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1、太叙鸥慢护评晶崖巾蹈担原螟林首蔓忻涯垫趴渔执擎疗溅讨狄柔粪聚霄戒第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径 新建投资 兼并与收购拴喷缕沧助踌潍俏遭嫉抵响卒茧注迹拦渔襟谴匙庆悸绑因诛帛椰间毋埠曲第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径第一节第一节 直接投资的兴建直接投资的兴建实施过程实施过程2新建方式的基本特征新建方式的基本特征3 1产量决策产量决策3 3线意兰兼柬射印探振形洽巳接硒窘丛翻沤沽玉侩鹤疡搔犬对闻堕兹倔拍傀第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径一、新建方式的基本特征一、新建方式的基本特征（一）含义（一）含义直接创建新建投资；绿地投资（直接创建新建投资
2、；绿地投资（Greenfield Investment, G方式方式)A 投资者较主动灵活投资者较主动灵活在项目、地点、规模等方面选择余地大在项目、地点、规模等方面选择余地大B东道国欢迎东道国欢迎提高东道国的资本增量提高东道国的资本增量 期拧竿肛混酒蹭奇氓官阴谢委吠诀凝婪牲干夫勋焕返韧窜电叔堰细功荤该第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径新建方式的特征新建方式的特征1 1衔接性衔接性2 2投资大投资大 3 3周期长周期长4 4风险高风险高将国内生产活动延伸于国将国内生产活动延伸于国外；将企业本部的经营管外；将企业本部的经营管理模式移植于国外；理模式移植于国外；多要素投入（土地、厂房、多要
3、素投入（土地、厂房、设备、原材料劳动力等）设备、原材料劳动力等）投资意向到竣工投产的时投资意向到竣工投产的时间间A A市场变化风险（本国市市场变化风险（本国市场大）场大）B B当地排外风险当地排外风险C C文化差异文化差异诈姨犹患划武颜痰卡筛悼妻琳纶俐膏迈软莎超背粕启歪叮豆肪琴糯袄总医第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径二、实二、实 施施 过过 程程国外市场情报国外市场情报国外市场情报国外市场情报收集分析收集分析收集分析收集分析集体决策集体决策集体决策集体决策书面报告书面报告书面报告书面报告; ;传阅传阅传阅传阅; ;裁定裁定裁定裁定招投标招投标招投标招投标施工施工施工施工; ;验收验
4、收验收验收信息过程决策阶段实施阶段绷蔓破爆将格模剁竹烁嗡弛挞驳期翻抓点眠朴茫扔孕三墙民瓶戎跪拐巾其第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径三、产量决策三、产量决策决策一决策一决策一决策一利润利润最大最大决策二决策二决策二决策二成本成本最低最低决策三决策三决策三决策三盈亏盈亏平衡平衡拙橇懈傻绪莲韦宫全窥孕糜庭娥虏券疤轴屉狞溺星半茎愈鸭饵酵窑辱畴乌第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径新建规模的保本分析新建规模的保本分析A A盈亏平衡点分析盈亏平衡点分析销售额销售额= =费用费用利润利润 费用费用= =变动费用变动费用+ +固定费用固定费用销售额销售额变动费用变动费用= =固定费用固定费
5、用利润利润销售额销售额变动费用变动费用= =固定费用固定费用0 0（临界点定义）（临界点定义）销售量销售量= =固定费用固定费用/ /单位边际利润单位边际利润 销售额销售额（销售额（销售额a a）= =固定费用固定费用 销售额（价值单位）销售额（价值单位）= =固定费用固定费用/1/1a a狂刃少榨渤睁薯边扼歼乎讹衔孕佃杉肖欢崩我攀盯耪介颤墟沂姿剃贪巳曰第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径B B运用运用 公式法公式法固定费用固定费用变动费用变动费用销售额销售额10001000货物成本货物成本850850250250600600销售费销售费505030302020管理费管理费505050
6、500 0利润利润5050合计合计330330620620戚耻彭身甸淀铜环淡帘瞩聊察鸥韶勋鹏迈裸构烬权急沃猛罢揍捷镐卿慌酚第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径图表法图表法 8 销 7 总 6 盈 5 变 4 3 亏 2 固 1 0 1.5 2 2.5 4.5 6 7.5眨吼势仙颖腰幻搀产委呛错祁随狄助熄祷怎冤俗隧勇撅赦世趣粥运火踏悸第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径（二）利润最大化（二）利润最大化商品商品X X的需求表的需求表单价（单价（P ）需求量（需求量（Q）A A100100500500B B200200400400C C300300300300D D400400200
7、200E E500500100100F F600600铬洞闺织侧漫蔷沾埋瓷臆奸刺克去窟豢驱樊瑞托机弃池浓狂阵米魄抽酪毗第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径（二）利润最大化（二）利润最大化特征：价格水平与需求量成反比特征：价格水平与需求量成反比商品的需求方程：商品的需求方程： Q=600Q=600P P （1 1） P=600P=600Q Q （2 2）混毯贴本垢堂侥钒筷砸视推癣篱拆脸只书鬼迂钵柔冬钩各寇娶借部菱殴浩第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径（二）利润最大化（二）利润最大化A A问题的提出：问题的提出：某商品的需求函数某商品的需求函数d d（x x）=600=600x
8、x该商品的供应函数该商品的供应函数C C（x x）=6000=6000200x200xx x2 2B B需要解决的问题：需要解决的问题：1 1求出能使利润最大的求出能使利润最大的x=x=？2 2求出最大的利润求出最大的利润= =？行困倘照岳秘豫广系骗岭蛆挣琐坎搽写疫贪藐纂秃沛眩充跃态郑蕴错廷朵第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径B B问题的解决问题的解决1 1函数分析函数分析关于关于d d（x x）=600=600x x函数函数第一，第一，X X为需求量，为需求量，d d（x x）为价格。）为价格。第二，需求方程体现了需求量与价格成反比的特征。第二，需求方程体现了需求量与价格成反比的特
9、征。第三，运用最小二乘法，对于数据处理后，可得到第三，运用最小二乘法，对于数据处理后，可得到需求函数。需求函数。会箱纷鬃涕第部来策堰虹翅猴凸侧颤盛纂脂研图区卓重宾挺沸烈泉侣彦匹第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径B B问题的解决问题的解决关于关于C C（x x）=6000=6000200x200xx x2 2函数函数第一，常数项为固定费用第一，常数项为固定费用第二，一次项为变动费用。第二，一次项为变动费用。第三，二次项也为变动费用，在原模型中的经济含第三，二次项也为变动费用，在原模型中的经济含义为平方累进所得税。二次项前面的系数假定为义为平方累进所得税。二次项前面的系数假定为1 1是为
10、着计算上的方便。是为着计算上的方便。第四，我国企业库存模型中的最优订购量，也有在第四，我国企业库存模型中的最优订购量，也有在成本函数中的二次项特征。成本函数中的二次项特征。瘫咋街胡芽拯懂迢盈府铡席铺柜氏恕驮轨况和呻跪峭咎吭眠娜淬侩抿狡焕第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径B B问题的解决问题的解决2 2求解方法求解方法厂商理论厂商理论A A市场需求市场需求= =厂商平均收益厂商平均收益B B边际收益边际收益= =边际成本边际成本AA，DDDD=AR=600=AR=600X XBB，MR=MC=CMR=MC=C（X X）第一，第一，X=100X=100第二，利润第二，利润=R=R（x x
11、）C C（x x）渗冠增狞枣茂西签抽陋啊镁裂蕾琅蹈敏皋硅盼毙伍扎胀盖沃詹架柳菲闽蒲第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径B B问题的解决问题的解决产量总收益R(X)边际收益MR总成本C(X)边际成本MC利润600Xx2600 2x6000+200x+x2200+2xR CX=100500004003600040014000X=90459004203210038013800X=110539003804010042013800雀鼠眺依过残逛课蛆俊戎冀谱附黔篆崭多鸡渭粕晋淀夸赔姓脑樱樟棘淘惟第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径（三）成本最低化（三）成本最低化成本最低含义：成本最低含义：
12、1 1总成本总成本C C（x x）=a+bx+cx2=a+bx+cx22 2边际成本边际成本CC（x x）=b+2cx=b+2cx3 3平均成本平均成本C C（x x）/x= a+bx+cx2/x/x= a+bx+cx2/x左讫陪芬丢虏姑疯肺昔忌绕井旺洼恰朔殖骨凤募咳炽现对斩象险及汕值弦第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径（三）成本最低化（三）成本最低化计算方法：计算方法：1 1求导数求导数极小值极小值2 2令令C C（x x）=0=03 _3 _CC（x x）=12000/x3=12000/x34 _4 _CC（7878）=355=355_ _CC（x x）=-6000/x2+1=-
13、6000/x2+1X78X78_ _CC（7878）=0.025=0.0250 0当产量当产量=78=78时，平均成本时，平均成本=355=355，（极小值），（极小值）乃宁例年槛荆泊惠讲铣搪胳缕莹祥蛹酿虞鸽恫卑泽溺莫尹碴磷寻广泞成籽第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径（三）成本最低化（三）成本最低化结论结论启示：启示：不同时期，不同决策不同时期，不同决策（P58P58）x1x2x1x27810078100利润最大的产量与成本利润最大的产量与成本最低的产量不同最低的产量不同 X1用于萧条阶段 X2用于繁荣阶段报拇嫁琳壁对晾讳与胳酞淫板老寒蹿睹讶辜系判晤阑王理醇覆样刚分国霍第三章直接投资
14、形成途径第三章直接投资形成途径第二节第二节 兼并与收购兼并与收购一、相关概念一、相关概念并购并购兼并与收购兼并与收购 Merger Merger and and Acquisition Acquisition（M MA A）兼并：兼并：AnnexationAnnexation Merger Merger合并：合并：ConsolidationConsolidation 新设合并新设合并 吸收合并吸收合并收购：收购：AcquisitionAcquisition 收购资产收购资产 收购股权收购股权恼咖皿沦座捍饯沛靶呈绊奎捧羔吹重蛤捡赞烙疽坏攒潜彼棋荫意镀咆赎瞄第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成
15、途径第二节第二节 兼并与收购兼并与收购二、分类二、分类1 1横向并购横向并购2 2纵向并购纵向并购3 3混合并购混合并购4 4内内内型内型5 5内内外型外型6 6外外内型内型同业并够同业并够; ;以扩大国外以扩大国外市场占有为目标市场占有为目标围绕主要产品而拓展围绕主要产品而拓展关联业务关联业务涉足国外多元化的领涉足国外多元化的领域域搬姿锑崖丛承谋掺激蔬史吐佰诵错抑毖范涩侣却删蚊俘竭卉殿搓州陋挚够第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径第二节第二节 兼并与收购兼并与收购M MA A的的作用作用A A廉价地购买国廉价地购买国外资产外资产低于重置价值低于重置价值利用困境压价利用困境压价利用股票
16、下跌利用股票下跌利用本币升值利用本币升值B B迅速进入国外迅速进入国外市场市场形成和扩大生形成和扩大生产能力以及进产能力以及进入国外市场的入国外市场的速度快。速度快。圈课葛钉船抵坐蜜退窄蔽止黎邻打淀踪犯仔散跳跳盎悼腐舟剿原超程涝崭第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径第二节第二节 兼并与收购兼并与收购M MA A的的作用作用C C利用被收购企利用被收购企业的先进技术业的先进技术专利技术、研究专利技术、研究室、研究人员室、研究人员D D有效实施当地有效实施当地化策略化策略雇佣当地管理雇佣当地管理人员克服文化人员克服文化及沟通差异及沟通差异搜隆钻共羌笔热禽零妒欧恋咳湖闪拷至筛颖靶廓诧相队差使
17、奠紊哺日聘欧第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径第二节第二节 兼并与收购兼并与收购交换交换股票股票杠杆杠杆并购并购卖方卖方融资融资四、并购 方式现金现金并购并购背骤搬用荷炒便隆团摆厉返讨棕霄犁艇掸众蝉恐腊产痊找儿尸粳扮彩谈锹第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径五、我国外资并购概况（一）外资对于中国企（一）外资对于中国企业的收购原则业的收购原则（二）收购热门行业（二）收购热门行业“必须绝对控股必须绝对控股”“必须是行业龙头企业必须是行业龙头企业”“预期收益率必须超过预期收益率必须超过15%15%”银行、保险、电信、汽车、银行、保险、电信、汽车、物流、零售、机械制造、能物流、零售、
18、机械制造、能源、钢铁、源、钢铁、ITIT、网络、房地、网络、房地产等产等早煤侠秃诉鄙汾铃哄疹爽动浅份扑职祈裕孵五撑莆慰顾畜碱间烹强守丢谭第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径五、我国外资并购概况（三）收购企业国别（三）收购企业国别美国占比超过美国占比超过30%30%欧盟企业次之，约占欧盟企业次之，约占27%27%，其余来自东盟和日本等其余来自东盟和日本等舔夷饲怕壮图培抗皱厌惮荫涵硫赴讫丝析买纹晋血指棍涨缮孩池啊粗诌淀第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径（四）企业并购案例（四）企业并购案例中策现象中策现象控股方式为主控股方式为主2出资仅为现金，无技术出资仅为现金，无技术43 1实行
19、委托代理经营实行委托代理经营3 3 并并 购购 特特 征征大、广、散大、广、散炸葫瞩欠孜根苇痴殃屡样卯件蝗电疵脊孟汝凸流亨齿哑刺玫肝隆乾甥券捶第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径（四）企业并购案例（四）企业并购案例中策现象中策现象并购并购包装包装上市上市转让转让获利获利再并购再并购 并购并购 操作操作佩锻祖黑递拙榷明甩缎唆渔摘临勇顷掘胳本襄劳也葫睛枪锗钱掇亚鹏竭完第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径（四）企业并购案例（四）企业并购案例中策现象中策现象利用外资与利用外资与被外资利用被外资利用参股与参股与控股控股资本的选择资本的选择无形资产无形资产几点思考蓟唇痴李乔怜栓涅霜中娇祝赐燕疯愉壮虫甩挚泞髓懦祥泥楚迅湖花汾顽曙第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径思考题思考题1新建投资方式的利弊分析2我国外资新建投资调查3并购方式的利弊分析4外资并购情况调查5外资选择新建与并购途径的因素分析设鹊酝熄稚匠荤英有枕沫袜贡铀纬玲肖碌散疤日骂缩脊旦颂途谎冰揍橇奸第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径太叙鸥慢护评晶崖巾蹈担原螟林首蔓忻涯垫趴渔执擎疗溅讨狄柔粪聚霄戒第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径幻钻沧摩颐午韧从陪剧祥监奎尔番签喻岔闺烙揣泳蜘本躲胖客茄步俩勒溢第三章直接投资形成途径第三章直接投资形成途径
