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1、关于民生银行补充资本金的最优方案分析关于股本金的优缺点：通过 股本 扩张融来的资金是企业的资本金 ，企业与出资者之间体现的是所有权关系，不体现为企业的债务， 能改善企业的财务结构状况，降低 资产负债率 ，使企业财务状况好转， 对企业今后负债融资提供更好的基础。但股权融资 由于增加了企业的股份，新老股东对企业有同等的决策参与权、 收益分配权及净资产所有权等，因此在作出此决策前老股东都会慎重考虑是否这样做对其长远有利，特别是企业 股本 扩张后的经营规模、利润能否同步增长。若不能，新股份将摊薄今后的利润及其它权益，老股东便可能反对这样做。同时股权 筹资方式 在公司控制权与收益分享方面打破了传统的内源
2、、外源性筹资界限。 从资本来源及是否需要还本付息来看，股权筹资属于内源性筹资范畴；而从起控制权本质看，出资人已成为公司股东，但只是外部出资人，对企业没有实质性的控制权，所以它又是一种外源性的筹资增发新股的条件已上市公司向社会公开发行新股，包括向原股东配售股票（下称：“配股”）和向全体社会公众发售股票（下称“增发”），除应当符合前述所列条件外，还应当符合下列条件：1、具有完善的法人治理结构， 与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其他关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整；2、公司章程符合公司法和上市公司章程指引的规定；3、股东大会的通知、召开方式、表决方式和
3、决议内容符合公司法及有关规定；4、本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定；5、本次新股发行募集资金数额原则上不超过公司股东大会批准的拟投资项目的资金需要数额；6、不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易；7、公司有重大购买或出售资产行为的，应当符合中国证监会的有关规定；8、中国证监会规定的其他要求。上市公司有下列情形之一的，中国证监会不予核准其发行申请：1、最近 3年内有重大违法违规行为；2、擅自改变招股文件所列募集资金用途而未作纠正， 或者未经股东大会认可；名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - -
4、- - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 5 页 - - - - - - - - - 3、公司在最近 3年内财务会计文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；重组中进入公司的有关资产的财务会计资料及重组后的财务会计资料有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；4、招股文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；5、存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为；6、中国证监会认定的其他情形。增发新股的优劣性1、实施股票增发的公司在股票增发完成后并没有显著地改善业绩, 有些甚至在实施增发后业绩有很大的下降；由于股本扩大 , 因此导致了每股
5、收益的下降, 损害了长期持股老股东的利益。 从 1998 年以后增发案例的结果来看,增发这种再融资行为并非提高上市公司业绩的有效手段。2、从增发对股价的影响来看 , 增发的确是对股票价格的利空消息: 在增发意向书公告日前的超额收益率显著为负, 显示市场提前就对这一利空消息作出反映 , 投资者通过用脚投票来表示对增发行为的否定。3、增发价格折扣率对公告日前后 11 个交易日累积超额收益率有一定的解释能力 , 并且不同年份对该累积超额收益率的影响也有差异。这显示出市场对股票增发的看法将很大程度上影响价格的下降程度。4、1999 年和 2000 年实施增发股票在增发新股上市后股价的累积超额收益率曾经
6、出现了上升的趋势, 所以参与增发的投资者在增发前后可以获得了较大的价格差 , 存在着明显的套利机会。但是从2001 年开始, 在增发后的超额收益率没有显著为正, 即这种套利机会开始逐步消失。5、关于增发公司存量资金的分析表明 , 增发公司拥有的平均货币资金没有明显低于市场平均水平 : 即上市公司并不是因为缺乏货币资金才要进行增发。实际上由于增发条件的限制, 往往可以进行增发的公司其业绩和财务状况都比较好 , 所以增发公司的平均闲置资金高于市场平均水平也是必然的。分析其增发动机 , 可能有两种情况 : 一是为了公司业务和规模的扩张,通过增发募集资金投入新项目；二是由于增发融资的门槛越来越高, 成
7、功难度越来越大 , 为了不 浪费宝贵的增发机会而进行增发。6、 有关实施股票增发和提出股票增发预案公司的流通股比例的分析表明,提出股票增发预案和实施增发公司的流通股比例要小于没有实施增发或没有提出股票增发预案的公司, 说明上市公司不合理的股权结构会影响到上市公司进行股票增发的倾向性。 虽然流通股比例较小的公司通过增发来改善股权结构无可厚非, 但要注意在这过程中 , 应充分考虑流通股东的利益而不仅仅是大股东的利益 , 增发应以提高公司股票的内在价值为主要目的。尤其在增发过程中 , 股票价格的市场风险完全由流通股东承担, 因此流通股东名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - -
8、 - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 5 页 - - - - - - - - - 应在增发决策中拥有较大的发言权。7、有关提出股票增发预案倾向性的二元选择回归分析结果表明 , 提出股票增发预案倾向性在不同行业有差异: 信息技术行业更倾向于提出股票增发预案；而且重要的三个指标, 净资产收益率、资产负债率和流通股比例会影响上市公司提出股票增发预案的概率: 净资产收益率和资产负债率越高、流通股比例越低 , 上市公司越倾向于提出股票增发预案。8、股票增发预案获批准情况的二元选择回归分析结果表明 , 每股收益高的公司所提出的股票增发预
9、案更容易获得中国证监会的批准。这说明盈利能力较高公司的股票增发预案更能够得到发行审核部门的认可。关于发行债卷的优缺点：2）债券筹资普通 金融债券 作为一种重要的筹资手段和金融工具 具有如下特征： 偿还性、流通性、 安全性、收益性。可转换 公司债券 是一种可以在特定时间、按特定条件转换成普通股 股票的特殊 企业债券 。可转换债券 兼具有债券和股票的特性。这一特性决定了股票及债券的双重特征及优点于一体，而回避了股票及债券的某此缺点。发行条件根据证券法、公司法和公司债券发行试点办法的有关规定，发行公司债券，应当符合下列条件：1. 股份有限公司的净资产不低于人民币3000 万元，有限责任公司的净资产不
10、低于人民币 6000 万元；2. 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40%；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算；3. 公司的生产经营符合法律、 行政法规和公司章程的规定， 募集的资金投向符合国家产业政策；4. 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1 年的利息；5. 债券的利率不超过国务院规定的利率水平；6. 公司内部控制制度健全， 内部控制制度的完整性、 合理性、有效性不存在重大缺陷；7. 经资信评估机构评级，债券信用级别良好。优势：发行次级债券一般比股票筹资的要求低，手续比较简便， 当市场状况不利于发行新股或股价低迷时更容易采用次级债券筹资
11、。由于次级债券的期限一般较长，且期限固定，因而可作为一项长期资金来源。另外，发行次级债券还可以获得免税优势，发行费用也比股票融资低。1、有利于提高银行的资本充足率。 （商业银行是货币、信用的中介机构，资本金是商业银行稳定经营重要保障和基础。目前我国商业银行发行名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 5 页 - - - - - - - - - 次级债券的主要目的就是补充资本金，提高资本金率，加强银行风险抵御能力，满足监管要求。 ）2、有利于加强对银行管理层的市场约束
12、效应。（分一级市场和二级市场）3、有利于投资渠道的拓宽和债券市场的完善。 （我国银行发行次级债无论从理论和实践上都是一种创新， 有利于丰富银行间债券市场投资品种，拓宽机构投资者的投资渠道，完善市场机制，加快资本市场尤其是债券市场发展。）4、增强商业银行主动负债能力， 提高资产负债管理水平。（次级债券的资本属性决定了商业银行发行次级债券的目的主要是为了补充资本金。但是，近年来次级债的涌入也在逐步多元化，越来越多的商业银行发行次级债券的目的不仅仅局限于补充资本金，而是将其作为一条主动筹集长期、稳定负债的渠道，解决负债结构与资产结构期限不匹配带来的流动性风险问题。 ）5、有利于提高商业银行抗御风险的
13、能力。 （从理论上说， 主要体现在以下几个方面：一、如果银行拥有一定比例的次级债务余额，次级债券持有者事实上可以吸收一部分银行损失，而不必像以前那样，在银行的股权账面价值达到零时就得破产，从而为资本处境不佳的银行提供额外的缓冲力量；二、次级债券提高了商业银行的信息透明度，外部的压力促使银行加强日常风险管理，提高资产质量；三、作为债权的次级债券的融资成本比股权融资成本低，这本身就是一种财务节约。）6、有利于提高商业银行的股东收益率，提升银行价值。（一、支持银行资产的迅速扩张，提高银行股权价值；二、避免股本稀释，享受免税待遇，资本成本较低。）局限性1、 发行次级债券可能会加大银行的长期财务成本压力
14、。（一般来说，次级债务的融资曾本要大于存款负债，所以对发债银行来说，长期的财务成本压力较大。 ）2、 银行间相互持有次级债券会导致银行业资本量虚增。（我国目前商业银行相互持有次级债券较多，可能造成银行业整体资本量的虚增。）3、 过度夸大次级债券的作用可能影响商业银行的长期稳定发展。（虽然发行次级债可以提高资本充足率，但是根据次级债的定义，除非银行破产清算，次级债不能用于弥补日常经营损失。也就是说，次级债不具有核心资本的抗风险功能。 ）4、 发行次级债券对投资者也存在着潜在风险。（投资者必须认识到，持有次级债券要承受比一般金融债券高很多的风险。目前国内银行业基本处于体制改革阶段，不同银行经营状况
15、各异，并非没一家银行都能承受次级债券的高成本。 ）影响次级债券风险溢价的诸因素分析1. 信用风险 (债券级别 ) 2. 市场利率风险3. 资金的供给和需求名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 5 页 - - - - - - - - - 4. 金融市场中其他子系统的回报率5. 流动性风险6. 通膨风险关于利润补充资本金的优缺点用利润（留存收益）作为补充资本金(1) 优缺点： 优点- 资金成本较普通股低；保持普通股股东的控制权；增强公司的信誉。缺点- 筹资数额有限制；资金使用受制约(3) 股利分配政策 ：规模- 弥补以前年度的亏损；取10% 作为法定公积金；提取一般准备；提取任意公积金；按股东持有的股份比例分配利润支付股东股利名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 5 页 - - - - - - - - -
