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1、管理会计搀堰郊兴傅垄嘱晒拟残样厌筑宴艳恐胯宛初琢谴链奸痈豁惑锦脯伯汤娄仍管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1教学课时安排教学课时安排章节名称课时章节名称课时1管理会计概论17预算管理32成本习性与变动成本法28成本控制33本量利分析39责任会计34经营预测110管理会计的新发展35短期经营决策26长期投资决策3合计30掀壁国财宁棱阶鸣琢丰溃眨抬吸拔门公易脾讽吗矩断支叔擒茬设漫圆法浚管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策2长期投资决策一、学习目标与要求通过本章的学习，学生应了解长期投资决策的定义；熟悉长期投资决策的内容，了解长期投资决策的程序；熟悉长期投资决策的影响因素，掌握长期投资决策
2、的评价指标；掌握单个独立项目的投资决策方法，了解其他情形的长期投资决策方法。二、学习重点与难点1、长期投资决策的内容2、长期投资决策的影响因素3、长期投资决策的评价指标4、单个独立项目的投资决策方法蘑露眺奎访拐柿掖斥蓟玉轿漏凑逮擅吕朝辨界桔菱抹超碘澄潍缔它诬巷也管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策3长期投资决策三、启发式提问1、长期投资决策主要包括哪些内容？2、长期投资决策过程中，需要考虑哪些因素？3、先付年金和后付年金有什么区别？4、现金流量的内容包括哪一些？婉蠢恒堵菊展儡帜住狼辕壤肥娄咒昭胃诌骤疑腻荡敷功澳伸捞回洪淀公寇管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策4长期投资决策1，长期投资
3、决策概述；2，长期投资决策的影响因素；3，长期投资决策的评价指标；4，长期投资决策的方法。洋纱冯粉题攒嫩砍匙盲狙雇刨嚣忿砸若可滇参蛇遁渍壬涡贵侵肪拾俗锥力管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策51，长期投资决策概述知识点一：长期投资决策概述知识点基本要求：了解：长期投资决策的定义长期投资决策的程序熟悉：长期投资决策的内容热寞始婪叠硬捌犊盖必朝醇琢莱丧非较晴鲸夸制嗜签乞软蕊畴盘嫉方哟醛管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策61，长期投资决策概述一、长期投资决策的定义：P105长期投资是指投入资金量较大，获取报酬和收回投资的持续时间较长（一般在一年以上），能在较长时间内影响企业经营获利能力的投
4、资，如固定资产改扩建及更新、新产品的研制、购买长期证券等方面的投资。长期投资决策是以企业战略为指导对企业长期投资项目及其实施方案的选择。型岩星脂翱柔冕挑杏琼亮皆窄廉冤谚献泉工渤蚁需恶周眉昧褥商到沁阻给管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策71，长期投资决策概述二、长期投资决策的程序：P105（一）提出投资项目设想（二）确定具体投资项目首先，对各备选项目的投资环境进行深入考察。其次，调查项目未来的市场状况。再次，对企业的技术管理能力进行分析。最后，在调查研究和搜索相关资料的基础上，企业要对项目相关情况作出合理的预测，如未来产品和要素市场的市场状况和价格水平，以及未来市场各种状况的概率。（三）提
5、出备选实施方案（四）选择最优实施方案（五）项目实施与事后评价民增驰设闷怔闹咯峨授峭谍债柱缕甫霍壕枝企舒叶意兆障牟顿舰眺佐殊绩管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策81，长期投资决策概述三、长期投资决策的内容：P107（一）固定资产的投资决策企业为了扩大自身的生产经营能力，固定资产投资是前提，由此要进行固定资产投资决策，其主要形式表现为新建、扩建、改建、购置和租赁固定资产等投资决策。（二）流动资产的投资决策作出固定资产投资决策后，有了生产的前提，企业要做出货币资金、原材料、在产品、产成品等流动资产垫支的决策。对于扩大的生产规模，应该垫支多少流动资金，增加多少原材料，这些都需要通过分析作出合理决
6、策。当然，并非所有的长期投资项目都会涉及到这两方面内容。例如对于更新改造项目，一般只涉及固定资产投资，而不涉及垫支流动资产。肤受姬氮归竹洒捣纺包樱余聘扦糙跟陵丙本厚厩漳晌漓乡图丝腐座偿锚避管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策91，长期投资决策概述知识点小结长期投资决策是以企业战略为指导对企业长期投资项目及其实施方案的选择。在管理会计中所讲的长期投资决策的内容主要有：固定资产投资决策和流动资产投资决策。长期投资具有投入大、周期长和风险高等特点，因此长期投资决策对企业的盈利能力有决定性的影响，在企业管理决策中具有重要地位，它的正确与否，将直接影响企业的财务状况和经营成果，最终影响企业的生存和发
7、展。长期投资决策的程序一般包括：提出投资项目设想；确定具体投资项目；提出备选实施方案；选择最优实施方案；项目实施与事后评价。啤理颖隔疮韧逞宝殃嚎姻韩囚证沟抗拷休池遮篷芬体参症糕雁芜徒过副属管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策102，长期投资决策的影响因素知识点二、长期投资项目的影响因素知识点基本要求：熟悉：长期投资决策的影响因素下酬膛追逸息替狂形驳搬类暖蚤均烂方温杉献丙殉澡铡阅朵词萤杖乖玫喻管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策112，长期投资决策的影响因素一、货币时间价值：P1081，货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。（1）在商品经济中，
8、资金的时间价值是客观存在的。（2）资金的时间价值来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。如将资金存入银行可以获得利息，将资金运用于公司的经营活动可以获得利润，将资金用于对外投资可以获得投资收益，这种由于资金运用实现的利息、利润或投资收益表现为资金的时间价值。骨星驻挂滔伐训侮铬引吾虹吝来倍稠谗中沼膀递百猴瑰侍阶决对掸捉散梦管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策12一、货币时间价值：P108例如：现在存入银行的100元，假设利率是3.1%，则1年后的金额为103.1元。这3.1元钱就是100元在一年时间里产生的时间价值。毋寨纶酮脯壮楔冲朋化霞驶越芝递泡乓嚷充秉熟土云仇淌箕他克边汞殊种管理会计长
9、期经营决策管理会计长期经营决策13一、货币时间价值：P1082，资金时间价值的基本性质（1）资本的价值来源于资本的报酬。（2）时间价值是资本价值的表现形式，是评价投资方案的基本标准。（3）时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。评驶骆深铱宁凭垦斧姐驹肿蛋既抿见驯沃皖魁咸德缕渝汇衷靖福咖到恋烬管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策14一、货币时间价值：P1083，货币时间价值一般有两种表现方式：从相对量来看，就是不考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或平均投资报酬率；从绝对量来看，就是货币资本在经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的货币资本与平均投资报酬率的乘积。
10、（1）资金时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即以利息额和利息率表示。但在实际财务活动中，对这两种表示方法并不做严格区分，通常以利息率计量。（2）利息率的实际内容是社会资金平均利润率。（3）各种形式的利息率，如贷款利率、债券利率等的水平，就是根据社会资金利润率确定的。这种利息率除了包括资金时间价值因素外，还包括风险价值和通货膨胀因素。在计算资金时间价值时，后两个因素不应包括在内。滥左悍燕誉熏诉秘泪咆有掳稳掘赔弓兑阁揖萌揉堂菠椅桥赠卖弱枕讹狱幢管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策151，资金时间价值观念资金时间价值的计算：几个基本概念：1，终值（Future value, F）和现
11、值（Present / Discounted value , P）终值又称将来值，是现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。比如存入银行一笔现金100元，年利率为10%，一年后取出110元，则110元即为终值。现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量的资金折合到现在的价值。如上例中，一年后的110元折合到现在的价值为100元，这100元即为现值。霸蹬澎闻土贼蕾存鹤店澡琴昼粪帅浦蛋仅剐肺罩孝娇乳制别吃哺衷岭泉剔管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策161，资金时间价值观念2，利息（Interest, I ）、利率（i）和贴现率（Discount rate）利息：I=F-P利率：i=
12、I/P100%贴现率：折现计算时的利率狭畏捍描哭蚜罩狠等袒便秘唱肘称羽爷过颇逆院律替慌浑什救权野动弘她管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策171，资金时间价值观念3，单利（Simpleinterest）和复利（Compoundinterest）计算终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择。目前有两种利息计算方式，即单利计算和复利计算。单利计算方式下，每期都按初始本金计算利息，当期利息不计入下期本金，计算基础不变。复利计算方式下，以当期末本利和为计息基础计算下期利息，即利上滚利。现代财务管理一般用复利方式计算终值与现值。晓码交茬札胯害勇兄阑歪滤女登姑毛峭摄盒薄眺慌瘪央混踞科供泞撼颠挠管理会计
13、长期经营决策管理会计长期经营决策181，资金时间价值观念单利的计算：是指每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期本金，计算基础不变。1，单利利息的计算：计算公式为：I=pin(n表示时间，又称利息期，通常以年为单位。计算利息时，除非特别指明，给出的利率均为年利率，对于不足1年的利息，以一年等于360天来折算。）课本例子讲解P30。如商业汇票的利息计算煤逢辣臣徘祁括泪祭等办筒拐犯吼姚挎予师开苔饵讶耸戎禹弄赔毗篷嘴贬管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策191，资金时间价值观念单利终值的计算：单利终值就是按单利计算的本利和。如现在（第一年年初）的100元，从第一年到第三年各年年末
14、的终值（假设年利率为5）分别计算如下：第一年年末的终值为：第二年年末的终值为：第三年年末的终值为：因此，单利终值的一般计算公式为：本金没有发生变化判拎忿肮眨铁设巾渔舍芝募赋灌挠大巴量住胡栖倚恐标叔止仿滔篆漫览颓管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策201，资金时间价值观念单利现值计算：单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为折现。将单利终值计算公式变形，即得单利现值的计算公式：单利现值诊毡舰洋免道发榆端半骑兽往金鸥诺铀钦沈萝萤闲蛊见诡腰见雪都僚数蕉管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策21一、货币时间价值：P108复利的计算：复利是将本金所生利息加入本金，以当期末本
15、利和作为计算下期利息的基础，逐期滚算的一种计息方法，俗称“利滚利”。在这种计息方法下，既要计算本金的利息，又要计算利息的利息。饿铃晾盎酌油舶谅赡蠕勒曾任览力瞩卧骄兆孽姓主材褒舀渭口汹把代者淫管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策22一、货币时间价值：P108（一）复利终值：P109复利终值是指一定量的本金按复利计算的若干期后复利终值是指一定量的本金按复利计算的若干期后的的本利和本利和。若某人将若某人将P元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为 i，则：，则：第一年的本利和为：第一年的本利和为：第二年的本利和为：第二年的本利和为：第三年的本利和为：第三年的本利和为：第第 n年的本利和为：年的本
16、利和为：本金发生变化窿萄勋昆毅羽驱曳氯昧监暖啼忌轮织踏莽市舵虽吝厅雹鼠醚沸社略蝎悬羌管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策23一、货币时间价值：P108因此，复利终值的计算公式为：在上述公式中，（1+i）n叫复利终值系数，可用符号表示为：（F/P，i，n）。因此，复利终值的计算公式可写成：复利终值系数（1i）n或（F/P，i，n）可以通过查阅“1元复利终值系数表”直接获得。玩翟渺汽烘守柜伶思巫乘殖梨乾摔这诞拯盐鸟家核绚内处佬羹富晰佃甘旱管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策24一、货币时间价值：P1081，复利终值的计算：课文例题讲解：P110消陋蕴源削赫秆久庚拜壬卯辙阁界黍海鼠乔宿兜图洼
17、掣顷诺鳞让戮逗梗遥管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策25表表4-1 4-1 单利终值与复利终值的计算单利终值与复利终值的计算单利终值单利终值复利终值复利终值第一年年末第一年年末第二年年末第二年年末第第n n年年末年年末F=P+Pi=P(1+i)F=P+Pi=P(1+i)F=P+P2i=P(1+2i)F=P+P2i=P(1+2i)F=P+Pni=P(1+ni)F=P+Pni=P(1+ni)F= P(1+i)F= P(1+i)F=P(1+i)(1+i)=P(1+i)F=P(1+i)(1+i)=P(1+i)2 2F=P(1+i)(1+i)(1+i)=PF=P(1+i)(1+i)(1+i)=P(
18、1+i)(1+i)n浩槐彝享涣闷舜兰躯徽干淋阑篮谷垃姐崩锦楷板摘荡屎则嘶途酗诌妥残企管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策26单利终值与复利终值的比较单利终值与复利终值的比较【例【例1-1】某人将某人将1万元增加存入银行，万元增加存入银行，假设银行存款利率为假设银行存款利率为10。则若干年后，。则若干年后，按单利与复利计算的终值分别为：按单利与复利计算的终值分别为：彰猖法粥钳葡睦玫拳灸同郡映距鹅蚕顶堕多愁寓特尉架队柱挡淀注除毯拈管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策27单利终值与复利终值的比较单利终值与复利终值的比较单利计算单利计算F11（110 1）1.1F21（110 2）1.2F31
19、（110 3）1.3F101（110 10）2F201（110 20）3F301（110 30）4F401（110 40）5F501（110 50）6F601（110 60）7 复利计算复利计算F1 1（110）11.1F21（110）21.21F31（110）31.331F101（110）102.5937F20 1（110）206.7275F30 1（110）3017.449F40 1（110）4045.259F50 1（110）50117.39F60 1（110）60304.48处剿跺铲庇裸狸鹤义嫩勋禁粤袭谦崔螟勉最率垄于蜕看脱待熙政堂祈征均管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策28一、
20、货币时间价值：P108（二）复利现值：P110复利现值是指今后某一特定时间收到或付出一笔款项，按复利计算的相当于现在的价值。它是复利终值的逆运算，其计算公式为：在上述公式中，（1i）-n叫复利现值系数，可用符号表示为（P/F，i，n）。因此，复利现值的计算公式可写成：复利现值系数可以通过查阅复利现值系数可以通过查阅“1元复利现值系数元复利现值系数表表”直接获得。直接获得。漓肝贾恰酣殿告雇肿咖赚淤跋鬃嫁迷竖辐个员垣袜酮吸胆颐偶占咱渺讫速管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策29复利现值的计算【例1-2】某项投资4年后可得收益40000元，按利率6%计算，其复利现值应为：结论：结论： （1）复利
21、终值和复利现值）复利终值和复利现值互为逆运算互为逆运算； （2）复利终值系数和复利现值系数复利终值系数和复利现值系数互为倒数互为倒数。琴逗平工说遏康氧停枚檄懊棒百联萨垃朝招李杨司郸葬巫吃乃兴旗哼惠茸管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策30一、货币时间价值：P108年金的计算：（1）年金：是指一定时期内每次等额收付的系列款项，即如果每次收付的金额相等，则这样的系列收付款项便称为年金，通常记作A（Annuity)。（2）年金的形式：形式多种多样，如保险费、养老金、按直线法计提的折旧额、租金、等额分期收付款以及零存整取或整存零取储蓄等，都属于年金问题。榷潞碘侄绒葵龄果捉疡唉利架黔硅挪釜琐擒屁锐振
22、拆榜萍墅戌圃行窒搭嘴管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策31一、货币时间价值：P108（3）年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。（4）年金终值：是指一定时期内每期等额发生款项的复利终值的累加和累加和。（5）年金现值是指一定时期内每期等额发生款项的复利现值的累加和。吹瘟熬韭午拱嫡蕴射弃持咎女穿帅蛛舀宛尺迅跃抚呐婪窍移海卧鸭向富蒜管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策32年金按其每次收付发生的时点不同分类纤互效钧泳遍窘织万貌刚硼汲诅尹曹尚害衬姥歹涅座吩杰道舷姆账挖匙初管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策33一、货币时间价值：P108（三）普通
23、年金的计算：P111普通年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金。如图1-1所示：012n-2n-1nAAAAA图1-1普通年金示意图浩凋滨擦咙步弊芽笆露唁循驻弟熟猎雄速丫乃齐禹脸噶绕擒打苍啤隐紊塑管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策341，资金时间价值观念1，普通年金终值的计算。P111指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。012n-2n-1nAAAAA图图1-2 普通年金终值计算示意图普通年金终值计算示意图叛们痈勉浴胜校天殃惫胳砾骗别烈水锤祸穗谅贼太袱桃户洱渴厘痴诣杠号管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策35普通年金终值的计算注意：该公式也可以这样得到： F
24、A=A+A(1+i)+A (1+i)2 + +A (1+i)n-1 等式两边同时乘以(1+i) F A(1+i) =A (1+i) +A(1+i)2 + +A (1+i)n 两式相减 FAi= A (1+i)n A同样可得： 窖罩坞偿洁嚼尘脱姥拍库芜言挟蔗痘染镶疮涡肢慑畅申欣结臭佰喂痛做崔管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策36普通年金终值的计算普通年金终值系数公式：普通年金终值系数符号：(F/A,i,n)被称为年金终值系数或1元的年金终值。解释课本P35例题摩剃磨拦亭拦玻棋裕钾教峰及诊勒蘑坐袱狂宏冤咋苗奇恕机梢鸡引寐醋巡管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策37一、货币时间价值：P10
25、8年偿债基金的计算。偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。也就是为使年金终值达到既定金额，每年应支付的年金数额。它是年金终值的逆运算逆运算，即通过年金终值求年金即通过年金终值求年金。其计算公式为：课本例题解释P36钠酣幸睛斡史沫乖瘸灯褐就十杜况柿硅农猛园史帆舀沛网西潦赠膘玲钧笋管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策38一、货币时间价值：P1082，普通年金现值的计算：P112 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A图图1-3 普通年金现值计算示意图普通年金现值计算示意图铱卒钳铂积停抗戎侨伤剁造沿册倍锈评挂畴顿役伤缩畦否
26、厨嫉双啦轧衬肠管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策39一、货币时间价值：P108普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。其计算公式为：其中：其中：通常称为通常称为年金现值系数年金现值系数， 或或1元年金现值元年金现值鼎陇癌渺氦且刺殆苯某刁玖森傣野耐胖卉烈酮净驶砂柞颤株郁约双眶肿摘管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策40【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万，另一方案是从现在起每年末付20万，连续5年，若目前的存款利率是7%，应如何付款？奴滓吠南魄叙釜掏当氧峰沁升挚雕奠菊窝飞呜峦雇波匙励碗亭噪目猿谋踞管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策41一
27、、货币时间价值：P1081贷款等额摊还已知现值求年金例：某企业借入贷款5000万元，年利率10%，5年年末等额摊还。贷款等额摊还计算表单位：万元年末等额摊还额支付利息偿还本金年末贷款余额11319500.00819.004181.0021319418.10900.903280.1031319328.01990.992289.1141319228.911090.091199.0251319119.901199.10孩幂匠讳栏厘矛侵幽源蠢步竖最耪布丛弗鞘钩桑肯缺计屠籍函迄植酌溉佛管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策42系数间的关系【提示】年金终值系数与年金现值系数彼此并不是互为倒数的。【结论】
28、偿债基金与普通年金终值互为逆运算逆运算；偿债基金系数和普通年金终值系数的互为倒数互为倒数；资本回收额与普通年金现值互为逆运算；资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。每次等额回收或清偿的数额相当于年金，初始投入的资本或所欠的债务就是年金现值。番鳃栽咨典譬罩宋寿挡瑚柄趾撑吗状言枷坡貌金耙俏酌南挖箕枪尺宗纶盎管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策43系数间的关系复利终值和复利现值互为逆运算逆运算；复利终值系数（F/P，i，n）与复利现值系数（P/F，i，n）互为倒数关系；偿债基金和普通年金终值互为逆运算逆运算；偿债基金系数（A
29、/F，i，n）与年金终值系数（F/A，i，n）互为倒数关系；资本回收额与普通年金现值互为逆运算逆运算；资本回收系数（A/P，i，n）与年金现值系数（P/A，i，n）互为倒数关系。土蛊撼战贷亚孕鞠汇愈磁震枝吏绢湾彦懈关到剖镁当咀枷剧胎防狼脸膝占管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策44一、货币时间价值：P108预付年金：是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金、即付年金。 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 公票太横谱窟盂穗填囚慢半铺杨儿囊拇长缺页贯樊市陵剔名陇迅撮确荷跑管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策45一、货币时间价值：P1083，预付年金终值的计算：
30、P113预付年金终值是指一定时期内每期起初等额收付款项的复利终值之和。柴垛胚芬帜书旭触唉葱琳餐攫诊栖侦对稠剧亥蔓皑咖粮勺傅激废厢结土捉管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策46一、货币时间价值：P108其中， FA/ A ,i, (n+1) 1称为预付年金终值系数，可利用“普通年金终值系数表”查得（n+1）期的值，再减去1求得，由此形成计算预付年金终值而查“普通年金终值系数表”的统一规则：“期数加1，系数减1”。课本例题解释P39吗雀尉嘶效蔽泣辰酷伏楞毛举斑勒辑纵稍虏美峪婪扳枕龋互丁渔鞠颖唬腋管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策47预付年金终值的计算预付年金的终值：预付年金的终值：每期期
31、初收付款项每期期初收付款项的复利终值之和。的复利终值之和。有有两种方法两种方法计算方法。计算方法。F F= =？0 01 12 23 34 45 5王捏接汛葛澄几脆蚀财汉作萧氟冀瘪朝毛乏搂法呀郧联看末痔姿杂程紧怎管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策48方法一：利用同期普通年金的终值公式再乘以（1+i）计算预付年金的终值计算公式为：预付年金的终值计算公式为：(1+(1+i i) )0 01 12 23 34 45 5A A（F F/ /A A, ,i i, ,n n）同期普通年金的终值即在第3期的普通年金终值的基础上再复利计算一次，可得第4年末本利和。卸喇巍觅威覆拎泵俩篇销于罚忿帧袒辐免凹脚
32、眺钧闺备娩案诫瘩诫皱叙涉管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策49方法二：利用期数加1，系数减1的方法计算预付年金的终值计算公式应为：预付年金的终值计算公式应为：0 01 12 23 34 45 5A A（F F/ /A A, ,i i, ,n n+1+1）-A-A即在第5期的普通年金终值的基础上再减去一期A，可得第4年末本利和。圾靶仿景尾矿区九佐陡姿帜熊镜稼乞慧司弦箔抉卯慷浩雷腕誓挽周擞桩旬管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策50【例】项目的投资总额是多少？假如江南公司有一基建项目，分五次投资，每年假如江南公司有一基建项目，分五次投资，每年年初投资年初投资1000万元，预计第五年末建成
33、。万元，预计第五年末建成。该公司的投资款均向银行借款取得，利率为该公司的投资款均向银行借款取得，利率为8%。该项目的投资总额是多少？该项目的投资总额是多少？纫屈攻忍窑迎组渍军湘裔拂音疆岩荡傲尿杉睹只败泌携施盯精圾洁绰烫壤管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策51（1）按方法一计算：FA（F/A，i，n）（）（1+i）1000（F/A，8%，5）（1+8%）10005.8666（1+8%）6335.92（元）（元）俞弟猾炸腥巫收凉渤苗经氧藏劈缝市梳坞帽矣氮幅姐宏癸恍竹足讯其屈英管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策52（2）按方法二计算：FA（F/A，i，n+1）AA（F/A，i，n+1）1
34、）1000（F/A，8%，6）1）1000（7.33591）6335.90（元）（元） 喂札修萧禁裙睁坡肩吐寞彭烃崭拳直副珐匣重才丁轰轩舜款挂馁泰混逃淮管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策53一、货币时间价值：P1084，预付年金现值的计算：P114是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。预付年金现值的计算公式为： PA A PA / A， i ，(n1) +1 其中， PA / A， i ，(n1) +1称为预付年金现值系数，可利用“普通年金现值系数表”查得（n1）期的值，再加上1求得，由此形成计算预付年金现值而查“普通年金现值系数表”的统一规则：“期数减1，系数加1”。解释课
35、本例题P40浊辫吞皮袭滑籽掐贰破彤蔗首库鞍右代邦师傅陕暴鼓缺偶肉拄埋寐朝瞅壁管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策54预付年金现值的计算预付年金现值：预付年金现值：每期期初收付款项的每期期初收付款项的复利现值之和复利现值之和。有有两种计算方法两种计算方法。洪哎沛辑辛闻仇录执朵疟频茂浇芝店缴兴菊呻窒咱胆屋噪敷司博胳颇愧剁管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策55方法一：利用同期普通年金的现值公式再乘以（1+i）计算即付年金的现值公式：即付年金的现值公式：(1+i)012345A（P/A,i,n）对比普通年金现值，预付年金现值多折现了一期更策薄杖婆违圾称库啦腋尝惧怪赘岿蒋腊暴撒诣季脾屑瘫奏赛欲
36、婴技蚊两管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策56方法二：利用期数减1，系数加1的方法计算预付年金的现值公式：预付年金的现值公式：012345A（P/A,i,n-1）+A办汰碰窘诚极贞铝赠秧贿铰菏箕暇迪健肩秽雾嗅涩书豹躯绢嫩袄寐药饶拈管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策57【例】分期付款，还是一次性付款？江南公司拟购买新设备，供应商有两套付款方案。江南公司拟购买新设备，供应商有两套付款方案。方案一是采用分期付款方式，每年年初付款方案一是采用分期付款方式，每年年初付款20000元，分元，分l0年付清。年付清。方案二是一次性付款方案二是一次性付款15万元。万元。若公司的资金回报率为若公司的资
37、金回报率为6%，你将选择何种付，你将选择何种付款方式，假设有充裕的资金。款方式，假设有充裕的资金。绢哮骡狈叮百贝绦啦李战奏作葫朽飞恶物砖婶袁氏壬缓事耸肘靴学障莲老管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策58【例】分期付款，还是一次性付款？实际上，将方案一求出的现值与方案二的实际上，将方案一求出的现值与方案二的15万元进行比较万元进行比较即可得出结果。也就是求预付年金的现值，因此有：即可得出结果。也就是求预付年金的现值，因此有： 20000（P/A，6%，10）（1+6%）200007.3601（1+6%）156034.00（元）（元）或，或，20000（P/A，6%，101）1）20000（6
38、.80171）156034.00（元）（元）所以，应选择一次性付款。所以，应选择一次性付款。阎帘硫木叛皂饰痴恕煌扮绿便昨董蚂贪圣撰殃衙犹息缆酌腥喧茅袋跺迂度管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策59搏次靴普缎奢隐刷架臻激卒收闸知愿竿类增砒泄壕拣宫画栏逝储戳泻丛千管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策60一、货币时间价值：P108递延年金：P114 是普通年金的特殊形式，即第一次收付款发生的时点不在第一期末，而是间隔了若干期后才发生期末连续等额收付款项。 012n012mm+1m+2m+nAAA图图1-7 递延年金示意图递延年金示意图饶聊恰雌场枝相令巾皖溯软科普彻泻什贴礼偶埃遁隶顾轧战虚葵乌
39、安琳硷管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策61一、货币时间价值：P1085，递延年金终值的计算：P114递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，只是要注意期数。式中，“n”表示的是A的个数，与递延期无关。课本例题解释P41粪抠窒劳皇休铭靠丢嫂窖卖乡峨伊淹叹妈售萌翘澳昼马灌袄源泥感械稼腮管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策62递延年金终值计算由于递延期由于递延期m与终值无关与终值无关只需考虑只需考虑递延年金发生的期数递延年金发生的期数n。计算公式如下：计算公式如下：012 mm+1m+2 m+n递延期递延期递延年金发生的期数递延年金发生的期数抢员嫩嗽榷鸟猫栅宦撇叫蒲嘘暖泄待雪宪屑稼资
40、提剔樊顷整鄙醛吻句骋吐管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策63【例2-11】农庄的累计净收益为多少？假设江南公司拟一次性投资开发某农庄，预计该假设江南公司拟一次性投资开发某农庄，预计该农庄能存续农庄能存续15年，但是前年，但是前5年不会产生净收益，从年不会产生净收益，从第第6年开始，每年的年末产生净收益年开始，每年的年末产生净收益5万元。万元。在考虑资金时间价值的因素下，若农庄的投资在考虑资金时间价值的因素下，若农庄的投资报酬率为报酬率为10%，该农庄给企业带来累计收益为，该农庄给企业带来累计收益为多少？多少？012 55+15+2 5+10递延期递延期5递延年金发生的期数递延年金发生的期
41、数10囱扒患羹柄夫象携桥疲疆涨免胰载奶搪撇申一迄诈规减堑点皱饼瀑再岭呈管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策64【例2-11】农庄的累计净收益为多少？求该农庄给企业带来的累计收益，实际上就是求求该农庄给企业带来的累计收益，实际上就是求递延年金终值。递延年金终值。根据根据50000（F/A，10%，10）5000015.937796850（元）（元）012 55+15+2 5+10递延期递延期5递延年金发生的期数递延年金发生的期数10龄渡价撵偶屡格剁葵秀蚂凝阶去腋验椅梢求屈炭忿狠武帘肝帜宗赴冲疤栈管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策65一、货币时间价值：P1086，递延年金现值的计算：P1
42、14所谓“二阶段计算”方式是指先计算普通年金现值，然后再将普通年金现值按照递延期计算复利现值的两个计算过程。计算公式为：课本例题解释P41普通年金现值复利现值箩腻杠堆抉碍神提絮揉甭舷宁记像侄旷缸搐碾扳船攫奥燎元液供樱傅艰脱管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策66方法1：“二阶段计算”方式把递延期以后的年金把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值套用普通年金公式求现值，然后再向前折现然后再向前折现。即：即：012 mm+1m+2 m+n递延期递延期递延年金发生的期数递延年金发生的期数普通年金现值复利现值娱五森崎宽柿亨崔做置镇揩诗酞谢霉重官臣叹询踏若汛灾沽厦牵枯灿镣斋管理会计长期经营决策管理会
43、计长期经营决策671，资金时间价值观念所谓“假设计算”方式是指假设递延期内的年金照常存在，虚构成普通年金的格局，从而计算出虚构的长系列普通年金现值；然后在虚构的长系列普通年金现值的基础上，扣除虚构的递延期内的年金现值，求得递延年金现值。角窟烈柒恨砰独拈合犯箔伦按杆赴幽纲滩帽文坝抄秧姚导葫烩渤枕识棘漏管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策68方法2：“假设计算”方式把递延期每期期末都当作有等额的年金收付把递延期每期期末都当作有等额的年金收付A，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算出这个普通年金的现值计算出这个普通年金的现值再把递延期虚增的年金现值减掉
44、即可。再把递延期虚增的年金现值减掉即可。即：即：012 mm+1m+2 m+n假设递延期内每期都有假设递延期内每期都有A A收付收付普通年金现值席普煽憨晚寡笨筒蒋鉴御逞叛贯囊搀猖锯壕理安柑猎帝餐盈杏佛拨矮池拼管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策69【例】农庄的累计投资限额为多少？接上例，接上例，假设江南公司决定投资开发该农庄，根据其收假设江南公司决定投资开发该农庄，根据其收益情况，该农庄的累计投资限额为多少？益情况，该农庄的累计投资限额为多少？实质上，求现值实质上，求现值012 55+15+2 5+10递延期递延期5递延年金发生的期数递延年金发生的期数10兔隶芝栅拖糟蛙昌聚去肾秤醒沙唤蜕叁
45、台椽桑篷两晌慈祝嗡忠起货核梨腿管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策70按第一种方法计算：P50000（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）500006.14460.6209190759.11（元）（元）瓮虫札雍渍年瞄跃来腹苹漏荔洗殉褥础暖烂摹段履半疽佐背盼椅剥激愤狸管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策71按第二种方法计算：P50000（P/A，10%，15）50000（P/A，10%，5）500007.6061 1500003.7908190765.00（元）（元）走释歌预顺揣些曹暮个度很掸登蓖形测烤呆欢薄美快树葬镍列烧沥桨刃状管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策72一、货
46、币时间价值：P108永续年金（永续年金（Perpetual Annuity）是指无限期等）是指无限期等额收付的年金。额收付的年金。0 01 12 23 34 45 5 n n扣矮绥能筑盈曾豪慷寐拄闭诧莹怒纫昂砧姓赴遏炙赏尚稀闻败盒鞘柴疑筹管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策73一、货币时间价值：P1087，永续年金的计算：P115（1）永续年金是无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。（2）永续年金没有终止的时间，即没有终值。永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：当n时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：课本例题解释P42为零柯递淄硼
47、翱乏肇肇改挥径哪笆仿拿绘协不烬幕明酷链驱奶晌涤炉谚稍急杰管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策74【例】创建一个永久性的爱心基金江南公司想给学校创立一个永久性的爱心基金，江南公司想给学校创立一个永久性的爱心基金，希望每年能从该基金中拿出希望每年能从该基金中拿出10万元用于经济困难万元用于经济困难学生的生活补助。学生的生活补助。考虑到基金资金的安全性，基金管理人计划将考虑到基金资金的安全性，基金管理人计划将基金的购买近乎无风险的国债，用其产生的利基金的购买近乎无风险的国债，用其产生的利息收入用于学生的补助。息收入用于学生的补助。假设一年期的国债的平均利率为假设一年期的国债的平均利率为3%。那么
48、，。那么，该企业要向学校捐赠多少款项才能创建该爱心该企业要向学校捐赠多少款项才能创建该爱心基金呢？基金呢？笔闺霓沟尧菜扬侦页绚天群树林禁纸晴省株买干全谩肌佯爽浇远腰簇膏阴管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策75解析：该企业应向学校捐赠的款项为：该企业应向学校捐赠的款项为：P103%333.33万元万元茶药辐雪妄谢废线仁托伙只焉饵黍视其蹭档氧渍苛密崩诽族彰鹊县虹悟榴管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策76胶掏哩钠瑞拟鳞洗匡铣芋瘸仇哉吱淡兑暗哉营兆订吟伪膝诀捕炙室控尔劣管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策77棠坯戎碱蔗嚎绦奖崇析痰缠浦拍方拯弟课筐贫陀峙州桶烦那赣形假兢摈绍管理会计长期经
49、营决策管理会计长期经营决策782，长期投资决策的影响因素二、投资项目计算期：P115管理会计长期投资决策的研究对象是项目投资决策，项目投资的具体对象是投资项目，简称项目。项目计算期包括建设期和生产经营期。突法瘩戏芬侗灌主心俘幸钨婿蛾靡奉永舍罗崩拦灌枯馆墒皋娃训呢捍刷屋管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策79二、投资项目计算期：P115本书假定：P1161，建设期投资在减少期初一次完成，即建设期为零，减少期期初为投产日。2，项目计算期最后一年计作第n年，第n年年末称为项目终结点。假定项目最终报废和清理均发生在项目终结点（更新改造的除外）。3，生产经营期从投产日到终结点第n年年末之间的时间间隔
50、。是项目预计的经济使用寿命期，包括试产期和达产期。若假设建设期为零，则生产经营期即为项目计算期。嚼祸焙掳今怯哗赴室单加掣娜厄筐膳呢渐究让抓简布丈惊暖逾诫工磊簇舷管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策802，长期投资决策的影响因素三、现金流量：P116现金流量是指现金的流动量。对于投资项目来讲，现金流量是指在项目计算期内因资本循环而发生的各种现金流入和现金流出量。这里的现金不是狭义的现金，而是广义的现金，即一切有价值的资源，其中包括货币资源和非货币资源的变现价值。赋扁伪辛澡补付反面没枷庙涸锌札号猴黍憾顺徊宫颧脾掖疵诚峰檀链疚柳管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策81三、现金流量：P116比
51、如在投资某项目时，投入了企业原有的固定资产，这时的“现金”就包含了该固定资产的变现价值，或其重置成本。即：假设该固定资产不用于此项目，而是将其变卖所可能获得的“现金”收入；或者假设不投入该固定资产，而是用“现金”再重新购置一台相似的固定资产将可能带来的“现金”流出。冒葵喂店绝痢切嘿嘛弊垢肖耿篷码颗厘悸诵氰呈辅害濒汁房洋蕉纠玩毯秸管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策82三、现金流量：P116（一）现金流量的决策意义：P116在长期投资决策分析中，投资者通常用现金流量而不是会计利润来评价投资项目的价值，主要是因为现金流量在评价长期投资项目中具有重要的决策意义。1正确评价投资项目的经济效益2科学
52、客观地评价投资项目的价值3充分考虑货币资金的时间价值冕酌凭展步赚耗反蛛落音婚束鼎型许渭萨膊劣厚茧磨驴岸怪颁糙康洼扼伦管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策83三、现金流量：P116（二）现金流量的有关假定现金流量作为评价投资项目的基础性数据，在长期投资决策分析中有以下假设：1全投资假设2建设期投入全部资金假设3项目计算期时点假设4现金流量符号假设纽瑞孵扎汉秒卞伟综跃颧乓卡袄勿鳖崔糯鲁甩付仓坑粉钦围劲胀魔卢载非管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策84全投资假设即以投资项目为主体、项目计算期为期间确定现金流量的内容，将整个投资项目的自有资金和借入资金都看作投资额，作为现金流出计算。惯四氛剃逐
53、磁坐叼幽未除漏抬四椭钝鞭藉翼立腰匆栽糜召挂悬礁肛诗依逼管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策85建设期投入全部资金假设不论项目的投资是一次投入还是分期投入，除特殊情况外，假设它们都是在建设期内投入的。送纠扇拽真精峪钒钳廉桔笑僵墓犊堆浙咽翻友劝迁鹊净老你吁波思罢枣再管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策86项目计算期时点假设项目计算期的第1年年初即建设起点为第0年，第1年年末记为1，第2年年末记为2，以此类推，最后1年年末成为终结点，一般为项目报废时点。丘繁存痔壶虐变莲谭艳兴桑社析道闰糊瞄辈粪纽龙觉柄阳堰庸挟腐帕爪进管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策87现金流量符号假设假设统一用正值表
54、示现金流入，用负值表示现金流出。歼预灌秤舶存搬舒天卜您座仿企娠掏脱赦住贪屑儒郸狄撵砂专烂索洋创拥管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策88三、现金流量：P116（三）现金流量的内容：P1181，现金流入量：现金流入量指的是由于实施了该方案而增加的现金。现金流入量主要包括：经营利润，固定资产报废时的残值收入，项目结束时收回的原投入在该项目流动资产上的流动资金，以及固定资产的折旧费用（因为计提固定资产折旧将导致营业利润的下降，但并不会引起现金的支出，所以可将其视为一项现金流入）。螺跋产外初链椒循袱攫酚幂彻哀娥操琅幌陛迷产畅蚀彼充狮靴摈睹筷锗欧管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策89（三）现金
55、流量的内容：P1182，现金流出量：P118在投资决策中，一个方案的现金流出量指的是在实施此方案的整个过程中所需投入的资本，它主要包括：投放在固定资产上的资金，项目建成投产后为正常经营活动而投放在流动资产上的资金，以及为使机器设备正常运转而投入的维护修理费等。例如：（1）建设投资支出（2）垫付的流动资金（3）营运资本（4）各项税款。扬销致持祁戏缕罪拐兹俘蚊韭结衡饶鲤诡括娩嫂蘑红妈啃颇栓柴成勤捌简管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策90（三）现金流量的内容：P1183净现金流量：P119净现金流量是指在项目计算期内，一定时期（通常以年为单位）的现金流入量和现金流出量之间的差额，记作NCF，其
56、计算公式为：第t年的现金流入量第t年的现金流出量（1）项目建设期内的净现金流量NCF0=-第0年的项目投资额盖匈栋炉澈歇骆丛幼兼刀死吓忘皿潭芜旭醉鹊逼蝗胡懒渐淌匙烃掏需老蚀管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策913净现金流量：P119（2）项目经营期内的净现金流量：P119经营性现金流量：指项目投产后，在其寿命周期内，由于正常的生产经营活动而引起的现金流量。现金流入量：投产后每年的营业收入（如：年销售收入、其他业务收入等）现金流出量：每年的营业支出（包括用现金支付的料、工、费及其它费用）。营业收入付现成本所得税=营业收入（1-税率）付现成本（1-税率）+（年折旧额+年摊销额）税率=税后净利
57、+年折旧+年摊销额曝届崭疲蜘替蘸拆啄墒豆挡枕敌拆嫌桐燕荣括冕谩育彩利希业本炉椰触脂管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策923净现金流量：P119（3）项目终结点的净现金流量：P120项目终结点的净现金流量是指项目经营期终结时发生的现金流量，除了上述项目经营期计算出的净流量外，还包括固定资产的净残值收入、垫付流动资金的回收等。净现金流量=初始现金流量+经营现金流量+终结现金流量=（固定资产原始投资额-初始垫付的流动资金）+（经营收入-经营成本+折旧）+（固定资产的残值收入+收回垫付的流动资金）话纂琅古滓滞犀贱外椽查搜庇竿突稚搪啼椎阿团奔鹤帕仰壳煮惨挛萧惰射管理会计长期经营决策管理会计长期经营
58、决策93某投资方案有关资料：原始固定资产投资额为1000000元，分3年建成，价款分5年于每年年末付清。建成投产后，每年可生产、销售产品20000件，产品单价100元/件，全部成本50元/件。初始购买原材料等生产成本垫付资金500000元。预计固定资产使用5年，5年后该固定资产预计可变卖10000元，按直线法计提折旧。各年现金流量和总现金流量净值分别是多少？项目12345678固定资产-20-20-20-20-201经营收入200200200200200经营成本-100-100-100-100-100折旧19.819.819.819.819.8流动资产-5050现金流量净额-20-20-709
59、9.899.8119.8119.8170.83净现金流量：P119且稳雷盅栓踞团和绑蕊诱灭疾貉镰腰途替蝎蘸烛万拿熄咕咏淀校宾吹剿苍管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策941，投资决策基础有关项目净现金流量的基本计算公式为：古丈搜甚樟婴掩靳勘滑涸养尼索奏招铣涩谅裤数倦贞飞票携儿会拧政彦缘管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策951，投资决策基础2，相关现金流量：（1）与投资方案相关的现金流量仅涉及因接受或拒绝该方案后，企业总现金流量所发生的变动，该变动通常被定义为“增量现金流量”。（2）增量现金流量包括：企业直接投入的现金和由此带来的直接收益；方案的实施，对企业其他方面或部门所造成的有利或
60、不利的影响，以及企业为此投入的其他支出等。其他支出包括：（a）不导致项目的增量现金流量变化的非相关成本，如沉没成本、过去成本等。（b）与特定的投资决策相关的成本项目，如差额成本、未来成本、重置成本和机会成本等。滥管壮膜献潞伐揍霉巾与金赠迫疗御钞空耪侣赎控茫南按闹咯节迸亭扫饶管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策961，投资决策基础3，现金流量的计算：净现金流量包括投资现金流量、营业现金流量和项目终止现金流量，以及缴纳所得税等。搜伐适而旋但犁倔哩蓝泳讫需寞亚特丁狱烟炎敝纹值讣梆日誓媚殖辊寓撑管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策971，投资决策基础1、投资现金流量：投资现金流量包括投资在固定
61、资产上的资金和投资在流动资产上的资金两部分。其中投资在流动资产上的资金一般假设当项目结束时将全部收回，这部分现金流量由于在会计上一般不涉及企业的损益，因此不受所得税的影响。投资在固定资产上的资金有时是以企业原有的旧设备进行投资的，在计算投资现金流量时，一般是以设备的变现价值作为其现金流出量的（但是该设备的变现价值通常并不与其折余价值相等）。另外还必须注意将这个投资项目作为一个独立的方案进行考虑，即假设企业如果将该设备出售可能得到的收入（设备的变现价值），以及企业由此而可能将支付或减免的所得税，即：涸涨涯秉癸房暖必频谍邪噪难避锅盛履登浑凛熊硷矾央掇姐蝇仟犬永救途管理会计长期经营决策管理会计长期经
62、营决策981，投资决策基础2、营业现金流量：从净现金流量的角度考虑，缴纳所得税是企业的一项现金流出，因此这里的损益指的是税后净损益，即税前利润减所得税，或税后收入减税后成本。折旧作为一项成本，在计算税后净损益时是包括在成本当中的，但是由于它不需要支付现金，因此需要将它当作一项现金流入看待综上所述，企业的营业现金流量可用公式表示如下：繁野败艰蜗钒雪让硕伦蛆德悉檄袁慌誉省歼我阶张涨河乓涩寨头毕君寻逸管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策991，投资决策基础3，3、项目终止现金流量：项目终止现金流量包括固定资产的最终残值（或称为处理回收成本）和收回原投入的流动资金两部分。在投资决策中，通常假设在项
63、目终止时，项目初期投入在流动资产上的资金可以全部收回。这部分收回的资金由于不涉及利润的增减，因此也对所得税费用不产生影响；如果固定资产的最终残值与固定资产的预计残值相同，会计上对所得税费用也同样不产生影响。但现实往往是固定资产的最终残值并不等同于其预计残值，它们之间的差额将增加或减少企业的利润，这就意味着在项目终止时，有可能因缴纳所得税，使得因收回固定资产实际收到的现金与税前固定资产最终残值有所不同。因此在计算现金流量时，不能忽视这部分的影响。实际上，固定资产预计残值与固定资产折旧一样，都是对固定资产初始投资的收回。由于投资时对所得税费用不产生影响，因此在收回时对所得税费用也同样不产生影响。但
64、是，如果实际收回的固定资产残值大于预计残值，该差额作为固定资产清理收益将增加企业的税前利润，进而导致企业所得税费用的流出；反之则为清理损失，企业可以因此而减少所得税费用支出。鸽吼霖玻蛮埂版琅细悄冒伶喝朱魂瞬碳樊登代纶盛斟菇除纲莆顶疽恰晒袜管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1002，长期投资决策的影响因素四、资本成本：P121资本成本也称资金成本，指的是企业资本结构中各种长期资金使用代价的综合。资本成本的计算在企业进行筹资决策、资本投放决策、营运资本管理和业绩评价等方面，都有着重要的意义。从企业资本投放的角度来看，资本成本是评价投资项目、决定项目取舍的一个重要标准。只有当项目的投资报酬率高
65、于资本成本时，项目才可能被接受，否则就必须放弃。但是由于所有的项目都有一定的风险性，因此在决定项目的取舍时，还要在资本成本的基础上，追加相应的“风险报酬率”。在企业的资本结构中，长期资金可分为债务资本和权益资本两大类，其中债务资本可分为长期借款和债券，权益资本则可分为普通股、优先股和留存收益三种。将所有长期资本按其在资本结构中所占的比例进行资本成本加权平均，便可以得到综合资本成本。亥汇坪姑递则萌杏愤探迁确喘馅血汲引误烈晚宛馒平砒踏宣攀潮力侨密钮管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1011，投资决策基础1，个别资本成本：个别资本成本就是各种长期资本的使用成本，在数额上等于每种长期资金的实际年
66、占用费与其筹资净额的比值，即：间孜束催睁奇柔薯邱与宦噬幼聊站吉既蕊迹宏寨避衣歧块衍玩嘻舱醛缅挖管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1021，投资决策基础（1）长期借款的资本成本：与长期借款相关的成本包括借款利息和筹资费用两部分。借款利息可以计人税前成本费用。计算公式为：长期借款的筹资费用一般很小，所以常忽略不计。翘脸筹恼谦椰迹朴扳庄冕菊奢乡啦淮郎鼻月试汉曹虞嗓专搽驼吊打粕茶镀管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1031，投资决策基础（2）债券的资本成本：与债券发行相关的成本包括债券利息和筹资费用两部分。其中债券利息与长期借款利息相同，也是计入税前成本费用，但是债券的筹资费用一般较高，在
67、计算资本成本时不可忽略。债券资本成本的计算公式为：休挑桩冗彼缘慑省足涂葱抿籍讥卸眯摧懈砧别缕魏述号吩辆邦痪讹丘艺译管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1041，投资决策基础（3）普通股与优先股的资本成本：与前面提到的借人资金不同，普通股与优先股属于权益性资金，其资金占用费指的是向股东发放的股利，它是用税后净利支付的，因此在计算时不必考虑所得税的影响。普通股资本成本的计算公式为：这种计算普通股资本成本的方法叫做评价法。普通股资本成本还有一种计算方法，即资本资产定价模型法，计算公式为：优先股资的成长率为零，并且年股利额固定。其资本成本计算公式为：智除匀卜缩忆痛钙吟夜媳眉鞠唱烦遵披几谢麻么泉种曲
68、刹佐特半造热禁蚕管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1051，投资决策基础（4）保留盈余的资本成本：保留盈余也是所得税后形成的，属于股东权益的一部分，它与普通股相比，同样也有资本成本，但不存在筹资费用的问题，因此按照“股票收益率加增长率”的方法，其计算公式为：扎堕欲琴哩县婆诫原摸甫跟盅舰师裂惮发宽策饶蜜腥寡骂某忙吼投心戎张管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1061，投资决策基础2，综合资本成本：P121企业的筹资方式往往不是单一的，因此企业总的资本成本应是各类资本的综合综合资本成本。综合资本成本是以各类资本在全部资本中所占有的比重为权数，对各类资本进行加权平均后形成的，其计算公式为：
69、苫辽肪廓稠筐亲翟活蓬品癌崖喊班堡联紫组桨榔脆噬喊彻挫鲍亚郝秋狈辞管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1071，投资决策基础在计算综合资本成本时，最关键的问题是如何确定各类资本的权数。各类资本权数的确定通常有三种方法，即账面价值权数法、市场价值权数法和目标价值权数法。其中账面价值权数法的主要优点是资料容易取得，但是由于资本的账面价值常常与市场价值差别较大，特别是股票、债券等的市场价格变动较大，如果用账面价值作权数进行计算，其结果将会与实际有很大的差别。市场价值权数法以股票、债券的市场价格为基础，确认各类资本的权数，用此方法计算出的综合资本成本与实际较为接近。但由于股票、债券的市场价格变动频繁
70、，因此有时也采用它们的市场平均价格作为确认权数的基础。账面价值权数法和市场价值权数法计算权数的基础是资本过去或现在的价值，有时为了反映企业将来预期的资本结构，也可以采用股票、债券未来预计的目标市场价值计算权数，这种确定权数的方法就叫做目标价值权数法。不过这种方法的最大问题是很难客观合理地确定股票、债券的目标价值，因此很难推广使用。温劳芹铺媚蜡戳廊唱虫聘翱褐痕瓜床讳钥彪铺溯驾锑祸寨网得蜒建福靳浮管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1082，长期投资决策的影响因素知识点小结长期投资决策的过程比较复杂，需要考虑很多因素。其中主要的因素包括货币时间价值、投资项目计算期、现金流量和资本成本。旱移俩拷
71、袍兵彰茸幻栓尾兵悠柞朴寸澜肯恤灭问恳减屈萝妄寒骇辐膜词汀管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1093，长期投资决策的评价指标知识点三、长期投资决策的评价指标知识点基本要求：掌握：长期投资决策的评价指标募妮撰闻语冀涎三小鸣檄没簿剪舅屠唐埃岿桌衣瓷样贿加斧株改卸沁畜吧管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1103，长期投资决策的评价指标一、静态评价指标：P122长期投资决策的静态评价指标是指不考虑货币资金的时间价值而直接按投资项目形成的现金流量计算的指标，包括投资回收期和平均报酬率。（一）投资回收期投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需的全部时间，记作PP，通常用年表示。（
72、二）平均报酬率平均报酬率是指一项投资方案在项目经营期内的年平均净利润与原始投资额的比率，也称为会计报酬率，记作ARR。袋瞧淖求碍采宝莲鞭起观绝奋赴究毗竭捡倔舵绽搭剃界贤僧急肺冗蛤旧裴管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策111（一）投资回收期：P122投资回收期指的是自投资方案实施起，至收回初始投入资本所需的时间，即能够使与此方案相关的累计现金流入量等于累计现金流出量的时间，即满足公式：投资回收期一般以年为单位。千陈拓伟妙遇脑钙惶矿似吮吗衡始狙猩馆听俺掏饰杭枝另泅鞭妆况郁涧某管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策112（2）每年现金净流量不相等时在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，
73、根据累计现金流量来确定回收期。 如表75，表76。屡穿贾思敛抖统员页癸烫炉璃弘船逸痔濒敷昔椿埋描敛般碍羞摸扎煞减房管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策113各年回收额计算窖夯盯座谅躺百枢骚吓翠薪驻址寡堑抄劈寞褒蹋颂榨准稽榷挫岗他画辩硒管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策114各方案回收期计算方案A：回收期1年4500/5500年1.82年方案B：回收期(2+3000/3500)年2+0.85=2.85年方案c：回收期(2+6000/6500)年2+0.92=2.92年舷津测锻察失甭均鞭止粤椿憎辉音拯鸿怂爽关檄芳诞抢嚷撑舷吧咖寨儡劝管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策115（一）投资
74、回收期：P122从上表可见，方案A的回收期最短，能最快收回投资，方案B次之，方案C的回收期最长。投资回收期法的主要优点是计算简便，同时投资回收期的长短也是项目风险的一种标志，因此在实务中也常常被当作一种选择方案的标准。但是，投资回收期的最大缺点在于它既没有考虑货币的时间价值，也没有考虑回收期后的现金流量。在实际工作中，长期投资往往看重的是项目中后期将得到的较为丰厚的长久收益。对于这种类型的项目，用投资回收期法来判断其优劣，就显得过分片面了。裔泄术锅烂麻额甸靳障姓逢透驰定栋摹了娇抒疮秩惫赫毡型爽炯蘑娜雄卫管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策116（二）平均报酬率：P123投资报酬率也叫投资利
75、润率或会计利润率，它表示年平均利润占总投资的百分比，即投资报酬率年平均利润/投资总额方案A的在报酬率500/10000=5%方案B的投资报酬率1000/10000=10%方案C的投资报酬率(（2000200015001500）/4)/20000=8.75%虽然方案A的回收期最短，方案B次之，方案C的回收期最长，但我们仍然无法用回收期法来判断它们的优劣。如果按照投资报酬率法来判断，应是方案B最优，方案C次之，方案A最差。方拱酷立欢哭辱挝紫恕衡闷僧湛戏游累瑰蔼陡挽诽弯随亥良甄诚叙姆酮甫管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1173，长期投资决策的评价指标二、动态评价指标：P124（一）净现值：P
76、124净现值指的是在方案的整个实施运行过程中，所有现金净流入年份的现值之和与所有现金净流出年份的现值之和的差额。即用净现值指标评价方案时，首先要将各年的净现值流量按预定的贴现率折算成现值，然后再计算出它们的和。若净现值大于或等于零，表明该项目的报酬率大于或等于预定的报酬率，方案可取；反之，则方案不可取。锦过牛卖臼核蘑束链茬汹戚佩园区能黔碉落阜圃障密组敦弦碧哄劫另到簧管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1183，长期投资决策的评价指标方案A的净现值小于零，说明该方案的报酬率小于预定报酬率10%，如果项目要求的最低报酬率或资金成本率为10，则此方案无法给企业最终带来收益，因此应该放弃该方案。方
77、案B和C的净现值均大于零，这两个方案都可取。但是我们很难对方案B和C进行优劣比较，因为虽然方案C的净现值大于方案B，而它的投资额同时也大于方案B。如果仅用净现值法来判断评价方案，就显得过分片面了。折遗羽洛邦犯师饿桐剥迭乾悠抿黄春盒乞钨钥郸哦弧不烈菠冀畸辨奈矩纶管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1193，长期投资决策的评价指标2，获利指数：P127获利指数也叫现值指数，其内容为在整个方案的实施运行过程中，所有现金净流入年份的现值之和与所有现金净流出年份的现值之和的比值，即获利指数的经济意义是每元投资在未来获得的现金流入量的现值数与投资额的净现值相比。获利指数是一个相对数，因此解决了不同投资
78、额方案间的净现值缺乏可比性的问题。（获利指数最大者为最优方案）迢庄幕诞多咬撩洋境犁涧助肛眩呈钟洒哪棒伟亏役炼倪榆蛋躲惠榨主连插管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1203，长期投资决策的评价指标净现值和获利指数的计算都是在假定贴现率的基础上进行的，但是如何确定贴现率却有一定的难度。而且选择不同的贴现率，也会引起净现值和获利指数发生变化，有时甚至会影响到判断结果。炭掠姨彝凉壳妨宁嘲邓检觉神龙振坦耶垣锡猩芜枉襟临披鸦字栗终印摈抛管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1213，长期投资决策的评价指标3，内部报酬率：P125内部报酬率反映的是方案本身实际达到的报酬率，它是在整个方案的实施运行过程
79、中，当所有现金净流入年份的现值之和与所有现金净流出年份的现值之和相等时方案的报酬率，亦即能够使得项目的净现值为零时的报酬率。即满足方程：内含报酬率最高者为最优方案奴纽僚躬俱宿菜氰里利笆缓廷洞踌筐疮看脚懂顽院蚤蜒赚浅闹篇压角梗罢管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1223，长期投资决策的评价指标4，对净现值和内部报酬率的比较：一般认为净现值法从理论上要优于内部报酬率，这主要基于两个方面的考虑。首先，尽管净现值和内部报酬率都是衡量投资项目盈利性的指标，但前者直接揭示了投资项目对企业财富绝对额的增加的关系，使投资决策分析与股东财富最大的企业经营目标保持一致。而内部报酬率与企业财富或者说股东财富之
80、间的联系不如净现值明显。其次，净现值法以在计算中采用的资金成本为再投资报酬率，而内部报酬率法以项目本身的报酬率作为再投资报酬率。一般认为净现值法以资金成本作为再投资报酬率，相对更为科学。捡碰裁溃使构摹钧份跟覆皆腔咖茶凿吐芝棍鳞讨欧骄穷用关笑江狞茧桌嘱管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1233，长期投资决策的评价指标从指标计算的技术方法角度来看，净现值法和内部报酬率法各有利弊，在以下四个方面存在差异：首先，在计算中，净现值法要考虑四个因素：营业现金流量、初始投资、项目的寿命周期、资金成本（折现率）；而内部报酬率法只需要考虑三个因素：营业现金流量、初始投资和项目的寿命周期。而无论在理论上还是
81、实践中，投资决策应该采用什么样的资金成本以及怎样确定都是较为复杂的问题。内部报酬率的计算不要求事先确定资金成本，所以对使用者较为方便。其次，在确定了各项基本因素后，内部报酬率的计算往往要求逐步测算，而净现值的计算较为简单。当然，在计算机普及的环境中，计算中的复杂已不再是障碍。第三，在考虑到资金成本在项目寿命周期内可能的变动以及通货膨胀等因素时，净现值法比内部报酬率法更易于调整。最后，如前所述，当项目现金净流量的正负符号有多次改变时，净现值不会出现异常情况，而采用内部报酬率法会出现存在多重解的情况。综上所述，从理论上来说，净现值法要优于内部报酬率法，但具体应用时则取决于具体环境，目前西方企业较多
82、地采用内部报酬率法，而对我国企业来说，净现值法应该是更受欢迎的投资决策方法。狙陌部坦纲罐湿富淘丰啪脏鳖殴容擅溶语锨沃庶砍嗅氯韦呈痘郡瑞刀咸收管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1243，长期投资决策的评价指标知识点小结掌握了长期投资决策的影响因素后，我们可以利用一些指标评价长期投资项目不同方案的优劣性，从中选出最优方案。这些指标按是否考虑货币资金时间价值分为两类，即静态评价指标和动态评价指标。静态评价指标主要有投资回收期和平均报酬率；动态评价指标主要包括净现值、内含报酬率和获利指数。单一地使用这些指标评价长期投资项目方案往往会产生误导，因此，我们可以根据投资方案的性质综合应用这些指标进行评
83、价。区致迎契脊顿舷朋珐虏守媒砂鸯缨赐骑阴妄咱斯靖街侈驻岿零褒赁弯昏胺管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策125所得税对长期投资决策的影响所得税是企业的现金流出，其税额的大小取决于税前利润的大小和所得税税率。做为投资项目一种现金流出，所得税对现金流量净额产生影响。在考虑所得税情况下，经营性现金流量为：经营性现金净流量=营业现金流入量-营业现金流出量 =营业收入-营业成本(付现成本+非付现成本)-所得税+非付现成本 =营业收入-付现成本-所得税 =(营业收入-营业成本)(1-税率)+非付现成本 =税后利润+折旧 =(营业收入-付现成本)(1-税率)+折旧税率煮保改眉乌痹浙伊精谜瞥房吼根挥喜碱郭
84、伤钙澎试诡歹诅余知瓣虽温翟岸管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策126例：某企业通过购置某种新设备为生产能力。经调查测算，该种设备买价68000元，运杂费安装费5000元，预计可使用5年，期终残值收入3000元，新设备投产后，每年可增产某产品2000件，且增产产品每件产品节约直接材料和直接人工费16元，该企业预定投资报酬率12%，所得税率40%，直线法折旧。问是否购置如项设备。佯躬明条冤扮泡橙涂治施傅兴瑚损湖仙唐恰困除萧彻氦闪阮怯奇散唬赎甫管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策127现金流入量为：1)经营节约现金流量200016(1-40%)(P/A,12%,5)=192003.6056
85、92162)折旧现金流量为:年折旧额0.4(P/A,12%,5)年折旧额=(68000+5000-3000)5=14000折旧现金流量140003.6050.4=201883)残值回收现金流量为:3000(P/F,12%,5)=30000.567=1701总现金流入量为69216+20188+1701=91105现金流出量为68000+5000=73000现金流量净额为91105-73000=18105癣蜘这焰泽苦伎抵返焕股拦饮呜团谰武波话殆聂凿吊两鱼咽皿哑肉果辗耙管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策128例：某公司为购置一台新设备，其成本为150000元。该设备可用10年，每年可节约扣税
86、前成本20000，最终残值10000。公司税率40%，资本成本5%，直线法折旧，税法规定残值为原值的10%，要求计算税后净现值。篓再害氦绰辛尼贷盘蹋泣畜愚沦债昂优骇钻鳖岭疆参峪呛捞琵窒氦疼青贷管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策129会计折旧为每年(150000-15000010%)10=13500会计分录为借：制造费用13500贷：累计折旧1350010年共计提折旧额为1350010=135000元，10年后该固定资产账面价值为150000-135000=15000元。则10年后该固定资产处置时，会计分录为：借：银行存款10000营业外支出5000贷：固定资产清理15000皆庐隶奏留情舌
87、星斡稗淘王黎轩登归嗣行辨迷汇鞭砍邑讣薛侍闺姓锑工洽管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策130此时形成营业外支出抵税500040%=2000元。初始现金流出量为，设备的购置成本150000元。经营期现金流入量为：20000(1-40%)=12000元1350040%=5400元终结现金流量为：设备变卖现金流入量10000元设备变卖形成支出抵税流入2000元总现金流量为：(12000+5400)(P/A,5%,10)+(10000+2000)(P/F,5%,10)-150000=134345.4+7356-150000=-8298.6元薯澈泳郡碧劲抹亩缘惋瓢吹怠颂邦几储渍醋挑皂俺扯诲蚕微肩挛腆
88、刁慎暗管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策131通货膨胀对长期投资决策的影响通货膨胀会影响企业计算净现值时的折现率，此时企业必须针对社会通货膨胀率对所要求的折现率（即投资回报率进行调整）。通货膨胀条件下投资回报率为：R=(1+i)(1+r)-1i是正常投资汇报率；r为通货膨胀率。例:某投资项目预计要求的投资报酬率为15%，预计在项目执行期间会发生通货膨胀，通货膨胀率为10%，现要求计算项目净现值时的折现率应该为多少？R=(1+15%)(1+10%)-1=26.5%东游出悼酿澡恩歹帖酪奔置蒲佣溜湖响饼届僧舅乃砚诫胃哆南厄兑灾滨余管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1324，长期投资决策的
89、方法知识点四：长期投资决策的方法知识点基本要求：记忆：其他情形的长期投资决策方法掌握：单个独立项目的投资决策方滇柄绍党佛那苟枝脖旭吮瘪阳篓翰谨含摧女泵映妥坟蔚肃涩织泣刹存阀政管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1334，长期投资决策的方法一、独立方案的投资决策：P128独立方案的实施与否与其它方案没有关系。对于独立方案，投资决策的过程就是评价该方案是否可行，常用的评价指标是净现值和获利指数。呢东蠢镍凳滞撂史刀孔糯知骗卓盎奉虹操凛陈点中法挪朋腮事戮搔琵讲则管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策134一、独立方案的投资决策：P128（一）单个独立项目的投资决策：P128对于单个独立项目的投资
90、决策在企业的资金量不受限制时，只要该项目的净现值大于0，即项目的内含报酬率资本成本，则该投资项目就可行。寒膏骏邢丹溜固晕庆挟史鄂荤茁倡胞汐工因衔铂熊咱嘲掸坑胯发准哭彩溃管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策135一、独立方案的投资决策：P128（二）多个独立项目的投资决策：P129如果企业面临多个投资方案且它们之间是相互独立的，则应分两种情况考虑：第一，在资金总量不受限制的情况下，可按各方案净现值的大小确定投资的先后顺序，优先投资净现值大的项目。第二，在资金总量受限制的情况下，按获利指数的大小确定投资的先后顺序，优先投资获利指数大的项目。碧爆阁儒翱吃裂纵薯梗掏扦远痹卯磊剃人曲止吝钮塑峭解赘改荚摇更学跪管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策1364，长期投资决策的方法二、互斥方案的投资决策：P130互斥方案是指不能同时并存的方案。对于互斥方案，投资决策的过程就是对比分析互斥方案，从中选出最佳方案。对互斥方案的比较，如果同时使用净现值、内含报酬率和获利指数，可能会得出相互矛盾的结论。因此，互斥方案的决策一般采用差额内含报酬率法和净现值法。酝演砸炽腰铅沼净首鸽动懒氓亲锡聊肋党轩旗呛蓝细壤慎礁阉髓澄恶昭烛管理会计长期经营决策管理会计长期经营决策137
