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1、 http:/ 1/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 点评 !#$%&!#$%& 报告日期：2021 年 8 月 3 日 !#$!#$%&%&()() *+*+,-./012,-./012 锂电行业点评报告3 3 行业公司研究)电气设备行业) ：邓伟 执业证书编号：S1230520110002 ：021-80108036 ： ! !#$%$%! ! !电气设备 看好 !#$%&(&%#)&*!#$%&(&%#)&*+ + !#$%& ( )*+,%& ( !#$!#$% %亿纬锂能与恩捷股份在荆州合资建厂， 投资 52 亿元建设 16 亿平基膜涂布一体化项目。 !#$!#$% %q !#$
2、%&()*+,-./01234!#$%&()*+,-./01234 亿纬锂能与恩捷股份公告称将在荆门设立注册资本为 16 亿元的合资公司布局隔膜领域，双方按持股比例出资，亿纬持股 45%，恩捷持股 55%；项目总投资52 亿元，用于建设年产能 16 亿平湿法基膜及与之配套的涂布膜，合资公司的隔膜将优先向亿纬及其子公司供应。 q 1256789:;$1?ABCDE1256789:;$1?ABCDE 亿纬目前锂电池产能规划已超 170Gwh，产业链一体化布局叠加锂电池多品类拓展竞争壁垒高铸。恩捷为湿法隔膜领域全球绝对龙头，产品性能优质，一致性强；20 年出货 13 亿平，国内市占率约 50%。两者
3、强强联合，相互成就。 q FGH-I;$%DJKLMNO/0FGH-I;$%DJKLMNO/021H2PQRSTPQRSTEE 从设备产能来看：从设备产能来看：全球高端隔膜设备厂商主要为日本制钢所、东芝以及德国的布鲁克纳，据我们了解年设备产能 30 余条，对应隔膜产能约 30 亿平；隔膜设备扩产难度大， 企业扩产意愿低， 近期来看扩产可能性较小。从扩产周期来看：从扩产周期来看：隔膜为锂电四大材料中扩产周期最长环节，动力隔膜的设备调试、产线验证、产品验证约需要 1-2 年时间，产能释放慢。因此，我们认为随着下游电动车需求旺盛，锂电池企业产能迅速扩张，21H2 隔膜供需将转紧，价格或将触底反弹。
4、q UVWXYRZ9Q_abcUVWXYRZ9Q_abc 据我们测算，16 亿平基膜母卷产能对应约 12.8 亿平涂布膜成品，可用于生产约 76.8Gwh 锂电池 （考虑到产能落地时间段内良品率的提升， 我们假设涂布膜直通率 80%，6Gwh 电池用 1 亿平隔膜） 。大规模布局隔膜领域彰显亿纬对锂电池下游需求肯定的同时也保障其隔膜的供应安全。隔膜产能建设周期约 16-24 个月， 虽合资厂产能释放周期较长， 但我们认为两者共建合资厂体现战略合作关系；在 2021 年下半年至 2022 年隔膜优质产能供不应求之际，公司或将优先获得隔膜供给，保证供应链安全。 q d25ed25e 电动车行业持续
5、高景气，隔膜领域产能扩张受限，2021H2 起供需转紧价格有望触底反弹，建议关注隔膜头部公司恩捷股份、星源材质、中材科技。 q fghifghi 1）下游电动车销量不及预期；2）产能建设进度不及预期。 证券研究报告 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn table_page ,-./0123,-./0123 http:/ 2/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 (jd2klmn(jd2klmn 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指数表现 20以上； 2、增持 ：相对于沪深 300 指数表现 1020； 3、
6、中性 ：相对于沪深 300 指数表现1010之间波动； 4、减持 ：相对于沪深 300 指数表现10以下。 opqd2klropqd2klr 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、看好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以上； 2、中性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%10%以上； 3、看淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓
7、结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 stunvfghistunvfghi 本报告由浙商证券股份有限公司 （已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格， 经营许可证编号为： Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出
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