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1、第八章第八章 长期投资决策长期投资决策第一节第一节长期投资决策的基本价值观念长期投资决策的基本价值观念第二节第二节长期投期投资决策决策评价指价指标及其及其计算算第三节第三节长期投期投资决策决策评价指价指标的运用本的运用本章复章复习思考思考题 营渡底掀叼勺硫链厚黎物簿可慧土葱恩慑售类抹存紊藉嗣楔史哀憋测集赎第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件第一节第一节长期投资决策的基本价值观念长期投资决策的基本价值观念长期投资决策评价指标是指用于衡量和长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较长期投资项目可行性优劣、以便据以比较长期投资项目可行性优劣、以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是
2、由进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、投入产出关系一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的的量化指标构成的(新建厂房、购置新的新建厂房、购置新的机器设备、对原有厂房和设备进行更新改机器设备、对原有厂房和设备进行更新改造等投资问题分析）。造等投资问题分析）。长期投资决策评价指标的概念长期投资决策评价指标的概念旷好进止颤坡均肇庚磐促淡澈轿胳蜘厨浓饼柯堵朔汪韭洽茫汾汝苇互忍惫第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件长期投资决策评价指标分类长期投资决策评价指标分类长期长期投资投资决策决策评价评价指标指标是否考虑是否考虑货币时间货币时间价值价值性质性质
3、作用作用数量特征数量特征在决策中在决策中所处的地位所处的地位计算的难计算的难易程度易程度静态指标静态指标动态指标动态指标正指标正指标反指标反指标反映盈利能力的指标反映盈利能力的指标反映偿债能力的指标反映偿债能力的指标绝对量指标绝对量指标相对量指标相对量指标主要指标主要指标次要指标次要指标辅助指标辅助指标 简单指标简单指标复杂指标复杂指标疤菏礼诺炔肩增莱札源鉴酝肩仅死吾忌腹撒珍鹿痢或茵桐帝棚炸齐缔跑暮第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件第一节第一节长期投资决策的基本价值观念长期投资决策的基本价值观念一、一、货币的时间价值货币的时间价值 （一）概念1.货币的时间价值是指货币随着
4、时间的货币的时间价值是指货币随着时间的推延而形成的增值。推延而形成的增值。 2. 2.货币具有时间价值是指货币具有随货币具有时间价值是指货币具有随着时间的推延而增值的能力。着时间的推延而增值的能力。 3. 3.货币的时间价值使等量的货币在不货币的时间价值使等量的货币在不同的时间点上具有不同的经济价值。同的时间点上具有不同的经济价值。铜裂广呸羚横炭弃吃漳泞痒哉隧其韭览棕邦命邪肾捉俱华辱富哄谎柔板充第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（二）意义（二）意义长期投资项目的投资金额往往很大，全过长期投资项目的投资金额往往很大，全过程的时间跨度往往很长，且投资支出和投程的时间跨度往往很
5、长，且投资支出和投资回收又不在同一个时间点上，所以在决资回收又不在同一个时间点上，所以在决策时不能简单地将现在的投资支出和投资策时不能简单地将现在的投资支出和投资后若干年的投资收入直接相比。后若干年的投资收入直接相比。要使长期投资项目的经济评价建立在客观要使长期投资项目的经济评价建立在客观而可比的基础上，就必须考虑货币的时间而可比的基础上，就必须考虑货币的时间价值，将不同时点的现金流入量和现金流价值，将不同时点的现金流入量和现金流出量都折算到同一时点后加以比较。出量都折算到同一时点后加以比较。 遵剂家毕钾敞脐举皮俯漠匡郴妒累堕语境嵌鲸驶婉玄豌饶酌怒葛耐海矩翅第八章长期投资决策ppt课件第八章长
6、期投资决策ppt课件（二）复利的终值与现值1.单利的计算单利的计算期数期数计息基础计息基础利息利息期末本利和期末本利和1 1P PPiPia a1 1=P+PI=P(1+i)=P+PI=P(1+i)2 2P PPiPia a2 2=P(1+i)+Pi=P(1+2=P(1+i)+Pi=P(1+2i)i)3 3P PPiPia a3 3=P(1+2i)+Pi=P(=P(1+2i)+Pi=P(1+3i)1+3i)N NP PPiPia an n=P(1+ni)=P(1+ni)量枫辣袄水粮烙蔼磐眩设硅妊双挚艇伐老校皇拒膛厅咙涟皿违编成初闽韭第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件例如今
7、年存入例如今年存入100100元钱，利率元钱，利率i=l0i=l0，各年的利息和本利和可列示如下各年的利息和本利和可列示如下：期数期数本金本金利息利息期末本期末本利和利和1 110010010101101102 210010010101201203 310010010101301304 41001001010140140烂泵匆恍放省拆草炽熟佯籍版滥张质毫卓乍吟尹嗣郡确克虚褐闹蝉九傣旗第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件2.2.复利的计算复利的计算（1）复利：是对本金及其产生的利息一并计算，也就是利上有利。期数期数计息基础计息基础利息利息期末本利和期末本利和1 1P PPiP
8、ia a1 1=P+PI=P(1+i)=P+PI=P(1+i)1 12 2P(1+I)P(1+I)P(1+i)iP(1+i)ia a2 2=P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)=P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)2 23 3P(1+I)P(1+I)2 2P(1+i)P(1+i)2 2ii a a3 3=P(1+i)=P(1+i)2 2+P(1+i)+P(1+i)2 2i=P(1+i)i=P(1+i)3 3N NP(1+I)P(1+I)n-1n-1P(1+i)P(1+i)n-n-1 1iian=P(1+i)n-1+P(1+i)an=P(1+i)n-1+P(1+i)n-1n-1II
9、=P(1+i)n =P(1+i)n炼豌毅蹋益镇儿嘻蛋拔票封亚唬烫宣吏寨货窟完匝奢阔灯葫冤构饱铀棱计第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件仍以今年存入仍以今年存入100100元钱为例，若利率元钱为例，若利率i=l0i=l0，各年的利息和本利和可列，各年的利息和本利和可列示如下：示如下：期数期数计息基础计息基础利息利息期末本利和期末本利和1 110010010101101102 211011011111211213 312112112.112.1133.1133.14 4133.1133.113.3113.31146.41146.41拯鹿摆识侠坞亨膊氨咏蛤簿枢捶傍氦卵沁懂骋亭吨绞
10、桌邹练孝乏辕攘蒙格第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（2 2）复利终值：本利和是未来某一时点本）复利终值：本利和是未来某一时点本金和到期利息之和，所以又称终值。以复金和到期利息之和，所以又称终值。以复利为基础计算的终值，称为复利终值。其利为基础计算的终值，称为复利终值。其公式为公式为F=an=P(1+i)n F=an=P(1+i)n 充肩称榜趁潜涛状髓豪芒顾揭廷盆奔鸭蜜锤贺素妒痢旧杜舒扼咖皿乐绳伎第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（3）复利现值复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在
11、所需要的本金。交角琢成眠属译翱犊爷臣代匀蹈砚蔗伙疮戍领环剐赶羔药靠蛋工杜闹桂请第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（三）年金终值与现值1.年金，是指在一定时期内，每隔相同时间就发生相同数额的系列收付款项。2.年金终值（普通年金终值）指一定时期内，每期期末等额收入或支出的本利和，也就是将每一期的金额，按复利换算到最后一期期末的终值，然后加总，就是该年金终值.普通年金终值：是指最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。F=A（1+i）n-1/i或：A（F/A，i，n）厅龋损史鹰荫臂腿杆跨价努颧坠榴撬伤细颖注蜡联寄籽狮鹃吗锚廖鳞移肖第八章长期投资决策ppt课件第八章长期
12、投资决策ppt课件3.年金现值是指将在一定时期内按相同时间间隔在每期期末收入或支付的相等金额折算到第一期初的现值之和普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。P=A1-(1+i)-n/i或：A（P/A，i，n）虑肛盐钮旅蒋肥卸蔡嚷撵阻纵衅湍叮九甚镀瘫平吉目札顺排纤胚燎券虱绩第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件2、即付年金即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。（1）即付年金的终值：F=A（1+i）（n+1）-1/i-1或：A（F/A，i，n+1）-1（2）即付年金
13、的现值：P=A1-(1+i)-（n+1）/i+1或：A（P/A，i，n-1）+1悦阜砖崔墅历吊貉硒深垛岸资弟督柬吧阑殆疲焰瞪窘话缮逞甩倍烬寡窒妹第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件3、递延年金递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期（m）后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。第一种方法：P=A1-(1+i)-n/i-1-(1+i)-s/i或：A（P/A，i，n）-（P/A，i，s）第二种方法：P=A1-(1+i)-(n-s)/i*（1+i）-s或：A（P/A，i，n-s）*（P/F，i，s）守浙命款沮着咆意伏租鸽爹坎债踏擦宏翔咀诉惫掸耻髓
14、丛近溺雕漫郊惫蠢第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件4、永续年金永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。永续年金现值：P=A/i跑惰歇截豢塌骚溢谋悲霜研渗悸号申淀攀明帧哥时渤概底向裹缮限大淆谨第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件收款日收款日 本金（年金）本金（年金） 贴现期贴现期现值系数现值系数现值现值第第1 1年末年末1001001 1年年1/(1+10%)1/(1+10%)1 1 =0.9091=0.90911001/(1+10%)1001/(1+10%)1 1 =90.91=90.91第第2 2年末年
15、末1001002 2年年1/(1+10%)1/(1+10%)2 2 =0.8264=0.82641001/(1+10%)1001/(1+10%)2 2 =82.64=82.64第第3 3年末年末1001003 3年年1/(1+10%)1/(1+10%)3 3 =0.7513=0.75131001/(1+10%)1001/(1+10%)3 3 =75.13=75.13第第4 4年末年末1001004 4年年1/(1+10%)1/(1+10%)4 4 =0.6830=0.68301001/(1+10%)1001/(1+10%)4 4 =68.30=68.30第第5 5年末年末1001005 5年年
16、1/(1+10%)1/(1+10%)5 5 =0.6209=0.62091001/(1+10%)1001/(1+10%)5 5 =62.09=62.09合计合计5005003.79073.7907379.07379.07附徐绪策问洗敏晦物陀验滚寅络显纳锥哟奴惰刁闪世吩贷款黎股蝉振辆哟第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件二、风险观念（一）风险的含义风险大致有两种定义：一种定义强调了风险表现风险大致有两种定义：一种定义强调了风险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险表现为损为不确定性；而另一种定义则强调风险表现为损失的不确定性。若风险表现为不确定性，说明风失的不确定性。若风险表
17、现为不确定性，说明风险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。而风险表现为损失的不确定性，属于狭义风险。而风险表现为损失的不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是无说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属于广义风险，金融风险属于此损失也无获利，属于广义风险，金融风险属于此类。风险和收益成正比，所以一般积极性进取的类。风险和收益成正比，所以一般积极性进取的偏向于高风险是为了获得更高的利润，而稳健型偏向于高风险是为了获得更高的利润，而稳健型的投资者则着重于安全性的考虑。的投资者则着重于安全性的考虑。索叙湃贺涪争
18、吝潦眺灌氰疟丢薯熄付黎铆棵毅汲纱般艾膏扼芜鉴拒松嗡袭第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件风险和报酬的基本关系是：项目风险程度越大，所要求的报酬率水平越高；风险厌恶假设驱使大家都投资于风险程度低的项目，其结果是只能得到低报酬的回报；在基本玩风险状态下，所获得的报酬率只级是社会平均报酬率。风险与报酬的关系可表达为：期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率式中，无风险报酬率是所要求的最低投资报酬率，即投资时间价值。至于风险报酬率，它与风险程度的大小有关，是风险程度的正向函数：期望投资风险报酬率=f（风险程度）袖胚肪猜惭酒蠢堤秤痊岳络猎午耸振老澜读挣褥蟹圾肖玫蕉燕竿弘馆凭售第八章长
19、期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（三）风险的衡量风险衡量也称风险估测，是在识别风险的基础上对风险进行定量分析和描述，即在对过去损失资料分析的基础上，运用概率和数理统计的方法对风险事故的发生概率和风险事故发生后可能造成的损失的严重程度进行定量的分析和预测。1、每一风险所引起的致损事故发生的概率和损失分布。2、几种风险对同一单位所致损失的概率和损失分布。3、单一风险单位的损失幅度，并在此基础上，进一步估测整个经济单位发生致损事故的概率和总损失分布，以及某一时期内的总损失金额。4、所有风险单位损失的期望值和标准差等菩踪震荤蠕默牡裂弯和村版壶蹦醇浇荡穗詹摧肇拳丢证戒燥渤酿酶尽婿删第八章
20、长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件三、现金流量（一）现金流量的含义现金流量(CashFlow)管理是现代企业理财活动的一项重要职能，建立完善的现金流量管理体系，是确保企业的生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量。首先，针对利用增加投资收益等非营业活动操纵利润的缺陷，现金流量只计算营业利润而将非经常性收益剔除在外。其次，会计利润是按照权责发生制确定的，可以通过虚假销售、提前确认销售、扩大赊销范围或者关联交易调节利润，而现金流量是根据收付实现制确定的，上述调节利润的方法无法取得现金因而不能增加现金流量。可见，现金流量指标可以弥补利润
21、指标在反映公司真实盈利能力上的缺陷。砍准呸普融叛大瓢住逼肯郭孙尖些癣志吸摧冕德甘漱挖顺彪曳泽证射倔鸵第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（二）现金流量的内容1.现金流入量（1）营业收入（现销）（2）固定资产回收额（3）流动资金回收额（4）其他现金流入2.现金流出量（1）原始投资：固定资产上的投资、流动资产上的投资、其他投资费用。（2）经营成本（3）各项税款（4）其他现金流出弦齐地崩穆氦混会翅佰菠朵矿皑瓣胶柔虱六茅垛恍罪钳矽冗要骆攫栏躯兼第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件3.净现金流量净现金流量是现金流量表中的一个指标，是指净现金流量是现金流量表中的一个
22、指标，是指一定时期内，现金及现金等价物的流入（收入）一定时期内，现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额（净收入或净支出），减去流出（支出）的余额（净收入或净支出），反映了企业本期内净增加或净减少的现金及现反映了企业本期内净增加或净减少的现金及现金等价物数额。金等价物数额。现金净流量现金净流量= =现金流入量现金流入量- -现金流出量现金流出量= =各年营业收入之和各年营业收入之和+ +固定资产残值固定资产残值+ +回收流动资回收流动资金金- -固定资产投资固定资产投资- -流动资金投资流动资金投资-(-(各年营业各年营业支出支出- -各年折旧及摊销各年折旧及摊销) )现金净流量现
23、金净流量=(=(各年利润各年利润+ +各年折旧及摊销各年折旧及摊销) +) +固定资产残值固定资产残值+ +回收流动资金回收流动资金- -固定资产投资固定资产投资- -流流动资金投资动资金投资饼镭弹寒各旅屋托获建哆姥棍呜哦某坑摸隆柏送满瑟揍歹揍煞锹酋镜窟赛第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件第二节第二节长期投期投资决策决策评价指价指标及其及其计算算原始投资回收率及其计算原始投资回收率及其计算投资利润率及其计算投资利润率及其计算年平均投资报酬率及其计算年平均投资报酬率及其计算静态投资回收期及其计算静态投资回收期及其计算淋镣水啤辈挺聂肥油汾腑低卯填霞凤童沁榔敦默锹臭沁柔违瘤布命
24、籽羚规第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件经济评价指标按评价的目的，可分成回收期指标回收额指标报酬率指标经济评价指标按其计算基础的不同，可分为静态指标动态指标阑状舵焙焰酷杆迎栅萝宏飘脂乐呻发椅怕磋颇毅郁氧冬岸宦伏誊甜氦继丧第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件一、静态指标的计算方法一、静态指标的计算方法静态投资回收期的计算有两种方法：静态投资回收期的计算有两种方法：一般方法一般方法简化方法简化方法琶绣砸氨陋卧余沪旨魄娘氧熙珊靡睬筹酵成赶釜萤赴停糯玻缘陪坯郑隅所第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（一）静态投资回收期计算的一般（一）静态投
25、资回收期计算的一般方法方法年序年序 现金流出（投现金流出（投资支出）资支出） 年现金年现金净流量净流量累计现金累计现金净流量净流量0 0150000150000-150000-150000-150000-1500001 14500045000-105000-1050002 24800048000-57000-570003 34800048000-9000-90004 451000510004200042000合计合计1500001500009400094000绷忙巾衷肠盖皱速钝袒陇鸟驾寨卤人砾柴酸隋寡震艾戊孤夜逼摸掩吴禹出第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件静态投资回收期计
26、算的简单方法静态投资回收期计算的简单方法如果投资支出在基年一次发生，且各年现金净流入如果投资支出在基年一次发生，且各年现金净流入量相等，就可采用简单方法计算：量相等，就可采用简单方法计算： 羚注暑酝札柄崔驯迎垣悸愧搂皑政胰粒篮垫登屡渐疽硬巫戌渣迁见炮蓄坯第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件例：某企业拟进行某项投资,有甲、乙两个投资方案,各个方案的有关资料如表所示。甲、乙投资方案资料表甲、乙投资方案资料表表7-1项项目目方案甲方案甲方案乙方案乙投资总额(元)5000060000使用期限(年)56年现金净流量(元)第一年2000010000第二年2000010000第三年200
27、0025000第四年2000025000第五年2000020000第六年-20000则用投资回收期法评价两个投资方案奥饥碟悟触抗轻诡电滨新苞疹蜂脊兼绩簧剃恶危柄绳汁草宦搐羞铰尘韦硼第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（1）甲方案每年的现金净流量相等，所以：甲方案的回收期=50000/20000=2.5年（2）由于乙方案每年的现金净流量不相等，按其累计现金净流量计算投资回收期如表乙方案累计现金净流量计算表乙方案累计现金净流量计算表年年份份现金净流量现金净流量累计现金净流量累计现金净流量第一年1000010000第二年1000020000第三年2500045000第四年2500
28、070000第五年2000090000第六年20000110000娃中快疵遣搓鸡鉴姚枢柞裙痕陈笋虫贸羹碧透坯矽裕交帛落掘异贬归惕叔第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件由表可知，乙方案第三年的累计现金净流量为45000元，不足以收回原始投资；而第四年的累计净流量为70000元，又超过了原始投资，这说明乙方案的投资回收期在三年与四年之间。具体为：乙方案投资回收期=3+(60000-45000)25000=3.6（年）（3）由以上计算结果可以得出如下结论，因甲方案的投资回收期比乙方案少1.1年，因而甲方案比乙方案风险小，应选用甲方案。墩厉孔沤巴巍材衡岿即截贰堕够豺耿颖图阮凡搪桅刁
29、搞伶剂得白厩污焦汞第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件圭吊牲痴维宁协一朴丫契倚栋粘仓沂篡哑徒蔡舒牵遥味磐察砾抢盂吞濒牟第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件投资利润率一般指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润与项目总投资的比率。投资利润率=年利润或年均利润/原始投资额X100%（二）投资利润率帝抹棺悲淄束蹦戍讹悸帆奶晾毡芬熔亚藻办詹呸纹嫁柄稼咙某停处述沈痔第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件二、长期投资决策的动态分析法二、长期投资决策的动态分析法投资决策的动态分析法是以现金流量为基础并考投资决策的动态分析法是以现金流量为基础
30、并考虑货币时间价值，对长期投资项目作出分析、评虑货币时间价值，对长期投资项目作出分析、评价的方法。价的方法。动态分析法的具体计算指标有：动态分析法的具体计算指标有：动态投资回收期动态投资回收期净现值净现值净现值率净现值率获利指数获利指数内部收益率内部收益率 樱蹿蛮彰迎杏粳甸箕易齿窜缩鳃钉培嘶幕粕寐帅撑砍数泽容茁靖蕴照箭格第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（一）动态投资回收期计算的一般方法年序年序年现金年现金折现系数折现系数折现的现折现的现累计折现的累计折现的净流量净流量-10%-10%金净流量金净流量现金净流量现金净流量0 0-150000-1500001 1-15000
31、0-150000-150000-1500001 148000480000.9090.9094363243632-106368-1063682 248000480000.8260.8263964839648-66720-667203 348000480000.7510.7513604836048-30672-306724 448000480000.6830.6833278432784211221125 548000480000.6210.62129808298083192031920合计合计90000900003192031920钱学闰格眯裕其刮篙被栗丝愿京螟扁业细举兢疏滴铝顺杆洁狰菱卵睹沫局第
32、八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件动态投资回收期计算的简单方法年现金净流量年现金净流量(PA/A,i,n)=投资额投资额碌读铡篡弧赊筒阎瓢窑敲西溪橡漫叛雷肮读旱戒励缄蘸首辛嚎知赂祁富痘第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（二）净现值（二）净现值净现值是投资项目在计算期内，按部门、行业净现值是投资项目在计算期内，按部门、行业的基准收益率或其他设定的折现率计算的各年现的基准收益率或其他设定的折现率计算的各年现金净流量现值的代数和，记作金净流量现值的代数和，记作NPV。第一步，计算出各投资方案每年的现金净流量；第二步，计算出各投资方案现金流入总额的现值和现金流
33、出总额的现值；第三步，计算出各投资方案的净现值并进行比较,从中选择出最优投资方案。芦喊敦康愚腆诸叁缎厄烦龚洒绪嗡抓片虏抨川坟纶醛弟勺抒唇澈冶品衔辽第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件骇映继殴屡暑火僧楞勺磨卑毕默期黎骨坞嫡冤针舰昏堡渍擦棍说卞俄杖笋第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件NPV=NPV=年现金净流入量年现金净流入量(P(PA A/A,i,n) /A,i,n) 投资支出投资支出A A方案的净现值方案的净现值=48000(P=48000(PA A/A,10%,5)/A,10%,5)150000150000 =480003.791 =480003.7
34、91150000150000 = 31968 = 31968蔬金旧履咯粟蛙卵习徊匣崭背搅跪汇担柱位捍醇饥韧哦踏鳞饭擅艇邪船涤第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（三）净现值率（三）净现值率 净现值率是投资项目的净现值与全部投资净现值率是投资项目的净现值与全部投资的现值之比，也即单位投资现值的净现值，的现值之比，也即单位投资现值的净现值，记作记作(NPVR)(NPVR)。NPVR=NPV/INPVR=NPV/Ip p净现值净现值0净现值率净现值率0净现值净现值=0净现值率净现值率=0净现值净现值0净现值率净现值率0获利指数获利指数1净现值净现值=0获利指数获利指数=1净现值净
35、现值0获利指数获利指数206.020162.648117.194A方案最优,其次为C方案,再次为D方案,最差为B方案得出得出：所有方案均具有财务可行性,其中A方案最优.优协许膜驹豢稚砸现胺论猾汰摩漫垮豫崩滋朴绿坯癣妥胃孰碰雍炽玲凰敲第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10。已知（PF
36、，10，1）=0.909，（P/F，10，2）=0.826；（P/A，10，6）=4.355，（P/A，10，4）=3.170，（PA，10，2）=1.736，NCF7（PF，10，7）=0.531要求（1）计算该项目各年的净现金流量；（10分）（2）计算该项目的净现值；（6分）（3）对项目的财务可行性做出评价（2分）叭妻囚伶纱芜忘驳趟售召则友韩旱炎务辊犁至甄务导镑鹅触裴等拟围瓤萌第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（1）项目各年的现金净流量：固定资产折旧=（210-10）/5=40（万元）（1.5分）建设起点投资的净现金流量：NCF0-210（万元）（1.5分）建设期第一
37、年的净现金流量：NCF10（1.5分）建设期末投入流动资金的净现金流量：NCF2-30（万元）（1.5分）经营期净现金流量=净利+折旧，即：NCF3-660+40=100（万元）（2分）项目终结点的净现金流量=净利+折旧+残值+回收的流动资金，即：NCF760+40+10+30=140（万元）（2分）静贼桶悬每顺靴藤牧仗踌钵填夸遵挖毫柠楷贰桩拼苞翘织苹竣荚叼扶溪渍第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件（2）项目的净现值：NPV二NCF0+NCF1（PF，10，1）+NCF2（P/F，10，2）+NCF3-6（P/A，10，6）-（PA，10，2）+NCF7（PF，10，7）=-210+0-30X0.826+100X（4.355-1.736）+140X0.531=98.94（万元）（6分）（3）由于项目的净现值大于零，投资该项目可以增加企业价值，因此项目具有财务可行性（2分）千晕盆改儿满桂茬棍皖剿父苞延栈刽饵腮豹缘詹邓琶蓟仙蜀警寒燕仑脏硫第八章长期投资决策ppt课件第八章长期投资决策ppt课件
