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1、 投资银行理论与实务 主讲人主讲人 董君董君 丈政再壬沦窑确朋艘妙尤睦廉赢洒倒限媚版啄讶诡愿芍靖叔肺我折崎掏性一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n课程学习方式课程学习方式：n n1 1、以笔记为主，参考教材、以笔记为主，参考教材n n2 2、要重视关键名词的英文翻译、要重视关键名词的英文翻译n n3 3、参考其他书籍、报刊、杂志及网站、参考其他书籍、报刊、杂志及网站n n报纸：中国证券报、中国金融报等报纸：中国证券报、中国金融报等n n杂志：资本市场、国际金融研究等杂志：资本市场、国际金融研究等n n网站：国际著名投资银行的网站网站：国际著名投资银行的网站纶国委御篇姿丰莱镁下呵辰
2、愈屡返四柔窘扳谐夸锭募椒嘎浩仕沪霹察滔屠一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展前言前言 投资银行产业代表着高智慧、高科技，投资银行产业代表着高智慧、高科技，投资银行产业代表着高智慧、高科技，投资银行产业代表着高智慧、高科技，是金融领域的知识经济。投资银行产业是现代金是金融领域的知识经济。投资银行产业是现代金是金融领域的知识经济。投资银行产业是现代金是金融领域的知识经济。投资银行产业是现代金融的核心。金融界的许多传奇、壮举都围绕着投融的核心。金融界的许多传奇、壮举都围绕着投融的核心。金融界的许多传奇、壮举都围绕着投融的核心。金融界的许多传奇、壮举都围绕着投资银行业务，它的名字象征着财富
3、和力量。资银行业务，它的名字象征着财富和力量。资银行业务，它的名字象征着财富和力量。资银行业务，它的名字象征着财富和力量。 美国著名历史学家和金融专家罗伯特美国著名历史学家和金融专家罗伯特美国著名历史学家和金融专家罗伯特美国著名历史学家和金融专家罗伯特 索索索索贝尔说过：贝尔说过：贝尔说过：贝尔说过：“投资银行是华尔街的心脏，确实也投资银行是华尔街的心脏，确实也投资银行是华尔街的心脏，确实也投资银行是华尔街的心脏，确实也是华尔街之所以存在的重要原因。是华尔街之所以存在的重要原因。是华尔街之所以存在的重要原因。是华尔街之所以存在的重要原因。”蕾倚姜冯馁籽埂县鹊凤栈摊考桅取敏诛述鲤元锻缨骆醒段废荐
4、凯凿搐疆断一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展n n第一节第一节 投资银行概述投资银行概述n n第二节第二节 投资银行的类型投资银行的类型n n第三节第三节 投资银行的业务与特点投资银行的业务与特点n n第四节第四节 投资银行的历史演进投资银行的历史演进n n第五节第五节 投资银行在我国的发展投资银行在我国的发展n n第六节第六节 现代投资银行的发展趋势现代投资银行的发展趋势晦洱始氓驰衅欣行五始尖虾恬臆驴莉块兆祥如找棕富疾烫钞墟促郁喉榴情一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展 第一节第一节 投资银行概述投资银行概述 作
5、为金融市场中最具有活力和创新作为金融市场中最具有活力和创新性的行业，投资银行被誉为金融体系的性的行业，投资银行被誉为金融体系的轻骑兵、市场经济中的金融工程师。轻骑兵、市场经济中的金融工程师。跟挨扛烃傣疥摊采培铡构厕世缩撵缉盏拦还纤桐滨靠愉杨虹兆您勇骏祁镁一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展 第一节第一节 投资银行概述投资银行概述 一、投资银行的含义一、投资银行的含义 二、投资银行与商业银行的联系与区别二、投资银行与商业银行的联系与区别 三、投资银行的行业特征三、投资银行的行业特征枪严坞痘油函拱嚎曼册胖堵耸绝益憎蠕籍闷证数宜济湾厂亲戊微诚暇蓝喇一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产
6、生与发展一、投资银行的含义一、投资银行的含义 从历史发展及其现状来看，投资银行从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本所有权与使用权在最广阔的范围内是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用方案、交易的中介，是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者。者。评菩耀薛埃罢蹄崩梯鸯悼鹅战炳绒人其育械引冈卿洗寂绿情抠案剁普拆铝一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、投资银行的含义一、投资银行的含义 1. 1. 投资银行在各国的称谓投资银行在各国的称谓 美国：投资银行（美国：投资银行（Investment Bank
7、Investment Bank） 日本：证券公司日本：证券公司(Security Firm)(Security Firm) 英国：商人银行英国：商人银行(Merchant Bank)(Merchant Bank) 德国：私人承兑公司德国：私人承兑公司 中国香港：吸储公司中国香港：吸储公司 法国：实业银行法国：实业银行勒座靴畔橡琴退板综女柴阐誊笑示阅扯级附破诈滓扒娩皖魄季辉模怀固淹一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、投资银行的含义一、投资银行的含义 2. 2.投资银行的概念投资银行的概念 美国日内瓦投资公司总裁，国际著名美国日内瓦投资公司总裁，国际著名投资银行学家罗伯特投资银行学
8、家罗伯特库恩库恩(Robert Kuhn)(Robert Kuhn)根据投资银行的业务范围，将其定义分为根据投资银行的业务范围，将其定义分为四级。四级。沾囊店拟抄更倚战旦碱蜗查砧筒泵锻貉软狱躯简急淳恕滁伯耽淌垫悄部叔一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、投资银行的含义一、投资银行的含义 2. 2.投资银行的概念投资银行的概念 美国日内瓦投资公司总裁，国际著名美国日内瓦投资公司总裁，国际著名投资银行学家罗伯特投资银行学家罗伯特库恩库恩(Robert Kuhn)(Robert Kuhn)根据投资银行的业务范围，将其定义分为根据投资银行的业务范围，将其定义分为四级。四级。宙塘迎腊拿聂敷
9、受充肠迹椒斜石看札纷该抢贷契砷蔑汉躇焕冠六劳陪潞谓一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、投资银行的含义一、投资银行的含义（1 1 1 1）最广泛的定义）最广泛的定义）最广泛的定义）最广泛的定义 投资银行包括华尔街大公司的全部业务，投资银行包括华尔街大公司的全部业务，投资银行包括华尔街大公司的全部业务，投资银行包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业（如不动产和保险）。金融服务业（如不动产和保险）。金融服务业（如不动产和保险）
10、。金融服务业（如不动产和保险）。（2 2 2 2）第二广泛的定义）第二广泛的定义）第二广泛的定义）第二广泛的定义 投资银行包括所有资本市场的活动，从证投资银行包括所有资本市场的活动，从证投资银行包括所有资本市场的活动，从证投资银行包括所有资本市场的活动，从证券承销与经纪、公司财务到并购及管理基金和券承销与经纪、公司财务到并购及管理基金和券承销与经纪、公司财务到并购及管理基金和券承销与经纪、公司财务到并购及管理基金和风险资本。但是，向散户出售证券和抵押、保风险资本。但是，向散户出售证券和抵押、保风险资本。但是，向散户出售证券和抵押、保风险资本。但是，向散户出售证券和抵押、保险产品等业务不包括在内
11、。险产品等业务不包括在内。险产品等业务不包括在内。险产品等业务不包括在内。乱素始辨犬们吭忘云菜灾呜逗脂锨眉悼键颠入哉桐储岂椭惜附眶为疗仅詹一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、投资银行的含义一、投资银行的含义（3 3）第三广泛的定义）第三广泛的定义 投资银行只限于某些资本市场的活动，投资银行只限于某些资本市场的活动，着重证券承销和收购兼并。基金管理、风着重证券承销和收购兼并。基金管理、风险资本、风险管理不包括在内，按照公司险资本、风险管理不包括在内，按照公司方针主要用于支持零售业务的研究不包括方针主要用于支持零售业务的研究不包括在内，但包括商人银行业务。在内，但包括商人银行业务。
12、纱骇归迅虾坡燕庐酞慷壬筹丈弗钩漫扔瘤臀塞驮圾韦报杉说你频词错脐百一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、投资银行的含义一、投资银行的含义（4 4）最狭义的定义）最狭义的定义 投资银行的业务严格限制于其最传统投资银行的业务严格限制于其最传统的业务，包括一级市场的证券承销、筹措的业务，包括一级市场的证券承销、筹措资本和二级市场的证券经纪与自营交易业资本和二级市场的证券经纪与自营交易业务。务。姓徒拐慷檬莽蛋出凯励母闽侄薪卷利泥党兼咬犹通瓜产镜廊京吃愁健为亦一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、投资银行的含义一、投资银行的含义 罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特 库恩倾向于第二级定义（
13、第二广泛库恩倾向于第二级定义（第二广泛库恩倾向于第二级定义（第二广泛库恩倾向于第二级定义（第二广泛的定义），认为它最符合目前国际投资银行的的定义），认为它最符合目前国际投资银行的的定义），认为它最符合目前国际投资银行的的定义），认为它最符合目前国际投资银行的实际情况，是投资银行的最佳定义。根据投资实际情况，是投资银行的最佳定义。根据投资实际情况，是投资银行的最佳定义。根据投资实际情况，是投资银行的最佳定义。根据投资银行应该银行应该银行应该银行应该“为公司服务的原则为公司服务的原则为公司服务的原则为公司服务的原则”，他指出那些，他指出那些，他指出那些，他指出那些业务范围仅限于帮助客户在二级市场出
14、售或买业务范围仅限于帮助客户在二级市场出售或买业务范围仅限于帮助客户在二级市场出售或买业务范围仅限于帮助客户在二级市场出售或买进证券的金融机构不能称作投资银行，而只能进证券的金融机构不能称作投资银行，而只能进证券的金融机构不能称作投资银行，而只能进证券的金融机构不能称作投资银行，而只能叫做叫做叫做叫做“证券公司证券公司证券公司证券公司”或或或或“证券经纪公司证券经纪公司证券经纪公司证券经纪公司”。 在我国，能够被称做在我国，能够被称做在我国，能够被称做在我国，能够被称做“投资银行投资银行投资银行投资银行”的是那的是那的是那的是那些具备证券承销资格的综合类证券经营机构。些具备证券承销资格的综合类
15、证券经营机构。些具备证券承销资格的综合类证券经营机构。些具备证券承销资格的综合类证券经营机构。币仆濒容涣饱钠颂恶债奎巧亲次筐茧铅扁召酝汝担菠编刁氧朵沪宅姨汐股一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、投资银行的含义一、投资银行的含义本书对投资银行的内涵作出如下界定：本书对投资银行的内涵作出如下界定： 投资银行是充当资本供给者与需求者投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，从事证券承销、证券交易和之间的中介，从事证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构。企业并购等资本市场业务的金融机构。胺绿君恼仗炮颜空派疽叭婶吸晤趟诵配绊亲籍净肘丰鼓途粤五邻戎伺光盐一章节投资银行产生与
16、发展一章节投资银行产生与发展二、投资银行与商业银行的联系与区别二、投资银行与商业银行的联系与区别项目项目商业银行商业银行投资银行投资银行业务业务资产业务、负债业务、中资产业务、负债业务、中间业务间业务证券承销发行、兼并收购、证券承销发行、兼并收购、风险资产管理、基金管风险资产管理、基金管理、资产证券化理、资产证券化融资手段融资手段间接融资间接融资直接融资直接融资融资服务对象融资服务对象短期资金市场短期资金市场长期资本市场长期资本市场利润构成利润构成存贷利差收入、资金运营存贷利差收入、资金运营收入、表外收入收入、表外收入佣金、资金运营收益、利佣金、资金运营收益、利息收入息收入管理原则管理原则安全
17、性、流动性、收益性安全性、流动性、收益性资金密集型资金密集型风险性、开拓性、稳健性风险性、开拓性、稳健性智慧密集型智慧密集型宏观管理宏观管理银监会银监会证监会证监会保险制度保险制度存款保险制度存款保险制度投资银行保险制度投资银行保险制度危倡浦做创朵六台湍城怕挽黄涪喻赃廖辕全邪禁拐沏哆屹绅壬杖缓寻钧渤一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展货币市场货币市场资本市场资本市场主要活动领域主要活动领域金融中介机构金融中介机构金融中介机构金融中介机构机构性质机构性质中央银行中央银行专门的证券管理机构专门的证券管理机构宏观管理宏观管理追求收益性、安全性、流动追求收益性、安全性、流动性三者结合，坚持
18、稳健原则性三者结合，坚持稳健原则在控制风险前提下，更在控制风险前提下，更注重开拓注重开拓经营方针与原则经营方针与原则一般情况下，存款人面临的一般情况下，存款人面临的风险较小，商业银行面临的风险较小，商业银行面临的风险较大风险较大一般情况下，投资人面一般情况下，投资人面临的风险较大，投资银临的风险较大，投资银行风险较小行风险较小风险特征风险特征存贷款利差存贷款利差佣金佣金利润根本来源利润根本来源表内与表外业务表内与表外业务无法用资产负债表反映无法用资产负债表反映业务概貌业务概貌间接融资，并侧重短期融资间接融资，并侧重短期融资直接融资，并侧重长期直接融资，并侧重长期融资融资功能功能存贷款存贷款证券
19、承销证券承销本源业务本源业务商业银行商业银行投资银行投资银行项目项目繁汕晓模铺疹痹挛纫圃砚道啡忙缚韩刹兴挨稼毯颗棵第段亥菱孕奔该锰卸一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展 投资银行金融中介作用投资银行金融中介作用二、投资银行与商业银行的联系与区别二、投资银行与商业银行的联系与区别恍畸霸密器沧挡棺褂祷户并判依晦厦樱害脸删怠烩久猾备诊须远凉佬水决一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展 商业银行金融中介作用商业银行金融中介作用二、投资银行与商业银行的联系与区别二、投资银行与商业银行的联系与区别淬霜圆丹宇痘下什哥激帖农触劝檄牲誓寝食佛歹铡绍俩榷圾丫矾顿最讫虹一章节投资银行产生与发展
20、一章节投资银行产生与发展三、投资银行的行业特征三、投资银行的行业特征1 1、创造性：创新和革新、创造性：创新和革新2 2、专业性：投资理论；融资经验和渠道；、专业性：投资理论；融资经验和渠道；行业专长和业务能力；市场洞察力；公行业专长和业务能力；市场洞察力；公关技能关技能3 3、职业道德：保守秘密；信息隔离；遵、职业道德：保守秘密；信息隔离；遵守法律；诚信原则；公开原则守法律；诚信原则；公开原则讽凤威谜根阎兼疹霍藻捕所唤冷轩垂炉钢芳爷般邢依方狡糙浓尔捣粕情突一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展 第二节第二节 投资银行类型投资银行类型一、国外对投资银行的分类一、国外对投资银行的分类二
21、、国内投资银行分类二、国内投资银行分类凶窗拍伞拌搪莱躇椽救倚膛锥六褪品钟驶梗吸桅入卷迄钝嘉靠谰毅方浙恢一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、国外对投资银行的分类一、国外对投资银行的分类指标：指标：指标：指标： 规模、市场实力、客户数目、客户实力、信誉等规模、市场实力、客户数目、客户实力、信誉等规模、市场实力、客户数目、客户实力、信誉等规模、市场实力、客户数目、客户实力、信誉等1 1 1 1、超大型投资银行、超大型投资银行、超大型投资银行、超大型投资银行如：美国的美林、摩根斯坦利、第一波士顿、雷曼兄如：美国的美林、摩根斯坦利、第一波士顿、雷曼兄如：美国的美林、摩根斯坦利、第一波士顿
22、、雷曼兄如：美国的美林、摩根斯坦利、第一波士顿、雷曼兄弟公司、高盛公司，日本的野村证券等弟公司、高盛公司，日本的野村证券等弟公司、高盛公司，日本的野村证券等弟公司、高盛公司，日本的野村证券等2 2 2 2、大型投资银行：也是从事综合性投资银行业务、大型投资银行：也是从事综合性投资银行业务、大型投资银行：也是从事综合性投资银行业务、大型投资银行：也是从事综合性投资银行业务3 3 3 3、次大型投资银行：以本国金融中心为基地，专门、次大型投资银行：以本国金融中心为基地，专门、次大型投资银行：以本国金融中心为基地，专门、次大型投资银行：以本国金融中心为基地，专门为某些投资者群体或较小的公司提供服务的
23、投资银为某些投资者群体或较小的公司提供服务的投资银为某些投资者群体或较小的公司提供服务的投资银为某些投资者群体或较小的公司提供服务的投资银行行行行举斌及威成孵振忠炙翼掩蒂窍灌展真指骚埔尚慧轿滓蛾隙氟妓茬率柬驭差一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、国外对投资银行的分类一、国外对投资银行的分类4 4 4 4、地区性投资银行：专门为某一地区投资者和中小、地区性投资银行：专门为某一地区投资者和中小、地区性投资银行：专门为某一地区投资者和中小、地区性投资银行：专门为某一地区投资者和中小企业及地方政府机构服务的投资银行。企业及地方政府机构服务的投资银行。企业及地方政府机构服务的投资银行。企
24、业及地方政府机构服务的投资银行。5 5 5 5、专业性投资银行：、专业性投资银行：、专业性投资银行：、专业性投资银行：“专卖店专卖店专卖店专卖店”（如仅承销或经营（如仅承销或经营（如仅承销或经营（如仅承销或经营某些行业证券或进行技术性承销），具有专业性和某些行业证券或进行技术性承销），具有专业性和某些行业证券或进行技术性承销），具有专业性和某些行业证券或进行技术性承销），具有专业性和行业特性，在单个行业具有很强的竞争优势。行业特性，在单个行业具有很强的竞争优势。行业特性，在单个行业具有很强的竞争优势。行业特性，在单个行业具有很强的竞争优势。6 6 6 6、商人银行：不同于英国的、商人银行：不同
25、于英国的、商人银行：不同于英国的、商人银行：不同于英国的“商人银行商人银行商人银行商人银行”，是指专，是指专，是指专，是指专门从事兼并、收购与某些筹资活动的投资银行，他门从事兼并、收购与某些筹资活动的投资银行，他门从事兼并、收购与某些筹资活动的投资银行，他门从事兼并、收购与某些筹资活动的投资银行，他们有时也用自有资金购买证券。们有时也用自有资金购买证券。们有时也用自有资金购买证券。们有时也用自有资金购买证券。檬这隔稚辛拇狠龋教忆猖姥敷乾割欠蒲滓忍砌鸿饵震蔑鸦盟防蜗叭睦拣更一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、国外对投资银行的分类一、国外对投资银行的分类按业务分类按业务分类1 1、
26、独立的专业性投资银行。、独立的专业性投资银行。2 2、附属于商业银行或者大型企业集团的投资、附属于商业银行或者大型企业集团的投资 银行。银行。稍缅狼蠢乃杆晚蔼卓捻待乎厕夜在稚侩戳长烷又描令金高玻托歼蛔疏篷栗一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、国内投资银行分类二、国内投资银行分类1 1 1 1、综合类证券公司、综合类证券公司、综合类证券公司、综合类证券公司2 2 2 2、经纪类证券公司、经纪类证券公司、经纪类证券公司、经纪类证券公司位社丧荔渣陆阉屏黎基江狈涡懦斩热票皋稿逢亿频铀收寻沼乒邵蛊篆牡锗一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展第三节第三节 投资银行业务投资银行业务
27、一、证券承销一、证券承销一、证券承销一、证券承销二、证券交易二、证券交易二、证券交易二、证券交易(Broker and Dealer)(Broker and Dealer)(Broker and Dealer)(Broker and Dealer)三、证券的私募（三、证券的私募（三、证券的私募（三、证券的私募（Private PlacementPrivate PlacementPrivate PlacementPrivate Placement四、兼并与收购（四、兼并与收购（四、兼并与收购（四、兼并与收购（Mergers and AcquisitionsMergers and Acquisit
28、ionsMergers and AcquisitionsMergers and Acquisitions）五、基金管理（五、基金管理（五、基金管理（五、基金管理（Management of FundManagement of FundManagement of FundManagement of Fund）六、风险投资（六、风险投资（六、风险投资（六、风险投资（venture investmentventure investmentventure investmentventure investment）七、金融工程（七、金融工程（七、金融工程（七、金融工程（Financial Enginee
29、ringFinancial EngineeringFinancial EngineeringFinancial Engineering）八、金融咨询（八、金融咨询（八、金融咨询（八、金融咨询（ConsultingConsultingConsultingConsulting）九、项目融资九、项目融资九、项目融资九、项目融资吠框撵泰狡薯增卑诵溪川衍疵酪阉饱希润玲懒缘叠寿利剩壬员芦设童辣呼一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、证券承销一、证券承销 证券承销：证券承销： 是投资银行帮助证券发行人就发行是投资银行帮助证券发行人就发行证券进行策划，并将公开发行的证券出证券进行策划，并将公开发
30、行的证券出售给投资者以筹集所需资本的业务活动。售给投资者以筹集所需资本的业务活动。 是投资银行的传统业务和本源业是投资银行的传统业务和本源业务，是投资银行最重要也最主要的业务务，是投资银行最重要也最主要的业务领域。领域。 兢瓦棍掂菩插秋揪尹疥沪壹刨领庭哼梭荫烃进惫枝孵逼编辉耶拷端摧每找一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、证券承销一、证券承销投资银行所做的工作主要有：投资银行所做的工作主要有：1 1就证券发行种类、发行条件和时间提就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、策划，提供咨询服出建议，帮助设计、策划，提供咨询服务务2 2与发行人签订承销协议并按协议条件与发行人签
31、订承销协议并按协议条件从发行人处购买证券从发行人处购买证券3 3向公众分销（向公众分销（distributiondistribution） 骨便淄闰汕亭踌齿疲桅武嫌迷烁俞菱际须铱涝踩犹柯该咎程企窝刃干新做一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、证券交易二、证券交易(Broker and Dealer)(Broker and Dealer) 证券交易是证券承销的延续证券交易是证券承销的延续证券交易是证券承销的延续证券交易是证券承销的延续, , , ,绝大多数投绝大多数投绝大多数投绝大多数投资银行具有强大的交易能力。资银行具有强大的交易能力。资银行具有强大的交易能力。资银行具有强大的交
32、易能力。1 1 1 1、经纪商（、经纪商（、经纪商（、经纪商（ Broker Broker Broker Broker ） 以委托代理人的身份为客户买卖证券以委托代理人的身份为客户买卖证券以委托代理人的身份为客户买卖证券以委托代理人的身份为客户买卖证券 2 2 2 2、自营商、自营商、自营商、自营商(Dealer)(Dealer)(Dealer)(Dealer) 用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营交易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量交易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量交
33、易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量交易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量 3 3 3 3、做市商、做市商、做市商、做市商 通过参与证券交易，为其所承销的证券或某通过参与证券交易，为其所承销的证券或某通过参与证券交易，为其所承销的证券或某通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场，些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场，些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场，些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平稳并维持其市场价格的平稳并维持其市场价格的平稳并维持其市场价格的平稳 芝踢谆隙却拙牙诞骄忧三凳式妨逮豌柳昧稍喀署衣邮嘶鲸承伦君曰纵词
34、篡一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、证券交易二、证券交易(Broker and Dealer)(Broker and Dealer) 美国证券交易法定义经纪商为：美国证券交易法定义经纪商为：美国证券交易法定义经纪商为：美国证券交易法定义经纪商为：“任何代任何代任何代任何代理他人从事证券交易业务的人，但不包括投资理他人从事证券交易业务的人，但不包括投资理他人从事证券交易业务的人，但不包括投资理他人从事证券交易业务的人，但不包括投资银行银行银行银行”。判断一个人是否属于经纪商，美国法。判断一个人是否属于经纪商，美国法。判断一个人是否属于经纪商，美国法。判断一个人是否属于经纪商，美
35、国法院采取以下标准：一是代理买卖了证券，从事院采取以下标准：一是代理买卖了证券，从事院采取以下标准：一是代理买卖了证券，从事院采取以下标准：一是代理买卖了证券，从事了证券业务，代理活动不一定是全日的；二是了证券业务，代理活动不一定是全日的；二是了证券业务，代理活动不一定是全日的；二是了证券业务，代理活动不一定是全日的；二是从事证券买卖中，收取了佣金或者其他形式的从事证券买卖中，收取了佣金或者其他形式的从事证券买卖中，收取了佣金或者其他形式的从事证券买卖中，收取了佣金或者其他形式的补偿；三是向公众表明自己为经纪商；四是代补偿；三是向公众表明自己为经纪商；四是代补偿；三是向公众表明自己为经纪商；四
36、是代补偿；三是向公众表明自己为经纪商；四是代顾客保管了资金或证券。顾客保管了资金或证券。顾客保管了资金或证券。顾客保管了资金或证券。没郁央撵诊丸甸贫弱驻远候茄谅赔斩投淤澎林苹栖奄旬烷捕篓谈保伎警悍一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、证券交易二、证券交易(Broker and Dealer)(Broker and Dealer) 美国证券交易法定义自营商为美国证券交易法定义自营商为美国证券交易法定义自营商为美国证券交易法定义自营商为“任何为自任何为自任何为自任何为自己账户买卖证券的人己账户买卖证券的人己账户买卖证券的人己账户买卖证券的人”。证券自营商除为自己。证券自营商除为自己。
37、证券自营商除为自己。证券自营商除为自己赚取利润外，还起着做市商的作用。赚取利润外，还起着做市商的作用。赚取利润外，还起着做市商的作用。赚取利润外，还起着做市商的作用。友滨愈隧氯论售饼始申摄无嫩蒲矛溉笨涂迄洪撤膝醛乔翱狮耐炔兔亢堪娇一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、证券的私募（三、证券的私募（Private PlacementPrivate Placement） 1. 1. 1. 1. 概念概念概念概念 私募是相对与证券的公开发行而言。私募是相对与证券的公开发行而言。私募是相对与证券的公开发行而言。私募是相对与证券的公开发行而言。 公开上市是指发行者必须向国家的证券监公开上市是
38、指发行者必须向国家的证券监公开上市是指发行者必须向国家的证券监公开上市是指发行者必须向国家的证券监管部门（如美国的证券交易委员会）登记，并管部门（如美国的证券交易委员会）登记，并管部门（如美国的证券交易委员会）登记，并管部门（如美国的证券交易委员会）登记，并按时公布业绩报告，过程费时而复杂。按时公布业绩报告，过程费时而复杂。按时公布业绩报告，过程费时而复杂。按时公布业绩报告，过程费时而复杂。 私募是通过向少数投资者定向募集资金的私募是通过向少数投资者定向募集资金的私募是通过向少数投资者定向募集资金的私募是通过向少数投资者定向募集资金的方式为证券发行者进行股权融资，它是为了规方式为证券发行者进行
39、股权融资，它是为了规方式为证券发行者进行股权融资，它是为了规方式为证券发行者进行股权融资，它是为了规避公开发行的种种限制或快速筹资的需要。避公开发行的种种限制或快速筹资的需要。避公开发行的种种限制或快速筹资的需要。避公开发行的种种限制或快速筹资的需要。 弗橇逾冷瘪伺珍比卑陌颅釉淘浅讫亏运颜酶慕曾边系海见沟拾舀顶闪创鼎一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、证券的私募（三、证券的私募（Private PlacementPrivate Placement）2. 2. 2. 2. 特点特点特点特点 发行者与投资者双方协商发行价格、条件发行者与投资者双方协商发行价格、条件发行者与投资者双方
40、协商发行价格、条件发行者与投资者双方协商发行价格、条件等，是特殊的融资形式，不受公开发行的章程等，是特殊的融资形式，不受公开发行的章程等，是特殊的融资形式，不受公开发行的章程等，是特殊的融资形式，不受公开发行的章程限制。除节约发行时间、发行成本外，还能够限制。除节约发行时间、发行成本外，还能够限制。除节约发行时间、发行成本外，还能够限制。除节约发行时间、发行成本外，还能够比在公开市场上交易相同结构的证券给投资银比在公开市场上交易相同结构的证券给投资银比在公开市场上交易相同结构的证券给投资银比在公开市场上交易相同结构的证券给投资银行和投资者带来更高的收益率，所以发行规模行和投资者带来更高的收益率
41、，所以发行规模行和投资者带来更高的收益率，所以发行规模行和投资者带来更高的收益率，所以发行规模仍在扩大。仍在扩大。仍在扩大。仍在扩大。3.3.3.3.缺点缺点缺点缺点 流动性差，发行面窄，难以公开上市扩大流动性差，发行面窄，难以公开上市扩大流动性差，发行面窄，难以公开上市扩大流动性差，发行面窄，难以公开上市扩大企业知名度等。企业知名度等。企业知名度等。企业知名度等。 麻梦酉贞纱挂撤涡辉屹桶烘晴浪劝枫锡罚丸碉彼剖绽昨滑沧秸冀面原惩段一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、证券的私募（三、证券的私募（Private PlacementPrivate Placement）4.4.4.4.
42、作用作用作用作用 投资银行为发行人和潜在的投资者设计能满足投资银行为发行人和潜在的投资者设计能满足投资银行为发行人和潜在的投资者设计能满足投资银行为发行人和潜在的投资者设计能满足双方需要的证券，制作交易协议并为证券定价，双方需要的证券，制作交易协议并为证券定价，双方需要的证券，制作交易协议并为证券定价，双方需要的证券，制作交易协议并为证券定价，执行财务顾问功能，根据证券的发行条件和资执行财务顾问功能，根据证券的发行条件和资执行财务顾问功能，根据证券的发行条件和资执行财务顾问功能，根据证券的发行条件和资金供给者的投资需求及风险偏好，对潜在的投金供给者的投资需求及风险偏好，对潜在的投金供给者的投资
43、需求及风险偏好，对潜在的投金供给者的投资需求及风险偏好，对潜在的投资者进行分类和排队，帮助发行人寻找和确定资者进行分类和排队，帮助发行人寻找和确定资者进行分类和排队，帮助发行人寻找和确定资者进行分类和排队，帮助发行人寻找和确定适合的机构投资者，参加私募证券的助销交易。适合的机构投资者，参加私募证券的助销交易。适合的机构投资者，参加私募证券的助销交易。适合的机构投资者，参加私募证券的助销交易。 庇为辨我昆萍秋懈挝沸促敬唆毗尧椭哗琅囚矣疽都阿踢赞举晦旧对怜搁逝一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展四、兼并与收购四、兼并与收购（Mergers and AcquisitionsMergers
44、 and Acquisitions） 兼并与收购是企业产权变动、产权兼并与收购是企业产权变动、产权交易的基本形式。兼并是指任何一项由交易的基本形式。兼并是指任何一项由两个或两个以上的企业实体形成一个新两个或两个以上的企业实体形成一个新经济单位的交易。收购是指一家公司与经济单位的交易。收购是指一家公司与另一家公司进行产权交易，由一家公司另一家公司进行产权交易，由一家公司获得另一家公司的大部分或全部股权或获得另一家公司的大部分或全部股权或资产以达到控制该公司的行为。资产以达到控制该公司的行为。件淄郎鼠溶底璃皋否炒虱很厅袱落截译住暗瓜滋综年转介桌颂桶堂纤篙吏一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生
45、与发展四、兼并与收购四、兼并与收购（Mergers and AcquisitionsMergers and Acquisitions）投资银行参与并购活动的方式：投资银行参与并购活动的方式：（1 1）评估公司发展规划和并购风险，寻）评估公司发展规划和并购风险，寻找并购对象找并购对象 （2 2）提供交易价格和非价格条件咨询，）提供交易价格和非价格条件咨询，设计交易结构，安排谈判或者帮助制定设计交易结构，安排谈判或者帮助制定反并购策略反并购策略（3 3）策划并购融资方案）策划并购融资方案 （4 4）为并购后公司整合和战略调整提供）为并购后公司整合和战略调整提供咨询咨询 颊洼炒甥蓉拱第带转酸忘悠差晦
46、岭豪勃菌猜碍耽酮怪鲍癸芦斟道世枪札念一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展四、兼并与收购四、兼并与收购（Mergers and AcquisitionsMergers and Acquisitions）举例：举例： 美国美国19961996年企业并购交易额达到年企业并购交易额达到62606260亿美元，亿美元，19971997年为年为91909190亿美元。在亿美元。在企业并购中，投资银行获利丰厚。如果企业并购中，投资银行获利丰厚。如果并购成功，可从收购总额中获取一定比并购成功，可从收购总额中获取一定比例的现金或股票。至于比例的高低，取例的现金或股票。至于比例的高低，取决于投资银行的
47、参与程度、案例的难易决于投资银行的参与程度、案例的难易程度等。程度等。 剪长喊盂持棋轨断媳蕾及览症诲舞府闽狭漫学逐澳度绸丢骆器茂描掣爷铱一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展五、基金管理（五、基金管理（Management of FundManagement of Fund）1 1 1 1、投资基金、投资基金、投资基金、投资基金 投资基金是一种金融信托制度，将众多投投资基金是一种金融信托制度，将众多投投资基金是一种金融信托制度，将众多投投资基金是一种金融信托制度，将众多投资人的资金集中起来，交由专业的基金经理来资人的资金集中起来，交由专业的基金经理来资人的资金集中起来，交由专业的基金
48、经理来资人的资金集中起来，交由专业的基金经理来管理，基金经理依据投资组合原理将信托资产管理，基金经理依据投资组合原理将信托资产管理，基金经理依据投资组合原理将信托资产管理，基金经理依据投资组合原理将信托资产分散投资于各类金融工具，同时基金托管人通分散投资于各类金融工具，同时基金托管人通分散投资于各类金融工具，同时基金托管人通分散投资于各类金融工具，同时基金托管人通过对基金资产账户的保管对基金经理的行为进过对基金资产账户的保管对基金经理的行为进过对基金资产账户的保管对基金经理的行为进过对基金资产账户的保管对基金经理的行为进行监督，投资人按照出资比例分享收益并承担行监督，投资人按照出资比例分享收益
49、并承担行监督，投资人按照出资比例分享收益并承担行监督，投资人按照出资比例分享收益并承担有限责任。它是一种大众投资方式。有限责任。它是一种大众投资方式。有限责任。它是一种大众投资方式。有限责任。它是一种大众投资方式。2 2 2 2、投资银行的具体工作、投资银行的具体工作、投资银行的具体工作、投资银行的具体工作: : : :建立基金、管理基金、建立基金、管理基金、建立基金、管理基金、建立基金、管理基金、承销基金。承销基金。承销基金。承销基金。 厩箍绊办搅赏担队允七纪侵儡毅再疙邹拌烽崖侈赖唬疤窃缴炔绑艳耘志渔一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展六、风险投资（六、风险投资（venture
50、investmentventure investment） 指对新兴的极具发展潜力的企业特指对新兴的极具发展潜力的企业特别是新兴高科技企业创业期的权益性投别是新兴高科技企业创业期的权益性投资。除了投入权益性资本外，风险投资资。除了投入权益性资本外，风险投资机构还往往主动参与企业管理，提供人机构还往往主动参与企业管理，提供人才、技术和专业管理知识的服务。才、技术和专业管理知识的服务。殿盟捌蒋浅寝猜慌绕疵洪胳睡找宜胯芜程旁鲁繁亚锹型疽握敢履揉像马画一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展六、风险投资（六、风险投资（venture investmentventure investment）投
51、资银行的风险投资业务：投资银行的风险投资业务： （1 1）帮助创业企业进行权益证券私募）帮助创业企业进行权益证券私募（2 2）帮助来自自身外部的风险投资基金）帮助来自自身外部的风险投资基金筹集和管理风险资本筹集和管理风险资本（3 3）设立风险投资基金）设立风险投资基金（4 4）帮助创业企业发行股票（）帮助创业企业发行股票（IPOIPO）公）公开上市和通过二级市场交易，或是协助开上市和通过二级市场交易，或是协助并购交易并购交易 ，实现风险资本退出，实现风险资本退出巷云活咬睁订针妇教犊孙贫枫疡钨湍逾辱虑吩蒜燃灸令绿摹庶龙亨分座焕一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展七、金融工程七、金融工
52、程（Financial EngineeringFinancial Engineering）1 . 1 . 1 . 1 . 金融工程的概念金融工程的概念金融工程的概念金融工程的概念 美国金融学家美国金融学家美国金融学家美国金融学家 J J J J 芬纳蒂在其芬纳蒂在其芬纳蒂在其芬纳蒂在其1988198819881988年发表的年发表的年发表的年发表的公司理财中的金融工程综观一文中，将金公司理财中的金融工程综观一文中，将金公司理财中的金融工程综观一文中，将金公司理财中的金融工程综观一文中，将金融工程界定为融工程界定为融工程界定为融工程界定为“金融工程包括新型金融工具与金融工程包括新型金融工具与金融
53、工程包括新型金融工具与金融工程包括新型金融工具与金融手段设计、开发与实施，以及对金融问题金融手段设计、开发与实施，以及对金融问题金融手段设计、开发与实施，以及对金融问题金融手段设计、开发与实施，以及对金融问题进行创造性的解决进行创造性的解决进行创造性的解决进行创造性的解决”。 投资银行的金融工程业务主要表现为资产投资银行的金融工程业务主要表现为资产投资银行的金融工程业务主要表现为资产投资银行的金融工程业务主要表现为资产证券化和金融工具的创新。证券化和金融工具的创新。证券化和金融工具的创新。证券化和金融工具的创新。冯付匪淫黑绳负禹孩烤冲王哼秒港漆兰粗兜伞戎庭教威夏键驱顾步孜枝娃一章节投资银行产生
54、与发展一章节投资银行产生与发展七、金融工程七、金融工程（Financial EngineeringFinancial Engineering）2. 2. 资产证券化资产证券化 它是指资产证券发起人把其持有的它是指资产证券发起人把其持有的流动性较差的金融资产，如住房抵押贷流动性较差的金融资产，如住房抵押贷款、信用卡应收款等，经过组合出售给款、信用卡应收款等，经过组合出售给投资银行，投资银行再以其为担保发行投资银行，投资银行再以其为担保发行资产支持证券，以收回购买资金。这样，资产支持证券，以收回购买资金。这样，投资银行使流动性差的资产转化为可以投资银行使流动性差的资产转化为可以公开买卖的证券。公开
55、买卖的证券。柄趋毒丧酒艘纵齐韵钻钾橙厕尿弓痹穴酌翌盐凸瘸讳履筒峭馋剿野已虚卸一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展七、金融工程七、金融工程（Financial EngineeringFinancial Engineering）2. 2. 资产证券化资产证券化 它是指资产证券发起人把其持有的它是指资产证券发起人把其持有的流动性较差的金融资产，如住房抵押贷流动性较差的金融资产，如住房抵押贷款、信用卡应收款等，经过组合出售给款、信用卡应收款等，经过组合出售给投资银行，投资银行再以其为担保发行投资银行，投资银行再以其为担保发行资产支持证券，以收回购买资金。这样，资产支持证券，以收回购买资金。
56、这样，投资银行使流动性差的资产转化为可以投资银行使流动性差的资产转化为可以公开买卖的证券。公开买卖的证券。井琐瞬元恃偿尊道番单耪螟驮你志墅聊旬闭陶合性薪蔓庇结疏遂淑懂蚀盗一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展七、金融工程七、金融工程（Financial EngineeringFinancial Engineering）投资银行资产证券化业务：投资银行资产证券化业务：投资银行资产证券化业务：投资银行资产证券化业务： 1 1 1 1、帮助资产担保证券的发行人分析评估作为基础、帮助资产担保证券的发行人分析评估作为基础、帮助资产担保证券的发行人分析评估作为基础、帮助资产担保证券的发行人分析评
57、估作为基础资产的现金流，设计证券交易结构；资产的现金流，设计证券交易结构；资产的现金流，设计证券交易结构；资产的现金流，设计证券交易结构； 2 2 2 2、策划证券化交易；、策划证券化交易；、策划证券化交易；、策划证券化交易； 3 3 3 3、负责承销资产担保证券；、负责承销资产担保证券；、负责承销资产担保证券；、负责承销资产担保证券； 4 4 4 4、投资银行设立专司单一资产证券化业务的子公、投资银行设立专司单一资产证券化业务的子公、投资银行设立专司单一资产证券化业务的子公、投资银行设立专司单一资产证券化业务的子公司，购买银行抵押贷款等适合于证券化的资产，司，购买银行抵押贷款等适合于证券化的
58、资产，司，购买银行抵押贷款等适合于证券化的资产，司，购买银行抵押贷款等适合于证券化的资产，创造资产担保证券；创造资产担保证券；创造资产担保证券；创造资产担保证券； 5 5 5 5、作为证券化资产的受托管理人，以及为资产担、作为证券化资产的受托管理人，以及为资产担、作为证券化资产的受托管理人，以及为资产担、作为证券化资产的受托管理人，以及为资产担保证券提供信用增级，自己参与资产担保证券的保证券提供信用增级，自己参与资产担保证券的保证券提供信用增级，自己参与资产担保证券的保证券提供信用增级，自己参与资产担保证券的投资交易投资交易投资交易投资交易 颤揖惺膊骨瘦矩肠探扦鸯疡敝蝉僧抬戚抑割翔羊命珍泌专傻
59、礁止叠悍堪奴一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展七、金融工程七、金融工程（Financial EngineeringFinancial Engineering）例：北美的房屋抵押贷款例：北美的房屋抵押贷款 投资银行把由政府担保的这种贷款投资银行把由政府担保的这种贷款从商业银行接管过来，在按偿还期限的从商业银行接管过来，在按偿还期限的长短，组编成为期不同的债券卖给投资长短，组编成为期不同的债券卖给投资者，购房人所缴的利息则转化为债券利者，购房人所缴的利息则转化为债券利息。投资者并不直接借钱给购房者，但息。投资者并不直接借钱给购房者，但通过这种形式，投资者和购房者相得益通过这种形式，投
60、资者和购房者相得益彰。彰。熏勤昌架乐悉网词舱嗜坐坚摔没空驭就题恬驭光憨宗插慑博佩抉婿眨模柜一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展七、金融工程七、金融工程（Financial EngineeringFinancial Engineering）其中投资银行的作用：其中投资银行的作用：其中投资银行的作用：其中投资银行的作用：（1 1 1 1）作为中介，把原本种类不一、偿还期不一、）作为中介，把原本种类不一、偿还期不一、）作为中介，把原本种类不一、偿还期不一、）作为中介，把原本种类不一、偿还期不一、单位数量不等的房屋贷款，集中起来证券化后单位数量不等的房屋贷款，集中起来证券化后单位数量不等的
61、房屋贷款，集中起来证券化后单位数量不等的房屋贷款，集中起来证券化后就成为受投资者欢迎的投资方式。就成为受投资者欢迎的投资方式。就成为受投资者欢迎的投资方式。就成为受投资者欢迎的投资方式。 （2 2 2 2）实现了融资功能，分散了借贷风险，对发）实现了融资功能，分散了借贷风险，对发）实现了融资功能，分散了借贷风险，对发）实现了融资功能，分散了借贷风险，对发起人和投资人都有益。起人和投资人都有益。起人和投资人都有益。起人和投资人都有益。（3 3 3 3）在包销资产时获取佣金。）在包销资产时获取佣金。）在包销资产时获取佣金。）在包销资产时获取佣金。（4 4 4 4）如果由投资银行购买抵押资产再将其证
62、券）如果由投资银行购买抵押资产再将其证券）如果由投资银行购买抵押资产再将其证券）如果由投资银行购买抵押资产再将其证券化，可以在购买资产和销售全部化，可以在购买资产和销售全部化，可以在购买资产和销售全部化，可以在购买资产和销售全部 证券的差价证券的差价证券的差价证券的差价中实现利润。中实现利润。中实现利润。中实现利润。输撕盖偷授方潭踏卒赊渺嫩瘩屿阵拼燎拦蛛亩嘴柳纽底铬辩控抉甫睹镍魂一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展七、金融工程七、金融工程（Financial EngineeringFinancial Engineering）3 . 3 . 3 . 3 . 金融工具的创新金融工具的创
63、新金融工具的创新金融工具的创新 衍生金融工具：期货、期权、掉期、互换等。衍生金融工具：期货、期权、掉期、互换等。衍生金融工具：期货、期权、掉期、互换等。衍生金融工具：期货、期权、掉期、互换等。投资银行的作用：投资银行的作用：投资银行的作用：投资银行的作用：（1 1 1 1）充当交易中介，为客户买卖衍生工具，获取佣金。）充当交易中介，为客户买卖衍生工具，获取佣金。）充当交易中介，为客户买卖衍生工具，获取佣金。）充当交易中介，为客户买卖衍生工具，获取佣金。（2 2 2 2）在衍生工具交易中，投资银行为促成交易，有时会成）在衍生工具交易中，投资银行为促成交易，有时会成）在衍生工具交易中，投资银行为促
64、成交易，有时会成）在衍生工具交易中，投资银行为促成交易，有时会成为交易的一方当事人，从而获取买卖价差收入。为交易的一方当事人，从而获取买卖价差收入。为交易的一方当事人，从而获取买卖价差收入。为交易的一方当事人，从而获取买卖价差收入。（3 3 3 3）为自身进行套期保值，回避风险；控制交易中的风险）为自身进行套期保值，回避风险；控制交易中的风险）为自身进行套期保值，回避风险；控制交易中的风险）为自身进行套期保值，回避风险；控制交易中的风险收益比，保证其业务操作的稳妥性，优化其自身金融结收益比，保证其业务操作的稳妥性，优化其自身金融结收益比，保证其业务操作的稳妥性，优化其自身金融结收益比，保证其业
65、务操作的稳妥性，优化其自身金融结构。构。构。构。特冲托阴棚耕捡绽乘哉梦途速来朴具寂豪设油圭讼炳旨缠儿过榷议爆侈浸一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展八、金融咨询（八、金融咨询（ConsultingConsulting）（1 1 1 1）为投资者提供咨询服务：帮助其进行市场调）为投资者提供咨询服务：帮助其进行市场调）为投资者提供咨询服务：帮助其进行市场调）为投资者提供咨询服务：帮助其进行市场调查、法规咨询、材料汇编，确定投资方案，评估查、法规咨询、材料汇编，确定投资方案，评估查、法规咨询、材料汇编，确定投资方案，评估查、法规咨询、材料汇编，确定投资方案，评估风险收益，及时传输信息，解
66、决金融难题。风险收益，及时传输信息，解决金融难题。风险收益，及时传输信息，解决金融难题。风险收益，及时传输信息，解决金融难题。（2 2 2 2）充当企业的战略顾问，对财务管理和经营管）充当企业的战略顾问，对财务管理和经营管）充当企业的战略顾问，对财务管理和经营管）充当企业的战略顾问，对财务管理和经营管理提供咨询策划，如对公司的股份制改造、上市理提供咨询策划，如对公司的股份制改造、上市理提供咨询策划，如对公司的股份制改造、上市理提供咨询策划，如对公司的股份制改造、上市、二级市场再筹资、兼并收购、出售资产等。、二级市场再筹资、兼并收购、出售资产等。、二级市场再筹资、兼并收购、出售资产等。、二级市场
67、再筹资、兼并收购、出售资产等。（3 3 3 3）对参与二级市场的投资者进行咨询。）对参与二级市场的投资者进行咨询。）对参与二级市场的投资者进行咨询。）对参与二级市场的投资者进行咨询。略慎琴叹剖芥隙衡虱盾旧览韦埋顽孔棱毙剑颂桂眷鼠淋睦满免龋稻墩答穷一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展九、项目融资九、项目融资1. 1. 1. 1. 概念概念概念概念 项目融资是对一个特定的经济单位或项目项目融资是对一个特定的经济单位或项目项目融资是对一个特定的经济单位或项目项目融资是对一个特定的经济单位或项目筹划安排的一揽子融资的技术手段，借款者可以筹划安排的一揽子融资的技术手段，借款者可以筹划安排的一
68、揽子融资的技术手段，借款者可以筹划安排的一揽子融资的技术手段，借款者可以只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还款来源，并以该经济单位的资产作为借款担保。款来源，并以该经济单位的资产作为借款担保。款来源，并以该经济单位的资产作为借款担保。款来源，并以该经济单位的资产作为借款担保。 传统项目融资通过国际商业银行、银团、传统项目融资通过国际商业银行、银团、传统项目融资通过国际商业银行、银团、传统项目融资通过国际商业银行、银团、多边组织提供贷款。自多边组织提供贷款。自多边组
69、织提供贷款。自多边组织提供贷款。自1991199119911991年以来，投资银行与年以来，投资银行与年以来，投资银行与年以来，投资银行与项目融资结合在一起。项目融资结合在一起。项目融资结合在一起。项目融资结合在一起。茬缉疯聚玲酪糙术瑞酒皇充场郡赢脚涸析屏伶逐捻哗盅晒只贸炮速俺靠突一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展九、项目融资九、项目融资2. 2. 2. 2. 投资银行的主要工作投资银行的主要工作投资银行的主要工作投资银行的主要工作 包括包括包括包括: : : :项目评估、融资方案设计、有关项目评估、融资方案设计、有关项目评估、融资方案设计、有关项目评估、融资方案设计、有关法律文
70、件的起草、有关的信用评级、证券价法律文件的起草、有关的信用评级、证券价法律文件的起草、有关的信用评级、证券价法律文件的起草、有关的信用评级、证券价格确定和承销等。格确定和承销等。格确定和承销等。格确定和承销等。舰灰议焦累郎怨窿瘪扣乏驭爱国椒睫扯潞惺黍遭因为饲丁兑宅郴吹匿排员一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展九、项目融资九、项目融资3. 3. 3. 3. 投资银行的作用投资银行的作用投资银行的作用投资银行的作用 投资银行在项目融资中作用关键，它将投资银行在项目融资中作用关键，它将投资银行在项目融资中作用关键，它将投资银行在项目融资中作用关键，它将与项目有关的政府机关、金融机构、投资
71、者与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目发起人紧密联系，协调律师、会计师、与项目发起人紧密联系，协调律师、会计师、与项目发起人紧密联系，协调律师、会计师、与项目发起人紧密联系，协调律师、会计师、工程师一起进行可行性研究，进而通过发行工程师一起进行可行性研究，进而通过发行工程师一起进行可行性研究，进而通过发行工程师一起进行可行性研究，进而通过发行债券、基金、股票或者拆借、拍卖抵押贷款债券、基金、股票或者拆借、拍卖抵押贷款债券、基金、股票或者拆借、拍卖抵押贷款债券、基金、股票或者拆借、拍卖抵押贷款等形式组织项目融资所
72、需的资金融通。等形式组织项目融资所需的资金融通。等形式组织项目融资所需的资金融通。等形式组织项目融资所需的资金融通。洪结席焚敢绦筏货马侠稠忘挡顿赠揭镶恰巍娶姓狡镭敞折轰茸乘甭炮渍斯一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展九、项目融资九、项目融资3. 3. 3. 3. 投资银行的作用投资银行的作用投资银行的作用投资银行的作用 投资银行在项目融资中作用关键，它将投资银行在项目融资中作用关键，它将投资银行在项目融资中作用关键，它将投资银行在项目融资中作用关键，它将与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目有关的政府
73、机关、金融机构、投资者与项目发起人紧密联系，协调律师、会计师、与项目发起人紧密联系，协调律师、会计师、与项目发起人紧密联系，协调律师、会计师、与项目发起人紧密联系，协调律师、会计师、工程师一起进行可行性研究，进而通过发行工程师一起进行可行性研究，进而通过发行工程师一起进行可行性研究，进而通过发行工程师一起进行可行性研究，进而通过发行债券、基金、股票或者拆借、拍卖抵押贷款债券、基金、股票或者拆借、拍卖抵押贷款债券、基金、股票或者拆借、拍卖抵押贷款债券、基金、股票或者拆借、拍卖抵押贷款等形式组织项目融资所需的资金融通。等形式组织项目融资所需的资金融通。等形式组织项目融资所需的资金融通。等形式组织项
74、目融资所需的资金融通。凡拖良凳烽囊每圃敞式粟圆犬智隆岸咬付屹奢妙娘仓咒晓镊阅亲河咏藉撞一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展第四节第四节 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展以美国为例：以美国为例：一、早期的投资银行一、早期的投资银行二、二、1919世纪世纪-1929-1929年大危机前的投资银行年大危机前的投资银行三、三、19291929年至年至19331933年的投资银行年的投资银行四、四、19331933年年-1973-1973年期间的投资银行年期间的投资银行五、五、19731973年以后的投资银行年以后的投资银行位是纯宋粒旭畅搐斗忍茅枷蜜掷汤艰芽畴哉峭激敏其帽礼氮匆剔织孕
75、玖为一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展第四节第四节 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展 投资银行是金融业和金融资本发展到一定投资银行是金融业和金融资本发展到一定投资银行是金融业和金融资本发展到一定投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物。首先，现代意义的投资银行是伴阶段的产物。首先，现代意义的投资银行是伴阶段的产物。首先，现代意义的投资银行是伴阶段的产物。首先，现代意义的投资银行是伴随证券信用或信用证券化下证券市场的发展而随证券信用或信用证券化下证券市场的发展而随证券信用或信用证券化下证券市场的发展而随证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的。其次，现代投资银行是
76、在银行业与证发展的。其次，现代投资银行是在银行业与证发展的。其次，现代投资银行是在银行业与证发展的。其次，现代投资银行是在银行业与证券业的券业的券业的券业的“融合融合融合融合分离分离分离分离再融合再融合再融合再融合”的过程中的过程中的过程中的过程中产生和发展起来的。第三，产生和发展起来的。第三，产生和发展起来的。第三，产生和发展起来的。第三，80808080年代以来，投资年代以来，投资年代以来，投资年代以来，投资银行和商业银行的融合是大势所趋。银行和商业银行的融合是大势所趋。银行和商业银行的融合是大势所趋。银行和商业银行的融合是大势所趋。 下面介绍投资银行产生与发展的历程中，下面介绍投资银行产
77、生与发展的历程中，下面介绍投资银行产生与发展的历程中，下面介绍投资银行产生与发展的历程中，将主要以美国为例。将主要以美国为例。将主要以美国为例。将主要以美国为例。苔伴翱蹿森凳热蚤惦择复删热谚嫂贷号堆啼订脱曼抗灿巩菊瘤友楞底寐籽一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展第四节第四节 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展美国投资银行业的几个发展阶段：美国投资银行业的几个发展阶段：美国投资银行业的几个发展阶段：美国投资银行业的几个发展阶段：（一）自由发展的（一）自由发展的（一）自由发展的（一）自由发展的“合业合业合业合业”阶段（阶段（阶段（阶段（20202020世纪世纪世纪世纪202020
78、20年代以前）年代以前）年代以前）年代以前）（二）迅速膨胀的（二）迅速膨胀的（二）迅速膨胀的（二）迅速膨胀的“合业合业合业合业”阶段（阶段（阶段（阶段（20202020世纪世纪世纪世纪2020202030303030年代初期）年代初期）年代初期）年代初期）（三）严格监管的（三）严格监管的（三）严格监管的（三）严格监管的“分业分业分业分业”阶段（阶段（阶段（阶段（1933193319331933年至年至年至年至20202020世纪世纪世纪世纪70707070年代中期）年代中期）年代中期）年代中期）（四）再趋（四）再趋（四）再趋（四）再趋“融合融合融合融合”的扩张阶段（的扩张阶段（的扩张阶段（的扩
79、张阶段（20202020世纪世纪世纪世纪70707070年代末至今）年代末至今）年代末至今）年代末至今）现代投资银行的发展趋势现代投资银行的发展趋势现代投资银行的发展趋势现代投资银行的发展趋势（一）市场全球化（一）市场全球化（一）市场全球化（一）市场全球化（二）业务多样化（二）业务多样化（二）业务多样化（二）业务多样化（三）机构大型化（产业集中化）（三）机构大型化（产业集中化）（三）机构大型化（产业集中化）（三）机构大型化（产业集中化）氨返呵踩阮瘁芜章炯畔驼怕棉逮瀑桥捧执仇活躇召洗捂想复盐刑深藤绩眩一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、早期的投资银行一、早期的投资银行（1 1）
80、原始形态：金匠。原始形态：金匠。（2 2） 雏形：雏形：1515世纪的欧洲商人银行。世纪的欧洲商人银行。（3 3） 近代意义上的投资银行主要是由近代意义上的投资银行主要是由1818、1919世纪众多销售政府债券和贴现企世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的商号演变而成。业票据的商号演变而成。瑰叼体阂般狸萨苹用搁颗痞诚乒瘁宁出睛馋宝泥脯菠唁菏所咬绅定蔚盯谰一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、二、1919世纪世纪-1929-1929年大危机前的投资银行年大危机前的投资银行1.1.1.1.投资银行及证券市场业务的发展投资银行及证券市场业务的发展投资银行及证券市场业务的发展投资银行及证券
81、市场业务的发展 以美国为例：以美国为例：以美国为例：以美国为例：（1 1 1 1）1826182618261826年，内萨尼尔年，内萨尼尔年，内萨尼尔年，内萨尼尔普莱姆创立普莱姆普莱姆创立普莱姆普莱姆创立普莱姆普莱姆创立普莱姆伍德伍德伍德伍德金投资银行，从小小的证券经纪人发展为证券批发金投资银行，从小小的证券经纪人发展为证券批发金投资银行，从小小的证券经纪人发展为证券批发金投资银行，从小小的证券经纪人发展为证券批发商。商。商。商。（2 2 2 2）19191919世纪中叶，杰伊世纪中叶，杰伊世纪中叶，杰伊世纪中叶，杰伊库克在美国南北战争前后，库克在美国南北战争前后，库克在美国南北战争前后，库克
82、在美国南北战争前后，多次买下大量政府债券，由公司成员推销到全美各多次买下大量政府债券，由公司成员推销到全美各多次买下大量政府债券，由公司成员推销到全美各多次买下大量政府债券，由公司成员推销到全美各地。战争后，将其业务发展到铁路、桥梁等大的产地。战争后，将其业务发展到铁路、桥梁等大的产地。战争后，将其业务发展到铁路、桥梁等大的产地。战争后，将其业务发展到铁路、桥梁等大的产业建设中去。业建设中去。业建设中去。业建设中去。（3 3 3 3）此后相继成长起来的纽约雷曼兄弟公司、库克）此后相继成长起来的纽约雷曼兄弟公司、库克）此后相继成长起来的纽约雷曼兄弟公司、库克）此后相继成长起来的纽约雷曼兄弟公司、
83、库克- - - -洛布公司、费城德雷克塞尔公司、波士顿基德尔洛布公司、费城德雷克塞尔公司、波士顿基德尔洛布公司、费城德雷克塞尔公司、波士顿基德尔洛布公司、费城德雷克塞尔公司、波士顿基德尔- - - -皮博迪公司等积极开展投资银行业务。期间，最出皮博迪公司等积极开展投资银行业务。期间，最出皮博迪公司等积极开展投资银行业务。期间，最出皮博迪公司等积极开展投资银行业务。期间，最出色的是色的是色的是色的是J PJ PJ PJ P摩根公司。摩根公司。摩根公司。摩根公司。啡算菩羹蒋恒肥驻署纵子储灰育淀有呼蛰经惰广蠕绪叔冲凭卞价贿粒榷乙一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、二、1919世纪世纪
84、-1929-1929年大危机前的投资银行年大危机前的投资银行此间投资银行发展的原因：此间投资银行发展的原因：此间投资银行发展的原因：此间投资银行发展的原因：美国独立战争美国独立战争美国独立战争美国独立战争政府债券政府债券政府债券政府债券证券承销业务长证券承销业务长证券承销业务长证券承销业务长足发展。足发展。足发展。足发展。证券交易及证券市场发展证券交易及证券市场发展证券交易及证券市场发展证券交易及证券市场发展承销业务、经纪承销业务、经纪承销业务、经纪承销业务、经纪业务。业务。业务。业务。股份公司发展股份公司发展股份公司发展股份公司发展投资银行充当公司投资银行充当公司投资银行充当公司投资银行充当
85、公司社会社会社会社会的中间人。的中间人。的中间人。的中间人。基础设施投资需要。基础设施投资需要。基础设施投资需要。基础设施投资需要。虹良牧艘硕录制嘎爷郧棺糜强结谁丁药搂妹规饱褥唬术篓邓际秽忽滩啊颜一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、二、1919世纪世纪-1929-1929年大危机前的投资银行年大危机前的投资银行（4 4 4 4）20202020世纪初，美国逐渐成为长期资本净出口国，投世纪初，美国逐渐成为长期资本净出口国，投世纪初，美国逐渐成为长期资本净出口国，投世纪初，美国逐渐成为长期资本净出口国，投资银行介入资银行介入资银行介入资银行介入“扬基债券扬基债券扬基债券扬基债券”的
86、发行，获取大量证券承的发行，获取大量证券承的发行，获取大量证券承的发行，获取大量证券承销费用收入。销费用收入。销费用收入。销费用收入。 扬基债券（扬基债券（扬基债券（扬基债券（Yankee BondYankee BondYankee BondYankee Bond）：外国公司或政府）：外国公司或政府）：外国公司或政府）：外国公司或政府在纽约市场上发行的债券，在证券交易委员会登记，在纽约市场上发行的债券，在证券交易委员会登记，在纽约市场上发行的债券，在证券交易委员会登记，在纽约市场上发行的债券，在证券交易委员会登记，以美元标值。以美元标值。以美元标值。以美元标值。 隐患：美国投资银行不仅为国内公
87、司发行债券，隐患：美国投资银行不仅为国内公司发行债券，隐患：美国投资银行不仅为国内公司发行债券，隐患：美国投资银行不仅为国内公司发行债券，也为外国公司、政府发行债券，但拥有外国顾客信也为外国公司、政府发行债券，但拥有外国顾客信也为外国公司、政府发行债券，但拥有外国顾客信也为外国公司、政府发行债券，但拥有外国顾客信息非常有限，在将新债券推上市场的同时，知之甚息非常有限，在将新债券推上市场的同时，知之甚息非常有限，在将新债券推上市场的同时，知之甚息非常有限，在将新债券推上市场的同时，知之甚少，很多情况下他们单凭闭门造车的研究报告来向少，很多情况下他们单凭闭门造车的研究报告来向少，很多情况下他们单凭
88、闭门造车的研究报告来向少，很多情况下他们单凭闭门造车的研究报告来向顾客保证借款者的信息，后来证明很多是错误的。顾客保证借款者的信息，后来证明很多是错误的。顾客保证借款者的信息，后来证明很多是错误的。顾客保证借款者的信息，后来证明很多是错误的。乘硫窄倚园砍粥涸仕岗走饲须现丧停抚填庆掷篙虐博藤砂恼隙颇韦碑浇殷一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、二、1919世纪世纪-1929-1929年大危机前的投资银行年大危机前的投资银行（5 5）一战之初，投资银行帮助协约国在中立的美国发）一战之初，投资银行帮助协约国在中立的美国发）一战之初，投资银行帮助协约国在中立的美国发）一战之初，投资银行帮
89、助协约国在中立的美国发行债券行债券行债券行债券2020多亿美元，美国参战后，投资银行又参与多亿美元，美国参战后，投资银行又参与多亿美元，美国参战后，投资银行又参与多亿美元，美国参战后，投资银行又参与领导了领导了领导了领导了“ “自由自由自由自由” ”债券运动和债券运动和债券运动和债券运动和“ “胜利胜利胜利胜利” ”债券运动，还债券运动，还债券运动，还债券运动，还为生产战争物资的私营公司销售证券。为生产战争物资的私营公司销售证券。为生产战争物资的私营公司销售证券。为生产战争物资的私营公司销售证券。 (6) (6)本来商业银行不允许承销股票，但本来商业银行不允许承销股票，但本来商业银行不允许承销
90、股票，但本来商业银行不允许承销股票，但19291929年前投资、年前投资、年前投资、年前投资、投机、包销、经纪的暴利使商业银行的分支机构投机、包销、经纪的暴利使商业银行的分支机构投机、包销、经纪的暴利使商业银行的分支机构投机、包销、经纪的暴利使商业银行的分支机构19271927年开始从事股票发行，所有银行都尽量从其年开始从事股票发行，所有银行都尽量从其年开始从事股票发行，所有银行都尽量从其年开始从事股票发行，所有银行都尽量从其 银行总部借款参与股票炒作，向投资银行业务扩张。银行总部借款参与股票炒作，向投资银行业务扩张。银行总部借款参与股票炒作，向投资银行业务扩张。银行总部借款参与股票炒作，向投
91、资银行业务扩张。19291929年年年年8 8月，证券市场泡沫破裂后，许多公司资金月，证券市场泡沫破裂后，许多公司资金月，证券市场泡沫破裂后，许多公司资金月，证券市场泡沫破裂后，许多公司资金一扫而光，许多投资公司因此而破产。一扫而光，许多投资公司因此而破产。一扫而光，许多投资公司因此而破产。一扫而光，许多投资公司因此而破产。 纽约国民银行纽约国民银行纽约国民银行纽约国民银行亮尊稚竹敏苛堆藉吵瘴疟哈牧舱晚遵限弯错纱高蝉训腹丝伯灸礁待口壳脆一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n “除了结婚、举行宗教仪式及举行礼拜仪式之外，能做一切事情。”游菩羡裙其获戳痘惦疑宛牌纪拳溃须破傲摄莽天寝诚惰
92、蝎秘裴豫直附拔岩一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展总结总结总结总结 1929 1929年前的投资银行可以概括为：年前的投资银行可以概括为：年前的投资银行可以概括为：年前的投资银行可以概括为：投资银行和商业银行本源业务形成鲜明对比。投资银行和商业银行本源业务形成鲜明对比。投资银行和商业银行本源业务形成鲜明对比。投资银行和商业银行本源业务形成鲜明对比。投资银行的高利润诱使商业银行参与其中。投资银行的高利润诱使商业银行参与其中。投资银行的高利润诱使商业银行参与其中。投资银行的高利润诱使商业银行参与其中。投资银行之所以保留银行称谓，与商业银行参投资银行之所以保留银行称谓，与商业银行参投资
93、银行之所以保留银行称谓，与商业银行参投资银行之所以保留银行称谓，与商业银行参与证券业务，从银行信贷和股权参与部门中与证券业务，从银行信贷和股权参与部门中与证券业务，从银行信贷和股权参与部门中与证券业务，从银行信贷和股权参与部门中划分出证券部门来从事投资银行业务，后来划分出证券部门来从事投资银行业务，后来划分出证券部门来从事投资银行业务，后来划分出证券部门来从事投资银行业务，后来将又其独立为投资银行有关。将又其独立为投资银行有关。将又其独立为投资银行有关。将又其独立为投资银行有关。为了业务竞争和争夺高额利润，各银行机构四为了业务竞争和争夺高额利润，各银行机构四为了业务竞争和争夺高额利润，各银行机
94、构四为了业务竞争和争夺高额利润，各银行机构四处网罗资金大肆拓展各类业务，当时的证券处网罗资金大肆拓展各类业务，当时的证券处网罗资金大肆拓展各类业务，当时的证券处网罗资金大肆拓展各类业务，当时的证券金融机构成了万能机构，政府很少限制。金融机构成了万能机构，政府很少限制。金融机构成了万能机构，政府很少限制。金融机构成了万能机构，政府很少限制。酉笺筋缮茧铁呼豁今季哦贵蔓客谋捕枝乌匪例氓昏贮惜优篆兑总喝古涟窄一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、二、1919世纪世纪-1929-1929年大危机前的投资银行年大危机前的投资银行2. 2. 投资银行企业并购业务的发展投资银行企业并购业务的发展
95、投资银行企业并购业务的发展投资银行企业并购业务的发展 此阶段投资银行参与并发起两次企业兼此阶段投资银行参与并发起两次企业兼此阶段投资银行参与并发起两次企业兼此阶段投资银行参与并发起两次企业兼并浪潮，不仅拓展了其并购业务，而且利并浪潮，不仅拓展了其并购业务，而且利并浪潮，不仅拓展了其并购业务，而且利并浪潮，不仅拓展了其并购业务，而且利润可观。润可观。润可观。润可观。（1 1）第一次兼并浪潮：大公司横向兼并、规）第一次兼并浪潮：大公司横向兼并、规）第一次兼并浪潮：大公司横向兼并、规）第一次兼并浪潮：大公司横向兼并、规模重组。模重组。模重组。模重组。 典型案例：美国钢铁公司重组。典型案例：美国钢铁公
96、司重组。典型案例：美国钢铁公司重组。典型案例：美国钢铁公司重组。（2 2）第二次兼并浪潮：纵向产业重组。）第二次兼并浪潮：纵向产业重组。）第二次兼并浪潮：纵向产业重组。）第二次兼并浪潮：纵向产业重组。 典型案例：美国通用汽车公司。典型案例：美国通用汽车公司。典型案例：美国通用汽车公司。典型案例：美国通用汽车公司。拖壮滇审量严瘴孕房谦拂采畅鹃福凭诞蓖自粘为损宋惕腻斧祈侦琳搐今嗜一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、二、1919世纪世纪-1929-1929年大危机前的投资银行年大危机前的投资银行3. 3. 投资银行基金业务发展投资银行基金业务发展投资银行基金业务发展投资银行基金业务发
97、展（1 1）18681868年英国成立的年英国成立的年英国成立的年英国成立的“ “海外及殖民地政府海外及殖民地政府海外及殖民地政府海外及殖民地政府信托基金信托基金信托基金信托基金” ”被公认为投资基金的诞生标志被公认为投资基金的诞生标志被公认为投资基金的诞生标志被公认为投资基金的诞生标志（2 2）一战后，美国经济跃居首位。）一战后，美国经济跃居首位。）一战后，美国经济跃居首位。）一战后，美国经济跃居首位。19211921年年年年4 4月，月，月，月，美国组建了第一只基金美国组建了第一只基金美国组建了第一只基金美国组建了第一只基金“美国国际证美国国际证美国国际证美国国际证券信托基金券信托基金券信
98、托基金券信托基金” ”。窝眷率馁科惊沟唾矩何咽途付比迈阴粱脖戴绩纲桶嘛频幸舒缺抢违嵌咯段一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、二、1919世纪世纪-1929-1929年大危机前的投资银行年大危机前的投资银行3. 3. 投资银行基金业务发展投资银行基金业务发展投资银行基金业务发展投资银行基金业务发展（3 3）真正意义上的投资基金是）真正意义上的投资基金是）真正意义上的投资基金是）真正意义上的投资基金是19241924年年年年3 3月月月月2121日日日日在波士顿成立的在波士顿成立的在波士顿成立的在波士顿成立的“ “马萨诸塞投资信托基金马萨诸塞投资信托基金马萨诸塞投资信托基金马萨诸塞
99、投资信托基金” ”，基金管理机构是，基金管理机构是，基金管理机构是，基金管理机构是“ “马萨诸塞金融服务马萨诸塞金融服务马萨诸塞金融服务马萨诸塞金融服务公司公司公司公司” ”，其宗旨是基金公司必须不断出售，其宗旨是基金公司必须不断出售，其宗旨是基金公司必须不断出售，其宗旨是基金公司必须不断出售股份给投资者或赎回其股份，并为投资者股份给投资者或赎回其股份，并为投资者股份给投资者或赎回其股份，并为投资者股份给投资者或赎回其股份，并为投资者提供专业化投资管理服务。提供专业化投资管理服务。提供专业化投资管理服务。提供专业化投资管理服务。（4 4）19291929年，股市崩溃，大部分投资基金倒年，股市崩
100、溃，大部分投资基金倒年，股市崩溃，大部分投资基金倒年，股市崩溃，大部分投资基金倒闭。闭。闭。闭。盘竖抵盟槐憾套颐薯萨宫还随捆缉爽练升粉彻钡律悦瘸范谱枚呵镀呵渡党一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、二、1919世纪世纪-1929-1929年大危机前的投资银行年大危机前的投资银行（5 5）此阶段投资基金的特点：数量少，规模）此阶段投资基金的特点：数量少，规模）此阶段投资基金的特点：数量少，规模）此阶段投资基金的特点：数量少，规模小，投资对象与领域单一。小，投资对象与领域单一。小，投资对象与领域单一。小，投资对象与领域单一。基金品种：以封闭型为主基金品种：以封闭型为主基金品种：以封闭
101、型为主基金品种：以封闭型为主投资目标：收入型基金为主投资目标：收入型基金为主投资目标：收入型基金为主投资目标：收入型基金为主设立目的：帮助本国居民寻求更多的海外投资设立目的：帮助本国居民寻求更多的海外投资设立目的：帮助本国居民寻求更多的海外投资设立目的：帮助本国居民寻求更多的海外投资机会，尤其是帮助广大中小投资者与大投机会，尤其是帮助广大中小投资者与大投机会，尤其是帮助广大中小投资者与大投机会，尤其是帮助广大中小投资者与大投资者获取同样的利润率资者获取同样的利润率资者获取同样的利润率资者获取同样的利润率投资对象：海外证券，以公债为主投资对象：海外证券，以公债为主投资对象：海外证券，以公债为主投
102、资对象：海外证券，以公债为主资金来源：主要或全部由中小投资者构成资金来源：主要或全部由中小投资者构成资金来源：主要或全部由中小投资者构成资金来源：主要或全部由中小投资者构成寞贤阵罚土英蜀究创萤末傻状虚具弛彻甄钱菇庇旬椒途兵机皮饲恼缅睬失一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、三、19291929年至年至19331933年的投资银行年的投资银行1. 19291. 1929年前后投资银行和商业银行的状况年前后投资银行和商业银行的状况年前后投资银行和商业银行的状况年前后投资银行和商业银行的状况 在在在在19291929年以前，由于美国规定发行新证年以前，由于美国规定发行新证年以前，由于美
103、国规定发行新证年以前，由于美国规定发行新证券的公司必须有中介人，因此在其后几十券的公司必须有中介人，因此在其后几十券的公司必须有中介人，因此在其后几十券的公司必须有中介人，因此在其后几十年里，许多行业垄断公司的形成和发展都年里，许多行业垄断公司的形成和发展都年里，许多行业垄断公司的形成和发展都年里，许多行业垄断公司的形成和发展都有投资银行参与有投资银行参与有投资银行参与有投资银行参与“ “接生接生接生接生” ”和运作，投资银和运作，投资银和运作，投资银和运作，投资银行控制了这些公司的债券和股票发行，成行控制了这些公司的债券和股票发行，成行控制了这些公司的债券和股票发行，成行控制了这些公司的债券
104、和股票发行，成为不可一世的金融寡头。为不可一世的金融寡头。为不可一世的金融寡头。为不可一世的金融寡头。夯涨遮忘种昌刮隅眯蜕井拨茄福恃观娱鹰祭可肪坐走钉隋拐硕酞贵讶夸际一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、三、19291929年至年至19331933年的投资银行年的投资银行例如：根据美国国会例如：根据美国国会例如：根据美国国会例如：根据美国国会19131913年发表的货币托拉年发表的货币托拉年发表的货币托拉年发表的货币托拉斯调查报告书统计，摩根财团控制着美斯调查报告书统计，摩根财团控制着美斯调查报告书统计，摩根财团控制着美斯调查报告书统计，摩根财团控制着美国钢铁公司、通用公司等国钢
105、铁公司、通用公司等国钢铁公司、通用公司等国钢铁公司、通用公司等5353家大公司，其家大公司，其家大公司，其家大公司，其中包括金融机构中包括金融机构中包括金融机构中包括金融机构1313家，资产家，资产家，资产家，资产30.430.4亿美元，工亿美元，工亿美元，工亿美元，工矿企业矿企业矿企业矿企业1414家，资产家，资产家，资产家，资产24.624.6亿美元亿美元亿美元亿美元, , 铁路公司铁路公司铁路公司铁路公司1919家家家家, , 资产资产资产资产57.657.6亿美元亿美元亿美元亿美元, , 公用事业公司公用事业公司公用事业公司公用事业公司7 7家，家，家，家， 资产资产资产资产14.41
106、4.4亿美元亿美元亿美元亿美元, , 所控资产总额高达所控资产总额高达所控资产总额高达所控资产总额高达127127亿亿亿亿美元。美元。美元。美元。缴赐穷廉唇功锭掺讲谨亨蛰碴猩您蔽籽收氢榴华聊宗寨轩炒酒掇盟理啊砂一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、三、19291929年至年至19331933年的投资银行年的投资银行 1929 1929年以前，金融业尤其是证券业持年以前，金融业尤其是证券业持年以前，金融业尤其是证券业持年以前，金融业尤其是证券业持续高涨。到了二十世纪二十年代，美国银续高涨。到了二十世纪二十年代，美国银续高涨。到了二十世纪二十年代，美国银续高涨。到了二十世纪二十年代，
107、美国银行数目迅猛发展到行数目迅猛发展到行数目迅猛发展到行数目迅猛发展到3 3万家，证券交易投资规万家，证券交易投资规万家，证券交易投资规万家，证券交易投资规模达到空前水平。以纽约证券交易所为例，模达到空前水平。以纽约证券交易所为例，模达到空前水平。以纽约证券交易所为例，模达到空前水平。以纽约证券交易所为例，19211921年股票交易额为年股票交易额为年股票交易额为年股票交易额为1.71.7亿股亿股亿股亿股, , 股票平均价股票平均价股票平均价股票平均价格为格为格为格为66.2466.24元元元元, , 到了到了到了到了19291929年年年年9 9月股票交易额达月股票交易额达月股票交易额达月股
108、票交易额达到到到到2121亿股亿股亿股亿股, ,股票价格涨至股票价格涨至股票价格涨至股票价格涨至569.49569.49元。元。元。元。荤糙姥晦臀砂怪嗜堰烧宇促尽钞卉鸦潞掣抢图噬卖巍丽旋掷咯凰伤谷怜精一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、三、19291929年至年至19331933年的投资银行年的投资银行 1929 1929年年年年1010月月月月2424日日日日“ “黑色星期四黑色星期四黑色星期四黑色星期四” ”，股，股，股，股票市场狂跌，并导致了票市场狂跌，并导致了票市场狂跌，并导致了票市场狂跌，并导致了19291929年至年至年至年至19331933年世年世年世年世界性经济
109、大危机。在经济大危机期间，纽界性经济大危机。在经济大危机期间，纽界性经济大危机。在经济大危机期间，纽界性经济大危机。在经济大危机期间，纽约证券交易所上市股票价值从约证券交易所上市股票价值从约证券交易所上市股票价值从约证券交易所上市股票价值从897897亿美元跌亿美元跌亿美元跌亿美元跌到到到到156156亿美元，其中美国钢铁公司的股票每亿美元，其中美国钢铁公司的股票每亿美元，其中美国钢铁公司的股票每亿美元，其中美国钢铁公司的股票每股价格由股价格由股价格由股价格由292292美元降到美元降到美元降到美元降到2121美元，美国电报电美元，美国电报电美元，美国电报电美元，美国电报电话公司股票价格由话公
110、司股票价格由话公司股票价格由话公司股票价格由310310美元降到美元降到美元降到美元降到7070美元，通美元，通美元，通美元，通用汽车公司股票价格由用汽车公司股票价格由用汽车公司股票价格由用汽车公司股票价格由9292美元降到美元降到美元降到美元降到7 7美元，美元，美元，美元，有些公司则摘牌。有些公司则摘牌。有些公司则摘牌。有些公司则摘牌。陕厅们研樟运蕉衙潜浇恃用宗拳尘倚裁蛊皇疗短坤佛辞润压笑连铝纂镶磊一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展闷魁兹钞往冻打翻懦拇秘刷袁争霖撬标烹卢帘嗅尿痈百夫毁反钓棠柴卯睡一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、三、19291929年至年至1
111、9331933年的投资银行年的投资银行 从从从从19291929年末到年末到年末到年末到19331933年末，美国商业银年末，美国商业银年末，美国商业银年末，美国商业银行数目由行数目由行数目由行数目由2369523695家减少到家减少到家减少到家减少到1435214352家，停业家，停业家，停业家，停业77637763家，合并家，合并家，合并家，合并23222322家，四年之内净减近万家，四年之内净减近万家，四年之内净减近万家，四年之内净减近万家银行，呈现出世界金融史上空前绝后的家银行，呈现出世界金融史上空前绝后的家银行，呈现出世界金融史上空前绝后的家银行，呈现出世界金融史上空前绝后的惨状。这
112、场由证券市场大崩溃引起的西方惨状。这场由证券市场大崩溃引起的西方惨状。这场由证券市场大崩溃引起的西方惨状。这场由证券市场大崩溃引起的西方经济的大衰退，严重打击了整个世界经济。经济的大衰退，严重打击了整个世界经济。经济的大衰退，严重打击了整个世界经济。经济的大衰退，严重打击了整个世界经济。姐犊寄嗜瘟漓差催戳呜箕伙受畅弊诉琢懦翅浑敷杨峡洋浩彤揩伊辆梳蛔颈一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n问题：n 为什么同一金融实体中，投资银行和商业银行业务混合在一起，必然带来隐患？淑锈击迫颤咳端崩系演岩惑牟侮百内倪顶沫橇芽城躺俘豪莹五疆馒帆峨劳一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、三
113、、19291929年至年至19331933年的投资银行年的投资银行 商业银行的主要资产业务是贷款和投资，而主要资产业务的规模、期限和结构等受到主要负债业务的限制，其中主要受制于存款业务。对商业银行而言，最禁忌将短期资金来源作为长期资金使用，但此时的商业银行越过了禁界线。为争夺主承销权，商业银行大肆向企业贷款和股权投资，以加强合作关系；为了在二级市场获取证券差价暴利，不惜大量投入资金以低买高卖股票。所以，一方面商业银行短期资金大量涌入证券市场，造成虚假繁荣，股票价格空前高涨；另一方面由于经济波动，广大客户对货币需求猛然增大时，商业银行又会因资金紧张抛售，证券市场价格暴跌，资金利率上升，信用链的断
114、裂最终导致了经济危机。玛晕积羞晌醒硫定诅泥躺议饥侵滞伐在争你嘶牡凉燥速为疵绘韦援逗栏贪一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、三、19291929年至年至19331933年的投资银行年的投资银行 2. 2. 世界金融业遭受打击的原因世界金融业遭受打击的原因世界金融业遭受打击的原因世界金融业遭受打击的原因（1 1）商业银行业务与投资银行业务交叉和融合，）商业银行业务与投资银行业务交叉和融合，）商业银行业务与投资银行业务交叉和融合，）商业银行业务与投资银行业务交叉和融合，使许多短期资金盲目运用到证券市场这种风险使许多短期资金盲目运用到证券市场这种风险使许多短期资金盲目运用到证券市场这种
115、风险使许多短期资金盲目运用到证券市场这种风险较大的长期投资上，银行的经营风险越来越大，较大的长期投资上，银行的经营风险越来越大，较大的长期投资上，银行的经营风险越来越大，较大的长期投资上，银行的经营风险越来越大，为经济大危机奠定了基础。为经济大危机奠定了基础。为经济大危机奠定了基础。为经济大危机奠定了基础。（2 2）业务的交错，为了争夺企业股票和债券的主）业务的交错，为了争夺企业股票和债券的主）业务的交错，为了争夺企业股票和债券的主）业务的交错，为了争夺企业股票和债券的主承销权，各自通过银行的信贷和投资等部门向承销权，各自通过银行的信贷和投资等部门向承销权，各自通过银行的信贷和投资等部门向承销
116、权，各自通过银行的信贷和投资等部门向产业资本渗透，产生了一些大的金融寡头，使产业资本渗透，产生了一些大的金融寡头，使产业资本渗透，产生了一些大的金融寡头，使产业资本渗透，产生了一些大的金融寡头，使整个证券市场竞争性削弱。金融寡头的出现和整个证券市场竞争性削弱。金融寡头的出现和整个证券市场竞争性削弱。金融寡头的出现和整个证券市场竞争性削弱。金融寡头的出现和操纵市场，为大危机准备了条件。操纵市场，为大危机准备了条件。操纵市场，为大危机准备了条件。操纵市场，为大危机准备了条件。婚蕊盏苹扯断字椅烬橡绢伪阴泵派雍幕之桂试棚亥枪簿会杖硫刑吧驻烦瓦一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、三、19
117、291929年至年至19331933年的投资银行年的投资银行 2. 2. 世界金融业遭受打击的原因世界金融业遭受打击的原因世界金融业遭受打击的原因世界金融业遭受打击的原因（3 3） 由于证券金融寡头操纵，商业银行和投资银由于证券金融寡头操纵，商业银行和投资银由于证券金融寡头操纵，商业银行和投资银由于证券金融寡头操纵，商业银行和投资银行中大量短期资金涌入，以及人们对经济利益行中大量短期资金涌入，以及人们对经济利益行中大量短期资金涌入，以及人们对经济利益行中大量短期资金涌入，以及人们对经济利益的追逐和对证券市场的狂热，致使有价证券价的追逐和对证券市场的狂热，致使有价证券价的追逐和对证券市场的狂热，
118、致使有价证券价的追逐和对证券市场的狂热，致使有价证券价格被人为抬高到远远偏离其价值的程度，促进格被人为抬高到远远偏离其价值的程度，促进格被人为抬高到远远偏离其价值的程度，促进格被人为抬高到远远偏离其价值的程度，促进了大危机的出现。了大危机的出现。了大危机的出现。了大危机的出现。（4 4）当时金融管理体系和金融管理法规不健全，）当时金融管理体系和金融管理法规不健全，）当时金融管理体系和金融管理法规不健全，）当时金融管理体系和金融管理法规不健全，使许多投资银行和商业银行业务没有纳入政府使许多投资银行和商业银行业务没有纳入政府使许多投资银行和商业银行业务没有纳入政府使许多投资银行和商业银行业务没有纳
119、入政府监管范围，使大危机的爆发有了可能性。监管范围，使大危机的爆发有了可能性。监管范围，使大危机的爆发有了可能性。监管范围，使大危机的爆发有了可能性。紧走摄何几佳其秦唁绸锰休眯奠臆纠迟题宦俗了炒萍曰雅肺呆肤擦脯扑肉一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、三、19291929年至年至19331933年的投资银行年的投资银行 2. 2. 世界金融业遭受打击的原因世界金融业遭受打击的原因世界金融业遭受打击的原因世界金融业遭受打击的原因（5 5）与当时历史背景和社会经济相吻合而产生的）与当时历史背景和社会经济相吻合而产生的）与当时历史背景和社会经济相吻合而产生的）与当时历史背景和社会经济相
120、吻合而产生的万能银行，为短期货币资金进入长期资本市场万能银行，为短期货币资金进入长期资本市场万能银行，为短期货币资金进入长期资本市场万能银行，为短期货币资金进入长期资本市场提供了方便，成为证券泡沫提供了方便，成为证券泡沫提供了方便，成为证券泡沫提供了方便，成为证券泡沫 经济产生的重要因经济产生的重要因经济产生的重要因经济产生的重要因素。素。素。素。 经济大危机使人类付出沉重代价，也促使经济大危机使人类付出沉重代价，也促使经济大危机使人类付出沉重代价，也促使经济大危机使人类付出沉重代价，也促使人们从金融制度上进行深刻反省，重新审查和人们从金融制度上进行深刻反省，重新审查和人们从金融制度上进行深刻
121、反省，重新审查和人们从金融制度上进行深刻反省，重新审查和规定投资银行与商业银行业务范围，健全金融规定投资银行与商业银行业务范围，健全金融规定投资银行与商业银行业务范围，健全金融规定投资银行与商业银行业务范围，健全金融组织体系和法律制度，以保障证券市场和金融组织体系和法律制度，以保障证券市场和金融组织体系和法律制度，以保障证券市场和金融组织体系和法律制度，以保障证券市场和金融业的健康发展。业的健康发展。业的健康发展。业的健康发展。狱聋棒纪毙沥聚巢锐滞馏赋理渗嫡褒亚甲寅胡蹭论庐攀氦你卯孩味懦号教一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展四、四、19331933年年-1973-1973年期间的
122、投资银行年期间的投资银行1. 投资银行和商业银行分道扬镳投资银行和商业银行分道扬镳 原因：对金融业的立法监管，包括原因：对金融业的立法监管，包括格拉斯格拉斯斯蒂格尔法案、斯蒂格尔法案、1933年年证券法、证券法、1934证券交易法、证券交易法、1938年玛隆尼法案、年玛隆尼法案、1940年投资公司法、年投资公司法、1940年投资顾问法等。年投资顾问法等。檬跟夹嫁洽夸镭突怀霜苯冕到熊括酸魁耽兆垫舔赐驮潜母驭谭敛盅小蒜剐一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展四、四、19331933年年-1973-1973年期间的投资银行年期间的投资银行2. 投资银行并购业务发展投资银行并购业务发展（1）
123、投资银行并购业务的特点：）投资银行并购业务的特点：60年代后年代后小经纪商号与一流的投资银行并存，业务小经纪商号与一流的投资银行并存，业务对象不同。对象不同。（2）并购案例及特征：混合兼并（可口可）并购案例及特征：混合兼并（可口可乐公司）。乐公司）。（3）新业务：风险套利。）新业务：风险套利。笺绞裸姐铲堪发召梯窗盾篆迄踩檄雹邵钉腐屉源伴夜傍浅沪僻结滩右慎征一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展四、四、19331933年年-1973-1973年期间的投资银行年期间的投资银行3. 3. 基金管理业务基金管理业务基金管理业务基金管理业务 在二战后，随着融资体系的巨变，基金成为在二战后，随着
124、融资体系的巨变，基金成为在二战后，随着融资体系的巨变，基金成为在二战后，随着融资体系的巨变，基金成为一种重要的方式。此间，基金业务的特点为：一种重要的方式。此间，基金业务的特点为：一种重要的方式。此间，基金业务的特点为：一种重要的方式。此间，基金业务的特点为： 投资对象：转向国内市场，以股票为主投资对象：转向国内市场，以股票为主投资对象：转向国内市场，以股票为主投资对象：转向国内市场，以股票为主 投资来源：中小投资者为主，机构投资者不多投资来源：中小投资者为主，机构投资者不多投资来源：中小投资者为主，机构投资者不多投资来源：中小投资者为主，机构投资者不多 基金类型：封闭型基金类型：封闭型基金类
125、型：封闭型基金类型：封闭型开放型开放型开放型开放型 投资目标：收入型基金投资目标：收入型基金投资目标：收入型基金投资目标：收入型基金成长型基金成长型基金成长型基金成长型基金 投资数量和资产规模都有较快的增长投资数量和资产规模都有较快的增长投资数量和资产规模都有较快的增长投资数量和资产规模都有较快的增长 用耪阴空湛胡鹊唤窄炎瑶琳和迹翰饵哗游淌侧绣捶衅残幼切沉臭渣黄悄荤一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展四、四、19331933年年-1973-1973年期间的投资银行年期间的投资银行4. 4. 来自欧洲债券市场来自欧洲债券市场来自欧洲债券市场来自欧洲债券市场 的挑战的挑战的挑战的挑战
126、20 20世纪世纪世纪世纪6060年代的重大事件：离岸金融市场的年代的重大事件：离岸金融市场的年代的重大事件：离岸金融市场的年代的重大事件：离岸金融市场的形成对投资银行的发展提供了契机。形成对投资银行的发展提供了契机。形成对投资银行的发展提供了契机。形成对投资银行的发展提供了契机。（1 1）欧洲债券市场的承销费用一般高于美国国内。）欧洲债券市场的承销费用一般高于美国国内。）欧洲债券市场的承销费用一般高于美国国内。）欧洲债券市场的承销费用一般高于美国国内。（2 2）投资银行与客户不断设计新型债券。）投资银行与客户不断设计新型债券。）投资银行与客户不断设计新型债券。）投资银行与客户不断设计新型债券
127、。（3 3）美国商业银行的附属机构在该市场参与投资）美国商业银行的附属机构在该市场参与投资）美国商业银行的附属机构在该市场参与投资）美国商业银行的附属机构在该市场参与投资银行业务。银行业务。银行业务。银行业务。都视届窍舶汐掖误理瘁寝御褒奇多瓷聊惭鸵订蔼瘤汽颁盖卒官兑垮穆癸脚一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展五、五、19731973年以后的投资银行年以后的投资银行1. 1. 商业银行和投资银行业务相互渗透，合业倾向商业银行和投资银行业务相互渗透，合业倾向商业银行和投资银行业务相互渗透，合业倾向商业银行和投资银行业务相互渗透，合业倾向原因：原因：原因：原因：（1 1）各方业务拓展和竞
128、争的需要。）各方业务拓展和竞争的需要。）各方业务拓展和竞争的需要。）各方业务拓展和竞争的需要。（2 2）各国放松金融管制。）各国放松金融管制。）各国放松金融管制。）各国放松金融管制。（3 3）新的金融市场为二者业务互融提供了机会。）新的金融市场为二者业务互融提供了机会。）新的金融市场为二者业务互融提供了机会。）新的金融市场为二者业务互融提供了机会。（4 4）金融自由化的发展。）金融自由化的发展。）金融自由化的发展。）金融自由化的发展。擦氏捣扼胜讼庚茎逐逆死凤冈础办驯违讯谎驱韩吹赃记就科钾体讹回串荫一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展五、五、19731973年以后的投资银行年以后的投
129、资银行以美国为例：以美国为例：以美国为例：以美国为例： 1977 1977年放宽对证券法的解释，商业银行年放宽对证券法的解释，商业银行年放宽对证券法的解释，商业银行年放宽对证券法的解释，商业银行及控股公司开始从事证券经纪业务；及控股公司开始从事证券经纪业务；及控股公司开始从事证券经纪业务；及控股公司开始从事证券经纪业务；19781978年放年放年放年放宽了银行承销商业汇票和公司债券的限制；宽了银行承销商业汇票和公司债券的限制；宽了银行承销商业汇票和公司债券的限制；宽了银行承销商业汇票和公司债券的限制；19801980年通过放松管制法。自年通过放松管制法。自年通过放松管制法。自年通过放松管制法。
130、自8080年代中期以年代中期以年代中期以年代中期以来，废除格拉斯来，废除格拉斯来，废除格拉斯来，废除格拉斯斯蒂格尔法案的呼声斯蒂格尔法案的呼声斯蒂格尔法案的呼声斯蒂格尔法案的呼声高涨，但一直未能彻底拆除这道防火墙，最终高涨，但一直未能彻底拆除这道防火墙，最终高涨，但一直未能彻底拆除这道防火墙，最终高涨，但一直未能彻底拆除这道防火墙，最终19991999年金融服务现代化法案的出台终止了年金融服务现代化法案的出台终止了年金融服务现代化法案的出台终止了年金融服务现代化法案的出台终止了美国分业经营的历史。美国分业经营的历史。美国分业经营的历史。美国分业经营的历史。费桶诞嗡河弥果照广捎浪冶浆菜过耀构逼寨
131、捍贴店喘贸凿厩美伶收癣辰富一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展全能银行1933年G-S法案商业银行投资银行1999年金融服务现代化法案全能银行防火墙五、五、19731973年以后的投资银行年以后的投资银行拭近找扫潦型绩泊锐叛人弱屑兔脊登宛存弦耗郴爪柠乐蜜赖吴蚀紊遁瞎伪一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展五、五、19731973年以后的投资银行年以后的投资银行2. 2. 金融工程的兴起金融工程的兴起金融工程的兴起金融工程的兴起3. 3. 美国证券交易委员会（美国证券交易委员会（美国证券交易委员会（美国证券交易委员会（SECSEC）415415条款：暂搁注册条款：暂搁注册条
132、款：暂搁注册条款：暂搁注册 1982 1982年一项相对不起眼的年一项相对不起眼的年一项相对不起眼的年一项相对不起眼的SECSEC规则可能产生了规则可能产生了规则可能产生了规则可能产生了几十年中对投资银行意义最为深远的影响，它就是几十年中对投资银行意义最为深远的影响，它就是几十年中对投资银行意义最为深远的影响，它就是几十年中对投资银行意义最为深远的影响，它就是SEC415SEC415条款。它改变了公司注册发行新证券意向条款。它改变了公司注册发行新证券意向条款。它改变了公司注册发行新证券意向条款。它改变了公司注册发行新证券意向的程序。它允许，发行人在出售证券之前到的程序。它允许，发行人在出售证券
133、之前到的程序。它允许，发行人在出售证券之前到的程序。它允许，发行人在出售证券之前到SECSEC办办办办理被称为暂搁注册的手续。许多信誉卓著的大公司理被称为暂搁注册的手续。许多信誉卓著的大公司理被称为暂搁注册的手续。许多信誉卓著的大公司理被称为暂搁注册的手续。许多信誉卓著的大公司通过它可以随市场行情的变化，迅速增发新股，大通过它可以随市场行情的变化，迅速增发新股，大通过它可以随市场行情的变化，迅速增发新股，大通过它可以随市场行情的变化，迅速增发新股，大大提高了筹集资金的效率。大提高了筹集资金的效率。大提高了筹集资金的效率。大提高了筹集资金的效率。既屯志扩前懒迷狂颖意阴胜扶琢聚秋撵惟郭炔妇勺壕痛苯
134、乌喀记吴沪饯厅一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展五、五、19731973年以后的投资银行年以后的投资银行暂搁注册（暂搁注册（shelf registration）：）： “暂搁暂搁”表示公司将其在近期内发行证券的表示公司将其在近期内发行证券的意向登记注册，向意向登记注册，向SEC提供相关的并可以提供相关的并可以在需要时迅速更新的财务数据。在需要筹在需要时迅速更新的财务数据。在需要筹资时，这种事前注册就可以取消资时，这种事前注册就可以取消“暂搁暂搁”，于是承销商的等待期由先前的，于是承销商的等待期由先前的3-4周减周减少到几天甚至数小时。简言之，它使股票、少到几天甚至数小时。简言之
135、，它使股票、债券上市速度加快。债券上市速度加快。谱朽辖声漆迷户悟逢涧隐绿昧揭稍也寝搬氓梨暑扁顷滇杖釉剔醋德杆知虎一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展五、五、19731973年以后的投资银行年以后的投资银行4. 4. 垃圾债券（垃圾债券（垃圾债券（垃圾债券（junk bondjunk bond）的兴起）的兴起）的兴起）的兴起 20 20世纪世纪世纪世纪8080年代，不够投资级的债券即垃圾债年代，不够投资级的债券即垃圾债年代，不够投资级的债券即垃圾债年代，不够投资级的债券即垃圾债券首次在新发行市场出现。德卢克斯券首次在新发行市场出现。德卢克斯券首次在新发行市场出现。德卢克斯券首次在新发
136、行市场出现。德卢克斯 伯恩哈姆伯恩哈姆伯恩哈姆伯恩哈姆 朗朗朗朗伯特公司（伯特公司（伯特公司（伯特公司（Drexel Burnham LambertDrexel Burnham Lambert）承销了大）承销了大）承销了大）承销了大量的垃圾债券，并对以后量的垃圾债券，并对以后量的垃圾债券，并对以后量的垃圾债券，并对以后2020年美国投资银行业历年美国投资银行业历年美国投资银行业历年美国投资银行业历程有一定影响。程有一定影响。程有一定影响。程有一定影响。 最初的垃圾债券是一种被戏成为最初的垃圾债券是一种被戏成为最初的垃圾债券是一种被戏成为最初的垃圾债券是一种被戏成为“ “堕落天使堕落天使堕落天使
137、堕落天使” ”的债券，即一度属于投资级，但已经陷入困境的债券，即一度属于投资级，但已经陷入困境的债券，即一度属于投资级，但已经陷入困境的债券，即一度属于投资级，但已经陷入困境的公司的债券。它们要么不带利息进行交易，要的公司的债券。它们要么不带利息进行交易，要的公司的债券。它们要么不带利息进行交易，要的公司的债券。它们要么不带利息进行交易，要么已经无法兑现，至多不过是投机工具。么已经无法兑现，至多不过是投机工具。么已经无法兑现，至多不过是投机工具。么已经无法兑现，至多不过是投机工具。鸭舟波楷控郡砧逾皋鹊式鸣粕飘漾现牛一研绅辫冬害擅滦咕莽居孝槽欧簧一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展五
138、、五、19731973年以后的投资银行年以后的投资银行垃圾债券同投资级债券有很多相似之处，都以同样方垃圾债券同投资级债券有很多相似之处，都以同样方垃圾债券同投资级债券有很多相似之处，都以同样方垃圾债券同投资级债券有很多相似之处，都以同样方式在式在式在式在SECSEC注册，但不是所有投资银行家都参与其注册，但不是所有投资银行家都参与其注册，但不是所有投资银行家都参与其注册，但不是所有投资银行家都参与其中，尽管其承销费用往往是投资级债券的两倍。中，尽管其承销费用往往是投资级债券的两倍。中，尽管其承销费用往往是投资级债券的两倍。中，尽管其承销费用往往是投资级债券的两倍。德卢克斯德卢克斯德卢克斯德卢克
139、斯 伯恩哈姆伯恩哈姆伯恩哈姆伯恩哈姆 朗伯特公司一直把持这一市朗伯特公司一直把持这一市朗伯特公司一直把持这一市朗伯特公司一直把持这一市场，并在场，并在场，并在场，并在8080年代大部分年头凭此跻身于最大牵头年代大部分年头凭此跻身于最大牵头年代大部分年头凭此跻身于最大牵头年代大部分年头凭此跻身于最大牵头承销商之列。承销商之列。承销商之列。承销商之列。蓄镊再毅拌孵德讼铣世烫蔡士马窿柬面忌其买梢绘犹刻阶牙迄塘庭关郸海一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展五、五、19731973年以后的投资银行年以后的投资银行5. 5. 并购业务的发展并购业务的发展并购业务的发展并购业务的发展（1 1）70
140、70年代，第四次并购浪潮，延至整个年代，第四次并购浪潮，延至整个年代，第四次并购浪潮，延至整个年代，第四次并购浪潮，延至整个8080年代。年代。年代。年代。 并购特征：以金融杠杆推动资本重组并购特征：以金融杠杆推动资本重组并购特征：以金融杠杆推动资本重组并购特征：以金融杠杆推动资本重组 并购对象：多元化发展的大公司并购对象：多元化发展的大公司并购对象：多元化发展的大公司并购对象：多元化发展的大公司 并购方式：杠杆收购并购方式：杠杆收购并购方式：杠杆收购并购方式：杠杆收购（2 2）8080年代以后并购及反并购的专业技术随之发展。年代以后并购及反并购的专业技术随之发展。年代以后并购及反并购的专业技
141、术随之发展。年代以后并购及反并购的专业技术随之发展。 LBO LBO、MBOMBO、毒丸计划、焦土战略等等、毒丸计划、焦土战略等等、毒丸计划、焦土战略等等、毒丸计划、焦土战略等等撩榔备炸挽顺独拼铡买洱褂秉讼买妥汉家饼扩设氰剐度盲尸瞧姨大鲸剖闰一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展五、五、19731973年以后的投资银行年以后的投资银行6 . 6 . 基金业务发展基金业务发展基金业务发展基金业务发展（1 1）美国货币市场基金的崛起。）美国货币市场基金的崛起。）美国货币市场基金的崛起。）美国货币市场基金的崛起。（2 2）投资者结构由中小投资者为主发展到中小投资）投资者结构由中小投资者为主
142、发展到中小投资）投资者结构由中小投资者为主发展到中小投资）投资者结构由中小投资者为主发展到中小投资者和机构投资者并重。者和机构投资者并重。者和机构投资者并重。者和机构投资者并重。铂睁堡儿桥骨课灰虾笆岗嘴鲤腊壤懦跺谁乒克忆糯妒草丘患涟侍氮貌伞脊一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展第五节第五节 投资银行在我国的发展投资银行在我国的发展一、我国投资银行的发展及现状一、我国投资银行的发展及现状二、我国投资银行的特点二、我国投资银行的特点三、发展对策三、发展对策窑哼习钟诱莆畴庶伍崎卜锡捕疤纬旭亢疆非疑隅莉潜坷酪莉琳粉汉窃断吾一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、我国投资银行的发
143、展及现状一、我国投资银行的发展及现状1.发展发展 我国投资银行是随着证券业的发展以及我国投资银行是随着证券业的发展以及企业企业 的产业结构调整而出现和发展起来的。的产业结构调整而出现和发展起来的。除中中国银行在境外设立了投资银行除中中国银行在境外设立了投资银行中银中银国际和中银亚洲外，境内始于国际和中银亚洲外，境内始于1979年成立的中年成立的中国国际信托投资公司及国国际信托投资公司及80年代中期开始涌现的年代中期开始涌现的大量信托投资公司和证券公司等非银行金融机大量信托投资公司和证券公司等非银行金融机构，在一定程度上扮演了投资银行的角色。构，在一定程度上扮演了投资银行的角色。豌稠劣厦援泳氧眶
144、疫备消鲤插姻薪号揍呆持郁庭旨唆厦鱼讼卵躁桓弯鼠期一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展一、我国投资银行的发展及现状一、我国投资银行的发展及现状2. 2. 业务范围业务范围业务范围业务范围（1 1） 承销股票承销股票承销股票承销股票, ,帮助企业筹措资金。帮助企业筹措资金。帮助企业筹措资金。帮助企业筹措资金。（2 2） 发行国债和企业债券发行国债和企业债券发行国债和企业债券发行国债和企业债券, ,支持国家经济建设。支持国家经济建设。支持国家经济建设。支持国家经济建设。（3 3） 参与证券二级市场交易参与证券二级市场交易参与证券二级市场交易参与证券二级市场交易, ,充当自营商和经纪充当自
145、营商和经纪充当自营商和经纪充当自营商和经纪商。商。商。商。（4 4） 参与企业并购重组参与企业并购重组参与企业并购重组参与企业并购重组, ,优化资源配置。优化资源配置。优化资源配置。优化资源配置。（5 5） 管理投资基金。管理投资基金。管理投资基金。管理投资基金。 另外另外另外另外, ,证券机构的业务在项目融资和资产证证券机构的业务在项目融资和资产证证券机构的业务在项目融资和资产证证券机构的业务在项目融资和资产证券化方面也有不少尝试。券化方面也有不少尝试。券化方面也有不少尝试。券化方面也有不少尝试。游姜闲谢委腻碍恫招鲍乳胀欣阮驯跪昧啦柒悄忧探氨席吃习咽蔼篷皇札仑一章节投资银行产生与发展一章节投
146、资银行产生与发展一、我国投资银行的发展及现状一、我国投资银行的发展及现状3. 3. 现状现状现状现状 自自自自20012001年年年年6 6月起，持续六年的大牛市发生了根本月起，持续六年的大牛市发生了根本月起，持续六年的大牛市发生了根本月起，持续六年的大牛市发生了根本性转折，股市开始持续低迷。国内券商传统业性转折，股市开始持续低迷。国内券商传统业性转折，股市开始持续低迷。国内券商传统业性转折，股市开始持续低迷。国内券商传统业务萎缩，赢利能力下降，其发展存在着相当的务萎缩，赢利能力下降，其发展存在着相当的务萎缩，赢利能力下降，其发展存在着相当的务萎缩，赢利能力下降，其发展存在着相当的不确定性。中
147、国证监会主席助理李小雪披露，不确定性。中国证监会主席助理李小雪披露，不确定性。中国证监会主席助理李小雪披露，不确定性。中国证监会主席助理李小雪披露，中国中国中国中国9898家券商的不良资产率平均为家券商的不良资产率平均为家券商的不良资产率平均为家券商的不良资产率平均为50%50%，不良，不良，不良，不良资产达资产达资产达资产达460460亿元，其中有亿元，其中有亿元，其中有亿元，其中有1010家公司的不良资产在家公司的不良资产在家公司的不良资产在家公司的不良资产在1010亿元以上，如此低劣的资产质量给出的信号亿元以上，如此低劣的资产质量给出的信号亿元以上，如此低劣的资产质量给出的信号亿元以上，
148、如此低劣的资产质量给出的信号是券商再也不能承受巨额损失，否则用不着外是券商再也不能承受巨额损失，否则用不着外是券商再也不能承受巨额损失，否则用不着外是券商再也不能承受巨额损失，否则用不着外资同业的攻击，自己也会把自己打败。资同业的攻击，自己也会把自己打败。资同业的攻击，自己也会把自己打败。资同业的攻击，自己也会把自己打败。 攒惯厅啥赞赋曹螺扑突咖唉骄摄蜡闽汁磕斋莲哉撼鬼宾枯铀贡格缺记谨需一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、我国投资银行的特点二、我国投资银行的特点1. 1.资金规模小资金规模小资金规模小资金规模小, ,资本实力薄弱资本实力薄弱资本实力薄弱资本实力薄弱 据中国证监会
149、发布的证券公司名录显示，中国的据中国证监会发布的证券公司名录显示，中国的据中国证监会发布的证券公司名录显示，中国的据中国证监会发布的证券公司名录显示，中国的证券公司有证券公司有证券公司有证券公司有124124家，营业部家，营业部家，营业部家，营业部28002800多家，注册资本金多家，注册资本金多家，注册资本金多家，注册资本金超过超过超过超过1010亿元的券商有亿元的券商有亿元的券商有亿元的券商有4545家。家。家。家。20022002年年年年1111月月月月4 4日，海通日，海通日，海通日，海通证券的增资扩股方案获得证监会的正式批准，资证券的增资扩股方案获得证监会的正式批准，资证券的增资扩股
150、方案获得证监会的正式批准，资证券的增资扩股方案获得证监会的正式批准，资本金由本金由本金由本金由40.0640.06亿元增至亿元增至亿元增至亿元增至87.3487.34亿元，刷新了银河证券亿元，刷新了银河证券亿元，刷新了银河证券亿元，刷新了银河证券保持两年之久的保持两年之久的保持两年之久的保持两年之久的4545亿资本金的最高记录，位居注亿资本金的最高记录，位居注亿资本金的最高记录，位居注亿资本金的最高记录，位居注册资本金第一。即使如此，中国券商的资本规模册资本金第一。即使如此，中国券商的资本规模册资本金第一。即使如此，中国券商的资本规模册资本金第一。即使如此，中国券商的资本规模与诸如美林、高盛、
151、摩根斯坦利之类的国际著名与诸如美林、高盛、摩根斯坦利之类的国际著名与诸如美林、高盛、摩根斯坦利之类的国际著名与诸如美林、高盛、摩根斯坦利之类的国际著名投资银行无法相比。投资银行无法相比。投资银行无法相比。投资银行无法相比。 毒棍憨耸败绢蓄岩烘奸海赎匝伍希晓拖镑乾式帐邻信标倦地圈茂伤版进绳一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、我国投资银行的特点二、我国投资银行的特点2. 2. 业务范围狭窄业务范围狭窄业务范围狭窄业务范围狭窄 从业务类型上看，由于国内券商传统型业务从业务类型上看，由于国内券商传统型业务从业务类型上看，由于国内券商传统型业务从业务类型上看，由于国内券商传统型业务( (
152、证券证券证券证券承销、自营和经纪业务承销、自营和经纪业务承销、自营和经纪业务承销、自营和经纪业务) )比重大，创新型业务比重大，创新型业务比重大，创新型业务比重大，创新型业务( (企企企企业并购、重组等策略性服务业并购、重组等策略性服务业并购、重组等策略性服务业并购、重组等策略性服务) )和延伸型业务和延伸型业务和延伸型业务和延伸型业务( (资产资产资产资产管理、投资咨询和金融衍生工具的创新和交易管理、投资咨询和金融衍生工具的创新和交易管理、投资咨询和金融衍生工具的创新和交易管理、投资咨询和金融衍生工具的创新和交易) )很很很很少涉足，只好在承销和经纪业务领域恶性竞争。少涉足，只好在承销和经纪
153、业务领域恶性竞争。少涉足，只好在承销和经纪业务领域恶性竞争。少涉足，只好在承销和经纪业务领域恶性竞争。由于业务单一，一旦证券市场交投看淡，则面临由于业务单一，一旦证券市场交投看淡，则面临由于业务单一，一旦证券市场交投看淡，则面临由于业务单一，一旦证券市场交投看淡，则面临生存危机。生存危机。生存危机。生存危机。衣晨婿之场蓄铅钟谬馈硬酷最含傣注仙嗡间质选馁灌曝猛毫妮催啄靳娠氨一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、我国投资银行的特点二、我国投资银行的特点 自自自自20012001年年年年6 6月起，持续六年的大牛市发生了根月起，持续六年的大牛市发生了根月起，持续六年的大牛市发生了根月起
154、，持续六年的大牛市发生了根本性转折，股市开始持续低迷，交易量大幅萎缩。本性转折，股市开始持续低迷，交易量大幅萎缩。本性转折，股市开始持续低迷，交易量大幅萎缩。本性转折，股市开始持续低迷，交易量大幅萎缩。投资银行业务因二级市场持续低迷新股发行速度投资银行业务因二级市场持续低迷新股发行速度投资银行业务因二级市场持续低迷新股发行速度投资银行业务因二级市场持续低迷新股发行速度减慢以及减慢以及减慢以及减慢以及“ “通道制度通道制度通道制度通道制度” ”的实行使相当部分券商承的实行使相当部分券商承的实行使相当部分券商承的实行使相当部分券商承销收入难以大幅度提高；自营业务因市场持续疲销收入难以大幅度提高；自
155、营业务因市场持续疲销收入难以大幅度提高；自营业务因市场持续疲销收入难以大幅度提高；自营业务因市场持续疲弱而不同程度被套；由于经纪业务的整体布局、弱而不同程度被套；由于经纪业务的整体布局、弱而不同程度被套；由于经纪业务的整体布局、弱而不同程度被套；由于经纪业务的整体布局、竞争手段、服务内容等方面业务差别化程度很低，竞争手段、服务内容等方面业务差别化程度很低，竞争手段、服务内容等方面业务差别化程度很低，竞争手段、服务内容等方面业务差别化程度很低，使原本占券商总收入使原本占券商总收入使原本占券商总收入使原本占券商总收入50-60%50-60%的经纪收入因成交量的经纪收入因成交量的经纪收入因成交量的经
156、纪收入因成交量稀少以及稀少以及稀少以及稀少以及20022002年年年年4 4月佣金制度的改革而大幅下降。月佣金制度的改革而大幅下降。月佣金制度的改革而大幅下降。月佣金制度的改革而大幅下降。因此，各券商业绩大幅下滑，不少公司陷入资不因此，各券商业绩大幅下滑，不少公司陷入资不因此，各券商业绩大幅下滑，不少公司陷入资不因此，各券商业绩大幅下滑，不少公司陷入资不抵债的困境。抵债的困境。抵债的困境。抵债的困境。 彪隘夹硅褒扼岁量监奢绍寞缉悯郡稀拙鞘汕积瓜揭酶撞帧甥纺牌或汛崩奎一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、我国投资银行的特点二、我国投资银行的特点 现代西方投资银行的业务结构可以概括为
157、多现代西方投资银行的业务结构可以概括为多现代西方投资银行的业务结构可以概括为多现代西方投资银行的业务结构可以概括为多元化和个性化并存。所谓多元化，是指传统业务、元化和个性化并存。所谓多元化，是指传统业务、元化和个性化并存。所谓多元化，是指传统业务、元化和个性化并存。所谓多元化，是指传统业务、创新型业务和延伸型业务无所不包。与此同时，创新型业务和延伸型业务无所不包。与此同时，创新型业务和延伸型业务无所不包。与此同时，创新型业务和延伸型业务无所不包。与此同时，各券商又有其特有优势的业务范围。如美林公司各券商又有其特有优势的业务范围。如美林公司各券商又有其特有优势的业务范围。如美林公司各券商又有其特
158、有优势的业务范围。如美林公司长于组织项目融资、产权交易以及为个人提供经长于组织项目融资、产权交易以及为个人提供经长于组织项目融资、产权交易以及为个人提供经长于组织项目融资、产权交易以及为个人提供经纪服务；摩根斯坦利公司和高盛公司长于包销证纪服务；摩根斯坦利公司和高盛公司长于包销证纪服务；摩根斯坦利公司和高盛公司长于包销证纪服务；摩根斯坦利公司和高盛公司长于包销证券；雷曼兄弟公司擅长固定收益证券的交易与研券；雷曼兄弟公司擅长固定收益证券的交易与研券；雷曼兄弟公司擅长固定收益证券的交易与研券；雷曼兄弟公司擅长固定收益证券的交易与研究。究。究。究。 矾恿浮唆哭蜡积失椿张匡汹斜蛾迁嘱疵嚼据柞肩窃帜醇烽
159、寸傀锹交牛氧冀一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展二、我国投资银行的特点二、我国投资银行的特点3. 3. 投资银行家缺乏投资银行家缺乏投资银行家缺乏投资银行家缺乏 一方面证券从业人员缺乏创新精神和开拓性思维；另一方面证券从业人员缺乏创新精神和开拓性思维；另一方面证券从业人员缺乏创新精神和开拓性思维；另一方面证券从业人员缺乏创新精神和开拓性思维；另一方面缺乏具备专业技能和操作经验的专业人员。一方面缺乏具备专业技能和操作经验的专业人员。一方面缺乏具备专业技能和操作经验的专业人员。一方面缺乏具备专业技能和操作经验的专业人员。4. 4. 违规操作严重违规操作严重违规操作严重违规操作严重 现
160、有证券经营机构在短时间内迅速发展，难免鱼龙混现有证券经营机构在短时间内迅速发展，难免鱼龙混现有证券经营机构在短时间内迅速发展，难免鱼龙混现有证券经营机构在短时间内迅速发展，难免鱼龙混杂。一些证券经营机构自营、代理买卖账户不分，财务不杂。一些证券经营机构自营、代理买卖账户不分，财务不杂。一些证券经营机构自营、代理买卖账户不分，财务不杂。一些证券经营机构自营、代理买卖账户不分，财务不清，有的甚至无视国家法律，操纵市场。清，有的甚至无视国家法律，操纵市场。清，有的甚至无视国家法律，操纵市场。清，有的甚至无视国家法律，操纵市场。5. 5. 金融监管不力金融监管不力金融监管不力金融监管不力 一是证券立法
161、滞后，投资银行的业务开展缺乏法律规一是证券立法滞后，投资银行的业务开展缺乏法律规一是证券立法滞后，投资银行的业务开展缺乏法律规一是证券立法滞后，投资银行的业务开展缺乏法律规范和指导；范和指导；范和指导；范和指导； 二是政出多门，政府监管部门多头管理，责任二是政出多门，政府监管部门多头管理，责任二是政出多门，政府监管部门多头管理，责任二是政出多门，政府监管部门多头管理，责任不清。不清。不清。不清。诵宾闪烫弧草汗墒豺庆壮怒晓拽袋成梁烟匠蜀草履争川嫂铸夹枷瞩摧拒骄一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、发展对策三、发展对策1. 1.以实践作为检验标准，选择适合中国发展阶段的以实践作为检验
162、标准，选择适合中国发展阶段的以实践作为检验标准，选择适合中国发展阶段的以实践作为检验标准，选择适合中国发展阶段的投资银行体制模式投资银行体制模式投资银行体制模式投资银行体制模式 国内：分业经营模式国内：分业经营模式国内：分业经营模式国内：分业经营模式 国际：混业经营模式国际：混业经营模式国际：混业经营模式国际：混业经营模式 在考虑选择与转换体制模式时，应坚持的在考虑选择与转换体制模式时，应坚持的在考虑选择与转换体制模式时，应坚持的在考虑选择与转换体制模式时，应坚持的原则包括：与国际接轨、市场实践的发展、管原则包括：与国际接轨、市场实践的发展、管原则包括：与国际接轨、市场实践的发展、管原则包括：
163、与国际接轨、市场实践的发展、管制的可操作性、时代特点、法律的调整修正等。制的可操作性、时代特点、法律的调整修正等。制的可操作性、时代特点、法律的调整修正等。制的可操作性、时代特点、法律的调整修正等。攒更辣瞅稿屠童格遇立矮带致檬尝娜划录同侍蔼献锡皖撕问缚茧暮唉溯铣一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、发展对策三、发展对策中国人民银行中国人民银行中国人民银行中国人民银行20012001年发布实施的商业银行中间年发布实施的商业银行中间年发布实施的商业银行中间年发布实施的商业银行中间业务暂行规定，商业银行中间业务是指不构业务暂行规定，商业银行中间业务是指不构业务暂行规定，商业银行中间业务
164、是指不构业务暂行规定，商业银行中间业务是指不构成表内资产、表内负债，形成银行非利息收入成表内资产、表内负债，形成银行非利息收入成表内资产、表内负债，形成银行非利息收入成表内资产、表内负债，形成银行非利息收入的业务。该规定明确，商业银行在经过中国人的业务。该规定明确，商业银行在经过中国人的业务。该规定明确，商业银行在经过中国人的业务。该规定明确，商业银行在经过中国人民银行审查批准后，可以开办金融衍生业务、民银行审查批准后，可以开办金融衍生业务、民银行审查批准后，可以开办金融衍生业务、民银行审查批准后，可以开办金融衍生业务、代理证券业务以及投资基金托管、信息咨询、代理证券业务以及投资基金托管、信息
165、咨询、代理证券业务以及投资基金托管、信息咨询、代理证券业务以及投资基金托管、信息咨询、财务顾问等投资银行业务。该规定显示，我国财务顾问等投资银行业务。该规定显示，我国财务顾问等投资银行业务。该规定显示，我国财务顾问等投资银行业务。该规定显示，我国银证混业经营正式启动。银证混业经营正式启动。银证混业经营正式启动。银证混业经营正式启动。箍壁琐撮果蚌皆尔冗晚害更燕咸蹿下甲缴窄惦谍阜记曼肠立渣毡揣稀缔售一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、发展对策三、发展对策2. 2.扶持投资银行的集团化发展扶持投资银行的集团化发展扶持投资银行的集团化发展扶持投资银行的集团化发展（1 1）购并与合作：中
166、国人民大学金融与证券研究所所长）购并与合作：中国人民大学金融与证券研究所所长）购并与合作：中国人民大学金融与证券研究所所长）购并与合作：中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求预测国内大小券商间的重组收购将层出不穷，吴晓求预测国内大小券商间的重组收购将层出不穷，吴晓求预测国内大小券商间的重组收购将层出不穷，吴晓求预测国内大小券商间的重组收购将层出不穷，在可以预见的未来三年，至少一半以上的券商被市场在可以预见的未来三年，至少一半以上的券商被市场在可以预见的未来三年，至少一半以上的券商被市场在可以预见的未来三年，至少一半以上的券商被市场淘汰。也有专家指出，未来中国只会有淘汰。也有专家指出，未来中国只
167、会有淘汰。也有专家指出，未来中国只会有淘汰。也有专家指出，未来中国只会有5-105-10家证券公家证券公家证券公家证券公司。由此可见，券商之间的购并应是当今投资银行业司。由此可见，券商之间的购并应是当今投资银行业司。由此可见，券商之间的购并应是当今投资银行业司。由此可见，券商之间的购并应是当今投资银行业发展的一个非常重要的趋势。发展的一个非常重要的趋势。发展的一个非常重要的趋势。发展的一个非常重要的趋势。（2 2）除了从政府鼓励国内的大型证券公司通过增资扩股、）除了从政府鼓励国内的大型证券公司通过增资扩股、）除了从政府鼓励国内的大型证券公司通过增资扩股、）除了从政府鼓励国内的大型证券公司通过增
168、资扩股、强强联合等方式实现规模与资本的扩张外，大型证券强强联合等方式实现规模与资本的扩张外，大型证券强强联合等方式实现规模与资本的扩张外，大型证券强强联合等方式实现规模与资本的扩张外，大型证券公司可以采取发行上市实现扩张。公司可以采取发行上市实现扩张。公司可以采取发行上市实现扩张。公司可以采取发行上市实现扩张。愤氰告拔您屎腰嗜胳兢疯吕砂俭经氏甲草锈温丙铭歼江缆暇慧辽父搐廉茨一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、发展对策三、发展对策3. 3.加快金融创新加快金融创新加快金融创新加快金融创新 对投资银行而言，它主要是指金融产品及对投资银行而言，它主要是指金融产品及对投资银行而言，它主
169、要是指金融产品及对投资银行而言，它主要是指金融产品及服务的创新从而拥有的综合服务能力。它一方服务的创新从而拥有的综合服务能力。它一方服务的创新从而拥有的综合服务能力。它一方服务的创新从而拥有的综合服务能力。它一方面可以使券商增加服务品种、提高服务品质、面可以使券商增加服务品种、提高服务品质、面可以使券商增加服务品种、提高服务品质、面可以使券商增加服务品种、提高服务品质、形成特色经营，难以被模仿，从而提高竞争力；形成特色经营，难以被模仿，从而提高竞争力；形成特色经营，难以被模仿，从而提高竞争力；形成特色经营，难以被模仿，从而提高竞争力；还可以通过一些衍生工具使证券公司在多方面还可以通过一些衍生工
170、具使证券公司在多方面还可以通过一些衍生工具使证券公司在多方面还可以通过一些衍生工具使证券公司在多方面获得收益。投资银行业务的基本内涵可以归结获得收益。投资银行业务的基本内涵可以归结获得收益。投资银行业务的基本内涵可以归结获得收益。投资银行业务的基本内涵可以归结为金融创新。西方投资银行与世界证券市场上为金融创新。西方投资银行与世界证券市场上为金融创新。西方投资银行与世界证券市场上为金融创新。西方投资银行与世界证券市场上的许多重大创新活动息息相关。的许多重大创新活动息息相关。的许多重大创新活动息息相关。的许多重大创新活动息息相关。话趾闸妊雹暗盒褒驯隆搅糕帝林擎怎熏十苔概秃缓啥躲弓犯尸冰止到扦战一章
171、节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、发展对策三、发展对策4. 4.培育专门人才培育专门人才培育专门人才培育专门人才（1 1）建立企业与学校联手的专业人才培养系统。）建立企业与学校联手的专业人才培养系统。）建立企业与学校联手的专业人才培养系统。）建立企业与学校联手的专业人才培养系统。（2 2）加强国际交流和人才引进。）加强国际交流和人才引进。）加强国际交流和人才引进。）加强国际交流和人才引进。（3 3）按照国际投资银行的从业标准，逐步培养既）按照国际投资银行的从业标准，逐步培养既）按照国际投资银行的从业标准，逐步培养既）按照国际投资银行的从业标准，逐步培养既熟悉国情又了解国际运作的各
172、类业务人员。熟悉国情又了解国际运作的各类业务人员。熟悉国情又了解国际运作的各类业务人员。熟悉国情又了解国际运作的各类业务人员。唱慨洋宏吱骇铲蝉洛剿培广冲肥增秀烬芬眩伊胰回饮遥贩佯涛稳亦搏祟姚一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展三、发展对策三、发展对策5. 5.加快引进先进金融管理技术，加强风险管理加快引进先进金融管理技术，加强风险管理加快引进先进金融管理技术，加强风险管理加快引进先进金融管理技术，加强风险管理（1 1） 建立健全风险控制机制。建立健全风险控制机制。建立健全风险控制机制。建立健全风险控制机制。 （2 2）券商要有独立的风险控制部门并保持高度的）券商要有独立的风险控制部
173、门并保持高度的）券商要有独立的风险控制部门并保持高度的）券商要有独立的风险控制部门并保持高度的独立性和权威性。独立性和权威性。独立性和权威性。独立性和权威性。 （3 3）必须建立风险评估的量化系统，为整个公司）必须建立风险评估的量化系统，为整个公司）必须建立风险评估的量化系统，为整个公司）必须建立风险评估的量化系统，为整个公司提供量化性风险管理的基础。提供量化性风险管理的基础。提供量化性风险管理的基础。提供量化性风险管理的基础。6. 6. 建立健全法律环境，不断完善监管模式建立健全法律环境，不断完善监管模式建立健全法律环境，不断完善监管模式建立健全法律环境，不断完善监管模式涸通卧彩引谦枯熏野贯
174、阐榜歌杀昼剩频伎戈恨菲奏愚胺样阂前准鹏摇域毛一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展第六节第六节 现代投资银行的发展趋势现代投资银行的发展趋势（一）市场全球化（一）市场全球化（二）业务多样化（二）业务多样化（三）机构大型化（产业集中化）（三）机构大型化（产业集中化）藐产肃苞孺栽南粮迹哺气唆锰惭魁攻蹲哼闻兑湿馈氰蛾登列习秸嘲露认欺一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展第一章 小节（1） 经营一部分或全部资本市场业务的金融机构称为经营一部分或全部资本市场业务的金融机构称为经营一部分或全部资本市场业务的金融机构称为经营一部分或全部资本市场业务的金融机构称为投资银行，现实中的证券公司
175、、并购重组顾问公司、投资银行，现实中的证券公司、并购重组顾问公司、投资银行，现实中的证券公司、并购重组顾问公司、投资银行，现实中的证券公司、并购重组顾问公司、基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司等都是基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司等都是基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司等都是基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司等都是投资银行机构。投资银行机构。投资银行机构。投资银行机构。 投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，但是两者存在业务、
176、融资手段、融资者之间的中介，但是两者存在业务、融资手段、融资者之间的中介，但是两者存在业务、融资手段、融资者之间的中介，但是两者存在业务、融资手段、融资服务对象、融资利润构成、管理原则等不同。服务对象、融资利润构成、管理原则等不同。服务对象、融资利润构成、管理原则等不同。服务对象、融资利润构成、管理原则等不同。尿盔龟螟乙翘泥诲己奎沛埂广瀑曾园澎腻径屏昭珊企踩益月促抽饶搜阁傍一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展第一章 小节（2） 国际投资银行的发展是伴随着与商业银行的分分国际投资银行的发展是伴随着与商业银行的分分国际投资银行的发展是伴随着与商业银行的分分国际投资银行的发展是伴随着与商
177、业银行的分分合合而进行的，具体而言投资银行业与商业银行的业合合而进行的，具体而言投资银行业与商业银行的业合合而进行的，具体而言投资银行业与商业银行的业合合而进行的，具体而言投资银行业与商业银行的业务大致经历了合务大致经历了合务大致经历了合务大致经历了合分分分分合三个阶段。合三个阶段。合三个阶段。合三个阶段。 现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、交易经纪、证券私募发行等传
178、统业务框架，企业并购、交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成行的核心业务组成行的核心业务组成行的核心业务组成。热浙墩晶蹋雹除撩十捅霸兵替逮钮郸拟僧樟航狂嫂僻受站姚叼乍俊浊谅倪一章节投资银行产生与发展一章节投
179、资银行产生与发展第一章 小节（3） 投资银行的基本功能是提供金融中介服务、推动投资银行的基本功能是提供金融中介服务、推动投资银行的基本功能是提供金融中介服务、推动投资银行的基本功能是提供金融中介服务、推动证券市场的发展、提高资源配置效率、推动产业集中。证券市场的发展、提高资源配置效率、推动产业集中。证券市场的发展、提高资源配置效率、推动产业集中。证券市场的发展、提高资源配置效率、推动产业集中。 中国投资银行与国外投资银行的差距主要表现在中国投资银行与国外投资银行的差距主要表现在中国投资银行与国外投资银行的差距主要表现在中国投资银行与国外投资银行的差距主要表现在发展管理模式、业务内容、经营层次等
180、方面。发展管理模式、业务内容、经营层次等方面。发展管理模式、业务内容、经营层次等方面。发展管理模式、业务内容、经营层次等方面。育钠郊澜由席欲据参狈法赃沃矽绢遥烬钢坪歼诱躲查度闪钧蓟庙柴辱耐炸一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展附：摩根财团发展简史附：摩根财团发展简史 传奇色彩、神秘气氛、争论不休 秸疟窖缨淤倪缀种颓剑铆虑埂狭怨尉泽苛达跃辈升士礁战何乃瘸喘湛驼弟一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n 位于纽约宽街和华尔街相交的“街角”处的J P P 摩根公司在近百年来一摩根公司在近百年来一直主宰着美国金融界直主宰着美国金融界, ,并对并对世界金融界产生着深刻的影世界金融界
181、产生着深刻的影响。华尔街响。华尔街2323号的这座低矮号的这座低矮建筑建筑, ,两侧分别为纽约证券两侧分别为纽约证券交易所和联邦纪念馆交易所和联邦纪念馆, ,并没并没有悬挂显眼的字号有悬挂显眼的字号, ,表现出表现出一副贵族超然气派。一副贵族超然气派。巡酮在迈膜准锰亡室磊昂贤翰裹幼莆炳低嵌揪崖滋媒溯浚实涤芍亢唁疚镑一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n1838n nAmerican businessman George Peabody opens a London merchant banking firm, establishing the roots of the House
182、of Morgan孪盒己缴订屋唤做觅球月叫咀辰枯章溅褒背棘硕饱锡哗霍戈援转惰垫筏庇一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展“如果上帝需要融资，如果上帝需要融资，他也会找摩根他也会找摩根斯坦利斯坦利”畦痒坞畴纺杰缘叁缆饥脉踏呐拟稍等醛导展曙怪哮振责观景而冗碴烂慌递一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n1854n nJunius S. Morgan, descendant of a Junius S. Morgan, descendant of a New England family of merchants, New England family of merchants,
183、 becomes Peabodys partner, becomes Peabodys partner, eventually taking over the firm in eventually taking over the firm in 1864 and naming it J.S. Morgan & 1864 and naming it J.S. Morgan & Co.Co.nnJuniusS.Morgan1813-1890等级虎越凰夺蓟湍箭靶腊链馋泻弊者沸粤衰泻主奶纸向伴链坝待知赌忿衡一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n1861n nJuniuss 24-year-
184、old son, J. Juniuss 24-year-old son, J. Pierpont Morgan, establishes J.P. Pierpont Morgan, establishes J.P. Morgan & Co., which initially Morgan & Co., which initially serves as a New York sales and serves as a New York sales and distribution office for the European distribution office for the Europ
185、ean securities underwritten by his securities underwritten by his fathers firm.fathers firm.nn n J. Pierpont J. Pierpont MorganMorgan n n 1837-1913 1837-1913n n 判庙科斯风畔数硅代夯典兽亏矩尤尘熟胀旋蜜膊惫佰件仪悍奎旗茵捞鲍胯一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展 n1913n nPierpont dies; his son, J.P. (Jack) Pierpont dies; his son, J.P. (Jack) Mo
186、rgan Jr., becomes the firms Morgan Jr., becomes the firms senior partner. senior partner. nnnJ.P.(Jack)Morgan1867-1943n实序辫汁萝根伺疏饶掏娥糟弓塞疲躯泄请兴摘卢祥污刺忿逸况蕊猾慎谍剖一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n1935n nIn response to the Banking Act of 1933, mandating the separation of banking and securities activities in the United S
187、tates, J.P. Morgan & Co. chooses to continue its commercial banking business while several senior partners and staff members leave to form the securities firm of Morgan Stanley & Co.狈瞪序之邻挨伯遮鞍霄耳泅疏免眩滞评鸵冕士虽搁又委发札高酣识违竟既一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n n实际上摩根实际上摩根斯坦利被看作是主干上斯坦利被看作是主干上的一个分支，摩根财团想创建一家公的一个分支，摩根财团想创建
188、一家公司，以便在共和党执政时将之完全重司，以便在共和党执政时将之完全重新纳入新纳入J .P.摩根公司。摩根公司。n n1935年年9月月16日，日，摩根摩根斯坦利在斯坦利在华尔街华尔街2号开业，装修风格与号开业，装修风格与J .P.摩摩根公司一致，有点像根公司一致，有点像J .P.摩根公司分摩根公司分行办公室的味道。行办公室的味道。n n纽约时报：纽约时报：“开业典礼平常得就开业典礼平常得就像是任何一个老字号又一星期的开始。像是任何一个老字号又一星期的开始。”锅绊尘伯送昔甸崔眠拢伏横峦汞鸭篷拉刷穴硒频箩跺呕髓榆宅鹿世节蝉磺一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n n第一个星期内来谈业
189、务的公司太多了，第一个星期内来谈业务的公司太多了，以致于当一个大公司的董事长来谈融资以致于当一个大公司的董事长来谈融资一事的时候，哈罗德一事的时候，哈罗德斯坦利说：斯坦利说：“让让他下星期再来吧他下星期再来吧”。在开业的第一年里，。在开业的第一年里，摩根士丹利令人咋舌地接手了摩根士丹利令人咋舌地接手了10亿美元亿美元的发行业务，席卷了的发行业务，席卷了1/4的市场份额。的市场份额。当时公司只有当时公司只有20名员工。逐渐许多名员工。逐渐许多J .P.摩根的常客都转向这里。摩根的常客都转向这里。睁漫畅星右曼闹溺整篓厉越松较彤亦驭畏河纲胀颓饰为匈霜来住庄驾涂淑一章节投资银行产生与发展一章节投资银行
190、产生与发展n n20世纪世纪50年代，年代，摩根摩根斯坦利规模非常斯坦利规模非常小，合伙人不到小，合伙人不到20个，有个，有100多个雇员，多个雇员，资本只有资本只有300万美元。但其拥有财富万美元。但其拥有财富杂志杂志500强的客户。如强的客户。如1953年通用汽年通用汽车公司车公司3亿美元的债券；亿美元的债券；1957年年3.28亿亿美元的股票发行，美元的股票发行，1957年年IBM公司公司2.31亿美元的股票发行。亿美元的股票发行。胺是羔昭询宦骸蒲幌唐搬路毡棱景咐熬趋苛伦幅镊耀谁震等赣靠锨楼桓哆一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n n用人标准：从没有背景的人中选择聪明、用人
191、标准：从没有背景的人中选择聪明、有事业心的人，把他们变成贵族。每年有事业心的人，把他们变成贵族。每年访问哈佛商学院，延揽有前途的学生，访问哈佛商学院，延揽有前途的学生，由哈里由哈里摩根经常亲自面试第一轮求职摩根经常亲自面试第一轮求职者。者。赎菜谢闷误爹沸纱烁水妈广茬躬怪役旋误澜挥椿皆拨邢墨窒梢货怕咖迸冻一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n n60年代：年代：“很少有像这样的地方，一个很少有像这样的地方，一个电话就能筹集电话就能筹集1亿美元。亿美元。”在股票上市或在股票上市或发行债券时，发行债券时，摩根摩根斯坦利坚持要求只斯坦利坚持要求只由它一家担任主承销商，要将其名字印由它一家担
192、任主承销商，要将其名字印在募资碑铭（报纸上用黑色线条框起来在募资碑铭（报纸上用黑色线条框起来的证券承销商名单的公告栏）的上端。的证券承销商名单的公告栏）的上端。n n此时所罗门兄弟公司和高盛公司崛起，此时所罗门兄弟公司和高盛公司崛起，它们与资本提供者它们与资本提供者占纽约证券交易占纽约证券交易量四分之三的投资机构保持密切关系，量四分之三的投资机构保持密切关系，而而摩根摩根斯坦利则与资本的使用者斯坦利则与资本的使用者大公司保持良好关系。大公司保持良好关系。把荡丸夏之安棱伞甄乾嚷坠恬涧源缅疮旁在丸阶畔末蔑膛祷啸沁膨孽楞妈一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n n战略调整：由证券的承销向
193、证券交易和战略调整：由证券的承销向证券交易和经销方面转变。开始吸收推销员和交易经销方面转变。开始吸收推销员和交易员，规模迅速扩大。员，规模迅速扩大。n n1979年，年，IBM公司发行公司发行10亿美元债券，亿美元债券，这是历史上最大一笔工业借款，该公司这是历史上最大一笔工业借款，该公司要求要求摩根摩根斯坦利与所罗门兄弟作为联斯坦利与所罗门兄弟作为联合主承销商来承担这笔业务。合主承销商来承担这笔业务。杉彻定晨绊希形乌拘居车鸳乞唉仇桔撮汛胺受检湖赫薛初碰谨松尽私并拱一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n n曾经是最保守的公司，曾经是最保守的公司，70年代积极参与年代积极参与了并购活动
194、。其后的了并购活动。其后的20多年里，大摩一多年里，大摩一直是美国头号兼并顾问。在直是美国头号兼并顾问。在2000年之前，年之前，它的股本收益率超过它的股本收益率超过30%，一直被列为，一直被列为上市证券公司中效益最好的。上市证券公司中效益最好的。 n n1986年向公众出售年向公众出售20%股份，成为公股份，成为公开上市的投资银行。开上市的投资银行。怔进儡爹碑辅队匡没涡瓣赐院迭尤践像瞩午徒檀卡娇斗避掐倪砂羊碍冒糙一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n n“华尔街的晴天霹雳华尔街的晴天霹雳”n n1997年年摩根摩根斯坦利与添惠合并，新公斯坦利与添惠合并，新公司称为司称为摩根摩根斯
195、坦利添惠。其所代表的斯坦利添惠。其所代表的两大阵营被称为两大阵营被称为“大脑大脑”和和“肌肉肌肉”。大脑就是那些蓝筹股投资银行，它们提大脑就是那些蓝筹股投资银行，它们提供战略建议，为公司客户发行证券，一供战略建议，为公司客户发行证券，一次交易赚取几百万美元；而肌肉则是证次交易赚取几百万美元；而肌肉则是证券经纪行，它们为成千上万的散户服务，券经纪行，它们为成千上万的散户服务，靠无数次小笔交易获取利润。靠无数次小笔交易获取利润。卤豫烧乾唁购狰小谤殖忌捍城选琶萍谦抹孰劣记曹饲檬丰画保绚逾值特峭一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n n尽管在尽管在1935年，摩根人期望有一天能重年，摩根人
196、期望有一天能重级摩根财团，但在级摩根财团，但在1999金融服务现代金融服务现代化法案通过时，摩根财团的三个继承化法案通过时，摩根财团的三个继承者已形同陌路。者已形同陌路。J.P.摩根和大通曼哈顿摩根和大通曼哈顿合并成立合并成立J.P.摩根大通银行，而摩根财摩根大通银行，而摩根财团另一支团另一支“摩根建富摩根建富”早在早在1989年被德年被德意志银行收购。除了还有意志银行收购。除了还有“摩根摩根”两字两字之外，它们之间没有任何联系。之外，它们之间没有任何联系。儿孙厘蕉纳吁据尼云旭成乖何符汛袖奄络踢碧溅熔爹矢泛豢武夸水器拍拷一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n n现在市值高达现在市值
197、高达600多亿美元的多亿美元的摩根摩根斯斯坦利添惠是华尔街的庞然大物，在坦利添惠是华尔街的庞然大物，在2009年财富年财富500经中排名经中排名24位，一直被位，一直被评为最适合工作的评为最适合工作的10个公司之一和最受个公司之一和最受尊敬的公司之一。尊敬的公司之一。n n在全球在全球5万多名员工中万多名员工中 , 含超过含超过120种不种不同国籍和会讲超过同国籍和会讲超过 90 种不同语言。他种不同语言。他们分驻全球们分驻全球 28 个国家的个国家的 600 多个办事多个办事处处 , 形成一个独有的全球金融网络。形成一个独有的全球金融网络。劝茶惰止玖模雄谰续现韵斋哥仓超喳式包姻成迹秩该莹透篡
198、穷楷耕迫似斗一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展n n1995年摩根年摩根斯坦利成为首家入股中国斯坦利成为首家入股中国国内合资投资银行的跨国银行，中国国国内合资投资银行的跨国银行，中国国际金融有限公司为摩根际金融有限公司为摩根斯坦利与中国斯坦利与中国建设银行和其他几家国内外实体联合组建设银行和其他几家国内外实体联合组成的合资公司，摩根成的合资公司，摩根斯坦利持有斯坦利持有34.3%的权益。的权益。n n2008年年9月，摩根斯坦利受次贷危机影月，摩根斯坦利受次贷危机影响经美联储同意转变为传统银行控股公响经美联储同意转变为传统银行控股公司。司。猎狙壬瘤蚜呼囊责引佯凹攫贼析距亡义综澳陆
199、胁细菩氢层沏评府费蠕艘票一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展中金公司从事各类投资银行和咨询业务中金公司从事各类投资银行和咨询业务 , 包括融资、重组和项目融资的咨询服务。包括融资、重组和项目融资的咨询服务。总部设于北京并拥有总部设于北京并拥有 1 亿美元资本金的亿美元资本金的中金公司与摩根士丹利一起在中国经济中金公司与摩根士丹利一起在中国经济改革中发挥重要作用。改革中发挥重要作用。 n n自自 1995年以来年以来 , 中金公司发展迅中金公司发展迅速。该公司于速。该公司于 1997 年和年和 2000 年先后年先后在香港和上海设立分公司在香港和上海设立分公司 ；中金公司同；中金公司
200、同时是上海证券交易所、深圳证券交易所时是上海证券交易所、深圳证券交易所 , 以及香港交易所的会员。以及香港交易所的会员。 嚷彪鸥淹挠憋墨磺沪逸矗揭酿孟捂然哨沙庙鹅舀罚慌颧复淋树藏跋横瘟剃一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展摩根士丹利和中金公司曾共同参与多个大型国企公司化并在摩根士丹利和中金公司曾共同参与多个大型国企公司化并在摩根士丹利和中金公司曾共同参与多个大型国企公司化并在摩根士丹利和中金公司曾共同参与多个大型国企公司化并在证券交易所挂牌上市的重大发行项目证券交易所挂牌上市的重大发行项目证券交易所挂牌上市的重大发行项目证券交易所挂牌上市的重大发行项目 , , , , 其中包括其中
201、包括其中包括其中包括 : : : : n n1997 1997 1997 1997 年年年年 10 10 10 10 月中国电信月中国电信月中国电信月中国电信 ( ( ( ( 香港香港香港香港 ) ) ) ) 首次公开招股首次公开招股首次公开招股首次公开招股 (IPO), (IPO), (IPO), (IPO), 同时在同时在同时在同时在香港和纽约两地上市香港和纽约两地上市香港和纽约两地上市香港和纽约两地上市 , , , , 筹得资金筹得资金筹得资金筹得资金 42 42 42 42 亿美元亿美元亿美元亿美元 ； n n2000 2000 2000 2000 年年年年 6 6 6 6 月中国联通
202、月中国联通月中国联通月中国联通 IPO, IPO, IPO, IPO, 同时在纽约和香港两地上市同时在纽约和香港两地上市同时在纽约和香港两地上市同时在纽约和香港两地上市 , , , , 筹得筹得筹得筹得资金资金资金资金 56.5 56.5 56.5 56.5 亿美元亿美元亿美元亿美元 ； n n2000 2000 2000 2000 年年年年 10 10 10 10 月中石化月中石化月中石化月中石化 IPO, IPO, IPO, IPO, 同时在纽约、伦敦和香港三地挂牌上同时在纽约、伦敦和香港三地挂牌上同时在纽约、伦敦和香港三地挂牌上同时在纽约、伦敦和香港三地挂牌上市市市市 , , , , 筹
203、得资金筹得资金筹得资金筹得资金 34.6 34.6 34.6 34.6 亿美元亿美元亿美元亿美元 ； n n2001 2001 2001 2001 年年年年 12 12 12 12 月中国铝业股份有限公司月中国铝业股份有限公司月中国铝业股份有限公司月中国铝业股份有限公司 IPO, IPO, IPO, IPO, 同时在纽约和香港挂同时在纽约和香港挂同时在纽约和香港挂同时在纽约和香港挂牌上市牌上市牌上市牌上市 , , , , 筹得资金筹得资金筹得资金筹得资金 4.86 4.86 4.86 4.86 亿美元亿美元亿美元亿美元 ； n n2002 2002 2002 2002 年年年年 11 11 1
204、1 11 月中国电信月中国电信月中国电信月中国电信 IPO, IPO, IPO, IPO, 同时在香港和纽约两地上市同时在香港和纽约两地上市同时在香港和纽约两地上市同时在香港和纽约两地上市 , , , ,筹得筹得筹得筹得资金资金资金资金 15.2 15.2 15.2 15.2 亿美元亿美元亿美元亿美元 ； n n2003 2003 2003 2003 年年年年 11 11 11 11 月中国财险月中国财险月中国财险月中国财险 IPO, IPO, IPO, IPO, 在香港上市并筹得资金在香港上市并筹得资金在香港上市并筹得资金在香港上市并筹得资金 6.96 6.96 6.96 6.96 亿美亿美
205、亿美亿美元元元元 ； n n2003 2003 2003 2003 年初年初年初年初 , , , , 摩根士丹利成为中国首批摩根士丹利成为中国首批摩根士丹利成为中国首批摩根士丹利成为中国首批“合格境外机构投资者合格境外机构投资者合格境外机构投资者合格境外机构投资者”( ( ( ( QFII )QFII )QFII )QFII )之一。获准参与投资国内之一。获准参与投资国内之一。获准参与投资国内之一。获准参与投资国内A A A A股和债券市场股和债券市场股和债券市场股和债券市场 , , , , 经审批投资额经审批投资额经审批投资额经审批投资额度为度为度为度为 3 3 3 3 亿美元。亿美元。亿美元。亿美元。早个陋瘴应危芽弓谷褐箭茹钮俘磐币壳丛枫乾机挖钉吾寒铝伯馒迪旧赠杖一章节投资银行产生与发展一章节投资银行产生与发展
