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1、第六章第六章国际货币市场国际货币市场主要内容主要内容第一第一节 国国际货币市市场概述概述 第二第二节 国国际货币市市场的要素构成的要素构成 第三第三节 欧洲欧洲货币短期短期资金融通市金融通市场 第四第四节 国国际货币市市场上的衍生金融市上的衍生金融市场本章要点了解本章所涉及的各种基本概念了解本章所涉及的各种基本概念掌握国掌握国际货币市市场的构成与的构成与层次次掌握国掌握国际货币市市场的构成要素的构成要素掌握欧洲掌握欧洲货币短期短期资金融通市金融通市场主要金融工具的主要金融工具的运行机制运行机制能能够运用短期利率期运用短期利率期货管理管理货币市市场的利率的利率风险第一节第一节 国际货币市场概述国
2、际货币市场概述一、国际货币市场的含义国国际货币市市场(International Money Market)是与是与国内国内货币市市场相相对应的一个范畴，是指居民与非的一个范畴，是指居民与非居民之居民之间或非居民与非居民之或非居民与非居民之间，按照金融市，按照金融市场运行机制，运行机制，进行期限在行期限在1年或年或1年以下的短期年以下的短期货币资金融通交易的金融通交易的营运网运网络。（一）国际（一）国际货币市场的构成货币市场的构成/类型类型传统的国际货币市场传统的国际货币市场 是指市场所在地的居民与作为交易另一方的非居民是指市场所在地的居民与作为交易另一方的非居民之间，从事之间，从事市场所在国
3、货币市场所在国货币的国际短期资金融通业的国际短期资金融通业务，并受到市场所在国政府政策和法令监管的金融务，并受到市场所在国政府政策和法令监管的金融市场市场 新兴的国际货币市场新兴的国际货币市场 是指是指欧洲货币短期资金融通欧洲货币短期资金融通市场市场。具体来说，就是指由非居民与非居民参加的、期限具体来说，就是指由非居民与非居民参加的、期限在在1年或年或1年以下的各种年以下的各种境外货币资金境外货币资金融通的总称融通的总称 。二、国际货币市场的构成与层次欧洲欧洲货币短期短期资金融通市金融通市场特点：特点：1.经营货币的种的种类多，所有境外多，所有境外货币都可以称都可以称为交交易易货币。2.资金来
4、源更金来源更为广泛，不广泛，不仅仅局限于市局限于市场所在国的所在国的资金提供者。金提供者。3.经营活活动几乎不受市几乎不受市场所在国政策和法令的管所在国政策和法令的管辖。（二）国际（二）国际货币市场的货币市场的层次层次银行间同业市场银行间同业市场/银行间同业拆借市场银行间同业拆借市场主要是指以主要是指以银行为主的金融机构之间银行为主的金融机构之间为了平衡银行为了平衡银行资金头寸和调节资金的余缺而进行的资金融通活动。资金头寸和调节资金的余缺而进行的资金融通活动。通常采用通常采用信用拆借信用拆借的形式。的形式。零售市场零售市场银行为主的金融机构与一般工商客户之间银行为主的金融机构与一般工商客户之间
5、为了解决为了解决企业流动资金的需要而进行的信贷或票据发行等短企业流动资金的需要而进行的信贷或票据发行等短期融资活动。期融资活动。同业市场同业市场平衡资金头寸、调节资金余缺零售市场零售市场信贷服务零售市场零售市场票据发行传统国际货币市场由主要发达国家的国内货币市传统国际货币市场由主要发达国家的国内货币市场在满足国外短期投融资需求基础上逐步发展起场在满足国外短期投融资需求基础上逐步发展起来的，是国际货币市场的最初形态。来的，是国际货币市场的最初形态。首先，发达国家货币市场国际化的过程中，外国银首先，发达国家货币市场国际化的过程中，外国银行曾发挥了重要作用。行曾发挥了重要作用。其次，各国外汇储备管理
6、的需要是推动主要发达国其次，各国外汇储备管理的需要是推动主要发达国家国内货币市场国际化的另一个重要方面。家国内货币市场国际化的另一个重要方面。最后，主要发达国家货币市场外国债权人与外国债最后，主要发达国家货币市场外国债权人与外国债务人结构的完整形成，进一步推动发达国家货币市务人结构的完整形成，进一步推动发达国家货币市场的国际化进程。场的国际化进程。三、国际货币市场的产生与发展第二节第二节 国际货币市场的要素构成国际货币市场的要素构成（交易主体与交易形式）（交易主体与交易形式）一、国际货币市场的主体国际货币市场与国内货币市场的区别：国际货币市场与国内货币市场的区别：1.交易主体的规模交易主体的规
7、模2.国际货币市场上存在大量的外国参与者，这是国际货币市场上存在大量的外国参与者，这是根本区别。根本区别。一、国际货币市场的主体（一）政府部门：（一）政府部门：一国财政部及地方政府一国财政部及地方政府市场所在国政府部门市场所在国政府部门资金的需求者资金的需求者通过发行国库券获得资金融通用于财政开支。通过发行国库券获得资金融通用于财政开支。外国政府部门外国政府部门资金的提供者资金的提供者购买市场所在国政府部门发行的国库券（作为购买市场所在国政府部门发行的国库券（作为其外汇储备）其外汇储备）（二）商业银行（二）商业银行（国际银行与欧洲银行）（国际银行与欧洲银行）货币市场货币市场最大的参与者最大的参
8、与者，它既是货币市场的信用中，它既是货币市场的信用中介，又是多种货币市场工具的直接投资者和直接交介，又是多种货币市场工具的直接投资者和直接交易者。易者。活跃在国际货币市场上的商业银行，是以活跃在国际货币市场上的商业银行，是以国际银行国际银行或或欧洲银行欧洲银行的身份出现的。的身份出现的。国际国际银行：从事跨国银行业务的银行银行：从事跨国银行业务的银行欧洲银行：从事境外货币存储与贷放等金融业务欧洲银行：从事境外货币存储与贷放等金融业务的银行的银行国际国际银行银行：从银行机构的角度理解，国际上一种主流观点认为，一从银行机构的角度理解，国际上一种主流观点认为，一家银行至少在海外家银行至少在海外5个国
9、家和地区设有分行或拥有大部分个国家和地区设有分行或拥有大部分股权的附属机构时，才能称为跨国银行，即国际银行。股权的附属机构时，才能称为跨国银行，即国际银行。海外分行：利润主要来源海外分行：利润主要来源代表代表处：不具体办理银行业务处：不具体办理银行业务控股控股银行：控制多数决定性股份的银行银行：控制多数决定性股份的银行离岸银行：欧洲银行离岸银行：欧洲银行从跨国银行业务的角度理解：从跨国银行业务的角度理解：商业银行：国际结算、国际信贷商业银行：国际结算、国际信贷投资银行：国际票据、债券的承购包销等。投资银行：国际票据、债券的承购包销等。欧洲银行欧洲银行：从事境外货币存储与贷放等金融业：从事境外货
10、币存储与贷放等金融业务的务的银行银行“欧洲欧洲”是一个经济概念，非地理或业务概念。是一个经济概念，非地理或业务概念。不是建立在独立的银行实体之上，而是以独立的账不是建立在独立的银行实体之上，而是以独立的账户体系为基础。主要体现为依附于传统国际金融市户体系为基础。主要体现为依附于传统国际金融市场上国际商业银行的一套独立账务体系。场上国际商业银行的一套独立账务体系。主要分布与具有不同特征的欧洲货币中心，离岸金主要分布与具有不同特征的欧洲货币中心，离岸金融中心。融中心。其资产负债构成具有不同于商业银行的特殊性。其资产负债构成具有不同于商业银行的特殊性。（三）证券（三）证券交易交易商商金融市场上服务于
11、各种直接融资形式的信用中介组织金融市场上服务于各种直接融资形式的信用中介组织可以是专门的证券公司，或由商业银行或其他非金可以是专门的证券公司，或由商业银行或其他非金融机构兼任融机构兼任为各种直接融资提供信用中介服务为各种直接融资提供信用中介服务例如：例如：安排进行国库券发行以及欧洲票据发行安排进行国库券发行以及欧洲票据发行（四）国际（四）国际金融中心所在国的中央银行金融中心所在国的中央银行参与货币市场的目的主要在于调节和控制货币供应参与货币市场的目的主要在于调节和控制货币供应量，实现其货币政策量，实现其货币政策目标。目标。其调节本国货币供应量的三大工具其调节本国货币供应量的三大工具改变存款准备
12、改变存款准备金比率、改变贴现率和公开市场业务，都是通过货金比率、改变贴现率和公开市场业务，都是通过货币市场实现的。币市场实现的。其职能主要体现在传统国际货币市场上其职能主要体现在传统国际货币市场上（五）大型（五）大型跨国工商企业跨国工商企业由于交易程序较复杂，融资成本较高，只有实力雄由于交易程序较复杂，融资成本较高，只有实力雄厚、信用等级较高，资金需求的规模较大，或投资厚、信用等级较高，资金需求的规模较大，或投资能力较强的跨国公司或大型工商企业才能进入国际能力较强的跨国公司或大型工商企业才能进入国际货币市场。货币市场。资金资金的需求者的需求者资金的供给者资金的供给者二、国际货币市场的客体二、国
13、际货币市场的客体国际货币市场的客体属于短期信用工具，其主要国际货币市场的客体属于短期信用工具，其主要交易形式交易形式/交易工具：交易工具：间接融资间接融资银行同业拆借、大额可转让存单银行同业拆借、大额可转让存单直接融资直接融资国库券、回购协议、银行承兑汇票和商业票据国库券、回购协议、银行承兑汇票和商业票据每一种货币市场工具的买卖交易均构成一个单一的每一种货币市场工具的买卖交易均构成一个单一的市场，并成为国际货币市场的重要组成部分市场，并成为国际货币市场的重要组成部分。（一）以欧洲银行为主的国际银行间同业（一）以欧洲银行为主的国际银行间同业拆借拆借是指各商业银行为弥补货币头寸或存款准备金的不足而
14、相互之间进行的短期资金借贷。其在整个短期借贷市场中占有主导地位。产生于存款准备金制度，各商业银行在每一营业日终了或票据交换清算时，总会产生一部分银行准备金头寸不足而另一部分银行准备金头寸多余的情况。银行同业拆借的特点：银行同业拆借的特点：交易对象主要是以中央银行存款准备金这种即时可用资金为主从期限角度分析，由于借款银行拆入短期资金的目的是弥补其头寸周转需要，因此最短期期限为1天，一般不超过6个月从数量角度分析，每笔交易的数额比较大，最低10万美元以上。从利率角度分析，银行间各种期限的借贷所形成利率水平往往称为这种货币相应期限的基础利率。从交易手续角度分析，借款银行一般无需缴纳抵押品，甚至可以不
15、签订书面协议。（二）国际（二）国际短期贷款短期贷款 (Short Term Loan)是指一国贷款人（主要是商业银行）向另一国非银行类的借款人提供的贷款期限为1年即1年以下的贷款安排主要借款人大型跨国公司政府机构一般不限定用途，可由借款人自主安排。（三）外国（三）外国大额可转让存单或欧洲可转让存单大额可转让存单或欧洲可转让存单大额可转让存单大额可转让存单(CD)：Certificate of Deposit，指商业银行为吸收资金而开出的具有可转让性质的定期存款凭证。它注明存款货币的金额、期限和利率，持有人可在到期时进行提取本息等事项，但不记名。特点：面额大、期限固定利率高于同期普通定期存款不记
16、名，在存单到期前持有人可以自由转让外国外国CD: 外国银行在本国市场上发行的以本国货币为面值的大额可转让存单扬基CD：外国银行在美国发行的面向美国投资者的CD欧洲欧洲CD：外国银行在本国市场上发行的以第三国货币为面值的大额可转让存单欧洲美元欧洲英镑（四）欧洲（四）欧洲票据票据 及欧洲商业票据及欧洲商业票据是在商业票据的基础之上发展起来的商业票据商业票据：是指信誉良好的大企业为筹措营运资金而通过直接融资的方式发行的、短期无担保的商业期票。主要特点：发行人信誉等级较高，无担保的短期债务凭证。票据利率低于银行贷款票据面额较大且为整数期限通常不超过270天欧洲票据欧洲票据：是指在欧洲货币市场上，一国政
17、府、银行（尤其是为其它借款人提供银团贷款的银行）和信誉程度较高的大型企业，为筹措所需资金而发行的以短期为主的、仅以发行人信誉为保证的本票。欧洲欧洲商业票据：商业票据：欧洲票据中的一种具体形式。（五）国库券（五）国库券 (Treasury Bill) 是各国政府财政部发行的，期限在1年以内，借以应付国库季节性财政支出需要的短期债务凭证期限：通常为3个月、6个月和1年特点：由信誉最高的政府发行，信用风险最低，一般不会出现拒付问题。有发达的二级市场、具有高度的流动性。国库券一般以贴现方式发行或买卖。发行政府一般要使其收益率高于同期银行存款利率。主要是一国国内货币市场上的金融工具，只有少数发达国家政府
18、发行的国库券才具有国际投资价值。（六）回（六）回购购协议协议RA是指证券交易双方以协议的方式约定，在买卖证券时，出售者（资金获得者）向购买者（资金提供者）承诺在一定期限后按预定的价格（以原来的买卖价格再加若干利息）如数购回该证券的交易。包含着同笔证券方向相反的两次买卖，实质上是以证券作担保的短期借贷。大多数回购协议的期限为1天，是隔夜资金融通的一种票据融资形式。证券出售者证券出售者/资金获得者资金获得者证券出售者证券出售者/资金获得者资金获得者证券购买者证券购买者/资金提供者资金提供者证券购买者证券购买者/资金提供者资金提供者证券证券资金资金资金资金第三节第三节 欧洲货币短期资金融通市场欧洲货
19、币短期资金融通市场欧洲货币短期资金融通市场欧洲货币短期资金融通市场1.欧洲银行同业拆借市场欧洲银行同业拆借市场2.欧洲定期存单与欧洲大额欧洲定期存单与欧洲大额可转让定期存单发行市场可转让定期存单发行市场3.欧洲票据市场欧洲票据市场一、欧洲银行一、欧洲银行同业拆借市场同业拆借市场（一）欧洲银行（一）欧洲银行同业拆借市场概述同业拆借市场概述国际银行同业间的贷款总额始终占较大的比重。是由50多个国家的1000多家银行通过其银行总部或在其他国家注册的分支机构之间的借贷安排而组成集中于十国集团（G10）国家和瑞士的银行，美国与加拿大、法国、德国、日本及英国间发生的同业拆借业务约占整个拆借市场业务总额的5
20、0%以上。主要交易币种：美元、日元、英镑、瑞士法郎和欧元（二）欧洲银行（二）欧洲银行同业拆借市场的运行机制同业拆借市场的运行机制交易主体交易主体参与者包括银行、货币经纪人、中央银行或货币管理机构以及大公司。通常限制在信用级别较高的，同时也是相互了解熟悉的银行之间，有时也包括大型跨国公司。交易途径交易途径通过国际货币经纪人通过电话、传真、网络来进行直接交易交易规模与期限交易规模与期限规模：起点一般为100万美元，通常在500万1000万美元之间期限：一般为1天、7天、30天或90天，基本不超过3个月利率水平利率水平欧洲货币存贷利差小，存款利率一般略高于同币种国内市场存款利率；贷款利率则地狱同币种
21、国内市场贷款利率。各欧洲银行拆借利率间的差别几乎不存在。利率利率形式形式采用双报价形式：同时报出拆入和拆出利率通常采用固定利率的形式成为国际金融市场上的基础利率条件灵活条件灵活可供选择的币种多拆借的期限、金额和交割地点等均可由拆借双方协商确定。货币市场业务与外汇市场业务紧密连接货币市场业务与外汇市场业务紧密连接由于经营多种币种，使欧洲银行的不同币种头寸经常不一致。跨国银行需要在外汇市场上通过外汇的互换业务获得所需要的币种资金或调整其币种头寸。没有二级市场没有二级市场同业拆借资金本身并无有型的货币市场工具在交易双方之间转手，属于无形交易。拆借资金的期限极为短暂，基本上不存在对于二级市场的需求。（
22、三）欧洲银行（三）欧洲银行同业同业拆借的市场风险和管理拆借的市场风险和管理欧洲欧洲货币银行行间同同业拆借主要存在着以下几种拆借主要存在着以下几种风险：信用信用风险市市场风险国国别风险外外汇风险流流动性性风险（1）信用）信用风险（违约风险）：）：银行同行同业拆借拆借业务是无抵押是无抵押的放款，借款人无法的放款，借款人无法偿还时，放款，放款银行遭遇的信用行遭遇的信用风险。（2）市）市场风险：预期之外的利率波期之外的利率波动会造成会造成银行行资金金获得得困困难，借款人也可能无法，借款人也可能无法偿还贷款。款。（3）国）国别风险（政治（政治风险）：）：拆拆入入银行所在国遇到行所在国遇到较为严重的政治、
23、重的政治、经济危机，政府可能禁止本国危机，政府可能禁止本国银行行偿付外国付外国银行行借款。借款。（4）外）外汇风险：浮：浮动汇率制度。率制度。（5）流）流动性性风险：银行突然遭遇大行突然遭遇大规模模挤提，而自身没有提，而自身没有流流动资产变现，不得不低价，不得不低价处理理资产时所遭受的所遭受的风险。风险控制手段：控制手段：（1）国际金融工具方式：信用风险、外汇风险、流动性风险（2）国际银行内部风险评估的制度管理：国别风险内部内部风险评估系估系统：实线表示表示报告关系；告关系；虚虚线表示信息流向。表示信息流向。评估国家估国家风险的常用方法：的常用方法：核核对清清单式：式：指标清单、权重德德尔菲法
24、：菲法：专家、匿名结构化的定性分析系构化的定性分析系统：政治社会的定性分析和结构化的指标定量分析政治政治风险指数：指数：银行外的咨询机构雇佣专家以核对清单为基础，制定出每个国家的加权风险系数，并定期修正情景情景分析分析：假设各种情况，分析所处状况。（四）欧洲银行（四）欧洲银行同业同业拆借的结构和功能拆借的结构和功能分配功能。一个国家的银行在吸纳存款后很可能将该资金提供给其他的银行进行贷款或者投资。套期保值功能。国际银行可利用欧洲银行同业拆借市场购买不同到期日、不同币种的合约以进行套期保值业，从而够帮助银行规避由于保持某种货币敞口而承受的利率和汇率风险。这个市场为各个银行保持资产和负债的平衡提供
25、了简单易行的方法。通过欧洲银行间拆借业务，能够规避严格的监管以及存款保险费用，能够降低运营成本。二、欧洲二、欧洲定期存单与欧洲大额可转让定期存单与欧洲大额可转让定期存单发行市场定期存单发行市场（一）欧洲（一）欧洲定期存单发行市场定期存单发行市场是欧洲银行所吸收定期存款的凭证，即存款人将欧洲货币存入银行所得的凭证。存单到期前，存款人不得提取存款。主要特点：票面记名，不可转让面额无统一要求期限一般在1年以内，1年以上的只占一小部分利率水平随期限和货币种类的不同而不同生效方式有即时、隔夜和两个营业日后生效到期还本付息（二）欧洲（二）欧洲大额可转让定期存单大额可转让定期存单 (Euro CD) 发行市
26、场发行市场与欧洲定期存单相比，解决了投资人资产流动性流动性问题。主要特点：不记名发行，可在到期日前在二级上进行转让和流通发行额：大额存单，最少10万美元发行币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元和欧洲欧元期限一般在1年之内，以3个月和6个月居多利率：既有固定利率，也有浮动利率。一级市场利率（票面利率）及二级市场利率（金融媒体）发行方式：直接发行、分档发行、可循环发行欧洲大额可转让定期存单的作用欧洲大额可转让定期存单的作用投资人投资人资金充足时，可通过持有而获得定期存款利率需要资金时，可通过二级市场转让变现欧洲银行欧洲银行获取短期资金融通三、欧洲三、欧洲票据市场票据市场（一）欧洲票据市场概述（一）欧
27、洲票据市场概述欧洲欧洲票据市场（票据市场（Euro-note market）：）：就是运用发行欧洲票据融资（Euronote issuance facilities）时，各种不同融资安排方式的总称。欧洲票据：欧洲票据：是指在欧洲货币市场上，一国政府、银行（尤其是为其它借款人提供银团贷款的银行）和信誉程度较高的大型企业，为筹措所需资金而发行的以短期为主的、仅以发行人信誉为保证的本票。（二）欧洲（二）欧洲票据融资安排的主要票据融资安排的主要当事人当事人基本流程：基本流程：票据发行、流通和偿付票据发行、流通和偿付当事人：当事人：发行人：发行人：是通过发行欧洲票据来筹集资金的一国政府、金融机构或大公司
28、企业。安排人安排人/承销承销商：商：由发行人选定的交易组织者，通常由投资银行、证券公司担任。投资人：投资人：通过购买欧洲票据而为票据发行人提供资金融通的机构投资者。主要是企业、政府机构、投资基金，投资公司等。欧洲票据融资安排的基本流程欧洲票据融资安排的基本流程发行人发行人投资人投资人票据融资安排人承销商票据融资安排人承销商发行人融资是否展期 （每次）最高信用规模 票据发行的期限（短期/中期）承销商承购票据的方式（包销或代销） 利率与最高协议价银团发行、招标发行或贴现发行投资人投资人偿还偿还流通流通发行条发行条件谈判件谈判票据销售方式票据销售方式第一步、票据发行第一步、票据发行1.发行条件谈判发
29、行人与票据承销商就票据发行的期限、发行人融资是否展期、（每次）最高信用规模、承销商承购票据的方式及票面利率等票据发行条件进行磋商2.票据的推销承销商寻找投资人，并通过适当的方式（如直销、招标发行或贴现发行等）将票据卖出，以取得投资人资金的过程第二步、票据流通第二步、票据流通是指票据发行之后，票据的原始投资人出于各种需要，在票据到期之前在二级市场上向其他投资人转让其欧洲票据债权的行为。第三步、票据的偿付第三步、票据的偿付是指欧洲票据到期之后交易如何处置的问题。一般由债务人偿还债权人本金。有时发行人选择将融资展期，即发新债偿旧债（三）欧洲（三）欧洲票据融资安排的主要类型票据融资安排的主要类型（1）
30、根据票据发行期限的分类欧洲短期票据欧洲短期票据（期限在1年以内）欧洲中期票据欧洲中期票据（9个月到10年不等）（2）根据发行人是否要求融资展期一般票据发行一般票据发行/票据发行便利票据发行便利满足短期需求，或一次性发行长期限票据融资安排中只需进行一次票据发行循环发行票据循环发行票据为满足较长期限的资金需求每期的短期票据到期后，发行人可选择继续融资，即通过发行新的欧洲票据来偿还到期票据。（3）根据承销商承销方式不同承购包销承购包销如果在约定的最高利率下票据未能全部售出时，承销人将以预先约定的利率购买未售出的票据，或通过提供差额信贷的方式向发行人提供资金融通，以此来保证发行人能筹集到预先约定的融资
31、规模。非包销的承销非包销的承销承销商不承担上述义务。如果票据发行不顺利，也就意味着发行人没能收集到全部所需资金。（4）根据票据销售方式不同银团发行银团发行招标发行招标发行贴现发行贴现发行（5）欧洲商业票据与其他欧州短期票据欧洲商业票据欧洲商业票据：专指非包销的、发行期限在1个月、3个月和6个月的、贴现发行的欧洲票据第四节第四节 国际货币市场上的衍生金融国际货币市场上的衍生金融市场市场一、国际货币市场上衍生金融市场的划分基础一、国际货币市场上衍生金融市场的划分基础一、国际货币市场上衍生金融市场的划分基础一、国际货币市场上衍生金融市场的划分基础传统国际货币衍生金融市场传统国际货币衍生金融市场欧洲国
32、际货币衍生金融市场欧洲国际货币衍生金融市场国际货币市场上的衍生金融工具都是以国际货币市场上的衍生金融工具都是以利率利率衍生衍生金融工具的形式出现。金融工具的形式出现。二二二二、短期利率衍生金融工具的产生和发展、短期利率衍生金融工具的产生和发展、短期利率衍生金融工具的产生和发展、短期利率衍生金融工具的产生和发展短期利率衍生金融工具是下方主要发达国家在利短期利率衍生金融工具是下方主要发达国家在利率市场化，由投资银行等将原来用于实物的商品率市场化，由投资银行等将原来用于实物的商品期货与期权交易的原理扩展到金融领域的产物。期货与期权交易的原理扩展到金融领域的产物。利率衍生金融产品在衍生金融市场上占据重
33、要地利率衍生金融产品在衍生金融市场上占据重要地位。位。短期利率衍生金融产品既是利率衍生产品的最初短期利率衍生金融产品既是利率衍生产品的最初形态形态 ，也是其重要的组成部分。，也是其重要的组成部分。三、短期利率期货合约、期权合约的基本内容三、短期利率期货合约、期权合约的基本内容三、短期利率期货合约、期权合约的基本内容三、短期利率期货合约、期权合约的基本内容与标准化金融期货合约相同，短期利率期货合约与标准化金融期货合约相同，短期利率期货合约主要是对交易单位、报价方式、最小变动单位主要是对交易单位、报价方式、最小变动单位.做出标准化的规定。除报价方式之外，利率期货做出标准化的规定。除报价方式之外，利
34、率期货合约的其他项目标准化规定与前面的外币期货合合约的其他项目标准化规定与前面的外币期货合约基本相同。约基本相同。短期利率期货合约报价采用指数（短期利率期货合约报价采用指数（index）报价方）报价方式。式。报价指数报价指数=100减去期货产品基础在产以年率表示减去期货产品基础在产以年率表示的收益率。的收益率。四四四四、主要短期利率衍生金融工具种类、主要短期利率衍生金融工具种类、主要短期利率衍生金融工具种类、主要短期利率衍生金融工具种类短期国库券期货短期国库券期货以短期国库券作为基础在产的期货合约以短期国库券作为基础在产的期货合约欧洲美元定期存单期货与期权欧洲美元定期存单期货与期权以欧洲美元定
35、期存单作为基础资产以欧洲美元定期存单作为基础资产是一个交投非常活跃的短期利率期货是一个交投非常活跃的短期利率期货五、运用短期利率衍生金融工具管理利率风险五、运用短期利率衍生金融工具管理利率风险五、运用短期利率衍生金融工具管理利率风险五、运用短期利率衍生金融工具管理利率风险原理与运用衍生金融工具管理现货市场风险的原原理与运用衍生金融工具管理现货市场风险的原理相同，即利用现货市场与衍生市场价格同向变理相同，即利用现货市场与衍生市场价格同向变化的趋势。化的趋势。当现货市场利率水平出现不稳定时，利用衍生市当现货市场利率水平出现不稳定时，利用衍生市场做与现货市场头寸状况相反的利率期货交易，场做与现货市场头寸状况相反的利率期货交易，即可实现管理利率风险的目的。即可实现管理利率风险的目的。65
