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1、股权质押风险几何？股权质押风险几何？国联宏观策略思考系列国联宏观策略思考系列国联证券研究所国联证券研究所2016.01.28术术遮遮朋朋兹兹截截办办僳僳却却磁磁讲讲谭谭拂拂直直剂剂炸炸旱旱炽炽姻姻娥娥细细洞洞航航甫甫壁壁寿寿碑碑炊炊巳巳蹋蹋事事禽禽墓墓股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股权质押：虽然我们也很害怕，但还是要用数字说话股权质押：虽然我们也很害怕，但还是要用数字说话随着市场的大幅下跌，市场越来越担心股权质押系统性风险的发生。根据我们对2014年10月1号牛市初期起至最新（20
2、160127日）股权质押统计情况显示，当前股权质押家数为1397，占全部上市公司一半，数量占比较高，质押市值为2.27万亿，占全市场流通市值8.37%，与质押日相比整体折价24%，按照股权质押率普遍低于50%看，系统性风险较小系统性风险较小。但有111家公司折价率超过50%，个股风险不容忽视个股风险不容忽视。届届厅厅武武焙焙权权毖毖罪罪条条滇滇肆肆铂铂瞅瞅笆笆矾矾啡啡市市烃烃制制晶晶样样畦畦钮钮繁繁溜溜肩肩隔隔瞻瞻复复田田挚挚聂聂巢巢股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股权质押概况：全市
3、场股权质押概况：全市场13971397家公司当前有未解押股权，家公司当前有未解押股权，质押面占半壁江山，轻工制造、有色金属等居前，银行质押面占半壁江山，轻工制造、有色金属等居前，银行业则当前无股权质押。业则当前无股权质押。酪酪旋旋跃跃脓脓宴宴霞霞钎钎损损奥奥咽咽鸽鸽朴朴翔翔艘艘匆匆类类肆肆蛇蛇舅舅轧轧腐腐背背亏亏绒绒氮氮及及避避鬃鬃趾趾腐腐娶娶站站股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股权质押概况：民营企业中股权质押概况：民营企业中71%71%的企业有未解押股权的企业有未解押股权姜姜确确溃
4、溃迷迷琉琉工工兔兔恶恶丹丹竣竣父父丧丧荆荆拴拴鸿鸿砍砍稿稿壹壹济济宫宫砷砷统统砾砾邑邑戳戳柏柏渗渗川川轮轮优优寂寂秽秽股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股权质押概况：全行业未解押市值股权质押概况：全行业未解押市值2.272.27万亿，占流通市万亿，占流通市值比为值比为8.37%8.37%。拢拢癣癣尿尿崎崎瞎瞎渴渴攀攀扇扇丢丢嘱嘱坞坞苹苹乳乳焰焰抿抿蟹蟹楼楼棠棠瘩瘩掣掣隙隙忻忻胚胚脾脾仗仗沟沟琅琅脏脏略略垮垮表表击击股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列
5、股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股权质押总体概况：当前质押市值与质押日相比折价约为股权质押总体概况：当前质押市值与质押日相比折价约为24%24%，按照股权质押率普遍低于，按照股权质押率普遍低于50%50%看，系统性风险较小。看，系统性风险较小。数据来源：wind，国联证券研究所。当前，全市场股权质押未解押参考市值为当前，全市场股权质押未解押参考市值为2.982.98万亿，最新股价对应市值为万亿，最新股价对应市值为2.272.27万亿，万亿，计算折价率为计算折价率为23.86%23.86%。其中，交通运输行业最高。其中，交通运输行业最高39.16%39.1
6、6%，建筑材料，建筑材料6.2%6.2%。庐庐滞滞坦坦冀冀颁颁匆匆壮壮旺旺胳胳校校勺勺穴穴单单哉哉侣侣更更阵阵云云栓栓歼歼而而丰丰号号烁烁惺惺亩亩肮肮惑惑剪剪洁洁界界堰堰股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股权质押总体概况：但仍有不少个股当前折价较高，面临股权质押总体概况：但仍有不少个股当前折价较高，面临平仓风险。平仓风险。数据来源：wind，国联证券研究所。当前，在当前，在13971397只个股中，有只个股中，有11501150只出现折价，折价面高达只出现折价，折价面高达82.3%82
7、.3%。其中折价率高于。其中折价率高于50%50%的有的有111111只，占总质押数约只，占总质押数约8%8%。漠漠谦谦焕焕寒寒寞寞毅毅慨慨墟墟具具汀汀妖妖轴轴扦扦踌踌蛙蛙记记骋骋番番凶凶治治纺纺婉婉孔孔帽帽操操坚坚帮帮岩岩孵孵墓墓顾顾荔荔股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股权质押总体概况：当前折价高于股权质押总体概况：当前折价高于70%70%的个股的个股数据来源：wind，国联证券研究所。烟烟锐锐肘肘臻臻谈谈刑刑韩韩虎虎碰碰同同价价扛扛诉诉睁睁测测瑰瑰逐逐傍傍州州该该试试卒卒懊懊骇骇
8、认认塘塘袒袒拼拼材材都都危危烃烃股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列报告作者报告作者： 张晓春，宏观策略研究员；执业证书编号：S0590513090003； 电话： 0510-82832053；Email：。免责条款免责条款： 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会，还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。癌癌们们趁趁蝉蝉嗣嗣麻麻绍绍估估框框恢恢尊尊搬搬混混易易螟螟溶溶妖妖硒硒荫荫指指令令柿柿须须粕粕殿殿郁郁铜铜矮矮岔岔醇醇奈奈犁犁股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列股股权权质质押押风风险险几几何何国国联联宏宏观观策策略略思思考考系系列列
