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1、第七章第七章企业发展能力分析企业发展能力分析n一、如何衡量企业的发展能力一、如何衡量企业的发展能力n二、反映企业发展能力的财务指标二、反映企业发展能力的财务指标一、如何衡量企业的发展能力一、如何衡量企业的发展能力n企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率，这是企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率，这是众多财务管理学者们达到共识的众多财务管理学者们达到共识的。价值？价值？n以以价值价值衡量企业发展能力的分析思路。衡量企业发展能力的分析思路。n以以影响价值变动因素影响价值变动因素衡量企业发展能力的分析思路衡量企业发展能力的分析思路。以以影响价值变动因素影响价值变动因素衡量企业衡量企业发展能力的分析
2、思路发展能力的分析思路（1）销售收入）销售收入（2）资产规模）资产规模（3）净资产规模）净资产规模（4）资产使用效率）资产使用效率（5）净收益）净收益（6）股利分配）股利分配二、反映企业发展能力的财务指标二、反映企业发展能力的财务指标n销售销售(营业营业)增长率增长率n总资产增长率总资产增长率n固定资产成新率固定资产成新率n资本积累率资本积累率n股利增长率股利增长率n资本保值增值率资本保值增值率销售增长指标销售增长指标n销售销售(营业营业)增长率是指企业本年销售增长率是指企业本年销售(营业营业)收入增长额同上年销售收入增长额同上年销售(营业营业)收入总额的比收入总额的比率，是评价企业成长状况和
3、发展能力的重要率，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。指标。n该指标分析要点：该指标分析要点：（1）销售）销售(营业营业)增长率是衡量企业经营状况和市场占增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提，是企业也是企业扩张增量和存量资本的重要前提，是企业生存的基础和发展的条件。生存的基础和发展的条件。（2）该指标若大于）该指标若大于0，表示企业本年的销售，表示企业本年的销售(营业营业)收收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前
4、景越好；该指标若小于业市场前景越好；该指标若小于0，则说明企业或产，则说明企业或产品不适销对路、质次价高，或在售后服务等方面存品不适销对路、质次价高，或在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。在问题，市场份额萎缩。（3）该指标在实际操作时，应结合企业历年的销）该指标在实际操作时，应结合企业历年的销售售(营业营业)收入水平、企业市场占有情况、行业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或结合企业前三年的销售前瞻性预测，或结合企业前三年的销售(营业营业)收入增长率作出趋势性分析判断。收入增长率作出趋势性分析判断。（
5、4）销售）销售(营业营业)增长率作为相对量指标，也存在增长率作为相对量指标，也存在受增长基数影响的问题。受增长基数影响的问题。n为消除销售为消除销售(营业营业)短期异常波动该指标产生的影响，短期异常波动该指标产生的影响，并反映企业较长时期的销售并反映企业较长时期的销售(营业营业)收入增长情况，收入增长情况，可以计算几年的销售可以计算几年的销售(营业营业)收入平均增长率。实务收入平均增长率。实务中一般计算三年销售中一般计算三年销售(营业营业)收入平均增长率。收入平均增长率。资产增长及资产使用效率指标资产增长及资产使用效率指标n资产代表着企业的实力，是取得收入的来源，也资产代表着企业的实力，是取得
6、收入的来源，也是企业偿还债务的保障。资产的增长是企业发展是企业偿还债务的保障。资产的增长是企业发展的一个重要方面，也是企业价值增长的重要手段。的一个重要方面，也是企业价值增长的重要手段。从企业的经营实践看，资产的稳定增长是企业成从企业的经营实践看，资产的稳定增长是企业成长性好的标志。长性好的标志。n对资产增长情况的分析包括绝对增长量和增长率对资产增长情况的分析包括绝对增长量和增长率的分析，常用的增长率分析，如总资产增长率、的分析，常用的增长率分析，如总资产增长率、固定资产增长率固定资产增长率 、固定资产成新率固定资产成新率 、资本积累率、资本积累率等。等。总资产增长率总资产增长率 n总资产增长
7、率是指本年总资产增长额同年初总资产增长率是指本年总资产增长额同年初资产总额的比率，该指标是从企业资产总量资产总额的比率，该指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。模增长水平对企业发展后劲的影响。n该指标越高，表明企业一定经营周期内总资该指标越高，表明企业一定经营周期内总资产经营规模扩张的速度越快。产经营规模扩张的速度越快。n与销售与销售(营业营业)增长率一样，总资产增长率也增长率一样，总资产增长率也存在受资产短期波动因素影响的缺陷，为弥存在受资产短期波动因素影响的缺陷，为弥补这一不足，同样可以计算三年的平均
8、总资补这一不足，同样可以计算三年的平均总资产增长率，以反映企业较长时期内的总资产产增长率，以反映企业较长时期内的总资产增长情况。增长情况。n同理，还可计算固定资产增长率、流动资产同理，还可计算固定资产增长率、流动资产增长率和无形资产增长率，以分别分析各类增长率和无形资产增长率，以分别分析各类资产的增长情况。资产的增长情况。固定固定资产成新率成新率 n固定资产成新率是企业当期平均固定资产净固定资产成新率是企业当期平均固定资产净值与平均固定资产原值的比率。值与平均固定资产原值的比率。n固定资产成新率反映了企业所拥有的固定资固定资产成新率反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的
9、产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展能力。该指标越高，表明企快慢和持续发展能力。该指标越高，表明企业固定资产比较新，对扩大再生产的准备比业固定资产比较新，对扩大再生产的准备比较充足，发展潜力较大。较充足，发展潜力较大。资本扩张指标资本扩张指标n资本本扩张指指标包括包括资本积累率资本积累率和和股利增长率股利增长率。n资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。有者权益的比率。n资本积累率分析要点：资本积累率分析要点： 资本积累率反映企业所有者权益在当年的变动水资本积累率反映企业所有者权益在当年的变动水平，体现了企业的
10、资本积累情况，是企业扩大再生平，体现了企业的资本积累情况，是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展水平，是评价企业发产的源泉，展示了企业的发展水平，是评价企业发展能力的重要指标。展能力的重要指标。 资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业资本积累越多，和增长性，该指标越高，表明企业资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。越大。 从会计报表上看，资本积累主要来源于企业实现从会计报表上看，资本积累主要来源于企业实现净利润的留存和股东追加投资，但前者更能体现资
11、净利润的留存和股东追加投资，但前者更能体现资本积累的本质，表现出良好的企业发展能力和发展本积累的本质，表现出良好的企业发展能力和发展后劲。后劲。股利增长率股利增长率n股利增长率是本年发放现金股利增长额与上年发放股利增长率是本年发放现金股利增长额与上年发放现金股利的比率，反映企业现金股利增长情况。现金股利的比率，反映企业现金股利增长情况。n从会计报表上看，现金股利与留存收益是呈反比例从会计报表上看，现金股利与留存收益是呈反比例关系，现金股利越多，留存收益越少，资本扩张速关系，现金股利越多，留存收益越少，资本扩张速度越慢，可以通过股利增长率来衡量企业的发展能度越慢，可以通过股利增长率来衡量企业的发
12、展能力。力。资本保值增值率资本保值增值率n资本保值增值率是年末所有者权益与期初所有资本保值增值率是年末所有者权益与期初所有者权益的比率者权益的比率n主要用于国有企业与国有控股企业的评价主要用于国有企业与国有控股企业的评价n年末所有者权益应进行调整扣除客观因素后的年末所有者权益应进行调整扣除客观因素后的年末所有者权益。年末所有者权益。n技术投入比率（新增）技术投入比率（新增）n技术投入比率技术投入比率=100%n反映企业在科技进步方面的投入，在一定反映企业在科技进步方面的投入，在一定程度上可以体现企业的发展潜力。程度上可以体现企业的发展潜力。第八章第八章杜邦分析法杜邦分析法n杜邦分析法利用几种主
13、要的财务比率之间的杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。n杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。入分析比较企业经营业绩
14、。-+杜邦分析法的基本思路杜邦分析法的基本思路n1、净资产收益率是一个综合性最强的财、净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。务分析指标，是杜邦分析系统的核心。n2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。净利率和总资产周转率的高低。n总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明
15、影响公司资产周转的主要问题进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。在哪里。n销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。转率的必要条件和途径。n3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。用财务杠杆进行经营活动的程度。n资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司
16、负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。但相应所承担的风险也低。n杜邦分析法是对企业财务状况进行的自上而杜邦分析法是对企业财务状况进行的自上而下的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间下的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的偿债能力、的关系，直观、明了地反映出企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，从而营运能力
17、、盈利能力及其相互之间的关系，从而为经营者提供解决企业财务问题的思路并为企业为经营者提供解决企业财务问题的思路并为企业提供财务目标的分解、控制途径。提供财务目标的分解、控制途径。练习：练习：n1、某公司、某公司2010年销售净利率年销售净利率8%，资产周转，资产周转率率1.3，平均资产负债率，平均资产负债率41%；2011年部分报表年部分报表数据如下：年初资产总额数据如下：年初资产总额900万元，负债总额万元，负债总额350万元，年末资产总额万元，年末资产总额1000万元，负债总额万元，负债总额400万元，万元，2011年销售收入年销售收入1200万元，实现净万元，实现净利利120万元。要求：
18、万元。要求：（1）计算）计算2010年股东权益报酬率；年股东权益报酬率；（2）计算）计算2011年销售净利率、总资产周转率、年销售净利率、总资产周转率、平均资产负债率、股东权益报酬率；平均资产负债率、股东权益报酬率；（3）运用杜邦分析原理，定性分析说明该公司股）运用杜邦分析原理，定性分析说明该公司股东权益报酬率变动的原因。东权益报酬率变动的原因。2、某公司相关财务资料如下表：、某公司相关财务资料如下表：假设公司其他资产忽略不计，要求：假设公司其他资产忽略不计，要求：(1)计算并填写下表，计算并填写下表，(2)根据计算对该公司的资产管理效果进行分析。根据计算对该公司的资产管理效果进行分析。练习练
19、习n1.1.流动负债流动负债4040万元，流动比率万元，流动比率2.22.2，速动，速动比率比率1.21.2，销售成本，销售成本8080万元，毛利率万元，毛利率2020，年初存货年初存货3030万元。万元。 根据以上数据计算存根据以上数据计算存货周转率及周转天数。货周转率及周转天数。2.某企业流动资产周转速度指标资料如下表：某企业流动资产周转速度指标资料如下表：要求：（要求：（1）计算流动资产周转次数和周转天数。）计算流动资产周转次数和周转天数。（2）计算存货周转次数和周转天数。）计算存货周转次数和周转天数。（3）计算应收账款周转次数和周转天数。）计算应收账款周转次数和周转天数。项项目目 上上
20、年年 本本年年 营业收入营业收入6284营业成本营业成本4398流动资产合计流动资产合计26502769其中：存货其中：存货12621230应收账款应收账款710 643 n3.某企业全部资产总额为某企业全部资产总额为6000万元，流动资产占万元，流动资产占全部资产的全部资产的40，其中存货占流动资产的一半。，其中存货占流动资产的一半。流动负债占全部资产的流动负债占全部资产的30。请分别计算发生以。请分别计算发生以下交易后的营运资本、流动比率、速动比率。下交易后的营运资本、流动比率、速动比率。（1）购买材料，用银行存款支付）购买材料，用银行存款支付4万元，其余万元，其余6万元为赊购；万元为赊购；（2）购置机器设备价值）购置机器设备价值60万元，以银行存款支万元，以银行存款支付付40万元，余款以产成品抵消；万元，余款以产成品抵消；（3）借入短期借款）借入短期借款80万元。万元。
