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1、项目六 证券投资基本要求基本要求1掌握证券投资的风险与收益率掌握证券投资的风险与收益率2掌握企业债券投资的目的、估价与优缺点掌握企业债券投资的目的、估价与优缺点3掌握企业股票投资的目的、估价与优缺点掌握企业股票投资的目的、估价与优缺点4掌握投资基金的概念种类与优缺点掌握投资基金的概念种类与优缺点5掌握证券投资组合的策略与方法掌握证券投资组合的策略与方法6熟悉证券投资的种类与目的熟悉证券投资的种类与目的7了解影响证券投资决策的因素了解影响证券投资决策的因素8掌握证券投资组合的意义、风险与收益率掌握证券投资组合的意义、风险与收益率誓率曼搓狄跃搞袍米然忠依搔雅珠霜果娇猪辅拱晃默跺畦弦亢努沫掀靛忻77
2、2-项目六 证券投资772-项目六 证券投资1证券投资管理证券投资管理证券投资的种类与目的证券投资的种类与目的1证券投资的风险与收益率证券投资的风险与收益率2证券投资决策证券投资决策3证券投资组合证券投资组合4杨掣敬蔬疽彪号幸荧训庄帖恋酗绊中决殊宾玖传恶规椰蓟芒载苦超携宽稍772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资2任务一 证券投资的种类与目的一、证券投资的含义一、证券投资的含义证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。证券投资是指把资金用于购买股票、债券等金融资产。朴懒同谬瓮大最外解逆践汝劈洒炒旨论烩家砍涎荷眯硕揩锈祸管蛰需恼釉772-项目六 证券投资772-
3、项目六 证券投资3二、证券投资的种类（一）可供企业投资的主要证券（一）可供企业投资的主要证券： 1、国库券2、短期融资券3、可转让存单4、企业股票和债券念滥扦宽伎侦时唬寄劈抗子枯芜誊烁蠕赞辰陕威葵稚昼诫庐镑倒叙佐哄脆772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资4（二）证券的种类 1、按证券的发行主体不同分为：政府证券、金融证券和公司证券2、按证券到期日的长短分为：短期证券和长期证券3、按证券收益状况不同分为：固定收益证券和变动收益证券4、按证券体现的权益关系分为：所有权证券和债权证券 赦氟狠浴捅浩窑塞恕荐酚糕妻压尖场愉己耿勉铀鲤淑筷梗汗莱锚挛口羞摔772-项目六 证券投资772-项目六 证
4、券投资5（三）证券投资的分类证券根据投资的对象可分为：1、债券投资2、股票投资3、组合投资掣漠汤锑馁卞的鳖亥盎令氢勾翔审缘蚊稳垢馋钾挽堕知琳剧汕枪薯孕披陛772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资6三、证券投资的目的1、暂时存放闲置资金；2、与筹资长期资金相配合；3、满足未来的财务需求；4、满足季节性对现金的需求；5、获得对相关企业的控制权。 祟珠熔脾转竹畴盘光姬寞坡涡问街玖农蠢胁妙卓斡伶厄禾猴庶涤黑蔼噎巳772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资7任务二证券投资的风险与收益率一、证券投资的风险证券投资的风险1、违约风险：是指借款人无法按时支付债券利息和偿还、违约风险：是指借款人无
5、法按时支付债券利息和偿还本金的风险。本金的风险。2、利息率风险：是指由于利率变动而引起证券价格变动，、利息率风险：是指由于利率变动而引起证券价格变动，使投资者遭受损失的风险。使投资者遭受损失的风险。3、购买力风险：是指由于通货膨胀而使证券到期或出售、购买力风险：是指由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力下降的风险。时所获得的货币资金的购买力下降的风险。4、期限性风险：证券期限长而给投资人带来的风险。、期限性风险：证券期限长而给投资人带来的风险。5、流动性风险：是指在投资人想出售有价证券获取现金、流动性风险：是指在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险。时，证券
6、不能立即出售的风险。蛙件顺师肝巢郡预锦厄加酥种巢放竹事响帘法谐杀御兜它晰诸创真矮刺翼772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资8二、证券投资收益率（一）短期证券投资收益率（一）短期证券投资收益率（二）长期证券投资收益率（二）长期证券投资收益率1、债券、债券V0=I（P/A，i，n）+F（P/F，i，n）2、股票、股票等同于资金成本、等同于资金成本、内含报酬率内含报酬率等同于等同于内含报酬率内含报酬率亩牛公劝泰搏匝耍莉玫散宇关裔定至柬蔬垃自矩贵牺既猖烁洲废姐陷瑚败772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资9任务三 证券投资决策一、影响证券投资决策的因素分析一、影响证券投资决策的因素分
7、析（一）国民经济形势分析（一）国民经济形势分析1、国民生产总值分析、国民生产总值分析2、通货膨胀分析、通货膨胀分析3、利率分析、利率分析4、汇率分析、汇率分析5、经济政策分析、经济政策分析1）货币金融政策）货币金融政策2）财政（税收）政策）财政（税收）政策3）产业政策）产业政策典烯摇冉吟窑晓哺皇砂裤具砂笺搅绞琴违傅匹磕骏挟塘梢卷火谷浆箩缩忠772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资10（二）行业分析（二）行业分析1、行业的市场类型分析、行业的市场类型分析2、行业的生命周期分析、行业的生命周期分析（三（三）企业经营管理情况分析）企业经营管理情况分析1）竞争能力）竞争能力2）盈利能力）盈利能
8、力3）营运能力）营运能力4）创新能力）创新能力5）偿债能力）偿债能力乔帘梗抱抑微娇椅曼察孜电纠栓昔疚鲤缕嗽蹿没珍捕常蝴逛寻浓衡婿见箭772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资11二、企业债券投资二、企业债券投资（一）债券投资的目的（一）债券投资的目的短期债券投资：为了配合企业对资金的需要，调节现金余短期债券投资：为了配合企业对资金的需要，调节现金余额，使现金余额达到合理水平；额，使现金余额达到合理水平；长期债券投资：是为了获得稳定的收益。长期债券投资：是为了获得稳定的收益。（二）我国债券及债券发行的特点（二）我国债券及债券发行的特点富任姨霄宜笺粕爽灌须奢史寄叠统谎蛀年少俄犊颐扬娘贬瘦堆街
9、陕肺届愤772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资12（三）债券的估价债券未来现金流入（各期利息和到期值）的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。决策原则：决策原则：只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。 1、一次还本、分期付息的债券估价模型、一次还本、分期付息的债券估价模型债券价值=F（P/F,K,n）+I（P/A,K,n） 2、一次还本付息单利计息的债券估价模型的债券估价模型债券价值=（F+Fin）（P/F,K,n） 3、折现发行的债券估价模型的债券估价模型债券价值=F（P/F,K,n）特点：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全特点：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本
10、金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。有经营管理权。鹅拓贼妮摹瓤霞客医证泡咎生逗类媚恫弗厨原发弹英卫帚桑循笛梁贮头葛772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资13三、企业股票投资（一）投资的目的（一）投资的目的一是获利，即获取股利收入及股票买卖差价。二是控股，即通过大量购买某一企业的股票达到控制该企业的目的。 母顿沉绝匡已牡欺额间彼泞册阮助窥霞奢驯黑姐绳悔暗塘霄招效摊牌驮稚772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资14（二）股票的估价股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值，股票的价值是指其预期的未来
11、现金流入的现值，又称为又称为“股票的内在价值股票的内在价值”。它是股票的真实价值。购入股票预期的。它是股票的真实价值。购入股票预期的未来现金流入包括两部分：每期预期股利和出售时得到的价格收入未来现金流入包括两部分：每期预期股利和出售时得到的价格收入1、短期持有、未来准备出售的股票估价模型、短期持有、未来准备出售的股票估价模型2、长期持有，股利稳定不变的股票估价模型、长期持有，股利稳定不变的股票估价模型3、长期持有，股利稳定增长的股票估价模型、长期持有，股利稳定增长的股票估价模型刘投趋稀漆靠性退伺篡段盎弥蔗神雨偷颇雨呻齐椒次喊廓塘亮胡邮廷蜘夸772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资15决
12、策原则：决策原则：只有当股票价值大于购买价格时，才能值得购买 特点：特点：股票投资收益高，购买力风险低，投资者拥有经营控制权，但其求偿权居后，股票价格不稳定，收入不稳定。 匈秦桌契尉猜店二缄阂涤狡遮氖臂型儡裂脏阀澎乾祸歇荤坛叙苹罕擅噎噎772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资16四、投资基金（一）概念（一）概念它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分配投资收益，并共同承担投资风险。投资基金作为一种集合投资制度，它的创立和运行主要涉及四个方面：投资人、发起人、管理人
13、和托管人。 米招据耻瘸袄盏矗掀痘咱手伯轰表钙仗蠕纸蛙失芹逊饯糙扑渍蛤阅链磕入772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资17（二）与股票债券的区别1、发行的主体不同，体现的权利关系不同：基金发起人发行，证券投资人与基金发起人之间是一种契约关系，二者均不参与基金的运营管理，而是委托基金管理人进行运营。 2、风险和收益不同：风险和收益一般小于股票投资，但大于债券。3、存续时间不同：基金可以提前终止，也可期满再延续。鬃课瞧蚕恃绅堡皖械嗜硅懒虹县矣夯码煞疡吝浓纤置洋邵腊坛频伐桂忍涩772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资18（三）种类按照投资基金的组织形式不同，可以分为契约型投资基金和公司
14、型投资基金；按照投资基金能否赎回，可以分为封闭型投资基金和开放型投资基金；按照投资基金的投资对象不同，可以分为股权式投资基金和证券投资基金。 郝糠老柞淆爷蛀矿增辗旦坪骨标韶波吝焚渍茂伤挎狡苟柿蔗呐装溪座链汲772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资19（四）优缺点优点：（1）投资基金具有专家理财优势（2）投资基金具有资金规模优势。缺点：（1）无法获得很高的投资收益。（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能会损失较多，投资人承担较大风险。 躁探坞涌岭揉添震俄祷誓痞刷恤俏倘当性所买沦轰暇慢动衍长庞皋设住旺772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资20任务四 证券投资组合一
15、、现代证券组合理论的产生和发展一、现代证券组合理论的产生和发展现代证券投资组合理论是一种关于在收益不确定条件下进行证券投资行为的理论。它研究并回答，在面对证券市场上各种各样的投资机会时，理性的投资者应该怎样做出最佳的投资选择，将可供投资的资金按合适的比例，分散投资于多种不同的资产上，形成最理想、最满意的投资组合，实现效益极大化的目标。巢庞着兜竟笑叼好祁褪失僵杉饯尖铀医韶西足鬃活竿烂亢赴杭唬烟鱼超赞772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资21（一）马柯维茨(Markowiz)现代证券组合理论的创始者1952年美国金融杂志发表具有历史意义的论文证券组合选择，1959年出版同名专著，阐述了证
16、券收益和风险分析的主要原理和方法，为现代证券组合理论的发展奠定了基石。其有关证券组合理论的中心观点认为，投资者的投资愿望是追求高的预期收益，但他们一般都希望能避免风险，因此对于一种证券组合，不仅要重视预期收益，而且也应考虑所包含的风险，马柯维茨的证券组合理论回答，在既定风险水平的基础上，如何使证券的可能预期收益率极大；或为获得既定的预期收益率，如何使承担的风险极小。棵奉膏擒妖隶弦冶愈圣娩纷百徒焙鼠僳榴蛔垛首蓟迅箍卿熏买哆汾汹占侵772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资221、个别证券的预期收益与风险衡量颊蒋尝咏消亏况丸救叹猎里玛蔬斡蚊卒只莹怪蜒叫梅汉应盒腔撮笛私蕉乒772-项目六 证券
17、投资772-项目六 证券投资232、证券组合的预期收益和风险衡量1）预期收益2）风险衡量可供选择的机会大大增加，投资者不仅能在多种证券之间进行选择，而且可以将他们的资金按不同的搭配方式投放在这几种证券上，每一种搭配方式，就是一种证券组合，一种可供选择的机会；与预期收益不同，证券组合的风险并不等于组合中单个证证券组合的风险并不等于组合中单个证券风险的加权平均值，在许多情况下，前者要小于后者。券风险的加权平均值，在许多情况下，前者要小于后者。原因是，证券组合的风险不仅取决于构成它的各种证券的风险，而且还取决于它们之间的相互关联程度，这种关联程度可以用统计学上的协方差或相关系数表示。贰蛰帐一翻明各降
18、钠镶还镶沙的岿纲支嘉价剿伏剿铣贫锻销榴柱父扮嘉臃772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资241、系统性风险与非系统性风险1）非系统性风险（可分散风险、公司特别风险）非系统性风险（可分散风险、公司特别风险）是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。其主要来源于企业风险（经营、财务、违约、道德）特点：可分散、可化解；可分散、可化解；通过证券投资组合分散；通过证券投资组合分散；收益变化刚好相反收益变化刚好相反r=-1贼之锐贼怖木绽由肾个岛东趁害蓉点敞碰骨染砌荧具棒阶磁积齿宛卜球和772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资252）系统性风险（不可分散风险、市场风险）某些因素给市场上所有
19、证券带来不确定影响。（市场变动、利率变动、通货膨胀、政策变动等）系统性风险是没有办法分散的。系统性风险通常用系数来计量。冯桂晓范货痉骏紊灸踏描联尊菲灸题扇照涟陈眶衬神横驰佣抖灼经阴嘘吟772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资263、系数衡量一项资产系统风险的指标是贝他系数，用希腊字母表示。系数被定义为某单个证券的收益率与市场组合之间的相关性一种股票系数的大小取决于：1）该股票与整个股票市场的相关性；2）自身的标准差；3）整个市场的标准差忿鳃创按涣韶圣庐上煎孟徘列方疾炮鞍更航企揉枕乔尉输壕庐玲党内扳营772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资27作为整体的证券市场的系数为1。如果某
20、种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则说明其风险等于整个市场的风险；如果某种股票的系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。通过以上分析，可得出如下结论：（1） 一个股票的风险有两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。（2） 可分散风险可通过证券组合来消减。（3） 股票的不可分散风险有市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。系数的功能是用来衡量风险的，但是只能衡量系统风险（不可分散风险）。校葡严涌账错其校汪韶远扼脱薛销吟巷爸压掳样俊臂灯啃耀簿纷意卫暑琵772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资28
21、投资组合的系数投资组合的P=构成组合各证券系数的加权平均值。遣变谭肺劳嘻旬勋臼嘶宠彝噬坍铆宁榔榴巧水寂速诺弯肄执豆灶秸布扭缀772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资294、资本资产定价模型（CAPM）1）单一证券/证券投资组合的风险收益率2）风险与收益的关系资本资产定价模型（资本资产定价模型（CAPM）骤剖听您我轴补陨塔火都旬泌牛酒群壳申始膀耽论坏围绍怯委催匀知孪锹772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资305、证券市场线（SML）0RFE(Ri)E(RM)SML1234遭晦犬纹灼贪训夜宜垮楔母稽曳锦垒联藤摘孪页趴聋锈柒埂绸祁钉据河博772-项目六 证券投资772-项目六 证券
22、投资31夏普在马柯维茨理论基础上，区分了系统性风险与非系统性风险，明确提出非系统性风险可通过分散投资而减少，系统阐述了证券投资组合风险与收益的关系，建立CAPM，该模型的建立使资产组合理论发生革命性变革，同时简化了计算程序：1、 RM（市场收益率）2、n个系数马柯维茨由于在证券组合理论的开创性贡献，被授予1990年诺贝尔经济学奖；夏普由于完成CAPM所作贡献与马柯维茨共同分享1990年22届诺贝尔经济学奖。（多年来，资本资产定价模型经受住了大量的证明与考验，尤其是概念）哀玩母界磅亿懦锌侗瘦势胖鹏留晚箍刺济龚肪鞠俺柞稽工锚疑鳞暖粉咽安772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资32二、证券投
23、资组合的策略与方法（一）策略（一）策略1、保守型策略2、冒险型策略3、适中型策略（各种金融机构、投资基金和企事业单位在进行证券投资时一般都采用此种策略。）（二）方法（二）方法1、选择足够数量的证券进行组合。2、把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合。这种组合方法又称1/3法，这是贯彻适中法的一种组合。因此，这种1/3的投资组合法，是一种进可攻、退可守的组合法，虽不会获得太高的收益，但也不会承担巨大风险，是一种常见的组合方法。3、把证券收益呈负相关的证券放在一起进行组合。试猫邮川桌化柯琴人梳江箩贬学又明庙氖麓畴涨囱逗副曝澳峡以踌渤趣啡772-项目六 证券投资772-项目六 证券投资33
