流动性与偿债能力分析课件

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1、财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 当你拿到财务报表时，你最想知道：当你拿到财务报表时，你最想知道：1财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋2第六章第六章 流动性与偿债能力分析流动性与偿债能力分析学习目标：学习目标：n 理解短期资产流动性的含义理解短期资产流动性的含义n 掌握短期偿债能力分析指标的含义及运用掌握短期偿债能力分析指标的含义及运用n 掌握长期偿债能力分析指标的含义及运用掌握长期偿债能力分析指标的含义及运用n 理解影响偿债能力的其他因素理解影响偿债能力的其他因素2财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 偿债能力是指企业清偿全部到期债务的现金偿债能力是指企业清偿全部到期债务的现金保

2、证程度。保证程度。 问题：问题：作为债权人，你怎样知道你的债务人到作为债权人，你怎样知道你的债务人到期有能力还债？在会计报表中需要分析哪些资期有能力还债？在会计报表中需要分析哪些资料？料？3财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋企业偿债能力分析的意义企业偿债能力分析的意义企业偿债能力企业偿债能力企业偿债能力企业偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。是指企业偿还各种债务的能力。分析企业的这一能力具有如下意义：分析企业的这一能力具有如下意义： 1、评价企业财务状况；、评价企业财务状况；2、揭示企业财务风险；、揭示企业财务风险；3、预测企业筹资前景；、预测企业筹资前景；4、把握企业财务活动。、把握企业

3、财务活动。4财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋二、偿债能力分析的内容二、偿债能力分析的内容(一一)短期短期偿债能力分析能力分析 短期短期偿债能力是指企能力是指企业偿还流流动负债的能力。的能力。 短短期期偿债能能力力分分析析，首首先先要要明明确确影影响响短短期期偿债能能力力的的因因素素，在在此此基基础上上，通通过对一一系系列列反反映映短短期期偿债能能力力的的指指标进行行计算算与与分分析析，说明明企企业短短期期偿债能能力力状状况及其原因。况及其原因。5财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 (二二)长期期偿债能力分析能力分析 长期期偿债能力是指企能力是指企业偿还本身所欠本身所欠长期期负债的能力

4、。的能力。对企企业长期期偿债能能力力进行行分分析析，要要结合合长期期负债的的特特点点。在在明明确确影影响响长期期偿债能能力力因因素素的的基基础上上，从从企企业盈盈利利能能力力和和资产规模模两两方方面面对企企业偿还长期期负债的的能能力力进行行分分析析和和评价价。长期期偿债能能力力分分析析可可通通过对反反映映企企业长期期偿债能能力力指指标进行行计算算与与分分析析，说明明企企业长期期偿债能能力力的的基基本本状状况况及其及其变动原因，原因，为企企业进行正确的行正确的负债经营指明方向。指明方向。6财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋偿偿债债能能力力分分析析短期偿债能力短期偿债能力长期偿债能力长期偿债能

5、力表外因素表外因素流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率现金到期债务比现金到期债务比现金流动负债比现金流动负债比负债比率负债比率股东权益比率股东权益比率权益乘数权益乘数产权比率产权比率有形资产债务率有形资产债务率有形净资产债务率有形净资产债务率已获利息倍数已获利息倍数现金债务总额比现金债务总额比贷款额度贷款额度租赁租赁担保担保或有负债或有负债7财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 偿债能力的衡量方法有两种：偿债能力的衡量方法有两种：一是比较债务与可一是比较债务与可供偿债资产的存量，资产存量超过债务存量较多，则供偿债资产的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强；认为偿债能力

6、强；另一种是比较偿债所需现金和经营另一种是比较偿债所需现金和经营活动产生的现金流量，活动产生的现金流量，如果产生的现金流量超过偿债如果产生的现金流量超过偿债需要的现金流量，则认为偿债能力强。需要的现金流量，则认为偿债能力强。 8财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋第二节第二节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析一、影响短期偿债能力的因素一、影响短期偿债能力的因素 ( (一一) ) 流动负债规模与结构流动负债规模与结构 ( (二二) ) 流动资产规模与结构流动资产规模与结构 ( (三三) ) 企业经营现金流量企业经营现金流量9财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 另外，企业的财务管理水平，母公

7、司与子公司之间另外，企业的财务管理水平，母公司与子公司之间的资金调拨等也影响偿债能力。同时，企业外部因素也的资金调拨等也影响偿债能力。同时，企业外部因素也影响企业短期偿债能力，如宏观经济形势、证券市场的影响企业短期偿债能力，如宏观经济形势、证券市场的发育与完善程度、银行的信贷政策等。发育与完善程度、银行的信贷政策等。10财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 按债务偿还期限的不同（通常以按债务偿还期限的不同（通常以1 1年为限），企业的偿债能力年为限），企业的偿债能力可分为可分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力和长期偿债能力。 一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析 短期偿债能力是流

8、动资产对流动负债及时足额偿还的保证程短期偿债能力是流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度。是企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。度。是企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。 （一）短期债务与可供偿债的存量资产比较（一）短期债务与可供偿债的存量资产比较 流动资产与流动负债的存量比较有两种方法：一是差额比较，流动资产与流动负债的存量比较有两种方法：一是差额比较，即用即用营运资本（流动资产营运资本（流动资产流动负债）流动负债）；二是；二是比率比较。比率比较。 1 1、营运资本、营运资本11财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 营运资本是指流动资产超过流动负债的部分营

9、运资本是指流动资产超过流动负债的部分, ,即即 营运资本营运资本= =流动资产流动资产流动负债流动负债 = ( = (总资产总资产非流动资产非流动资产)总资产总资产股东权益股东权益 非流动负债非流动负债 = ( = (股东权益股东权益+ +非流动负债非流动负债) ) 非流动资产非流动资产 = = 长期资本长期资本长期资产长期资产 当当: : 流动资产流动资产 流动负债，营运资本为正数，财务状况好；流动负债，营运资本为正数，财务状况好； 流动资产流动资产 流动负债，营运资本为负数，财务状况不稳定。流动负债，营运资本为负数，财务状况不稳定。12财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋该公司本年营运资

10、本与上年营运资本的比较见下表该公司本年营运资本与上年营运资本的比较见下表: :项目项目本本 年年 上上 年年增增 长长金额金额结构结构(%)(%)金额金额结构结构(%)(%)金额金额增长增长(%)(%)流动资产流动资产53504453504410010054819254819210010013148131482.402.40流动负债流动负债44687844687883.5283.5238342838342869.9469.94634506345016.5516.55营运资本营运资本881668816616.4816.4816476416476430.0630.06765987659846.49

11、46.49长期资产长期资产11175121117512904154904154213358213358长期资本长期资本120567812056781068918106891813676013676013财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋2 2、比率比较、比率比较（1 1）流动比率）流动比率 概念：流动资产与流动负债的比值。其计算公式：概念：流动资产与流动负债的比值。其计算公式： 流动比率流动比率= =流动资产流动资产流动负债流动负债 本年流动比率本年流动比率=535044 446878=1.1973=119.73%=535044 446878=1.1973=119.73% 上年流动比率上年

12、流动比率=548192 383428=1.4297=142.97% =548192 383428=1.4297=142.97% 意义：意义：揭示流动资产与流动负债的对应程度，反映短期偿债能揭示流动资产与流动负债的对应程度，反映短期偿债能力，表明力，表明1 1元流动负债有几元的流动资产作为偿还的物质保证。元流动负债有几元的流动资产作为偿还的物质保证。分析方法：分析方法：一般而言，流动比率越高，企业的短期偿债能力越一般而言，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。理想标准为强。理想标准为2 2。14财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋分析时应注意：分析时应注意： （1 1）虽然流动比率越高，企业偿

13、还短期债务的流动资产保证）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越高，但这并不等于企业已有足够的现金用来偿债；程度越高，但这并不等于企业已有足够的现金用来偿债； （2 2）从短期债权人角度看，流动比率越高越好，但从企业经）从短期债权人角度看，流动比率越高越好，但从企业经营管理的角度，应将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平；营管理的角度，应将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平； （3 3）流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期）流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的；的评价标准是不同的； （4 4）在分析流动比率时，应剔除一些虚假因素的影响

14、。）在分析流动比率时，应剔除一些虚假因素的影响。15财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋流动比率分析要点：流动比率分析要点：（1 1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的 短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。控制在一个合理的范围内。（2 2）并不是衡量短期偿债能力的绝对标准。它忽视了管理者为偿还）并不是衡量短期偿债能力的绝对标准。它忽视了管理者为偿还到期而采取办法的能力及由此产生的结果。到期而采取办法的能力及由此产生的结

15、果。（3 3）流动比率高，并不能保证有足够的现金偿还，而且还有时间上）流动比率高，并不能保证有足够的现金偿还，而且还有时间上的匹配问题的匹配问题流动资产构成角度流动资产构成角度16财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋（4 4）流动资产变现能力）流动资产变现能力-流动资产的质量流动资产的质量（5 5）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。 我国参考值：我国参考值： 汽车汽车 1.1 1.1 房地产房地产 1.2 1.2 制药制药 1.25 1.25 家电家电 1.5 1.5 计算机计算机 2 2商业商业 1.65 1.65 机械机械 1.81.8（6

16、 6）反映静态状况，容易操纵。西方称）反映静态状况，容易操纵。西方称“橱窗粉饰橱窗粉饰”17财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋（2）速动比率）速动比率概念：概念：是指速动资产与流动负债的比值。是指速动资产与流动负债的比值。公式公式: : 速动比率速动比率= = 速动资产速动资产流动负债流动负债 速动资产速动资产= = 流动资产流动资产存货存货 本年速动比率本年速动比率=316540 446878=0.7083=70.83%=316540 446878=0.7083=70.83% 上年速动比率上年速动比率=356450 383428=0.9296=92.96%=356450 383428=0

17、.9296=92.96%意义意义: :能更好地反映短期偿债能力，是对流动比率的补充。能更好地反映短期偿债能力，是对流动比率的补充。分析方法分析方法: :速动比率等于速动比率等于1 1是理想标准，实践中应具体分析。是理想标准，实践中应具体分析。18财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋速动比率分析要点速动比率分析要点（1 1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。控制在一个合理的范围内。（2

18、 2）弥补了流动比率的不足，如何进行扣除处理？）弥补了流动比率的不足，如何进行扣除处理？ （3 3）影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分）影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。（4 4）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。 我国部分行业速动比率为：汽车我国部分行业速动比率为：汽车 0.85 0.85 房地产房地产 0.65 0.65 制药制药 0.9 0.9 家电家电 0.9 0.9 商业商业 0.45 0.45

19、 机械机械 0.9 0.9 案例案例 蓝田股份蓝田股份 天山股份天山股份19财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋（3） 现金比率现金比率概念：概念：是企业现金类资产与流动负债的比率是企业现金类资产与流动负债的比率 现金类资产包括企业所拥有的货币资金和交易性金融资产，也可用速动现金类资产包括企业所拥有的货币资金和交易性金融资产，也可用速动资产扣除应收款项后的余额来计算。资产扣除应收款项后的余额来计算。 公式公式: : 现金比率现金比率 =( =(货币资金货币资金+ +交易性金融资产交易性金融资产) ) 流动负债流动负债 本年现金比率本年现金比率=201018 446878=0.4498=44.

20、98%=201018 446878=0.4498=44.98% 上年现金比率上年现金比率=267146 383428=0.6967=69.67%=267146 383428=0.6967=69.67%20财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋意义意义: :它是评价企业短期偿债能力强弱最可信的指标，其它是评价企业短期偿债能力强弱最可信的指标，其主要作用在于评价企业最坏情况下的短期偿债能力。主要作用在于评价企业最坏情况下的短期偿债能力。分析方法分析方法: :现金比率越高现金比率越高, ,企业短期偿债能力越强企业短期偿债能力越强. .但偿债但偿债风险和机会成本的约束风险和机会成本的约束, ,要求企业

21、选择一个合理的现金比要求企业选择一个合理的现金比率。率。21财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋1 1、现金到期债务比率、现金到期债务比率 现金到期债务比率现金到期债务比率= =经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额本期到期债务本期到期债务 本期到期债务：本期到期的长期债务和本期应付票据本期到期债务：本期到期的长期债务和本期应付票据（二）短期债务与现金流量的比较（二）短期债务与现金流量的比较22财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋（二）短期债务与现金流量的比较（二）短期债务与现金流量的比较 短期债务的数额是偿债需要的现金流量，经营活动产生的现金流量是可以偿债短期债务的数额是偿债需要的现金

22、流量，经营活动产生的现金流量是可以偿债的现金流量的现金流量, ,两者相除称为现金流动负债比率。其计算公式为两者相除称为现金流动负债比率。其计算公式为: : 现金流动负债比率现金流动负债比率 = = 经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额流动负债流动负债 该公司该公司20062006年现金流动负债比率年现金流动负债比率: : = 208932 446878=0.4675=46.75% ( = 208932 446878=0.4675=46.75% (期末负债期末负债) ) = 208932(446878+383428)2=0.5033=50.33% ( = 208932(446878+3834

23、28)2=0.5033=50.33% (平均负债平均负债) ) 现金流动负债比率反映出经营活动产生的现金流量净额偿还流动负债的保证程度现金流动负债比率反映出经营活动产生的现金流量净额偿还流动负债的保证程度 23财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋第三节第三节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析一、影响一、影响长期期偿债能力的因素能力的因素(一一) 长期期负债规模与模与结构构 (二二) 盈利能力盈利能力 企企业盈利能力或称企盈利能力或称企业获利能力，是指企利能力，是指企业在一定在一定时期内取期内取得利得利润的能力。企的能力。企业盈利能力可用盈利能力可用绝对值表示，也可用相表示，也可用相对额表示。

24、即用投表示。即用投资报酬率、酬率、销售利售利润率或成本利率或成本利润率率 。(三三) 非流非流动资产规模与模与结构构 24财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析衡量衡量长期期偿债能力的能力的财务比率，也分存量比率比率，也分存量比率和流量比率两和流量比率两类。主要有：。主要有： 资产负债率率 产权比率比率 权益乘数益乘数 利息保障倍数利息保障倍数 25财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋（一）总债务存量比率（一）总债务存量比率1 1、资产负债率、资产负债率 概念：概念：是负债总额与资产总额的比值。是负债总额与资产总额的比值。 公式公式: : 资产负债率资

25、产负债率 = =负债总额负债总额资产总额资产总额 100% 100% 意义意义: : 表明全部资产中债权人投入资金的比重表明全部资产中债权人投入资金的比重, ,反映资反映资产对负债的保障程度产对负债的保障程度. . 分析方法分析方法: : 理论上讲，这个比率以理论上讲，这个比率以50%50%左右为宜，大于左右为宜，大于100%100%为资不抵债。为资不抵债。 案例案例 天山股份天山股份 浙江信联浙江信联 浙江海纳浙江海纳26财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋实践中的负债比率实践中的负债比率: : (1 (1）从）从债权人债权人立场，负债比率越低表示偿债能力越强。立场，负债比率越低表示偿债能

26、力越强。 案例：百大集团案例：百大集团 (2 (2）从）从股东股东立场，当企业的总资产报酬率大于负债利息率时，立场，当企业的总资产报酬率大于负债利息率时，负债有利，负债比率越高，其收益越高，但风险也增大。负债有利，负债比率越高，其收益越高，但风险也增大。 (3 (3）从）从管理者管理者立场，适度的负债有利于经营的灵活性。但应当立场，适度的负债有利于经营的灵活性。但应当权衡利弊，分析负债产生的收益和带来的风险，作出正确的决权衡利弊，分析负债产生的收益和带来的风险，作出正确的决策。策。 27财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋资产负债率计算中应否包含流动负债存在争议：资产负债率计算中应否包含流动

27、负债存在争议： 反对者认为：反对者认为：因为短期负债不是长期资金的来源，因因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期长期”债务状况。债务状况。赞成者认为：赞成者认为：从长期动态过程看，短期债务具有长期从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如性，如“ “ 应付帐款应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的作为整体，事实上是企业资金来源的一个一个“ “ 永久永久”的部分。的部分。28财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋资产负债率指标的分析要点：资产负债率指标的分析要点：资产负债率指标的分析要点：资产负债率指标的分析要点：（1 1

28、1 1）不同利益主体的衡量角度不同）不同利益主体的衡量角度不同）不同利益主体的衡量角度不同）不同利益主体的衡量角度不同 债权人的立场：债权人的立场：债权人的立场：债权人的立场：资产负债率越低越好资产负债率越低越好资产负债率越低越好资产负债率越低越好 权益投资人（股东）：权益投资人（股东）：权益投资人（股东）：权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，双重效应由于杠杆作用的存在，双重效应由于杠杆作用的存在，双重效应由于杠杆作用的存在，双重效应 经营者：经营者：经营者：经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度风险收益均衡，所以资产负债率应适度风险收益均衡，所以资产负债率应适度风险收益均衡，所以资产

29、负债率应适度（2 2 2 2）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大（3 3 3 3）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人29财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋（4 4 4 4）经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，）经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，）经验研究表明，资产负债率

30、存在显著的行业差异，因此，）经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般分析该比率时应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般分析该比率时应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般分析该比率时应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般为为为为5050505055555555，加工业，加工业，加工业，加工业65656565，商贸业，商贸业，商贸业，商贸业80808080，金融，金融，金融，金融90909090（5 5 5 5）用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行）用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行）用该指标分析长期

31、偿债能力时，应结合总体经济状况、行）用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。业发展趋势、所处市场环境等综合判断。业发展趋势、所处市场环境等综合判断。业发展趋势、所处市场环境等综合判断。（6 6 6 6）不能反映企业的清偿风险）不能反映企业的清偿风险）不能反映企业的清偿风险）不能反映企业的清偿风险30财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋（1 1）概念：）概念：它是负债总额与股东权益总额的比率。它是负债总额与股东权益总额的比率。（2 2）公式）公式: : 产权比率产权比率 = =负债总额负债总额股东权益总额股东权益总额100%100%（3 3）意义）

32、意义: : 反映企业负债与资本的对应关系，即企业清算时债权人反映企业负债与资本的对应关系，即企业清算时债权人权益的保障程度。权益的保障程度。（4 4）分析）分析: : 产权比率越低，企业偿还债务的资本保障越大，债权人产权比率越低，企业偿还债务的资本保障越大，债权人遭受损失的可能性越小。遭受损失的可能性越小。 2、产权比率、产权比率31财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋股东权益比率股东权益比率= =股东权益总额股东权益总额总资产总资产100%100%负债比率越低，股东权益比率也就越大，偿债能力就负债比率越低，股东权益比率也就越大，偿债能力就越强。越强。3、股东权益比率、股东权益比率32财务报

33、表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 （1 1）它是股东权益比率的倒数。）它是股东权益比率的倒数。 （2 2）权益乘数）权益乘数 = = 资产总额资产总额股东权益总额股东权益总额 （倍）（倍） = 1 = 1 （11资产负债率）资产负债率） （3 3）负债比率越大，权益乘数越大，偿债能力越弱。）负债比率越大，权益乘数越大，偿债能力越弱。4、权益乘数、权益乘数33财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 企业的资产并非都可以用来作为偿债的物质保证，企业的资产并非都可以用来作为偿债的物质保证，为了稳妥起见，应将不能作为偿债物质保证的资产扣为了稳妥起见，应将不能作为偿债物质保证的资产扣除。除。 有形资产债

34、务率有形资产债务率= =负债总额负债总额有形资产总额有形资产总额100%100% 其中：其中：有形资产总额有形资产总额= =资产总额（无形资产资产总额（无形资产+ +递延递延资产资产+ +待摊费用待摊费用+ +待处理财产损失）待处理财产损失）5、有形资产债务率、有形资产债务率34财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋6、有形净资产债务率、有形净资产债务率有形净资产债务率有形净资产债务率 = =负债总额负债总额有形净资产总额有形净资产总额100%100%其中：其中： 有形净资产总额有形净资产总额 = =有形资产总额有形资产总额- -负债总额负债总额35财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋1 1

35、、利息保障倍数（已获利息倍数）、利息保障倍数（已获利息倍数）概念：概念： 已获利息倍数也称利息保障倍数，是息税前利润与债已获利息倍数也称利息保障倍数，是息税前利润与债务利息的比值。务利息的比值。 公式公式: : 已获利息倍数已获利息倍数 = =息税前利润息税前利润债务利息债务利息 （二）总债务流量比（二）总债务流量比36财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋其中：其中： 息税前利润息税前利润= =税前利润总额税前利润总额+ +利息费用利息费用 债务利息包括财务费用中的利息与资本化了的利息。债务利息包括财务费用中的利息与资本化了的利息。意义意义: : 不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利

36、能力不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对到期债务偿还的保证程度。对到期债务偿还的保证程度。分析方法分析方法: :该指标的值至少大于该指标的值至少大于1 1，且比值越高，长期偿债能力，且比值越高，长期偿债能力越强。越强。37财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋1、利息保障倍数（已获利息倍数）、利息保障倍数（已获利息倍数）应注意一些问题：应注意一些问题： （1 1）利润总额是指正常的经营利润）利润总额是指正常的经营利润 （2 2）债务利息应包括短期债务和长期债务）债务利息应包括短期债务和长期债务 （3 3）若已获利息倍数小于）若已获利息倍数小于1 1，企业在短期内也有可能支，企业在

37、短期内也有可能支 付到期付到期债务利息。债务利息。 短期已获利息倍数短期已获利息倍数= =（利润总额（利润总额+ +利息费用利息费用+ +非付现成本）非付现成本）债债务利息务利息38财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋已获利息倍数指标分析要点：已获利息倍数指标分析要点：（1 1）不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿）不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿还债务的保障程度还债务的保障程度（2 2）反映了企业支付固定财务费用的能力）反映了企业支付固定财务费用的能力（3 3）作为企业支付利息的能力，体现举债的基本条件，不能反映）作为企业支付利息的能力，体现举债的基本条

38、件，不能反映债务本金的偿还债务本金的偿还（4 4）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来支付，而是用流）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来支付，而是用流动资产支付，不能反映是否有足够的流动资金支付动资产支付，不能反映是否有足够的流动资金支付（5 5）注意非付现的费用问题，有时小于）注意非付现的费用问题，有时小于1 1也能支付也能支付39财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋2 2、现金流量利息保障倍数、现金流量利息保障倍数 现金流量基础的利息保障倍数现金流量基础的利息保障倍数, ,是指经营现金流量是指经营现金流量为利息费用的倍数。为利息费用的倍数。 现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数

39、 = = 经营现金流量净额经营现金流量净额利息费用利息费用40财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋3 3、现金债务总额比、现金债务总额比 概念：现金债务总额比是指经营活动现金流量净额与债务总概念：现金债务总额比是指经营活动现金流量净额与债务总额的比值。额的比值。 计算公式：计算公式： 现金债务总额比现金债务总额比 = =经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额债务总额债务总额 分析：分析：这个比率越高，企业承担债务能力越强。也反映公司最大这个比率越高，企业承担债务能力越强。也反映公司最大的付息能力。的付息能力。案例：天山股份案例：天山股份41财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋三、三、 影

40、响企业偿债能力的表外因素影响企业偿债能力的表外因素1 1、影响企业短期偿债能力的表外因素、影响企业短期偿债能力的表外因素 1 1）增加短期偿债能力的因素）增加短期偿债能力的因素 （1 1）可动用的银行贷款额度）可动用的银行贷款额度 （2 2）偿债能力声誉）偿债能力声誉 （3 3）准备变现的长期资产）准备变现的长期资产 2 2）降低短期偿债能力的因素）降低短期偿债能力的因素 与担保有关的或有负债；经营租赁合同中承诺的付款；建造与担保有关的或有负债；经营租赁合同中承诺的付款；建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。42财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋2

41、 2、影响企业长期偿债能力的表外因素、影响企业长期偿债能力的表外因素 1 1）长期租赁）长期租赁 2 2）债务担保）债务担保 3 3）未决诉讼）未决诉讼 4 4）合资经营）合资经营案例案例啤酒花啤酒花，浙江海纳浙江海纳43财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋4.3影响企业偿债能力的因素影响企业偿债能力的因素 影响企业偿债能力的因素有许多，如企业经营业影响企业偿债能力的因素有许多，如企业经营业绩、绩、资本结构资本结构、资产结构、投资效益、宏观经济形势、资产结构、投资效益、宏观经济形势、资本市场发展程度、信贷政策等。资本市场发展程度、信贷政策等。44财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋4.3.

42、1资产结构与偿债能力资产结构与偿债能力 例例 假设公司目前的资产组合、筹资组合如下表所示。假设公司目前的资产组合、筹资组合如下表所示。该公司目前的年销量为该公司目前的年销量为2000件，销售收入为件，销售收入为200 000元，元，销售利润销售利润20 000元。现根据市场预测，每年可销售元。现根据市场预测，每年可销售2 400件，销售收入为件，销售收入为240 000元，销售利润为元，销售利润为24 000元。但要元。但要生产生产2 400件产品，必须追加件产品，必须追加10 000元固定资产投资。该元固定资产投资。该公司现决定，在资产总额不变的情况下，减少流动资产公司现决定，在资产总额不变

43、的情况下，减少流动资产投投资资10 000元，相应增加固定资产投资元，相应增加固定资产投资10 000元。元。 45财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋资产组合合筹筹资组合合流流动资产40 000流流动负债20 000固定固定资产60 000长期期资金金80 000合合 计100 000合合 计100 000单位：元单位：元 根据上述资料，假设筹资组合不变，分析不同筹根据上述资料，假设筹资组合不变，分析不同筹资组合对企业风险和收益的影响，如下表：资组合对企业风险和收益的影响，如下表： 46财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋项项 目目目目现在情况在情况（保守的（保守的组合）合）计划划变动情

44、况情况（冒（冒险的的组合）合）资产组合合流流动资产40 00030 000固定固定资产60 00070 000资产总计10 0000100 000销售利售利润20 00024 000几个主要比率几个主要比率 投投资报酬率酬率20 000 / 100 000=20%24 000 / 100 000=24%流流动资产 / 总资产40 000 / 100 000=40%30 000 / 100 000=30%流流动比率比率40 000 / 20 000=230 000 / 20 000=1.5单位：元单位：元 47财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 由上表可见，由于采用了比较冒险的投资组合，企由

45、上表可见，由于采用了比较冒险的投资组合，企业的利润从业的利润从20000元上升到元上升到24 000元，投资报酬率也元，投资报酬率也由由20%上升到上升到24%，但流动资产占总资产的比重从，但流动资产占总资产的比重从40%下降到下降到30%，流动比率也由，流动比率也由2下降到下降到1.5。这表明。这表明企业的收益增加了，财务风险也增大了。因此，企业企业的收益增加了，财务风险也增大了。因此，企业在投资时必须在风险和报酬之间进行认真的权衡，选在投资时必须在风险和报酬之间进行认真的权衡，选取最优的资产组合，以便顺利实现企业的财务目标。取最优的资产组合，以便顺利实现企业的财务目标。 48财务报表分析财

46、务报表分析 柴柴斌锋斌锋4.3.2资本结构与偿债能力资本结构与偿债能力 例例 假设某公司目前的资产组合与筹资组合如下表所示假设某公司目前的资产组合与筹资组合如下表所示: 资产组合合筹筹资组合合流流动资产 40 000固定固定资产 60 000合合计 100 000流流动负债（短期（短期资金）金） 20 000长期期资金金 80 000合合计 100 000 现在息税前盈余在息税前盈余为20 000，流，流动负债（短期（短期资金）的成本金）的成本为4%，长期期资金的成本金的成本为15%单位：元单位：元 49财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋影影响响如如下下表表所所示示： 合合不不变变，不不同

47、同的的筹筹资资组组合合对对企企业业风风险险和和报报酬酬的的 根根据据上上述述资资料料，假假设设息息税税前前盈盈余余不不变变 ，资资产产组组50财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋 从上表中可以看到，由于采用了比较冒险的融资计从上表中可以看到，由于采用了比较冒险的融资计划，即使用了比较多的成本较低的流动负债，企业的净划，即使用了比较多的成本较低的流动负债，企业的净利从利从7 200元增加到元增加到10 500元，投资报酬率也由元，投资报酬率也由7.2%上升上升到到10.5%；但是流动负债占总资金的比重从；但是流动负债占总资金的比重从20%上升到上升到50%，流动比率也由，流动比率也由2下降到下降到0.8。这表明，公司的收益。这表明，公司的收益增加了，财务风险相应地增大了。因此，企业在筹资时增加了，财务风险相应地增大了。因此，企业在筹资时必须在风险和报酬之间进行认真的权衡，选取最优的筹必须在风险和报酬之间进行认真的权衡，选取最优的筹资组合，以实现企业的财务目标。资组合，以实现企业的财务目标。 51财务报表分析财务报表分析 柴柴斌锋斌锋52