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1、中航油违规案例中航油违规案例分析分析目录 中航油事件中航油事件启示和教训启示和教训总结总结违规分析违规分析中航油事件中航油事件中国航油新加坡股份有限公司中国航油新加坡股份有限公司( (下称下称“中航油新中航油新加坡公司加坡公司”)”)成立于成立于1993 1993 年年, , 是中央直属大型是中央直属大型国企中国航空油料控股公司国企中国航空油料控股公司( (下称下称“集团公司集团公司”)”)的海外子公司的海外子公司, 2001, 2001年在新加坡交易所主板年在新加坡交易所主板上市上市, , 成为中国首家利用海外自有资产在国外成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业。上市的中资企业。在
2、在总裁陈久霖的带领下总裁陈久霖的带领下, ,中航油新加坡公司从一中航油新加坡公司从一个濒临破产的贸易型企业发展成工贸结合的实个濒临破产的贸易型企业发展成工贸结合的实体企业体企业。但但2004 2004 年以来风云突变年以来风云突变, , 中航油新加坡公司在中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受巨额亏损高风险的石油衍生品期权交易中蒙受巨额亏损而破产而破产, , 成为继巴林银行破产以来最大的投机成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻。丑闻。 中航油事件时间流程中航油事件时间流程石油期权交易开始公司破产油价飙升，公司巨亏公司采取措施中航油重新洗牌2004年12月1日2004年1季度2004
3、年10月2005年2月2006年2004年10月2004年11月25日2003年下半年中航油事件时间流程中航油事件时间流程违规分析违规分析01违规入市违规入市02判断错误判断错误03越陷越深越陷越深违规入市在中航油在中航油20012001年年1212月月6 6日获批在新加坡交易所上市的时候，该公日获批在新加坡交易所上市的时候，该公司的业务中并没有后来引发巨亏风波的期权交易司的业务中并没有后来引发巨亏风波的期权交易。 在上市的招股说明书中，中航油新加坡公司的石油贸易包括轻油、重油、原油、石化产品和石油衍生品五个部分，其核心业务是航油采购，衍生品包括纸货互换和期货。20022002年年3 3月，月
4、，“为了能在国际油价市场上拥有话语权为了能在国际油价市场上拥有话语权”，中航油，中航油新加坡公司开始了期权交易新加坡公司开始了期权交易。对期权交易毫无经验的中航油最初毫无经验的中航油最初只从事背对背期权交易背对背期权交易，即只扮演代理商的角色为买家卖家服务，从中赚取佣金，没有太大风险。 自自20032003年始年始，中航油开始进行风险更大的投机性的期权交易风险更大的投机性的期权交易，而而此业务仅限于由两位公司的外籍交易员进行。此业务仅限于由两位公司的外籍交易员进行。判断错误只有在未来的原油价格看跌的情况下，卖出看涨期权并且买入看跌期权才可能获利，然而石油的价格却猛涨不跌，造成了巨额的亏损。越陷
5、越深2004年4月，陈久霖首次得知公司交易员期权投机出现580万美元的账面亏损。此时他面临三种选择：1.斩仓2.让期权合同自动到期3.展期而他选择了继续展期，卖出期权，以补充保证金，最终导致爆仓。企业的投机心理企业的投机心理1 1监管机构监管不力监管机构监管不力2管理层风险意识淡薄管理层风险意识淡薄3风险监控形同虚设风险监控形同虚设4启示和教训启示和教训1、企业的投机心理企业的投机心理 套期保值是企业用于规避价格风险的一种工具，可以达到套期保值是企业用于规避价格风险的一种工具，可以达到减小公司风险敞口的要求，但很多企业在做套期保值的同时涉及一减小公司风险敞口的要求，但很多企业在做套期保值的同时
6、涉及一些投机交易，将原本用以规避风向的协议变成了加大风险的交易，些投机交易，将原本用以规避风向的协议变成了加大风险的交易，从此偏离套保初衷，最后也就酿成了严重的后果。从此偏离套保初衷，最后也就酿成了严重的后果。 陈久霖对中国航油未来强烈的企图心、以及多年来他一次陈久霖对中国航油未来强烈的企图心、以及多年来他一次次绝处自救的经验，令他忽略了次绝处自救的经验，令他忽略了“一招不慎，满盘皆输一招不慎，满盘皆输”的巨大风的巨大风险。险。2、监管机构监管不力监管机构监管不力 中国航油集团公司归国资委管理，中航油造成的损失在中国航油集团公司归国资委管理，中航油造成的损失在5.35.3亿至亿至5.55.5亿
7、美元之间，其开展的石油指数期货业务属违规越权亿美元之间，其开展的石油指数期货业务属违规越权炒作行为。该业务严重违反决策执行程序，这监管漏洞无疑为后炒作行为。该业务严重违反决策执行程序，这监管漏洞无疑为后事埋下伏笔。事埋下伏笔。3、管理层风险意识淡薄管理层风险意识淡薄 企业没有建立起防火墙机制，在遇到巨大的金融投资风险企业没有建立起防火墙机制，在遇到巨大的金融投资风险时，没有及时采取措施，进行对冲交易来规避风险，使风险无限量时，没有及时采取措施，进行对冲交易来规避风险，使风险无限量扩大直至被逼仓。扩大直至被逼仓。 事实上公司是建立起了由安永会计事务所设计的风控机制事实上公司是建立起了由安永会计事
8、务所设计的风控机制来预防流动、营运风险的，但因为总裁的独断专行，该机制完全没来预防流动、营运风险的，但因为总裁的独断专行，该机制完全没有启动，造成制定制度的人却忘了制度对自己的约束的局面，那么有启动，造成制定制度的人却忘了制度对自己的约束的局面，那么就有必要加强对企业高层决策权的有效监控，保障风控机制的有效就有必要加强对企业高层决策权的有效监控，保障风控机制的有效实施。实施。4、风险控制形同虚设风险控制形同虚设默认许可，大行方便默认许可，大行方便外部监管外部监管内部监管内部监管不闻不问，形同虚设不闻不问，形同虚设陈久霖陈久霖 为所欲为为所欲为属下员工属下员工沆瀣一气沆瀣一气利用利用业绩业绩倒逼
9、倒逼4总结一，提高投资相关人员的业务水平和道德水准。一，提高投资相关人员的业务水平和道德水准。交易人员必须重视对国内外宏观经济的研究，全面把握市场变化情况，不断提高对市场变化趋势的判断能力，理性的选择合适公司情况的交易工具；风险管理人员必须科学合理地运用市场风险计量模型，对金融投资活动的市场风险实行动态管理。二，完善企业的内部控制和监管机制。二，完善企业的内部控制和监管机制。加强对企业内部机构的控制，在全公司范围内树立法治观念，增强管理者的素质，树立管理层的风险意识；建立严格的金融工具使用、授权和核准制度，金融工具的授权、执行和记录必须严格分工；建立独立的风险管理委员会，不能只是一个人或者少数人说了算，要有专业化、独立、可以跨越几级向上司直接汇报的交易现场监督者。三，建立一个完善且有效的金融监管机制。三，建立一个完善且有效的金融监管机制。要实施严格的信息披露制度，加强外部监管；完善法规制度，使企业在进行投资时有据可依、有章可循；构建有效的金融市场监管机制，要能够防范金融危机，降低监管成本，提高监管效率，适应我国的国情。谢谢观赏谢谢观赏
