突破常规财务分析及决策

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1、突破常规财务分析及突破常规财务分析及管理决策管理决策培训大纲 第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析 第一部分：第一部分：第一部分：第一部分：现现代公司代公司代公司代公司财务财务分析，古老而分析，古老而分析，古老而分析，古老而崭崭新的学科新的学科新的学科新的学科 第四部分：公司长期融资优劣协调分析 第三部分：公司资本结构构成合理性分析 第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析 第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析 第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科从传统财务分析入手，做了一大堆“存货周转率”、“资产负债率”、“应收账款周转率”

2、分析，为什么难以得出结论性意见？我的风险分析方法获得结论，为什么和老板认识总是不一样？有一个突破传统财务分析方法，更宏观、更系统，涵盖现有分析指标的系统分析体系吗？报表反映经营成果，风险涵盖在财务报表中，怎么快速找出隐藏的风险？企业发展需要资金，负债经营率高好还是低好？我想知道，现金支付能力的最佳分析方法？控制公司支付风险临界点的最佳状态？盈利能力到底是什么？分析盈利能力的过程与改善盈利能力的过程管理切入点一致吗？为什么同行业公司，资产负债率比我高，却活得比我好？2009年上市公司年报数据分析（举例）【000550】江铃汽车上市公司名称上市公司名称【000550】江铃汽车】江铃汽车报表日期20

3、09年年末2008年年末2007年年末经营活动产生的现金流量净额（万元） 311,447 18,208 84,264 投资活动产生的现金流量净额（万元） -41,602 -51,509 -50,025 筹资活动产生的现金流量净额（万元） -29,617 -26,203 -40,333 资产负债率40%30%41%行业平均资产负债率62%59%58%固定成本总额（万元） 131,431 105,578 109,993 固定成本费用率13%12%13%盈亏平衡点销售额（万元） 502,917 466,847 443,704 安全边际销售额（万元） 540,403 391,856 401,851 安

4、全边际率52%46%48%财务报表是财务报表是财务分析的主线财务分析的主线案例案例2009年上市公司年报数据分析（举例）【000550】江铃汽车】江铃汽车行次行次项目项目2009年年末年年末 2008年年末年年末 2007年年末年年末1营业收入（万元）营业收入（万元）1,043,320858,703845,5552销售（营业）收入（销售（营业）收入（%）21.50%1.55%1毛利（毛利（%）26.13%22.62%24.79%2营业税金及附加（营业税金及附加（%）1.73%1.69%1.72%3固定成本（固定成本（%）12.60%12.30%13.01%4资产减值损失（资产减值损失（%）0.

5、01%0.10%0.03%5公允价值变动收益（公允价值变动收益（%）0.00%0.00%0.00%6投资收益（投资收益（%）0.05%0.07%0.10%7营业利润（营业利润（%）11.85%8.59%10.14%8非经常性损益项目合计非经常性损益项目合计（%）0.06%1.91%-0.01%9利润总额（利润总额（%）11.92%10.51%10.18%10所得税费用（所得税费用（%）1.57%1.22%1.01%11净利润（净利润（%）10.35%9.29%9.17%线段显示三年各项指标水平重叠主营业务收入增长率和绝对值2009年上市公司年报数据分析（举例）【000550】江铃汽车】江铃汽车

6、上市公司年报数据分析（举例）【000056】深国商行次行次项目项目2009年年末年年末 2008年年末年年末 2007年年末年年末1营业收入（万元）营业收入（万元）2,2692,7054,2592销售（营业）收入（销售（营业）收入（%）-16.11%-36.48%1毛利（毛利（%）17.84%17.55%33.41%2营业税金及附加（营业税金及附加（%）4.51%2.02%3.57%3固定成本（固定成本（%）190.68%172.46%91.68%4资产减值损失（资产减值损失（%）-39.99%40.44%4.32%5公允价值变动收益（公允价值变动收益（%）0.00%0.00%0.00%6投资

7、收益（投资收益（%）3.30%0.00%186.58%7营业利润（营业利润（%）-134.05%-197.37%120.42%8非经常性损益项目合计非经常性损益项目合计（%）74.32%13.45%2.15%9利润总额（利润总额（%）-59.64%-183.92%122.57%10所得税费用（所得税费用（%）0.00%0.34%1.03%11净利润（净利润（%）-59.64%-184.26%121.54%上市公司年报数据分析（举例）【000056】深国商上市公司年报数据分析（举例）【000056】深国商上市公司名称上市公司名称【000056】深国商】深国商报表日期2009年年末2008年年末2

8、007年年末经营活动产生的现金流量净额（万元） -2,867 -15,409 -23,071 投资活动产生的现金流量净额（万元） 1,129 4,006 6,940 筹资活动产生的现金流量净额（万元） -3,236 12,110 19,660 资产负债率91%87%81%行业平均资产负债率66%64%65%固定成本总额（万元） 4,327 4,666 3,904 固定成本费用率191%172%92%盈亏平衡点销售额（万元） 24,255 26,585 11,687 安全边际销售额（万元） -21,986 -23,880 -7,428 安全边际率-969%-883%-174%102345以实物计

9、量的经济活动分析以货币计量的经济活动分析十九世纪，财务分析引起公司管理者极大关注二十世纪20年代起，银行业首先开始对企业偿债能力的财务分析二十世纪50年代，财务分析成为独立的、实用性很强的新学科剩余产品物物交换，权衡交换物与被交换物所花费的 劳动强度与劳动时间特别16世纪后，大工厂和公司制度出现基本解决了如何正确核算问题，同时财务分析成为以货币计量的企业经济活动分析的代名词各发达资本主义国家生产过剩，破产频发。经营管理能力成为决定企业生存能力关键。银行开始企业财务状况和掌握企业偿债能力分析，逐步形成一系列分析方法和分析指标。上市企业出现引发对企业经营与财务状况系统分析的必要性1第一部分：现代公

10、司财务分析，古老而崭新的学科古古老老源源自自于于财财务务分分析析思思想想的的起起源源崭新学科的标志：崭新学科的标志：财务分析已发展成为独立、实用的新学科财务分析已发展成为独立服务社会的新产业上述标志显示：上述标志显示：已开始以财务管理为中心的公司经营管理时代已开始财务人员必须具备不同视角财务分析思路，掌握新的财务分析方法和技术，能够透视经营活动，前瞻性提出决策参考建议第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科现代公司财务分析对传统财务分析的重大突破现代公司财务分析对传统财务分析的重大突破综合分析取代单项分析、风险分析大于利润形成分析。目的更明确，导

11、向更强公司资产、负债、权益组成结构分析，到公司经济关系协调分析公司偿债能力分析，到经营风险与财务风险“全风险”量化分析公司存货、应收、应付及资产使用效率分析，到运营资本合理需求量与经济利润价值创造分析企业盈利能力分析，到做强主业，利润构成稳定性、资产收益性、投资安全性战略分析公司筹资渠道、筹资成本、经营成本分析，到“全成本”分析第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科您知道您知道公司经济关系体中不同角色的公司经济关系体中不同角色的不同视角分析需求吗？不同视角分析需求吗？经营管理者投资者债权人上下游企业国家管理部门员工123456第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科1、公司经营活动2

12、、外部市场与政策环境3、公司资金运动4、财务报表、重要业务统计报表、ERP信息系统数据现代公司财务分析四大依据现代公司财务分析四大依据第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科外部市场与政策环境外部市场与政策环境金融金融市场市场原材料、原材料、备品配备品配件供应件供应市场市场劳动劳动力市力市场场技术技术市场市场销售销售市场市场产权产权市场市场第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科基本财务分析方法基本财务分析方法单一分析法单一分析法：根据单一报告期数据，分析判断经营情况、财务状 况好坏的方法。比较分析法比较分析法：通过主要项目指标数值变化对比，确定差异，分析 判断经营情况和财务状况好坏的

13、方法。用实际纵向 比自己计划、比同期、比历史；横向比行业标杆。框图分析法：框图分析法：用框图形象直观反映分析结果，有绝对值，有百分 比，目前越来越受经营者欢迎。因素替换法：因素替换法：对指标因素逐一替换，说明分析结论的方法。假设分析法：假设分析法：确定分析指标最好水平，假设指标达到最好水平 时，经营和财务状况会发生什么变化。分析中需要集中方法综合使用分析中需要集中方法综合使用报表依据：报表依据：公司经营活动原始资料投资人收益归属：投资人收益归属：所有者权益收益与股东权益变动表财务状况优劣：财务状况优劣：资产、资本结构合理与资产负债表经营成果好坏：经营成果好坏：会计净利润形成与利润表价值创造水平

14、：价值创造水平：经济利润与全部财务报表商业信用广泛使用情况下，经营成果与财务状况变化不一致 第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科财务报表是财务分析的主线财务报表是财务分析的主线风险！风险！存在于报表内存在于报表内核与边沿；核与边沿；存在于单一报存在于单一报表与报表钩暨关表与报表钩暨关系中；系中；分析责任是挖分析责任是挖出潜藏的风险出潜藏的风险 现金安全性：现金安全性：稳定现金流与现金流量表传统财务分析传统财务分析现代公司财务分析现代公司财务分析资产分类对应负债与权益项目资产分类对应负债与权益项目流动资产流动负债流动资产流动负债非流动资产长期负债结构性资产结构性资产结构性负债结构性负债长

15、期负债长期负债无对应所有者权益所有者权益所有者权益第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科突破传统财务分析的几个主要分析概念引入一些分析用概念：1、每个概念代表一个重要分析指标和特定含义的管理视角2、“结构性资产”与“结构性负债”，反映了企业生产方向与经营方向性质和含义步骤一步骤一步骤二步骤二 步骤五步骤五步骤六步骤六2007财务分析一般步骤财务分析一般步骤核实整理核实整理信息资料信息资料分析现状，分析现状，回答分析回答分析目标目标做出分析结论，做出分析结论，撰写分析报告撰写分析报告确定分确定分析步骤析步骤步骤四步骤四步骤三步骤三制定分制定分析方案析方案收集分收集分析信息析信息第一部分：现

16、代公司财务分析，古老而崭新的学科应予遵循的六个分析步骤培训大纲 第二部分：公司第二部分：公司第二部分：公司第二部分：公司资产资产、负债负债与所有者与所有者与所有者与所有者权权益构成分析益构成分析益构成分析益构成分析 第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科 第四部分：公司长期融资优劣协调分析 第三部分：公司资本结构构成合理性分析 第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析 第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析 第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析第二部分目录：第二部分目录：流动资产与结构性资产分析流动资产与结构性资产分析流动资产构成

17、分析实务结构性资产构成分析实务流动负债与结构性负债分析流动负债与结构性负债分析流动负债构成分析实务结构性负债分析实务第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析弄清公司掌握弄清公司掌握弄清公司掌握弄清公司掌握资产资产资产资产、承担、承担、承担、承担负债负债负债负债、公司自有、公司自有、公司自有、公司自有资资资资本金本金本金本金总总总总量。掌握公司量。掌握公司量。掌握公司量。掌握公司财务财务财务财务状况起点。状况起点。状况起点。状况起点。弄清公司行弄清公司行弄清公司行弄清公司行业业业业特点、特点、特点、特点、经营经营经营经营管理特点和管理特点和管理特点和管理特点和发发发发展重点，展重点，展重点，

18、展重点，行行行行业业业业不同，不同，不同，不同，结结结结构不同，特点不同。构不同，特点不同。构不同，特点不同。构不同，特点不同。初步了解初步了解初步了解初步了解报报报报告期公司告期公司告期公司告期公司经营经营经营经营与管理情况与管理情况与管理情况与管理情况变变变变化化化化构成分析实际意义构成分析实际意义为更深层次公司财务分析，如支付能力分析、偿债能力、挂历水平、盈利能力、战略落地分析打基础资产、负债与所有者权益构成分析目的资产、负债与所有者权益构成分析目的行行 业业 特特 点：点：反映统一行业资产、负债共同特点。反映统一行业资产、负债共同特点。经营管理特点：经营管理特点： 指公司通过资金占用和

19、资金来源反映公司价值链、投资、筹资特点。指公司通过资金占用和资金来源反映公司价值链、投资、筹资特点。公司发展重点：公司发展重点：公司资金重点投入环节和负债来源主要渠道。公司资金重点投入环节和负债来源主要渠道。第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析资产结构分析传统资产分类传统资产分类按表现按表现形式分类形式分类按流动按流动性分类性分类会计核算对资产分类会计核算对资产分类实物实物资产资产非实物非实物资产资产流动流动资产资产非流动非流动资产资产流流动动资资产产固固定定资资产产无无形形资资产产其其他他资资产产待待处处理理财财务务损损失失厂厂房房设设备备库库存存物物资资专专利利权权商商标标所所有有

20、权权应应收收账账款款一个营一个营业周期业周期内变现内变现或耗用或耗用的资产的资产超过一超过一个营业个营业周期以周期以上，才上，才能出售、能出售、变现的变现的资产资产第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析现现代企代企业财务业财务分析分析资产资产分分类类：总资产总资产结结构性构性资产资产流流动资产动资产结构资产特点结构资产特点流动资产特点流动资产特点结构资产与结构资产与流动资产作用流动资产作用发发挥挥作作用用期期一一年年以以上上资资金金占占用用量量大大一一旦旦形形成成不不易易转转换换比重比重与构与构成不成不合理，合理，较难较难调整调整与克与克服服价值价值转换转换与实与实物周物周转同转同时进时

21、进行行数数额额随随价价值值链链运运动动而而运运动动周周期期短、短、资资金金不不断断循循环环运运动动经经营营中中承承担担较较大大风风险险资资产产结构资结构资产产基础性基础性投资；投资；反映公反映公司行业司行业特点、特点、发展方发展方向、生向、生产规模产规模流动流动资产资产利润利润派生派生资产资产公司名公司名称称期间期间流动资产流动资产结构性资产结构性资产资产总额资产总额（万元）（万元）总额总额占比占比（%）总额总额占比占比（%）A公司2008年40,38373.4514,59726.55%54 ,9802009年81,37072.4530,94827.55%112 ,318B公司2008年31,

22、65678.398,72721.61%40 ,3832009年42,87262.9525,23137.05%68 ,103第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析A A企业企业B B企业企业20082008年年20092009年年20082008年年20092009年年73.45%26.55 %27.55 %72.45%78.39%21.61 %37.05 %62.95%流动资产流动资产结构资产结构资产1、公司规模扩大后，流动资产、结构性资产内部比例是否协调？2、内部结构随总量同步增长？3、还是出现了较大比例失调或结构调整？第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动资产构成分析货币资

23、产货币资产包括：现金、各种银行金融机构存款、可立即支付包括：现金、各种银行金融机构存款、可立即支付的票据等的票据等生息资产生息资产利用正常经营暂时多余资金，购入或持有可随时变利用正常经营暂时多余资金，购入或持有可随时变现的有价证券或其他投资。现的有价证券或其他投资。国库券、短期债券、商业汇票、可转让存单等国库券、短期债券、商业汇票、可转让存单等流动资产流动资产构成新认定构成新认定信用资产信用资产以信用为基础向他人赊销商品或提供劳务所形成的以信用为基础向他人赊销商品或提供劳务所形成的应收账款或应收票据应收账款或应收票据存货资产存货资产公司生产经营中为销售或生产耗用储备的资产。包公司生产经营中为销

24、售或生产耗用储备的资产。包括：商品、半成品、在产品、及各类燃料、包装物、括：商品、半成品、在产品、及各类燃料、包装物、低值易耗品等低值易耗品等公司公司名称名称期间期间货币资产货币资产生息资产生息资产信用资产信用资产存货资产存货资产合计合计金额 比例金额 比例金额比例金额 比例A公司2008年569714.10%1000824.8%2467861.1%403832009年1542118.95%3830.47%1217614.95%5339065.63%81190B公司2008年1819257.47%894728.26%451614.27%316552009年611314.26%1715440.0

25、1%1351931.53%608614.19%42872第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动资产构成分析实务 流动资产构成分析流动资产构成分析 单位：万元单位：万元流动资产内部结构变化揭示了公司管理中什么问题？流动资产总量变化与公司盈利能力是什么关系？学会从流动资产结构异动中得出以下结论：1、公司行业特点、管理重点、经营特点2、掌握公司经营及财务状况，影响变化关键环节或主要方面第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析结构性资产构成分析实务结构性资产构成分析实务 结结构构资产资产构成新构成新认认定定固定固定资产资产特点：特点：长期拥有并

26、发挥作用投资数额大反映技术水平和工艺水平影响经营效果巨大变现差作用：作用：提高劳动生产率扩大生产经营规模降低生产成本长长期投期投资资产资资产特点：特点：投资方向不同，特点各异。包括：股票投资、债券投资.投资方便，不需参加生产经营；变现能力强；风险大；费用低，收益高；作用：作用：积累资金，提高流动性 利用闲置资金，增加收益 分散资金投向，降低风险其他其他资产资产特点：特点：资金占用时间长；与生产经营协调性要求较强；费用资本化；不易变现。无形无形资产资产特点：特点：没有物质形态具排他性；有偿取得，不易变现；未来经济利益具不确定性；潜在价值与账面价值没直接联系第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成

27、分析结构性资产构成分析实务结构性资产结构合理性原则：结构性资产结构合理性原则：结构性资产构成是否为公司发展所必须公司生产技术水平是否先进，生产规模是否经济此投资是否引起公司产业结构改善、产品结构改善、盈利能力提高、资本投入收益增值对在建工程需预测投资报酬率和投资回收期第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析结构性资产构成分析实务结构性资产构成分析结构性资产构成分析单位：万元公司名称期间长期投资固定资产净在建工程无形及递延合计金额比例%金额比例%金额比例%金额比例%A公司2008年2316%1099875%346824%10875%145972009年530617%2338476%18916

28、%3671%30948B公司2008年8289%561464%3454%194022%87272009年677527%869834%779231%19968%25261公司结构性资产变化结果：公司结构性资产变化结果：引起公司生产规模、产品结构较大变化；变化决定公司有意能力和发展潜力；产品结构变化决定生产一线经营成果第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本过去交易形成，履过去交易形成，履行义务导致经济利行义务导致经济利益流出企业益流出企业企业必须偿还企业必须偿还偿还本金同时要支偿还本金同时要支付利息付利息看不见的利息是最看不见的利息是最大风险大风险偿还期一年或超

29、过一年的以上的债务长期借款、长期债券、长期应付款等熟知再认识的负熟知再认识的负债概念及特点债概念及特点 企业负债和所有者权益构成及分析，企业负债和所有者权益构成及分析，天天和它们打交道，清楚它们的来龙去脉与实质作用吗？天天和它们打交道，清楚它们的来龙去脉与实质作用吗？!负债结构负债结构流动负债流动负债负债结构负债结构长期负债长期负债 一年内或一个营业一年内或一个营业周期内要还的债务周期内要还的债务短期借款短期借款应付账款、预收账应付账款、预收账款、应付股利、应款、应付股利、应缴税金、应付票据、缴税金、应付票据、应付应付i利息等利息等所有者所有者权益构成权益构成 企业资产中享有的企业资产中享有的

30、经济利益经济利益实收资本实收资本资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本流动负债结构性负债合计相等相等 合理合理(unit : %)公司资本占用公司资本占用公司资本来公司资本来 源源45%流动资产结构性资产合计100%55%100%65%35%=非流动负债（长期负债）+所有者权益合计特点特点 ：公司无息资金主要来源公司无息资金主要来源促使资产变现主要力量促使资产变现主要力量潜在风险巨大潜在风险巨大包括有息短期借款包括有息短期借款资产占用资产占用资本的主资本的主要来源要来源公司稳定公司稳定性、独立性、独立性保证

31、性保证1、进入公司全部资本转换形态、进入公司全部资本转换形态2、不能只视货币资金为鲜活资产、不能只视货币资金为鲜活资产3、非货币资产也是钱、非货币资产也是钱4、资产使用效率高了，资金需求就低了、资产使用效率高了，资金需求就低了5、管资本使用就是管资产使用、管资本使用就是管资产使用有息有息负债负债负债负债分分类类与分析新与分析新视视角角=非流非流动负债动负债+所所有者有者权权益益无息无息负债负债流流动负债动负债结结构性构性负债负债第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于关于“负债负债”、资本来源与全成本、资本来源与全成本第二部分：公司资产、负债

32、与所有者权益构成分析流动负债与结构性负债占比分析流动负债和结构性负债占比分析单位：万元公司名称期间流动负债结构性负债总资金来源总金额比例%总金额比例%A公司2008年 23,966 44% 31,015 56% 54,981 2009年 54,608 49% 57,710 51% 112,318 B公司2008年 15,191 38% 25,192 62% 40,383 2009年 12,985 19% 55,117 81% 68,102 A公司：公司：2008年，50%以上资产占用资本来自使用期一年以上结构性负债2009年流动负债资本增加，说明经营性负债水平提高，风险加大B公司：结构性负债资

33、本比重加大，说明资金结构稳定性和独立性提高注意：注意：为说明问题，不仅要看比例变化，同时看绝对值变化。第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动负债内部结构分析分配政策分配政策是否正确是否正确应交所得税应交所得税应付税金采购政策、付款采购政策、付款政策是否合适政策是否合适应付奖金应付奖金企业间拆借资金企业间拆借资金预收账款偿还紧迫程度偿还紧迫程度应付股利应付股利银行短期借款银行短期借款应付票据流动负债流动负债主要来自何方主要来自何方特点：应按期特点：应按期支付支付特点：必须按特点：必须按时还本付息时还本付息特点：必须按特点：必须按期偿还期偿还营业环节负债营业环节负债营业环节负债营业环节负

34、债融资环节负债融资环节负债融资环节负债融资环节负债分配环节负债分配环节负债分配环节负债分配环节负债流动负债分析流动负债分析流动负债分析流动负债分析重点把握重点把握重点把握重点把握与公司盈利与公司盈利紧密相关紧密相关应付职工薪酬结合流动资产结结合流动资产结构、实现利润，构、实现利润，判断流动负债变判断流动负债变化引发财务状况化引发财务状况风险风险预收账款1、反映经营过程中提供资本来源多少2、与产品市场竞争力、采购和付款政策有关1、反映经营活动依赖金融机构程度2、依赖企业间拆借货币资金程度3、反映公司经营业务波动性大小2010年06月35第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析流动负债内部结构

35、分析流动负债构成分析表流动负债构成分析表单位：万元流动负债项目期间A公司B公司 金额 比例 金额 比例短期借款2009年 10,962 24% 300 2%2008年 - 0% - - 应付账款2009年 9,646 21% 2,290 18%2008年 6,980 29% 4,842 32%预收账款2009年 6,980 15% 1,247 10%2008年 97 0% 497 3%应付职工薪酬2009年 1,525 3% 1,253 10%2008年 745 3% 1,364 9%未付股利2009年 6,150 13% - 0%2008年 40 0% - 0%未交税金2009年 6,780

36、 15% 1,280 10%2008年 9,733 41% 1,131 7%其他应付款2009年 1,149 3%2008年 4,459 19%应付关联企业款2009年 2,767 6% 6,215 49%2008年 1,912 8% 7,357 48%合计2009年 45,959 100% 12,585 100%2008年 23,966 15,191 100%A公司：公司：2009年流动资本来源依赖顺序：融资环节负债、营业环节负债、分配环节负债 2008年流动资本来源依赖顺序：营业环节负债、分配环节负债、融资环节负债 B公司：公司：2009年流动资本来源依赖顺序：融资环节负债、营业环节负债、

37、分配环节负债 2008年流动资本来源依赖顺序：融资环节负债、营业环节负债、分配环节负债 第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于关于“负债负债”、资本来源与全成本、资本来源与全成本“负债负债”是企业资是企业资金链不可或缺的金链不可或缺的组成部分组成部分“负债过量负债过量”重大风险重大风险“合理负债经合理负债经营营”，是资本，是资本与风险管理高与风险管理高级技术级技术无息流动负债构成无息流动负债构成应应付付账账款款承担国家承担国家任务企业任务企业一般企业无息一般企业无息流动负债流动负债应应付付票票据据预预收收款款项项应应交交税税费费应应付付利利

38、息息其其他他应应付付款款其其他他应应付付款款特特种种储储备备基基金金专专项项应应付付款款没有免费的资本！分析特别关注：结构、总量、资金链对其依赖程度表面没有成本的资本来源风险最大！长期负债长期负债长期负债长期负债长期负债长期负债特点与作用特点与作用特点与作用特点与作用特点与作用特点与作用所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益特点与作用特点与作用特点与作用特点与作用特点与作用特点与作用认识了才认识了才认识了才认识了才认识了才认识了才能更好使用能更好使用能更好使用能更好使用能更好使用能更好使用 结构性负债分析结构性负债分析：判断结构性负债构成优劣与风险揭示企业抗破产风险、积累

39、资金和融通资金能力与潜力 结构性负债给我们带来了什么？结构性负债给我们带来了什么？对长期负债，怎么使用好？企业效益好怎么对待它们？企业效益不好怎么对待它们？对所有者权益您认识股本的本质特点和能帮您解决的问题吗？法定公积金如何帮您适时解决经营困难？在“全成本”、“全风险”管理时代，怎么使用结构性负债效益最大？必须重新审视必须重新审视结构性负债结构性负债第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析关于“负债”、资本来源与全成本一份结构性负债分析表显示了股东和管理层什么意向？一份结构性负债分析表显示了股东和管理层什么意向？结构

40、性负债构成分析结构性负债构成分析结构性负债项目结构性负债项目期间期间A公司公司B公司公司 万元万元 % 万元万元 %长期负债2008年 - 0% 1,579 6%2009年 - 0% 1,508 3%优先股2008年 - 0% - 0%2009年 1,808 313% - 0%普通股2008年 13,887 45% 5,787 23%2009年 18,747 32% 7,717 14%法定公积金2008年 12,216 39% 17,361 69%2009年 12,216 21% 35,956 67%盈余公积金2008年 4,912 16% - 0%2009年 14,568 25% - 0%未

41、分配利润2008年 - 0% 456 2%2009年 10,371 18% 9,936 17%uA公司结构性负债构成？A公司股东和管理层的重大管理决策？uB公司结构性负债与A公司结构性负债构成有什么不同？u您看出B公司股东与管理层所做了几项重大决策？培训大纲 第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析 第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科 第四部分：公司长期融资优劣协调分析 第三部分：公司第三部分：公司第三部分：公司第三部分：公司资资本本本本结结构构成合理性分析构构成合理性分析构构成合理性分析构构成合理性分析 第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析 第五部分：公司偿债能力与经营

42、风险强弱分析 第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析第三部分：公司资本结构合理性分析第三部分目录：第三部分目录：流动资产、结构性资产与流动负债、结构性负债不容忽视流动资产、结构性资产与流动负债、结构性负债不容忽视的的内在关系内在关系判断资产结构是否合理的分析新视角判断资产结构是否合理的分析新视角流动资产率高低告诉我们什么？存货比率异动的背后长期投资率增长后面的风险判断资本判断资本负债负债结构是否合理的分析新视角结构是否合理的分析新视角资产负债率（债权人投资安全率）预示的风险与机遇负债经营率与稳健独立经营资本负债率与稳健财务结构流动负债率与商业信用占用风险积累率与公司资本安全性资本结构合理

43、性评价与不合理资本结构的几种情况第三部分：公司资本结构合理性分析流动资产、结构性资产与流动负债、结构性负债不容忽视的内在关系资金结构：包括资产和负债及所有者权益两方资金结构：包括资产和负债及所有者权益两方资产是公司资本存在或占用价值量负债和所有者权益是公司资金来源价值量货币资金应收账款其他应收款存货等长期投资固定资产在建工程股本金少数股东权益法定公积金盈余公积金未分配利润短期借款应付款项流流动动负负债债结结构构性性资资产产结构结构性负性负债债流动流动负债负债无形及其他资产资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益总额总额 相等相等产产各结构比各结构比例不相等例不相等分析目的：分析目的：1、寻求合

44、理或最佳资产结构2、寻求合理或最优负债结构3、揭示公司财务状况好坏和发展变化趋势4、揭示公司资金整体结构途径资金结资金结构简图构简图p合理资产结构合理资产结构与公司生产经营活动相适应、反映公司生产经营活动客观必然性的资金占用结构p合理负债结构合理负债结构反映公司行业特点、产品销售特点与合理筹资成本的资金来源结构p合理资金结构合理资金结构公司资产结构和负债结构都比较合理的资金结构公司资产结构和负债结构都比较合理的资金结构 投资收益最大 企业价值最大（经济利润最大） 资金结构合理5个标志 资金来源最稳定 偿债风险最小 资金成本最低 第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价 第三部分：公司

45、资本结构合理性分析资金结构合理性评价资产、负债结构协调程度分析主要指标分析重要性投资不安全型与潜力待发挥型公司资产结构合理负债结构不合理负债结构合理，资产结构不合理资产与负债结构都不合理Click to add Title取决于合理负债结构取决于盈利能力取决于风险大小及是否爆发Text in here不合理不合理资金资金结构结构几种情况几种情况根据根据合理资产结构2010年06月44资产结构合理，负债结构不合理，将出现以下情况资产结构合理，负债结构不合理，将出现以下情况：1.企业合理资产结构较难长期维持2.企业有可能在经济效益好情况下，出现“黑字倒闭”，不能清偿到期债务案例案例：1.某企业合理

46、流动资产占总资产应为60%；流动负债占总资产应为55%，为某企业合理负债结构。2.实际流动资产占总资产58%，流动负债占总资产71%。而企业资资产利润率产利润率8%。这种情况下，资产结构基本合理，负债结构不合理，资产负债率已达风险点70%。3.会出现什么问题？管理上应做什么决策？会出现什么问题？管理上应做什么决策？第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价资产利润率反映资产自身造血能力低，不足以弥补高负债带来的风险负债结构合理，资产结构不合理，将出现以下情况：负债结构合理，资产结构不合理，将出现以下情况：不合理的资产结构不能充分发挥各种资产作用，最终将反映在实现利润降低或增长缓慢，导致

47、合理负债结构成为不合理。案例：案例：某企业合理的资金结构应为：自有资金利润率15%；结构性负债占总资产50%，长期负债占所有者权益总额30%；合理资产结构流动资产占总资产65%。某企业实际资金结构： 长期负债占结构性资产32%，结构性负债占总资产49%，流动资产占总资产45%。负债结构基本合理，资产结构不合理。上述造成原因？会出现什么后果？管理上该做什么？上述造成原因？会出现什么后果？管理上该做什么？第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价资产与负债结构都不合理，将出现什么问题：资产与负债结构都不合理，将出现什么问题：案例：案例：某企业资金结构应是应是：流动资产占比60%，流动负债5

48、0%，长期投资占结构性资产20%。某企业实际实际资金结构：长期投资占结构性资产70%，流动资产占比50%，流动负债占负债及所有者权益总额60%。原资产利润率8%，现在亏损。问题：问题：1.企业在进行结构调整过程中，出现了什么问题？2.长期投资占大量资金，显示管理决策问题？3.企业流动负债比率上升，流动资产比例下降，说明了什么？4.原资产利润率不高，仍在亏损第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价根据资产结构和负债结构变化分析判断企业发展类型与管理重点根据资产结构和负债结构变化分析判断企业发展类型与管理重点六种资金结构不合理情况的判断方法：六种资金结构不合理情况的判断方法：1.业务超前

49、发展型企业指标标志与分析关注点2.业务萎缩型企业企业指标标志与分析关注点3.投资不安全型企业指标标志与分析关注点4.潜力待开发企业指标标志与分析关注点5.独立经营型企业指标标志与分析关注点6.不独立经营型企业指标标志与分析关注点第三部分：公司资本结构合理性分析资金结构合理性评价p资产结构分析客观可能性资产结构分析客观可能性：资产在企业价值链各环节占比，存在着一定、相对稳定的协调数量关系固定资产与原材料消耗、存货增减、出产产品、存货及制造与货币资金减少存货与销售收入、销售与应收、销售与货币资金回流p资金占用客观存在的比例关系就是公司资产结构资金占用客观存在的比例关系就是公司资产结构p资产结构分析

50、用四大指标及其预警资产结构分析用四大指标及其预警：1.流动资产比率2.存货与流动资产之比3.长期投资与结构性资产之比4.在建工程与结构性资产之比第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角p【流动资产比率】：p流动资产比率流动资产比率p流动资产较高的公司需要关注什么？流动资产较高的公司需要关注什么？p流动资产较高公司优劣势在哪里？流动资产较高公司优劣势在哪里？p流动资产比率下降或较低分析中应关注什么？流动资产比率下降或较低分析中应关注什么？p流动资产率指标是重要的行业分析指标之一。流动资产率指标是重要的行业分析指标之一。 第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角

51、流动资产总额流动资产总额资产总额资产总额流动资产率分析流动资产率分析单位：万元公司名称期间流动资产总资产金额比率%A公司2008年40,38373%54,9812009年81,37172%112,318B公司2008年31,65678%40,3832009年42,87263%68,103分析：分析：1.两公司流动资产比率均较高，在50%上，说明了什么？2.A公司除比率较高外，绝对值增长亦增长较大，而该公司利润也从2008年7392万元增长到2009年的22028万元。说明了什么？管理决策中应注意什么？3.B公司流动资产总量上升，比率下降，说明了什么？4.总的结论应该是什么？第三部分：公司资本结

52、构合理性分析判断资产结构是否合理新视角p【存货比率存货比率】p存货比率存货比率p存货比率上升或提高：产品销售不畅；流动资产变现能力下降； 加强库存管理变得重要，还有什么地方应该加强管理？p注意：存货与应付款： 存货上升，应付未同比上升，说明了什么？ 存货上升，应付同比上升，资产负债率亦上升，说明了什么？p存货比率下降： 给流动资产管理利弊带来了什么？p注意：存货与销售收入： 存货下降，销售没有提升，管理中出现了什么问题？ 存货下降，销售没有提升，公司业务出现了什么问题？第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角存货存货流动资产总额流动资产总额存货比率存货比率单位：万元公司名称期

53、间存货流动资产金额比率%金额A公司2008年24,46861%40,3832009年52,41564%81,371B公司2008年4,44314%31,6562009年6,05614%42,872分析：分析：1.A公司，存货比率明显高于B公司.说明公司存货管理（原材料采购、在制品存货、产成品存货、产品销售等）工作非常重要，给管理带来什么压力？ 公司存货是否过高，还需和同行业企业比较。2、B公司，存货占比低，还应该和什么指标配比看，结果说明了什么？第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角【长期投资率】：反映公司依赖外部发展程度【长期投资率】：反映公司依赖外部发展程度长期投资率

54、公司内部发展受到限制；长期投资占比高 目前产业或产品利润较大，同领域继续扩展 目前产业利润不带，寻求新的高利润行业与产业 新战略投资是否擅长领域 注意 获得利润是否高于投资资本的成本 公司得到预期收益取决于被投资公司 主业不强，战略不明确，资金分散，产业分散 第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角长期投资合计长期投资合计结构性资产合计结构性资产合计长期投资率单位：万元公司名称期间长期投资结构性资产金额比率%A公司2008年 23 0.2% 14,589 2009年 5,305 17% 30,947 B公司2008年 828 9% 8,727 2009年 6,775 27%

55、25,231 分析：两公司2008年长期投资占比较低，说明公司以内部提升盈利能力和发展为主2009年，两公司长期投资绝对值和占比两年明显提升，说明资金来源充足而长期投资风险如何？预期收益如何？要视投资项目具体情况确定。第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角在建工程与结构性资产：反映公司正在进行结构调整的规模在建工程率分析在建工程要注意：资金来源保证，施工队垫支风险 预期收益和风险如何 能否筹集到在建成功需要资金 在建工程目的是扩大生产能力换是调整产品结构第三部分：公司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理新视角在建工程合计在建工程合计结构性资产合计结构性资产合计第三部分：公

56、司资本结构合理性分析判断资产结构是否合理分析新视角分析：分析：1、A公司在建工程明显减少，说明公司已进入正常生产期。经营效益将主要取决于公司日常生产经营业务。2、B公司在建工程明显增加，说明公司处于在建工程期。经营业绩将决定于日常生产经营、对外投资、新上项目三个方面。在建工程率在建工程率 单位：万元 公司名称期间在建工程 结构性资产 金额 占比A公司2008年 3,468 23.76% 14,598 2009年 1,891 6.10% 30,987 B公司2008年 335 3.84% 8,727 2009年 7,297 28.92% 25,231 公司资金来源结构称为资本结构公司资金来源结构

57、称为资本结构同资产结构对应，在资金来源之间，同样存在着适应生产经营特点和企业内外部形势要求的比例关系，如：负债总额与资金来源总额自有资金与资金来源总额采购与应付账款销售与预收账款、销售与应收账款银行利率与自由资金利润率第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角分析负债结构五个指标分析负债结构五个指标：1.资产负债率资产负债率（债权人投资安全率）2.负债经营率负债经营率3.产权比率4.流动负债率（资本负债率）5.积累比率第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角v【资产负债率资产负债

58、率】（债权人投资安全率）（债权人投资安全率）资产负债率资产负债率 指标反映指标反映：公司利用外部资金情况 债权人资金偿还保障程度举举 例例：某公司资产负债率80%，则公司破产时，每1元有 1.25元资产保障偿还(1.25180%） 前提注意，含在资产总量中的不良资产水分负债总额负债总额资产总额资产总额资产负债率是公司财务状况是否安全的核心指标之一！资产负债率是公司财务状况是否安全的核心指标之一！资产负债率高好还是低好？资产负债率高好还是低好？什么情况下可以适度扩大资产负债率？什么情况下可以适度扩大资产负债率？资产负债率最高可控制在什么水平合适？资产负债率最高可控制在什么水平合适？第三部分：公司

59、资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角记住判断、控制记住判断、控制“资产负债率资产负债率”适度水平适度水平5原则：原则：1.控制在国家规定安全范围内控制在国家规定安全范围内2.结合行业特点，行业特点不同，资产负债率风险临界点水平不同结合行业特点，行业特点不同，资产负债率风险临界点水平不同3.适度扩大要结合相关指标分析看适度扩大要结合相关指标分析看4.提升资产负债率水平目的一定是为公司发展，如果是为满足日常经营，提升资产负债率水平目的一定是为公司发展，如果是为满足日常经营，则风险已显现则风险已显现5.仅凭单一指标水平做出提升资产负债率管理决策不科学仅凭单一指标水平做出提升资产负债率

60、管理决策不科学第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角资产负债率相关宏观与微观因素：资产负债率相关宏观与微观因素：产品盈利能力（自身造血能力）可控银行利率不可控通货膨胀不可控国民经济景气程度不可控公司间竞争激烈程度不可控第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角对不可控因对不可控因素别晕！素别晕！对可控因素对可控因素紧紧抓住紧紧抓住保证钱袋子！保证钱袋子！适度提高适度提高资产负债资产负债率要谨慎率要谨慎戒惧！戒惧！第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角负债经营率与相关重要指标！负债经营率与相关重要指标！负债经营率负债

61、经营率 = 100% 好处是什么？好处是什么？负债经营率高或升高：负债经营率高或升高： 弊处是什么？弊处是什么？ 好处是什么？好处是什么？负债经营率低或降低：负债经营率低或降低： 弊处是什么？弊处是什么？关注：短期借款不断展期，形成的实质长期负债负债经营率一般控制在25-30%间较合理长期负债总额长期负债总额所有者权益总额所有者权益总额第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角负债经营率负债经营率公司名称期间长期负债总额 所有者权益总额 （万元）% （万元 A公司2008年00% 31,015 2009年00% 57,740 B公司2008年15796% 25,192

62、2009年15083% 55,117 1、A公司没有长期贷款，故负债经营率为零2、B公司有一定长期负债，但比率在下降3、说明了什么？什么原因：什么原因：1.企业方决策方面企业方决策方面2.银行方面银行方面3.盈利能力与负债经营率之关系盈利能力与负债经营率之关系.负债经营率高好还是低好？！怎么判断呢？1第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角p【产权比率产权比率】也称资本负债率：也称资本负债率：p公司公司负债总额和所有者权益总额之比，揭示公司自负盈亏能力主要指标负债总额和所有者权益总额之比，揭示公司自负盈亏能力主要指标 是债权人和股东提供资本相对比率，反映公司基本财务结

63、构是债权人和股东提供资本相对比率，反映公司基本财务结构p产权比率产权比率 p产权比率高产权比率高：高风险、高负债财务结构。财务结构稳定性和资金独立性降高风险、高负债财务结构。财务结构稳定性和资金独立性降 低；债权人偿债保障下降；借款人借款能力降低。低；债权人偿债保障下降；借款人借款能力降低。p产权比率低：低风险、低负债财务结构。偿债能力强；股产权比率低：低风险、低负债财务结构。偿债能力强；股 东和债权人信心提高；借款潜力大。东和债权人信心提高；借款潜力大。负债总额负债总额自有资金（所有者权益资金）总额自有资金（所有者权益资金）总额p产权比率是获得银行贷款和供应商支持的重要指标之一产权比率是获得

64、银行贷款和供应商支持的重要指标之一。这一指标高，获取贷款可能性低；反之亦然。这一指标高，获取贷款可能性低；反之亦然。这一指标高，供应商对付款方式、付款期限条件相对苛刻。这一指标高，供应商对付款方式、付款期限条件相对苛刻。p 产权比率指标水平多少最合理？关键看所处行业产权比率指标水平多少最合理？关键看所处行业!p 一般认为一般认为100%合理合理p 也有认为也有认为200%合理合理p 多少为合理，要看资本与负债结构。如：多少为合理，要看资本与负债结构。如：第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角产权比率=100%资产负债率=50%资产：200权益：100负债：100产权

65、比率=150%资产负债率=60%资产：250权益：100负债：150案例一案例一案例二案例二控制点：控制点：1、提升权益、提升权益总额总额2、合理控制、合理控制负债总额是路负债总额是路径径第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角【流动负债率】：【流动负债率】：反映公司经营过程提供资金来源的比率反映公司经营过程提供资金来源的比率流动负债总额流动负债总额 负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额我们的原则：我们的原则：尽可能无偿占用他人资金，保证拥有短期偿债能力，降低偿债风险尽可能无偿占用他人资金，保证拥有短期偿债能力，降低偿债风险 资金成本降低，因有大量无息流动负债资金

66、成本降低，因有大量无息流动负债流动负债高或升高说明：流动负债高或升高说明： 偿债风险加大，有偿占用还本付息，无偿过量偿债风险加大，有偿占用还本付息，无偿过量 资产使用效率低，周转慢，无效占用多资产使用效率低，周转慢，无效占用多 盈利能力降低盈利能力降低流动负债低或降低说明：流动负债低或降低说明： 偿债压力减轻偿债压力减轻 负债结构稳定性提高负债结构稳定性提高 可能经营业务萎缩可能经营业务萎缩 （看盈利能力增长和资产增长情况判断）（看盈利能力增长和资产增长情况判断） 流动负债率流动负债率 第三部分：公司资本结构合理性分析判断资本负债结构是否合理分析新视角【积累比率积累比率】：是企业留存收益是企业

67、留存收益， 法定公积金法定公积金+盈余公积金盈余公积金+未分配利润未分配利润 投入股本总额投入股本总额 指标值水平判断：指标值水平判断：积累率一般在积累率一般在75%以上比较理想。以上比较理想。积累资金太少（低于积累资金太少（低于50%），当经营不善或需要动用企业资本时就难），当经营不善或需要动用企业资本时就难以缓冲。因此以缓冲。因此一般要求不低于一般要求不低于50%，100%就比较安全。就比较安全。积累比率积累比率 培训大纲 第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析 第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科 第四部分：公司第四部分：公司第四部分：公司第四部分：公司长长期融期融期融期融

68、资优资优劣劣劣劣协调协调分析分析分析分析 第三部分：公司资本结构构成合理性分析 第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析 第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析 第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析第四部分：公司长期融资优劣协调分析第四部分目录：第四部分目录：长期投融资协调关键理念长期投融资协调关键理念长期投融资协调评价指标长期投融资协调评价指标一个见怪不怪的巨大风险一个见怪不怪的巨大风险用固定比率指标分析长期投融资协调性用固定比率指标分析长期投融资协调性营运资金需求量营运资金需求量分析现金收支协调看公司资金动态协调性分析现金收支协调看公司资金动态协调性长期投融资协调关键理念：长

69、期投融资协调关键理念：特点：数量大、占用期长、不易变现；决定行业和产品结构的资金特点：数量大、占用期长、不易变现；决定行业和产品结构的资金占用。占用。结构性资产需要有稳定结构性负债资金来源做保证结构性资产需要有稳定结构性负债资金来源做保证结构性负债必须大于结构性资产，否则用流动负债保证这部分资金结构性负债必须大于结构性资产，否则用流动负债保证这部分资金需求，公司会经常面临支付困难和不能按期偿还债务的风险。需求，公司会经常面临支付困难和不能按期偿还债务的风险。长期投融资协调评价指标：长期投融资协调评价指标：营运资本流动负债动资产营运资本流动负债动资产第四部分：公司长期融资优劣协调分析第四部分：公

70、司长期融资优劣协调分析营运资本是否合理的一般标准！一个见怪不怪的巨大风险！ 谁动了不该动的蛋糕。流动资产结构性负债流动负债结构性资产经营利润（造血）满足战略发展满足经营需要（固定资产、在建工程）长期资产所有者权益营运资本减少的后果：经营活动资金供应不足，盈利能力下降营运资本减少的后果：经营活动资金供应不足，盈利能力下降营运资本减少，长期资本同时减少，销售、利润没有增加，资金结构恶化。营运资本减少，长期资本同时减少，销售、利润没有增加，资金结构恶化。案例：“德隆”资本帝国的轰然倒塌？！“辉煌辉煌”历史历史 认识资本帝国认识资本帝国“倒塌倒塌”的根本原因的根本原因-缺少缺少EVA思想思想 四个量

71、两个风险 一个缺口 最终结果资本成本量 融资数量风险 资金 链条断裂资本流出量 融资成本风险资金回流量缺口量避免倒塌的关键避免倒塌的关键认识缺口（生存四字命门！）树立EVA理念正确核算EVA第四部分：公司长期融资优劣协调分析有这样一个观点：用【固定比率】指标分析长期投融资协调性 固定资产总额固定资产总额 所有者权益总额所有者权益总额固定资产投资是否使用长期借款？固定资产借款需要偿还时一般难以变现，会给公司带来很大资金困难。不得不选择借款进行固定资产投资时，应选择长期低息贷款，分母可用结构性负债数据代替，但这时该指标不应超过100%您认可这个观点吗？不认可用那部分资金来源呢？用后结果会怎样呢？固

72、定比率固定比率 决定营运资金需求高低四大因素：决定营运资金需求高低四大因素：行业特点：行业特点：商业提供附加值低，营运资金需求低；商业提供附加值低，营运资金需求低；工业提供附加值高，存货及付款周期长，营运资金需求高工业提供附加值高，存货及付款周期长，营运资金需求高生产规模：生产规模：规模扩大，资金需求与供应矛盾突出，一是来源紧张，而是资金规模扩大，资金需求与供应矛盾突出，一是来源紧张，而是资金占用不合理，资金大量沉淀。此时，管理必须跟上。占用不合理，资金大量沉淀。此时，管理必须跟上。季节性生产：季节性生产：对营运资金需求波动性大。对营运资金需求波动性大。市场变化市场变化：物价上涨，营运资金需求

73、加大。产品滞销，营运资金需求加大。物价上涨，营运资金需求加大。产品滞销，营运资金需求加大。资金管理水平：资金管理水平：营运资金需求各项管理水平，直接影响需求量增减营运资金需求各项管理水平，直接影响需求量增减第四部分：公司长期融资优劣协调分析经营活动资金协调分析p通过分析现金收支协调看公司资金动态是否协调通过分析现金收支协调看公司资金动态是否协调p现金支付能力现金支付能力=（货币资金（货币资金+短期投资短期投资+应收票据）应收票据）-（短期（短期借款借款+应付票据）应付票据）p是否协调判定原则：是否协调判定原则：短期可变现资产大于短期应归还债务，现金支付能力为正短期可变现资产大于短期应归还债务，

74、现金支付能力为正短期可变现资产小于短期应归还债务，现金支付能力为负短期可变现资产小于短期应归还债务，现金支付能力为负警惕一种情况：警惕一种情况：公司流动负债过多，流动负债满足流动资产占用资金后，不但满公司流动负债过多，流动负债满足流动资产占用资金后，不但满足部分结构性资产占用资金，还可满足现金支付。但这种情况只足部分结构性资产占用资金，还可满足现金支付。但这种情况只能是暂时的，因为流动负债到期或过量使用，将从现金支付能力能是暂时的，因为流动负债到期或过量使用，将从现金支付能力转化为现金支付需求，公司会出现资金失衡。转化为现金支付需求，公司会出现资金失衡。第四部分：公司长期融资优劣协调分析现金支

75、付能力与现金收支协调性分析培训大纲 第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析 第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科 第四部分：公司长期融资优劣协调分析 第三部分：公司资本结构构成合理性分析 第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析 第五部分：公司第五部分：公司第五部分：公司第五部分：公司偿债偿债能力与能力与能力与能力与经营风险强经营风险强弱分析弱分析弱分析弱分析 第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析第五部分目录：第五部分目录：公司资产流动性与负债偿还紧迫性公司资产流动性与负债偿还紧迫性偿债能力综合分析偿债能力综合分析1.营业情况预

76、测与现金支付能力2.7个指标综合运用可知短期偿债能力3.10个指标综合运用评价长期偿债能力经营风险与财务风险强弱分析经营风险与财务风险强弱分析1.需要收集的基本数据2.盈亏平衡点、经营杠杆与经营风险强弱3.财务杠杆与财务风险临界点4.经营杠杆与财务杠杆相互作用的几种情况第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析公司资产流动性性与负债偿还紧迫性资产负债表中，资产根据变资产负债表中，资产根据变现难易程度子上而下依次排列，现难易程度子上而下依次排列，资产可流动性逐渐减小资产可流动性逐渐减小企业结构性资产越多，结构性调企业结构性资产越多，结构性调整越难，资产可流动性越小；企整越难，资产可流动性越小；企业

77、在负债较高和经济效益恶化情业在负债较高和经济效益恶化情况下，破产可能性越大。况下，破产可能性越大。产业或产品有调整余地大，前提产业或产品有调整余地大，前提流动资产占比高，负债经营率低，流动资产占比高，负债经营率低，资产负债率低。资产负债率低。 关于资产流动性关于资产流动性经典认识经典认识您同意吗？您同意吗？有何不同观点？有何不同观点？ 有效管理资产关键：有效管理资产关键：1.合理控制结构性资产占合理控制结构性资产占比比2.加强资产流动性管理加强资产流动性管理3.加强资产变现速度管理加强资产变现速度管理4.结合负债结构、经济效结合负债结构、经济效益管资产益管资产时间、数时间、数量要协调量要协调资

78、产、负债协调性程度主要通过企业偿债能力、支付能力和经营风险表现出来.资产流动性与负债偿还紧迫性，时间和数量上相互协调，才能良好经营-注意资本结构-注意资产结构-注意负债结构-注意资产与负债结构时间、数量协调性资产、负资产、负债结构需债结构需要协调要协调负债偿还负债偿还紧迫性紧迫性- 资产负债表资产负债表负债按还款紧迫负债按还款紧迫程度依次排列。程度依次排列。第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析公司资产流动性性与负债偿还紧迫性谨记谨记1 1、为什么、为什么净资产是分净资产是分析偿债能力析偿债能力的第一个指的第一个指标？标？2 2、为什么企、为什么企业资金结构业资金结构是企业偿债是企业偿债能力

79、大小的能力大小的决定因素决定因素? ?3 3、为什么经、为什么经营管理水平营管理水平和实现利润和实现利润情况，也决情况，也决定偿债能力定偿债能力？ 企业偿债能力综合分析思路解析企业偿债能力综合分析思路解析 答案：答案：1、它是所有者真正拥、它是所有者真正拥有，破产时可用来抵偿有，破产时可用来抵偿到期债务的经济实力到期债务的经济实力2、盈利企业也可能因盈利企业也可能因资金结构不合理，不能资金结构不合理，不能偿还到期债务而破产偿还到期债务而破产3、主要受资产周转速、主要受资产周转速度影响。度影响。关于关于偿债能力偿债能力第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析偿债能力综合分析营业能力预测与现金支付

80、能力分析营业能力预测与现金支付能力分析现金支付能力是企业用现金、支票，支付当前急需支付或近期需要支付款项的能力。现金支付能力就是企业用现金收入来保证现金支出的现金支付能力就是企业用现金收入来保证现金支出的能力。能力。一般反映企业一个月左右用现金或银行存款支付资金需求的能力现金支付能力是企业短期和长期偿债能力具体表现。现金支付能力是判断企业应变能力大小的根据。现金支付能力公式：现金支付能力公式： 货币资金应收票据短期借款短期投资应付票据第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析偿债能力综合分析这些不仅是会计科目，更是营业能力的表现第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析公司偿债能力分析用指标偿债能

81、力分析指标系列短期偿债能力长期偿债能力现金支付能力速动比率企业血压实现利润存货周转天数平均收账期流动比率经营活动现金净流量为基础的分析偿债能力产权比率利息保障倍数资产负债率负债经营率现金流量适应率利息现金保障比率债务本息偿付比率债务本息偿付比率要掌握它们哦：1.计算方法2.分析单一指标作用3.钩暨透视偿债风险的作用我们分析经营风险与财务风险的视角：我们分析经营风险与财务风险的视角：以生产经营过程投入产出为依据，从经营角度分析企业偿债能以生产经营过程投入产出为依据，从经营角度分析企业偿债能力与破产风险力与破产风险偿债能力和经营破产风险主要取决于经营风险和财务风险偿债能力和经营破产风险主要取决于经

82、营风险和财务风险经营风险定义：经营风险定义：管理层选择企业战略、产品、价格、销售手段、经营管理政策管理层选择企业战略、产品、价格、销售手段、经营管理政策及渠道等经营决策失误引发产品销售不出去或销量下降、管理及渠道等经营决策失误引发产品销售不出去或销量下降、管理成本居不下、舞弊频出引发的高风险，使企业丧失偿债能力成本居不下、舞弊频出引发的高风险，使企业丧失偿债能力财务风险定义：财务风险定义：只发生在负债企业。两种表现形式：只发生在负债企业。两种表现形式：1.现金性财务风险，即在特定日，现金流出超过现金流入量现金性财务风险，即在特定日，现金流出超过现金流入量产生的到期不能偿付本息风险产生的到期不能

83、偿付本息风险2.收支性风险，会计收不抵支情况下不能偿还到期债务风险收支性风险，会计收不抵支情况下不能偿还到期债务风险第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析经营风险与财务风险分析培训大纲 第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析 第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科 第四部分：公司长期融资优劣协调分析 第三部分：公司资本结构构成合理性分析 第六部分：突破第六部分：突破第六部分：突破第六部分：突破传统财务传统财务分析的公司盈利能力分析分析的公司盈利能力分析分析的公司盈利能力分析分析的公司盈利能力分析 第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析 第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分

84、析第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析第六部分目录：第六部分目录：没有孤立的财务状况与盈利能力，单纯抓哪项都会失衡，会使企业出现风险，并在不可预知时突然爆发！从经营效率指标看公司盈利能力分析非经常性损益，良好的会计净利润地方来的不对！重大风险！做好一张“分析性利润表”资本保值增值能力与净利润和资本成本1、资金结构、资金结构与盈利能力与盈利能力534、自有资金、自有资金率与偿债能力率与偿债能力各项资产周转速度加快各项资产周转速度加快，营运资金需求低，对，营运资金需求低，对战略有利战略有利偿债能力高，则没偿债能力高，则没有充分利用公司资有充分利用公司资金，创造利润潜力金，创造利润潜力未全面

85、发挥未全面发挥自有资金利润率自有资金利润率低，则负债经营低，则负债经营降低盈利能力降低盈利能力偿债能力过低，偿债能力过低，可能导致被动破可能导致被动破产产资金结构合理，资金结构合理，盈利能力稳定盈利能力稳定自有资金利润率高于银行自有资金利润率高于银行贷款利率，负债经营可提贷款利率，负债经营可提高盈利能力高盈利能力6、资产周转速、资产周转速度与偿债能力度与偿债能力2、偿债能力、偿债能力与盈利能力与盈利能力不能单从利不能单从利不能单从利不能单从利润表看提升润表看提升润表看提升润表看提升盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛大家一起谈大家一

86、起谈盈利能力是什么？盈利能力是什么？创收的能力提升营业收入的能力降低成本、降低固定费用能力做强主业获取利润的能力合理税赋的能力增加资本可用量的能力会计利润增加不是衡量盈利能力的唯一标准！第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛屏障一屏障一主主营业务营业务利利润润屏障三屏障三利利润总额润总额净净利利润润提升提升营业营业收入，收入，降低降低营业营业成本，成本，提升毛利水平提升毛利水平净净利利润润前的三大屏障前的三大屏障创创造盈利能力关造盈利能力关键键点点1、合理税、合理税赋赋2、控制固定成本、控制固定成本3、处处置不良置不良资产资产4、保、保证证投投资资收益收益1、控制非

87、、控制非经营经营性性 损损益益2、减少控制、减少控制营业营业 外支出外支出1、合、合计缴纳计缴纳所所得税得税2、筹划、筹划纳纳税税屏障二屏障二营业营业利利润润第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛获取提升盈利能力的真谛找出覆盖全部成本费用的盈亏平衡点销售额找出覆盖全部成本费用的盈亏平衡点销售额相关公式：相关公式：v盈亏平衡点销售额盈亏平衡点销售额=固定费用总额固定费用总额单位边际贡献（毛利率）单位边际贡献（毛利率）v安全边际销售额安全边际销售额=实际销售额实际销售额-损益平衡点销售额损益平衡点销售额v安全边际率安全边际率=

88、安全边际销售额安全边际销售额实际销售额实际销售额100%v毛利率毛利率=毛利额毛利额实际销售额实际销售额100%v毛利额毛利额=销售收入销售收入- 销售成本销售成本v安全边际销售额是带来主营业务利润的销售额安全边际销售额是带来主营业务利润的销售额第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛盈亏平衡点销售额测算盈亏平衡点销售额测算单位：万元单位：万元序号序号项目项目计算公式计算公式（行次关系）（行次关系）本年计划本年计划本年实际本年实际实际比计划实际比计划增减值增减值实际比计实际比计划增减划增减%1营业收入 69,304 74,645 5,341 8%2营业成本 27,67

89、7 43,991 16,313 59%3营业利润3=1-2 41,627 30,654 -10,973 -26%4毛利率（边际贡献率）4=3160%41%-19%-32%5固定成本总额5=7+8+9 9,009 8,823 -186 -2%6其中： - 7营业费用 192 326 133 69%8管理费用 9,184 9,606 422 5%9财务费用 -368 -1,108 -741 202%10盈亏平衡点销售额10=54 14,999 21,485 6,486 43%11安全边际销售额11=1-10 54,305 53,160 -1,145 -2%12安全边际利润额12=114 32,61

90、8 21,831 -10,787 -33%13安全边际率13=121100%78.35%71.22%-7.13%案例案例第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛安全边际率安全边际率40%以上以上30%40%20%-30%10%-20%10%以以下下安全安全等级等级很安全很安全安全安全较安全较安全值得值得注意注意危险危险综合检验盈利能力的指标综合检验盈利能力的指标-营业安全边际率营业安全边际率计算公式：安全算公式：安全边际率率 安全安全边际销售售额 实际销售售额第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛一个不难计算，又应该时刻监管的一个不难计算，

91、又应该时刻监管的 指标指标营业安全边际率！营业安全边际率！您的企业盈利能力安全吗？您的企业盈利能力安全吗？【600579】ST黄海行次行次项目项目2009年年末年年末 2008年年末年年末 2007年年末年年末1营业收入（万元）营业收入（万元）122,041112,414150,3192销售（营业）收入（销售（营业）收入（%）8.56%-25.22%1毛利（毛利（%）10.09%-9.45%5.77%2营业税金及附加（营业税金及附加（%）0.12%0.19%0.22%3固定成本（固定成本（%）10.46%15.61%10.46%4资产减值损失（资产减值损失（%）0.56%4.58%0.80%5

92、公允价值变动收益（公允价值变动收益（%）0.00%0.00%0.00%6投资收益（投资收益（%）-0.59%-0.19%0.00%7营业利润（营业利润（%）-1.63%-30.03%-5.72%8非经常性损益项目合计非经常性损益项目合计（%）3.04%0.03%7.20%9利润总额（利润总额（%）1.41%-30.01%1.48%10所得税费用（所得税费用（%）0.00%0.00%0.00%11净利润（净利润（%）1.41%-30.01%1.48%主营业务收入与盈利能力管理水平分析趋势线变化大。 结论结论不稳定营业收入营业收入趋势分析趋势分析上市公司年报数据分析盈利能力系数分析管理决策法【60

93、0579】ST黄海上市公司年报数据分析盈利能力系数分析管理决策法【600579】ST黄海上市公司名称上市公司名称【600579】ST黄海黄海报表日期2009年年末2008年年末2007年年末经营活动产生的现金流量净额（万元） -1,644 53 8,500 投资活动产生的现金流量净额（万元） 173 716 -3,322 筹资活动产生的现金流量净额（万元） 1,493 -6,688 -2,128 资产负债率96%97%78%行业平均资产负债率62%59%58%固定成本总额（万元） 12,763 17,553 15,728 固定成本费用率10%16%10%盈亏平衡点销售额（万元） 126,446

94、 -185,675 272,505 安全边际销售额（万元） -4,405 298,089 -122,186 安全边际率-4%265%-81%2009年年报上市公司年报数据分析提升主营业务利润途径：向销售收入要提供主营业务利润的那部分销售额！寻找提升毛利率的路径！销售价格是否需要且有可能提高?产品成本和变动费用从哪里可以降低?销售数量用什么方法增加?向固定成本开刀！长期持续成功的企业，取决于管理者创造营业利润的能力分析不提供最后答案，决策是关键！第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛经营杠杆系数与经营风险强弱分析理论根据经营杠杆系数与经营风险强弱分析理论根据什么是经营

95、杠杆系数什么是经营杠杆系数企业销售额升降引起企业利润变化程度，通常用经营杠杆系数表示。计算公式：经营杠杠系数=营业利润变动率 销售额变动率经营杠杆系数与经营风险分析诊断三标准经营杠杆系数与经营风险分析诊断三标准经营杠杆系数分析对管理决策的影响经营杠杆系数分析对管理决策的影响经营杠杆效应明显的企业其偿债能力与企业经济效益高低关系密切经营杠杆不明显的企业，其偿债能力主要取决于企业资产流动性，与经济效益高低关系较弱。第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛经营杠杆系数与经营风险强弱分析经营杠杆系数与经营风险强弱分析财务杠杆：财务杠杆：财务杠杆：资产利润率远远大于银行利率，可

96、通过举借外债扩大经营、发展生产；否则，应使用资本金来维持经营。目的，如何分析企业负债经营因盈利能力变化给企业带来的财务风险。险。财务杠杆系数涉及公式财务杠杆系数涉及公式自有资金率=净利润所有者权益合计100%企业经营效率=净利润结构性负债100%财务杠杆系数=自有资金率企业经营效率100%财务杠杆系数分析含义财务杠杆系数分析含义分析结论对管理决策的影响分析结论对管理决策的影响第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析获取提升盈利能力的真谛财务杠杆与财务风险临界点分析财务杠杆与财务风险临界点分析非经常性损益与净利润案例序号序号项目项目金额金额（万元）（万元）备注备注一一案例一案例一1、公司净利

97、润完全来自非经常性收益2、主营业务严重亏损3、持续经营能力很弱1利润总额2,6342非经常性损益6,8903扣除非经常性损益后净利润-4,3464非经常性损益占净利润158%二二案例二案例二1、公司净利润完全来自非经常性损益2、主营业务严重亏损3、非经常性损益项目为托管净收益、向国企豁免租赁费、转让长期股权投资等1利润总额5832非经常性损益18613扣除非经常性损益后净利润-12784非经常性损益占净利润319%5非经常性损益项目某某上市公司某某上市公司证监会公告（2008）43号公开发行证券的公司信息披露解释性公告公开发行证券的公司信息披露解释性公告第第1号号非经常性损益。给出了公司核算非

98、经常性损益标准。非经常性损益。给出了公司核算非经常性损益标准。非经常性损益定义：非经常性损益定义：非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。非经常性损益项目非经常性损益项目：1.非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分2.越权审批，或无正式批准文件，或偶发性的税收返还、减免3.计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外；4.计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费；5.企业

99、取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益6.非货币性资产交换损益7.委托他人投资或管理资产的损益分析盈利能力证监会规定的非经常性收益项目8.不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备9.债务重组损益10.企业重组费用，如安置职工的支出、整合费用等11.交易价格显示公允的交易产生的超过公允价值部分的损益12.同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益13.与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益14.除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交

100、易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益15.单独进行减值测试的应收款项减值准备转回16.对外委托贷款取得的损益17.采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益18.根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响19.受托经营取得的托管费收入20.除上述各项之外的其他营业外收入和支出21.其他符合非经常性损益定义的损益项目分析盈利能力证监会规定的非经常性损益项目1变卖主业优质资产收益变卖主业优质资产收益从净利润中全部扣除从净利润中全部扣除2主业优质资产以外的主业优质资产以外的非流动资产转让收益非流动资产转让收益从净利润中减半扣

101、除从净利润中减半扣除3其他非经常性收益其他非经常性收益 从净利润中减半扣除从净利润中减半扣除计算计算EVA业绩，国资委拟调减税后净利润的非经常性收益项目业绩，国资委拟调减税后净利润的非经常性收益项目核准经济利润国资委调减非经常性收益项目与经营业绩国资委计算国资委计算EVA,从税后会计净利润从税后会计净利润扣除非经常性收益：扣除非经常性收益：第第一类一类，企业为了短期利益，通过变卖优质资产取得的收益，全部全部从会计净利润中从会计净利润中扣除扣除第二类第二类，不符合主业方向的非经常性收益，包括股权收益、产权收益(出售所属上市公司股权)、转让所属非上市公司主业股权、转让固定资产的收益、转让土地的收益

102、，从会计净利润中从会计净利润中减半扣除减半扣除核准经济利润国资委调减非经常性收益项目与经营业绩【600862】南通科技行次行次项目项目2009年年末年年末 2008年年末年年末 2007年年末年年末1营业收入（万元）营业收入（万元）67,66540,34945,5182销售（营业）收入（销售（营业）收入（%）67.70%-11.36%1毛利（毛利（%）17.86%15.67%21.08%2营业税金及附加（营业税金及附加（%）4.02%0.41%0.49%3固定成本（固定成本（%）14.91%26.86%19.27%4资产减值损失（资产减值损失（%）0.63%4.09%-13.37%5公允价值变

103、动收益（公允价值变动收益（%）0.00%-0.96%0.35%6投资收益（投资收益（%）0.71%4.84%5.81%7营业利润（营业利润（%）-0.98%-11.81%20.86%8非经常性损益项目合计非经常性损益项目合计（%）36.11%27.37%15.70%9利润总额（利润总额（%）35.42%15.56%36.57%10所得税费用（所得税费用（%）5.46%4.08%8.71%11净利润（净利润（%）29.96%11.48%27.85%上市公司年报数据分析盈利能力系数分析管理决策法【600862】南通科技上市公司年报数据分析盈利能力系数分析管理决策法【600862】南通科技上市公司名

104、称上市公司名称【600862】南通科技】南通科技报表日期2009年年末2008年年末2007年年末经营活动产生的现金流量净额（万元） -31,549 -2,206 -6,848 投资活动产生的现金流量净额（万元） -14,796 -10,305 6,777 筹资活动产生的现金流量净额（万元） 41,957 7,733 13,103 资产负债率82%84%81%行业平均资产负债率60%63%56%固定成本总额（万元） 10,086 10,839 8,770 固定成本费用率15%27%19%盈亏平衡点销售额（万元） 56,469 69,187 41,595 安全边际销售额（万元） 11,196 -

105、28,838 3,923 安全边际率17%-71%9%2009年年报上市公司年报数据分析采用新思路共享上市公司采用新思路共享上市公司2009年年报分析：年年报分析：盈利能力阶段性里程碑管理要素分析案例分析案例财务状况、现金流量与盈利能力综合分析案例分析案例经营与财务风险快速分析案例分析案例造血能力与失血点分析案例分析案例更多全新思路的分析案例分析案例第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析以经济效益指标反映的企业盈利能力（企业经营业务创造利润能力）以经济效益指标反映的企业盈利能力（企业经营业务创造利润能力）销售销售利润利润率率成本成本费用费用率率

106、主营主营业务业务利润利润率率内部内部资产资产收益收益率率对外对外投资投资收益收益率率资产资产利润利润率率资本资本金利金利润率润率自有自有资金资金利润利润率率以经济效益指标反映的企业盈利能力以经济效益指标反映的企业盈利能力经营活动经营活动现金净流现金净流量对营业量对营业利润比利润比经营活动经营活动现金净流现金净流量对销售量对销售收入比收入比投资活动投资活动净现金流净现金流量与投资量与投资收益比收益比经营活动经营活动现金净流现金净流量与净利量与净利润比润比资产的经资产的经营活动现营活动现金净流量金净流量回报率回报率内部投资收益率净利润（资产总额长期投资）100%反映企业自己所控制经营业务的能力第六

107、部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析资本保值增值能力与净利润和资本成本关于关于“资本保值增值分析资本保值增值分析”应明确的几个问题：应明确的几个问题：1.资本保值增值能力，是企业通过资产投入与使用，收回产生净利润的能力吗？2.利润只有依赖资产使用和周转才能实现吗？3.为什么资本保值增值能力一般通过净资产增减变化体现？4.总资产增值能算资本保值增值了吗？5.股票抛售、收购活动能使资本保值增值吗？6.资本保值增值怎么通过经济利润实现呢？第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析资本保值增值能力与净利润和资本成本分析资本保值增值能力用的主要指标分析资本保值增值能力用的主要指标1.资本保值增值率

108、资本保值增值率 期末所有者权益总额期初所有者权益总额100% 大于100%资本增值，小于100%资本贬值2. 资本积累率资本积累率 （法定公积金+盈余公积金+未分配利润）股本金总额3. 自有资金利润率自有资金利润率4. 所有者权益增长率所有者权益增长率5. 每股盈利每股盈利6. 权益资本经济利润价值权益资本经济利润价值（详细计算过程）培训大纲 第二部分：公司资产、负债与所有者权益构成分析 第一部分：现代公司财务分析，古老而崭新的学科 第四部分：公司长期融资优劣协调分析 第三部分：公司资本结构构成合理性分析 第六部分：突破传统财务分析的公司盈利能力分析 第五部分：公司偿债能力与经营风险强弱分析

109、第七部分：企第七部分：企第七部分：企第七部分：企业发业发展能力与公司展能力与公司展能力与公司展能力与公司财财富持富持富持富持续续回回回回报报分析分析分析分析第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报第七部分目录：第七部分目录：1自我发展能力分析1.表外筹资利弊分析2.企业可持续增长速度分析2企业筹资发展能力分析1.从筹资结构看筹资规模2.从筹资成本看筹资能力3企业发展七种态势 该走哪条路该走哪条路？怎么走更合适怎么走更合适呢？呢？关于自我发展能力的含义：关于自我发展能力的含义：会计上并不是所有收入都会引起资金的增加也不是所有费用都会引起资金的减少，但企业可以自主使用这些资金企业当期可以动用的资金

110、，当期实际现金收入减实际现金支出的差额实现利润分配前世可动用的发展资金结论：通过内部筹集发展资金的能力称为自我发展能力结论：通过内部筹集发展资金的能力称为自我发展能力 第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报可动用资金总额计算方法介绍您是怎么计算可动用资金总额的？可动用资金总额在财务分析中是重要指标！确定企业自我发展能力，避免正常资金供给出现问题确定生产经营活动效益的依据。是投资项目取舍的依据。可动用资金总额，是项目预期的、能带来可动用资金的总额第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报什么是表外筹资？干嘛要表外筹资？什么是表外筹资？干嘛要表外筹资？资产负债表中不予反映的筹资行为可以调整资金结构

111、、开辟筹资渠道可以夸大利润、掩盖亏损、掩盖投资规模表外筹资可以为经营者创造较为宽松的财务环境第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报表外筹资利弊不可小视的不可小视的表外融资表外融资利弊分析利弊分析第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报表外筹资利弊分析表外表外筹资筹资方式方式分析分析表内表内外筹外筹资方资方式分式分析析直接直接表外表外筹资筹资分析分析返回租赁返回租赁来料加工来料加工代销商品代销商品经营租赁经营租赁应付票据等子公司向母公司销售产品融资母公司向子公司调拨材料融资不转移资产所有权特点胡借款形式的融资分析中要注意表外融资对企业经营、资产、负债、盈利能力的影响、风险的影响程度第七部分：企

112、业发展能力与公司财富持续回报企业可持续增长速度分析分析企业可持续增长速度极其重要：分析企业可持续增长速度极其重要：可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下 公司销售所能增长的最大比率。一定时期内，受盈利能力和负债制约，内部经营所创造的资金是有限 的，企业可持续发展速度也是有上限的。企业过快扩大规模，则经营资金难以保障，一旦外部资金筹集困难或 资本成本过高，企业正常发展必受冲击，给进一步发展增加难度。极少用到，影响极大的分析。极少用到，影响极大的分析。财务主管及以上干部不敢忽略财务主管及以上干部不敢忽略的概念与指标分析的概念与指标分析！分析计算可持续增长率的五个假设前提可持续

113、增长率是什么可持续增长率分析目的可持续增长率分析对管理决策的重要影响第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报企业可持续增长速度分析突破传统财务分析的企业可持续增长率分析突破传统财务分析的企业可持续增长率分析企业筹资战略管理分析企业筹资战略管理分析外部筹资关键看什么内部资金结构与筹资盈利能力与筹资筹资结构与筹资规模第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报企业可持续增长速度分析第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报企业发展七种态势分析企企业业发发展展态态势势分分析析平衡发展态势：平衡发展态势：4个指标可显示个指标可显示过快发展态势：过快发展态势：3个指标可显示个指标可显示失控发展态势：失控发展态

114、势：7个指标可显示个指标可显示负债发展态势：负债发展态势：4个指标显示个指标显示周期性发展态势：周期性发展态势：4个指标显示个指标显示负债发展态势：负债发展态势：4个指标显示个指标显示低速发展态势：低速发展态势：4个指标显示个指标显示慢速发展态势：慢速发展态势：7个指标显示个指标显示弄清发展态势，有助于其他方面分析与判断七种发展态势分析告诉我们：七种发展态势分析告诉我们：共同特点是，成长时期，倾向负债经营，大量资金来源于负债。此时易出现三种情况：一是平衡发展一是平衡发展，通过收益增加，不但偿还了负债，且为企业创造了利润，增加了发展后劲。二是过快发展二是过快发展，企业负债经营，扩大生产经营规模，

115、但同时加剧了企业资金短缺，面临资金支付困难。三是失控发展三是失控发展，增加固定资产投资，生产规模扩大，市场竞争激烈，但企业单位产品成本支出上升，经济效益出现下降。第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析企业发展七种态势盲目筹资风险盲目筹资风险生产规模连年扩大，又大举筹资，成倍扩大生产规模。盲目性在于，经营管理水平，生产组织能力、人员技术能力难于在短期内相适应；市场竞争加剧或市场容量有限，销售又可能下滑，利润降低企业突然转向与自己行业差别很大的产业，又没有经营新产业经营生产经验，还进行筹资。这时盲目性是低估了市场竞争和社会化分工所形成产业结构调整困难，投资效益短期内很难达到预期水平。第七部分：企业发展能力与公司财富持续回报分析企业发展七种态势谢谢参与Q&A版权所有本课件知识版权归张瑾老师个人所有，特此声明！