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1、第十四章国际收支调整理论第一节国际收支调整的弹性论Elasticity Approach to the Balance of Payments一概述1基本内容在一国收入水平不变的情况下，汇率变动和在一国收入水平不变的情况下，汇率变动和进出口商品价格变动对贸易收支与国际收支进出口商品价格变动对贸易收支与国际收支失衡的调节作用。失衡的调节作用。2提出 金本位制崩溃后金本位制崩溃后，1929-1933经济危机经济危机中各中各国货币竞相贬值，为研究汇率波动对国际收国货币竞相贬值，为研究汇率波动对国际收支的影响，特别是贬值改善国际收支的条件，支的影响，特别是贬值改善国际收支的条件，弹性论产生并流行。弹性
2、论产生并流行。3前提假定（1）汇率不是完全自由浮动的，汇率调整由货）汇率不是完全自由浮动的，汇率调整由货币管理当局决定。币管理当局决定。（2）假定其他一切条件不变，只考虑汇率变化）假定其他一切条件不变，只考虑汇率变化对进出口的影响。包括假定充分就业和国民对进出口的影响。包括假定充分就业和国民收入水平不变；假定国内外商品价格水平不收入水平不变；假定国内外商品价格水平不变等。变等。（3）国际收支等同于贸易收支；且假定最初国）国际收支等同于贸易收支；且假定最初国际收支是平衡的。际收支是平衡的。（4）贸易商品有近乎完全的供给弹性。）贸易商品有近乎完全的供给弹性。二货币贬值对国际收支的影响o贬值对进出口
3、商品价格的影响贬值对进出口商品价格的影响 贬值使外币表示的本国商品价格下降，贬值使外币表示的本国商品价格下降， 使本币表示的外国商品价格上升。使本币表示的外国商品价格上升。 如：如：$1=￥6.2 $1=￥6.3 某种出口品价格为￥某种出口品价格为￥6.2 进口品价格为进口品价格为$1o对进出口量的影响对进出口量的影响 出口量增加，进口量减少出口量增加，进口量减少o对贸易收支的影响不确定对贸易收支的影响不确定 取决于需求与供给弹性，假定进出口供给有完取决于需求与供给弹性，假定进出口供给有完全弹性，因此贬值的效果取决于需求弹性。全弹性，因此贬值的效果取决于需求弹性。 从出口角度看，出口商品的外币
4、价格下降，出从出口角度看，出口商品的外币价格下降，出口量上升，若出口需求弹性绝对值口量上升，若出口需求弹性绝对值1，出口，出口收入上升；反之出口收入下降。收入上升；反之出口收入下降。 从进口角度看，进口商品的本币价格上升，进从进口角度看，进口商品的本币价格上升，进口量下降。若进口需求弹性绝对值口量下降。若进口需求弹性绝对值1，进口，进口支出减少；反之进口支出增加。支出减少；反之进口支出增加。三马歇尔-勒纳条件Marshall-LernerCondition在供给弹性无穷大、国内外价格不变等前提在供给弹性无穷大、国内外价格不变等前提假定下，本币贬值改善贸易收支的进出口需假定下，本币贬值改善贸易收
5、支的进出口需求弹性条件。求弹性条件。 TB = PX - eP*M 其中，其中，TB为贸易差易差额；P为本本币表示的出口表示的出口品价格，品价格，X为出口量；出口量；P*为外外币表示的表示的进口口品价格，品价格，M为进口量，口量，e为直接直接标价法的价法的汇率。率。 dTB/de = PdX/de - P*M - eP*dM/deo出口需求弹性出口需求弹性X = (dX/X)/(dPX/PX) 其中，其中，PX是外币表示的本国出口品价格。是外币表示的本国出口品价格。 PX = P/e X = -(dX/X)/(de/e)dX/de = -XX/eo进口需求弹性进口需求弹性M = (dM/M)/
6、(dPM/PM) 其中，其中，PM是本币表示的进口品价格。是本币表示的进口品价格。 PM = eP* M = (dM/M)/(de/e)dM/de = MM/e 将将dX/de、dM/de代入代入dTB/de dTB/de = PdX/de - P*M - eP*dM/de = P(-XX/e) - P*M - eP*(MM/e) = -XPX/e - P*M - MP*M = P*M-XPX/(e P*M ) - M - 1 因因为假定最初国假定最初国际收支平衡，即收支平衡，即 PX= e P*M 所以所以dTB/de = P*M(-X - M - 1) 贬值改善国改善国际收支的条件即收支的
7、条件即为dTB/de0的条件，的条件，即即 -X - M 1 0 -X - M 1 X + M 1 o中国进出口需求弹性较小，因为中国进出口需求弹性较小，因为 - 进出口商品结构进出口商品结构 - 经济体制经济体制o1980-1989年中国进口需求弹性为年中国进口需求弹性为-0.3007，出，出口需求弹性为口需求弹性为-0.7241，二者和的绝对值为，二者和的绝对值为1.0248，略大于，略大于1。四贬值的J曲线效应(J-CurveEffect)贸易收支顺差逆差时间o贬值后以外币表示的出口品价格立即下降，以本币表贬值后以外币表示的出口品价格立即下降，以本币表示的进口品价格立即上升，但进出口量不
8、会立即得到示的进口品价格立即上升，但进出口量不会立即得到调整，因此贬值后国际收支先恶化，当进出口量得到调整，因此贬值后国际收支先恶化，当进出口量得到调整并超过价格变动幅度后，国际收支才会改善。调整并超过价格变动幅度后，国际收支才会改善。o进出口量之所以不会立即得到调整，是因为存在下述进出口量之所以不会立即得到调整，是因为存在下述时滞：时滞： - 认识时滞认识时滞 - 决策时滞决策时滞 - 商品替代时滞商品替代时滞 - 生产时滞生产时滞 - 交货时滞交货时滞五货币贬值与贸易条件o若假定国内外价格不变，贬值后出口商品的若假定国内外价格不变，贬值后出口商品的 本币价格不变，外币价格下降；本币价格不变
9、，外币价格下降； 进口商品的外币价格不变，本币价格上升。进口商品的外币价格不变，本币价格上升。 无论用本币或外币衡量，贸易条件均恶化。无论用本币或外币衡量，贸易条件均恶化。o若放弃国内外价格不变的假定，贸易条件的若放弃国内外价格不变的假定，贸易条件的 变化不确定，与进出口商品的供求弹性密切变化不确定，与进出口商品的供求弹性密切 相关。相关。o进出口供给弹性无限大进出口供给弹性无限大 贸易条件恶化。贸易条件恶化。o进出口供给弹性为进出口供给弹性为0 0 国内外厂商供给不变，为卖掉产品，使外国消费者面临的本国国内外厂商供给不变，为卖掉产品，使外国消费者面临的本国出口品的外币价格不变（贬值后出口品的
10、本币价格上升），本出口品的外币价格不变（贬值后出口品的本币价格上升），本国消费者面临的进口品的本币价格不变，贸易条件改善。国消费者面临的进口品的本币价格不变，贸易条件改善。o需求弹性无限大需求弹性无限大 国内外厂商为保持销售量稳定，使外国消费者面临的本国出口国内外厂商为保持销售量稳定，使外国消费者面临的本国出口品的外币价格不变，本国消费者面临的进口品的本币价格不变，品的外币价格不变，本国消费者面临的进口品的本币价格不变，贸易条件改善。贸易条件改善。o需求弹性为需求弹性为0 0 本国进口品的外币价格不变（本币价格上升），本国出口品的本国进口品的外币价格不变（本币价格上升），本国出口品的本币价格不
11、变，贸易条件恶化。本币价格不变，贸易条件恶化。一般性结论：o如果进出口商品供给弹性的乘积如果进出口商品供给弹性的乘积进出口商品进出口商品需求弹性的乘积需求弹性的乘积, 贬值会使贸易条件恶化贬值会使贸易条件恶化;o如果进出口商品供给弹性的乘积如果进出口商品供给弹性的乘积=进出口商品进出口商品需求弹性的乘积需求弹性的乘积, 贸易条件不变。贸易条件不变。*对弹性论的评价正：明确指出贬值改善国际收支有条件。正：明确指出贬值改善国际收支有条件。反：一些前提假定不符合实际，如假定国内外价反：一些前提假定不符合实际，如假定国内外价格水平不变；忽视规模巨大的资本流动；假格水平不变；忽视规模巨大的资本流动；假定
12、供给有完全弹性等。定供给有完全弹性等。第二节国际收支的收入调整论国际收支的调节机制可分为两类：国际收支的调节机制可分为两类：o价格调节价格调节 通过汇率或货币量的变动影响商品、劳务及通过汇率或货币量的变动影响商品、劳务及金融资产的价格，从而恢复国际收支平衡，金融资产的价格，从而恢复国际收支平衡，包括弹性论与货币论。包括弹性论与货币论。o收入调节收入调节 通过总收入、总支出的变动调节国际收支，通过总收入、总支出的变动调节国际收支，包括吸收论与乘数论。包括吸收论与乘数论。一国际收支调整的吸收方法AbsorptionApproach to the Balance of Payments西德尼西德尼亚
13、历山大（山大（Sidney Alexander）提出，）提出， 理理论基基础源于源于凯恩斯的收入决定恩斯的收入决定论。1前提假定（1）着重从收入与需求）着重从收入与需求变动角度分析角度分析对国国际收支的影收支的影响；响；（2）假定）假定经济尚未达到充分就尚未达到充分就业，产出水平可在价格出水平可在价格不不变的前提下加以的前提下加以调整；整；（3）货币供供应量根据量根据产出量增减出量增减变动，即，即货币供供应量量不会不会导致商品价格致商品价格变动；（4）国）国际收支等同于收支等同于贸易收支。易收支。2基本框架根据凯恩斯的收入决定论根据凯恩斯的收入决定论 Y=C+I+G+(X-M) C+I+G为国
14、内吸收（国内需求），用为国内吸收（国内需求），用E表示表示 X-M为贸易差额，用为贸易差额，用TB表示表示 Y=E+TB TB=Y-E 即贸易收支（国际收支）差额等于国民收入减去国即贸易收支（国际收支）差额等于国民收入减去国内吸收的差额。内吸收的差额。 若若Y=E，则国际收支平衡；，则国际收支平衡；YE，国际收支顺差；，国际收支顺差；YE，国际收支逆差。，国际收支逆差。 o国际收支失衡可通过调整国民收入或国内吸收国际收支失衡可通过调整国民收入或国内吸收加以调节，如逆差时可提高国民收入、减少国加以调节，如逆差时可提高国民收入、减少国内吸收，顺差则相反。内吸收，顺差则相反。o注意：国内吸收的变化包
15、括两部分。注意：国内吸收的变化包括两部分。 一部分是国民收入变动引起的支出变动，即一部分是国民收入变动引起的支出变动，即“引致支出引致支出”，等于，等于cY (c为边际吸收吸收倾向向, 等等于于边际消消费倾向与向与边际投投资倾向之和向之和)； 另一部分是收入另一部分是收入变动以外的因素以外的因素对国内国内总支支 出的影响。出的影响。3贬值的效应（1）贬值的收入效应）贬值的收入效应 A. A. 闲置资源效应闲置资源效应 在存在闲置要素的情况下在存在闲置要素的情况下,贬值使产量上升贬值使产量上升, 国民收入国民收入提高。提高。 国民收入提高通过国民收入提高通过“引致支出引致支出”效应使消费与投资增
16、效应使消费与投资增加。加。 若边际吸收倾向若边际吸收倾向c1, 国内吸收的增加国内吸收的增加1, 国内吸收的增加国内吸收的增加国民收入的增加国民收入的增加, E相对相对Y上上升升, 国际收支恶化国际收支恶化; 若若c=1, 国际收支状况不变。国际收支状况不变。B. B. 贸易条件效应贸易条件效应按照弹性论基本模型的假定按照弹性论基本模型的假定, 贬值使贸易条件贬值使贸易条件恶化。国民收入下降恶化。国民收入下降, 国内吸收也随之下降。国内吸收也随之下降。 若边际吸收倾向若边际吸收倾向c1, 国内吸收的下降国内吸收的下降1, 国内吸收的下降国内吸收的下降国民收入的下降国民收入的下降, E相对相对Y
17、下降下降, 国际收支改善国际收支改善; 若若c=1, 国际收支状况不变。国际收支状况不变。（2）贬值直接的吸收效应）贬值直接的吸收效应A. 货币余额效应货币余额效应 贬值使国内物价水平上涨贬值使国内物价水平上涨, 居民为保持货币余额不变居民为保持货币余额不变, 一方面减少消费支出一方面减少消费支出; 另一方面出售其他资产另一方面出售其他资产, 对货对货币需求上升使利率提高币需求上升使利率提高, 导致投资下降。导致投资下降。B. 收入再分配效应收入再分配效应 贬值后物价先于工资水平上涨贬值后物价先于工资水平上涨, 一部分收入从工薪阶一部分收入从工薪阶层转移到利润收入者层转移到利润收入者, 后者的
18、边际储蓄倾向高于前者后者的边际储蓄倾向高于前者, 从而使国内吸收下降从而使国内吸收下降; 当工资上涨后当工资上涨后, 在实行累进所得税制的国家在实行累进所得税制的国家, 纳税人纳税人升入更高的纳税等级升入更高的纳税等级, 可支配收入下降。可支配收入下降。 C. 货币幻觉效应货币幻觉效应 贬值引发物价上涨贬值引发物价上涨, 即使名义收入随物价成比例增即使名义收入随物价成比例增加加, 人们仍会产生收入水平下降的感觉人们仍会产生收入水平下降的感觉, 会减少支会减少支出。出。 综上所述，贬值后收入效应对国际收支的影响不确综上所述，贬值后收入效应对国际收支的影响不确定，而贬值对吸收三方面的直接影响作用方
19、向是一定，而贬值对吸收三方面的直接影响作用方向是一致的，均是使国内吸收下降，从而有利于国际收支致的，均是使国内吸收下降，从而有利于国际收支的改善。的改善。 *对吸收论的评价对吸收论的评价正：在分析贬值对改善国际收支的作用时，考虑正：在分析贬值对改善国际收支的作用时，考虑了弹性论中没有包含的一些因素，如国内未了弹性论中没有包含的一些因素，如国内未达到充分就业，有闲置资源；如必须考虑边达到充分就业，有闲置资源；如必须考虑边际吸收倾向的大小。际吸收倾向的大小。反：仍未考虑资本与金融项目；在分析中假定生反：仍未考虑资本与金融项目；在分析中假定生产要素转移机制平滑等。产要素转移机制平滑等。二国际收支调整
20、的乘数论1开放条件下的乘数假定其中I、G、X为外生变量，而C、M为Y的函数将将C、M代入代入Y的表达式的表达式 1/(s+m)即为开放条件下的乘数，其中即为开放条件下的乘数，其中s=1-c与封闭条件下乘数的比较与封闭条件下乘数的比较1/s即为封闭条件下的乘数。即为封闭条件下的乘数。 显然开放条件下的乘数小于封闭条件下的乘数，这显然开放条件下的乘数小于封闭条件下的乘数，这是因为进口形成了国民收入的漏出量，进口是对外是因为进口形成了国民收入的漏出量，进口是对外国产品的需求，构成了外国的收入。国产品的需求，构成了外国的收入。2收入调整机制TB=X-M TB=X-M，其中，其中M=mY 例如：考例如：
21、考虑虑出口出口变变化化X 国民收入国民收入变化化Y= X/(s+m) 进进口口变变化化M=mY=mX/(s+m) 贸贸易收支易收支变变化化TB=X- mX/(s+m) =sX/(s+m) 出口每增加出口每增加1美元，美元，贸贸易收支改善易收支改善s/(s+m)美元，美元，贸贸易收支改善数易收支改善数额额小于出口增加小于出口增加额额。顺差扩大幅度小于出口增加幅度，因出口上升被收入上升引起的顺差扩大幅度小于出口增加幅度，因出口上升被收入上升引起的进口上升部分抵消。进口上升部分抵消。X-MY-(C+I+G)Y-(C+I+G)X-MX+X-MXE0E1Y0Y1Y 再如：考再如：考虑政府支出政府支出变化
22、化G 国民收入国民收入变化化Y= G/(s+m) 进进口口变变化化M=mY=mG/(s+m) 贸贸易收支易收支变变化化TB=- mG/(s+m) 政府支出每减少政府支出每减少1美元，美元，贸贸易收支改善易收支改善m/(s+m)美元，美元，贸贸易收支改善幅度小于政府支出减少幅度。易收支改善幅度小于政府支出减少幅度。 由于出口由于出口变动变动或政府支出或政府支出变动导变动导致的致的贸贸易收支（国易收支（国际际收支）收支）变动变动幅度小于出口幅度小于出口变动变动或政府支出或政府支出变动变动的的幅度，可考幅度，可考虑虑将出口与政府支出两方面将出口与政府支出两方面结结合起来使合起来使贸贸易收支（国易收支
23、（国际际收支）恢复平衡。收支）恢复平衡。3外国收入的影响若本国是经济意义上的大国，本国进口即为外国出若本国是经济意义上的大国，本国进口即为外国出口，本国进口口，本国进口外国出口外国出口外国国民收入外国国民收入外国对本国产品需求外国对本国产品需求 本国出口本国出口本国国民收入本国国民收入本国进口进一步本国进口进一步 考虑外国情况的乘数比不考虑外国情况的开放条件考虑外国情况的乘数比不考虑外国情况的开放条件下的乘数要大，因为外国收入的提高会使得外国对下的乘数要大，因为外国收入的提高会使得外国对本国商品、劳务的需求增加，从而使本国出口增加，本国商品、劳务的需求增加，从而使本国出口增加，国民收入提高。国
24、民收入提高。 变大了的乘数削弱了乘数论下的国际收支调整机制。变大了的乘数削弱了乘数论下的国际收支调整机制。如：出口增加后，国民收入上升幅度更大，进口随如：出口增加后，国民收入上升幅度更大，进口随之增加更多，贸易收支改善更少。之增加更多，贸易收支改善更少。 再如：政府支出增加后，国民收入上升幅度更大，再如：政府支出增加后，国民收入上升幅度更大，进口随之增加更多，贸易收支恶化更多。进口随之增加更多，贸易收支恶化更多。第三节国际收支调整的货币理论Monetary Approach to the Balance of Payments一价格-铸币流动机制Price-Specie-Flow Mechan
25、ism 18世纪中叶大卫世纪中叶大卫休休谟(David Hume)提出，提出，是最早出是最早出现的国的国际收支收支调节理理论，认为在金在金本位制下国本位制下国际收支有自收支有自动恢复平衡的内在机恢复平衡的内在机制。制。1前提假定（1）金本位制下黄金是货币，也是储备资产）金本位制下黄金是货币，也是储备资产 国际收支差额国际收支差额=国际储备变动国际储备变动=货币供应量变动货币供应量变动（2）政府不干预，黄金自由输出入）政府不干预，黄金自由输出入（3）以货币数量论为前提，认为一国的物价水平取决）以货币数量论为前提，认为一国的物价水平取决于货币供应量于货币供应量 Mv=PQ 其中其中M是是货币供供应
26、量，量，v是是货币流通速度，流通速度，P是物价是物价水平，水平，Q是是实际产出量出量（4）物价水平）物价水平变化化对进出口有出口有显著影响著影响（5）国）国际收支等同于收支等同于贸易收支易收支2基本原理 国际收支逆差国际收支逆差 黄金流出黄金流出 货币供应量减少货币供应量减少 物价水平下降物价水平下降 产品竞争力提高产品竞争力提高 出口增加、进口减少出口增加、进口减少 国际收支恢复平衡国际收支恢复平衡 国际收支顺差国际收支顺差 黄金流入黄金流入 货币供应量增加货币供应量增加 物价水平上升物价水平上升 产品竞争力下降产品竞争力下降 出口减少、进口增加出口减少、进口增加 国际收支恢复平衡国际收支恢
27、复平衡二固定汇率制下国际收支调整的货币分析1国际收支失衡的原因Md/P=f(Y,i) Md=Pf(Y,i) Ms=m(D+F) 其中其中m为货币乘数，乘数，D与与F分分别为一国基一国基础货币（高（高能能货币）的国内部分与国外部分。）的国内部分与国外部分。 D是是货币当局当局创造的国内信用，等于造的国内信用，等于该国国货币现金与金与银行准行准备金之和。金之和。 F是国是国际储备，F的增减表示的增减表示该国国国国际收支的盈余或赤收支的盈余或赤字。字。 D或或F每增加一每增加一单位都会通位都会通过货币乘数的作用使乘数的作用使货币供供给量增加量增加m倍。倍。货币分析法认为货币市场有均衡的趋势。货币分析
28、法认为货币市场有均衡的趋势。 在货币供给和货币需求两个因素中，货币需求比较在货币供给和货币需求两个因素中，货币需求比较稳定，而货币供给易变。稳定，而货币供给易变。o假定最初假定最初Ms=Md 如果货币当局扩张国内信用，如果货币当局扩张国内信用，D MsMd 为恢复货币市场平衡，为恢复货币市场平衡，F，国际收支逆差国际收支逆差o如果货币当局紧缩国内信用，如果货币当局紧缩国内信用，D MsMd，国际收支逆差，国际收支逆差， F， Ms，直到，直到Ms=Md，逆差消失，逆差消失o如果如果MsMd，国际收支逆差，国际收支逆差， F 如果货币当局通过提高如果货币当局通过提高D抵消抵消F下降的影响，则下降
29、的影响，则Ms不不会减少，货币市场不会恢复平衡，逆差不会消失会减少，货币市场不会恢复平衡，逆差不会消失oMsMd，国际收支顺差，国际收支顺差， F 如果货币当局通过减少如果货币当局通过减少D抵消抵消F上升的影响，则上升的影响，则Ms不不会增加，货币市场不会恢复平衡，顺差不会消失会增加，货币市场不会恢复平衡，顺差不会消失 有两点需要注意：有两点需要注意： 第一，在固定汇率制下，货币当局的抵消政策迟早会第一，在固定汇率制下，货币当局的抵消政策迟早会变为无效，国际收支失衡总会影响到货币供给，国际变为无效，国际收支失衡总会影响到货币供给，国际收支通过货币市场均衡恢复平衡的机制总是有效的。收支通过货币市
30、场均衡恢复平衡的机制总是有效的。oMsMd，国际收支逆差，国际收支逆差， F下降下降 如果货币当局通过提高如果货币当局通过提高D抵消抵消F下降的影响下降的影响 Ms不会减少，物价水平不会下降，本国产品竞争力不会减少，物价水平不会下降，本国产品竞争力无法提升，无法提升，F继续下降。继续下降。 如果货币当局继续采取抵消政策，继续提高如果货币当局继续采取抵消政策，继续提高D，结果，结果会用尽全部国际储备。会用尽全部国际储备。这在固定汇率制度下是不可能的，因为货币当局需要这在固定汇率制度下是不可能的，因为货币当局需要持有国际储备维持汇率稳定。持有国际储备维持汇率稳定。 货币当局不能一直采取抵消政策，货
31、币当局不能一直采取抵消政策，F下降会使下降会使Ms减少，减少，货币市场恢复平衡，国际收支恢复平衡。货币市场恢复平衡，国际收支恢复平衡。第二，主要储备国货币的优势。第二，主要储备国货币的优势。 如果一个国家是国际上主要储备货币的发行国，该如果一个国家是国际上主要储备货币的发行国，该国即可成功采取抵消措施。如布雷顿森林体系下的国即可成功采取抵消措施。如布雷顿森林体系下的美国。为什么？美国。为什么？ -布雷顿森林体系下美元是主要的国际储备货币。布雷顿森林体系下美元是主要的国际储备货币。 -如果美国国际收支顺差，国际储备增加：如果美国国际收支顺差，国际储备增加： 实际就是美元流入，美国货币供给量增加，
32、此时可实际就是美元流入，美国货币供给量增加，此时可以通过减少基础货币中以通过减少基础货币中D的部分抵消的部分抵消F上升上升对货币对货币供给的影响，而不必担心供给的影响，而不必担心“外汇的充斥外汇的充斥”。 -如果美国国际收支逆差：如果美国国际收支逆差： 可以用美元直接进行支付，不会出现国际储备用尽可以用美元直接进行支付，不会出现国际储备用尽的情况。的情况。三浮动汇率制下的国际收支调整在浮动汇率制下，国际收支失衡可由汇率变化自动加在浮动汇率制下，国际收支失衡可由汇率变化自动加以调节，无需变动国际储备。以调节，无需变动国际储备。o国际收支逆差国际收支逆差 外汇供给小于需求外汇供给小于需求 本币贬值
33、本币贬值 出口上升，进口下降出口上升，进口下降 （外汇需求方获得外汇的成本上升，外汇需求减（外汇需求方获得外汇的成本上升，外汇需求减 少，外汇供给增加）少，外汇供给增加） 国际收支改善，恢复平衡国际收支改善，恢复平衡o国际收支顺差国际收支顺差 外汇供给大于需求外汇供给大于需求 本币升值本币升值 进口上升，出口下降进口上升，出口下降 （外汇需求方获得外汇的成本下降，外汇需求增加，（外汇需求方获得外汇的成本下降，外汇需求增加，外汇供给减少）外汇供给减少） 国际收支顺差减少，恢复平衡国际收支顺差减少，恢复平衡 注意：注意： 在浮动汇率制下，汇率变动使国际收支自动达在浮动汇率制下，汇率变动使国际收支自
34、动达到平衡，无需国际储备转移，一国货币当局可到平衡，无需国际储备转移，一国货币当局可以控制货币供给量。以控制货币供给量。 各国可根据国内需要执行货币政策，不必考虑各国可根据国内需要执行货币政策，不必考虑国际收支问题。但容易造成通货膨胀。国际收支问题。但容易造成通货膨胀。* *对货币论的评价对货币论的评价正：正：提出了在国际收支研究中长期被忽视的货币因素，提出了在国际收支研究中长期被忽视的货币因素，从货币供给与货币需求的独特视角对国际收支问题从货币供给与货币需求的独特视角对国际收支问题 进行研究。进行研究。反：反：A. 将货币视为解释国际收支失衡的唯一变量，过分将货币视为解释国际收支失衡的唯一变
35、量，过分夸大了货币的作用；颠倒了实际因素与货币因素的因夸大了货币的作用；颠倒了实际因素与货币因素的因果关系。果关系。 B. 认为货币需求是稳定的，这在理论上存在争论。认为货币需求是稳定的，这在理论上存在争论。 (在浮动汇率制下还包含如下观点：在浮动汇率制下还包含如下观点： 浮动汇率制下无需国际储备转移，一国货币当浮动汇率制下无需国际储备转移，一国货币当局可以控制货币供给量。局可以控制货币供给量。 两国货币间汇率是否变动，取决于两国货币增两国货币间汇率是否变动，取决于两国货币增长与实际国民收入增长之间差距的比较，如果长与实际国民收入增长之间差距的比较，如果差距相等，则两国货币汇率不变；如果不等，差距相等，则两国货币汇率不变；如果不等，货币增长超过实际国民收入增长幅度大的一国货币增长超过实际国民收入增长幅度大的一国货币贬值，另一国货币升值。货币贬值，另一国货币升值。 汇率变动使国际收支自动达到平衡，各国可根汇率变动使国际收支自动达到平衡，各国可根据国内需要执行货币政策，不必考虑国际收支据国内需要执行货币政策，不必考虑国际收支问题。问题。)
