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1、影响黄金价格的基本面因素影响黄金价格的基本面因素 金融金融金融金融 1002 1002 江杨杨江杨杨江杨杨江杨杨目目 录录一、黄金是没有国界的货币一、黄金是没有国界的货币二、影响金价变动的原因及分析二、影响金价变动的原因及分析一、黄金是没有国界的货币一、黄金是没有国界的货币黄金是货币，终极支付手段黄金是货币，终极支付手段黄金黄金永不变质、易流通、保值、储值、投资的首选。永不变质、易流通、保值、储值、投资的首选。几千年来散发着独特的光芒和魅力，一直是财富的代表几千年来散发着独特的光芒和魅力，一直是财富的代表与象征。被称之为与象征。被称之为“没有国界的货币没有国界的货币”。黄金的地位为何如此显赫？
2、黄金的地位为何如此显赫？稀少的储量，稀少的储量，决定了高昂的决定了高昂的开采成本开采成本极好的物理特极好的物理特性，赋予了黄性，赋予了黄金货币流通功金货币流通功能能黄金在拉丁文中的意思是黄金在拉丁文中的意思是“曙光曙光”，在古埃及文字中的意思是，在古埃及文字中的意思是“可以触摸的太可以触摸的太阳阳” ” 黄金的货币金融属性黄金的货币金融属性黄金是美元、欧元、英磅、日元之后被国际接受的黄金是美元、欧元、英磅、日元之后被国际接受的第五大结算第五大结算货币货币 （真正的硬通货！）（真正的硬通货！）黄金是全球公认的黄金是全球公认的抵御通货膨胀的理想工具抵御通货膨胀的理想工具 黄金是国家、机构、个人的黄
3、金是国家、机构、个人的重要金融储备重要金融储备黄金归根结底是货币！黄金归根结底是货币！John Maynard Keynes（）（） 约翰约翰梅纳德梅纳德凯恩斯凯恩斯 “黄金在我们的制度中黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有要时的储备金，还没有任何其他的东西可以取任何其他的东西可以取代它。代它。” ” 凯恩斯凯恩斯“金银天然不是货币，但金银天然不是货币，但货币天然是金银。货币天然是金银。” 马克思马克思( (三大需求，七个涨跌原因三大需求，七个涨跌原因) )二、影响金价变动的原因及分析二、影响金价变动的原因及分析
4、供给因素供给因素地球上的黄金存量地球上的黄金存量：全球目前大约存有：全球目前大约存有13.7413.74万吨黄金万吨黄金( (奥运会标准泳池奥运会标准泳池2 2个半）个半） 年供求量年供求量：黄金的年供求量大约为：黄金的年供求量大约为42004200吨吨 新金矿开采成本新金矿开采成本：黄金开采成本大约：黄金开采成本大约600-800600-800美元盎司（美元盎司（20102010年数据）年数据） 黄金生产国黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况的政治、军事和经济的变动状况 各国央行各国央行的黄金抛售的黄金抛售 三大需求因素：与黄金用途有三大需求因素：与黄金用途有直接的关系直接的关系 1.1.
5、黄金实际需求量（首黄金实际需求量（首饰业、工业等）的变饰业、工业等）的变化化 民间宝饰品需求：每次购买民间宝饰品需求：每次购买民间宝饰品需求：每次购买民间宝饰品需求：每次购买量最少，但参与人数最多，量最少，但参与人数最多，量最少，但参与人数最多，量最少，但参与人数最多，民众认知度最高。民众认知度最高。民众认知度最高。民众认知度最高。 通信电子工业的增长潜力通信电子工业的增长潜力通信电子工业的增长潜力通信电子工业的增长潜力2.2.保值需求保值需求：防范通胀：防范通胀高涨，民众高涨，民众为避免金融资产贬为避免金融资产贬值，在投资组合中值，在投资组合中配置实物黄金（小配置实物黄金（小型投资金条）型投
6、资金条）3.3.投机性需求投机性需求：中大资本介入：中大资本介入 为谋取价差收益，在股市低迷和超低利为谋取价差收益，在股市低迷和超低利率时期，各种短期资本离开股市，选择率时期，各种短期资本离开股市，选择贵金属。（投资基金经理，巨额资金）贵金属。（投资基金经理，巨额资金）其他因素：其他因素：(1)(1)美元汇率美元汇率结论：经过长时间数据观察，黄金与美元指数存在结论：经过长时间数据观察，黄金与美元指数存在85%85%负相关关系负相关关系 图：图：1995-20101995-2010黄金是一种以美黄金是一种以美元标价的资产，元标价的资产，美元指数的动向美元指数的动向必须关心必须关心其他因素其他因素
7、: :（2 2）货币政策）货币政策 采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升成黄金价格的上升 金融危机的爆发，迫使欧美各主金融危机的爆发，迫使欧美各主要经济体采取极为宽松的货币政策要经济体采取极为宽松的货币政策金融危机使黄金更加重要！金融危机使黄金更加重要！拯救危机：量化宽松拯救危机：量化宽松 印票子救经济！印票子救经济！QE1QE1：1.251.25万亿抵押贷万亿抵押贷款支持债券；款支持债券；30003000亿亿美国国债；美国国债；17501750亿机亿
8、机构债券。构债券。QE2QE2：连续：连续8 8个月，每月个月，每月750750亿亿, ,合计合计60006000亿。亿。“用直升飞机来撒钞票用直升飞机来撒钞票”结果：票子越印越多，结果：票子越印越多，金子越来越贵金子越来越贵其他因素其他因素: :（3 3）债务危机）债务危机欧债危机持续蔓延，欧债危机持续蔓延，导致全球投资人的导致全球投资人的避险情绪总爆发，避险情绪总爆发，要避免信用货币风要避免信用货币风险，只能买黄金！险，只能买黄金！其他因素其他因素: :（4 4）政局动荡、）政局动荡、战争冲突战争冲突伊核问题、朝核问题伊核问题、朝核问题中东政局、伊拉克、阿中东政局、伊拉克、阿富汗、朝鲜半岛
9、问题富汗、朝鲜半岛问题美俄、美中、欧俄、大美俄、美中、欧俄、大国间问题国间问题其他因素其他因素: :（5 5）央行增持央行增持 央行作为实力最大的央行作为实力最大的购买方，央行增持黄购买方，央行增持黄金等于为全体黄金投金等于为全体黄金投资者买了只升不跌的资者买了只升不跌的保险。（金砖五国，保险。（金砖五国，BRICS)BRICS)越危机，越需要黄金！越危机，越需要黄金！“危机最严重的时刻，危机最严重的时刻，美国也没有卖过一美国也没有卖过一克黄金储备！克黄金储备！” ” 我国黄金储备与我国我国黄金储备与我国经济规模、外汇储经济规模、外汇储备、甚至经济安全备、甚至经济安全的要求极不相称！的要求极不
10、相称！其他因素其他因素: :（6 6）股市行情）股市行情 金价与标普金价与标普500500股票指数之间，短期负相关关系明显，长期正相关股票指数之间，短期负相关关系明显，长期正相关图：图：2005-20102005-2010标准普尔标准普尔500500指数指数短期内如果股市高涨，则资短期内如果股市高涨，则资金暂时离开贵金属投向股市，金暂时离开贵金属投向股市，因此负相关关系明显因此负相关关系明显其他因素其他因素: :（7 7）石油价格石油价格黄金本身作为通涨之下的保值品，与通货膨胀形影不离。石油价格上涨意味着通黄金本身作为通涨之下的保值品，与通货膨胀形影不离。石油价格上涨意味着通胀会随之而来，金价也会随之上涨。胀会随之而来，金价也会随之上涨。 结论：经过长时间数据观察，黄金与最重要的能源大宗商品石油存在结论：经过长时间数据观察，黄金与最重要的能源大宗商品石油存在82.5%82.5%的正相的正相关关系关关系 图：图：2000-20102000-2010石油价格上涨，意石油价格上涨，意味着大规模通胀到味着大规模通胀到来，黄金将发挥它来，黄金将发挥它的抗通胀特性的抗通胀特性
