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1、 1998年年6月月16日，财政部长项怀诚先生在人日，财政部长项怀诚先生在人们日报上发表署名文章，提出们日报上发表署名文章，提出“有必要即时追有必要即时追踪和分析经济发展态势，适当采取刺激有效需求踪和分析经济发展态势，适当采取刺激有效需求管理的政策措施，适度启动经济，改变经济增长管理的政策措施，适度启动经济，改变经济增长乏力的状况，保持国民经济持续，快速、健康发乏力的状况，保持国民经济持续，快速、健康发展展”。 虽然这一文章是在该报虽然这一文章是在该报“理论版理论版”上发表的，上发表的，但引起当时国内外财经界的极大关注，被认为是但引起当时国内外财经界的极大关注，被认为是中国财政政策从紧缩转为扩
2、张的信号。果然，一中国财政政策从紧缩转为扩张的信号。果然，一个多月后召开全国财政工作会议，更明确地强调个多月后召开全国财政工作会议，更明确地强调要实施更加积极的财政措施，加大对基础设施的要实施更加积极的财政措施，加大对基础设施的投入力度，以有效启动经济。投入力度，以有效启动经济。 宏观经济政策分析(8) 凯恩斯认为：资本主义经济处于小凯恩斯认为：资本主义经济处于小于充分就业的常态，即：于充分就业的常态，即：“有效需有效需求不足求不足”。 对策对策 需求管理需求管理宏观经济政策分析(8)第四章第四章 宏观经济政策分析宏观经济政策分析 上一章分析了上一章分析了ISLM曲线，这是西方用来分析宏曲线，
3、这是西方用来分析宏观经济的理论基础，财政政策与货币政策的效果可以通观经济的理论基础，财政政策与货币政策的效果可以通过分析过分析ISLM的模型得到很清楚的说明。的模型得到很清楚的说明。第一节第一节 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响 上一章我们分析的时候知道上一章我们分析的时候知道ISLM交点所决定交点所决定的均衡收入不一定就是充分就业式的收入，而通过的均衡收入不一定就是充分就业式的收入，而通过市场调节也无法实行充分就业的均衡，这就需要国家市场调节也无法实行充分就业的均衡，这就需要国家运用财政政策和货币政策来进行调节，也就是说，需运用财政政策和货币政策来进行调节，也就是说，需要运用
4、财政和货币政策来改变要运用财政和货币政策来改变IS和和LM曲线的位置，曲线的位置，使其相交于充分就业时的国民收入。使其相交于充分就业时的国民收入。一、财政政策：一、财政政策：政府变动税收收入和支出来影响总需求政府变动税收收入和支出来影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。进而影响就业和国民收入的政策。宏观经济政策分析(8)续1、变动税收就是要变动、变动税收就是要变动税率和税率结构税率和税率结构2、变动政府支出就是要、变动政府支出就是要改变政府对商品与劳务改变政府对商品与劳务的购买性支出以及转移的购买性支出以及转移支付。支付。二、货币政策：二、货币政策：指政府有关指政府有关货币当局即中央银行通过
5、银货币当局即中央银行通过银行体系变动货币的供给量来行体系变动货币的供给量来调节总需求的政策。调节总需求的政策。1、增加货币供给被称为、增加货币供给被称为膨胀性的货币政策膨胀性的货币政策2、减少货币供给被称为、减少货币供给被称为紧缩性的货币政策紧缩性的货币政策ryEryLMISISISLMLM图图41 IS和和LM曲线的曲线的移动与均衡利率即收入移动与均衡利率即收入有关财政政策与货币政策有关财政政策与货币政策的影响请参看下一张幻灯的影响请参看下一张幻灯片。片。宏观经济政策分析(8)表表41 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响政策种类政策种类对利率的对利率的影响影响对消费的对消费的影
6、响影响对投资的对投资的影响影响对对GDP的的影响影响财政政策（减少所财政政策（减少所得税）得税）上升上升增加增加减少减少增加增加财政政策（增加政财政政策（增加政府开支、包括政府府开支、包括政府购买和转移支付）购买和转移支付）上升上升增加增加减少减少增加增加财政政策（投资津财政政策（投资津贴）贴）上升上升增加增加增加增加增加增加货币政策（扩大货货币政策（扩大货币供给）币供给）下降下降增加增加增加增加增加增加宏观经济政策分析(8)第二节第二节 财政政策效果财政政策效果 实行扩张性的财政政策和货币政实行扩张性的财政政策和货币政策都能产生增加国民收入的效果，然策都能产生增加国民收入的效果，然而，政策效
7、果的大小，主要取决于而，政策效果的大小，主要取决于IS与与LM曲线的斜率的大小。曲线的斜率的大小。一、财政政策效果的一、财政政策效果的ISLM图形分析图形分析1、财政政策效果的大小与、财政政策效果的大小与IS曲线的曲线的斜率的关系斜率的关系（1）在）在LM曲线不变时，曲线不变时，IS曲线曲线的斜率的绝对值越大的斜率的绝对值越大IS曲线曲线越陡峭，财政政策的效果就越大。越陡峭，财政政策的效果就越大。如图所示。如图所示。（2）在）在LM曲线不变时，曲线不变时，IS曲线曲线的斜率的绝对值越小的斜率的绝对值越小IS曲线曲线越平缓，财政政策的效果就越小。越平缓，财政政策的效果就越小。如图所示。如图所示。
8、ISErr1royo y1y3yEEISLM平坦平坦图图42（a） 财政效果小财政效果小图图42（b）财政效果大）财政效果大rr1royoy1y3yEEEISLM陡峭陡峭IS宏观经济政策分析(8)续2、财政政策效果的、财政政策效果的大小与大小与LM曲线的斜曲线的斜率的关系率的关系（1）在）在IS曲线不变曲线不变时，时，LM曲线的斜率曲线的斜率的绝对值越大的绝对值越大LM曲线越陡峭，财曲线越陡峭，财政政策的效果就越政政策的效果就越小。如图所示。小。如图所示。（2）在）在IS曲线不变曲线不变时，时，LM曲线的斜率曲线的斜率的绝对值越小的绝对值越小LM曲线越平缓，财曲线越平缓，财政政策的效果就越政政
9、策的效果就越大。如图所示。大。如图所示。royIS1IS2IS3IS4y1y2 y3 y4图图43 财政政策效果因财政政策效果因LM斜率而异斜率而异思考：为什么政府增加同样大的一思考：为什么政府增加同样大的一笔支出，在笔支出，在LM曲线斜率较大即曲线曲线斜率较大即曲线较陡时，引起的国民收入的增量较较陡时，引起的国民收入的增量较小，即政策效果较小呢？相反，在小，即政策效果较小呢？相反，在LM曲线较平坦时，引起的国民收入曲线较平坦时，引起的国民收入的增量较大，即政策效果较大呢？的增量较大，即政策效果较大呢？宏观经济政策分析(8)续二、凯恩斯主义的极端二、凯恩斯主义的极端情况情况 如果如果LM越平坦
10、，越平坦，或或IS越陡峭，则财政政越陡峭，则财政政策效果越大，货币政策策效果越大，货币政策效果越小，如果出现一效果越小，如果出现一种种IS曲线为垂直直线而曲线为垂直直线而LM曲线为水平线的情曲线为水平线的情况，则财政政策将十分况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完有效，而货币政策将完全无效。这种情况被称全无效。这种情况被称为凯恩斯主义的极端情为凯恩斯主义的极端情况。如图所示。况。如图所示。rrooIS IS LM LMyo y1y图图44 凯恩斯极端凯恩斯极端思考：为什么会出现上图思考：为什么会出现上图的情况，财政政策就十分的情况，财政政策就十分有效而货币政策完全无效有效而货币政策完全无效？
11、原因请参看教材第？原因请参看教材第516页。页。宏观经济政策分析(8)续 在凯恩斯陷阱中，在凯恩斯陷阱中，即使即使IS不垂直而向右不垂直而向右下倾斜，政府实行财下倾斜，政府实行财政政策也会十分有效。政政策也会十分有效。 如果如果LM是水平的，是水平的，IS是垂直的，必然是是垂直的，必然是财政政策完全有效，财政政策完全有效，而货币政策完全无效。而货币政策完全无效。因为，当利率较低，因为，当利率较低，而投资对利率反应又而投资对利率反应又不很灵敏时，只有财不很灵敏时，只有财政政策才能对克服萧政政策才能对克服萧条、增加就业和收入条、增加就业和收入产生效果，货币政策产生效果，货币政策效果很小。效果很小。
12、IS ISyo y1LM LMyrroo图图45IS在凯恩斯陷阱中移动在凯恩斯陷阱中移动图图46IS垂直是货币政策完全无效垂直是货币政策完全无效rRoR1OyoyLMLMIS宏观经济政策分析(8)续三、挤出效应：三、挤出效应：指政府支出增加所引起的私人消指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用费或投资降低的作用1、决定挤出效应大小的主要因素、决定挤出效应大小的主要因素（1）支出乘数的大小）支出乘数的大小（2）货币需求对产出水平的敏感程度）货币需求对产出水平的敏感程度（3）货币需求对利率变动的敏感程度）货币需求对利率变动的敏感程度（4）投资需求对利率变动的敏感程度）投资需求对利率变动的敏感
13、程度2、在凯恩斯主义极端情况下，政府支出的挤出效应、在凯恩斯主义极端情况下，政府支出的挤出效应为零为零3、在古典主义极端情况下，政府支出的挤出效应是、在古典主义极端情况下，政府支出的挤出效应是完全的。完全的。4、在、在ISLM模型中，政府支出增加时，模型中，政府支出增加时，LM曲线曲线越陡，越陡，IS曲线越平，则挤出效应就越大，财政政策效曲线越平，则挤出效应就越大，财政政策效果就越小。果就越小。宏观经济政策分析(8)第三节第三节 货币政策的效果货币政策的效果一、货币政策效果的一、货币政策效果的ISLM图形分析图形分析 货币政策的效果指变动货货币政策的效果指变动货币供给量的政策对总需求的影币供给
14、量的政策对总需求的影响，假定增加货币供给，能使响，假定增加货币供给，能使国民收入有较大的增加，则或国民收入有较大的增加，则或政策效果就大；反之，则小。政策效果就大；反之，则小。 货币政策效果同样取决于货币政策效果同样取决于IS和和LM曲线的斜率。曲线的斜率。1、在、在LM不变的情况下，不变的情况下，IS曲曲线越平坦，线越平坦，LM移动对国民收移动对国民收入变动的影响就越大，反之，入变动的影响就越大，反之，IS曲线越陡峭，曲线越陡峭，LM曲线移动曲线移动对国民收入变动的影响就越小。对国民收入变动的影响就越小。如图所示。如图所示。roy1y2y3yLMo LM1IS1ISo图图47 货币政策效果货
15、币政策效果因因IS斜率而异斜率而异宏观经济政策分析(8)续2、在、在IS不变的情况下，不变的情况下，LM曲线越平坦，货币曲线越平坦，货币政策效果就越小，反之，政策效果就越小，反之，则货币政策的效果就越则货币政策的效果就越大。如图所示。大。如图所示。roy1y2y3 y4yLMo LM1IS1ISo图图48 货币政策货币政策效果因效果因LM斜率而异斜率而异 总之，一项扩张性的总之，一项扩张性的货币政策，如果能使利率货币政策，如果能使利率下降较多（下降较多（LM较陡时就较陡时就会这样），并且利率的下会这样），并且利率的下降能对投资有较大的刺激降能对投资有较大的刺激作用（作用（IS较平坦时就会这较平
16、坦时就会这样），则这项货币政策的样），则这项货币政策的效果就越强。反之，货币效果就越强。反之，货币政策的效果就较弱。政策的效果就较弱。注意：财政政策的效果可用财注意：财政政策的效果可用财政政策乘数来表示和计量，同政政策乘数来表示和计量，同样地货币政策的效果也可用货样地货币政策的效果也可用货币政策乘数来表示和计量。请币政策乘数来表示和计量。请参看教材第参看教材第520页页宏观经济政策分析(8)续续二、古典主义的极端情况二、古典主义的极端情况 如果水平的如果水平的IS曲线和垂曲线和垂直的直的LM相交，则就会出现相交，则就会出现所谓的古典主义的极端情况。所谓的古典主义的极端情况。 当出现这种古典主义
17、极当出现这种古典主义极端情况时，财政策就完全无端情况时，财政策就完全无效，而货币政策就十分有效。效，而货币政策就十分有效。如图所示如图所示 LM LMISISroyro图图49古典主义极端古典主义极端 凯恩斯主义极端和古典主义极端，在现实经济生活凯恩斯主义极端和古典主义极端，在现实经济生活中是很少见的，真正多见的是介于两者之间的中间区域。中是很少见的，真正多见的是介于两者之间的中间区域。因为多数情况下，因为多数情况下，IS和和LM的交点出现在中间区域。许多的交点出现在中间区域。许多西方的经济学家认为，无论是财政政策还是货币政策，西方的经济学家认为，无论是财政政策还是货币政策，都可以对经济起一定
18、的稳定作用，在衰退时多用些财政都可以对经济起一定的稳定作用，在衰退时多用些财政政策，而在通货膨胀时期应多用些货币政策。政策，而在通货膨胀时期应多用些货币政策。宏观经济政策分析(8)续三、货币政策的局限性三、货币政策的局限性 实行货币政策，对稳定经济、减少经济的波动是能实行货币政策，对稳定经济、减少经济的波动是能够起到一定的作用的，但是，在实践中货币政策也存在够起到一定的作用的，但是，在实践中货币政策也存在着一些局限性。着一些局限性。1、在通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策，可能效果、在通货膨胀时期，实行紧缩的货币政策，可能效果比较显著。但在经济衰退时期，实行扩张性的货币政策比较显著。但在经济衰退
19、时期，实行扩张性的货币政策效果就不太明显。即使是从反通货膨胀来看，货币政策效果就不太明显。即使是从反通货膨胀来看，货币政策的作用也主要表现于反对需求拉上的通货膨胀，而对成的作用也主要表现于反对需求拉上的通货膨胀，而对成本拉动的通货膨胀，货币政策的效果就比较小。本拉动的通货膨胀，货币政策的效果就比较小。2、从货币市场均衡来看，增加和减少货币供给要影响、从货币市场均衡来看，增加和减少货币供给要影响利率的话，必须以货币的流通速度不变为前提。如果这利率的话，必须以货币的流通速度不变为前提。如果这一前题不存在货币供给变动对经济的影响就要大打折扣。一前题不存在货币供给变动对经济的影响就要大打折扣。3、货币
20、政策作用的外部的时滞性也影响政策效果。、货币政策作用的外部的时滞性也影响政策效果。4、在开放经济重，货币政策的效果还要因为资金在国、在开放经济重，货币政策的效果还要因为资金在国际上的流动而受到影响。际上的流动而受到影响。宏观经济政策分析(8)四、两种政策的混合使用四、两种政策的混合使用 当某一时期经济处于萧条状态，当某一时期经济处于萧条状态，政府既可以采取膨胀性的财政政政府既可以采取膨胀性的财政政策，也可以采用膨胀性的货币政策，也可以采用膨胀性的货币政策，即两种政策混合使用。如图策，即两种政策混合使用。如图所示。所示。ryoEroyoy1EISLMISLM图图410两种政策的混合使用两种政策的
21、混合使用 两种政策混合使用效应的大两种政策混合使用效应的大小，有的是事先预知的，有的则小，有的是事先预知的，有的则必须根据财政政策和货币政策这必须根据财政政策和货币政策这两者的力量对比而定。如果两者的力量对比而定。如果IS和和LM移动幅度相同，那么产出增加，移动幅度相同，那么产出增加，利率也不会改变；如果财政政策利率也不会改变；如果财政政策大于货币政策的影响，即大于货币政策的影响，即IS右移右移距离超过距离超过LM右移距离则利率就会右移距离则利率就会上升；反之就会下降。可见，这上升；反之就会下降。可见，这两种政策结合使用时对利率的影两种政策结合使用时对利率的影响是不确定的。响是不确定的。注意：
22、混合使用两种政策时，注意：混合使用两种政策时，不仅要看当时的经济形势，而不仅要看当时的经济形势，而且还要考虑政治形势。因为，且还要考虑政治形势。因为，虽然膨胀性的财政政策和货币虽然膨胀性的财政政策和货币政策都可以增加总需求，但不政策都可以增加总需求，但不同政策的后果可以对不同的人同政策的后果可以对不同的人群产生不同的影响，也会使群产生不同的影响，也会使GDP的组成比例发生变化。的组成比例发生变化。宏观经济政策分析(8) 总结：财政政策与货币政策的效果总结：财政政策与货币政策的效果 1、财政政策的效果和、财政政策的效果和“挤出效应挤出效应” 挤出效应挤出效应：当政府支出增加时，货币：当政府支出增
23、加时，货币需求会增加，在货币供给既定的情况下，利需求会增加，在货币供给既定的情况下，利率会上升，私人部门（厂商）的投资会受到率会上升，私人部门（厂商）的投资会受到抑制，产生政府支出挤出私人投资的现象，抑制，产生政府支出挤出私人投资的现象，即所谓即所谓“挤出效应挤出效应”。宏观经济政策分析(8) 挤出效应的大小关系到财政政策效挤出效应的大小关系到财政政策效果的大小果的大小 LM不变时，不变时， IS平平 挤出多挤出多 效果差效果差 IS陡陡 挤出少挤出少 效果好效果好 IS不变时，不变时， LM平平 挤出少挤出少 效果好效果好 LM陡陡 挤出多挤出多 效果差效果差宏观经济政策分析(8) 2、货币
24、政策效果分析1）LM不变时，不变时， IS平平 效果好效果好 IS陡陡 效果差效果差（2）IS不变时，不变时， LM平平 效果差效果差 LM陡陡 效果好效果好宏观经济政策分析(8)课间休息 利用无形货币的私人企业经济利用无形货币的私人企业经济需要被稳定、能够被稳定，从而应需要被稳定、能够被稳定，从而应借助于适当的财政货币政策来加以借助于适当的财政货币政策来加以稳定。稳定。 弗朗科弗朗科莫迪利安尼莫迪利安尼 Franco ModiglianiFranco Modigliani（19181918）著名的凯）著名的凯恩斯主义经济学家，恩斯主义经济学家，19851985年获得诺贝尔经济学奖。年获得诺贝尔经济学奖。他在消费函数理论和企业金融理论两个不同的领他在消费函数理论和企业金融理论两个不同的领域都做出了开创性的贡献。作为凯恩斯主义者，域都做出了开创性的贡献。作为凯恩斯主义者，他主张国家干预经济，我们所引用的这段话代表他主张国家干预经济，我们所引用的这段话代表了他的这种思想。了他的这种思想。宏观经济政策分析(8)
