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1、外汇与汇率外汇与汇率教教学学目目的的和和要要求求：要求懂得外汇与汇率的概念和种类；汇率的决定基础；影响汇率的因素；汇率的变动对经济的影响；针对汇率对进出口业务的影响要采取相应的措施，防范外汇风险。1第一节第一节外汇的概念外汇的概念一、一、外汇的概念外汇的概念。所所谓谓外外汇汇，简简单单地地理理解解就就是是国国外外汇汇兑兑。外外汇汇的的概概念念有有动动态态和和静静态态的的概概念念，而而静静态态的的概概念念，而而静态的概念又有广义和狭义之分。静态的概念又有广义和狭义之分。动动态态的的外外汇汇概概念念：是是指指人人们们将将一一种种货货币币兑兑换换成成另另一一种种货货币币，清清偿偿国国际际间间债债权权
2、债债务务关关系系的的行行为为。这实际上就是国际结算。这实际上就是国际结算。2广广义义的的静静态态的的外外汇汇概概念念：指指一一切切以以外外国国货货币币表表示示的的资资产产。广广义义的的外外汇汇包包括括四四项项：外外国国货货币币、外外币币的的有有价价证证券券、外外币币支支付付凭凭证证、其其他外汇资金。他外汇资金。狭义的静态的外汇概念：狭义的静态的外汇概念：指存放在国外银行的外币指存放在国外银行的外币资金，以及能用于支取银资金，以及能用于支取银行存款的外币票据。根据行存款的外币票据。根据狭义外汇的定义，外汇必狭义外汇的定义，外汇必须具备须具备三个特征三个特征：必须是：必须是以外国货币表示的资产，以
3、外国货币表示的资产，必须是在国外能等到补偿必须是在国外能等到补偿的债权，必须是以可兑换的债权，必须是以可兑换货币表示的支付手段。货币表示的支付手段。3二、外汇的种类：二、外汇的种类：自由外汇和记帐外汇。自由外汇和记帐外汇。4自由外汇自由外汇：指不需货币发行国的批准，可以随指不需货币发行国的批准，可以随时运用，自由兑换为其他货币，或可以向第三时运用，自由兑换为其他货币，或可以向第三者办理支付的外汇。自由外汇的一个根本特征者办理支付的外汇。自由外汇的一个根本特征是是可兑换性可兑换性。对于货币兑换可依据其兑换的自由程度不同，对于货币兑换可依据其兑换的自由程度不同，划分为以下几个层次：划分为以下几个层
4、次：完全不能兑换完全不能兑换经常项目自由兑换经常项目自由兑换基本货币自由兑换基本货币自由兑换资本项目自由兑换资本项目自由兑换完全无限制的自由兑换完全无限制的自由兑换5经常项目自由兑换经常项目自由兑换指一个国家对外指一个国家对外收支中，对经常发生的项目收支收支中，对经常发生的项目收支（贸易收支、劳务收支和转移收支）（贸易收支、劳务收支和转移收支）和资金往来不加以限制。和资金往来不加以限制。6基本的货币自由兑换基本的货币自由兑换指国际货币基指国际货币基金组织对成员国履行货币自由兑换金组织对成员国履行货币自由兑换义务的要求：义务的要求：（1）各成员国和地区未经IMF同意，不可对国际经常往来项目的付款
5、和资金转移施加限制；（2）不准实行岐视性的货币措施和多种汇率措施；7（3）任何一个成员均有义务赎回其他成员国持有的经常项目下本国货币的结存，即兑换外国持有的本国货币，但此规定不排除对贸易和资本项目的限制。8资资本本项项目目自自由由兑兑换换指指一一国国政政府府对对资资本本的的输输出和输入不加以限制。出和输入不加以限制。9记帐外汇记帐外汇：是指未经货币发行国批：是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对准，不能自由兑换成其他货币或对第三者支付的货币。只能根据两国第三者支付的货币。只能根据两国政府间的清算协定，在双方银行开政府间的清算协定，在双方银行开立专门帐户使用。又可称为协定外立专门帐户
6、使用。又可称为协定外汇和清算外汇。汇和清算外汇。10第二节第二节汇率及其标价方法汇率及其标价方法一、汇率的概念和标价方法一、汇率的概念和标价方法汇率是指外汇买卖的价格。是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率和比价。11人民币外汇牌价（1993年5月15日）100美元=571.47-574.33100英镑=874.22-878.60100西德马克=354.81-356.59100瑞士法郎=391.47-393.43100法国法郎=105.31-105.84100日元=5.1001-5.125712实时外汇报价货币汇价涨跌EUR/USD1.2188-0.0001USD/JPY109.75-
7、0.08GBP/USD1.7928-0.0007AUD/USD0.0058-0.6922USD/CHF1.2681-0.0001USD/CAD1.29800.001013外汇汇率的标价方法直接标价法间接标价法美元标价法14直接标价法用用1个单位或个单位或100个单位的外国货币个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币15间接标价法用用1个单位个单位和和100个单位个单位的本国货币作的本国货币作为标准，折算为标准，折算一定数额的外一定数额的外国货币。国货币。16美元标价法在美元标价法下，美元作为基准货币，其他货币是标价货币；在非美元标价法下，非美元作为基
8、准货币，美元作为标价货币。17实时外汇报价货币汇价涨跌EUR/USD1.2188-0.0001USD/JPY109.75-0.08GBP/USD1.7928-0.0007AUD/USD0.0058-0.6922USD/CHF1.2681-0.0001USD/CAD1.29800.0010以上哪些是美元标价法？哪些是非美元标价法？18二二、在在直直接接标标价价法法和和间间接接标标价价法法下下外外汇汇汇率上涨或下跌的含义汇率上涨或下跌的含义直直接接标标价价法法：外外汇汇汇汇率率外外国国货货币币值币币值本国货币币值本国货币币值间接标价法间接标价法：外汇汇率外汇汇率外国货外国货币币值币币值本国货币币值
9、本国货币币值19三、汇率的种类三、汇率的种类1、固定汇率与浮动汇率、固定汇率与浮动汇率固定汇率固定汇率:两国货币比价基本固定两国货币比价基本固定,把两国货币的把两国货币的波动界限规定在一定幅度内。如在外汇市场上两国汇波动界限规定在一定幅度内。如在外汇市场上两国汇率的波动超过规定的幅度时，有关国家的货币当局有率的波动超过规定的幅度时，有关国家的货币当局有义务进行干预，加以维持。义务进行干预，加以维持。浮动汇率：政府对汇率不加以固定，也不规定上浮动汇率：政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情况，下波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情况，自行决定本国货币对外国
10、货币的汇率。自行决定本国货币对外国货币的汇率。202、单一汇率与复汇率、单一汇率与复汇率单一汇率：一种货币（或一个国家）只有单一汇率：一种货币（或一个国家）只有一种汇率，在这个国家的所有经济交往中都使一种汇率，在这个国家的所有经济交往中都使用一种汇率。用一种汇率。复汇率：一种货币（或一个国家）有两种复汇率：一种货币（或一个国家）有两种或两种以上的汇率，不同的国际经济交往活动或两种以上的汇率，不同的国际经济交往活动使用不同的汇率。使用不同的汇率。213、实际汇率与有效汇率、实际汇率与有效汇率实际汇率实际汇率=名义汇率名义汇率+（-）财政补贴和税收减）财政补贴和税收减免免实际汇率实际汇率=名义汇率
11、名义汇率-通货膨胀率通货膨胀率有效汇率：某种加权平均汇率。有效汇率：某种加权平均汇率。选定若干主要贸易伙伴国的货币价值，以选定若干主要贸易伙伴国的货币价值，以贸易额加权计算所得汇率。贸易额加权计算所得汇率。22其他汇率种类其他汇率种类4、基本汇率与套算汇率选定一种在本国的对外经济交往中最常使选定一种在本国的对外经济交往中最常使用的主要货币，制定出本国货币与它之间的汇用的主要货币，制定出本国货币与它之间的汇率，这一汇率就是基本汇率率，这一汇率就是基本汇率根据根据基本汇率套算出来的其他外国货币与基本汇率套算出来的其他外国货币与本国货币的汇率就是套算汇率或交叉汇率。本国货币的汇率就是套算汇率或交叉汇
12、率。23附：交叉汇率的计算例如：某日德国的银行所报出德国马克的基本汇率为USD1=DEM1.80，法国银行所报出的法国法郎的基本汇率为USD1=FFR6.30，求马克与法国法郎之间的套算汇率是多少？24练习题练习题:1、已知外汇市场行情为：Spot:：USD/DEM1.4110/20USD/FFR5.3510/50GBP/USD1.8010/20试计算交叉汇率：(1)DEM/FFR(2)GBP/DEM255、买入汇率与卖出汇率如：1美元=7.1780-7.1790法国法郎法国商业银行：买入价为7.1780卖出价为7.1790美国商业银行：买入价为7.1790卖出价为7.1780266、电汇汇率
13、、信汇汇率、票汇汇率票汇汇率分为即期汇率与远期汇率即期汇率：是买卖双方成交后在两个营业日之内办理外汇交割时所用汇率。又称为现汇汇率。远期汇率：是买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行外汇交割的汇率。又称为期汇汇率。27附附:即期外汇交易即期外汇交易（一）即期外汇交易的概念（一）即期外汇交易的概念即期外汇交易：又称现汇交易，是在外汇买卖成交后，原则上在两个营业日内办理交割手续（即收付）的外汇业务。281、即期交易的交割日期、即期交易的交割日期（1）成交当日进行交割（2）成交后第一个营业日进行交割（3）成交后第二个营业日进行交割2、标准即期外汇交易虽然在两个营业日内、标准即期外汇交易虽然在两个
14、营业日内就进行交割，但风险仍然存在就进行交割，但风险仍然存在29（二）即期外汇交易的报价（二）即期外汇交易的报价1、即期外汇市场的报价者与取价者2、即期外汇市场的报价惯例3、即期外汇市场的报价技巧4、报价依据30附附:远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易，也称远期外汇交易，也称为期汇交易为期汇交易，是指，是指外汇买卖双方先签定合同，规定买卖外汇外汇买卖双方先签定合同，规定买卖外汇的币别、数量、汇价和将来交割的日期，的币别、数量、汇价和将来交割的日期，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定进行实际交割的一种外汇交易。定进行实际交割的一种外汇交易。317、官方汇
15、率与市场汇率官方汇率：指一国货币当局所规定并进行维持的汇率，又称为法定汇率。市场汇率：指外汇市场上由供求关系决定的汇率。328、开盘汇率与收盘汇率开盘汇率：外汇市场上每日开市后首次交易所报出的汇率。收盘汇率：指外汇市场每日营业终了时的汇率。33附：远期汇率及其报价附：远期汇率及其报价远期汇率的报价方式：远期汇率的报价方式：（1）直接报价法直接报价法：与现汇报价相同：与现汇报价相同（2）报点价法报点价法：升水、贴水、平价：升水、贴水、平价34报点价可转化为直接报价：须先判别升贴水状况：直接标价法：前高/后低贴水前低/后高升水如日本银行报价：即期：USD/JPY106.10/20一月期：40/30
16、贴水或一月期：30/40升水35间接标价法：前高/后低升水前低/后高贴水如伦敦银行报价：即期：GBP/USD2.4130/50三个月：80/70升水或三个月：70/80贴水36在直接标价法下期汇汇率期汇汇率=现汇汇率现汇汇率+升水数额升水数额期汇汇率期汇汇率=现汇汇率现汇汇率贴水数额贴水数额在间接标价法下期汇汇率期汇汇率 = = 现汇汇率现汇汇率 - - 升水数额升水数额期汇汇率期汇汇率 = = 现汇汇率现汇汇率 + + 贴水数额贴水数额37总结：“小数大数”或前低/后高，用“加法”“大数小数”或前高/后低，用“减法”38直接报价如何转化为报点价？例：由纽约银行报出的英镑买卖价即期汇率为：1=
17、$2.4130-20三个月远期汇率为1=$2.4130-50(直接报价,与现汇相同)39例：伦敦银行报价即期汇率为：1=$2.4130-2.4150三个月期汇汇率为： 80/70或 70/8040例例：纽约银行报出：纽约银行报出即期汇率为：即期汇率为：1=$2.421020三个月期汇：三个月期汇：1$2.41302.4150问如何报点价？问如何报点价？假若以上行市是由伦敦银行报出的，问又该如何报点价？41（3）掉期年率报价法掉期年率报价法：算出升：算出升(贴贴)水年率水年率升（贴）水年率升（贴）水年率=（远期汇率（远期汇率即期汇率）即期汇率）/即期汇率即期汇率(12/(12/远期月数远期月数)
18、 )例：在纽约外汇市场上英镑的现汇汇率为例：在纽约外汇市场上英镑的现汇汇率为: :$2.4215$2.4215（中间价），（中间价），3 3个月期汇汇率为个月期汇汇率为$2.4120$2.4120（中间价），则英镑（中间价），则英镑3 3个月期汇升个月期汇升（贴）水年率为多少？（贴）水年率为多少？42第三节汇率决定的基础和第三节汇率决定的基础和影响汇率的因素影响汇率的因素一、汇率的决定基础一、汇率的决定基础（一一）金金铸铸币币本本位位制制度度下下汇汇率率的的决决定定与与调调整整两个实行金币本位制国家的单位货币的含金量之比叫着铸币平价。这种铸币平价就是决定各国货币的实际兑换比率的基础和标准。在金
19、本位制下外汇汇率的波动是有一定界限的，这个限度就是黄金输送点。43（二）金块本位制与金汇兑本位制下汇（二）金块本位制与金汇兑本位制下汇率的决定与调整率的决定与调整虽然法定平价法定平价仍然是决定汇率的基础,但汇率波动的幅度则由政府来维持,政府通过设立外汇平准基金外汇平准基金来维持汇率的稳定.44（三三）纸纸币币流流通通制制度度下下汇汇率率的的决决定定和调整和调整在纸币流通制度下，由于各国货币发行量脱离了兑换黄金的物质制约，货币的对内价值和对外价值势必出现变化，汇率作为两国货币间的比价，主要是由两国货币在外汇市场上的供求关系决定的。45二、影响汇率的经济因素二、影响汇率的经济因素(一一)国际收支差
20、额国际收支差额（二）通货膨胀率差异；（二）通货膨胀率差异；（三）利率差异；（三）利率差异；（四）经济增长率差异；（四）经济增长率差异；（五）中央银行干预（五）中央银行干预（六）市场预期因素（六）市场预期因素46(七七)总需求与总供给总需求与总供给(八八)财政赤字财政赤字(九九)国际储备国际储备47第四节第四节汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响一、一、汇率变动对一国国际收支的影响汇率变动对一国国际收支的影响（一）汇率变动对贸易收支的影响（一）汇率变动对贸易收支的影响（二）汇率变动对非贸易收支的影响；（二）汇率变动对非贸易收支的影响；（三三）汇汇率率变变动动对对一一国国资资本本流流出出入入的
21、的影响；影响；（四）汇率变动对官方储备的影响（四）汇率变动对官方储备的影响48二、汇率变动对国内经济的影响二、汇率变动对国内经济的影响（一）汇率变动对国内物价的影响；（一）汇率变动对国内物价的影响；（二二）汇汇率率变变动动对对国国民民收收入入与与就就业业的影响；的影响；49三、汇率变动对国际经济的影响三、汇率变动对国际经济的影响（一）汇率不稳，加深西方国家争夺销（一）汇率不稳，加深西方国家争夺销售市场的斗争，影响国际贸易的正常发售市场的斗争，影响国际贸易的正常发展；展；（二）汇率不稳，影响某些储备货币的（二）汇率不稳，影响某些储备货币的地位和作用，促进国际储备货币多元化地位和作用，促进国际储备
22、货币多元化的形成；的形成；（三）汇率不稳，加剧投机和国际金融（三）汇率不稳，加剧投机和国际金融市场的动荡，同时又促进国际金融市场市场的动荡，同时又促进国际金融市场的创新。的创新。50四、制约汇率发挥作用的基本条件：四、制约汇率发挥作用的基本条件：（一）一国对外开放程度；（一）一国对外开放程度；（二）一国商品生产是否多样化；（二）一国商品生产是否多样化；（三）与国际金融市场的联系程度；（三）与国际金融市场的联系程度；（四）通货的兑换性。（四）通货的兑换性。51案案例例：卡卡特特比比勒勒公公司司如如何何应应对对美美元元汇率的波动汇率的波动一、概况一、概况二、美元坚挺使卡特比勒公司面临二、美元坚挺使
23、卡特比勒公司面临的问题的问题52第五节第五节西方国家汇率决定西方国家汇率决定理论评介理论评介汇率理论概述汇率理论概述（一）国际借贷说；（一）国际借贷说；（二）购买力平价说；（二）购买力平价说；（三）汇兑心理说（三）汇兑心理说（四）利率平价说；（四）利率平价说；53（五）蒙代尔（五）蒙代尔弗莱明模型；弗莱明模型；（六）国际收支说；（六）国际收支说；（七）资产市场说；（七）资产市场说；（八）微观市场结构分析法；（八）微观市场结构分析法；（九）宏观均衡分析法（九）宏观均衡分析法54一、购买力平价说绝对购买力平价：某一时点上的汇率的决定相对购买力平价：两个时点之间汇率的变动55购买力平价说的缺陷：购买
24、力平价说的缺陷：1、倒置了纸币所代表的价值与纸币购买、倒置了纸币所代表的价值与纸币购买力之间的决定关系；力之间的决定关系；2、忽视了非贸易商品的存在；、忽视了非贸易商品的存在；3、忽略了贸易管制措施；、忽略了贸易管制措施；4、过份强调物价对汇率的影响，而忽略、过份强调物价对汇率的影响，而忽略了汇率对物价的影响；了汇率对物价的影响；5、忽略了国际资本流动会使汇率偏离购、忽略了国际资本流动会使汇率偏离购买力平价的事实；买力平价的事实；6、没有对物价影响汇率的过程进行具体、没有对物价影响汇率的过程进行具体分析。分析。56二、二、利率平价说利率平价说凯恩斯于凯恩斯于19231923年在货币改革年在货币
25、改革论中首次系统提出远期差价论中首次系统提出远期差价决定的利率平价说（决定的利率平价说（Theory of Theory of Interest ParityInterest Parity）57利率平价说的基本思想利率平价说的基本思想1、远期差价等于两国利差；、远期差价等于两国利差；2、高利率货币在期汇市场必为贴水，低、高利率货币在期汇市场必为贴水，低利率国家的货币在期汇市场必为升水。利率国家的货币在期汇市场必为升水。58套利交易案例套利交易案例利利用用国国际际市市场场间间利利率率的的差差异异，将将资资金金从从低低利利率国家转移到高利率国家投资以赚取利润。率国家转移到高利率国家投资以赚取利润。
26、例例如如：在在某某一一时时期期，美美国国金金融融市市场场上上的的三三个个月月定定期期存存款款利利率率为为年年率率12%，英英国国金金融融市市场场上上的的三三个个月月定定期期存存款款利利率率为为年年率率8%，如如果果资资金金总总额额为为10万万英镑，问如何进行套利交易？英镑，问如何进行套利交易？591、非抵补套利、非抵补套利(1)汇率稳定：汇率稳定：设当前即期汇率为设当前即期汇率为1英镑英镑=2.0000美元美元(2)美元汇率下降：美元汇率下降：设设3个月后即期汇率为个月后即期汇率为1英镑英镑=2.1000美元美元(3)美元汇率上升美元汇率上升:设设3个月后即期汇率为个月后即期汇率为1英镑英镑=
27、1.9500美元美元2、抵补套利：、抵补套利：设设3个月远期汇率为个月远期汇率为1英镑英镑=2.0010美元美元60(一一)套补的利率平价套补的利率平价说明：说明：1 1、揭示汇率与利率间关系；、揭示汇率与利率间关系；2 2、通过国际资金无风险套利实现，反映、通过国际资金无风险套利实现，反映国际资本流动对于汇率决定的作用；国际资本流动对于汇率决定的作用；3 3、揭示套利资金对各国、揭示套利资金对各国i,ei,es s，e ef f间相互间相互影响影响61(二二)非套补的利率平价非套补的利率平价预期的汇率远期变动率等于两国货预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。币利率之差。62(三三)从利率
28、平价说角度对远期外汇市场的分析从利率平价说角度对远期外汇市场的分析投机者的活动将使远期汇率完全由预期的投机者的活动将使远期汇率完全由预期的未来汇率所决定。未来汇率所决定。(四四)利率平价与费雪效应利率平价与费雪效应根据费雪方程式可知：根据费雪方程式可知：两国名义利率的差两国名义利率的差就等于两国预期通货膨胀率的差。就等于两国预期通货膨胀率的差。将费雪方程式与利率平价方程式结合起来将费雪方程式与利率平价方程式结合起来分析，可知利率、通货膨胀率和汇率之间的关分析，可知利率、通货膨胀率和汇率之间的关系。系。63（五）对利率平价说的评价：（五）对利率平价说的评价：1、利率平价说的研究角度从商品流动转移
29、到资金流动，提出了汇率与利率之间存在的关系；2、利率平价说具有特别实践价值。64利率平价说的缺陷 ：三个假定没有交易成本；没有交易成本；资金国际间高度流动性；资金国际间高度流动性；套利资金规模无限以维持利率平价套利资金规模无限以维持利率平价65三、国际收支说三、国际收支说（一）国际收支说的基本原理（一）国际收支说的基本原理（二）对国际收支说的评价（二）对国际收支说的评价66四、货币分析法、货币分析法（一一）弹弹性性价价格格货货币币分分析析法法(汇汇率率的的货货币币论论、货币主义汇率模型、价格灵活的货币模型）货币主义汇率模型、价格灵活的货币模型）分析前提：分析前提：1、具有高度发达的资本市场；、
30、具有高度发达的资本市场；2、具有高效率的商品市场；、具有高效率的商品市场；3、具有高效率的外汇市场、具有高效率的外汇市场67基基本本思思想想：两两国国国国内内货货币币存存量量均均衡衡决决定定汇汇率率，货货币币存存量量供供求求变变动动引引起起两两国国货货币币汇汇率率的的变变动。动。基本方程式：基本方程式：e=(y*-y)+(i-i*)+(MsMs*)68（二）粘性价格货币分析法（汇率（二）粘性价格货币分析法（汇率的超调模型）的超调模型）分析前提：分析前提：1、货币需求是稳定的；、货币需求是稳定的；2、非套补的利率平价成立；、非套补的利率平价成立；3、购买力平价在短期内不成立；、购买力平价在短期内
31、不成立；4、总供给曲线在短期内不是垂直的。、总供给曲线在短期内不是垂直的。69基本思想：认为商品价格在短期内具有粘性。当商品的价格在短期内具有粘性而汇率、利率作为资产的价格可以自由调整时，为维持经济的平衡，汇率在短期内的调整幅度超过长期平衡水平，这一现象被称为汇率超调。70五、汇率的资产组合分析法五、汇率的资产组合分析法分析前提分析前提：1、本国居民持有三种资产、本国居民持有三种资产：本国货币本国货币M本国债券本国债券B外国债券外国债券F2、在短期内不考虑持有本国债券与外国债券的、在短期内不考虑持有本国债券与外国债券的利息收入对资产总量的影响；利息收入对资产总量的影响；3、假定预期未来汇率不发生变动、假定预期未来汇率不发生变动基本模型：基本模型：W=M+B+eF71
