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1、商务部公布 2013证券研究报告动态报告/行业快评行业研究Page1零售2013 年春节黄金周数据点评谨慎推荐（维持评级）2013 年 02 月 19 日春节黄金周增速略低，中西部省市靠前证券分析师： 孙菲菲0755-证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120031联系人：常伟0755-事项：Table_Summary年春节黄金周（大年三十到正月初六）期间，全国重点餐饮零售企业实现销售额 5390 亿元，同比增长14.7%，增速比 2012 年春节略降 1.5 个百分点，为近 6 年的次低点。黄金珠宝消费增长 38.1%。中西部地区表现好于东部沿海等一线城市。西部省市中，西安市增速最
2、高，为 18.6%；其次是中部两省，湖南、湖北，增速分别为 18.0%、17.5%。北京、广州等一线城市增速普遍低于全国平均水平，北京及广州的部分百货同比略跌。与此同时，京东商城宣布完成新一轮融资 7 亿美元，领投方为安大略教师退休基金和沙特王国控股公司，部分老股东跟投。据公开数据，京东目前一共进行过四轮融资，金额分别为 1000 万美元、2100 万美元、15 亿美元以及 7 亿美元。据媒体披露，本轮融资对京东的估值约为 73 亿美元，按照这个估值计算，早期进入的资本退出将获得超百倍收益。我们认为，实体零售与网购增速“此消彼长”的局面仍然继续，面对阿里 1000 亿元、腾讯和苏宁等巨额的投资
3、计划，电商的发展脚步仍然很快，且有可能逐步进入良性循环。而观察实体零售，一季度行业增长受到春节和同比低基数的影响，销售增速或将继续改善，预计整体增速比 2012 年一季度有所提升，关注一季度收入改善，2012/13 年估值切换，关注高弹性品种。目前来看，一季报高增长及超预期可能成为市场关注的重点，关注两年内业绩确定性较高，且估值较低的公司，包括重庆百货、合肥百货、欧亚集团、华联股份、南京中商、永辉超市、天虹商场等。实体零售的模式变革之路漫长，传统百货及超市、贸易城等等均面临挑战，仍谨慎看待行业中期趋势。评论：2013 年春节黄金周，全国重点零售额同比增长 14.7%，比，比 2012 年下降
4、1.5 个百分点据商务部统计，2013 年春节黄金周（大年三十到正月初六）期间，全国重点餐饮零售企业实现销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%，增速比 2012 年春节略降 1.5 个百分点。全国各主要城市中，中西部地区表现好于东部沿海等一线城市。西部省市中，西安市增速最高，为 18.6%；其次是中部两省，湖南、湖北，增速分别为 18.0%、17.5%。北京、广州等一线城市增速普遍低于全国平均水平。其中以广州市为例，广百百货(含新大新)、友谊商店、天河城百货、摩登百货、新光百货、东山百货、中华百货等 8 大百货合计实现销售额 5.42 亿元，而销售大部分与去年持平，以中华百货为代表的部分
5、百货同比略跌。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧Page2图 1：2013 年春节增速和 09 年最接近，为 6 年次低点资 料来源 ：商务 部、国 信证券 经济研 究所整 理图 2：中西部省市高于平均值，东部一线城市低于平均值：中西部省市高于平均值，东部一线城市低于平均值资 料来源 ：各地 商务局 、国信 证券经 济研究 所整理2013 年“春节+情人节”双节带动，天气晴好，消费触发因素多，但增速不理想，为 6年次低点，年次低点，2013 年春节黄金周期间，全国重点餐饮零售企业实现销售收入 5390 亿元，同比增长 14.7%，比 2012 年春节下降 1.5个百分点。对比近
6、 6 年春节增速，2013 年的增速和 2009 年最为接近，为近 6 年来春节增速的次低点。和往年春节相比，2013 年春节到来时间较晚，比 2012 年晚了 18 天，春节期间全国天气普遍晴好，另外，春节期间又有情人节双节带动，因此 2013 年春节消费的触发因素较多。双节叠加效应与 2010 年春节类似，但实际增速和 2010 年的 17.2%下降 2.5 个百分点。2013 年春节的销售额占上一年国庆销售额的 67%，长期趋势向下；两个黄金周增速具有较高一致性，长期趋势向下；两个黄金周增速具有较高一致性春节黄金周和国庆黄金周在历史数据上具有较高的一致性。2012 年国庆黄金周全国重点餐
7、饮零售企业销售额同比增长15.0%，和 2013 年春节期间基本持平，比 2011 年同期下降 2.5 个百分点。春节期间销售额明显不及国庆。2013 年春节销售额为 5,390 亿元，不到 2012 年国庆期间销售额 8,006 亿元的 70%。从历史数据来看，春节期间销售额占前一年国庆销售额的比重有持续下降趋势。图 3：春节和国庆黄金周同比增速具有较高的一致性：春节和国庆黄金周同比增速具有较高的一致性资 料来源 ：商务 部、国 信证券 经济研 究所整 理表 1：2013 年春节黄金周全国各主要省市零售额同比增速图 4：春节占国庆销售额比重出现下降趋势：春节占国庆销售额比重出现下降趋势资 料
8、来源 ： Wind、 国信证 券经济 研究所 整理重 点零售 总额百货超市服装食品金 银珠宝备注西安湖南湖北天津19%18%18%17%60.0%请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧Page3重庆16%河北16%30.0%24.5%石 家庄北 国商城 服装类 商品销 售同比 增长 30%以 上，张 家口市监 测的 5 家 企业春 节黄金 首饰销 售额同 比增 长 24.5%。春 节前 10 天 和节 日 7 天共实 现销 售 23.35 亿元， 同比增 长常州15%10.2%15.14 。全 市 6 家百 货商场 样本企 业节日 期间总 销售达 到34502 万 元 ， 同比增
9、长 10.19%。据 商务部 监测，除夕至 正月初 六，中国重 点监测 零售和 餐饮企全国大连15%11%业 销售额 达 5390 亿 元人民 币， 比 2012 年 春节期 间增长14.7%。北京广州9%0%11.0%30.0%春 节黄金 周 7 天，北京商 家 120 家 重点商 业服务 业企业 实现销售 额 36.6 亿元 人民币 ，同比 增长 9.2%。百 货方面 ，天虹 商场的 销售额 最大， 达到 2030 万 元 ，增幅 为厦门14.9%6.8%6.1%22.7%51.4%22.58%，东 百百 货的 增幅最 大，达到 74.69%。超市 方面 ，夏商 民兴超 市销售 额实现 大
10、幅增 长，达 到 592 万 元，同 比增长123.74%。常州桂林15.1%13.7%10.1%11.6%资 料来源 ：联商 网、国 信证券 经济研 究所整 理表 2：重点公司盈利预测表明细：重点公司盈利预测表明细代码简称评级股价市 值（百万）11A12EEPS13E14E11A12EPE13E14EBPSPEG600280000882600729000026002344000501600859002277002419601933002251600682600694600697600858600723000759002264000417600778南 京中商华 联股份重 庆百货飞 亚达 A海
11、 宁皮城鄂 武商 A王 府井友 阿股份天 虹商场永 辉超市步 步高南 京新百大 商股份欧 亚集团银 座股份首 商股份中 百集团新 华都合 肥百货友 好集团推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐谨 慎推荐31.332.9026.257.7826.8211.1022.869.6711.2525.0722.768.6731.9922.329.607.576.324.756.9810.224,4973,1099,7943,05615,0195,63010,5
12、795,4039,00219,2516,1533,1079,3963,5514,9934,9844,3042,5725,4443,1830.370.061.620.410.940.651.260.520.720.610.960.230.931.020.220.530.390.270.650.461.720.061.870.301.220.741.500.640.710.651.230.463.061.260.420.620.420.320.540.941.850.102.050.351.750.861.810.800.850.801.500.743.571.460.680.780.540.39
13、0.620.821.990.132.090.411.960.972.120.980.910.981.550.903.701.860.700.860.650.470.660.9284.347.516.219.228.517.018.218.615.741.223.737.334.322.043.214.416.117.610.822.218.248.314.025.922.015.015.215.115.838.618.518.810.517.722.912.215.014.812.910.916.929.012.822.215.312.912.612.113.231.315.211.79.01
14、5.314.19.711.712.211.312.515.722.312.619.013.711.410.89.912.425.614.79.68.612.013.78.89.710.110.611.14.712.698.303.624.764.5912.463.914.725.546.873.5814.596.734.683.934.142.383.324.030.05-27.420.91-0.990.741.130.800.65-15.785.590.660.190.050.740.260.672.090.80-0.780.10资 料来源 ： Wind， 国信证 券经济 研究所 预测请务必
15、阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧推荐回避推荐回避相关研究报告：零售行业 2013 年投资策略：桑田碧海须臾改，成长公司今仍在 2012-12-26零售行业周报：增速改善，零售股进入价值区域 2012-12-11行业重大事件快评：2012 年电商“双十一”促销_传统零售持续受到冲击 2012-11-14零售行业周报：低基数下的弱反弹 2012-11-12零售行业周报：低基数未必意味着高增长 2012-11-02国信证券投资评级Page4类别股票投资评级行业投资评级级别谨慎推荐中性谨慎推荐中性定义预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上预计 6 个月内，股价表现优于市场指数
16、10%-20%之间预计 6 个月内，股价表现介于市场指数10%之间预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 5%-10%之间预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数5%之间预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构
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