理方案，均以此现金流为例进行说明；下述美元债务管理方案，均以此现金流为例进行说明；美元债务现金流美元债务现金流 公司可以选择进入美元利率公司可以选择进入美元利率(LIBOR) (LIBOR) 挂钩的利率掉期。挂钩的利率掉期。 这将可能使客户将成
30、本最低控制在这将可能使客户将成本最低控制在固定利率 。该结构之所以可能节约成本该结构之所以可能节约成本，是因为客户将下述观点纳入到该结构中是因为客户将下述观点纳入到该结构中从交易期开始，从交易期开始， 美美元元6 6个月个月LIBORLIBOR不会大于不会大于6.50%6.50%；公司每季度收入：公司每季度收入：( (美元美元6 6个月个月LIBOR+0.55%)LIBOR+0.55%)* *n/Nn/N （天数计算（天数计算: :实际天数实际天数/36/365 5）n n为为 美元美元6 6个月个月LIBOR=6.50%LIBOR调期价格，中国银行向客户支付两者之间的价差如果每月平均结算价格
31、期权执行价格，中国银行向客户支付两者之间的价差如果每月平均结算价格期权执行价格，不执行期权期权（续）期权（续）产品优势产品优势客户在价格上涨时获得保护，同时能够享受价格下跌的好处产品不足产品不足先期需要支付期权费，如放弃期权，该费用不会得到补偿。目录目录一、业务架构与业务概述一、业务架构与业务概述二、汇率风险管理业务介绍二、汇率风险管理业务介绍三、本、外币债务管理业务介绍三、本、外币债务管理业务介绍四、资金管理业务介绍四、资金管理业务介绍五、商品业务介绍五、商品业务介绍六、保值的理念六、保值的理念七、小结七、小结风险管理的必要性风险管理的必要性对对“做了不如不做做了不如不做”认识的分析认识的分
32、析某些风险管理交易叙做之后，市场可能向不利方向运动，即与当前的市场相比，风险管理所确定的利率与汇率水平并不是最优的因此就认为风险管理做了还不如不做果真如此么？果真如此么？-什么都不做其实也是一种“做”，它意味着非常相信市场会朝有利的方向发展，因此本身已经对市场及其风险作出了判断。但事实上，这种乐观的判断并没有依据，而是建立在良好的愿望之上-本质上讲，不做风险管理是在回避风险，是将希望寄托在对市场波动方向的猜测与幻想之中，是消极地对待客观存在的风险；-进行风险管理是在积极地管理风险，是将公司的未来掌握在自己踏踏实实的行动之中-风险管理的根本目的在于锁定成本、规避市场朝不利方向变动给企业带来的风险
33、；因此看风险管理做得好坏，应是与原始债务成本比较风险管理的目的与原则风险管理的目的与原则风险管理的目的风险管理的目的将其外币债务的成本固定在概算成本之内,从根本上防范市场向不利方向波动而导致的建设期成本的增加。风险管理的原则风险管理的原则-1、积极保值，稳健管理：-外债的利率、汇率市场风险是客观存在的，债务成本是公司各项成本中最主要的可变成本之一。因此，积极开展债务风险管理，主动规避市场风险应是公司经营决策的基本原则。-2、利率、汇率的管理原则：-利率风险的管理原则：通过对利率形式的转换与调整，降低债务成本，并保持债务的灵活性-汇率风险的管理原则：通过债务币种的调换，使债务支出币种与收入币种相
34、匹配，并尽可能降低债务规模风险管理的目的与原则风险管理的目的与原则风险管理的原则风险管理的原则-3、次优策略原则：-市场始终处于不断的波动当中，非上即下，不论在任何时点采取行动，都会面临同样的问题：现在是不是最佳时机？-建议运用次优战略，在历史的相对低位和相对高位，选择一个可以实现保值目标的价格完成交易-任何人都无法确定“最好”的价格将何时出现，只能判断“次优”状态；因此不应无谓地追逐市场的“最低点”或“最高点”，能够在“相对好”的价格水平上锁定了成本、节约了费用便是成功的风险管理交易-企业进行风险管理的确应尽量多了解市场，但不必也不可能时刻都关注市场。现实的做法是，银企紧密合作，企业设定目标
35、，银行监控市场，达到目标立即成交，以免错过市场机会风险管理的目的与原则风险管理的目的与原则风险管理的原则风险管理的原则-4、分步实施原则：-鉴于国际金融市场风云变幻莫测，建议在考虑实施债务风险管理时，采用分步实施的做法。即通过分析自身的债务成本和承受风险的能力，根据市场状况，分期、分批对债务进行风险管理。-5、风险管理产品选择风险管理的目的与原则风险管理的目的与原则风险管理的原则风险管理的原则-6、建立风险管理机制：-决策层-制定债务风险管理的原则-确定风险管理的范围、总量和目标区间-对原则进行适时的修正与改善-建立内部的交易授权机制-监控执行层的风险管理运作-授权与银行签订互换交易总协议-其
36、他关于风险管理的重大问题的决策风险管理的目的与原则风险管理的目的与原则风险管理的原则风险管理的原则-6、建立风险管理机制：-执行层-按照既定的风险管理原则具体执行风险管理业务-在既定的风险管理的范围、总量和目标区间之内，决定交易入市时机与价位-授权操作层一定的交易权限-监控操作层的具体运作-与银行签订互换交易总协议风险管理的目的与原则风险管理的目的与原则风险管理的原则风险管理的原则-6、建立风险管理机制：-操作层-对债务进行数量分析，编制债务现金流量表，分析债务结构-与银行交易部门（即市场）保持日常联系，收集市场资料，分析市场走势-定期向执行层汇报市场状况并提出交易建议-按照执行层决定的交易时
37、机与价位，根据授权，与银行叙做风险管理交易-交易后进行跟踪管理保值头寸策略：全部保值保值头寸策略：全部保值将可操作的债务全部进行保值，规避全部债务风险将可操作的债务全部进行保值，规避全部债务风险将债务中的非美元债务（如日元、欧元、英镑等）全部转换为美元债务将浮动利率债务全部转换为固定利率债务全部转换是数量方面的概念，它决不意味着一次性转换，而是根据市场状况及目标价位分批量、分期限逐步保值保值头寸策略：全部保值保值头寸策略：全部保值对全部转换策略的评析对全部转换策略的评析-将其他币种的外债转换为美元，而在人民币预期升值的情况下，美元债务与人民币收入有极大的相关性。-在人民币未实现自由兑换且存在升
38、值预期和人民币长期风险管理工具诞生之前，持有美元债务是务实且较为有效的风险转嫁及对冲方式-在人民币实现自由兑换及人民币长期风险管理工具成熟后，公司可以考虑选择适当的时机将美元债务转为人民币债务保值头寸策略：部分保值保值头寸策略：部分保值五五制五五制将可操作债务的将可操作债务的50%进行保值，只将债务风险对冲一半进行保值，只将债务风险对冲一半将债务中的非美元债务（如日元、欧元、英镑）的50%转换为美元债务将浮动利率债务的50%转换为固定利率债务五五制降低而非消除市场波动给企业债务带来的影响对五五制优缺点的评析对五五制优缺点的评析在市场继续向利好方向发展时，企业就有一半的头寸可以享受到更优的市场价
39、格；反之，企业也会失去将全部成本固定在较低水平的机会保值头寸策略：部分保值保值头寸策略：部分保值三分制三分制将可操作债务的三分之一进行保值，剩余的三分之二保持敞口状态，将可操作债务的三分之一进行保值，剩余的三分之二保持敞口状态，但会根据市况对其中的三分之一进行转换但会根据市况对其中的三分之一进行转换将债务中的非美元债务（如日元、欧元、英镑）的三分之一转换为美元债务，剩余的三分之二仍维持非美元债务状态；若非美元货币继续贬值，则可再将三分之一的债务转换为美元将浮动利率债务的三分之一转换为固定利率债务，剩余的仍维持浮动利率债务状态；若利率继续下跌，则可再将三分之一的债务进行锁定；三分制优缺评析三分制
40、优缺评析-与五五制相似，从市场角度考虑，三分制保值策略可令公司保值后仍有大半的头寸可享受到市场继续变好时的实惠；一旦市场朝不利方向发展，公司债务成本的不确定性将大大增加-从成本固定的角度来看，由于敞口的比例较大，仍在较大程度上受市场波动的影响。风险管理的效果评估风险管理的效果评估评估保值效果的标准评估保值效果的标准-风险管理的出发点与根本目的都是固定债务成本、防范市场风险，评估风险管理的效果也就在于考察交易是否成功地实现了这一目的，因此，是否实现了风险管理目标，才是评估风险管理效果的唯一标准-在交易完成后，一味地关注或强调交易与市场相比是处于潜赢还是潜亏状态，实质上混淆了风险管理交易与投机交易的评估标准目录目录一、业务架构与业务概述一、业务架构与业务概述二、业务模式与流程二、业务模式与流程三、外币债务管理业务介绍三、外币债务管理业务介绍人民币债务管理业务介绍人民币债务管理业务介绍四、汇率风险管理业务介绍四、汇率风险管理业务介绍五、资金管理业务介绍五、资金管理业务介绍六、小结六、小结谢 谢全球营销团队全球营销团队
