《钢铁行业二季度投资策略：旺季基本面改善配臵绩优品种0328》由会员分享，可在线阅读，更多相关《钢铁行业二季度投资策略：旺季基本面改善配臵绩优品种0328（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、Table_Header1证券研究报告_XX年 6 月 月 日Table_TitleTable_Grade16276Table_ChartGrowth14%4%Table_AuthorinvestRatingChange.lowTable_SummaryTable_GrowthRateTable_FooterContactTable_TopTable_AuthorTemp14833证券研究报告_行业投资策略报告2012 年 03 14 23 日钢铁行业 2012 年二季度投资策略旺季基本面改善，配臵绩优品种行业评级前次评级行业走势持有冯刚勇 首席分析师电话：020-87555888-8804e
2、Mail：Table_Temp-7%执业编号：S0260511010009持有-17%需求旺季谨慎乐观，配臵绩优品种6104000000钢铁行业旺季逐步到来，基本面已经见底，钢价将震荡上行，盈利3月份开始-28%-38%2011/32011/62011/92011/12好转，一季度亏损压力虽大，但二季度业绩环比有望明显改善。目前钢铁行黑色金属沪深300业PB为1.10X，PE为18.24X，行业相对大盘估值处于低位。我们对钢铁行业持谨慎乐观的态度，建议“标配”。品种配臵方面，建议重点关注业绩确定性高的公司和管材深加工公司，既能市场表现行业指数沪深 3001 个月1.13-0.533 个月16.
3、3410.3512 个月-27.71-19.83享受行业基本面改善利好，也可以规避一季度业绩亏损风险。传统组合：新兴铸管、大冶特钢、西宁特钢、八一钢铁、宝钢股份。特色组合：久立特材、常宝股份、玉龙股份、上海钢联。需求逐步启动，增速下滑难免3月份旺季逐步到来，终端采购回升。3月16日，上海钢材市场终端线螺采购量28016吨，环比增加8.33%，同比减少1.15%。虽然下游需求开始释放，但同比均不乐观，尤其是房地产行业需求存在较大不确定性。总体需求增速下滑不可避免。我们判断今年粗钢表观消费增速维持在4%左右较低水平。矿石供过于求，矿价强势削弱2月份矿石需求为8546万吨，总供给9464万吨，铁矿石
4、过剩918万吨。过量进口是铁矿石过剩的直接原因。3月份钢铁产量呈回升态势，对原材料需求增加，由于原料供应增速高于需求增速，原料价格强势可能削弱，呈温和上涨态势。钢价将震荡上行随着旺季到来，需求环比有所改善，终端采购可能放大。目前钢材库存已经下行，钢价上涨可期。价格的持续走高会带动钢厂产能的进一步释放，下游用钢需求强度有限，产能的提升或将打破脆弱的供需平衡状态，因此我们判断本轮钢价上涨幅度不会太大，可能涨幅空间还有200-300元/吨。Q1亏损压力大，亏损压力大，Q2业绩改善可期业绩改善可期1月份大中型钢厂亏损21.77亿元，扣除宝钢的盈利后，多数大中型钢厂陷入亏损。 1、2月份大部分钢铁上市公
5、司亏损压力大，尽管3月份盈利好转，但2012Q1亏损风险较大。钢价2月底开始反弹，因此行业盈利也在2月份见底。预计3、4、5月份盈利会逐步好转，2012Q2业绩改善是大概率事件。风险提示1、建筑业下行和制造业低迷可能导致下游需求低于预期；2、钢价弱于原料价格走势，行业盈利能力可能低于预期。广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。本报告联系人：李莎020-87555888-8681 Table_Header2行业投资策略报告目录索引一、需求逐步启动，增速下滑难免
6、. 4（一）宏观经济仍未企稳. . 4（二）表观消费量出现负增长. 5（三）旺季需求启动，终端采购有所回升. . 6（四）下游需求增速难免下滑. . 7二、矿石供过于求，矿价强势削弱. 9（一）铁矿石供应量快速增长. 9（二）铁矿石库存持续高位，过量进口明显. 10（三）原料价格强势削弱. . 10三、钢价将震荡上行.12（一）钢价在2月底触底反弹. . 12（二）旺季钢价有望维持涨势. 13四、Q1亏损压力大，Q2业绩改善可期. 14（一）大中型钢厂亏损压力大. . 14（二）2012Q2业绩改善可期. 14五、行业投资策略.15（一）需求旺季谨慎乐观. 15（二）配臵绩优品种. 15六、风
7、险提示. 16图表索引图1：固定资产投资、工业增加值、M2增速下行. . 4图2：钢铁行业固定资产投资、工业增加值增速持续下滑. . 4图3：2012年2月份钢铁PMI大幅下降. 4图4：2012年2月份钢铁PMI生产指数显著下降. . 4图5：2012年2月份钢铁PMI新订单处于低位. . 5图6：2012年2月份钢铁PMI产成品库存处于高位. . 5图7：统计局和中钢协两个口径统计的粗钢日均产量变动情况. .5图8：统计局口径粗钢日均产量变动情况. . 6图9：生铁、粗钢、钢材产量增速均大幅降低. .6图10：粗钢净出口量没有大的起色. .6图11：粗钢表观消费量出现负增长. .6图12：
8、上海钢材市场终端线螺采购量有所回升. . 7图13：房地产开发投资增速维持下滑趋势. . 8Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 2 页Table_Header2行业投资策略报告图14：2012年2月房屋新开工面积增速已降到5.1%. . 8图15：挖掘机产量累计增速依然为负. . 8图16：普通机械设备累计产量继续负增长. . 8图17：铁路运输设备累计产量大幅负增长. . 9图18：民用钢质船舶累计产量增速持续下滑. . 9图19：汽车产量连续出现负增长. . 9图20：家电产量在零增长附近徘徊. .9图21：国产铁矿石产量维持快速增长. .10图22：铁矿
9、石进口量依然很大. . 10图23：进口铁矿石占比仍在60%以上. . 10图24：港口铁矿石库存攀升过剩明显. . 10图25：铁矿石现货价格温和上涨. .11图26：铁矿石期货价格变动情况. .11图27：唐山二级冶金焦价格保持稳定. .11图28：唐山废钢价格下跌空间有限. .11图29：钢材价格指数变动情况. .12图30：螺纹钢主力合约价格变动情况. . 12图31：螺纹钢各地均价走势. . 12图32：线材各地均价走势. .12图33：热卷各地均价走势. . 13图34：中厚板各地均价走势. . 13图35：冷轧板各地均价走势. . 13图36：镀锌板各地均价走势. .13图37：
10、大中型钢厂盈利能力持续下滑. . 14图38：大中型钢厂亏损压力大.14图39：钢铁PB与钢铁PB/A股PB对比. .15图40：钢铁PE与钢铁PE/A股PE对比. . 15表1：钢铁主要下游行业重要指标监控变化情况. .7表2：主要原材料价格变动情况. . 11表3：上海市场主要钢材品种价格变动情况. . 13表4：3月16日主要钢材品种毛利测算及其变动情况. .14表5：重点公司盈利预测和投资评级. . 15Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 3 页Table_Header2行业投资策略报告一、需求逐步启动，增速下滑难免（一）宏观经济仍未企稳1、固定资产投
11、资增速继续下滑、固定资产投资增速继续下滑目前宏观经济仍未企稳，不排除还有下行的可能。2012年2月全社会固定资产投资累计增速21.5%，连续五个月下滑。2月份全国工业增加值累计增速11.40%，2月份M2增速13.00%，固定资产投资和工业增加值继续下行，而M2增速有见底的迹象。目前低迷的宏观经济不支持钢铁行业基本面的改善。宏观经济下行在钢铁行业得到鲜明体现。2012年2月黑色金属行业固定资产投资累计增速3.22%，行业工业增加值增速8.40%，均延续了下滑趋势。由于行业持续微利，资本从钢铁行业流出是大势所趋。图1：固定资产投资、工业增加值、M2增速下行图2：钢铁行业固定资产投资、工业增加值增
12、速持续下滑数据来源：Wind、广发证券发展研究中心2、钢铁行业、钢铁行业PMI有望有望2月份见底月份见底2012年2月份钢铁PMI指数下滑至42.8，同比大幅降低17.2。PMI生产指数39.4同比大降35.4。PMI指数在荣枯分界线之下印证了行业的低迷。我们认为随着旺季到来，3月份PMI有望回升，但同比下降难免。图3：2012年2月份钢铁PMI大幅下降图4：2012年2月份钢铁PMI生产指数显著下降数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 4 页Table_Header2行业投资策略报告2012年2月份钢铁PMI新订单指数
13、36.0，同比降31.5，环比降0.5； PMI出口新订单指数47.6，同比降13.5，环比升1.5； PMI产品库存指数60.6，同比升7.9，环比升3.8；PMI原材料库存指数45.7，同比升1.1，环比降4.5。2月份是需求淡季，新订单下滑符合预期，但在荣枯分界线之下的低水平，显示了行业的低迷。我们判断3月钢铁行业新订单指数环比上升，产成品和原料库存指数可能下降。图5：2012年2月份钢铁PMI新订单处于低位图6：2012年2月份钢铁PMI产成品库存处于高位数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心（二）表观消费量出现负增长1、2012年年1、2月实际日均产量可能在月实际日均产量可能在1
14、82万吨左右万吨左右根据国家统计局的口径，1、2月份粗钢日均产量分别为183.01万吨、192.7万吨，同比减少5.24%、0.64%。根据中钢协的口径，1、2月份日均产量为167.74万吨、169.46万吨，同比减少3.15%、7.51%。统计局数据高出15.27万吨、23.24万吨。分析历史数据发现双方误差通常在0-10万吨，中钢协通过76家会员单位产量推算全国产量，可能低估或高估小钢厂产量。而统计局也存将相邻年份月份产量数据进行调整的可能性。我们认为中钢协低估了小钢厂的产量，而统计局可能把去年四季度产量修正到今年1、2月份 ，高估了一季度的产量。典型的证据是2月钢铁PMI生产指数为39.
15、4同比大降35.4，环比降16.0，而统计局2月份的产量数据同比、环比都没有明显变化。我们认为1、2月份实际日均粗钢产量在182万吨左右，介于中钢协和统计局之间。图7：统计局和中钢协两个口径统计的粗钢日均产量变动情况（单位：万吨）数据来源：国家统计局、中国钢铁工业协会、广发证券发展研究中心Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 5 页Table_Header2行业投资策略报告图8：统计局口径粗钢日均产量变动情况（单位：万吨） 图9：生铁、粗钢、钢材产量增速均大幅降低数据来源：我的钢铁网、广发证券发展研究中心2、2012年前两个月表观消费量负增长无分歧年前两个月表观
16、消费量负增长无分歧我国粗钢表观消费量在2011年11月、12月同比出现负增长，其中11月份增长-3.64%，12月份增长-1.06%。我们认为2012年1、2月份粗钢表观消费量出现负增长没有分歧。（1）按照统计局的统计口径，2012年前两个月粗钢表观消费量为10753.59万吨，同比增长-3.39%。（2）按照中钢协的统计口径，2012 年前两个月粗钢表观消费量为 9606.23 万吨同比增长-6.88%。（3）按照我们的修正结果，2012 年前两个月粗钢表观消费量为 10411.98 万吨同比增长-4.23%。图10：粗钢净出口量没有大的起色（单位：万吨）图11：粗钢表观消费量出现负增长（单
17、位：万吨）数据来源：我的钢铁网、广发证券发展研究中心（三）旺季需求启动，终端采购有所回升由于春节提前和温度过低等多方面因素影响，1、2月份终端采购意愿很弱，北方很多地区线材、螺纹钢采购几乎停滞。进入3月份旺季逐步到来，终端采购回升。3月16日，上海钢材市场终端线螺采购量为28016吨，环比增加8.33%，同比增加-1.15%。Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 6 页Table_Header2行业投资策略报告图12：上海钢材市场终端线螺采购量有所回升（单位：吨）数据来源：西本新干线、广发证券发展研究中心（四）下游需求增速难免下滑虽然下游需求逐步释放，但同比来看
18、均不乐观，尤其是房地产行业需求存在较大不确定性。需求增速下滑不可避免。我们判断今年粗钢表观消费量仅维持在4%左右的较低水平。表1：钢铁主要下游行业重要指标监控变化情况2 月份数据累计同比变动当月环比变动固定资产投资完成额累计（亿元）房地产开发投资完成额累计（亿元）商品房销售面积累计（万平方米）房屋新开工面积累计（万平方米）挖掘机产量累计（台）混凝土机械产量累计（台）金属切削机床产量累计（台）工业锅炉产量累计（蒸发量吨）铁路机车产量累计（辆）民用钢质船舶产量累计（万总吨）汽车产量累计（万辆）空调产量累计（万台）家用电冰箱产量累计（万台）家用洗衣机产量累计（万台）21188.835431.4670
19、04.1520048.6533208.0084322.00112100.0051604.22247.001029.67312.051965.341183.99916.1821.50%27.80%-14.00%5.10%-14.03%42.63%-11.33%-3.91%-38.71%5.27%-1.68%-4.84%9.85%-5.61%56.25%28.66%31.13%18.41%0.81%-12.53%24.63%29.25%-17.01%27.32%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 7 页Table_Heade
20、r2行业投资策略报告1、地产调控放松预期落空，新开工面积可能负增长、地产调控放松预期落空，新开工面积可能负增长2012年2月房地产开发投资累计增速27.8%，销售面积增速-14.0%，新开工面积增速5.1%。 由于房地产调控政策放松预期落空，房地产需求不乐观，新开工面积未来有负增长的可能。图13：房地产开发投资增速维持下滑趋势图14：2012年2月房屋新开工面积增速已降到5.1%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心2、机械行业需求仍以下降为主、机械行业需求仍以下降为主由于新开工项目不多，2012年2月挖掘机产量累计同比继续负增长，但降幅有收窄的迹象。在建项目尚可，因此混凝土机械增速较高。
21、普通机械产量增速也继续降低，2012年2月代表品种金属切削机床、工业锅炉产量累计同比负增长。目前机械行业尚未出现触底反弹的迹象。图15：挖掘机产量累计增速依然为负图16：普通机械设备累计产量继续负增长数据来源：Wind、广发证券发展研究中心3、铁路运输设备继续低迷、铁路运输设备继续低迷受到动车事故影响，铁路运输设备遭受重创，2012年2月累计产量大幅负增长，未来难有大的起色。民用钢质船舶产量增速也持续下滑，2012年2月产量累计增速5.27%。造船行业景气度总体低迷，运力过剩明显，难以实现稳健增长。Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 8 页Table_Head
22、er2行业投资策略报告图17：铁路运输设备累计产量大幅负增长图18：民用钢质船舶累计产量增速持续下滑数据来源：Wind、广发证券发展研究中心4、汽车和家电行业不容乐观、汽车和家电行业不容乐观2012年2月汽车产量累计同比增长-1.68%，连续两个月出现负增长。预计2012年汽车产量增速在0-5%。家电行业总体低迷，在零增长附近徘徊。2012年2月份空调、洗衣机累计产量负增长，电冰箱增长9.85%。图19：汽车产量连续出现负增长图20：家电产量在零增长附近徘徊数据来源：Wind、广发证券发展研究中心二、矿石供过于求，矿价强势削弱（一）铁矿石供应量快速增长目前矿价处于高位，国产铁矿石、进口矿石生产
23、动力都很强，产量和进口量维持高速增长。2012年2月我国原矿产量8156万吨，同比增长24.4%。2月铁矿石进口量6498万吨，同比增长33.13%。铁矿石进口依存度仍高达68.66%。Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 9 页Table_Header2行业投资策略报告图21：国产铁矿石产量维持快速增长（单位：万吨）图22：铁矿石进口量依然很大（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网、广发证券发展研究中心（二）铁矿石库存持续高位，过量进口明显港口铁矿石库存不断攀升并维持高位，2012年2月底，港口铁矿石库存高达9872万吨，接近历史峰值。我们测算2012年2月份铁矿
24、石总需求为8546万吨，而总供给9464万吨，铁矿石过剩量918万吨。过量进口是铁矿石过剩的直接原因，全球铁矿石产量增速高于需求增速是铁矿石过剩的本质原因。图23：进口铁矿石占比仍在60%以上（单位：万吨）图24：港口铁矿石库存攀升过剩明显（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网、广发证券发展研究中心（三）原料价格强势削弱3月份开始钢铁产量呈回升态势，对原材料的需求增加，但由于原材料供应增速高于需求增速，因此原料价格强势可能削弱，总体呈温和上涨态势。我们预测进口矿石到岸价可能在140-160美元/吨，二级冶金焦价格在1900-2050元/吨，废钢价格3600-3800元/吨。Table_Header
25、3识别风险，发现价值2012-03-23 第 10 页02表2：主要原材料价格变动情况（单位：元/吨，美元/吨）Table_Header2行业投资策略报告3 月 22日 价格当天变动额本月变动率本年变动率最高价与最高价比值2008 年来最低价与最低价比值66%唐山铁精粉唐山铁精粉63.5%印度矿印度矿 CFR唐山二级冶金焦唐山废钢唐山普碳方坯海运（BDI）955149189029003820886000102.69%1.36%-1.05%1.75%1.60%20.05%3.80%3.47%-1.82%0.00%2.69%-49.02%1250198306040004530116890.7640
26、0.75250.61760.72500.84330.0758490631400200028006471.94902.36511.35001.45001.36431.3694数据来源：我的钢铁网、广发证券发展研究中心图25：铁矿石现货价格温和上涨（单位：元/吨）数据来源：我的钢铁网、广发证券发展研究中心图27：唐山二级冶金焦价格保持稳定（单位：元/吨）图26：铁矿石期货价格变动情况（单位：美元/吨）图28：唐山废钢价格下跌空间有限（元/吨）数据来源：我的钢铁网、广发证券发展研究中心Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 11 页Table_Header2行业投资策略
27、报告三、钢价将震荡上行（一）钢价在2月底触底反弹1、2月份是需求淡季，同时库存高企压制钢价下行，资金面偏紧，小钢厂和小贸易商资金紧张，因此钢价下跌在情理之中。尽管宏观面仍有利空压顶，但是短期需求回暖、资金趋松等利好因素占据主导，钢价自2月份末见底后维持了上涨势头。目前长材反弹幅度为120-150元/吨，板材80-120元/吨，长材价格走势强于板材。图29：钢材价格指数变动情况数据来源：我的钢铁网、广发证券发展研究中心图31：螺纹钢各地均价走势（单位：元/吨）图30：螺纹钢主力合约价格变动情况（单位：元/吨）图32：线材各地均价走势（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心T
28、able_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 12 页Table_Header2行业投资策略报告图33：热卷各地均价走势（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图35：冷轧板各地均价走势（单位：元/吨）图34：中厚板各地均价走势（单位：元/吨）图36：镀锌板各地均价走势（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心（二）旺季钢价有望维持涨势随着旺季到来，需求环比有所改善，终端采购可能放大。目前钢材库存已经下行，钢价上涨可期。价格的持续走高会带动钢厂产能的进一步释放，下游用钢需求强度有限，产能的提升或将打破脆弱的供需平衡状态，因此我们判
29、断本轮钢价上涨幅度不会太大，可能涨幅空间还有200-300元/吨。表3：上海市场主要钢材品种价格变动情况（单位：元/吨）3 月 22 日价格当天变动率本月变动率本年变动率最高价与最高价比值2008 年来最低价与最低价比值20mm 二级螺纹钢6.5mm 高线3.0mm 热卷20mm 普中板1.0mm 冷轧板1.0mm 镀锌板4100415043304420526050100.49%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%3.80%3.23%0.70%0.91%0.19%1.42%-1.68%-3.26%0.23%2.08%0.77%0.60%5628600061746582729275
30、680.72490.69170.70130.67150.72130.66203100310032003450400039001.32261.33871.35311.28121.31501.2846数据来源：我的钢铁网、广发证券发展研究中心Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 13 页Table_Header2行业投资策略报告四、Q1亏损压力大，Q2业绩改善可期（一）大中型钢厂亏损压力大2012年1月77家大中型钢厂亏损21.77亿元，销售利润率为：-0.84%、吨钢利润为：-45.14元。产钢500万吨以上29家企业中有12家亏损，亏损面达41.38%，扣除宝钢
31、的盈利后，多数大中型钢厂陷入亏损。 1、2月份大部分钢铁上市公司亏损压力大，尽管3月份盈利好转，但2012Q1亏损风险较大。图37：大中型钢厂盈利能力持续下滑（单位：亿元）图38：大中型钢厂亏损压力大（单位：元）数据来源：钢铁工业协会、广发证券发展研究中心（二）2012Q2业绩改善可期钢价上涨过程中，由于原料库存的影响，行业盈利都将改善，钢价2月底开始反弹，因此行业盈利也在2月份见底。预计3、4、5月份盈利会逐步好转，2012Q2业绩改善是大概率事件。截止到3月16日主要钢材品种吨毛利与过去进行比较发现，毛利环比均有所增厚，盈利明显好转，但同比仍以下滑为主。目前长材的盈利明显好于普通板材的盈利
32、。表4：3月16日主要钢材品种毛利测算及其变动情况（单位：元）3 月 16 日吨钢毛利毛利率环比变动额同比变动额螺纹钢线材热卷中厚板冷轧板镀锌板25527410473-3-2935.99%6.35%2.37%1.66%-0.05%-5.83%54482231722-3338-337-33-207数据来源：广发证券发展研究中心注释：原材料和钢材价格均采用现货均价测算，考虑了库存变动对盈利的影响。Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 14 页Table_Header2行业投资策略报告五、行业投资策略（一）需求旺季谨慎乐观钢铁行业旺季逐步到来，基本面已经见底，钢价将震
33、荡上行，盈利3月份开始好转，一季度亏损压力虽大，但二季度业绩环比有望明显改善。目前钢铁行业PB为1.10X，行业PB与A股PB的比值为52.38%。行业PE为18.24X，行业PE与A股PE的比值为138.29%。行业相对大盘估值处于低位。我们对钢铁行业持谨慎乐观的态度，建议“标配”。图39：钢铁PB与钢铁PB/A股PB对比图1：钢铁PE与钢铁PE/A股PE对比数据来源：Wind、广发证券发展研究中心（二）配臵绩优品种品种配臵方面，建议重点关注业绩确定性高的公司和管材深加工公司，既能享受行业基本面改善利好，也可以规避一季度业绩亏损风险。传统组合：新兴铸管、大冶特钢、西宁特钢、八一钢铁、宝钢股份
34、。特色组合：久立特材、常宝股份、玉龙股份、上海钢联。表5：重点公司盈利预测和投资评级公司名称新兴铸管大冶特钢西宁特钢八一钢铁宝钢股份久立特材常宝股份玉龙股份上海钢联最新股价7.9011.287.298.254.9117.6511.5910.2434.802011E0.761.300.450.660.420.540.570.550.88EPS2012E0.881.380.650.850.880.920.700.721.052013E1.051.450.821.050.621.180.880.921.352011E10.398.6816.2012.5011.6932.6920.3318.6239.
35、55PE2012E8.988.1711.229.715.5819.1816.5614.2233.142013E7.527.788.897.867.9214.9613.1711.1325.78评级买入买入买入买入买入买入买入买入买入数据来源：广发证券发展研究中心数据基准日：2012年3月23日Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 15 页Table_Header2六、风险提示1、建筑业下行和制造业低迷可能导致下游需求低于预期；2、钢价弱于原料价格走势，行业盈利能力可能低于预期。Table_Header3行业投资策略报告识别风险，发现价值2012-03-23 第 1
36、6 页Table_AuthorSummaryTable_Report地址Table_DisclaimerTable_Header2行业投资策略报告广发钢铁行业研究小组冯刚勇，首席分析师，中国科学技术大学 MBA，具备多年大型钢厂生产、技术管理经验，2008 年进入广发证券发展研究中心。2011年新财富最佳分析师钢铁行业第四名，2011 年水晶球最佳分析师钢铁行业第二名。李莎，研究助理，清华大学材料科学与工程专业硕士，2011 年进入广发证券发展研究中心。2011 年新财富最佳分析师钢铁行业第四名（团队），2011 年水晶球最佳分析师钢铁行业第二名（团队）。联系方式：，020-87555888-
37、8681。相关研究报告钢价窄幅震荡，钢铁股小跌：钢铁行业日报（ 2012-03-22 第 294 期 ）钢价以稳为主，钢铁股微张：钢铁行业日报（ 2012-03-21 第 293 期 ）钢价小幅盘整，钢铁股走强：钢铁行业日报（ 2012-03-20 第 292 期 ）广发证券行业投资评级说明买入(Buy)： 预期未来 12 个月内，行业指数强于大盘 10%以上。持有(Hold)：预期未来 12 个月内，行业指数相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。卖出(Sell)： 预期未来 12 个月内，行业指数弱于大盘 10%以上。李莎李莎李莎2012-03-222012-03-212012-03-20
38、Table_Address广州市深圳市北京市上海市广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼深圳市福田区民田路 178号华融大厦 9 楼北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层上海市浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 17 楼邮政编码510075518026100045200120客服邮箱服务热线020-87555888-8612免责声明广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构
39、成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。Table_Header3识别风险，发现价值2012-03-23 第 17 页
