第六讲20金融市场

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1、第六章 金融市场概述一、本章主要内容与结构安排 金融市场的概念及其构成要素 货币市场的构成与运作 资本市场及其基本运作 金融衍生工具市场 投资基金 外汇与黄金市场 风险投资与创业板市场 金融市场的国际化二、若干重要概念的识记金融工具(Financial instrument)：在市场上用以进行金融交易的工具。 金融工具以合法的书面凭证形式存在，具有规范的格式，具有广泛的社会可接受性和可转让性。 传统的金融工具主要有债权债务凭证和所有权凭证两大类；在此基础上派生出来了许多新型的金融衍生工具。 金融工具种类的多少反映了金融市场的发达程度和金融创新的活跃程度。二、若干重要概念的识记金融资产(Fina

2、ncial assets)：指个人或单位所拥有的以价值形态存在的资产。 金融资产是相对于实物资产而言的，是一种索取实物资产的权利。 金融资产通常分为货币和非货币性金融资产两类。货币包括现金和存款货币；非货币金融资产主要是各种金融工具。 金融工具与金融资产不能简单划等号，金融工具只是对持有者而言是金融资产，对发行者而言则为负债。二、若干重要概念的识记有价证券(Security)：各种符合法律规范并明确载有货币金额的财产所有权或债权凭证。 有价证券主要包括货币证券和资本证券两类。 货币证券指代表一定货币请求权的证券，如支票、汇票、存款单等； 资本证券指代表资本所有权和收益分配权的证券，如股票、债券

3、。 金融市场上交易的有价证券都必须能够公开转让。二、若干重要概念的识记商业票据(Commercial paper)：以商品交易为基础签发的表明债权债务关系的信用工具。 商业票据是商业信用的工具，是为企业在商品交易中的融资需求服务的，具有短期性和无担保的特点。 本票(期票)：由债务人向债权人发出的支付承诺书。在转让时只要经过背书即可。 汇票：由债权人向债务人发出的支付命令书。汇票只有经过承兑才有效，即由付款人确认票据记载事项，承诺付款并签章。二、若干重要概念的识记股票(Stock)：股份公司发给投资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证。 有形的股票具有规范的书面格式。 股票有多种分类法，其中

4、最重要的是优先股票和普通股票。 我国目前的股票按所有者分为国家股、法人股、个人股；按币种分为A股、B股、H股、N股。二、若干重要概念的识记债券(Bond)：由筹资者向投资者出具的在一定时间还本付息的债务凭证。 债券有规范的券面格式。 债券有多种分类。我国债券目前主要按发行人分为政府债券、企业债券、金融债券。(表6-1)二、若干重要概念的识记初级市场(Primary market)：又称一级市场或发行市场，是指组织新证券发行的市场。 只有初级市场才能为证券发行者募集到资金。 初级市场是二级市场的基础，二者共同构成统一的证券市场。 初级市场可以分为直接发行和间接发行两种方式。二、若干重要概念的识记

5、二级市场(Secondary market)：又称次级市场或流通市场，是指已发行证券买卖交易的市场。 二级市场可以增加有价证券的流动性，因此有利于促进有价证券的发行。 二级市场的交易使有价证券在不同的投资者之间转让流通，但不能为证券发行者筹集新的资金。 二级市场按交易场所和方式的不同，分为场内市场和场外市场。二、若干重要概念的识记场外市场(Over the Counter OTC)：指在证券交易所之外的场所进行证券交易的市场。 场外市场是一个相对松散的无组织市场。 场外市场的形式主要有柜台交易和无形市场两种。 大量非上市证券的交易都是在场外市场进行的，故场外市场是二级市场的基础。二、若干重要概

6、念的识记场内市场(Floor trading market)：在证券交易所内进行交易的市场。 场内市场是一个高度集中和组织严密的市场，场内市场只交易上市证券，是二级市场的典范和核心。 场内市场和场外市场的交易各有不同的特点，共同构成证券流通市场(表6-2)二、若干重要概念的识记私募(Private placement)：指发行人直接向特定的投资者销售证券，故又称定向募集发行。 私募不需要公开信息，无严格的发行资格规定，所发证券不能公开上市流通。 私募采用直接发行方式，手续简单。 私募时发行人一般要向投资者提供优厚条件。二、若干重要概念的识记公募(Public placement)：指发行人在市

7、场上公开面向广大投资者推销证券。 公募发行必须通过发行审查或核准 公募发行时发行人必须遵守信息公开的原则。 公募发行有两种方式：直接发行和间接发行。二、若干重要概念的识记间接发行(Indirect issuing)：发行人委托证券承销商发行证券的销售方式。 间接发行的方式有代销和包销两种。 代销时承销商不承担发行风险和责任，只收取代销手续费。 包销有全额包销(由承销商购入全部证券后再推销)和余额包销(对代销后所剩证券进行包销)两种方式。二、若干重要概念的识记证券交易所(Security Exchange)：已发行证券的专门有组织集中交易的固定场所。 本身不参与交易，是一个管理性的经营组织。 在

8、组织类型上有会员制和公司制两种。 基本特征是组织严密，信息公开，集中竞价。 基本功能是组织有序的证券交易；保持市场的连续性；形成公平价格；促进证券交易的便利和安全。二、若干重要概念的识记金融衍生工具(Financial derivative instrument)：其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。 金融衍生工具在形式上表现为以支付少量保证金签定的远期合约或互换不同金融商品的交易合约。 金融衍生工具是根据原生性金融工具价格走势的预期而定值。 金融衍生工具有杠杆性、高风险性和虚拟性的特点。三、需要重点把握和理解的几个问题1.如何把握金融市场的概念 金融市场的定义 金融市场的形成 金融市场的形

9、态 金融市场的分类(表6-3) 金融市场的特点 金融市场与其他市场的关系2.金融市场有哪些构成要素 交易对象； 交易主体；(表6-4) 交易工具；（表6-5） 交易价格； 组织方式 。3.如何正确认识金融市场的地位与功能 地位：金融在国民经济中的地位； 金融市场在整个市场体系中的地位。 作用： 金融市场所具备的主要功能； 金融市场功能发挥的条件与环境。 我国金融市场的发展(表6-6)1996-2006年中国金融市场融资结构 4.货币市场有哪几种子市场构成 票据与贴现市场(表6-7) 国库券市场 大额可转让存单（CD）市场 银行间债券市场(表6-8) 同业拆借市场 回购市场（表6-9） 1996

10、-2006年中国货币市场工具结构图 5.如何把握证券回购协议市场证券回购协议市场（repurchase agreement market）：通过回购协议进行短期资金融通的市场回购协议的标的物是有价证券正回购：是指先卖出证券，承诺一定期限后以约定的利率如数购回。逆回购：先购入证券，并承诺在约定的期限以约定的价格返还证券。回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定且超过银行存款收益，商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款准备金。由于我国货币市场的其他子市场的发展相对滞后，政府的金融宏观调控主要在回购协议市场进行。我国银行间债券回购交易 （亿元）6.为什么货币市场在金融市场中居于重要地位 从

11、货币市场的特点分析。 交易期限短；满足短期资金的融通需求；交易工 具有较强的货币性。 从各子市场的功能与作用分析。 从宏观金融调控的角度分析。7.资本市场上主要有哪些活动资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场，最基本的是股票市场和长期债券市场， 统称证券市场发行市场的活动：证券种类的选择；偿还期限的确定；发行条件的决定；发售方式的选择。(表6-10)流通市场的活动：基本功能是增加证券的流动性。 场内交易：委托、竞价、成交、交割过户。 场外交易：直接议价买卖与交割。 8.为什么资本市场的风险比较大从资本市场的特点分析：期限长；投资性；高风险和高收益。 从资本市场的交易方式分析：现货交易；期

12、货交易；期权交易；保证金交易。从资本市场金融工具的价格决定与波动分析。9.如何看待金融衍生工具市场 金融衍生工具的兴起背景 金融衍生工具的主要种类(表6-11) 金融衍生工具的迅猛发展(表6-12) 金融衍生工具市场的作用 现货、期货、远期和期权交易比较 交易对象 交割方式 交易费用 作用 现货交易 股票债券 即时交割 投资期货交易 股票债券 约定时间交割 保证金 套期保值 标准化交易合约 投机远期交易 股票债券 约定时间交割 保证金 套期保值 投机期权交易 股票债券 约定时间交割 期权费 套期保值 买卖权利 投机 全球金融衍生品OTC市场交易合约名义金额 单位：亿美元10.投资基金有何特点u

13、投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。u特点：分散投资、分散风险；专家经营、专业运作；流动性高、变现力强；规模经济。 u按不同分类方法，投资基金有多种种类（表6-12)u我国1998年出现证券投资基金。2005年底共有基金管理公司35家，发行基金100只，市值月4000亿元货币市场基金正式获准发行上市。开始只有封闭型的；现在封闭型与开放型并存。11.如何理解外汇市场的功能 外汇市场就是满足种种兑换需求进行外汇交易的场所。外汇交易市场有形和无形两种。现代外汇市场是一个遍及世界的进行外汇交易电讯网络。外汇市场的交易方式有即期、远期、期货、期权、互换等方式。外汇市场的主要功能是调剂外汇余缺

14、，形成均衡汇率，规避外汇风险，有利于政府干预。12.如何看待黄金市场黄金非货币化后依然保有金融功能：官方储备中都保有必要数量的黄金作为国际储备资产；以黄金为标的的投资活动依然相当活跃；黄金饰物在民间是重要的投资保值工具。黄金市场的交易主要无形和有形两种。黄金市场黄金市场银行间无形黄金市场银行间无形黄金市场 （黄金流通的主渠道（黄金流通的主渠道 ） 现货交易有形市场现货交易有形市场 黄金期货有形市场黄金期货有形市场 黄金零售市场黄金零售市场 12.如何看待黄金市场我国的黄金管理体制：建国后人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。 1982年放开了黄金饰品零售市场。2001

15、年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。2002年10月，上海黄金市场正式交易。2005年我国黄金交易所会员128家，代理企业客户1139家，个人客户1534，累计成交906.4吨，成交额1069.8亿元。现有四个现货（Au99.95、Au99.99、Au50g、Pt99.95）和Au(T+5）、 Au(T+D）两个保证金交易品种。2005-06年我国中长期债券市场筹资者结构 2006年各债券类别现券交易比重 1995-2005年 中国外汇市场交易概况我国同业拆借市场交易量 单位：亿元1996-2006年中国票据市场发行与流通 单位：亿 东东 京京 证证 券券 交交 易易 所所 大大 厅厅 上海上海 证证 券券 交交 易易 所所 大大 厅厅 深深 圳圳 证证 券券 交交 易易 所所 大大 厅厅