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1、技术经济学概论技术经济学概论技技术术经经济济学学科科技技术术经经济济学学科科第四章第四章 经济性评价方法经济性评价方法经济性评价方法新 技术经济学科 本课程主要内容：本课程主要内容：第五章第五章第五章第五章 不确定性与风险分析不确定性与风险分析不确定性与风险分析不确定性与风险分析 第二章第二章第二章第二章 技术创新技术创新技术创新技术创新第三章第三章第三章第三章 经济性评价基本要素经济性评价基本要素经济性评价基本要素经济性评价基本要素第四章第四章第四章第四章 经济性评价方法经济性评价方法经济性评价方法经济性评价方法第六章第六章第六章第六章 设备更新与租赁决策设备更新与租赁决策设备更新与租赁决策
2、设备更新与租赁决策第七章第七章第七章第七章 价值工程价值工程价值工程价值工程 第八章第八章第八章第八章 建设项目可行性研究建设项目可行性研究建设项目可行性研究建设项目可行性研究第一章第一章第一章第一章 导论导论导论导论 第九章第九章第九章第九章 项目可持续发展评价项目可持续发展评价项目可持续发展评价项目可持续发展评价 经济性评价方法新 技术经济学科 第四章 经济性评价方法本本章章内内容容1 1 1 1、时间型、价值型、效率型经济评价指标的计算、时间型、价值型、效率型经济评价指标的计算、时间型、价值型、效率型经济评价指标的计算、时间型、价值型、效率型经济评价指标的计算2 2 2 2、互斥方案经济
3、性评价方法；带资金约束的独立方案经济性、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方案经济性、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方案经济性、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方案经济性评价方法评价方法评价方法评价方法3 3 3 3、不确定性评价方法、不确定性评价方法、不确定性评价方法、不确定性评价方法本本章章重重点点1. 1. 经济性评价经济性评价2.2.投资回收期法投资回收期法3.3.现值法现值法4.4.内部收益率法内部收益率法5.5.其它效率型指标评价法其它效率型指标评价法 6.备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法7.7.不确定性评价法不确定性评价法经济性评价方法新
4、技术经济学科 n经济性评价经济性评价经济性评价经济性评价按照自定的决策目标，通过项目（或按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目方案）的各项费用和投资效益分析，对项目是否具有投资是否具有投资是否具有投资是否具有投资价值作出估计与决断价值作出估计与决断价值作出估计与决断价值作出估计与决断。n经济性评价方法主要包括经济性评价方法主要包括确定性评价方法确定性评价方法确定性评价方法确定性评价方法与与不确定性评不确定性评不确定性评不确定性评价方法价方法价方法价方法两类。两类。n对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价
5、。经济性评价经济性评价经济性评价经济性评价经济性评价经济性评价经济性评价经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价基本方法概况经济性评价基本方法概况经济性评价基本方法概况经济性评价基本方法概况经济性评价经济性评价经济性评价经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法确定性评确定性评价方法价方法静态评价方法静态评价方法投资回收期法、借款偿投资回收期法、借款偿还期法、投资效果系数还期法、投资效果系数法等法等不重视资金不重视资金时间价值时间价值 动态评价方法动态评价
6、方法净现值法、费用现值法、净现值法、费用现值法、费用年值法、内部收益费用年值法、内部收益率法等率法等重视资金重视资金时间价值时间价值 不确定性不确定性评价方法评价方法风险评价方法风险评价方法盈亏平衡分析法、敏感盈亏平衡分析法、敏感性分析法性分析法 方案风险的方案风险的大小大小完全不确定性完全不确定性评价方法评价方法概率分析法概率分析法 评价各类不评价各类不确定因素变确定因素变动的概率动的概率 经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价基本指标经济性评价基本指标经济性评价基本指标经济性评价基本指标经济性评价经济性评价经济性评价经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评
7、价方法不确定性评价法指标类型指标类型 具具 体体 指指 标标 备备 注注 时间型指标 投资回收期静态、动态增量投资回收期 静态、动态固定资产投资借款偿还期 静态价值型指标 净现值、费用现值、费用年值 动态效率型指标 投资利润率、投资利税率 静态内部收益率、外部收益率 动态净现值率 动态费用效益比 动态经济性评价方法新 技术经济学科 投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n什么是投资回收期？什么是投资回收期？n静态投资回收期计算方法静态投资回收期计算方法n动态投
8、资回收期计算方法动态投资回收期计算方法n判据判据n投资回收期法优缺点投资回收期法优缺点经济性评价方法新 技术经济学科 投资回收期概念投资回收期概念投资回收期概念投资回收期概念经济性评价其它指标评价法投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n投资回收期投资回收期是指投资回收的期限。也就是投资方案所是指投资回收的期限。也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。通常用产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。通常用“年年”表示。表示。n静态投资回收期：静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。不考虑资金时间价值因素。n动
9、态投资回收期：动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。考虑资金时间价值因素。n投资回收期计算投资回收期计算一般从工程项目开始投入之日算起，一般从工程项目开始投入之日算起，即应包括项目的建设期。即应包括项目的建设期。经济性评价方法新 技术经济学科 静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法计算公式计算公式：T = 5-1+ |-10| / 90 = 4.1年年04年3215625050901008090100-250-300-200 -100-10 80 16
10、0累计净现金流量经济性评价方法新 技术经济学科 动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法计算公式计算公式：80i1025045.582.675.161.555.845.4501001009090Tp= 6-1+ |-20.4| / 45.4 = 5.5年年265431年0-250-295.5-212.9-137.8 -76.3 -20.425累计净现金流量经济性评价方法新 技术经济学科 动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期经济性评价其
11、它指标评价法投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法 例：例：利用下表所列数据，试计算动态投资回收期？利用下表所列数据，试计算动态投资回收期？ 某项目的累计现金流量折现值 单位：万元 Tp = 5 -1 + |-1112| / 2794 = 4.4 年年 年份年份 0 1 2 3 4 5 61现金流入现金流入500060008000800075002现金流出现金流出 6000 4000200025003000350035003净现金流量（净现金流量（1-2)-6000-4000300035005000450040005折现系数折现系
12、数(i =10%)0.9090.8260.7510.6830.620.5656净现金流量折现净现金流量折现值值-6000-3636247926303415279422587累计净现金流量累计净现金流量折现值折现值-6000-9636-7157-4527-111216823940经济性评价方法新 技术经济学科 四、判据四、判据四、判据四、判据经济性评价其它指标评价法投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n采用投资回收期进行方案评价时，应将计算的投资回收期采用投资回收期进行方案评价时，应将计算的投资回收期TPTP与标准的投资回收期与标
13、准的投资回收期TbTb进行比较：进行比较：n n判据：（判据：（判据：（判据：（1 1 1 1）TP Tb TP Tb TP Tb TP Tb 该方案是合理的，说明方案投该方案是合理的，说明方案投该方案是合理的，说明方案投该方案是合理的，说明方案投资利用效率高于行业基准收益率。资利用效率高于行业基准收益率。资利用效率高于行业基准收益率。资利用效率高于行业基准收益率。 （2 2 2 2）TP TP TP TP Tb Tb Tb Tb 该方案是不合理的，该方案是不合理的，该方案是不合理的，该方案是不合理的，说明方案投资利用效率低于行业基准收益率。说明方案投资利用效率低于行业基准收益率。说明方案投资
14、利用效率低于行业基准收益率。说明方案投资利用效率低于行业基准收益率。nTb Tb 是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全行业投资回收期的平均水平，或者标准，其主要依据是全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。是企业期望的投资回收期水平。经济性评价方法新 技术经济学科 判据判据判据判据经济性评价其它指标评价法投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法 例：例：试比较下面两项目方案的优劣？试比较下面两项目方案的优劣？i=10%i=10%年份年份方
15、案方案A方案方案B 评评 价价0-1000-100012005002200500330030043003005100030061500300累计静态净现累计静态净现金流量金流量250012001 1）A A方案动态回收期为方案动态回收期为4.44.4年，年，而而B B方案为方案为2.62.6年。年。2 2）A A方案收益大，但风险性也方案收益大，但风险性也较大；较大；B B为保守型项目。为保守型项目。3 3）回收投资以后年份的收益）回收投资以后年份的收益情况无法考察。情况无法考察。4 4）需要计算）需要计算NPVNPV、IRRIRR等动态等动态评价指标。评价指标。经济性评价方法新 技术经济学科
16、 投资回收期法优缺点：投资回收期法优缺点：投资回收期法优缺点：投资回收期法优缺点：经济性评价其它指标评价法投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n优点：优点：优点：优点： 投资回收期指标直观、简单，直接表明投资需要多少年投资回收期指标直观、简单，直接表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。才能回收，便于为投资者衡量风险。n缺点：缺点：缺点：缺点：没有反映投资回收期以后的方案运行情况，因而不能全没有反映投资回收期以后的方案运行情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所
17、以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。合起来使用。经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法现值法现值法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n净现值（净现值（净现值（净现值（NPVNPVNPVNPV）n净终值（净终值（净终值（净终值（NFVNFVNFVNFV）n净年值（净年值（净年值（净年值（NAVNAVNAVNAV）n费用现值（费用现值（费用现值（费用现值（PCPCPCPC）与费用年值（）与费用年值（）与费用年值（）与费用年值（ACACACAC）经济性评价方法新 技术经济学科
18、 净现值（净现值（净现值（净现值（NPVNPVNPVNPV）经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法现值法现值法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法净现值（净现值（净现值（净现值（NPVNPVNPVNPV）是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金流是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金流量（量（CICICOCO）t，按照一定的折现率，按照一定的折现率i i，折现到期初时点的现值之和，其表达，折现到期初时点的现值之和，其表达式为：式为：04年321t-1t经济性评价方法新 技术经济学科 净现值（净现值（净现值（净现值（NPVNPVNPVNPV）经济性评价其它指标评价法投资回
19、收期法现值法现值法现值法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例：例：例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款10001000元。他提出在前元。他提出在前4 4年的每年的每年年末还给你年年末还给你300300元，第元，第5 5年末再还给你年末再还给你500500元。假若你可以在银行定期存款中元。假若你可以在银行定期存款中获得获得1010的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？012435300单位：元年i=10%5001000P =300(P/A,10%,4) + 500(P/F,1
20、0%,5) =1261.42经济性评价方法新 技术经济学科 用用用用NPVNPVNPVNPV法求解上例法求解上例法求解上例法求解上例经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法现值法现值法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法010001234i=10%3003003003005005经济性评价方法新 技术经济学科 NPVNPVNPVNPV法求解过程法求解过程法求解过程法求解过程经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法现值法现值法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NPV（10%） = -1000 + 300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,
21、5) =261.42NPV（10%）= -1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+ 300/(1+10%)3+300/(1+10%)4 + 500/(1+10%)5 =261.42经济性评价方法新 技术经济学科 净现值函数（图）：净现值函数（图）：净现值函数（图）：净现值函数（图）：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法现值法现值法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例：例：例：某设备的购价为4000元，每年的运行收入为1500元，年运行费用350元，4年后该设备可以按500元转让，如果基准收益率i0 =20，问此项设备投资是否值得?012341
22、15040001650 解：解：解：解：按净现值按净现值NPV指标进行评价：指标进行评价： NPV(20)= -4000+(1500-350)(PA， 20，4)+ 500(PF，20，4) = -781.5(元元) 由于由于NPV(20)0 项目可行项目可行经济性评价方法新 技术经济学科 费用现值费用现值费用现值费用现值PCPCPCPC与费用年值与费用年值与费用年值与费用年值ACACACAC经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n 内部收益率（内部收益率（IRRIRR）n IRRIRR判据判据n 案例案例经济性评价方法
23、新 技术经济学科 内部收益率（内部收益率（内部收益率（内部收益率（IRRIRRIRRIRR）经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n内部收益率（内部收益率（IRRIRR）简单地说就是净现值）简单地说就是净现值NPVNPV为为零时的折现率。零时的折现率。 n净现值法必须事先设定一个折现率，内部收益率净现值法必须事先设定一个折现率，内部收益率指标则不事先设定折现率，它将求出项目实际能指标则不事先设定折现率，它将求出项目实际能达到的投资效率达到的投资效率( (即内部收益率即内部收益率) )。经济性评价方法新 技术经济学科 例：
24、借给朋友例：借给朋友例：借给朋友例：借给朋友1000100010001000元的例子元的例子元的例子元的例子经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法0100012345300300300300500i=？NPV（i）= -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2+ 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+ i )5 = 0无法求解收益率无法求解收益率i i经济性评价方法新 技术经济学科 例：借给朋友例：借给朋友例：借给朋友例：借给朋友1000100010001000元的例子
25、元的例子元的例子元的例子经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法由于内部收益率方程通常为高次方程，不易求解，因此一般采由于内部收益率方程通常为高次方程，不易求解，因此一般采用用“试算内插法试算内插法”求求IRRIRR的近似值。的近似值。试算内差法求IRR图解NPV0NPV（in）iin+1IRRNPV（in+1）inABDC经济性评价方法新 技术经济学科 借给朋友借给朋友借给朋友借给朋友1000100010001000元的例子：求解元的例子：求解元的例子：求解元的例子：求解IRRIRRIRRIRR经济性评价其它指标评价法投
26、资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法i0%NPV(0)7005%NPV(5)45610%NPV(10)26115%NPV(15)10520%NPV(20)-22.4iNPV(i)IRR700015%20%20-15IRR-15%105经济性评价方法新 技术经济学科 对内部收益率的理解：对内部收益率的理解：对内部收益率的理解：对内部收益率的理解：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法nIRRIRR是是项项目目投投资资的的盈盈利利率率，由由项项目目现现金金流流量量决决定定，即
27、即内内生生决决定定的的，因因此此，称称为为内内部部收收益益率率。它它反反映映了了投投资资的的使用效率。使用效率。n在在项项目目的的寿寿命命周周期期内内，项项目目投投资资将将不不断断通通过过项项目目的的净净收收益益加加以以回回收收，其其尚尚未未回回收收的的资资金金将将以以IRRIRR的的利利率率增增值值，直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。nIRRIRR反反映映了了项项目目“偿偿付付”未未被被收收回回投投资资的的能能力力，它它不不仅仅受受项项目目初初始始投投资资规规模模的的影影响响，而而且且受受项项目目寿寿命命周周期期内内各各年年净净收收益益大大小小的
28、的影影响响，取取决决于于项项目目内内部部。因因此此IRRIRR是是未回收资金的增值率。未回收资金的增值率。经济性评价方法新 技术经济学科 对内部收益率的理解：对内部收益率的理解：对内部收益率的理解：对内部收益率的理解：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例例例例：某某投投资资项项目目一一次次性性投投资资总总额额379379万万元元，寿寿命命期期5 5年年，残残值值为为零零，年年净净收收益益100100万万元元, , 计计算算得得内内部部收收益益率率为为10%10%，从从下下表表可可知知以以未未回回收收投投资资收收益益率
29、率10%10%计算，到期末正好回收了全部投资计算，到期末正好回收了全部投资379379万元。万元。期末回收投资总额期末回收投资总额 = 62+68+75+83+91=379年份年份年份年份期初未回收投资期初未回收投资期初未回收投资期初未回收投资 本年末增值本年末增值本年末增值本年末增值 回收净收益回收净收益回收净收益回收净收益 回收投资回收投资回收投资回收投资13793810062231732100683249251007541741710083591910091经济性评价方法新 技术经济学科 内部收益率内部收益率内部收益率内部收益率IRRIRRIRRIRR判据判据判据判据经济性评价其它指标评
30、价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n设基准收益率为设基准收益率为 i i0 0 ，用内部收益率指标，用内部收益率指标IRRIRR评价评价方案的判别准则是：方案的判别准则是： 若若IRR iIRR i0 0 , ,则项目在经济效果上可以接受；则项目在经济效果上可以接受； 若若IRRIRR i i0 0 , ,则项目应予否定。则项目应予否定。 一般情况下，当一般情况下，当IRR iIRR i0 0时，时，NPVNPV（ i i0 0 ）0 0 当当IRRIRR i i0 0时，时，NPVNPV（ i i0 0 ）0 0 因此，对于单个方案的
31、评价，内部收益率因此，对于单个方案的评价，内部收益率IRRIRR准则与净准则与净现值现值NPVNPV准则，其评价结论是一致的。准则，其评价结论是一致的。经济性评价方法新 技术经济学科 两种方案：哪个方案应予否决？两种方案：哪个方案应予否决？两种方案：哪个方案应予否决？两种方案：哪个方案应予否决？经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法iNPV( i )IRR0i 0NPV（i0）NPV( i )IRR0i 0NPV（i0）甲方案甲方案乙方案乙方案经济性评价方法新 技术经济学科 例题例题例题例题经济性评价其它指标评价法投资回
32、收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例： 一个项目的初始投资为一个项目的初始投资为1000010000元，以后每年均等地获得净收益元，以后每年均等地获得净收益20002000元，元，项目寿命期为项目寿命期为1010年。试求内部收益率。年。试求内部收益率。 NPV(10%)= -10000+2000 （P/A，10%，10）= 2081.03NPV(15%)= -10000+2000 （P/A，15%，10）= 32.64NPV(20%)= -10000+2000 （P/A，20%，10）= -1345.88IRR=15.1%EXCEL计算经济性
33、评价方法新 技术经济学科 “世纪彩虹世纪彩虹世纪彩虹世纪彩虹”保险产品保险产品保险产品保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n商品简介：商品简介：商品简介：商品简介：大学年金让您孩子前途光明大学年金让您孩子前途光明婚嫁金使您的孩子喜上加喜婚嫁金使您的孩子喜上加喜满期金使您的孩子晚年无忧满期金使您的孩子晚年无忧宝宝也能分红，全家其乐无穷宝宝也能分红，全家其乐无穷无保额限制，完美计划，关爱一生无保额限制，完美计划，关爱一生0-140-14岁均可投保，保险期限至岁均可投保，保险期限至6060周岁。周岁。0 0 岁投保，
34、岁投保，5 5万元保额万元保额 经济性评价方法新 技术经济学科 “世纪彩虹世纪彩虹世纪彩虹世纪彩虹”保险产品保险产品保险产品保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n保保费费支支出出：年年交交保保费费82808280元元，交交费费期期至至1515周周岁岁的的保保单单周周年年日日止止 。n保险利益：保险利益：生存给付：18、19、20、21周岁保单周年日给付20000元大学教育金；25周岁保单周年日给付40000元婚嫁金； 60周岁保单周年日给付50000元满期保险金。分红：每年根据分红保险业务的实际经营情况，按照保
35、险监管部门的规定确定分红分配 。经济性评价方法新 技术经济学科 其收益率为（无发红）其收益率为（无发红）其收益率为（无发红）其收益率为（无发红）经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法01215182125608280200004000050000NPV（i）= -8280 (P/A,i,15) + 20000(F/A,i,4) (P/F,i,21) + 40000 (P/F,i,25) + 50000 (P/F,i,60) = 0IRR=3%银行存款一年期利息2.25% （整存整取）经济性评价方法新 技术经济学科 “常青
36、养老常青养老常青养老常青养老”保险产品保险产品保险产品保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n3030岁男性，交费至岁男性，交费至6060岁，年交保费岁，年交保费1410014100元。元。 缴费期间身故，缴费期间身故，保险最低为保险最低为1010万元。万元。61-7091-10071-8081-90经济性评价方法新 技术经济学科 “常青养老常青养老常青养老常青养老”保险产品保险产品保险产品保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRRIRRIRRIRR法法法法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NP
37、V（i）= -14100 (P/A,i,30) + 10000(P/A,i,10) (P/F,i,30) + 15000(P/A,i,10) (P/F,i,40) + 20000(P/A,i,10) (P/F,i,50) + 423000 (P/F,i,60) = 0 IRR=1.70%14100303160617080901000042300015000200007181423000银行存款一年期利息2.25% （整存整取）经济性评价方法新 技术经济学科 第五节第五节第五节第五节 其它效率型指标评价法其它效率型指标评价法其它效率型指标评价法其它效率型指标评价法 经济性评价其它指标评价法其它指
38、标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n投资收益率指标投资收益率指标投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率n效益效益/ /费用比率指标费用比率指标经济性评价方法新 技术经济学科 投资收益率投资收益率投资收益率投资收益率经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法投资收益率投资收益率是指项目在正常生产年份的净是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。收益与投资总额的比值。 1. 1. 投资利润率投资利润率 2. 2.
39、投资利税率投资利税率 3. 3. 资本金利润率资本金利润率 经济性评价方法新 技术经济学科 1 1 1 1 投资利润率：投资利润率：投资利润率：投资利润率：经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n投资利润率投资利润率是考察项目单位投资盈利能力是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。计算公式为：的静态指标。计算公式为：其中其中: : 年利润总额年销售收入年利润总额年销售收入年销售税金及附加年销售税金及附加年总成本费用年总成本费用经济性评价方法新 技术经济学科 1 1 1 1 投资利润率：投资利润率：投资利
40、润率：投资利润率：经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n例例：某某项项目目总总投投资资120120万万（固固定定资资产产100100万万，流流动动资资产产2020万万），全全部部为为自自有有资资金金，寿寿命命期期5 5年年，试试求求各各年年税税后后利利润润、投投资资利利润润率以及净现值率？率以及净现值率？i=10%i=10%固定资产100流动资金2001100销售税10工资30材料20管理费621001030206310010302064100103020651001030206回收20经济性评价方
41、法新 技术经济学科 1 1 1 1 投资利润率：投资利润率：投资利润率：投资利润率：经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧年折旧100/5100/52020万元万元年利润总额年利润总额销售收入销售收入100 100 销售税销售税10 10 工资工资3030 材料材料2020折旧折旧20 20 管理费用管理费用6 6 1414万元万元年所得税年所得税 143314334.624.62万元万元税后利润税后利润 14 14 4.62 4.62 9.389.38万元万元年净现金流入年净现金流入 100
42、10 30 20 6 4.62 100 10 30 20 6 4.62 29.429.4万万元元净现值净现值NPV NPV = -120+29.4= -120+29.4（P/AP/A，10%10%，5 5）+20+20（P/FP/F， 10%10%，5 5）= 3.9= 3.9净现值率净现值率NPVR NPVR = = 净现值净现值/ /总投资的现值总投资的现值 = 3.9 / 120 = 3.3%= 3.9 / 120 = 3.3%经济性评价方法新 技术经济学科 2 2 2 2投资利税率投资利税率投资利税率投资利税率经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期
43、法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法投资利税率投资利税率是考察项目单位投资对国家积是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。其计算公式为累的贡献水平。其计算公式为: :其中，年利税总额年销售收入其中，年利税总额年销售收入 年总成本费年总成本费用用经济性评价方法新 技术经济学科 2 2 2 2投资利税率投资利税率投资利税率投资利税率经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n求利税总额、投资利税率以及净现值率？（求利税总额、投资利税率以及净现值率？（i=10%i=10%）固定资产100流动
44、资金2001100销售税10工资30材料20管理费621001030206310010302064100103020651001030206回收20经济性评价方法新 技术经济学科 2 2 2 2投资利税率投资利税率投资利税率投资利税率经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧100/520万元年利税总额销售收入100 折旧20 工资30 材料20 管理费用6 24万元净现金流入 100 10 30 20 4.62 629.4万元净现值NPV = -120+29.4（P/A，10%，5）+20 （P/
45、F，10%，5）= 3.9净现值率NPVR = 净现值/总投资的现值 = 3.9 / 120 = 3.3%经济性评价方法新 技术经济学科 3 3 3 3、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法资本金利润率资本金利润率资本金利润率资本金利润率反映投入项目的资本金的盈利能力，计算反映投入项目的资本金的盈利能力，计算公式为公式为 : : 经济性评价方法新 技术经济学科 3 3 3 3、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率经济性评价其它指
46、标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例：例：例：上例中假设借款上例中假设借款5050万元，分别求税后利润，资本金利润万元，分别求税后利润，资本金利润率以及净现值率？（率以及净现值率？（i=10%i=10%）固定资产100流动资金2001销售收入100销售税10工资材料50利息5管理费4.52100105054.53100105054.54100105054.55100105054.5回收20归还50经济性评价方法新 技术经济学科 3 3 3 3、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率经济性评价其
47、它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧年折旧100/520万元年利润总额年利润总额销售收入100 销售税10 工资及材料费50 利息5折旧20 管理费用4.510.5万元年所得税年所得税 10.5333.5万元税后利润税后利润 10.5 3.5 7万元经济性评价方法新 技术经济学科 3 3 3 3、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例：例：例：上例中假设
48、借款上例中假设借款5050万元，分别求税后利润，资本金利润万元，分别求税后利润，资本金利润率以及净现值率？（率以及净现值率？（i=16.6%i=16.6%）固定资产100流动资金2001销售收入100销售税10工资材料50利息8.3管理费4.5210010508.34.5310010508.34.5410010508.34.5510010508.34.5回收20归还50经济性评价方法新 技术经济学科 3 3 3 3、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性
49、评价法年折旧年折旧100/520万元年利润总额年利润总额销售收入100 销售税10 工资及材料费50 利息8.3折旧20 管理费用4.511.7万元经济性评价方法新 技术经济学科 3 3 3 3、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例：例：例：上例中假设借款上例中假设借款5050万元，分别求税后利润，资本金利润万元，分别求税后利润，资本金利润率以及净现值率？（率以及净现值率？（i=20%i=20%）固定资产100流动资金2001销售收入100
50、销售税10工资材料50利息10管理费4.521001050104.531001050104.541001050104.551001050104.5回收20归还50经济性评价方法新 技术经济学科 3 3 3 3、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率、资本金利润率经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧年折旧100/520万元年利润总额年利润总额销售收入100 销售税10 工资及材料费50 利息10折旧20 管理费用4.510万元经济性评价方法新 技术经济学科 效益效益效益效益- - - -费用比
51、费用比费用比费用比经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n定义：通过计算公用事业项目投资方案的定义：通过计算公用事业项目投资方案的净效益与净费用的比值来评价方案。净效益与净费用的比值来评价方案。n计算公式：计算公式： 效益费用比（效益费用比（B BC C比）净效益现值比）净效益现值（年值）（年值）/ /净费用现值（年值）净费用现值（年值） n评价标准：评价标准： B BC C比比1 1方案可行，方案可行， B BC C比比1 1方案不可行。方案不可行。经济性评价方法新 技术经济学科 效益效益效益效益-
52、 - - -费用比费用比费用比费用比经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法注意事项（1 1）一般适用于非盈利的公用事业项目。）一般适用于非盈利的公用事业项目。（2 2）采用的折现率是公用事业资金的基准收）采用的折现率是公用事业资金的基准收益率或基金的利率。益率或基金的利率。（3 3）一般不能简单地根据）一般不能简单地根据B BC C大小来选择最大小来选择最优方案，而应采用增量优方案，而应采用增量B BC C比的比较法。比的比较法。经济性评价方法新 技术经济学科 效益效益效益效益- - - -费用比费用
53、比费用比费用比经济性评价其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例费用（C）收益（B）A100150B150210 B-C1说明B方案多投入的资金是有效的，因此投入大的方案为优经济性评价方法新 技术经济学科 第六节第六节第六节第六节 备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n备选方案及其类型备选方案
54、及其类型n互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案经济评价方法寿命期相等的互斥方案经济评价方法寿命期不相等的互斥方案经济评价方法寿命期不相等的互斥方案经济评价方法n独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法n案例案例经济性评价方法新 技术经济学科 备选方案及其类型备选方案及其类型备选方案及其类型备选方案及其类型经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n从从各各种种备备选选方方案案中中筛筛选选最最优优方方案案的的过过程程实实际际上上就就是是决决策策的
55、的过过程程。合合理理的的经经济济决决策策过过程程包包括括两两个个主主要要的的阶段：阶段：一是探寻各种解决问题的方案（一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是创新活动这实际上是创新活动）。）。二二是是对对不不同同方方案案作作经经济济衡衡量量和和比比较较，称称之之为为经经济济决决策策。由由经经济济效效果果是是评评价价和和选选择择的的主主要要依依据据，所所以以决决策策过过程程的的核核心心问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。经济性评价方法新 技术经济学科 备选方案及其类型备选方案及其类型备选方案及其类型备选方案及其类型经济性评价其它指标评价法投资回
56、收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法1 1 1 1、独独独独立立立立型型型型是是指指各各个个方方案案的的现现金金流流量量是是独独立立的的，不不具具有有相相关关性性，且且任任一一方方案案的的采采用用与与否否都都不不影影响响其其它它方方案是否采用的决策。案是否采用的决策。2 2 2 2、互互互互斥斥斥斥型型型型是是指指各各方方案案之之间间具具有有排排他他性性，在在各各方方案案当中只能选择一个。当中只能选择一个。3 3 3 3、混合型、混合型、混合型、混合型是指独立方案与互斥方案混合的情况。是指独立方案与
57、互斥方案混合的情况。经济性评价方法新 技术经济学科 互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n不仅要进行方案本身的不仅要进行方案本身的“绝对效果检验绝对效果检验”，还需，还需进行方案之间的进行方案之间的“相对经济效果检验相对经济效果检验”。n通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。也就是增量分析法
58、，是互斥方案比选的基本方法。n评价的常用指标：评价的常用指标：NPVNPV、IRRIRR、NPVNPV、IRRIRR。经济性评价方法新 技术经济学科 寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n 对于寿命期相等的互斥方案比选，一般采取判对于寿命期相等的互斥方案比选，一般采取判断其增量投资的经济效果，即判断投资大的方案断其增量投资的经济效果，即
59、判断投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益（高于行业平均收益率）的增量收益（高于行业平均收益率） 。n 常用指标：常用指标：NPVNPV、IRRIRR法法 、NPVNPV、IRRIRR。经济性评价方法新 技术经济学科 寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法现有A、B两个互
60、斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（i012）。互斥方案A、B的净现金流年份0110方案A的净现金流量-205.8方案B的净现金流量-307.8205.80110A方案307.80110B方案1020110B-A方案NPV(12%)B-A=-10+2(P/A,12%,10)=1.30增量投资方案B-A可行，B比A方案好。解：净现值法经济性评价方法新 技术经济学科 寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法
61、备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NPV(12%)A=-20+5.8(P/A,12%,10)=12.80NPV(12%)B=-30+7.8(P/A,12%,10)=14.10NPV(12%)BNPV(12%)ANPV(12%)BNPV(12%)A=-30+7.8(P/A,12%,10)-20+5.8(P/A,12%,10)=14.112.8=1.3NPV(12%)B-A=-10+2(P/A,12%,10)=1.3NPV(12%)B-ANPV(12%)BNPV(12%)A0NPV(12%)B-A0,增量投资方案（B-A)可行，B比A好结论一致！
62、净现值越大越好， B比A方案好。？205.80110A方案307.80110B方案经济性评价方法新 技术经济学科 寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法结论：结论：采用净现值指标比选互斥方案时，采用净现值指标比选互斥方案时，判别准则为：净现值最大且大于零判别准则为：净现值最大且大于零的方案为最优方案。的方案为最优方案。经济性评价方法新 技
63、术经济学科 寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法 例：例：现有现有A A、B B 两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（所示，试评价选择方案（i0 =12%i0 =12%）互斥方案A、B 的净现金流及评价指标年年 份份 0年年1-10年年NPVIRR%方案方案A A的净
64、现金流（万元）的净现金流（万元）-20-205.8 5.8 12.812.82626方案方案B B的净现金流（万元）的净现金流（万元） -30-307.8 7.8 14.114.12323增量净现金流（增量净现金流（B-AB-A） -10-102 21.31.31515解：解：NPVNPVB-AB-A= -10+2(P= -10+2(PA A，1212，10)=1.3(10)=1.3(万元万元) ) 令令-10+2(P-10+2(PA A，IRRIRR，10)= 010)= 0 可解得：可解得：IRR = 15IRR = 15。 因此，增加投资有利，投资额大的因此，增加投资有利，投资额大的B
65、B方案优于方案优于A A方案。方案。 经济性评价方法新 技术经济学科 寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法 例：例：为什么为什么A A方案的内部收益率大，却认为方案的内部收益率大，却认为B B方案比方案比A A方案好呢？方案好呢？(i0=12%)(i0=12%)基准收益率基准收益率i i0 0 15%15%的时候的时候B B优秀，优秀，
66、基准收益率基准收益率i i0 0 15%15%的时候的时候A A优秀。优秀。IRR = 15%IRR = 15%12% 12% ，说明多投入的，说明多投入的1010万能够万能够带来比行业平均水平更高的收益增加（高带来比行业平均水平更高的收益增加（高于行业基准收益率于行业基准收益率12%12%）。）。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPVA=NPVBIRRi00i0i0经济性评价方法新 技术经济学科 寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR
67、法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法结论：结论： 采采用用内内部部收收益益率率IRRIRR指指标标比比选选两两个个或或两两个个以以上上互互斥斥方方案案时时，只只能能用用增增量量内内部部收益率收益率IRRIRR来判断。来判断。经济性评价方法新 技术经济学科 当一次老板当一次老板当一次老板当一次老板经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法012345100010020030040050001234510
68、00100400300200500AB经济性评价方法新 技术经济学科 画出画出画出画出A A A A、B B B B两个方案的净现值函数图两个方案的净现值函数图两个方案的净现值函数图两个方案的净现值函数图经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法任何时候都是任何时候都是B好好iNPV(i)AB20%12%5000经济性评价方法新 技术经济学科 当一次老板当一次老板当一次老板当一次老板经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评
69、价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法01234510001002003004006000123451000100400300200500AB经济性评价方法新 技术经济学科 A A A A、B B B B两个方案的净现值函数相交两个方案的净现值函数相交两个方案的净现值函数相交两个方案的净现值函数相交经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法iNPV(i)AB20%14%50006005%NPVA(5%)=NPVB(5%)基准收益率基准收益率i i
70、0 05%5%的时候的时候A A好好基准收益率基准收益率i i0 05%5%的时候的时候B B好好经济上这样理解？经济上这样理解？经济性评价方法新 技术经济学科 总结：总结：总结：总结：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法nIRRIRR最最大大并并不不能能保保证证项项目目比比选选结结论论的的正正确确性性。只只有有采采用用增增量量内部收益率内部收益率IRRIRR指标才能保证比选结论的正确性。指标才能保证比选结论的正确性。n采采用用IRRIRR的的判判别别准准则则是是：若若
71、IRRiIRRi0 0（基基准准收收益益率率），则则投资大的方案为优；若投资大的方案为优；若IRRIRRi i0 0，则投资小的方案为优。，则投资小的方案为优。n采采用用NPVNPV指指标标比比选选互互斥斥方方案案时时，判判别别准准则则为为：NPVNPV最最大大且且大大于零的方案为最优方案。于零的方案为最优方案。n采用采用NAVNAV，即，即NAVNAV最大且大于零的方案为最优方案。最大且大于零的方案为最优方案。n采采用用费费用用现现值值PCPC或或费费用用年年值值ACAC指指标标，其其判判别别准准则则为为：PCPC或或ACAC最小的方案为最优方案。最小的方案为最优方案。 经济性评价方法新 技
72、术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例：用增量内部收益率法（用增量内部收益率法（ IRR ）比选下表所列两方案，）比选下表所列两方案，i0=10%。方方 案案0 01 12 23 3A A-100000-100000400004000040000400005000050000B B-120000-120000500005000050000500006000060000解：解：令NPV= -20000+10000(P/F, IRR,1)+10000 (P/
73、F, IRR,2) + 10000(P/F, IRR,3) = 0当IRR =20%时, NPV=1064; IRR =25%时, NPV=-1839IRR=22% i0，选B方案.IRR=22%经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例例：某某厂厂拟拟用用 40 40 000000元元购购置置一一台台八八成成新新的的旧旧机机床床，年年费费用估计为用估计为 32 00032 000元，该机床寿命期为元，该机床寿命期为 4 4年，残值年，残值
74、7 0007 000元。元。该该厂厂也也可可用用 60 60 000000元元购购置置一一台台新新机机床床，其其年年运运行行费费用用为为 1600016000元，寿命期也为元，寿命期也为 4 4年，残值为年，残值为 15 00015 000元。元。若基准收益率为若基准收益率为 1010，问应选择哪个方案？，问应选择哪个方案？经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法PCPC法：法：PC旧旧= 40 000 +32 000 (P/A,10%,4)
75、 7 000 (P/F,10%,4) =13 6659PC新新= 60 000 +16 000 (P/A,10%,4) - 15 000 (P/F,10%,4) =10 7486 新比旧好。新比旧好。0400004320007000旧机床06000041600015000新机床经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法ACAC法：法：AC旧旧= 40 000 (A/P,10%,4) +32 000 - 7 000 (A/F,10%,4) =43
76、 111AC新新= 60 000 (A/P,10%,4) +16 000 - 15 000 (A/F,10%,4) =31 696 新比旧好。新比旧好。0400004320007000旧机床06000041600015000新机床经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例：防水布的生产有二种工艺流程可选：防水布的生产有二种工艺流程可选：第第一一种种工工艺艺的的初初始始成成本本是是35 35 000000元元，年年运运行行费费为为12 12
77、 000000元元，第第二二种种工工艺艺的的初初始始成成本本为为50 50 000000元元，年年运运行行费费为为13 13 000000元元。第第二二种种工工艺艺生生产产的的防防水水布布收收益益比比第第一一种种工工艺艺生生产产的的每每年年高高7 7 000000元元，设设备备寿寿命命期期均均为为1212年年，残残值值为为零零，若若基基准准收收益益率率为为1212，应选择何种工艺流程？，应选择何种工艺流程？经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评
78、价法PCPC第一种第一种= 35 000+ = 35 000+ 12000 (P/A,12%,12) 12000 (P/A,12%,12) =109328 =109328 PCPC第二种第二种 = 50 000+= 50 000+ （13000 7000)13000 7000) (P/A,12%,12) (P/A,12%,12) =87164 =87164第二种比第一种方案好。第二种比第一种方案好。35 000012第一种1112 00050 0000127 000第二种1113 000经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法
79、备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法01000036500060004000机机器器A APCA= 10000+5000 (P/A,15%,3) +6000(F/A,15%,3) - 4000(P/F,15%,6)=28694ACA= 10000(A/P,15%,6)+5000(P/A,15%,3)(A/P,15%,6) +6000(F/A,15%,3)-4000(A/F,15%,6)=7581i=15%经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与
80、经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法PCB= 8000+5500 (P/A,15%,3) +6500(F/A,15%,3) - 3000(P/F,15%,6) =27316ACB= = 8000(A/P,15%,6)+5500(P/A,15%,3)(A/P,15%,6) +6500(F/A,15%,3)-3000(A/F,15%,6) = 7217 B比比A方案好。方案好。3000080003655006500B B机机器器i=15%经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济
81、性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例例：某某工工业业公公司司可可用用分分期期付付款款方方式式购购买买一一台台标标价价 22 22 000000美美元元的的专专用用机机器器，定定金金为为 2 2 500500美美元元，余余额额在在以以后后五五年年末末均均匀匀地地分分期期支支付付，并并加加上上余余额额 8 8的的利利息息。当当然然，该该公公司司也也可可用用一一次次性性支支付付现现金金 19 19 000000美美元元来来购购买这台机器。买这台机器。 如如果果这这家家公公司司的的基基准准收收益益率率为为 1010，试试问问应应该该选选择择哪哪种种付付款方式？（用款方式？（用NPVNPV
82、法）法）2500023145390015600余额195003900390039003900156012849366243127800390011700经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法PCPC（10%10%）=2500+5460=2500+5460（P/FP/F，10%10%，1 1）+5148+5148（ P/FP/F，10%10%，2 2 ）+ 4836+ 4836（ P/FP/F，10%10%，3 3 ）+4524+4524（
83、P/FP/F，10%10%，4 4 ）+4212+4212（ P/FP/F，10%10%，5 5 ）=21053=21053PCPC（15%15%）=19016=19016PCPC（20%20%）=17298=17298 基准收益率为基准收益率为10%10%时，应选择一次性付款；如果为时，应选择一次性付款；如果为20%20%，则应选择分，则应选择分期付款。期付款。0 0250025001 139003900156015602 239003900124812483 3390039009369364 4390039006246245 539003900312312余额余额 19500 15600
84、11700 7800 390019500 15600 11700 7800 3900经济性评价方法新 技术经济学科 寿命期不相等的互斥方案经济性评价方法寿命期不相等的互斥方案经济性评价方法寿命期不相等的互斥方案经济性评价方法寿命期不相等的互斥方案经济性评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法1 1、年值法（、年值法（NAVNAV或者或者ACAC）2 2、最小公倍数法（、最小公倍数法（NPVNPV或者或者PCPC）3 3、研究期法（、研究期法（NPVNPV或者或者PC
85、PC）经济性评价方法新 技术经济学科 1. 1. 1. 1. 最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法 以各备选方案的寿命周期的最小公倍以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作为比选的共同期限，假定各个方案均在这数作为比选的共同期限，假定各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施，对各个方案分样一个共同的期限内反复实施，对各个方案分析期内各年的净现金流量换算到现值（即析期内各年
86、的净现金流量换算到现值（即NPVNPV法），按最小公倍数进行重复计算，直到分析法），按最小公倍数进行重复计算，直到分析期结束。期结束。经济性评价方法新 技术经济学科 1. 1. 1. 1. 最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例例： A A、B B两两个个互互斥斥方方案案各各年年的的现现金金流流量量如如表表 所所示示，基基准准收收益益率率i i0 01010，试比选方
87、案。，试比选方案。寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）150924B100631.5A方案投资年净现金流入残值寿命（年）A-1031.56B-15429经济性评价方法新 技术经济学科 1. 1. 1. 1. 最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法解：解：( (净年值法）净年值法）150924B100631.5A 用净年值用净年值(NAV )评价两方案：评价两方案： NA
88、VA = 10 ( A / P,10,6) + 3 +1.5 ( AF,10,6) = 0.90 (万元万元) NAVB = 15 ( AP,10,9) + 4 + 2 ( A/F,10,9) = 1.54(万元万元) 所以，所以， B优于优于A。 经济性评价方法新 技术经济学科 1. 1. 1. 1. 最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法解：解：( (最小公倍数法）
89、最小公倍数法）AB15092415184100631.510123101831.5 NPVB= -15-15(P/F,10%,9)+4(P/A,10,18)+2(P/F,10%,9) +2(P/F,10%,18) = 12.65 0 B比比A好好NPVA = -10-10(P/F,10%,6)-10(P/F,10%,12)+3(P/A,10%,18) +1.5(P/F,10%,6)+ 1.5(P/F,10%,12)+1.5 (P/F,10%,18) =7.37 0经济性评价方法新 技术经济学科 2. 2. 2. 2. 研究期法研究期法研究期法研究期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法
90、IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的研究期，通过比较各个方案在该研究期内的为各个方案共同的研究期，通过比较各个方案在该研究期内的净现值净现值NPVNPV（或者（或者PCPC）来比选方案。）来比选方案。n研究期的选择一般以各方案中研究期的选择一般以各方案中寿命最短方案寿命最短方案为比较的研究期。为比较的研究期。这种方法计算简便，而且可以避免重复性假设。这种方法计算简便，而且可以避免重复性假设
91、。1232143564经济性评价方法新 技术经济学科 2. 2. 2. 2. 研究期法研究期法研究期法研究期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n研究期法涉及寿命期结束后，方案的未使用价值的处理问题。研究期法涉及寿命期结束后，方案的未使用价值的处理问题。其处理方式有三种：其处理方式有三种：第一种考虑方案研究期以外未使用价值；第一种考虑方案研究期以外未使用价值；第二种不考虑方案研究期以外未使用价值；第二种不考虑方案研究期以外未使用价值；第三种预测方案未使用价值在研究期末
92、的价值，并作为现金流入量计算。第三种预测方案未使用价值在研究期末的价值，并作为现金流入量计算。356240413012经济性评价方法新 技术经济学科 2. 2. 2. 2. 研究期法研究期法研究期法研究期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例：例：例：A A、B B两个互斥方案各年的现金流量如表两个互斥方案各年的现金流量如表 所示，基准收益率所示，基准收益率i0i01010，试比选方案。，试比选方案。寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）方案投资年净现金流残值寿命（
93、年）A-1031.56B-15429100631.5A150924B经济性评价方法新 技术经济学科 2. 2. 2. 2. 研究期法研究期法研究期法研究期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法解：解：解：解：方法一，考虑研究期以外方案未利用价值方法一，考虑研究期以外方案未利用价值100631.5A15094B2NPVA= -10+3 (P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6) =3.90NPVB= -15(A/P,10%,9) (P/A,10%,6) +4
94、(P/A,10%,6) +2(A/F,10%,9) (P/A,10%,6) =6.700 B比比A好好经济性评价方法新 技术经济学科 2. 2. 2. 2. 研究期法研究期法研究期法研究期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法解：解：解：解：方法二，不考虑研究期结束方案未利用价值方法二，不考虑研究期结束方案未利用价值 NPVA= -10+3 (P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6) =3.90 NPVA= -10+3 (P/A,10%,6) +1.5(P/
95、F,10%,6) =3.90 NPVB= -15+4 (P/A,10%,6) =2.420 NPVB= -15+4 (P/A,10%,6) =2.420 A A比比 B B好。好。100631.5A A15094B B2解：解：解：解：方法三，预计研究期结方法三，预计研究期结束方案未利用价值为束方案未利用价值为4 4万元万元NPVA= -10+3 (P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90NPVA= -10+3 (P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90NPVB= -15+4 (P/A,10%,6) NPVB= -15+4 (P/A,10%,6) 4(P
96、/F,10%,6)=4.67804(P/F,10%,6)=4.6780， B B 比比 A A好。好。经济性评价方法新 技术经济学科 2. 2. 2. 2. 研究期法研究期法研究期法研究期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例：例：例：某建筑物的外墙可花费某建筑物的外墙可花费4 0004 000元涂一层寿命为元涂一层寿命为5 5年的涂料，年的涂料，也可花费也可花费3 0003 000元涂一层寿命为元涂一层寿命为3 3年的涂料，重新涂的费用一样，年的涂料，重新涂的费
97、用一样，（1 1）若基准收益率为）若基准收益率为2020，试作出选择。，试作出选择。（2 2）如果预期寿命为）如果预期寿命为 3 3 年的涂料的价格在年的涂料的价格在 2 2 年内将跌至年内将跌至2 2 000000元，另一种涂料的价格不变，你的选择是否改变？元，另一种涂料的价格不变，你的选择是否改变？经济性评价方法新 技术经济学科 2. 2. 2. 2. 研究期法研究期法研究期法研究期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法解解（1 1）：AC5年年 = 4000 (A
98、/P,20%,5) =1337 AC3年年 = 3000 (A/P,20%,3) =1424 研究期法：研究期法：PC5年年 = 4000 (A/P,20%,5) (P/A,20%,3) =2817PC3年年 = 3000 5年的涂料比年的涂料比3年的好。年的好。0400055年0300033年经济性评价方法新 技术经济学科 2. 2. 2. 2. 研究期法研究期法研究期法研究期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法解解（2 2）： ACAC5 5年年 = 4 000
99、(A/P,20%,5) = 4 000 (A/P,20%,5) =1 337 =1 337ACAC3 3年年 =3000+2000(P/F,20%,3)=3000+2000(P/F,20%,3) (A/P,20%,6)=1283 (A/P,20%,6)=1283研究期法：研究期法： PCPC5 5年年 = 4 000= 4 000 PC PC3 3年年 = 3000+2000(A/P,20%,3)= 3000+2000(A/P,20%,3) (P/A,20%,2)(P/F,20%,3) (P/A,20%,2)(P/F,20%,3) =3839 =383933年的涂料比年的涂料比5 5年的好。年
100、的好。04 00055年年33年年03 00062 000经济性评价方法新 技术经济学科 2. 2. 2. 2. 研究期法研究期法研究期法研究期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法练习：练习：一个城市准备修建城市下水系统，有两个被选的提一个城市准备修建城市下水系统，有两个被选的提议。第一个寿命为议。第一个寿命为2020年，第二个寿命为年，第二个寿命为4040年，初期投资分别为年，初期投资分别为1 1亿元和亿元和1.51.5亿元。两者的收益均为每年亿元。两者的收益均为每
101、年0.30.3亿元，基准收益率亿元，基准收益率是是12%12%，无残值。应选择哪个提议？，无残值。应选择哪个提议？解：解： NAV1=0.3-1(A/P,12%,20)= 0.166NAV1=0.3-1(A/P,12%,20)= 0.166亿元亿元 NAV2=0.3-1.5(A/P,12%,40)= 0.1NAV2=0.3-1.5(A/P,12%,40)= 0.1亿元亿元 应选择第应选择第1 1方案。方案。经济性评价方法新 技术经济学科 独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评
102、价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性（ NPV0NPV0，IRR iIRR i0 0 等）等） ，并不影响其它方案，并不影响其它方案的采用与否。的采用与否。n在无其它制约条件下，多个独立方案的比选与单一在无其它制约条件下，多个独立方案的比选与单一方案的评价方法是相同的，即用经济效果评价标准方案的评价方法是相同的，即用经济效果评价标准（如（如 NPV 0NPV 0，NAV 0NAV 0，IRR iIRR i0 0 等）直接等）直接判别该方案是否接受。判
103、别该方案是否接受。经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n有资源制约条件下独立方案的比选，一般将可行的有资源制约条件下独立方案的比选，一般将可行的方案组合列出来，每个方案组合可以看成是一个满方案组合列出来，每个方案组合可以看成是一个满足约束条件的互斥方案。足约束条件的互斥方案。n因此，有约束条件的独立方案的选择可以通过方案
104、因此，有约束条件的独立方案的选择可以通过方案组合转化为互斥方案的比选，评价方法等同互斥方组合转化为互斥方案的比选，评价方法等同互斥方案比选方法。案比选方法。经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例例: : 独立方案独立方案A A、B B、C C的投资额分别为的投资额分别为100100万元、万元、7070万元和万元和1201
105、20万元，经计万元，经计算算A A、B B、C C方案的方案的NAVNAV分别为分别为3030万元、万元、27 27 万元和万元和32 32 万元，如果资金有限，投万元，如果资金有限，投资额不超过资额不超过250250万元，问如何选择方案？万元，问如何选择方案？解：解：解：解：A A、B B、C C的方案组合及净年值（万元）的方案组合及净年值（万元）序号序号方案组合（互斥方案）方案组合（互斥方案）投资投资净年值1 1B B7070272 2A A100100303 3C C120120324 4B+AB+A170170575 5B+CB+C190190596 6A+CA+C220220627A
106、+B+C29089即选择即选择A A和和C C，可以使有限资金达到最佳利用，净年值总额为，可以使有限资金达到最佳利用，净年值总额为6262万万元。元。经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例例: :某制造厂考虑三个投资计划。在某制造厂考虑三个投资计划。在5 5年计划期中，这三个投资方案的现金流量年计划期中，这三个投资方案的
107、现金流量情况如下表所示情况如下表所示( (该厂的最低希望收益率为该厂的最低希望收益率为1010) )。 方方 案案 A A B B C C 最初投资成本元最初投资成本元650006500058000580009300093000年净收入年净收入(15(15年末年末) )元元180001800015000150002300023000 残值元残值元120001200010000100001500015000(1)(1)假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪些方案或哪些方案? ?(2)(2)在在(1)(1)中假定资金
108、限制在中假定资金限制在160000160000元，试选最好方案。元，试选最好方案。(3)(3)假设假设A A、B B、C C是互斥的，试用增量内部收益率法选出最合适的投资是互斥的，试用增量内部收益率法选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思计划，增量内部收益率说明什么意思? ? 经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价
109、法解：解：(1)(1)假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪些方案案或哪些方案? ? NPVA=-65000+18000(P NPVA=-65000+18000(PA A，1010，5)5) +12000(P/F +12000(P/F，1010，5)5) =10688 =10688 NPVB=-58000+15000(P/A NPVB=-58000+15000(P/A，10%10%，5)5) +10000 (P +10000 (PF F，1010，5)5) =5074 =5074 NPVC=-93000+23000
110、(P/A NPVC=-93000+23000(P/A，1010，5)5) +15000(P +15000(PF F，1010，5)5) =3506 =3506 因此，因此， 三个方案都应选择。三个方案都应选择。经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法解：解：（2 2）假定资金限制在）假定资金限制在160000160000元，
111、试选最好方案。元，试选最好方案。方案组合投资净现值NPV C B B+C A A+C A+B A+B+C6500058000 9300012300015100015800021600035065074858010688141941576219268当资金限制在当资金限制在当资金限制在当资金限制在160000160000160000160000元，应选择元，应选择元，应选择元，应选择A+B A+B A+B A+B 方案方案方案方案经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指
112、标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法解：解：（3 3）假设计划）假设计划A A、B B、C C是互斥的，试用增量内部收益率法来选出最合是互斥的，试用增量内部收益率法来选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思? ? 令令NPVA-B=-7000+3000(P/A，IRR，5) +2000(PF，IRR，5)=0 i=35%时，时， NPVA-B=846.6 i=40%时，时， NPVA-B=-523.2 IRRAB=35.210，A优于优于
113、B经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法练习：练习：修建一条铁路有两个方案，数据分别如下表所示（单位：百万元）。修建一条铁路有两个方案，数据分别如下表所示（单位：百万元）。 项目项目 初始费用初始费用 年运营维修费年运营维修费 年收益年收益 经济寿命年经济寿命年 残值残值方案方案 1 102 4 20 40 0 2 140
114、 2 26 40 0 设基准折现率为设基准折现率为12%12%，哪个方案更经济？或者工程是否该放弃？（，哪个方案更经济？或者工程是否该放弃？（NPVNPV法）法） 解：解：NPV1-0 = -102 +16NPV1-0 = -102 +16（P/AP/A，12%12%，4040）= 29.9= 29.9 NPV2-1 = - 38+ NPV2-1 = - 38+（24-1624-16）（）（P/A,12%,40P/A,12%,40）=27.95 =27.95 所以，第所以，第2 2方案为优。方案为优。经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有
115、资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法练习：练习：下表为两个互斥方案的初始投资、年净收益及寿命年限，下表为两个互斥方案的初始投资、年净收益及寿命年限，试在贴现率为试在贴现率为10%10%的条件下选择最佳方案。（最小公倍数法）的条件下选择最佳方案。（最小公倍数法） 方案初始投资（万元）年净收益（万元）寿命（年）A100404B200536经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方
116、案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法解：最小公倍数法：解：最小公倍数法： NPVA1001(P/F,10%,4)(P/F,10%,8)+ 40(P/A,10%,12) =1002.1495+406.814=57.61NPVB2001+(P/F,10%,6) 53(P/A,15%,12) =2001.5645+536.814=48.242净年值法：净年值法：NAVA100(A/P,10%,4)40=8
117、.46NAVB200(A/P,10%,6)53=7.078故选设备故选设备A A经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法练习：练习：某公司有三个独立方案某公司有三个独立方案X X、Y Y、Z Z可供选择，可供选择，X X、Y Y、Z Z的投的投资额均为资额均为500500万元，寿命期均为万元，寿命期均为2020年。年。X X
118、方案的年净收益为方案的年净收益为8080万元，万元，Y Y为为7070万元，万元，Z Z为为6060万元。万元。 由于由于Y Y方案为环保项目，可以得到由政府担保的方案为环保项目，可以得到由政府担保的250250万元万元无息贷款；而无息贷款；而Z Z方案为新兴扶植产业，当地政府也可以给予方案为新兴扶植产业，当地政府也可以给予400400万万元的低息贷款元的低息贷款( (年利率为年利率为4 4) )。 在这种情况下，该公司应如何选择独立方案在这种情况下，该公司应如何选择独立方案(i0=13(i0=13) )。经济性评价方法新 技术经济学科 有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方
119、法：有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法解：解：X X方案：方案： NPVx=-500+80(PNPVx=-500+80(PA A，IRRxIRRx，20)=020)=0 IRRx = 15 IRRx = 15 Y Y方案：方案：500500万元当中有万元当中有250250万元是无息贷款。万元是无息贷款。 NPVy=-250 -250(PNPVy=-250 -250(PF F，IRRYIRRY，20)+70(P
120、/A20)+70(P/A，IRRYIRRY，20) = 020) = 0 IRRY = 27.6 IRRY = 27.6。 Z Z方案：方案：500500万中有万中有400400万元属低息贷款。万元属低息贷款。 A=400(AA=400(AP P，4 4，20)=29.43(20)=29.43(万元万元) ) NPVz=-100+(60-29.43)(P/A NPVz=-100+(60-29.43)(P/A，IRRzIRRz，20)=020)=0 IRRz = 30.4 IRRz = 30.4。 三个方案都可接受，但可优先选择三个方案都可接受，但可优先选择Z Z方案。方案。经济性评价方法新 技
121、术经济学科 第七节：不确定性评价法第七节：不确定性评价法第七节：不确定性评价法第七节：不确定性评价法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不不不不确确确确定定定定性性性性评评评评价价价价主要分析各种外部条件发生变化（如投资、产量、原料价格等发生变化）或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，主要考察方案本身对不确定性因素的承受能力。n 一、盈亏平衡分析法一、盈亏平衡分析法n 二、敏感性分析法二、敏感性分析法经济性评价方法新 技术经济学科 一、盈亏平衡分析法一、盈亏平衡分析法一、盈亏平衡分析法一、盈亏平
122、衡分析法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法n n盈亏平衡分析法（盈亏平衡分析法（盈亏平衡分析法（盈亏平衡分析法（BEPBEPBEPBEP法）法）法）法）是通过分析产品产是通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施风险的大小。对方案经济效果的影响程度，说明方案实施风险的大小。n n盈亏平衡点（盈亏平衡
123、点（盈亏平衡点（盈亏平衡点（BEPBEPBEPBEP）：）：）：）：项目的总收入和总成本支出相项目的总收入和总成本支出相等时，即不亏不盈状态下的保本产量或保本销售量以及等时，即不亏不盈状态下的保本产量或保本销售量以及保本单价。保本单价。经济性评价方法新 技术经济学科 盈亏平衡分析法公式：盈亏平衡分析法公式：盈亏平衡分析法公式：盈亏平衡分析法公式：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法n利润销售收入（总固定成本利润销售收入（总固定成本+ +总变动成总变动成本）本）n P QP Q（CfCf CvCv Q
124、 Q）n盈亏平衡时，即盈亏平衡时，即=0=0经济性评价方法新 技术经济学科 盈亏分析法图解：盈亏分析法图解：盈亏分析法图解：盈亏分析法图解：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法QB,C0CfCvQCfCvQ盈亏平衡点Q*PQ亏损区域盈利区域经济性评价方法新 技术经济学科 盈亏分析法图解：盈亏分析法图解：盈亏分析法图解：盈亏分析法图解：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法n 盈亏平衡点越低，项目风险越小，反
125、之，则越大。盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。B，CBEPPQQCfPQCvQCf+CvQBEPO经济性评价方法新 技术经济学科 BEPBEPBEPBEP还可以变换方式来表达：还可以变换方式来表达：还可以变换方式来表达：还可以变换方式来表达：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法EE盈亏平衡生产能力利用率。盈亏平衡生产能力利用率。经济性评价方法新 技术经济学科 企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性
126、评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法企业的经营安全边际企业的经营安全边际即企业预期（或实际）销售量与盈亏平衡点即企业预期（或实际）销售量与盈亏平衡点之间的差额。之间的差额。 西方国家：西方国家： 经营安全率经营安全率 安全程度安全程度 40% 40% 很安全很安全 30%40% 30%40% 安全安全 20%30% 20%30% 较安全较安全 10%20% 10%20% 值得注意值得注意 10%10%以下以下 危险危险经济性评价方法新 技术经济学科 企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备
127、选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法例：例：例：例： 某工程方案设计生产能力某工程方案设计生产能力1212万吨年，单位产品售价（不含税）万吨年，单位产品售价（不含税）510510元吨，总固定成本元吨，总固定成本 15001500万元，单位变动成本万元，单位变动成本250250元吨，并与产量成正比元吨，并与产量成正比例关系，求以产量、价格以及生产能力利用率表示的盈亏平衡点。例关系，求以产量、价格以及生产能力利用率表示的盈亏平衡点。解：解：解：解：经济性评价方法新 技术经济学科 企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率经济性评价其它
128、指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法例：例：某厂生产鸭嘴钳产品，售价某厂生产鸭嘴钳产品，售价2020元，单位变动成本元，单位变动成本1515元，元，固定成本总额固定成本总额2424万元，目前生产能力为万元，目前生产能力为6 6万件。万件。（1 1）求盈亏平衡点产量和销售量为）求盈亏平衡点产量和销售量为6 6万件时的利润额。万件时的利润额。（2 2）该厂通过市场调查后发现该产品需求量将超过目前的生产）该厂通过市场调查后发现该产品需求量将超过目前的生产能力，因此准备扩大生产规模。扩大生产规模后，当产量不超能力，因此准
129、备扩大生产规模。扩大生产规模后，当产量不超过过 1010万件时，固定成本将增加万件时，固定成本将增加 8 8万元，单位变动成本将下降到万元，单位变动成本将下降到14.514.5元，求此时的盈亏平衡点产量。元，求此时的盈亏平衡点产量。 经济性评价方法新 技术经济学科 企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法解：解：解：解： （1 1）盈亏平衡点产量为：）盈亏平衡点产量为： Q*= Cf / (P-Cv)Q*= Cf / (P-Cv)24000
130、0/(20240000/(2015) 15) = 48000 = 48000（件）（件） 利润利润=20 6=20 6（24+15 624+15 6）= 6= 6（万元）（万元） （2 2）盈亏平衡点产量为：）盈亏平衡点产量为： Q*= Cf / (P-Cv)Q*= Cf / (P-Cv) = =（240000+80000240000+80000）/ (20/ (2014.5) 14.5) = 58 182 = 58 182（件）（件） 经济性评价方法新 技术经济学科 企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与
131、经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法练习：练习：练习：练习：某产品计划产量为某产品计划产量为60006000件件/ /年，销售单价为年，销售单价为225225元，每年固定成本为元，每年固定成本为120000120000元，单位可变成本为元，单位可变成本为145145元，试求保本产量及生产能力利用率，并划元，试求保本产量及生产能力利用率，并划出盈亏平衡简图。出盈亏平衡简图。解：解：解：解：设保本产量为设保本产量为Q*Q* Q*=Cf/ Q*=Cf/（P-CvP-Cv） = 120000/225-145= 120000/225-145 =1500 =1500件件
132、E=Q*/Q0=1500/6000E=Q*/Q0=1500/6000 =25% =25% 保本产量为保本产量为15001500件，盈件，盈亏生产能力利用率亏生产能力利用率25%25% B、C 1500件 PQCf+CvQQBEP Cf CvQ经济性评价方法新 技术经济学科 企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法例：例：例：例：某厂生产和销售一种产品，单价为某厂生产和销售一种产品，单价为1515元，单位变动成本为元，单位变动成本为1212元
133、，全月元，全月固定成本固定成本100 000100 000元，每月销售元，每月销售40 000 40 000 件。由于某些原因其产品单价将降至件。由于某些原因其产品单价将降至13.513.5元；同时每月还将增加广告费元；同时每月还将增加广告费2000020000元。试计算：元。试计算： 1 1）该产品此时的盈亏平衡点。）该产品此时的盈亏平衡点。 2 2）增加销售多少件产品才能使利润比原来增加）增加销售多少件产品才能使利润比原来增加5%?5%?解：解：解：解：1 1）Q*=(100000+20000)/(13.5-12)=80000Q*=(100000+20000)/(13.5-12)=8000
134、0件件 2 2）原利润）原利润=1540000-(100000+1240000) =20000=1540000-(100000+1240000) =20000元元 由于，由于，=PQ -=PQ -（Cf+QCvCf+QCv） 所以，所以，Q =Q =（+Cf+Cf）/ /（P-CvP-Cv） Q=20000(1+5%)+100000+20000 /Q=20000(1+5%)+100000+20000 /（13.5-1213.5-12） 解得，解得，Q=94000Q=94000件件 应增加销售件数应增加销售件数=94000-40000=54000=94000-40000=54000件件经济性评价
135、方法新 技术经济学科 企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法例：例：例：例：假定某旅游公司经办到千岛湖的旅游业务，往返假定某旅游公司经办到千岛湖的旅游业务，往返2 2天（住一晚），由旅天（住一晚），由旅游公司为旅客提供交通、住宿和伙食。往返一次所需成本数据如表。游公司为旅客提供交通、住宿和伙食。往返一次所需成本数据如表。 往返一次成本数据 （元）固定成本：固定成本：固定成本：固定成本： 折旧折旧 职工工资（包括司机）职工工资（包括司机）
136、其他其他 往返一次全部固定成往返一次全部固定成本本1 2001 2002 4002 400 400 4004 0004 000变动成本：变动成本：变动成本：变动成本： 每个旅客的住宿伙食费每个旅客的住宿伙食费 每个旅客的其他变动成每个旅客的其他变动成本本 每个旅客的全部变动成每个旅客的全部变动成本本 475 475 2525 500 5001 1）如果向每个旅客收费）如果向每个旅客收费600600元，至少有多少旅客才能保本？如果收费元，至少有多少旅客才能保本？如果收费700700元，至少有多少旅客才能保本？元，至少有多少旅客才能保本？2 2）如果收费）如果收费600600元，预期旅客数量为元，
137、预期旅客数量为5050人；如果收费人；如果收费700700元，预期旅客元，预期旅客数量为数量为4040人。收费人。收费600600元和元和700700元时的经营安全率各为多少？元时的经营安全率各为多少？3 3）如果公司往返一次的目标利润为）如果公司往返一次的目标利润为5 0005 000元，定价元，定价600600元，至少有多少元，至少有多少旅客才能实现这个利润？如定价旅客才能实现这个利润？如定价700700元，至少要有多少旅客？元，至少要有多少旅客？经济性评价方法新 技术经济学科 企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IR
138、R法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法解：解：解：解：1）如定价为600元： 如定价为700元：2）如定价为600元：经济性评价方法新 技术经济学科 企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法如定价为700元： 定价700元时的经营安全边际率大于定价600元时的经营安全边际率，说明在本次旅游经营中，定价700元比定价600元更为安全。3）如定价为600元，如定价700元， 经济性评价方法新 技术经
139、济学科 二、敏感性分析法二、敏感性分析法二、敏感性分析法二、敏感性分析法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法n不确定性因素（价格、销售收入、投资等）中对方案经济不确定性因素（价格、销售收入、投资等）中对方案经济效果影响程度较大的因素，称之为敏感性因素。效果影响程度较大的因素，称之为敏感性因素。n敏感性分析法敏感性分析法是分析各种不确定性因素变化一定幅度是分析各种不确定性因素变化一定幅度时（或者变化到何种幅度），对项目方案经济效果的影时（或者变化到何种幅度），对项目方案经济效果的影响程度（或者改变对方
140、案的选择）的一种不确定分析方响程度（或者改变对方案的选择）的一种不确定分析方法。法。n投资者必须及时把握敏感性因素，从敏感性因素发生变化投资者必须及时把握敏感性因素，从敏感性因素发生变化的可能性，分析方案的风险大小。的可能性，分析方案的风险大小。经济性评价方法新 技术经济学科 单因素和多因素敏感性分析单因素和多因素敏感性分析单因素和多因素敏感性分析单因素和多因素敏感性分析经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法n单因素敏感性分析单因素敏感性分析假定只有一个不确定性因素发生变假定只有一个不确定性因素发生变
141、化，其他因素不变；化，其他因素不变；n多因素敏感性分析多因素敏感性分析在两个或多个不确定性因素同时变在两个或多个不确定性因素同时变化时，分析对方案经济效果的影响程度。化时，分析对方案经济效果的影响程度。n分析重点：分析重点： 1 1）选择哪些不确定因素作为敏感性因素进行分）选择哪些不确定因素作为敏感性因素进行分析。析。 2 2）确定敏感性分析的评价指标。）确定敏感性分析的评价指标。经济性评价方法新 技术经济学科 不确定性因素的确定：不确定性因素的确定：不确定性因素的确定：不确定性因素的确定：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法
142、不确定性评价法不确定性评价法 1 1）投资额，包括固定资产投资与流动资金占用；）投资额，包括固定资产投资与流动资金占用； 2 2）产品销售量；）产品销售量； 3 3）产品价格；）产品价格； 4 4）经营成本，特别是变动成本；）经营成本，特别是变动成本； 5 5）汇率、利率；）汇率、利率； 6 6）资产残值。）资产残值。n 敏感性分析评价指标采用敏感性分析评价指标采用 NPVNPV、NAVNAV、IRRIRR等指标，确定其等指标，确定其中一个或者两个指标进行。中一个或者两个指标进行。经济性评价方法新 技术经济学科 单因素敏感性分析案例：单因素敏感性分析案例：单因素敏感性分析案例：单因素敏感性分析
143、案例：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法n例例pp75页页： 某某特特种种金金属属材材料料厂厂引引进进生生产产线线来来提提高高现现有有产产品的附加值，并扩大产量。此项目的基础数据如下：品的附加值，并扩大产量。此项目的基础数据如下：n基基建建投投资资 12901290万万元元，建建设设期期为为二二年年；单单位位产产品品成成本本 20 20 317317元元吨吨；销销售售价价格格 27 27 800800元元吨吨（含含税税）；外外购购原原材材料料及及燃燃料料、动动力力费费用用为为 596596万万元元
144、年年；增增值值税税率率为为1717；城城建建税税、教教育育费费附附加加分分别别为为增增值值税税的的 7 7和和 4 4；正正常常生生产产能能力力 500500吨吨年年；投投产产第第一一年年生生产产负负荷荷为为 8080，基基准准收收益益率率i0i01212, ,试作敏感性分析。试作敏感性分析。经济性评价方法新 技术经济学科 单因素敏感性分析案例：单因素敏感性分析案例：单因素敏感性分析案例：单因素敏感性分析案例：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法项目项目 建设期建设期 投产投产期期 达产期达产期 序
145、号序号 1 1 2 2 3 3 4 4 5-15 5-15 16 16 1 1 现金流入现金流入1.11.1销售收入销售收入 0 0 0 0 1112 11121390139013901390139013901.21.2回收固定资产余值回收固定资产余值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 60 601.31.3回收流动资金回收流动资金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 300 300 流入小计流入小计 0 0 0 0 1112 1112139013901390139017501750 2 2 现金流出现金流出2.12.1建设投资建设投资 971 971 319 319 0 0 0 0
146、 0 0 0 02.22.2流动资金流动资金 0 0 0 0 240 240 60 60 0 0 0 02.32.3经营成本经营成本 0 0 0 0 759 759 919 919 919 919 919 9192.42.4销售税金及附加销售税金及附加 0 0 0 0 101 101 126 126 126 126 126 126 流出小计流出小计 971 971 319 319 1100 1100110511051045104510451045 3 3 净现金流量净现金流量-971-971-319-319 12 12 285 285 345 345 705 705 财 务 现 金 流 量 表
147、经济性评价方法新 技术经济学科 现金流量图现金流量图现金流量图现金流量图经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法3000123451516971319240111275910160139091912613909191261390919126139091912660i=12%经济性评价方法新 技术经济学科 用用用用NPVNPVNPVNPV判断项目可行性判断项目可行性判断项目可行性判断项目可行性经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评
148、价法不确定性评价法NPV(12%) = 971(P/F,12%,1) 319 (P/F,12%,2)NPV(12%) = 971(P/F,12%,1) 319 (P/F,12%,2) +(1112 240 759 101)(P/F,12%,3) +(1112 240 759 101)(P/F,12%,3) + (1390 60 919 126) + (1390 60 919 126) (P/F,12%,4) (P/F,12%,4) + (1390 919 126) (P/A,12%,11) + (1390 919 126) (P/A,12%,11) (P/F,12%,4) (P/F,12%,4
149、) +(1390+60+300 919 126) +(1390+60+300 919 126) (P/F,12%,16) (P/F,12%,16) =487 ( =487 (万元万元) ) 0 0 所以，方案可行。所以，方案可行。经济性评价方法新 技术经济学科 用用用用IRRIRRIRRIRR判断项目可行性：判断项目可行性：判断项目可行性：判断项目可行性：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法NPV= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2)NPV= 971(P/F, IRR,
150、1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 759 101)(P/F, IRR,3) +(1112 240 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 919 126) (P/F, + (1390 60 919 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) +(1390+60+300 919 126) (P
151、/F, IRR,16) =0 =0 IRR=17.3% IRR=17.3%12%12%，方案可行。，方案可行。经济性评价方法新 技术经济学科 选定影响项目的敏感性因素：选定影响项目的敏感性因素：选定影响项目的敏感性因素：选定影响项目的敏感性因素：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法n1 1销售收入：市场需求不断变化。销售收入：市场需求不断变化。n2 2投资：融资市场变化。投资：融资市场变化。n3 3经营成本：原材料价格变化经营成本：原材料价格变化n分析指标：分析指标：IRRIRR分析法分析法经济性评
152、价方法新 技术经济学科 1 1 1 1、销售收入：、销售收入：、销售收入：、销售收入： +10+10+10+10经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法0123451516971319240122375911160152991913915299191391529919139152991960300139i=12%12231529152915291529经济性评价方法新 技术经济学科 1 1 1 1、销售收入：、销售收入：、销售收入：、销售收入： +10+10+10+10经济性评价其它指标评价法投资回收期
153、法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法NPVNPV(IRR)(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +( +(12231223 240 759 101)(P/F, 240 759 101)(P/F, IRR,3)IRR,3) + ( + (15291529 60 919 126) (P/F, 60 919 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + ( + (1529 1529 919 126) (P/A, IRR,1
154、1) 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) (P/F, IRR,4) +( +(15291529+60+300 919 16 126) +60+300 919 16 126) (P/F, IRR,16) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=25.2% IRR=25.2%12%12%，项目可行。，项目可行。经济性评价方法新 技术经济学科 2 2 2 2、销售收入：、销售收入：、销售收入：、销售收入：10101010经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法012
155、345151697131924010017599160125191911312519191131251919113125191911360300i=12%10011251125112511251经济性评价方法新 技术经济学科 2 2 2 2、销售收入：、销售收入：、销售收入：、销售收入：10101010经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2)NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,
156、2) +(1001 240 759 101)(P/F, +(1001 240 759 101)(P/F, IRR,3)IRR,3) + (1251 60 919 126) (P/F, + (1251 60 919 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + (1251 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, + (1251 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) IRR,4) +(1251+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) +(1251+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 =0
157、IRR=9.1% IRR=9.1%12%12%，项目不可行，项目不可行经济性评价方法新 技术经济学科 3 3 3 3、建设投资：、建设投资：、建设投资：、建设投资：+10+10+10+10经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法01234515163512641112759101661390919126139091912613909191261390919663301261068i=12%106835126466经济性评价方法新 技术经济学科 3 3 3 3、建设投资：、建设投资：、建设投资：、建设投资
158、：+10+10+10+10经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法NPV(IRR)= 1068(P/F, IRR,1) 351 (P/F, IRR,2)NPV(IRR)= 1068(P/F, IRR,1) 351 (P/F, IRR,2) +(1112 264 759 101)(P/F, +(1112 264 759 101)(P/F, IRR,3)IRR,3) + (1390 66 919 126) (P/F, + (1390 66 919 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + (13
159、90 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=16.1% IRR=16.1%12%12%，项目可行，项目可行经济性评价方法新 技术经济学科 4 4 4 4、建设投资：、建设投资：、建设投资：、建设投资：+20+20+20+20经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评
160、价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法01234515163832881112759101721390919126139091912613909191261390919723601261165i=12%116538328872经济性评价方法新 技术经济学科 4 4 4 4、建设投资：、建设投资：、建设投资：、建设投资：+20+20+20+20经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法NPV(IRR)= 1165(P/F, IRR,1) 383 (P/F, IRR,2) +(1112 288 759
161、 101)(P/F, IRR,3) + (1390 72 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=14.8%12%，项目可行。，项目可行。经济性评价方法新 技术经济学科 5 5 5 5、建设投资：、建设投资：、建设投资：、建设投资：10101010经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法01234515162872181112
162、75910154139091912613909191261390919126139091960300126874i=12%87428721854经济性评价方法新 技术经济学科 5 5 5 5、建设投资：、建设投资：、建设投资：、建设投资：10101010经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法NPV(IRR)=NPV(IRR)= 874 874(P/F, IRR,1) (P/F, IRR,1) 287 287 (P/F, IRR,2) (P/F, IRR,2) +(1112 +(1112 218218
163、759 101)(P/F, IRR,3) 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 + (1390 5454 919 126) (P/F, 919 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=19.6% IRR=19.6%12%12%
164、，项目可行。，项目可行。经济性评价方法新 技术经济学科 6 6 6 6、经营成本：、经营成本：、经营成本：、经营成本：+10+10+10+10经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法01234515163192401112835101601390126139012613901261390603001269711011101110111011i=12%8351011101110111011经济性评价方法新 技术经济学科 6 6 6 6、经营成本：、经营成本：、经营成本：、经营成本：+10+10+10+10
165、经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 835 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 1011 126) (P/F, IRR,4) + (1390 1011 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 1011126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=12.2%12%，项目仍然可行。，项目仍然可行。经济性评价方法新 技术经
166、济学科 7 7 7 7、经营成本：、经营成本：、经营成本：、经营成本：+20+20+20+20经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法01234515163192401112911101601390126139012613901261390603001269711103110311031103i=12%9111390139013901390经济性评价方法新 技术经济学科 7 7 7 7、经营成本：、经营成本：、经营成本：、经营成本：+20+20+20+20经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IR
167、R法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 911 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 1390 126) (P/F, IRR,4) + (1390 1390 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 1390 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=5.8%12%，项目不可行。，项目不可行。经济性评价方法新 技术经济学科 8 8 8 8、经营成本：、经营成本：、经营
168、成本：、经营成本：10101010经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法0123451516319240111268310160139012613901261390126139060300126971827827827827i=12%683827827827827经济性评价方法新 技术经济学科 8 8 8 8、经营成本：、经营成本：、经营成本：、经营成本：10101010经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法
169、NPV(IRR)=)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2)NPV(IRR)=)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 +(1112 240 683683 101)(P/F, IRR,3) 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 + (1390 60 827827 126) (P/F, 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + (1390 + (1390 827827 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR
170、,4) +(1390+60+300 +(1390+60+300 827827 126) (P/F, IRR,16) 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=22.8% IRR=22.8%12%12%，项目可行。，项目可行。经济性评价方法新 技术经济学科 总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法单因素变动对单因素变动对IRR的影响（）的影响（）不确定性因素+20
171、%+10%0-10%销售收入25.217.39.1建设投资14.816.117.319.6经营成本5.812.217.322.8变化幅度i=12%经济性评价方法新 技术经济学科 总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法单因素变动幅度销售收入30252015105+10%+12%+22%-10%IRR建设投资经营成本i0=12%-7%经济性评价方法新 技术经济学科 多因素敏感性分
172、析多因素敏感性分析多因素敏感性分析多因素敏感性分析经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法将不确定性因素同时变化一定的幅度，分析对评价指标的影响程度。上例中选择销售收入和建设投资两个不确定性因素同时变化，对评价指标NPV的影响，分别取正负10两个不同组合，计算结合列于下表。两因素变化对 NPV 的影响组合序号组合序号销售收入变化销售收入变化建设投资变化建设投资变化净现值净现值NPV(NPV(万元万元) ) 1 1 0 0 0 0 434 434 2 2 +10 +10 -10 -10 1314 1314
173、 3 3 +10 +10 +10 +10 1090 1090 4 4 -10 -10 +10 +10 -340 -340 5 5 -10 -10 -10 -10 -130 -130经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法习 题 课现值法 净现值、净终值、净年值、 费用现值、费用年值内部收益率独立方案、互斥方案年限不同的方案敏感性分析经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方
174、法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法练习练习pp79pp79 某项目初始投资为8000元，在第1年末现金流入为2000元，第2年末现金流入3000元，第3、4年末的现金流入均为4000元，请计算该项目的净现值、净现值率、内部收益率、动态投资回收期(i0=10)。 80002000021343000年4000解：NPV=-8000+2000(P/F，10，1)+3000 (P/ F，10%，2)+4000(P/A，10，2) (P/F，10，2)=2035.9 NPVR=NPV/ Ip =2035.9/8000=25.4%经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经
175、济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法0 1 2 3 4净现金流量净现金流量-8000 2000300040004000净现金流量折现值净现金流量折现值 -8000 1818247930052732累计净现金流量折累计净现金流量折现值现值-8000 -6182-3703-6982034T动态=4-1+|-698|/2732=3.26年令NPV=-8000+2000(PF，IRR，1)+3000(P/ F，IRR，2)+4000(P/A，IRR，2)(P/F， IRR，2)=0 得IRR=20该项目动态回
176、收期Tp经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法例：例：十一五期间我国准备调整能源政策，扩大核电比重，以解十一五期间我国准备调整能源政策，扩大核电比重，以解决未来的电力需求。目前我国有七个在建核电站项目，其中决未来的电力需求。目前我国有七个在建核电站项目，其中一个核电站的建设成本为一个核电站的建设成本为200200亿人民币，这里给出一些估计数亿人民币，这里给出一些估计数据：寿命期是据：寿命期是3030年，年收益为年，年收益为3030亿元，年经营成本为亿元
177、，年经营成本为1515亿元，亿元，其末残值为其末残值为1010亿元。亿元。 （1 1）当该项目的基准收益率定在）当该项目的基准收益率定在10%10%时，此项目是否可时，此项目是否可行？行？ （2 2）在其他的原始数据保持不变条件下，项目的年收益）在其他的原始数据保持不变条件下，项目的年收益需要上升到多少或者项目的建设费用必须减少到多少才能使需要上升到多少或者项目的建设费用必须减少到多少才能使项目可行，请分别计算？项目可行，请分别计算？ 经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定
178、性评价法不确定性评价法 （1 1 1 1）NPV= -200+(30-15) (P/A,10%,30)+10(P/FNPV= -200+(30-15) (P/A,10%,30)+10(P/F，10%,30)= -59 10%,30)= -59 亿元亿元 所以，此项目不可行。所以，此项目不可行。 （2 2 2 2）设项目年收益为设项目年收益为TRTR，投资额为，投资额为TCTC NPV = -200+(TR-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) NPV = -200+(TR-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 00 TR TR3636亿元亿元
179、 ， 即年收益要提高至即年收益要提高至 3636亿元以上项目才可行。亿元以上项目才可行。 NPV=TC+(30-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 0NPV=TC+(30-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 0 TC TC141141亿元亿元 ， 总投资下降至总投资下降至141141亿元以下项目可行。亿元以下项目可行。经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法例：例：例：例：某工业公司可用分期付款方式
180、购买一台标价某工业公司可用分期付款方式购买一台标价 22 00022 000美元的专用机器，美元的专用机器，定金为定金为 2 5002 500美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上8 8的利息。的利息。当然，该公司也可用一次性支付现金当然，该公司也可用一次性支付现金 19 00019 000美元来购买这台机器。美元来购买这台机器。 如果这家公司的基准收益率为如果这家公司的基准收益率为 1010，试问应该选择哪种付款方，试问应该选择哪种付款方式？（用式？（用PCPC法）法）2500023145390015600余额1950039003900390
181、03900156012849366243127800390011700经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+5148（ P/F，10%，2 ）+ 4836（ P/F，10%，3 ）+4524（ P/F，10%，4 ）+4212（ P/F，10%，5 =21053PC（15%）=19016PC（20%）=17298基准收益率为基准收益率为10%10%时，应选择一次性付款；如果为时，应选择一次性付款
182、；如果为20%20%，则应选择分期付，则应选择分期付款。款。02500139001560239001248339009364390062453900312经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法练习（练习（pp80pp80）某厂拟购买设备一套，有X、Y两种型号可供选择，两种型号备的性能相同，但使用年限不同，有关资料如表所示。如果i=10%，应选择哪一种型号的设备？设设 备备设备价设备价值值 维修及操作成本维修及操作成本残值残值第第1 1年年第第2 2年年
183、第第3 3年年第第4 4年年第第5 5年年第第6 6年年第第7 7年年第第8 8年年 X X2000020000400040004000400040004000400040004000400040004000400040004000400030003000 Y Y1000010000300030004000400050005000600060007000700010001000经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法费用年值法：费用年值法：费用年值法：费
184、用年值法： ACx=20000 (A/P,10%,8) +4000 - 3000(A/F,10%,8)ACx=20000 (A/P,10%,8) +4000 - 3000(A/F,10%,8) =7486 =7486 ACy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ ACy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 (P/F,10%,5) -1000(P/F
185、,10%,5)(A/P,10%,5) (P/F,10%,5) -1000(P/F,10%,5)(A/P,10%,5) =7284 =7284 ACx ACx ACyACy，所以应采用，所以应采用Y Y设备设备. .经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法费用现值法：费用现值法：费用现值法：费用现值法： PCx=20000 +4000 (P/A,10%,8) - 3000(P/F,10%,8) PCx=20000 +4000 (P/A,10%,8) - 3
186、000(P/F,10%,8) =39940.5 =39940.5 PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 (7000-1000)(P/F,10%,5) (7000-1000)(P/F,10%,5) =13856.3 =13856.3 PCx PCx PCyPCy，所以应采用，所以应采用Y Y设备设备
187、. .经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法 研究期法：研究期法：研究期法：研究期法： PCx=20000 (A/P,10%,8) PCx=20000 (A/P,10%,8)（P/A,10%,5P/A,10%,5）+4000 +4000 （P/A,10%,5P/A,10%,5）- 3000(A/F,10%,8)- 3000(A/F,10%,8)（P/A,10%,5P/A,10%,5） =18238.5=18238.5 PCy=10000+3000(P/
188、F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+4)+（70007000 -1000 -1000）(P/F,10%,5) (P/F,10%,5) = 13856.3 = 13856.3 PCx PCx PCyPCy，所以应采用，所以应采用Y Y设备设备. .经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案
189、与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法练习（练习（pp80pp80）某建筑物有四种备选的高度如下表，该建筑物的经济寿命为某建筑物有四种备选的高度如下表，该建筑物的经济寿命为4040年，到那时将予拆毁，残值为年，到那时将予拆毁，残值为0 0。表中所有费用均针对建筑本身而言。在所有的。表中所有费用均针对建筑本身而言。在所有的情况下，土地费用情况下，土地费用30003000元，在寿命周期结束时保持不变。税金与保险费已包括元，在寿命周期结束时保持不变。税金与保险费已包括在运行费用中，基准收益率为在运行费用中，基准收益率为15%15%，若建造则建多少层？，若建造则建多少
190、层？层数层数2 23 34 45 5建筑的初始成本建筑的初始成本200 000250 000310 000385 000年运行费用年运行费用15 00025 000 30 00042 000年收益年收益40 000 60 00090 000106 000解：由题可知解：由题可知 , , 土地费用对决策无影响土地费用对决策无影响. .NAV2= -200000(A/P,15%,40)+40000-15000= -5563NAV2= -200000(A/P,15%,40)+40000-15000= -5563NAV3= -250000(A/P,15%,40)+60000-25000= -3091N
191、AV3= -250000(A/P,15%,40)+60000-25000= -3091NAV4= -310000(A/P,15%,40)+90000-30000=12874.4NAV4= -310000(A/P,15%,40)+90000-30000=12874.4NAV5= -385000(A/P,15%,40)+106000-42000=5582.4NAV5= -385000(A/P,15%,40)+106000-42000=5582.4所以应建四层所以应建四层. .经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方
192、法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法例：例：某制造厂考虑三个投资计划。在某制造厂考虑三个投资计划。在5 5年计划期中，这三个投资方案的现金流年计划期中，这三个投资方案的现金流量情况如下表所示量情况如下表所示( (该厂的最低希望收益率为该厂的最低希望收益率为1010) )。 (1)(1)假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪些方案些方案? ?(2)(2)在在(1)(1)中假定资金限制在中假定资金限制在160000160000元，试选最好方案。元，试选最好方案。(3)(3)假假设设A A、B
193、 B、C C是是互互斥斥的的，试试用用增增量量内内部部收收益益率率法法来来选选出出最最合合适适的的投投资资计计划划，增量内部收益率说明什么意思增量内部收益率说明什么意思? ? 方方 案案 A B C 最初投资成本元最初投资成本元650005800093000年净收入年净收入(15(15年末年末) )元元180001500023000 残值元残值元120001000015000经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法解：解：(1)(1)假设这三个计划是独立
194、的，且资金没有限制，那么应假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪些方案选择哪个方案或哪些方案? ? NPVNPVA A=-65000+18000(P=-65000+18000(PA A，1010，5)5) +12000(P/F +12000(P/F，1010，5)5) =10688 =10688 NPV NPVB B=-58000+15000(P/A=-58000+15000(P/A，10%10%，5)5) +10000 (P +10000 (PF F，1010，5)5) =5074 =5074 NPV NPVC C=-93000+23000(P/A=-93000+23
195、000(P/A，1010，5)5) +15000(P +15000(PF F，1010，5)5) =3506 =3506 因此，因此， 三个方案都应选择。三个方案都应选择。经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法解：解：(2) (2) 假定资金限制在假定资金限制在160000160000元，试选最好方案。元，试选最好方案。方案组合方案组合投资投资净现值净现值NPVNPV C C B B B+C B+C A A A+C A+C A+B A+B A+B+C
196、A+B+C65000650005800058000 93000 930001230001230001510001510001580001580002160002160003506350650745074858085801068810688141941419415762157621926819268当资金限制在当资金限制在当资金限制在当资金限制在160000160000160000160000元，应选择元，应选择元，应选择元，应选择A+B A+B A+B A+B 方案方案方案方案经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性
197、评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法令令NPVNPVA-BA-B=-7000+3000(P/A=-7000+3000(P/A，IRRIRR，5)5) +2000(P +2000(PF F，IRRIRR，5)=05)=0 i=35%i=35%时，时， NPVNPVA-BA-B=846.6=846.6 i=40% i=40%时，时， NPVNPVA-BA-B=-523.2=-523.2 IRRIRRABAB=35.2=35.21010，A A优于优于B B解：解：（3）假设计划A、B、C是互斥的，试用增量内部收益率法来选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思?
198、经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法解：解： 比较比较C C方案和方案和A A方案：方案：令令NPVNPVC-AC-A=-28000+5000(P/A=-28000+5000(P/A，IRRIRR，5)+3000(P5)+3000(PF F，IRRIRR，5)=05)=0 解得解得IRRIRRC-AC-A=1% 10% =1% ii0 0, ,选选Y Y方案方案 经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现
199、值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法 练习：练习：下表为两个互斥方案的初始投资、年净收益及寿命年限，下表为两个互斥方案的初始投资、年净收益及寿命年限，试在贴现率为试在贴现率为10%10%的条件下选择最佳方案。（最小公倍数法和年的条件下选择最佳方案。（最小公倍数法和年值法）值法） 方案方案初始投资初始投资（万元）（万元）年净收益年净收益（万元）（万元）寿命（年）寿命（年）A A10010040404 4B B20020053536 6经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选
200、方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法解：解：最小公倍法：最小公倍法：NPVA1001(P/F,10%,4)(P/F,10%,8)+40(P/A,10%,12)=1002.1495+406.814=57.61NPVB2001+(P/F,10%,6)53(P/A,15%,12)=2001.5645+536.814=48.242净年值法：净年值法：NAVA100(A/P,10%,4)40=8.46NAVB200(A/P,10%,6)53=7.078故选设备A。经济性评价方法新 技术经济学科 某项目第1年初和第2年初各投入固定资产投资400万元，第3年初投入流动
201、资金300万元并当年达产，每年有销售收入580万元，生产总成本350万元，折旧费70万元，销售税及附加为收入的6%，项目寿命期共10年，期末有固定资产残值50万元，并回收全部流动资金。试求：（1）请计算各年净现金流量，并作现金流量图。（2）假设基准收益率i010，请计算该项目的净现值，并判断方案可行性。习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法经济性评价方法新 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法NPV400400（P/F，10%，1）300（P/F，10%，2）265.2（P/A，10%，7）（P/F，10%，2）615.2（P/F，10，10）400363.64247.921066.88237.16292.48（万元）净现值大于零，所以该方案在经济上是可行的。 净现金流净现金流=580-350-5806%+70=265.201234910净现金流量：400400300265.2265.2265.2615.2生产成本包括生产成本包括折旧折旧经济性评价方法新 本章结束 下一章：将介绍在不确定的条件下，对方案风险进行评估具体思路及方法经济性评价方法新
