投资项目财务评价讲义

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1、第七章第七章投资项目财务评价投资项目财务评价7.1投资项目财务评价简述投资项目财务评价简述评价内容评价内容基本报表基本报表财务评价指标财务评价指标静态指标静态指标动态指标动态指标盈利能力盈利能力全部投资现金流量表全部投资现金流量表全部投资回收期全部投资回收期净现值净现值净现值率净现值率内部收益率内部收益率自有资金现金流量表自有资金现金流量表损益表损益表投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率清偿能力清偿能力资金来源与运用表资金来源与运用表借款偿还期借款偿还期资产负债表资产负债表资产负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率外汇效果外汇效果外汇平衡表外汇平衡表换汇成

2、本换汇成本7.2 建设项目经济评价的盈利能力分析指标建设项目经济评价的盈利能力分析指标静态投资回收期静态投资回收期 静态投资回收期是不考虑资金时间价值的条件下，以静态投资回收期是不考虑资金时间价值的条件下，以项目净现金流入回收项目全部投资所需要的时间，项目净现金流入回收项目全部投资所需要的时间，计算计算式中：式中： 现金流入量；现金流入量； 现金流出量；现金流出量； 第年的净现金流量；第年的净现金流量； 静态投资回收期。静态投资回收期。累计净现金流量开始累计净现金流量开始出现正值的年份数出现正值的年份数1上年累计净现金流量绝对值上年累计净现金流量绝对值当年净现金流量当年净现金流量动态投资回收期

3、动态投资回收期 动态投资回收期是在考虑资金时间价值，即按照设定动态投资回收期是在考虑资金时间价值，即按照设定的基准收益率条件下，以项目的净现金流入收回全部投资的基准收益率条件下，以项目的净现金流入收回全部投资所需的时间，它克服了静态投资回收期未考虑时间价值因所需的时间，它克服了静态投资回收期未考虑时间价值因素的缺点。素的缺点。计算计算动态投资回收期；动态投资回收期；基准折现率。基准折现率。累计净现金流量折累计净现金流量折现值开始出现正值现值开始出现正值的年份数的年份数1上年累计净现金流量上年累计净现金流量折现值绝对值折现值绝对值当年净现金流量折现值当年净现金流量折现值判别准则：判别准则：动态投

4、资回收期需与基本动态投资回收期相比较。动态投资回收期需与基本动态投资回收期相比较。静态投资效果系数静态投资效果系数 静态投资效果系数即简单投资收益率，是项目在正常静态投资效果系数即简单投资收益率，是项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。生产年份的净收益与投资总额的比值。计算计算投资总额，全部收益额或投资者的权益投资额；投资总额，全部收益额或投资者的权益投资额；正常年份的净收益（或平均年收益）；正常年份的净收益（或平均年收益）；投资效果系数。投资效果系数。静态投资效果系数静态投资效果系数全部投资收益率全部投资收益率年利润折旧与摊销利息支出年利润折旧与摊销利息支出全部投资额全部投资额权益投资

5、收益率权益投资收益率年利润折旧与摊销年利润折旧与摊销权益投资额权益投资额投资利税率投资利税率年利润税金年利润税金全部投资额全部投资额投资利润率投资利润率年利润年利润权益投资额权益投资额权益投资的利润率权益投资的利润率（净资产利润率）（净资产利润率）判别准则：判别准则：静态投资效果系数评价投资方案的经济效果，需要与基准静态投资效果系数评价投资方案的经济效果，需要与基准投资收益率投资收益率 作比较。作比较。 ，项目可以考虑接受；，项目可以考虑接受； ，项目拒绝接受。，项目拒绝接受。静态投资效果系数表明了项目单位投资在正常年份的收益静态投资效果系数表明了项目单位投资在正常年份的收益水平水平 追加投资

6、返本期追加投资返本期 追加投资返本期又称差额投资回收期、追加投资追加投资返本期又称差额投资回收期、追加投资回收期，是指用投资大的方案所节约的年经营成本来偿回收期，是指用投资大的方案所节约的年经营成本来偿还其多花的追加投资（或差额投资）所需的年限。还其多花的追加投资（或差额投资）所需的年限。计算计算 ， 两对比方案的投资；两对比方案的投资； ， 两方案年经营成本；两方案年经营成本；判别准则：判别准则：，投资大，成本低的方案较优；，投资大，成本低的方案较优；，投资大，成本低的方案追加投资时间过长，投资大，成本低的方案追加投资时间过长， 投资小的方案较优。投资小的方案较优。净现值净现值 净现值净现值

7、 (NPV) 指方案在寿命期各年的净现金流量指方案在寿命期各年的净现金流量为为 ，按照一定的折现率，按照一定的折现率 折现到期初时的现折现到期初时的现值之和值之和。计算计算净现值；净现值；第第 t 年的现金流入额；年的现金流入额；第第 t 年的现金流入额；年的现金流入额；该方案的计算期；该方案的计算期；基准折现率。基准折现率。净现值是项目寿命期内逐年净现金流量在考虑资金成本净现值是项目寿命期内逐年净现金流量在考虑资金成本（贷款利息、机会成本）、风险因素后的贴现值。（贷款利息、机会成本）、风险因素后的贴现值。 是项目方案在考虑资金成本（贷款利息、机会是项目方案在考虑资金成本（贷款利息、机会成本）

8、、风险因素后成本）、风险因素后“不赔不赚不赔不赚”的情况。的情况。 是项目方案除能达到行业要求的基准收益外，是项目方案除能达到行业要求的基准收益外，还能得到超额收益的情况。还能得到超额收益的情况。 是项目方案没有达到行业要求的基准收益率，是项目方案没有达到行业要求的基准收益率，方案经济上不合理，不可行。方案经济上不合理，不可行。投资期初的贴现值，其价值是相当可观的。投资期初的贴现值，其价值是相当可观的。27000101518.12030NPV/万万元元i/%图图 净现值与折现率关系图净现值与折现率关系图IRR净现值与折现率关系图净现值与折现率关系图净现值率净现值率净现值率反映了投资资金的利用效

9、率，常用作净现值净现值率反映了投资资金的利用效率，常用作净现值指标的辅助指标。指标的辅助指标。计算计算净现值率；净现值率；项目总投资现值。项目总投资现值。判别准则判别准则 ，方案可行，方案可行， ，方案不可行，方案不可行，多方案指标比较，以净现值率较大的为优。多方案指标比较，以净现值率较大的为优。内部收益率内部收益率内部收益率也称内部报酬率，它是净现值以外另一个最内部收益率也称内部报酬率，它是净现值以外另一个最重要的动态经济评价指标。净现值是求所得与所费的绝重要的动态经济评价指标。净现值是求所得与所费的绝对值，内部收益率是求所得与所费的相对值。对值，内部收益率是求所得与所费的相对值。内部收益率

10、是指在计算期内各年净现金流量现值累计内部收益率是指在计算期内各年净现金流量现值累计（净现值）等于零的折现率。用符号（净现值）等于零的折现率。用符号 IRR 表示。表示。实际应用中常用实际应用中常用“线性插值法线性插值法”求求 IRR 的近似解。的近似解。计算计算内部收益率的经济含义内部收益率的经济含义内部收益率表明了所内部收益率表明了所占用资金占用资金的一种恢复（回收）能力，的一种恢复（回收）能力，项目内部收益率越高，其经济性越好。项目内部收益率越高，其经济性越好。判别准则判别准则计算求得的内部收益率计算求得的内部收益率 IRR与项目的基准收益率与项目的基准收益率 相比较。相比较。，方案可行；

11、，方案可行；，方案不可行。，方案不可行。 内部收益率的经济含义是：在项目整个寿命期内，按内部收益率的经济含义是：在项目整个寿命期内，按照利率照利率 i=IRR 计算，会始终存在未能收回的投资，只有在计算，会始终存在未能收回的投资，只有在寿命期结束时投资才被全部收回。寿命期结束时投资才被全部收回。在寿命期内各个时点，在寿命期内各个时点，项目始终处于项目始终处于“偿还偿还”未收回投资的状态，由于项目未收回投资的状态，由于项目“偿偿还还”能力完全取决于项目内部，故有能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率内部收益率”之称之称。内部收益率经济含义的另一种表述是：内部收益率经济含义的另一种表述是：它是项

12、目寿命期内它是项目寿命期内没有收回的投资的赢利率没有收回的投资的赢利率。它不是初始投资在整个寿命期。它不是初始投资在整个寿命期内的赢利率，因此它不仅受项目初始投资规模的影响，而内的赢利率，因此它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命期内各年净收益大小的影响。且受项目寿命期内各年净收益大小的影响。外部收益率外部收益率内部收益率的隐含假设。这种隐含假设是由于计算中采内部收益率的隐含假设。这种隐含假设是由于计算中采用复利计算方法导致的。由于投资机会的限制，这种假用复利计算方法导致的。由于投资机会的限制，这种假设往往难以与实际情况相符。设往往难以与实际情况相符。外部收益率实际上是对内部收益率的一

13、种修正，计算外外部收益率实际上是对内部收益率的一种修正，计算外部收益率时也假定项目寿命期内所获得的收益全部可用部收益率时也假定项目寿命期内所获得的收益全部可用于再投资，所不同的是假定再投资的收益率等于基准折于再投资，所不同的是假定再投资的收益率等于基准折现率。现率。计算计算外部收益率；外部收益率；第第 t 年现金流入；年现金流入；第第 t 年现金流出。年现金流出。按外部收益率折现后各年的支出（如投资费用）的终值，按外部收益率折现后各年的支出（如投资费用）的终值，等于各年的收入（正的现金流量如收益）按收益率再投资等于各年的收入（正的现金流量如收益）按收益率再投资后得到的终值。这样就克服了未收回投

14、资与回收资金按同后得到的终值。这样就克服了未收回投资与回收资金按同一收益率计算这一弊病。一收益率计算这一弊病。思考思考1. IRR与与 ERR 是在什么样的假设下定义的，什么时候是在什么样的假设下定义的，什么时候 IRRERR ,什么时候什么时候 IRRERR？7.3建设项目经济评价的清偿能力分析指标建设项目经济评价的清偿能力分析指标利息备付率利息备付率(ICR) 利息备付率也称已获利息倍数，是指项目在借款利息备付率也称已获利息倍数，是指项目在借款偿还期内偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值利息费用的比值。其表达式为：其表达式为

15、：利息备付率利息备付率=税息前利润税息前利润/当期应付利息当期应付利息偿债备付率偿债备付率(DSCR) 偿债备付率是指项目在借款偿还期内，偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。 其表达式为：其表达式为： 偿债备付率偿债备付率=可用于还本付息的资金可用于还本付息的资金/当期应还本付息当期应还本付息 的金额的金额企业所得税企业所得税资产负债率资产负债率(LOAR) 法人在某一时间点法人在某一时间点(一般指会计年度末一般指会计年度末)的负债的负债总额总额 (TL)与资产总额与资产总额 (TA)之比，反映

16、法人总体负债之比，反映法人总体负债状况，是筹措项目资金时金融机构和投资者决策的状况，是筹措项目资金时金融机构和投资者决策的重要参考依据。重要参考依据。 其表达式为：其表达式为： 资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额 流动比率流动比率 指流动资产总额和流动负债总额之比。指流动资产总额和流动负债总额之比。 流动比率表示流动比率表示企业流动资产中在短期债务到期时企业流动资产中在短期债务到期时变现用于偿还流动负债的能力变现用于偿还流动负债的能力，一般应大于，一般应大于200%。 其表达式为：其表达式为：速动比率速动比率 速动比率，是指速动资产对流动负债的比率。它是速动比率，是指速动

17、资产对流动负债的比率。它是衡量企业衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力能力。 其表达式为：其表达式为： 速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 =（流动资产（流动资产存货）存货）/流动负债流动负债 速动资产是指从速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的流动资产中扣除变现速度最慢的存货等资产存货等资产后，可以直接用于偿还流动负债的那部分流后，可以直接用于偿还流动负债的那部分流动资产。动资产。 也有观点认为，速动比率应以也有观点认为，速动比率应以流动资产减去待摊流动资产减去待摊费用、存货、预付账款之后的差费用、存货、预付账款之

18、后的差与流动负债之比表示，与流动负债之比表示，这种观点比较稳健。这种观点比较稳健。 速动比率的经验标准为速动比率的经验标准为1：17.4财务分析与评价基本报表的编制财务分析与评价基本报表的编制财务估算表的表间关系财务估算表的表间关系建设投资建设投资估算表估算表流动资金流动资金估算表估算表投资使用计划及投资使用计划及资金筹措表资金筹措表建设投资借款建设投资借款还本付息计划表还本付息计划表生产总成本生产总成本费用估算表费用估算表营业收入和营业收入和税金估算表税金估算表利润与利润利润与利润分配表分配表流动资金借流动资金借款利息形成款利息形成的财务费用的财务费用固定资产折旧、固定资产折旧、无形资产、无

19、形资产、长期待摊费用摊销长期待摊费用摊销经营成本经营成本建设投资借建设投资借款利息形成款利息形成的财务费用的财务费用净利作为还本资净利作为还本资金主要来源金主要来源折旧费、摊销费折旧费、摊销费也是还本资金来源也是还本资金来源固定资产投资估算表固定资产投资估算表流动资金估算表流动资金估算表固定资产折旧估算表固定资产折旧估算表无形资产及其他资产无形资产及其他资产摊销估算表摊销估算表外购原材料费估算表外购原材料费估算表外购燃料和动力费估算表外购燃料和动力费估算表工资及福利费估算表工资及福利费估算表总投资使用计划与资金总投资使用计划与资金筹措表筹措表建设期利息估算表建设期利息估算表总承本费用总承本费用

20、估算表估算表营业收入、营业营业收入、营业税金及附加和增税金及附加和增值随估算表值随估算表利润与利利润与利润分配表润分配表贷款还本贷款还本付息计划付息计划表表现金流量表现金流量表财务计划现财务计划现金流量表金流量表资产负债表资产负债表财务分析报表间的勾联关系图财务分析报表间的勾联关系图财务分析报表间的勾联关系图财务分析报表间的勾联关系图项目现金流量表项目现金流量表 1.项目现金流量分析的作用项目现金流量分析的作用 项目现金流量分析是项目现金流量分析是融资前分析融资前分析 。项目。项目投资现金流量表是投资决策的重要依据。投资现金流量表是投资决策的重要依据。 序序号号项目项目建设期建设期投产期投产期

21、达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计1234567891011121现金流入现金流入3198399739973997399739973997399739976381415551.1营业收入营业收入3198399739973997399739973997399739973997391711.2回收固定回收固定资产余值资产余值156215621.3回收流动回收流动资金资金7047042现金流出现金流出209623712598258224582458245824582458245824582458319942.1建设投资建设投资2096237144672.2流动资金流动资金580.1123.

22、97042.3经营成本经营成本1754211721172117211721172117211721172117207982.4营业税金营业税金及附加及附加27334134134134134134134134134133423所得税前所得税前净现金流净现金流量量(1-2)-2096 -237160014151539153915391539153915391539380512126项目投资现金流量表项目投资现金流量表 单位：万元单位：万元4累计所得累计所得税前净现税前净现金流量金流量-2096-4467 -3867 -2452-91362621653704524367828321121265调整所

23、得调整所得税税12222525027629429829829829829826576所得税后所得税后净现金流净现金流量量(3-5)-2096-237147811901289126312451241124112411241350794697累计所得累计所得税后净现税后净现金流量金流量-2096-4467 -3988 -2799-1509-24699922403480472159629469计计算算指指标标 所得税前所得税前所得税后所得税后财务内部收益率：财务内部收益率：24.6%20.2%财务净现值财务净现值(=10%)投资回收期：投资回收期：5.66.2￥3882万元万元 ￥2596万元万元

24、序号序号产品名称产品名称单位单位单价单价计算期计算期34511121营业收入营业收入万元万元3198399739973997399739971.1产品甲产品甲吨吨173803198399739973997399739972营业税金及附加营业税金及附加万元万元2430303030302.1城市维护建设税城市维护建设税(0.6%)万元万元1924242424242.2教育费附加教育费附加(2%)万元万元5666663增值税增值税(17%)万元万元249311311311311311营业收入、营业税金及附加和增值税估算表营业收入、营业税金及附加和增值税估算表序号序号项目项目建设期建设期投产期投产期达

25、产期达产期合计合计12451总投资总投资2178.322617.17580.1123.95499.491.1建设投资建设投资2095.72371.04466.71.2建设期利息建设期利息82.62246.17328.791.3流动资金流动资金580.1123.97042资金筹措资金筹措2178.322617.17580.1123.95499.492.1资本金资本金395.7871209.41476.1其中：用于流动其中：用于流动资金资金209.4209.42.2债务资金债务资金1782.621746.17370.7123.94023.392.2.1长期借款（含利长期借款（含利息）息）1782.

26、621746.173528.792.2.2流动资金借款流动资金借款370.7123.9494.6项目总投资使用计划与资金筹措表项目总投资使用计划与资金筹措表单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元序序号号项目项目投产期投产期达到设计能力生产期限达到设计能力生产期限合计合计34567891011121外购原材料外购原材料1261157615761576157615761576157615761576154452外购燃料及动力外购燃料及动力22628328328328328328328328328327733工资及福利工资及福利303030303030303030303004修理费修理费14614

27、614614614614614614614614614605折旧费折旧费28728728728728728728728728728728706摊销费摊销费323232323217171717172457财务费用财务费用(利息支出利息支出)37532022311943434343434312958其他费用其他费用828282828282828282828209总成本费用总成本费用(1+8)2439275626592555247924642464246424642464252079.1其中，固定成本其中，固定成本95289680069662060560560560560569899.2可变成本可变

28、成本14871859185918591859185918591859185918591821810经营成本经营成本(9-5-6-7)174521172117211721172117211721172117211720789总成本费用估算表总成本费用估算表总成本费用估算表总成本费用估算表序序号号项目项目投产期投产期计算期计算期合计合计34567891011121营业收入营业收入319839973997 3997 3997 3997399739973997 3997 391712营业税金及营业税金及附加和增值税附加和增值税27334134134134134134134134134133423总成本

29、费用总成本费用243927562659 2555 2479 2464246424642464 2464 252074补贴收入补贴收入05利润总额利润总额（1-2-3+4）4869009971101 1177 1192119211921192 1192 106246弥补以前年度弥补以前年度亏损亏损07应纳税所得额应纳税所得额（5-6）4869009971101 1177 1192119211921192 1192 106248所得税所得税12222524927529429829829829829826569净利润（净利润（5-8）364676748826883894894894894894796

30、810期初未分配利润期初未分配利润011可供分配利润可供分配利润（9+10）364676748826883894894894894894796812法定盈余公积金法定盈余公积金3668758388898989898979713供投资者分配供投资者分配利润（利润（11-12）3286086737437958058058058058057171利润和利润分配表利润和利润分配表单位单位单位单位 万元万元万元万元利润与利润分配表利润与利润分配表 1.项目资本金现金流量分析的作用项目资本金现金流量分析的作用 项目资本金现金流量分析是项目资本金现金流量分析是融资后分析融资后分析 （After fundin

31、g）。项目资本金现金流量分析指标应能）。项目资本金现金流量分析指标应能反映反映从项目权益投资者整体角度考察盈利能力从项目权益投资者整体角度考察盈利能力的要求。的要求。 项目资本金现金流量分析指标是比较和取舍融资项目资本金现金流量分析指标是比较和取舍融资方案的重要依据方案的重要依据。 自有资金现金流量表自有资金现金流量表 项目资本金现金流量表是完全项目资本金现金流量表是完全站在投资者站在投资者自身的角度考核项目的资金运动自身的角度考核项目的资金运动，凡是项目的，凡是项目的现金流入，都是投资者的收入，而这些现金流入，都是投资者的收入，而这些收入又收入又是投资者自有资金和借入资金共同取得的是投资者自

32、有资金和借入资金共同取得的，借，借入资金入资金还本付息后的收入就是投资者自有资金还本付息后的收入就是投资者自有资金（即资本金）的收入（即资本金）的收入。因此，。因此，借款本金的偿还借款本金的偿还和利息的支付就成为两项现金流出和利息的支付就成为两项现金流出。序序号号项目项目建设期建设期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计1234567891011121现金流入现金流入3198399739973997 3997 3997 3997 3997 39976381415551.1营业收入营业收入3198399739973997 3997 3997 3997 3997 39973997

33、391711.2回收固定资产回收固定资产余值余值168016801.3回收流动资金回收流动资金7047042现金流出现金流出3968713407399739983637 2795 2799 2799 2799 27992799330962.1项目资本金项目资本金39687120914762.2借款本金偿还借款本金偿还683994106778435282.3借款利息支付借款利息支付375.032022311943.043.043.043.043.043.012952.4经营成本经营成本1745211721172117 2117 2117 2117 2117 21172117207982.5营业税

34、金及附营业税金及附加加27334134134134134134134134134133422.6所得税所得税12222525027629429829829829829826573净现金流量净现金流量-396-871-2090-13601202 1198 1198 1198 119835828459计计算算指指标标=10%)：￥26722672万元万元 财务内部收益率：财务内部收益率：28.3%财务净现值财务净现值(项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表 单位：万元单位：万元 投资各方金现金流量分析是投资各方金现金流量分析是从投资各方从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现实际收入和

35、支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能的收益水平方可能的收益水平。投资各方金现金流量表投资各方金现金流量表 财务计划现金流量表反映了项目计算期财务计划现金流量表反映了项目计算期内各年的内各年的投资活动、融资活动和经营活动投资活动、融资活动和经营活动所产所产生的各项现金流入和流出情况。生的各项现金流入和流出情况。 在项目运营期间，在项目运营期间，确保从各项经济活动中确保从各项经济活动中得到足够多的净现金流量是项目能够持续生存得到足够多的净现

36、金流量是项目能够持续生存的条件的条件。项目财务计划现金流量表的作用是：。项目财务计划现金流量表的作用是：记录项目现金流入和流出的数量及时序，计算记录项目现金流入和流出的数量及时序，计算净现金流量和累计盈余资金，净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有分析项目是否有足够的净现金流量维持项目的正常运营足够的净现金流量维持项目的正常运营，以实，以实现项目的持续性，它是项目财务生存能力分析现项目的持续性，它是项目财务生存能力分析的基础。的基础。财务计划现金流量表财务计划现金流量表 财务计划现金流量表分为五大项，即财务计划现金流量表分为五大项，即经营经营活动净现金流量、投资活动净现金流量、融资活动净现金

37、流量、投资活动净现金流量、融资活动净现金流量、净现金流量和累计盈余资金活动净现金流量、净现金流量和累计盈余资金。每一项活动的净现金流量又分为现金流入和现每一项活动的净现金流量又分为现金流入和现金流出，现金流入减现金流出为净现金流量。金流出，现金流入减现金流出为净现金流量。序序号号项目项目合计合计计计算算期期1234567891011121经营活动经营活动净现金流净现金流量（量（1.1-1.2）123750010581314129012641245 1241 1241 1241 1241 12411.1现金流入现金流入391710031983997399739973997 3997 3997 3

38、997 3997 39971.1.1营业收入营业收入391710031983997399739973997 3997 3997 3997 3997 39971.2现金流出现金流出267960021402683270727332752 2756 2756 2756 2756 27561.2.1经营成本经营成本2079817452117211721172117 2117 2117 2117 2117 21171.2.2营业税金营业税金及附加及附加294243030303030303030301.2.3增值税增值税30482493113113113113113113113113111.2.4所得税所

39、得税26561222252492752942982982982982982投资活动投资活动净现金流净现金流量（量（2.1-2.2）-2178-2617-580-124000000002.1现金流入现金流入02.2现金流出现金流出549921782617580124000000002.2.2建设投资建设投资4759217826172.2.3流动资金流动资金704580124财务计划现金流量表财务计划现金流量表 单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元3融资活动融资活动净现金流净现金流量（量（3.1-3.2）6762178.32617-478-1190 -1289.7-903.6-43-43-43

40、-43-43-433.1现金流入现金流入54992178.32617580124000000003.1.1项目资本金项目资本金投入投入14763968712093.1.2建设投资借建设投资借款款3529178317463.1.3流动资金借流动资金借款款4953711243.2现金流出现金流出4824001058131412909044343434343433.2.1各种利息支各种利息支出出12953753202231194343434343433.2.2偿还债务本偿还债务本金金352968399410677844净现金流量净现金流量（1+2+3）7551000003601202 1198 11

41、98 1198 1198 11985累计盈余资累计盈余资金金27700000003601562 2760 3958 5156 6353 7551序号序号项目项目建设期建设期投产期投产期达产期达产期合计合计12451总投资总投资2178.322617.17580.1123.95499.491.1建设投资建设投资2095.72371.04466.71.2建设期利息建设期利息82.62246.17328.791.3流动资金流动资金580.1123.97042资金筹措资金筹措2178.322617.17580.1123.95499.492.1资本金资本金395.7871209.41476.1其中：用于

42、流动其中：用于流动资金资金209.4209.42.2债务资金债务资金1782.621746.17370.7123.94023.392.2.1长期借款（含利长期借款（含利息）息）1782.621746.173528.792.2.2流动资金借款流动资金借款370.7123.9494.6项目总投资使用计划与资金筹措表项目总投资使用计划与资金筹措表单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元借款还本付息计划表借款还本付息计划表借款还本付息计划表借款还本付息计划表人民币单位：万元人民币单位：万元序序号号项目项目利率利率(%)建设期建设期投产期投产期达产期达产期合计合计12345671借款及还本付息借款及还本

43、付息9.721.1年初借款本息累计年初借款本息累计17833529284518517840107921.1.1本金本金1700320049001.1.2建设期利息建设期利息82.6329411.61.2本年借款本年借款170015001.3本年应计利息本年应计利息82.624634327718076012141.4本年还本本年还本6839941067784035281.5本年付息本年付息3432771807608762偿还借款本金资金偿还借款本金资金来源来源2.1利润利润36567674882688334982.2折旧折旧28728728728728714352.3摊销摊销3232323232

44、160合计合计(2.1+2.2+2.3)6839941067114412025091计算计算指标指标借款偿还期借款偿还期7-3+784/1144=4.69年年利息备付率（利息备付率（%）偿债备付率（偿债备付率（%）资产负债表资产负债表 资产负债表反映项目计算期内资产负债表反映项目计算期内各年末资产、各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以以考核项目资产、负债、所有者权益的结构是否考核项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理合理，用以计算资产负债率、流动比率、速动，用以计算资产负债率、流动比率、速动比率，进行偿债能力分析。比率，进行偿债能力分析。序

45、号序号项目项目建设期建设期投产期投产期计计算算期期1234567891011121资产资产21794796515649864667 4709 559264867380 8274 9169 100631.1流动资产总额流动资产总额006798288281188239035884786 5984 718183801.1.1货币资金货币资金999369157127693967 5165 636375611.1.2应收账款应收账款1461771771771771771771771771771.1.4存货存货5246426426426426426426426426421.2在建工程在建工程2179479

46、61.3固定资产净值固定资产净值426439773690 3404311728302544 2257 197016831.4无形及其他资产净值无形及其他资产净值213181149117856851341702负债及所有者权益负债及所有者权益21794796515649864667 4709 559264867380 8274 9169 100632.1流动负债总额流动负债总额004706196196196196196196196196192.1.1应付账款应付账款991241241241241241241241241242.1.2流动资金借款流动资金借款37149549549549549549

47、54954954952.1.3其他短期借款其他短期借款2.2长期借款长期借款1783352928451851784负债小计负债小计（2.1+2.2+2.3）178335293315247014036196196196196196196192.3所有者权益所有者权益396126718412516 3264 4090 4973 5867 6762 7656 855094442.3.1资本金资本金396126714761476 1476 1476 1476 1476 1476 1476 147614762.3.2资本公积金资本公积金2.3.3累计盈余公积金累计盈余公积金361041792613504

48、395296187077972.3.4累计未分配利润累计未分配利润3299361609 2353 3147 3952 4757 5562 63677171计算计算指标指标资产负债率（资产负债率（%）82746450301311108776流动比率流动比率1.41.31.31.93.95.87.79.711.613.5速动比率速动比率0.30.30.30.92.84.86.78.610.612.5序序号号项目项目最低最低周转周转天数天数周转周转次数次数计算期计算期345121流动资产流动资产679.2828.01.1现金现金30129.49.41.2应收账款应收账款3012145.5176.51

49、.3存货存货524.3642.11.3.1外购原材料、燃料及外购原材料、燃料及动力动力606247.8309.81.3.2在产品在产品1820101.9120.51.3.3产成品产成品3610174.6211.81.4预付账款预付账款00002流动负债流动负债99.1123.92.1应付账款应付账款241599.1123.92.2预收账款预收账款00003流动资金流动资金(1-2)580.1704.05流动资金本年增加额流动资金本年增加额580.1123.9000流动资金估算表流动资金估算表单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元财务现金流量表分析财务现金流量表分析1.经营活动现金流量真实性分

50、析经营活动现金流量真实性分析2.经营活动现金流量充足性分析经营活动现金流量充足性分析3.经营活动现金流量稳定性分析经营活动现金流量稳定性分析行次行次项目项目本期金额本期金额 一、经营活动产生的现金流量一、经营活动产生的现金流量1 销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金3689402 收到的税费返还收到的税费返还3 收到的其他与经营活动有关的现金收到的其他与经营活动有关的现金4 经营活动现金流入小计经营活动现金流入小计3689405 购买商品接受劳务支付的现金购买商品接受劳务支付的现金2211006 支付给职工以及为职工支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金641007 支付

51、的各项税费支付的各项税费222008 支付的其他与经营活动有关的现金支付的其他与经营活动有关的现金43009 经营活动现金流出小计经营活动现金流出小计31170010 经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额57240二、投资活动产生的现金流量二、投资活动产生的现金流量11 收回投资所收到的现金收回投资所收到的现金12 取得投资收益所收到的现金取得投资收益所收到的现金240013 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额14 收到的其他与投资活动有关的现金收到的其他与投资活动有关的现金15 投资活动现金流入小计投资活动

52、现金流入小计240016 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金7000某快餐连锁店现金流量表某快餐连锁店现金流量表编制单位：某快餐连锁店编制单位：某快餐连锁店 2012年年10月月31日日 单位：元单位：元17 投资所支付的现金投资所支付的现金2400018 支付的其他与投资活动有关的现金支付的其他与投资活动有关的现金19 投资活动现金流出小计投资活动现金流出小计3100020 投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额28600三、筹资活动产生的现金流量三、筹资活动产生的现金流量21 吸收投资所收到的现金吸收投资所收到的现

53、金1000022 取得借款所收到的现金取得借款所收到的现金23 收到的其他与筹资活动有关的现金收到的其他与筹资活动有关的现金24 筹资活动现金流入小计筹资活动现金流入小计1000025 偿还债务所支付的现金偿还债务所支付的现金26 分配股利、利润和偿付利息所支付的现金分配股利、利润和偿付利息所支付的现金96027 支付的其他与筹资活动有关的现金支付的其他与筹资活动有关的现金28 现金流出小计现金流出小计96029 筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额9040四、汇率变动对现金的影响四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额五、现金及现金等价物净增加额3768031 加

54、：期初现金及现金等价物余额加：期初现金及现金等价物余额8230六、期末现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额45910行次行次项目项目本期金额本期金额总体结构百分比总体结构百分比1一、经营活动产生的现金流量净额一、经营活动产生的现金流量净额57240151.91%2二、投资活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量净额-28600 75.90%3三、筹资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量净额904024.00%4四、汇率变动对现金及现金等价物的影响四、汇率变动对现金及现金等价物的影响005五、现金及现金等价物净增加额五、现金及现金等价物净增加额37680 100%

55、编制单位：某快餐连锁店编制单位：某快餐连锁店 2012年年10月月31日日 单位：元单位：元现金流量总体结构分析现金流量总体结构分析行次行次项目项目本期金额本期金额总体结构百分比总体结构百分比1一、经营活动现金流入小计一、经营活动现金流入小计5724082.19%2其中：销售商品、提供劳务收到的现金：其中：销售商品、提供劳务收到的现金：5724082.19%3收到的税费返还：收到的税费返还：4收到的其他与经营活动有关的现金：收到的其他与经营活动有关的现金：5二、投资活动现金流入小计二、投资活动现金流入小计24003.45%6其中：收回投资所收到的现金其中：收回投资所收到的现金7取得投资收益所收

56、到的现金取得投资收益所收到的现金24003.45%8处置固定资产、无形资产和其他长期资产所处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额收回的现金净额9收到的其他与投资活动有关的现金收到的其他与投资活动有关的现金10三、筹资活动现金流入小计三、筹资活动现金流入小计1000014.36%11其中：吸收投资所收到的现金其中：吸收投资所收到的现金1000014.36%12取得借款所收到的现金取得借款所收到的现金13收到的其他与筹资活动有关的现金收到的其他与筹资活动有关的现金15四、现金流入合计四、现金流入合计69640100%现金流入结构分析现金流入结构分析现金流量表偿债能力分析现金流量表偿债

57、能力分析1.现金流动负债比现金流动负债比现金流动负债比现金流动负债比=经营活动现金净流量经营活动现金净流量 流动负债总额流动负债总额 由于企业的流动负债大多源于企业的经营由于企业的流动负债大多源于企业的经营活动，所以用该指标能很好地反映企业偿还流活动，所以用该指标能很好地反映企业偿还流动负债的能力。动负债的能力。现金流量比率分析现金流量比率分析年份年份2012年年10月月经营活动现金净流量经营活动现金净流量57240数据来源于现金流量表数据来源于现金流量表流动负债总额流动负债总额53400数据来源于资产负债表数据来源于资产负债表现金流动负债比现金流动负债比=/=/1.07某快餐连锁店流动负债比

58、计算表某快餐连锁店流动负债比计算表2.现金比率现金比率现金比率现金比率=（货币资金（货币资金+交易性金融资产）交易性金融资产） 流动负债总额流动负债总额 如该指标偏低，说明企业依靠目前现金如该指标偏低，说明企业依靠目前现金偿还债务压力较大；如果该指标较高，说明偿还债务压力较大；如果该指标较高，说明企业能轻松依靠目前现金偿还债务。企业能轻松依靠目前现金偿还债务。年份年份2012年年10月月企业期末现金资产企业期末现金资产37680数据来源于现金流量表数据来源于现金流量表流动负债总额流动负债总额53400数据来源于资产负债表数据来源于资产负债表现金流动负债比现金流动负债比=/=/0.76某快餐连锁

59、店现金比率计算表某快餐连锁店现金比率计算表现金流量表盈利能力分析现金流量表盈利能力分析1.销售现金比率销售现金比率某建设项目计算期某建设项目计算期 8年，其中建设期年，其中建设期 2年。年。1. 项目建设投资项目建设投资 2400万元，第万元，第 1年投入年投入 1000万元，全部万元，全部为自有资金；第为自有资金；第2年投入年投入1400万元，其中万元，其中1000万元为银行贷万元为银行贷款，贷款年利率为款，贷款年利率为 6，贷款偿还方式为：第，贷款偿还方式为：第 3年不还本付年不还本付息，以第息，以第 3年的本息和为基准，从第年的本息和为基准，从第 4年开始，分年开始，分 4年等额年等额还

60、本利息照付方式偿还。还本利息照付方式偿还。2. 项目建设投资中预计形成无形资产项目建设投资中预计形成无形资产 420 万元，其余形成万元，其余形成固定资产。固定资产使用年限为固定资产。固定资产使用年限为 10年，预计净残值率年，预计净残值率 5%，按直线法折旧。无形资产在运营期按直线法折旧。无形资产在运营期 6年中，均匀摊入成本。年中，均匀摊入成本。3. 建设项目达到设计能力后，建设项目达到设计能力后， 全厂定员为全厂定员为 500人，工资人，工资和福利费按照每人每年和福利费按照每人每年 2万估算。每年其他费用为万估算。每年其他费用为 160万万元（其中：其他制造费用为元（其中：其他制造费用为

61、 100 万元）。年外购原材料、万元）。年外购原材料、燃料、动力费估算为燃料、动力费估算为 2700 万元。年均经营成本为万元。年均经营成本为2400万万元，年营业费用元，年营业费用 300万元，年修理费占年经营成本万元，年修理费占年经营成本 10%。各项流动资金最低周转天数分别为：应收账款为各项流动资金最低周转天数分别为：应收账款为 30 天，天，现金为现金为 40 天，各项存货均为天，各项存货均为 40 天，应付账款为天，应付账款为 30 天。天。4. 项目流动资金投资全部为自有资金。项目流动资金投资全部为自有资金。5. 项目第项目第 3年的总成本费用为年的总成本费用为 1500万元，第万

62、元，第 4 年至第年至第 8 年年 的总成本费用均为的总成本费用均为 2000万元。万元。6. 项目设计生产能力为年产量项目设计生产能力为年产量 50 万元万元 的某产品，预计营的某产品，预计营运期第运期第 1年产量均达到设计生产能力。产品售价年产量均达到设计生产能力。产品售价50 元元/件，件，营业税金及附加费率为营业税金及附加费率为 6，所得税率为，所得税率为 33。7. 行业融资前税前财务基准收益率为行业融资前税前财务基准收益率为 8。计算结果表中保留三位小数，其余保留两位小数。计算结果表中保留三位小数，其余保留两位小数。问题：问题：（1）用分项详细估算法估算项目的流动资金；）用分项详细

63、估算法估算项目的流动资金；（2）计算项目各年的建设投资贷款还本付息额，并编）计算项目各年的建设投资贷款还本付息额，并编制借款还本付息计划表；制借款还本付息计划表；（3）计算各年固定资产折旧额、无形资产摊销额和经）计算各年固定资产折旧额、无形资产摊销额和经营成本；营成本；（4）编制项目投资现金流量表；）编制项目投资现金流量表；（5）计算项目投资财务净现值（所得税前）、静态投）计算项目投资财务净现值（所得税前）、静态投资回收期（所得税后）、评价项目的可行性。资回收期（所得税后）、评价项目的可行性。解：解：（1）用）用分项详细估算法分项详细估算法估算项目的流动资金估算项目的流动资金 存货存货 年外购

64、原料、燃料其他资料在产品产成品；年外购原料、燃料其他资料在产品产成品； 外购原料、燃料外购原料、燃料 年外购原料、燃料费年外购原料、燃料费/分项周转次数；分项周转次数； 2700/(360/4)300万元；万元； 在产品在产品 （年外购原料燃料动力费年工资及福利费（年外购原料燃料动力费年工资及福利费 年修理费年其他制造费用）年修理费年其他制造费用）/在产品周转次数；在产品周转次数； （27001000240010%+100）/（360/40） 438.89万元；万元；预付账款外购商品或服务年费用金额预付账款外购商品或服务年费用金额/预付账款周转次数；预付账款周转次数；现金（年工资福利费年其他费

65、用）现金（年工资福利费年其他费用）/现金周转次数现金周转次数 （1000160）/（360/40）128.89万元；万元；产成品（年经营成本年营业费用）产成品（年经营成本年营业费用）/产成品周转次数；产成品周转次数； （2400300）/（360/40）233.33万元；万元；应收账款年经营成本应收账款年经营成本/应收账款周转次数；应收账款周转次数； 2400/（360/30）200万元；万元；应付账款外购原料、燃料动力及其他材料年费用应付账款外购原料、燃料动力及其他材料年费用/ 应付账款周转次数；应付账款周转次数； 2700/(360/30)=225万元；万元；预收账款预收的营业收入年金额预

66、收账款预收的营业收入年金额/预收账款周转次数；预收账款周转次数；流动资金流动资产流动负债流动资金流动资产流动负债 300438.89233.33200128.89225 1076.11万元。万元。（2）计算）计算各年建设投资贷款还本付息额各年建设投资贷款还本付息额。 项目第项目第 2年贷款利息（年贷款利息（1000/2） 6%30（万元）；（万元）； 第第 3年初的累计借款年初的累计借款1000301030万元；万元；第第 3年应计利息为年应计利息为1030661.8万元；万元；第第 4年初的累计借款年初的累计借款103061.81091.8万元；万元；第第 4年至第年至第 7年的应付本金年的

67、应付本金1091.8/40272.95万元。万元。序号序号名称名称2345671年初累计借款年初累计借款10301091.8818.85545.9272.952本年新增借款本年新增借款10003本年应计利息本年应计利息3061.865.50849.13132.75416.3774本年应还本金本年应还本金272.95272.95272.95272.955本年应付利息本年应付利息65.50849.13132.75416.377表表 7-1 项目建设投资借款还本付息计划表项目建设投资借款还本付息计划表（3）计算）计算各年固定资产折旧、无形资产摊销和经营成本各年固定资产折旧、无形资产摊销和经营成本。

68、项目建设投资建设期利息项目建设投资建设期利息2400302430 万元；万元； 固定资产原值固定资产原值24304202010万元；万元；固定资产年折旧额固定资产年折旧额2010（15）/10190.95万元；万元；无形资产年摊销额无形资产年摊销额420/670万元；万元；项目投资总额项目建设投资建设期利息项目流动资金；项目投资总额项目建设投资建设期利息项目流动资金； 24301076.113506.11万元。万元。其中自有资金其中自有资金14001076.112476.11万元。万元。年经营成本总成本费用折旧费摊销费利息费用；年经营成本总成本费用折旧费摊销费利息费用；序序号号项目项目3456

69、781总成本费用总成本费用1500200020002000200020002折旧费折旧费190.95190.95190.95190.95190.95190.953摊销费摊销费7070707070704建设投资建设投资贷款利息贷款利息61.865.50849.13132.75416.3775经营成本经营成本1177.251673.5421689.9191706.2961722.6731739.05表表 7-2 项目年经营成本计算表项目年经营成本计算表（4）编制项目投资现金流量表。）编制项目投资现金流量表。回收固定资产余值回收固定资产余值（106） 190.9520105%=864.3万元；万元；

70、息税前利润利润总额利息支出；息税前利润利润总额利息支出；利润总额营业收入营业税金及附加总成本费用；利润总额营业收入营业税金及附加总成本费用；调整所得税息税前利润调整所得税息税前利润所得税率所得税率第第 3年调整所得税年调整所得税（1750105150061.8） 3368.244万元；万元；第第 4年调整所得税年调整所得税（2500150200065.508）33137.118万元。万元。序号序号项目项目1 12 23 34 45 56 67 78 81现金流入现金流入00175025002500250025004440.411.1营业收入营业收入17502500250025002500250

71、01.2补贴收入补贴收入1.3回收固定资产余值回收固定资产余值864.311.4回收流动资金回收流动资金1076.112现金流出现金流出100014002082.252099.6521839.9191856.2961872.6731889.052.1建设投资建设投资100014002.2流动资金流动资金800276.112.3经营成本经营成本1177.251673.5421689.9191706.2961722.6731739.052.4营业税金及附加营业税金及附加1051501501501501502.5维持运营投资维持运营投资3所得税前净现金流量所得税前净现金流量-1000-1400-33

72、2.25400.348660.081643.704627.3272551.364折现所得税前净现金折现所得税前净现金流量流量-925.9-1200.22-263.74294.256449.251405.662366.0451378.55调整所得税调整所得税68.244137.118131.713126.309120.904115.56所得税后净现金流量所得税后净现金流量-1000-1400-400.494263.23528.368517.395506.4232435.867累计所得税后净现金累计所得税后净现金流量流量-1000-2400-2800.494-2537.264-2008.896-1491.501-985.0781450.782表表 7-3 项目投资现金流量表项目投资现金流量表