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1、企业套期保值操作和管理实务企业套期保值操作和管理实务1套期保值的实务问题探讨套期保值的实务问题探讨2企业套期保值业务的管控企业套期保值业务的管控4企业套期保值业务的主要风险企业套期保值业务的主要风险3 3套期保套期保值过程的基本框架程的基本框架3 12思路图现货价格风险现货价格风险期货套保期货套保对冲单边：敞口风险价差：基差风险套保比例问题：愿意承担多少单边风险？敞口管理；套期保值过程：如何进行对冲，锁定利润、控制成本；套期保值策略：如何管理。套期保值效果3商品套期保值过程的基本框架套保模式的选择现货经营盈利模式；套保市场、品种的选择大连商品期货交易所焦炭合约；套保合约月份的选择选取持仓量大的
2、合约；套期保值比例的控制根据企业具体经营情况。4套保模式的核心：锁定利润、控制成本 基本模式：基本模式： 生产者对其产品进行卖期套保，加工商对其原料进行买期保值； 贸易商对其存货进行卖期套保；贸易商对其未来的采购进行买期保值 基本理解：基本理解： 将期货价格视为未来采购或销售的现货价格，对照现货销售价格或者采购的成本，计算是否存在锁定利润或控制成本的机会，如果存在，则发起套保行为, 通过行情确立达到套保效果。 5套期保值的实务问题探讨1、套保头寸建仓的时机选择；2、套保头寸的过程管理；3、敞口头寸的风险管理思路限额管理6套保建仓的时机选择套保建仓的时机选择好的套保盘入场和出场，常常是市场极度恐
3、慌和贪婪，追涨杀跌的时候，容易出现期现的背离，给出较好的锁定机会； 大型套保盘的运作在时间选择方面，不仅需要考虑绝对价差，要需要兼顾流动性和持仓量的支持； 套保盘的力量常常会形成合力，需要加强行业沟通。7套保头寸的过程管理套保头寸的过程管理过程管理1：套保规模的不断调整 在较好的市场价格下，完成了利润锁定或成本控制，形成套保头寸，但实际中一次性建立足够的头寸比较困难，通常需要分批建仓；在此过程中，还需要考虑，在市场流动性允许的情况下，持仓的套保头寸规模是否足够与现货匹配。过程管理2：交易过程 考虑资金成本的因素，已经建立的套保仓位，需要根据市场结构和价差结构，进行灵活调整。81）套保的作为和不
4、作为对比;2）灵活的作价和套保意味着风险敞口加大； 3）敞口控制。敞口头寸的风险管理思路限额管理9企业套期保值业务的主要风险市场价格风险：市场价格风险：基差风险；市场结构风险：市场结构风险：流动性风险财务风险；财务风险；人员操作风险；10市场结构风险：市场结构风险：流动性风险市场流动性：选择持仓大的合约； 规避期现基差背离； 避免单个合约持仓大于总持仓30%； 关注移仓时近月合约的流动性；交易所的限仓和大户报告制度。11财务风险套保操作的连贯性需要强有力的资金支持 12人员操作风险流程风险：操作流程和守则是否健全，建立内控制度、保密制度。 错单管理办法：报告及时、处理妥当、责任清晰、落实到人。
5、 交易环境的网络安全：专机专用、定期密码更新、定期查毒。13企业套期保值业务的管控企业套期保值业务的管控套保的基本原则：做正确的事情套保的基本原则：做正确的事情套保管理的结构安排：正确地做事情套保管理的结构安排：正确地做事情套保效果评估和管控套保效果评估和管控: : 期现结合，限额控制期现结合，限额控制14套保的基本原则：做正确的事情套保的基本原则：做正确的事情套保者的博弈优势；套保：是为了获得确定性的收益。降低经营中的不确定性，转移风险；套保：提供了管理风险的对冲工具；敞口管理；期货套保亏损很正常，一定要期货和现货结合起来看；套保不直接创造利润，套保在于创造稳定获得利润的机会，因此套保要着眼
6、于长期；15套保管理的结构安排：正确地做事情套保管理的结构安排：正确地做事情要有合理的管控结构；期货具有杠杆性，某个交易员的失控交易行为可能会使得企业在短时间内暴露在巨大的风险下，因此必须建立制衡，监控和报告的体系；前台，中台和后台的分立；决策和执行分开；中后台监控落实：制定风险控制标准，每日期现头寸汇总，监控和报告动态盈亏。组织结构：全部集中和有限集中16套保管理的结构安排：正确地做事情套保管理的结构安排：正确地做事情管控落实之一组织结构设计管控落实之二计划体系管控落实之三绩效评估17管控落实之一：组织结构设计管控落实之一：组织结构设计18管控落实之一：组织结构设计管控落实之一：组织结构设计
7、决策部 由总经理及副总来分管期货业务； 根据企业实际情况，制定指导性保值战略； 审批期货部提交的期货保值方案，定期召开 市场分析会议。财务部提供资金支持及期货交易账单管理。期货部 与期货公司及时交流沟通，拟定交易计划， 提供年度、月度阶段性的保值策略；负责期 货和现货信息收集、分析并制定保值方案。 进行期货市场操作，定期向决策部反馈结果19管控落实之二管控落实之二计划体系计划体系计划的作用：1、事前控制的重要手段：无论事前计划是否合理，存在一个瓶口。突破就要报告。弥补中后台事后监控的不足；2、资金预算：提前做好资金准备，降低资金成本；3、管理准备：高层对于期货套保操作的思路方向提前把握，事前控制；制定什么样的计划简单有效1、年度计划：预算。确定套保品种，套保方式，规模，资金需求量；2、月度计划：基本方向判断，上期期末头寸，上期套保效果简评，本期套保策略计划；20管控落实之三绩效评估考核的核心是：绝对利润，相对利润；（利润和损失限额的关系）期货只是风险管理工具，无法单独考评期货。否则就会导致鼓励投机；套期保值的盈亏与现货盈亏合并计算经营成果。21 欢迎讨论欢迎讨论欢迎讨论欢迎讨论 CELL:0532-83095217CELL:0532-8309521722
