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1、第六章第六章 项目的财务评价项目的财务评价n n可行性研究概述可行性研究概述n n项目财务评价概述项目财务评价概述n n项目资金规划与清偿能力分析项目资金规划与清偿能力分析n n项目财务盈利能力分析及其他分析项目财务盈利能力分析及其他分析n n财务评价案例财务评价案例工程经济学1武汉大学 张清6.1 可行性研究概述可行性研究概述n n项目周期项目周期n n可行性研究的含义及作用可行性研究的含义及作用n n可行性研究的目的可行性研究的目的n n可行性研究阶段及内容可行性研究阶段及内容工程经济学2武汉大学 张清项目周期项目周期n n亦称亦称亦称亦称项目发展周期项目发展周期项目发展周期项目发展周期，
2、是指一个投资项目从提出项目设想、，是指一个投资项目从提出项目设想、，是指一个投资项目从提出项目设想、，是指一个投资项目从提出项目设想、立项、决策、开发、建设、施工直到竣工投产、进行生立项、决策、开发、建设、施工直到竣工投产、进行生立项、决策、开发、建设、施工直到竣工投产、进行生立项、决策、开发、建设、施工直到竣工投产、进行生产活动和总结评价的全过程。产活动和总结评价的全过程。产活动和总结评价的全过程。产活动和总结评价的全过程。n n一个典型投资项目周期从项目着手规划到完成，一般需一个典型投资项目周期从项目着手规划到完成，一般需一个典型投资项目周期从项目着手规划到完成，一般需一个典型投资项目周期
3、从项目着手规划到完成，一般需要以下七个工作阶段：要以下七个工作阶段：要以下七个工作阶段：要以下七个工作阶段：项目设想项目设想项目设想项目设想（形成新的项目设想）（形成新的项目设想）（形成新的项目设想）（形成新的项目设想）项目评价与总结项目评价与总结项目评价与总结项目评价与总结（后评价）（后评价）（后评价）（后评价）项目投产与经营项目投产与经营项目投产与经营项目投产与经营（可持续发展评估）（可持续发展评估）（可持续发展评估）（可持续发展评估）项目初选项目初选项目初选项目初选（形成项目概念）（形成项目概念）（形成项目概念）（形成项目概念）项目准备项目准备项目准备项目准备（形成具体项目）（形成具体项
4、目）（形成具体项目）（形成具体项目）项目评估决策项目评估决策项目评估决策项目评估决策（审查与批准前评估）（审查与批准前评估）（审查与批准前评估）（审查与批准前评估）项目实施与监督项目实施与监督项目实施与监督项目实施与监督（中间评估）（中间评估）（中间评估）（中间评估）下一下一下一下一页页页页工程经济学3武汉大学 张清项目周期运行的阶段划分项目周期运行的阶段划分n n投投投投资资资资前前前前期期期期 投投投投资资资资机机机机会会会会选选选选择择择择项项项项目目目目选选选选定定定定 项项项项目目目目建建建建议议议议书书书书立立立立项项项项 可可可可行行行行性性性性研研研研究究究究 项项项项目目目目
5、评评评评估估估估与与与与决决决决策策策策n n投投投投资资资资时时时时期期期期 投投投投资资资资项项项项目目目目选选选选址址址址 设设设设计计计计 制制制制订订订订年年年年度度度度建建建建设设设设计计计计划划划划 施施施施工工工工准准准准备备备备与与与与施施施施工工工工 生生生生产产产产准准准准备备备备 竣竣竣竣工工工工验验验验收收收收、交交交交付付付付使使使使用用用用n n生生生生产产产产与与与与使使使使用用用用时时时时期期期期 项项项项目目目目的的的的后后后后评评评评价价价价 实实实实现现现现生生生生产产产产的的的的经经经经营营营营目目目目标标标标 资资资资金金金金回回回回收收收收下一下一
6、下一下一页页页页工程经济学4武汉大学 张清 联合国工业发展组织（联合国工业发展组织（联合国工业发展组织（联合国工业发展组织（UNIDOUNIDO）编写的工业可行）编写的工业可行）编写的工业可行）编写的工业可行性研究手册从投资的角度把项目发展周期的工作过程性研究手册从投资的角度把项目发展周期的工作过程性研究手册从投资的角度把项目发展周期的工作过程性研究手册从投资的角度把项目发展周期的工作过程划分为三个时期，每个时期又分为若干个工作阶段。划分为三个时期，每个时期又分为若干个工作阶段。划分为三个时期，每个时期又分为若干个工作阶段。划分为三个时期，每个时期又分为若干个工作阶段。投资前期投资前期投资前期
7、投资前期投资时期投资时期投资时期投资时期（项目实施阶段）（项目实施阶段）（项目实施阶段）（项目实施阶段）生产时期生产时期生产时期生产时期机机机机会会会会研研研研究究究究（项项项项目目目目设设设设想想想想阶阶阶阶段段段段）初初初初步步步步可可可可行行行行性性性性阶阶阶阶段段段段（项项项项目目目目选选选选定定定定阶阶阶阶段段段段）可可可可行行行行性性性性研研研研究究究究（项项项项目目目目准准准准备备备备阶阶阶阶段段段段）评评评评价价价价阶阶阶阶段段段段（评评评评估估估估和和和和决决决决策策策策阶阶阶阶段段段段）投投投投资资资资阶阶阶阶段段段段谈谈谈谈判判判判和和和和签签签签订订订订合合合合同同同同
8、阶阶阶阶段段段段工工工工程程程程设设设设计计计计阶阶阶阶段段段段施施施施工工工工阶阶阶阶段段段段试试试试运运运运转转转转阶阶阶阶段段段段竣竣竣竣工工工工验验验验收收收收阶阶阶阶段段段段生生生生产产产产经经经经营营营营阶阶阶阶段段段段项项项项目目目目后后后后评评评评价价价价下一下一下一下一页页页页工程经济学5武汉大学 张清世界银行贷款项目的世界银行贷款项目的“项目周期项目周期”n n项目选定项目选定n n项目准备项目准备n n项目评估项目评估n n项目谈判项目谈判n n项目的执行与监督项目的执行与监督 n n项目的后评价项目的后评价工程经济学6武汉大学 张清可行性研究的含义及作用可行性研究的含义
9、及作用n n含义含义 可行性研究是专门为决定某一特定项目是可行性研究是专门为决定某一特定项目是否合理可行，而在实施前对该项目进行调否合理可行，而在实施前对该项目进行调查研究及全面的技术经济分析论证，为项查研究及全面的技术经济分析论证，为项目决策提供科学依据的一种科学分析方法。目决策提供科学依据的一种科学分析方法。n n作用作用工程经济学7武汉大学 张清作用作用n n为项目投资决策提供依据为项目投资决策提供依据 n n为项目向银行等金融机构申请贷款、筹集为项目向银行等金融机构申请贷款、筹集资金提供依据资金提供依据 n n为项目设计、实施提供依据为项目设计、实施提供依据 n n为项目签订有关合同、
10、协议提供依据为项目签订有关合同、协议提供依据n n为项目进行后评价提供依据为项目进行后评价提供依据n n为项目组织管理、机构改置、劳动定员提为项目组织管理、机构改置、劳动定员提供依据供依据 工程经济学8武汉大学 张清可行性研究的目的可行性研究的目的n n避免错误的项目投资避免错误的项目投资n n减小项目的风险性减小项目的风险性n n避免项目方案多变避免项目方案多变n n保证项目不超支、不延误保证项目不超支、不延误n n对项目因素的变化心中有数对项目因素的变化心中有数n n达到投资的最佳经济效果达到投资的最佳经济效果工程经济学9武汉大学 张清可行性研究阶段及内容可行性研究阶段及内容n n可行性研
11、究可行性研究阶段阶段（1）投资机会研究阶段投资机会研究阶段（2）初步可行性研究阶段初步可行性研究阶段（3）详细可行性研究阶段详细可行性研究阶段n n可行性研究内容可行性研究内容工程经济学10武汉大学 张清机会研究阶段（机会研究阶段（Opportunity Study）n n又称为又称为又称为又称为“ “鉴别鉴别鉴别鉴别” ”阶段阶段阶段阶段，是对可能建设的工业项目的投资方向，是对可能建设的工业项目的投资方向，是对可能建设的工业项目的投资方向，是对可能建设的工业项目的投资方向所作的概略性分析。所作的概略性分析。所作的概略性分析。所作的概略性分析。n n目的是为确定一项投资的可能性提供必要的必要的
12、数据和目的是为确定一项投资的可能性提供必要的必要的数据和目的是为确定一项投资的可能性提供必要的必要的数据和目的是为确定一项投资的可能性提供必要的必要的数据和建议，即在一个确定的地区或部门根据自然资源的分布情建议，即在一个确定的地区或部门根据自然资源的分布情建议，即在一个确定的地区或部门根据自然资源的分布情建议，即在一个确定的地区或部门根据自然资源的分布情况、市场的调查预测、国家的产业政策来选择建设项目，况、市场的调查预测、国家的产业政策来选择建设项目，况、市场的调查预测、国家的产业政策来选择建设项目，况、市场的调查预测、国家的产业政策来选择建设项目，寻求最有利的投资机会。寻求最有利的投资机会。
13、寻求最有利的投资机会。寻求最有利的投资机会。地区研究地区研究地区研究地区研究部门（或行业）研究部门（或行业）研究部门（或行业）研究部门（或行业）研究以资源为基础的研究以资源为基础的研究以资源为基础的研究以资源为基础的研究一般机会研究又可划分为一般机会研究又可划分为一般机会研究又可划分为一般机会研究又可划分为工程经济学11武汉大学 张清初步可行性研究阶段初步可行性研究阶段 （Pre-feasibility Study）n n又称又称 “初选项目阶段初选项目阶段”，是指在机会研究的，是指在机会研究的基础上，对项目可行与否所作的较为详细基础上，对项目可行与否所作的较为详细的分析论证。它是从投资的角度
14、，研究项的分析论证。它是从投资的角度，研究项目是否合理可行，只对项目作初步估计，目是否合理可行，只对项目作初步估计，对方案作粗略审查。对方案作粗略审查。n n如果方案一经否定，则不必再进行研究。如果方案一经否定，则不必再进行研究。只有在投资项目肯定以后，才继续进行下只有在投资项目肯定以后，才继续进行下一步的可行性研究。一步的可行性研究。工程经济学12武汉大学 张清可行性研究阶段（可行性研究阶段（Feasibility Study）n n又称又称又称又称“ “判定项目阶段判定项目阶段判定项目阶段判定项目阶段” ”，是可行性研究及投资决策，是可行性研究及投资决策，是可行性研究及投资决策，是可行性研
15、究及投资决策的关键阶段。主要工作是对项目进行深入的技术的关键阶段。主要工作是对项目进行深入的技术的关键阶段。主要工作是对项目进行深入的技术的关键阶段。主要工作是对项目进行深入的技术经济研究，从技术上、财务上、经济上进一步探经济研究，从技术上、财务上、经济上进一步探经济研究，从技术上、财务上、经济上进一步探经济研究，从技术上、财务上、经济上进一步探讨这个项目的合理性和可能性。讨这个项目的合理性和可能性。讨这个项目的合理性和可能性。讨这个项目的合理性和可能性。n n可行性研究不是目的，而是为了作出正确的判断，可行性研究不是目的，而是为了作出正确的判断，可行性研究不是目的，而是为了作出正确的判断，可
16、行性研究不是目的，而是为了作出正确的判断，得出明确的结论或推荐一个最佳方案；或提出几得出明确的结论或推荐一个最佳方案；或提出几得出明确的结论或推荐一个最佳方案；或提出几得出明确的结论或推荐一个最佳方案；或提出几个方案并说明其利弊供决策者抉择；或提出项目个方案并说明其利弊供决策者抉择；或提出项目个方案并说明其利弊供决策者抉择；或提出项目个方案并说明其利弊供决策者抉择；或提出项目不可行。不可行。不可行。不可行。工程经济学13武汉大学 张清可行性研究的阶段划分及内容深度比较表可行性研究的阶段划分及内容深度比较表研究阶段研究阶段研究阶段研究阶段主要任务主要任务主要任务主要任务研究所需时间研究所需时间研
17、究所需时间研究所需时间投资估算投资估算投资估算投资估算的精确度的精确度的精确度的精确度（%）研究费用研究费用研究费用研究费用占总投资占总投资占总投资占总投资的比例的比例的比例的比例（%）机会研究机会研究机会研究机会研究寻寻寻寻找找找找投投投投资资资资机机机机会会会会，选择项目选择项目选择项目选择项目1 13 3月月月月30300.20.21 1初步初步初步初步可行性研究可行性研究可行性研究可行性研究筛选项目方案，筛选项目方案，筛选项目方案，筛选项目方案，初步估算投资初步估算投资初步估算投资初步估算投资3 35 5月月月月20200.250.251.251.25可行性研究可行性研究可行性研究可行
18、性研究对项目方案作对项目方案作对项目方案作对项目方案作深入的技术、深入的技术、深入的技术、深入的技术、经济论证，提经济论证，提经济论证，提经济论证，提出结论性建出结论性建出结论性建出结论性建议，确定项目议，确定项目议，确定项目议，确定项目投资的可行性投资的可行性投资的可行性投资的可行性小项目小项目小项目小项目0.50.51 1年年年年大项目大项目大项目大项目1 12 2年年年年10101 13 30.80.81 1工程经济学14武汉大学 张清可行性研究内容可行性研究内容n n实施纲要实施纲要实施纲要实施纲要n n项目的背景和基本思想项目的背景和基本思想项目的背景和基本思想项目的背景和基本思想n
19、 n市场分析与销售设想市场分析与销售设想市场分析与销售设想市场分析与销售设想n n原材料和供应品原材料和供应品原材料和供应品原材料和供应品n n建厂地区、厂址和环境建厂地区、厂址和环境建厂地区、厂址和环境建厂地区、厂址和环境n n工程设计和工艺工程设计和工艺工程设计和工艺工程设计和工艺n n组织和管理费用组织和管理费用组织和管理费用组织和管理费用n n人力资源人力资源人力资源人力资源n n实施计划和预算实施计划和预算实施计划和预算实施计划和预算n n财务分析与投资评估财务分析与投资评估财务分析与投资评估财务分析与投资评估 可行性研究报告和编写格式随项目的不同而有所不同。可行性研究报告和编写格式
20、随项目的不同而有所不同。可行性研究报告和编写格式随项目的不同而有所不同。可行性研究报告和编写格式随项目的不同而有所不同。联合国发展组织（联合国发展组织（联合国发展组织（联合国发展组织（UNIDOUNIDO）编写的）编写的）编写的）编写的工业可行性研究编工业可行性研究编工业可行性研究编工业可行性研究编制手册（最新修订及增补版）制手册（最新修订及增补版）制手册（最新修订及增补版）制手册（最新修订及增补版）提供了一般工业项目可行提供了一般工业项目可行提供了一般工业项目可行提供了一般工业项目可行性研究的内容和报告的编写格式。主要包括以下几个方面：性研究的内容和报告的编写格式。主要包括以下几个方面：性研
21、究的内容和报告的编写格式。主要包括以下几个方面：性研究的内容和报告的编写格式。主要包括以下几个方面：下一下一下一下一页页页页工程经济学15武汉大学 张清可行性研究内容可行性研究内容n n总论总论总论总论n n需求预测和拟建项目的需求预测和拟建项目的需求预测和拟建项目的需求预测和拟建项目的规模规模规模规模n n资源、原材料、燃料及资源、原材料、燃料及资源、原材料、燃料及资源、原材料、燃料及公用设施的情况公用设施的情况公用设施的情况公用设施的情况n n建厂条件和厂址方案建厂条件和厂址方案建厂条件和厂址方案建厂条件和厂址方案n n设计方案设计方案设计方案设计方案n n环境保护环境保护环境保护环境保护
22、n n企业组织、劳动定员和企业组织、劳动定员和企业组织、劳动定员和企业组织、劳动定员和人员培训人员培训人员培训人员培训n n实施进度的建议实施进度的建议实施进度的建议实施进度的建议n n投资、生产成本的估算投资、生产成本的估算投资、生产成本的估算投资、生产成本的估算和资金筹措和资金筹措和资金筹措和资金筹措n n企业经济和国民经济评企业经济和国民经济评企业经济和国民经济评企业经济和国民经济评价价价价n n结论结论结论结论 根据国家计委颁发的关于建设项目可行性研究的试行根据国家计委颁发的关于建设项目可行性研究的试行管理办法规定，一个工业性投资项目的可行性研究应包管理办法规定，一个工业性投资项目的可
23、行性研究应包括以下几个方面的内容：括以下几个方面的内容：工程经济学16武汉大学 张清6.2 项目财务评价概述项目财务评价概述n n财务评价的概念财务评价的概念n n财务评价的作用财务评价的作用n n财务评价的内容与步骤财务评价的内容与步骤工程经济学17武汉大学 张清财务评价的概念财务评价的概念n n概念概念概念概念n n在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从企业在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从企业在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从企业在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从企业（或项目）角度，分析测算拟建项目直接发生的财务（或项目）角度，分析测算拟建项目直接发生的财务（或项目）
24、角度，分析测算拟建项目直接发生的财务（或项目）角度，分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别拟建项目的财务可行性。据以判别拟建项目的财务可行性。据以判别拟建项目的财务可行性。据以判别拟建项目的财务可行性。n n特点特点特点特点n n从
25、企业角度出发，以企业盈利最大化为目标对建设项从企业角度出发，以企业盈利最大化为目标对建设项从企业角度出发，以企业盈利最大化为目标对建设项从企业角度出发，以企业盈利最大化为目标对建设项目进行考察；目进行考察；目进行考察；目进行考察；n n分析、计算的范围是与项目直接相关的所得与所费，分析、计算的范围是与项目直接相关的所得与所费，分析、计算的范围是与项目直接相关的所得与所费，分析、计算的范围是与项目直接相关的所得与所费，不包括那些与项目无关的间接经济活动；不包括那些与项目无关的间接经济活动；不包括那些与项目无关的间接经济活动；不包括那些与项目无关的间接经济活动；n n评价中采用的价格是实际市场预测
26、价格；评价中采用的价格是实际市场预测价格；评价中采用的价格是实际市场预测价格；评价中采用的价格是实际市场预测价格；n n跟踪的是货币流动。跟踪的是货币流动。跟踪的是货币流动。跟踪的是货币流动。工程经济学18武汉大学 张清财务评价的作用财务评价的作用n n考察项目的财务盈利能力考察项目的财务盈利能力n n为项目制定适宜的资金规划为项目制定适宜的资金规划n n为协调企业利益和国家利益提供依据为协调企业利益和国家利益提供依据n n为中外合资项目提供双方合作的基础为中外合资项目提供双方合作的基础工程经济学19武汉大学 张清财务评价的内容与步骤财务评价的内容与步骤n n识别财务收益和费用识别财务收益和费
27、用n n收集、预测财务评价的收集、预测财务评价的基础数据基础数据，编制，编制财财务评价辅助报表务评价辅助报表n n编制编制财务评价主要报表财务评价主要报表n n财务评价指标的计算与评价财务评价指标的计算与评价n n进行不确定性分析进行不确定性分析工程经济学20武汉大学 张清识别财务收益和费用识别财务收益和费用n n财务收益（收入）财务收益（收入）财务收益（收入）财务收益（收入）（1 1）产品销售收入）产品销售收入）产品销售收入）产品销售收入（2 2）资产回收）资产回收）资产回收）资产回收（3 3）补贴）补贴）补贴）补贴n n财务费用（支出）财务费用（支出）财务费用（支出）财务费用（支出）（1
28、1）项目总投资）项目总投资）项目总投资）项目总投资（2 2）经营成本）经营成本）经营成本）经营成本（3 3）销售税金及附加）销售税金及附加）销售税金及附加）销售税金及附加工程经济学21武汉大学 张清财务评价辅助报表财务评价辅助报表n n基础数据基础数据基础数据基础数据n n投资估算，包括固定资产投资估算，包括固定资产投资估算，包括固定资产投资估算，包括固定资产投资和流动资产投资；投资和流动资产投资；投资和流动资产投资；投资和流动资产投资；n n预计的产品产量与销售量；预计的产品产量与销售量；预计的产品产量与销售量；预计的产品产量与销售量；n n预计的产品价格，包括近预计的产品价格，包括近预计的
29、产品价格，包括近预计的产品价格，包括近期价格和未来价格变动幅期价格和未来价格变动幅期价格和未来价格变动幅期价格和未来价格变动幅度；度；度；度；n n预计的经营收入；预计的经营收入；预计的经营收入；预计的经营收入；n n预计的成本支出，包括经预计的成本支出，包括经预计的成本支出，包括经预计的成本支出，包括经营成本与税金；营成本与税金；营成本与税金；营成本与税金；n n辅助报表辅助报表辅助报表辅助报表n n投资估算表投资估算表投资估算表投资估算表n n投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表n n折旧摊销表折旧摊销表折旧摊销表折旧摊销表n n总成本费用表总成
30、本费用表总成本费用表总成本费用表n n利润表利润表利润表利润表工程经济学22武汉大学 张清投资估算表投资估算表n n固定资产固定资产投资估算表投资估算表 反映项目的全部固定资产投资数额及其构成，反映项目的全部固定资产投资数额及其构成，反映项目的全部固定资产投资数额及其构成，反映项目的全部固定资产投资数额及其构成，包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、建设期利息等三项内容。建设期利息等三项内容。建设期利息等三项内容。建设期利息等三项内容。n n流动资金流动资金估算表估
31、算表 反映项目的流动资金数额及其构成。反映项目的流动资金数额及其构成。反映项目的流动资金数额及其构成。反映项目的流动资金数额及其构成。下一下一下一下一页页页页工程经济学23武汉大学 张清固定资产固定资产投资估算表投资估算表序号序号序号序号工程或费用名称工程或费用名称工程或费用名称工程或费用名称估算价值估算价值估算价值估算价值占固定资产占固定资产占固定资产占固定资产投资的比例投资的比例投资的比例投资的比例（%）备备备备注注注注建筑建筑建筑建筑工程费工程费工程费工程费设备设备设备设备购置费购置费购置费购置费安装安装安装安装工程费工程费工程费工程费其他其他其他其他费用费用费用费用合合合合计计计计其中
32、其中其中其中外汇外汇外汇外汇1 11.11.11.1.11.1.11.1.21.1.21.21.21.2.11.2.11.2.21.2.21.31.31.3.11.3.11.3.21.3.2固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资工程费用工程费用工程费用工程费用其他费用其他费用其他费用其他费用预备费用预备费用预备费用预备费用基本预备费基本预备费基本预备费基本预备费涨价预备费涨价预备费涨价预备费涨价预备费2 2固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税3 3建设期利息建设期利息建设期利息建设期利息4 4合计（合计（合计（合计（1+2+31+2
33、+3）5 5无形资产投资无形资产投资无形资产投资无形资产投资6 6递延资产投资递延资产投资递延资产投资递延资产投资工程经济学24武汉大学 张清流动资金流动资金估算表估算表序号序号序号序号 年年年年 份份份份项项项项 目目目目最低最低最低最低周转周转周转周转天数天数天数天数周转周转周转周转次数次数次数次数投产期投产期投产期投产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期合计合计合计合计3 34 45 56 6n n1 11.11.11.21.21.2.11.2.11.2.21.2.21.2.31.2.31.2.41.2.41.2.51.2.51.31
34、.3流动资产流动资产流动资产流动资产应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款存货存货存货存货原材料原材料原材料原材料燃料燃料燃料燃料在产品在产品在产品在产品产成品产成品产成品产成品其他其他其他其他现金现金现金现金2 22.12.1流动负债流动负债流动负债流动负债应付帐款应付帐款应付帐款应付帐款3 33.13.13.23.2流动资金（流动资金（流动资金（流动资金（1 12 2）自有流动资金自有流动资金自有流动资金自有流动资金流动资金借款流动资金借款流动资金借款流动资金借款4 4流动资金本年增加额流动资金本年增加额流动资金本年增加额流动资金本年增加额5 5流动资金借款利息流动资金借款利息流动资金借款利息流
35、动资金借款利息工程经济学25武汉大学 张清投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表n n反映项目投资的分年度计划以及资金的来反映项目投资的分年度计划以及资金的来源构成（包括人民币和外币）。源构成（包括人民币和外币）。下一下一下一下一页页页页工程经济学26武汉大学 张清投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表序号序号序号序号 年年年年 份份份份项项项项 目目目目建建建建 设设设设 期期期期投投投投 产产产产 期期期期合合合合计计计计1 12 23 34 4外外外外币币币币折折折折人人人人民民民民币币币币人人人人民民民民币币币币小小小小计计计计外外外外币币币币折折折折人人人人民民民民币币币币人人人
36、人民民民民币币币币小小小小计计计计外外外外币币币币折折折折人人人人民民民民币币币币人人人人民民民民币币币币小小小小计计计计外外外外币币币币折折折折人人人人民民民民币币币币人人人人民民民民币币币币小小小小计计计计1 11.11.11.21.21.31.31.41.4总投资总投资总投资总投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税建设期利息建设期利息建设期利息建设期利息流动资金流动资金流动资金流动资金2 22.12.12.1.12.1.12.1.22.1.22.22.22.2.12.2.12.2.1.1
37、2.2.1.12.2.1.22.2.1.22.2.22.2.22.2.2.12.2.2.12.2.2.22.2.2.22.2.32.2.32.32.3资金筹措资金筹措资金筹措资金筹措自有资金自有资金自有资金自有资金其中：用于流动资金其中：用于流动资金其中：用于流动资金其中：用于流动资金中方中方中方中方外方外方外方外方借款借款借款借款长期借款长期借款长期借款长期借款其中：用于建设投资其中：用于建设投资其中：用于建设投资其中：用于建设投资 用于建设期利息用于建设期利息用于建设期利息用于建设期利息中方中方中方中方外方外方外方外方流动资金借款流动资金借款流动资金借款流动资金借款中方中方中方中方外方外方
38、外方外方其他短期借款其他短期借款其他短期借款其他短期借款其他其他其他其他工程经济学27武汉大学 张清折旧摊销表折旧摊销表n n固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表n n反映项目建成后形成的固定资产计提折旧的范围和折反映项目建成后形成的固定资产计提折旧的范围和折反映项目建成后形成的固定资产计提折旧的范围和折反映项目建成后形成的固定资产计提折旧的范围和折旧费的计算方法。旧费的计算方法。旧费的计算方法。旧费的计算方法。n n无形资产及递延资产摊销费估算表无形资产及递延资产摊销费估算表无形资产及递延资产摊销费估算表无形资产及递延资产摊销费估算表n n反映项目
39、建成后形成的无形资产和递延资产摊销的范反映项目建成后形成的无形资产和递延资产摊销的范反映项目建成后形成的无形资产和递延资产摊销的范反映项目建成后形成的无形资产和递延资产摊销的范围和摊销费的计算方法。围和摊销费的计算方法。围和摊销费的计算方法。围和摊销费的计算方法。n n该表自生产年份起开始计算该表自生产年份起开始计算该表自生产年份起开始计算该表自生产年份起开始计算下一下一下一下一页页页页工程经济学28武汉大学 张清固定资产折旧、无形资产及递延资产摊销费估算表固定资产折旧、无形资产及递延资产摊销费估算表固定资产折旧、无形资产及递延资产摊销费估算表固定资产折旧、无形资产及递延资产摊销费估算表序号序
40、号序号序号 年年年年 份份份份项项项项 目目目目建设期建设期建设期建设期 投产期投产期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期1 12 23 34 45 56 6n n1 11.11.11.21.21.31.3固定资产固定资产固定资产固定资产折旧费折旧费折旧费折旧费折旧费累计折旧费累计折旧费累计折旧费累计固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值2 22.12.12.22.22.32.3无形资产无形资产无形资产无形资产摊销费摊销费摊销费摊销费摊销费累计摊销费累计摊销费累计摊销费累计无形资产净值无形资产净值无形资产净值无形资产净值3 33.13.
41、13.23.23.33.3递延资产递延资产递延资产递延资产摊销费摊销费摊销费摊销费摊销费累计摊销费累计摊销费累计摊销费累计递延资产净值递延资产净值递延资产净值递延资产净值4 4无形及递延资产净值合计无形及递延资产净值合计无形及递延资产净值合计无形及递延资产净值合计工程经济学29武汉大学 张清总成本费用表总成本费用表n n综合反映项目建成投产后每年总成本的数综合反映项目建成投产后每年总成本的数额及其构成。额及其构成。下一下一下一下一页页页页工程经济学30武汉大学 张清总成本费用估算表总成本费用估算表序号序号序号序号 年年年年 份份份份 项项项项 目目目目投产期投产期投产期投产期达到设计能力生产期
42、达到设计能力生产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期合计合计合计合计3 34 45 56 6n n1 1产量产量产量产量2 2销售量销售量销售量销售量3 3外购原材料外购原材料外购原材料外购原材料4 4外购燃料及动力外购燃料及动力外购燃料及动力外购燃料及动力5 5工资及福利费工资及福利费工资及福利费工资及福利费6 6修理费修理费修理费修理费7 7折旧费折旧费折旧费折旧费8 8摊销费摊销费摊销费摊销费9 9其他费用其他费用其他费用其他费用其中：土地使用税其中：土地使用税其中：土地使用税其中：土地使用税1010财务费用财务费用财务费用财务费用其中：利息支出其中：利息支出其中：利息支出其中：利息支
43、出1111总成本费用总成本费用总成本费用总成本费用其中：固定成本其中：固定成本其中：固定成本其中：固定成本 可变成本可变成本可变成本可变成本1212经营成本经营成本经营成本经营成本工程经济学31武汉大学 张清产品销售收入和销售税金及附加估算表产品销售收入和销售税金及附加估算表n n反映项目在建成投产后其产品销售或提供反映项目在建成投产后其产品销售或提供劳务所得全部收入的构成，以及销售税金劳务所得全部收入的构成，以及销售税金和附加的缴纳情况。和附加的缴纳情况。下一下一下一下一页页页页工程经济学32武汉大学 张清产品销售收入和销售税金及附加估算表产品销售收入和销售税金及附加估算表序序序序号号号号项
44、项项项 目目目目单价单价单价单价生产负荷生产负荷生产负荷生产负荷%生产负荷生产负荷生产负荷生产负荷%生产负荷生产负荷生产负荷生产负荷%外外外外销销销销（外外外外币币币币）内内内内销销销销（人人人人民民民民币币币币）销售量销售量销售量销售量销售收入销售收入销售收入销售收入销售量销售量销售量销售量销售收入销售收入销售收入销售收入销售量销售量销售量销售量销售收入销售收入销售收入销售收入外外外外销销销销内内内内销销销销小小小小计计计计外外外外销销销销内内内内销销销销小小小小计计计计外外外外销销销销内内内内销销销销小小小小计计计计外外外外销销销销内内内内销销销销小小小小计计计计外外外外销销销销内内内内销
45、销销销小小小小计计计计外外外外销销销销内内内内销销销销小小小小计计计计1 1产品销售收入产品销售收入产品销售收入产品销售收入2 22.12.12.22.22.32.3销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加增值税（增值税（增值税（增值税（17%17%）营业税营业税营业税营业税资源税资源税资源税资源税城乡维护建设税城乡维护建设税城乡维护建设税城乡维护建设税 （4%4%）教育费附加教育费附加教育费附加教育费附加 （1%1%）工程经济学33武汉大学 张清借款还本付息计算表借款还本付息计算表n n反映项目对于建设投资中的借款偿付本金反映项目对于建设投资中的借款偿付本金及利息的年度计划及
46、其额度。及利息的年度计划及其额度。下一下一下一下一页页页页工程经济学34武汉大学 张清借款还本付息计算表借款还本付息计算表序号序号序号序号 年年年年 份份份份 项项项项 目目目目建设期建设期建设期建设期投产期投产期投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期1 12 23 34 45 56 6n n1 11.11.11.1.11.1.11.1.21.1.21.21.21.31.3外汇借款外汇借款外汇借款外汇借款年初借款本息累计年初借款本息累计年初借款本息累计年初借款本息累计本金本金本金本金建设期利息建设期利息建设期利息建设期利息本年应还本金本年应还本金本
47、年应还本金本年应还本金本年支付利息本年支付利息本年支付利息本年支付利息2 22.12.12.1.12.1.12.1.22.1.22.22.22.32.3人民币借款人民币借款人民币借款人民币借款年初借款本息累计年初借款本息累计年初借款本息累计年初借款本息累计本金本金本金本金建设期利息建设期利息建设期利息建设期利息本年应还本金本年应还本金本年应还本金本年应还本金本年支付利息本年支付利息本年支付利息本年支付利息3 33.13.13.23.23.33.33.43.4偿还借款本金资金来源偿还借款本金资金来源偿还借款本金资金来源偿还借款本金资金来源利润利润利润利润折旧费折旧费折旧费折旧费摊销费摊销费摊销费
48、摊销费其他资金其他资金其他资金其他资金4 4利息利息利息利息5 5进入固定资产部分进入固定资产部分进入固定资产部分进入固定资产部分工程经济学35武汉大学 张清财务评价主要报表财务评价主要报表n n分析项目分析项目分析项目分析项目盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力的主要财务报表的主要财务报表的主要财务报表的主要财务报表n n现金流量表现金流量表现金流量表现金流量表，包括全投资和自有资金现金流量表，包括全投资和自有资金现金流量表，包括全投资和自有资金现金流量表，包括全投资和自有资金现金流量表n n损益表损益表损益表损益表n n分析项目分析项目分析项目分析项目偿债能力偿债能力偿债能力偿债能力的主要财务
49、报表的主要财务报表的主要财务报表的主要财务报表n n资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表n n资金来源与运用表资金来源与运用表资金来源与运用表资金来源与运用表n n财务外汇平衡表财务外汇平衡表财务外汇平衡表财务外汇平衡表（涉及外资、外汇项目）（涉及外资、外汇项目）（涉及外资、外汇项目）（涉及外资、外汇项目）工程经济学36武汉大学 张清现金流量表现金流量表n n反映项目计算期内各年的现金收支（现金流入和现金流反映项目计算期内各年的现金收支（现金流入和现金流反映项目计算期内各年的现金收支（现金流入和现金流反映项目计算期内各年的现金收支（现金流入和现金流出），用以计算各项动态和静态评价指标，进行
50、项目财出），用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财出），用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财出），用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。按投资计算基础的不同，分为：务盈利能力分析。按投资计算基础的不同，分为：务盈利能力分析。按投资计算基础的不同，分为：务盈利能力分析。按投资计算基础的不同，分为：n n全（部）投资现金流量表全（部）投资现金流量表全（部）投资现金流量表全（部）投资现金流量表n n不分投资资金来源，以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资不分投资资金来源，以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资不分投资资金来源，以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资
51、不分投资资金来源，以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资所得税前及税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价所得税前及税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价所得税前及税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价所得税前及税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力，指标，考察项目全部投资的盈利能力，指标，考察项目全部投资的盈利能力，指标，考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案进行比较建为各个投资方案进行比较建为各个投资方案进行比较建为各个投资方案进行比较建立共同基础立共同基础立共同基础立共同基础。n n自有资金现金流量表自有资金现金
52、流量表自有资金现金流量表自有资金现金流量表n n从投资者角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金从投资者角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金从投资者角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金从投资者角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率、偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率、偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率、偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率、财务净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。财务净现值等评价指标，考察项目
53、自有资金的盈利能力。财务净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。财务净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。下一下一下一下一页页页页工程经济学37武汉大学 张清现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资）序号序号序号序号 年年年年 份份份份项项项项 目目目目建设期建设期建设期建设期投产期投产期投产期投产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期合计合计合计合计1 12 23 34 45 56 6n n1 1现金流入现金流入现金流入现金流入 1.11.11.21.21.31.31.41.4产品销售收入产品销售收入产品销售收入产品销售收入
54、回收固定资产余值回收固定资产余值回收固定资产余值回收固定资产余值回收流动资金回收流动资金回收流动资金回收流动资金其他其他其他其他2 2现金流出现金流出现金流出现金流出2.12.12.22.22.32.32.42.42.52.52.62.62.72.7固定资产投资（含投资方向调节税）固定资产投资（含投资方向调节税）固定资产投资（含投资方向调节税）固定资产投资（含投资方向调节税）流动资金投资流动资金投资流动资金投资流动资金投资经营成本经营成本经营成本经营成本销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加所得税所得税所得税所得税奖励及福利基金奖励及福利基金奖励及福利基金奖励及福利基金其他其
55、他其他其他3 3净现金流量（净现金流量（净现金流量（净现金流量（2 21 1）4 4累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量5 5净现金流量现值净现金流量现值净现金流量现值净现金流量现值6 6累计净现金流量现值累计净现金流量现值累计净现金流量现值累计净现金流量现值7 7所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（3 3+ +2.52.5+ +2.62.6）8 8所得税前累计净现金流量所得税前累计净现金流量所得税前累计净现金流量所得税前累计净现金流量 计算指标：计算指标：计算指标：计算指标： 所得税前所得税前所得税前所得税前 所得税后所得税后所
56、得税后所得税后 IRRIRR NPV NPV（i i0 0= %= %） T Tp p（静态、动态）（静态、动态）（静态、动态）（静态、动态）工程经济学38武汉大学 张清现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金）序号序号序号序号 年年年年 份份份份项项项项 目目目目建设期建设期建设期建设期投产期投产期投产期投产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期合计合计合计合计1 12 23 34 45 56 6n n1 1现金流入现金流入现金流入现金流入 1.11.11.21.21.31.31.41.4产品销售收入产品销售收入产品销售收入产品销售收入回
57、收固定资产余值回收固定资产余值回收固定资产余值回收固定资产余值回收流动资金回收流动资金回收流动资金回收流动资金其他其他其他其他2 2现金流出现金流出现金流出现金流出2.12.12.22.22.32.32.42.42.52.52.62.62.72.72.82.82.92.92.102.10建设投资中的自有资金建设投资中的自有资金建设投资中的自有资金建设投资中的自有资金流动资金中的自有资金流动资金中的自有资金流动资金中的自有资金流动资金中的自有资金经营成本经营成本经营成本经营成本建设投资借款本金偿还建设投资借款本金偿还建设投资借款本金偿还建设投资借款本金偿还流动资金借款本金偿还流动资金借款本金偿还
58、流动资金借款本金偿还流动资金借款本金偿还借款利息偿还借款利息偿还借款利息偿还借款利息偿还销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加所得税所得税所得税所得税奖励及福利基金奖励及福利基金奖励及福利基金奖励及福利基金其他其他其他其他3 3净现金流量（净现金流量（净现金流量（净现金流量（2 21 1）4 4累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量5 5净现金流量现值净现金流量现值净现金流量现值净现金流量现值6 6累计净现金流量现值累计净现金流量现值累计净现金流量现值累计净现金流量现值 计算指标：计算指标：计算指标：计算指标： IRR NPVIRR NPV（i i0 0=
59、%= %）工程经济学39武汉大学 张清损益表损益表n n反映项目计算期内各年的利润总额、所得反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。标。n n其中，利润总额应根据国家规定先调整为其中，利润总额应根据国家规定先调整为应纳税所得额（如减免所得税、弥补上年应纳税所得额（如减免所得税、弥补上年度亏损等），再计算所得税。度亏损等），再计算所得税。下一下一下一下一页页页页工程经济学40武汉大学 张清损益表损益表序号序号序号序号 年年年年 份份份份项项项项 目目目目
60、投产期投产期投产期投产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期合计合计合计合计3 34 45 56 6n n1 1产品销售收入产品销售收入产品销售收入产品销售收入1.11.1销售量销售量销售量销售量1.21.2销售价格销售价格销售价格销售价格2 2销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加3 3总成本费用总成本费用总成本费用总成本费用4 4利润总额（利润总额（利润总额（利润总额（1 12 23 3）5 5所得税（所得税（所得税（所得税（4 433%33%）6 6税后利润（税后利润（税后利润（税后利润（4 45 5）7 7可供分配利
61、润可供分配利润可供分配利润可供分配利润7.17.1盈余公积金（盈余公积金（盈余公积金（盈余公积金（10%10%）7.27.2盈余公益金（盈余公益金（盈余公益金（盈余公益金（5%5%）7.37.3应付利润应付利润应付利润应付利润7.47.4未分配利润未分配利润未分配利润未分配利润其中：偿还建设投资借款其中：偿还建设投资借款其中：偿还建设投资借款其中：偿还建设投资借款8 8累计未分配利润累计未分配利润累计未分配利润累计未分配利润9 9股利分配股利分配股利分配股利分配其中：中方股利其中：中方股利其中：中方股利其中：中方股利 外方股利外方股利外方股利外方股利1010本年短期借款本年短期借款本年短期借款
62、本年短期借款1111本年亏损本年亏损本年亏损本年亏损工程经济学41武汉大学 张清资金来源与运用表资金来源与运用表n n反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情况，用于选择筹措方案，制定适宜的借情况，用于选择筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划，并为编制资产负债表提供款及偿还计划，并为编制资产负债表提供依据。依据。下一下一下一下一页页页页工程经济学42武汉大学 张清资资金金来来源源与与运运用用表表序号序号序号序号 年年年年 份份份份项项项项 目目目目建设期建设期建设期建设期投产期投产期投产期投产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达
63、到设计生产能力生产期合计合计合计合计1 12 23 34 45 56 6n n1 1资金来源资金来源资金来源资金来源1.11.1利润总额利润总额利润总额利润总额1.21.2折旧费折旧费折旧费折旧费1.31.3摊销费摊销费摊销费摊销费1.41.4建设投资长期借款建设投资长期借款建设投资长期借款建设投资长期借款1.51.5短期借款短期借款短期借款短期借款其中：生产流动资金借款其中：生产流动资金借款其中：生产流动资金借款其中：生产流动资金借款 其他短期借款其他短期借款其他短期借款其他短期借款1.61.6建设投资中自有资金建设投资中自有资金建设投资中自有资金建设投资中自有资金1.71.7流动资金中自有
64、资金流动资金中自有资金流动资金中自有资金流动资金中自有资金1.81.8回收固定资产及无形资产余值回收固定资产及无形资产余值回收固定资产及无形资产余值回收固定资产及无形资产余值1.91.9回收流动资金回收流动资金回收流动资金回收流动资金2 2资金运用资金运用资金运用资金运用2.12.1建设投资建设投资建设投资建设投资2.22.2建设期利息建设期利息建设期利息建设期利息2.32.3流动资金流动资金流动资金流动资金2.42.4所得税所得税所得税所得税2.52.5公益金（公益金（公益金（公益金（1/31/3盈余公积）盈余公积）盈余公积）盈余公积）2.62.6应付利润应付利润应付利润应付利润2.72.7
65、长期借款本金偿还长期借款本金偿还长期借款本金偿还长期借款本金偿还2.82.8流动资金借款本金偿还流动资金借款本金偿还流动资金借款本金偿还流动资金借款本金偿还2.92.9其他短期借款本金偿还其他短期借款本金偿还其他短期借款本金偿还其他短期借款本金偿还+ +弥补亏损弥补亏损弥补亏损弥补亏损2.102.10股利分配股利分配股利分配股利分配其中：中方股利其中：中方股利其中：中方股利其中：中方股利 外方股利外方股利外方股利外方股利3 3盈余资金盈余资金盈余资金盈余资金4 4累计盈余资金累计盈余资金累计盈余资金累计盈余资金工程经济学43武汉大学 张清资产负债表资产负债表n n综合反映项目计算期内各年末资产
66、、负债和综合反映项目计算期内各年末资产、负债和综合反映项目计算期内各年末资产、负债和综合反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察所有者权益的增减变化及对应关系，以考察所有者权益的增减变化及对应关系，以考察所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债及所有者权益的结构是否合项目资产、负债及所有者权益的结构是否合项目资产、负债及所有者权益的结构是否合项目资产、负债及所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动理，用以计算资产负债率、流动比率及速动理，用以计算资产负债率、流动比率及速动理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力分析
67、。比率，进行清偿能力分析。比率，进行清偿能力分析。比率，进行清偿能力分析。下一下一下一下一页页页页工程经济学44武汉大学 张清资资产产负负债债表表序号序号序号序号 年年年年 份份份份项项项项 目目目目建设期建设期建设期建设期投产期投产期投产期投产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期合计合计合计合计1 12 23 34 45 56 6n n1 1资产资产资产资产1.11.1流动资产总额流动资产总额流动资产总额流动资产总额1.1.11.1.1应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款1.1.21.1.2存货存货存货存货1.1.31.1.3现金现金现金现金
68、1.1.41.1.4累计盈余资金累计盈余资金累计盈余资金累计盈余资金1.21.2在建工程在建工程在建工程在建工程1.31.3固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值1.41.4无形及递延资产净值无形及递延资产净值无形及递延资产净值无形及递延资产净值2 2负债及所有者权益负债及所有者权益负债及所有者权益负债及所有者权益2.12.1流动负债总额流动负债总额流动负债总额流动负债总额2.1.12.1.1应付帐款应付帐款应付帐款应付帐款2.1.22.1.2流动资金借款流动资金借款流动资金借款流动资金借款2.1.32.1.3其他流动资金借款其他流动资金借款其他流动资金借款其他流动资金借款2.22.
69、2长期借款长期借款长期借款长期借款负债合计负债合计负债合计负债合计2.32.3所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益2.3.12.3.1资本金资本金资本金资本金其中：中方其中：中方其中：中方其中：中方 外方外方外方外方2.3.22.3.2资本公积金（资本公积金（资本公积金（资本公积金（2/32/3盈余公积）盈余公积）盈余公积）盈余公积）2.3.32.3.3累计盈余公积金累计盈余公积金累计盈余公积金累计盈余公积金2.3.42.3.4累计未分配利润累计未分配利润累计未分配利润累计未分配利润资产负债率（资产负债率（资产负债率（资产负债率（%）流动比率（流动比率（流动比率（流动比率（%）速动比率（速
70、动比率（速动比率（速动比率（%）工程经济学45武汉大学 张清财务外汇平衡表财务外汇平衡表n n适用于有外汇收支的项目，用以反映项目适用于有外汇收支的项目，用以反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。衡分析。下一下一下一下一页页页页工程经济学46武汉大学 张清财务外汇平衡表财务外汇平衡表序序序序号号号号 年年年年 份份份份项项项项 目目目目建设期建设期建设期建设期投产期投产期投产期投产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期达到设计生产能力生产期合合合合计计计计1 12 23 34 45 56 6n n1 1外汇来源外汇
71、来源外汇来源外汇来源1.11.1产品销售外汇收入产品销售外汇收入产品销售外汇收入产品销售外汇收入1.21.2外汇借款外汇借款外汇借款外汇借款1.31.3其他外汇收入其他外汇收入其他外汇收入其他外汇收入2 2外汇运用外汇运用外汇运用外汇运用2.12.1固定资产投资中外汇支出固定资产投资中外汇支出固定资产投资中外汇支出固定资产投资中外汇支出2.22.2进口原材料进口原材料进口原材料进口原材料2.32.3进口零部件进口零部件进口零部件进口零部件2.42.4技术转让费技术转让费技术转让费技术转让费2.52.5偿还外汇借款本息偿还外汇借款本息偿还外汇借款本息偿还外汇借款本息2.62.6其他外汇支出其他外
72、汇支出其他外汇支出其他外汇支出2.72.7外汇余缺外汇余缺外汇余缺外汇余缺工程经济学47武汉大学 张清财务评价指标的计算与评价财务评价指标的计算与评价n n盈利能力分析盈利能力分析n n财务内部收益率（财务内部收益率（财务内部收益率（财务内部收益率（IRRIRR）、净现值（）、净现值（）、净现值（）、净现值（NPVNPV）、）、）、）、投资回收期（投资回收期（投资回收期（投资回收期（T Tp p）等主要评价指标）等主要评价指标）等主要评价指标）等主要评价指标n n清偿能力分析清偿能力分析n n资产负债率、借款偿还期、流动比率、速动比资产负债率、借款偿还期、流动比率、速动比资产负债率、借款偿还期
73、、流动比率、速动比资产负债率、借款偿还期、流动比率、速动比率等指标率等指标率等指标率等指标工程经济学48武汉大学 张清进行不确定性分析进行不确定性分析n n通过盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分通过盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析等不确定性分析方法，分析项目析等不确定性分析方法，分析项目可能面可能面临的风险临的风险及项目及项目在不确定性情况下的抗风在不确定性情况下的抗风险能力险能力，得出项目在不确定情况下的财务，得出项目在不确定情况下的财务评价结论或建议。评价结论或建议。工程经济学49武汉大学 张清6.3 项目资金规划项目资金规划 与清偿能力分析与清偿能力分析n n项目筹资渠道与特点项目筹资渠
74、道与特点n n资金成本资金成本n n项目筹资决策项目筹资决策n n还款方式及还本付息额的计算还款方式及还本付息额的计算n n项目清偿能力分析项目清偿能力分析工程经济学50武汉大学 张清项目筹资渠道与特点项目筹资渠道与特点n n债务资金债务资金n n发行债券发行债券发行债券发行债券n n借款筹资借款筹资借款筹资借款筹资n n租赁筹资租赁筹资租赁筹资租赁筹资n n股权资金股权资金n n吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资n n发行股票发行股票发行股票发行股票n n企业保留盈余资金企业保留盈余资金企业保留盈余资金企业保留盈余资金工程经济学51武汉大学 张清股票和债券的比较股票和债券的比较
75、企业债券企业债券企业债券企业债券优先股优先股优先股优先股普通股普通股普通股普通股票面期限票面期限票面期限票面期限有有有有无无无无无无无无本金收回本金收回本金收回本金收回有有有有无无无无无无无无获利方式获利方式获利方式获利方式利息利息利息利息股息股息股息股息股息、红利股息、红利股息、红利股息、红利投资风险投资风险投资风险投资风险较小较小较小较小一般一般一般一般较大较大较大较大破产清偿程序破产清偿程序破产清偿程序破产清偿程序第一第一第一第一第二第二第二第二第三第三第三第三权利关系权利关系权利关系权利关系债权与债务债权与债务债权与债务债权与债务公司与股东公司与股东公司与股东公司与股东公司与股东公司与
76、股东公司与股东公司与股东参与企业管理参与企业管理参与企业管理参与企业管理无无无无无无无无有有有有企业发行资格企业发行资格企业发行资格企业发行资格一般企业一般企业一般企业一般企业股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司工程经济学52武汉大学 张清资金成本资金成本n n资金成本资金成本是企业为筹措和使用资金而付是企业为筹措和使用资金而付出的代价，包括筹资过程中发生的筹资出的代价，包括筹资过程中发生的筹资费用和用资过程中支付的利息或股息。费用和用资过程中支付的利息或股息。n n借款资金成本借款资金成本借款资金成本借款资金成本n n债券资金成本债
77、券资金成本债券资金成本债券资金成本n n优先股资金成本优先股资金成本优先股资金成本优先股资金成本n n普通股资金成本普通股资金成本普通股资金成本普通股资金成本n n保留盈余资金成本保留盈余资金成本保留盈余资金成本保留盈余资金成本n n资金加权平均成本资金加权平均成本资金加权平均成本资金加权平均成本工程经济学53武汉大学 张清借款资金成本（借款资金成本（KL）n n由于为借款支付的利息可以由于为借款支付的利息可以由于为借款支付的利息可以由于为借款支付的利息可以免征所得税免征所得税免征所得税免征所得税，从税前，从税前，从税前，从税前毛利中列支，其他形式的资金成本则在税后净利毛利中列支，其他形式的资
78、金成本则在税后净利毛利中列支，其他形式的资金成本则在税后净利毛利中列支，其他形式的资金成本则在税后净利中列支。故中列支。故中列支。故中列支。故借款资金成本比其他形式的资金成本借款资金成本比其他形式的资金成本借款资金成本比其他形式的资金成本借款资金成本比其他形式的资金成本要低廉一些。要低廉一些。要低廉一些。要低廉一些。式中：式中：式中：式中：K KL L借款资金成本；借款资金成本；借款资金成本；借款资金成本； i i借款利率；借款利率；借款利率；借款利率； T T所得税税率，为所得税税率，为所得税税率，为所得税税率，为33%33%。下一下一下一下一页页页页工程经济学54武汉大学 张清【例【例6.
79、1】n n某项目从银行借款某项目从银行借款某项目从银行借款某项目从银行借款200200万元，年利率为万元，年利率为万元，年利率为万元，年利率为8%8%，在借款，在借款，在借款，在借款期内每年支付利息期内每年支付利息期内每年支付利息期内每年支付利息2 2次，所得税率为次，所得税率为次，所得税率为次，所得税率为33%33%，手续费，手续费，手续费，手续费为为为为1%1%。问该借款的资金成本是多少？。问该借款的资金成本是多少？。问该借款的资金成本是多少？。问该借款的资金成本是多少？解：首先将名义利率折算成实际利率，有解：首先将名义利率折算成实际利率，有解：首先将名义利率折算成实际利率，有解：首先将名
80、义利率折算成实际利率，有 再计算该借款的资金成本为再计算该借款的资金成本为再计算该借款的资金成本为再计算该借款的资金成本为工程经济学55武汉大学 张清债券资金成本（债券资金成本（Kb）n n与借款相类似，企业发行的债券所支付的利息可计入与借款相类似，企业发行的债券所支付的利息可计入与借款相类似，企业发行的债券所支付的利息可计入与借款相类似，企业发行的债券所支付的利息可计入成本，可少交纳一部分所得税。成本，可少交纳一部分所得税。成本，可少交纳一部分所得税。成本，可少交纳一部分所得税。式中：式中：式中：式中：K Kb b债券资金成本；债券资金成本；债券资金成本；债券资金成本； I It t债券每年
81、实际支付利息；债券每年实际支付利息；债券每年实际支付利息；债券每年实际支付利息； P P0 0债券发行价格；债券发行价格；债券发行价格；债券发行价格； f f债券筹资费用率。债券筹资费用率。债券筹资费用率。债券筹资费用率。下一下一下一下一页页页页工程经济学56武汉大学 张清【例【例6.2】n n某项目发行了一期债券，面值为某项目发行了一期债券，面值为某项目发行了一期债券，面值为某项目发行了一期债券，面值为100100元，年利率元，年利率元，年利率元，年利率10%10%，5 5年期满，年期满，年期满，年期满，发行时每张债券的实际售价为发行时每张债券的实际售价为发行时每张债券的实际售价为发行时每张
82、债券的实际售价为9595元，手续费率为元，手续费率为元，手续费率为元，手续费率为1%1%，所得税率为，所得税率为，所得税率为，所得税率为33%33%。问该债券的资金成本是多少？。问该债券的资金成本是多少？。问该债券的资金成本是多少？。问该债券的资金成本是多少？解：债券实际发行时，会出现三种情形之一：解：债券实际发行时，会出现三种情形之一：解：债券实际发行时，会出现三种情形之一：解：债券实际发行时，会出现三种情形之一：（1 1）实际出售价格等于票面价格，称）实际出售价格等于票面价格，称）实际出售价格等于票面价格，称）实际出售价格等于票面价格，称“ “平价发行平价发行平价发行平价发行” ”；（2
83、2）实际出售价格高于票面价格，称）实际出售价格高于票面价格，称）实际出售价格高于票面价格，称）实际出售价格高于票面价格，称“ “溢价发行溢价发行溢价发行溢价发行” ”；（3 3）实际出售价格低于票面价格，称）实际出售价格低于票面价格，称）实际出售价格低于票面价格，称）实际出售价格低于票面价格，称“ “折价发行折价发行折价发行折价发行” ”。 当实际出售价格与其票面价格存在差异时，溢价或折价部分须当实际出售价格与其票面价格存在差异时，溢价或折价部分须当实际出售价格与其票面价格存在差异时，溢价或折价部分须当实际出售价格与其票面价格存在差异时，溢价或折价部分须由发行者摊还，则每年摊还额由发行者摊还，
84、则每年摊还额由发行者摊还，则每年摊还额由发行者摊还，则每年摊还额 该债券的资金成本为该债券的资金成本为该债券的资金成本为该债券的资金成本为工程经济学57武汉大学 张清优先股资金成本（优先股资金成本（Kp）n n优先股具有固定的股息率，股息支付须在税优先股具有固定的股息率，股息支付须在税优先股具有固定的股息率，股息支付须在税优先股具有固定的股息率，股息支付须在税后净利中列支。后净利中列支。后净利中列支。后净利中列支。式中：式中：式中：式中：K Kp p优先股资金成本；优先股资金成本；优先股资金成本；优先股资金成本； D D优先股股息；优先股股息；优先股股息；优先股股息； P P0 0优先股发行价
85、格；优先股发行价格；优先股发行价格；优先股发行价格； F F优先股票面价格；优先股票面价格；优先股票面价格；优先股票面价格； i ip p优先股股息率。优先股股息率。优先股股息率。优先股股息率。下一下一下一下一页页页页工程经济学58武汉大学 张清【例【例6.3】n n某公司拟发行一种优先股股票，票面价格为某公司拟发行一种优先股股票，票面价格为某公司拟发行一种优先股股票，票面价格为某公司拟发行一种优先股股票，票面价格为100100元，实际发行价格为元，实际发行价格为元，实际发行价格为元，实际发行价格为9898元，股息率为元，股息率为元，股息率为元，股息率为9%9%，手续，手续，手续，手续费为费为
86、费为费为1%1%。问该优先股的资金成本是多少？。问该优先股的资金成本是多少？。问该优先股的资金成本是多少？。问该优先股的资金成本是多少？解：解：解：解：工程经济学59武汉大学 张清普通股资金成本（普通股资金成本（Kc）n n普通股除能获得股息外，还能分得红利，但能否普通股除能获得股息外，还能分得红利，但能否普通股除能获得股息外，还能分得红利，但能否普通股除能获得股息外，还能分得红利，但能否收益完全取决于公司的盈利状况，故其收益是不收益完全取决于公司的盈利状况，故其收益是不收益完全取决于公司的盈利状况，故其收益是不收益完全取决于公司的盈利状况，故其收益是不固定的。固定的。固定的。固定的。n n股
87、息价值模型股息价值模型股息价值模型股息价值模型n n假设未来股息每年保持不变；投资者不是投机者，希望长期假设未来股息每年保持不变；投资者不是投机者，希望长期假设未来股息每年保持不变；投资者不是投机者，希望长期假设未来股息每年保持不变；投资者不是投机者，希望长期持有股票；不考虑股东自身的股息收入纳税负担，则普通股持有股票；不考虑股东自身的股息收入纳税负担，则普通股持有股票；不考虑股东自身的股息收入纳税负担，则普通股持有股票；不考虑股东自身的股息收入纳税负担，则普通股可视同为优先股。可视同为优先股。可视同为优先股。可视同为优先股。n n夏皮罗股息增长模型夏皮罗股息增长模型夏皮罗股息增长模型夏皮罗股
88、息增长模型n n考虑到未来股息是增长的，且若股票的每股现时帐面值小于考虑到未来股息是增长的，且若股票的每股现时帐面值小于考虑到未来股息是增长的，且若股票的每股现时帐面值小于考虑到未来股息是增长的，且若股票的每股现时帐面值小于其发行价，即公司股票以高于票面值的价格发售，则其资金其发行价，即公司股票以高于票面值的价格发售，则其资金其发行价，即公司股票以高于票面值的价格发售，则其资金其发行价，即公司股票以高于票面值的价格发售，则其资金成本成本成本成本n n所罗门股息增长模型所罗门股息增长模型所罗门股息增长模型所罗门股息增长模型n n同样考虑未来股息是增长的，且若股票的每股现时帐面值大同样考虑未来股息
89、是增长的，且若股票的每股现时帐面值大同样考虑未来股息是增长的，且若股票的每股现时帐面值大同样考虑未来股息是增长的，且若股票的每股现时帐面值大于其发行价，即公司股票以低于票面值的价格发售，则其资于其发行价，即公司股票以低于票面值的价格发售，则其资于其发行价，即公司股票以低于票面值的价格发售，则其资于其发行价，即公司股票以低于票面值的价格发售，则其资金成本金成本金成本金成本下一下一下一下一页页页页D0：现时股息；：现时股息；P0：普通股发行价格；：普通股发行价格；E0：每股税后利润；：每股税后利润；B0：每股现时帐面值。：每股现时帐面值。工程经济学60武汉大学 张清【例【例6.4】n n某公司发行
90、了一种普通股票，共计某公司发行了一种普通股票，共计某公司发行了一种普通股票，共计某公司发行了一种普通股票，共计100100万股，净值万股，净值万股，净值万股，净值21382138万元，按每股万元，按每股万元，按每股万元，按每股3232元出售，现时每股股息为元出售，现时每股股息为元出售，现时每股股息为元出售，现时每股股息为2.422.42元，且税元，且税元，且税元，且税后盈利每普通股为后盈利每普通股为后盈利每普通股为后盈利每普通股为2.952.95元。预计今后保留盈余的比例一元。预计今后保留盈余的比例一元。预计今后保留盈余的比例一元。预计今后保留盈余的比例一直维持不变，问其普通股的资金成本是多少
91、？直维持不变，问其普通股的资金成本是多少？直维持不变，问其普通股的资金成本是多少？直维持不变，问其普通股的资金成本是多少？解：因为解：因为解：因为解：因为 且且且且P P0 0=32=32元元元元/ /股，股，股，股，D D0 0=2.42=2.42元元元元/ /股，股，股，股，E E0 0=2.95=2.95元元元元/ /股，股，股，股， 由由由由P P0 0B B0 0，有，有，有，有工程经济学61武汉大学 张清保留盈余资金成本保留盈余资金成本n n保留盈余是企业的自有资金，它是企业未分配利保留盈余是企业的自有资金，它是企业未分配利保留盈余是企业的自有资金，它是企业未分配利保留盈余是企业的
92、自有资金，它是企业未分配利润，在投资中无须偿还。但是，它有使用成本，润，在投资中无须偿还。但是，它有使用成本，润，在投资中无须偿还。但是，它有使用成本，润，在投资中无须偿还。但是，它有使用成本，即即即即股东们放弃收益的机会成本股东们放弃收益的机会成本股东们放弃收益的机会成本股东们放弃收益的机会成本。n n本质上它属于公司的资产所有人共同所有，股东们有本质上它属于公司的资产所有人共同所有，股东们有本质上它属于公司的资产所有人共同所有，股东们有本质上它属于公司的资产所有人共同所有，股东们有权从保留盈余中获取应得之收益；权从保留盈余中获取应得之收益；权从保留盈余中获取应得之收益；权从保留盈余中获取应
93、得之收益；n n保留盈余用于投资，相当于公司增资扩股，其实际效保留盈余用于投资，相当于公司增资扩股，其实际效保留盈余用于投资，相当于公司增资扩股，其实际效保留盈余用于投资，相当于公司增资扩股，其实际效能与普通股一样。能与普通股一样。能与普通股一样。能与普通股一样。n n所以，所以，所以，所以，保留盈余资金成本的计算，可视同普通股保留盈余资金成本的计算，可视同普通股保留盈余资金成本的计算，可视同普通股保留盈余资金成本的计算，可视同普通股进行进行进行进行。工程经济学62武汉大学 张清资金加权平均成本（资金加权平均成本（ Kw ）n n各种来源资金的税后成本的加权平均值即为全部资金各种来源资金的税后
94、成本的加权平均值即为全部资金各种来源资金的税后成本的加权平均值即为全部资金各种来源资金的税后成本的加权平均值即为全部资金加权平均成本。加权平均成本。加权平均成本。加权平均成本。式中：式中：式中：式中：K Kw w资金加权平均成本；资金加权平均成本；资金加权平均成本；资金加权平均成本； W Wi i第第第第i i种资金占全部资金的比重；种资金占全部资金的比重；种资金占全部资金的比重；种资金占全部资金的比重； K Ki i第第第第i i种资金的税后成本；种资金的税后成本；种资金的税后成本；种资金的税后成本； n n筹资来源种数。筹资来源种数。筹资来源种数。筹资来源种数。下一下一下一下一页页页页工程
95、经济学63武汉大学 张清【例【例6.5】n n某公司拟投资建设一项目，其资金来源方式、数量、比某公司拟投资建设一项目，其资金来源方式、数量、比某公司拟投资建设一项目，其资金来源方式、数量、比某公司拟投资建设一项目，其资金来源方式、数量、比例及各自的资金成本如下表所示，问其资金加权平均成例及各自的资金成本如下表所示，问其资金加权平均成例及各自的资金成本如下表所示，问其资金加权平均成例及各自的资金成本如下表所示，问其资金加权平均成本是多少？本是多少？本是多少？本是多少？序号序号序号序号资金来源资金来源资金来源资金来源数量数量数量数量（万元）（万元）（万元）（万元）比例比例比例比例（%）资金成本资金
96、成本资金成本资金成本（%）加权成本加权成本加权成本加权成本（%）1 1银行贷款银行贷款银行贷款银行贷款2202203.673.675.445.440.200.202 2债券债券债券债券1000100016.6716.677.847.841.311.313 3优先股票优先股票优先股票优先股票98098016.3316.339.289.281.521.524 4普通股票普通股票普通股票普通股票32032053.3353.3310.0410.045.355.355 5保留盈余保留盈余保留盈余保留盈余60060010.0010.0010.0410.041.001.00合计合计合计合计600060001
97、001009.389.38工程经济学64武汉大学 张清项目筹资决策项目筹资决策n n资金结构与财务风险资金结构与财务风险资金结构与财务风险资金结构与财务风险n n资金结构资金结构资金结构资金结构是指所使用的资金的来源及数量构成，是指所使用的资金的来源及数量构成，是指所使用的资金的来源及数量构成，是指所使用的资金的来源及数量构成，即债务资金与股权资金的数量比例。即债务资金与股权资金的数量比例。即债务资金与股权资金的数量比例。即债务资金与股权资金的数量比例。n n财务风险财务风险财务风险财务风险是项目有负债时，由于要支付固定的利是项目有负债时，由于要支付固定的利是项目有负债时，由于要支付固定的利是
98、项目有负债时，由于要支付固定的利息和还本，当项目的收益不确定时，可能使项目息和还本，当项目的收益不确定时，可能使项目息和还本，当项目的收益不确定时，可能使项目息和还本，当项目的收益不确定时，可能使项目自有资金收益率发生变动而给企业带来的风险。自有资金收益率发生变动而给企业带来的风险。自有资金收益率发生变动而给企业带来的风险。自有资金收益率发生变动而给企业带来的风险。n n项目筹资决策应考虑的因素项目筹资决策应考虑的因素项目筹资决策应考虑的因素项目筹资决策应考虑的因素工程经济学65武汉大学 张清资金结构与财务风险资金结构与财务风险n n通常情况下，由于利润率大于利息率，故企业适通常情况下，由于利
99、润率大于利息率，故企业适通常情况下，由于利润率大于利息率，故企业适通常情况下，由于利润率大于利息率，故企业适度举债，可提高自有资金的利润率；但债务过多，度举债，可提高自有资金的利润率；但债务过多，度举债，可提高自有资金的利润率；但债务过多，度举债，可提高自有资金的利润率；但债务过多，又会使企业利息负担加重、风险加大。因此，确又会使企业利息负担加重、风险加大。因此，确又会使企业利息负担加重、风险加大。因此，确又会使企业利息负担加重、风险加大。因此，确定定定定自有资金与债务资金的适当比例自有资金与债务资金的适当比例自有资金与债务资金的适当比例自有资金与债务资金的适当比例，是资金规划，是资金规划，是
100、资金规划，是资金规划中的重要问题。中的重要问题。中的重要问题。中的重要问题。n n在有债务资金的情况下，全部投资的效果与自有在有债务资金的情况下，全部投资的效果与自有在有债务资金的情况下，全部投资的效果与自有在有债务资金的情况下，全部投资的效果与自有资金投资的效果是不同的。资金投资的效果是不同的。资金投资的效果是不同的。资金投资的效果是不同的。下一下一下一下一页页页页工程经济学66武汉大学 张清资金结构与财务风险资金结构与财务风险n n设全部投资为设全部投资为设全部投资为设全部投资为K K，全部投资利润率为，全部投资利润率为，全部投资利润率为，全部投资利润率为R R； 自有资金为自有资金为自有
101、资金为自有资金为K K0 0，自有资金利润率为，自有资金利润率为，自有资金利润率为，自有资金利润率为R R0 0； 贷款为贷款为贷款为贷款为K KL L，贷款利率为，贷款利率为，贷款利率为，贷款利率为R RL L。n n根据资金利润率公式，有根据资金利润率公式，有根据资金利润率公式，有根据资金利润率公式，有 K K = =K K0 0+ + K KL L K R K R = =K K0 0 R R0 0 + + K KL L R RL L 得出：得出：得出：得出：n n当当当当R RR RL L时，时，时，时，R R0 0R R；当；当；当；当R RR RL L时，时，时，时，R R0 0 R
102、 R。而且而且而且而且R R0 0与与与与R R的差别被的差别被的差别被的差别被“ “资金构成比资金构成比资金构成比资金构成比” ”（ K KL L / /K K0 0 ）所放大。这种放大效所放大。这种放大效所放大。这种放大效所放大。这种放大效应称为应称为应称为应称为“ “财务杠杆效应财务杠杆效应财务杠杆效应财务杠杆效应” ”。n n债务比：债务比：债务比：债务比： K KL L / /K K下一下一下一下一页页页页工程经济学67武汉大学 张清【例【例6.6】n n某投资项目有三种投资方案，其全部投资利润率分别为某投资项目有三种投资方案，其全部投资利润率分别为某投资项目有三种投资方案，其全部投
103、资利润率分别为某投资项目有三种投资方案，其全部投资利润率分别为5%5%、10%10%、15%15%，贷款利率为贷款利率为贷款利率为贷款利率为10%10%；当债务比分别为；当债务比分别为；当债务比分别为；当债务比分别为0 0、0.50.5、0.750.75时，问各自的自有资金利润率是多少？时，问各自的自有资金利润率是多少？时，问各自的自有资金利润率是多少？时，问各自的自有资金利润率是多少？ 债务比债务比债务比债务比 资金资金资金资金 构成比构成比构成比构成比投资方案投资方案投资方案投资方案债务比债务比债务比债务比 K KL L/ /K K0 00.50.50.750.75资金构成比资金构成比资金
104、构成比资金构成比 K KL L/ /K K0 00 01 13 3A A1 1（R R=5%=5%）5%5%0 0-10%-10%A A2 2 （R R=10%=10%）10%10%10%10%10%10%A A3 3 （R R=15%=15%）15%15%20%20%30%30%不同债务比下的自有资金利润率不同债务比下的自有资金利润率不同债务比下的自有资金利润率不同债务比下的自有资金利润率下一下一下一下一页页页页工程经济学68武汉大学 张清结论结论n n当当当当R RR RL L时时时时，财务杠杆的作用使自有资金收益率明显放大。债务，财务杠杆的作用使自有资金收益率明显放大。债务，财务杠杆的作
105、用使自有资金收益率明显放大。债务，财务杠杆的作用使自有资金收益率明显放大。债务所占比例越高，杠杆力越大，自有资金收益率越高。所占比例越高，杠杆力越大，自有资金收益率越高。所占比例越高，杠杆力越大，自有资金收益率越高。所占比例越高，杠杆力越大，自有资金收益率越高。 因为企业对债务的财务负担是固定的，并不因企业经营好盈利因为企业对债务的财务负担是固定的，并不因企业经营好盈利因为企业对债务的财务负担是固定的，并不因企业经营好盈利因为企业对债务的财务负担是固定的，并不因企业经营好盈利高而增加。此时借贷资金的贡献大于其成本，而在计算中，把借高而增加。此时借贷资金的贡献大于其成本，而在计算中，把借高而增加
106、。此时借贷资金的贡献大于其成本，而在计算中，把借高而增加。此时借贷资金的贡献大于其成本，而在计算中，把借贷资金的多余贡献都归在自有资金名下了。贷资金的多余贡献都归在自有资金名下了。贷资金的多余贡献都归在自有资金名下了。贷资金的多余贡献都归在自有资金名下了。n n当当当当R RR RL L时，借贷资金的贡献刚好等于其成本，财务杠杆作用等时，借贷资金的贡献刚好等于其成本，财务杠杆作用等时，借贷资金的贡献刚好等于其成本，财务杠杆作用等时，借贷资金的贡献刚好等于其成本，财务杠杆作用等于零。于零。于零。于零。n n当当当当R RR RL L时，财务杠杆作用加大了自有资金收益率下降的幅度。时，财务杠杆作用
107、加大了自有资金收益率下降的幅度。时，财务杠杆作用加大了自有资金收益率下降的幅度。时，财务杠杆作用加大了自有资金收益率下降的幅度。因为企业对债务的财务负担并不因企业经营差盈利低而减少。此因为企业对债务的财务负担并不因企业经营差盈利低而减少。此因为企业对债务的财务负担并不因企业经营差盈利低而减少。此因为企业对债务的财务负担并不因企业经营差盈利低而减少。此时借贷资金的贡献小于其成本，不得不把一部分自有资金的盈利时借贷资金的贡献小于其成本，不得不把一部分自有资金的盈利时借贷资金的贡献小于其成本，不得不把一部分自有资金的盈利时借贷资金的贡献小于其成本，不得不把一部分自有资金的盈利拿来支付利息。拿来支付利
108、息。拿来支付利息。拿来支付利息。n n综上，综上，综上，综上，企业使用外部资金，利用财务杠杆作用增加自有资金收益企业使用外部资金，利用财务杠杆作用增加自有资金收益企业使用外部资金，利用财务杠杆作用增加自有资金收益企业使用外部资金，利用财务杠杆作用增加自有资金收益率的同时，也率的同时，也率的同时，也率的同时，也引进了财务风险引进了财务风险引进了财务风险引进了财务风险。除了因无力偿债而面临破产的风。除了因无力偿债而面临破产的风。除了因无力偿债而面临破产的风。除了因无力偿债而面临破产的风险外，财务杠杆还放大了企业自有资金收益率的易变性。险外，财务杠杆还放大了企业自有资金收益率的易变性。险外，财务杠杆
109、还放大了企业自有资金收益率的易变性。险外，财务杠杆还放大了企业自有资金收益率的易变性。这就使这就使这就使这就使决策者在考虑筹资方式及确定项目不同资金比例的财务结构时面决策者在考虑筹资方式及确定项目不同资金比例的财务结构时面决策者在考虑筹资方式及确定项目不同资金比例的财务结构时面决策者在考虑筹资方式及确定项目不同资金比例的财务结构时面临着风险与收益的权衡。临着风险与收益的权衡。临着风险与收益的权衡。临着风险与收益的权衡。工程经济学69武汉大学 张清项目筹资决策应考虑的因素项目筹资决策应考虑的因素n n合理确定资金需要量，力求提高筹资效果合理确定资金需要量，力求提高筹资效果n n认真选择资金来源，
110、力求降低资金成本认真选择资金来源，力求降低资金成本n n适时取得资金，保证资金投放需要适时取得资金，保证资金投放需要n n适当维持自有资金比例，正确安排举债经适当维持自有资金比例，正确安排举债经营营工程经济学70武汉大学 张清还款方式及还本付息额的计算还款方式及还本付息额的计算n n等额利息法等额利息法等额利息法等额利息法 每期付息额相等，期中不还本金，最后一期归还本金和当期利息。每期付息额相等，期中不还本金，最后一期归还本金和当期利息。每期付息额相等，期中不还本金，最后一期归还本金和当期利息。每期付息额相等，期中不还本金，最后一期归还本金和当期利息。n n等额本金法等额本金法等额本金法等额本
111、金法 每期还相等的本金和相应的利息。每期还相等的本金和相应的利息。每期还相等的本金和相应的利息。每期还相等的本金和相应的利息。n n等额摊还法等额摊还法等额摊还法等额摊还法 每期偿还本利额相等。每期偿还本利额相等。每期偿还本利额相等。每期偿还本利额相等。n n“ “气球法气球法气球法气球法” ” 期中任意偿还本利，到期末全部还清。期中任意偿还本利，到期末全部还清。期中任意偿还本利，到期末全部还清。期中任意偿还本利，到期末全部还清。n n一次性偿付法一次性偿付法一次性偿付法一次性偿付法 最后一期偿还本利。最后一期偿还本利。最后一期偿还本利。最后一期偿还本利。n n偿债基金法偿债基金法偿债基金法偿
112、债基金法 每期偿还贷款利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正每期偿还贷款利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正每期偿还贷款利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正每期偿还贷款利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正好偿付贷款本金。好偿付贷款本金。好偿付贷款本金。好偿付贷款本金。下一下一下一下一页页页页工程经济学71武汉大学 张清各种还款方式的计算公式各种还款方式的计算公式还款方式还款方式还款方式还款方式偿还利息额偿还利息额偿还利息额偿还利息额偿还本金额偿还本金额偿还本金额偿还本金额等额利息法等额利息法等额利息法等额利息法等额本金法等额本金法等额本金法等额本金法偿债基
113、金法偿债基金法偿债基金法偿债基金法等额摊还法等额摊还法等额摊还法等额摊还法一次性偿付法一次性偿付法一次性偿付法一次性偿付法INTt：第：第t期付息额；期付息额；CPt：第：第t期还本额；期还本额；P0：贷款总额；：贷款总额；i：银行贷款利率；：银行贷款利率；Is：银行存款利率：银行存款利率下一下一下一下一页页页页工程经济学72武汉大学 张清【例【例6.7】（等额利息法）】（等额利息法）n n某企业为改扩建从银行贷款某企业为改扩建从银行贷款某企业为改扩建从银行贷款某企业为改扩建从银行贷款15001500万元，要求万元，要求万元，要求万元，要求1010年还清，年还清，年还清，年还清，年利率为年利率
114、为年利率为年利率为12%12%。若按年末付息、期末一次还本的方式。若按年末付息、期末一次还本的方式。若按年末付息、期末一次还本的方式。若按年末付息、期末一次还本的方式还贷，问各年付本息为多少？还贷，问各年付本息为多少？还贷，问各年付本息为多少？还贷，问各年付本息为多少？解：每年应付利息解：每年应付利息解：每年应付利息解：每年应付利息 INTINT=150012%=180=150012%=180（万元）（万元）（万元）（万元） 贷款期满，共计偿付的本息和为贷款期满，共计偿付的本息和为贷款期满，共计偿付的本息和为贷款期满，共计偿付的本息和为 F F=1500(1+12%10)=3300=1500(
115、1+12%10)=3300（万元）（万元）（万元）（万元）n n特点特点特点特点 每年付息的金额较小，适合于盈利能力较弱的项目。每年付息的金额较小，适合于盈利能力较弱的项目。每年付息的金额较小，适合于盈利能力较弱的项目。每年付息的金额较小，适合于盈利能力较弱的项目。下一下一下一下一页页页页工程经济学73武汉大学 张清【例【例6.8】（等额本金法）】（等额本金法）n n仍以例仍以例仍以例仍以例6.76.7中的企业为例，若按等额还本、年末付息中的企业为例，若按等额还本、年末付息中的企业为例，若按等额还本、年末付息中的企业为例，若按等额还本、年末付息的方式还贷，问每年应付本息和为多少？的方式还贷，问
116、每年应付本息和为多少？的方式还贷，问每年应付本息和为多少？的方式还贷，问每年应付本息和为多少？解：各年应计利息为解：各年应计利息为解：各年应计利息为解：各年应计利息为 各年应付本息和为各年应付本息和为各年应付本息和为各年应付本息和为n n特点特点特点特点 贷款本金逐年减少、利息也随之减少，至贷款期贷款本金逐年减少、利息也随之减少，至贷款期贷款本金逐年减少、利息也随之减少，至贷款期贷款本金逐年减少、利息也随之减少，至贷款期满可全部还清，适合于盈利能力较强的项目。满可全部还清，适合于盈利能力较强的项目。满可全部还清，适合于盈利能力较强的项目。满可全部还清，适合于盈利能力较强的项目。下一下一下一下一
117、页页页页工程经济学74武汉大学 张清某企业以等额本金法还贷表某企业以等额本金法还贷表年份年份年份年份年初本金年初本金年初本金年初本金当年还本当年还本当年还本当年还本当年还息当年还息当年还息当年还息当年还贷当年还贷当年还贷当年还贷年末债务年末债务年末债务年末债务1 115001500150150180180330330135013502 213501350150150162162312312120012003 312001200150150144144294294105010504 4105010501501501261262762769009005 5900900150150108108258
118、2587507506 675075015015090902402406006007 760060015015072722222224504508 845045015015054542042043003009 93003001501503636186186150150101015015015015018181681680 0合计合计合计合计1500150099099024902490下一下一下一下一页页页页工程经济学75武汉大学 张清【例【例6.9】（等额摊还法）】（等额摊还法）n n仍以例仍以例仍以例仍以例6.76.7中的企业为例，若按本利等额偿还的中的企业为例，若按本利等额偿还的中的企业为例
119、，若按本利等额偿还的中的企业为例，若按本利等额偿还的方式还贷，问每年应付本息和为多少？方式还贷，问每年应付本息和为多少？方式还贷，问每年应付本息和为多少？方式还贷，问每年应付本息和为多少？解：解：解：解： 即即即即1010年共计付出本息和为年共计付出本息和为年共计付出本息和为年共计付出本息和为26552655万元。万元。万元。万元。n n特点特点特点特点 各年还款数额相等，适合于前期盈利能力不强各年还款数额相等，适合于前期盈利能力不强各年还款数额相等，适合于前期盈利能力不强各年还款数额相等，适合于前期盈利能力不强且保持稳定收入的项目。且保持稳定收入的项目。且保持稳定收入的项目。且保持稳定收入的
120、项目。下一下一下一下一页页页页工程经济学76武汉大学 张清【例【例6.10】（一次性偿付法）】（一次性偿付法）n n仍以例仍以例仍以例仍以例6.76.7中的企业为例，若按期末本利和一次付中的企业为例，若按期末本利和一次付中的企业为例，若按期末本利和一次付中的企业为例，若按期末本利和一次付清的方式还贷，问最终还款额是多少清的方式还贷，问最终还款额是多少清的方式还贷，问最终还款额是多少清的方式还贷，问最终还款额是多少？解：解：解：解：F F=1500(1+12%)=1500(1+12%)1010=4658.8(=4658.8(万元万元万元万元) )n n特点特点特点特点 利滚利、最后还款数额较大，
121、一般情况下不采利滚利、最后还款数额较大，一般情况下不采利滚利、最后还款数额较大，一般情况下不采利滚利、最后还款数额较大，一般情况下不采用此方式。用此方式。用此方式。用此方式。下一下一下一下一页页页页工程经济学77武汉大学 张清不同的贷款偿还方式比较不同的贷款偿还方式比较年份年份年份年份等额利息法等额利息法等额利息法等额利息法等额本金法等额本金法等额本金法等额本金法等额摊还法等额摊还法等额摊还法等额摊还法一次性偿付法一次性偿付法一次性偿付法一次性偿付法还本还本还本还本付息付息付息付息合计合计合计合计还本还本还本还本付息付息付息付息合计合计合计合计还本还本还本还本付息付息付息付息合计合计合计合计还
122、本还本还本还本付息付息付息付息合计合计合计合计1 1180180180180150150180180330330150150115.5115.5265.5265.52 2180180180180150150162162312312150150115.5115.5265.5265.53 3180180180180150150144144294294150150115.5115.5265.5265.54 4180180180180150150126126276276150150115.5115.5265.5265.55 518018018018015015010810825825815015011
123、5.5115.5265.5265.56 61801801801801501509090240240150150115.5115.5265.5265.57 71801801801801501507272222222150150115.5115.5265.5265.58 81801801801801501505454204204150150115.5115.5265.5265.59 91801801801801501503636186186150150115.5115.5265.5265.5101015001500180180168016801501501818168168150150115.51
124、15.5265.5265.5150015003158.83158.84658.84658.8合计合计合计合计1500150018001800330033001500150099099024902490150015001155115526552655150015003158.83158.84658.84658.8工程经济学78武汉大学 张清项目清偿能力分析项目清偿能力分析n n考察投资项目在计算期内各年的财务状况及考察投资项目在计算期内各年的财务状况及考察投资项目在计算期内各年的财务状况及考察投资项目在计算期内各年的财务状况及偿债能力。偿债能力。偿债能力。偿债能力。n n编制基础财务报表编制基础
125、财务报表编制基础财务报表编制基础财务报表n n资金来源与运用表资金来源与运用表资金来源与运用表资金来源与运用表n n资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表n n评价指标评价指标评价指标评价指标n n资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率n n流动比率流动比率流动比率流动比率n n速动比率速动比率速动比率速动比率n n借款偿还期借款偿还期借款偿还期借款偿还期工程经济学79武汉大学 张清资产负债率资产负债率n n反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。反映项目各年所面临的财务风险程度及
126、偿债能力的指标。n n计算公式计算公式计算公式计算公式n n从银行（或债权人）的角度看，资产负债率不宜太高；从银行（或债权人）的角度看，资产负债率不宜太高；从银行（或债权人）的角度看，资产负债率不宜太高；从银行（或债权人）的角度看，资产负债率不宜太高； 从项目（或债务人）的角度看，只要举债不致引起偿债困从项目（或债务人）的角度看，只要举债不致引起偿债困从项目（或债务人）的角度看，只要举债不致引起偿债困从项目（或债务人）的角度看，只要举债不致引起偿债困难，举债收益大于举债成本，则资产负债率越高，自有资难，举债收益大于举债成本，则资产负债率越高，自有资难，举债收益大于举债成本，则资产负债率越高，自
127、有资难，举债收益大于举债成本，则资产负债率越高，自有资金利润率越高，效益越好。金利润率越高，效益越好。金利润率越高，效益越好。金利润率越高，效益越好。n n资产负债率一般在资产负债率一般在资产负债率一般在资产负债率一般在50%50%左右左右左右左右较好较好较好较好工程经济学80武汉大学 张清流动比率流动比率n n反映项目各年偿付流动负债能力的指标。反映项目各年偿付流动负债能力的指标。反映项目各年偿付流动负债能力的指标。反映项目各年偿付流动负债能力的指标。n n计算公式计算公式计算公式计算公式n n流动比率越高，短期偿债能力与变现能力越强；流动比率越高，短期偿债能力与变现能力越强；流动比率越高，
128、短期偿债能力与变现能力越强；流动比率越高，短期偿债能力与变现能力越强； 但过高的流动比率同时也表现流动资金占用过多，意但过高的流动比率同时也表现流动资金占用过多，意但过高的流动比率同时也表现流动资金占用过多，意但过高的流动比率同时也表现流动资金占用过多，意味着产品滞销、库存材料积压或货币资金使用效率不味着产品滞销、库存材料积压或货币资金使用效率不味着产品滞销、库存材料积压或货币资金使用效率不味着产品滞销、库存材料积压或货币资金使用效率不高等。高等。高等。高等。n n流动比率一般在流动比率一般在流动比率一般在流动比率一般在200%200%左右左右左右左右较合适较合适较合适较合适工程经济学81武汉
129、大学 张清速动比率速动比率n n反映项目快速偿付流动负债能力的指标。反映项目快速偿付流动负债能力的指标。反映项目快速偿付流动负债能力的指标。反映项目快速偿付流动负债能力的指标。n n计算公式计算公式计算公式计算公式式中：式中：式中：式中：n n速动资产速动资产速动资产速动资产：指可以在短期内变现的资产，是具有直接支：指可以在短期内变现的资产，是具有直接支：指可以在短期内变现的资产，是具有直接支：指可以在短期内变现的资产，是具有直接支付能力的资产。付能力的资产。付能力的资产。付能力的资产。n n作为辅助流动比率的指标，表示立即偿还的能力，作为辅助流动比率的指标，表示立即偿还的能力，作为辅助流动比
130、率的指标，表示立即偿还的能力，作为辅助流动比率的指标，表示立即偿还的能力，一般认为在一般认为在一般认为在一般认为在100%100%左右左右左右左右比较合适。比较合适。比较合适。比较合适。 工程经济学82武汉大学 张清借款偿还期借款偿还期n n指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包还款的资金偿还固定资产
131、投资国内借款本金和建设期利息（不包还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。n n计算公式计算公式计算公式计算公式式中：式中：式中：式中：I Id d固定资产投资国内借款本金和利息之和；固定资产投资国内借款本金和利息之和；固定资产投资国内借款本金和利息之和；固定资产投资国内借款本金和利息之和； P Pd d固定资产投资国内借款偿还期（从借款开始年计算）；固定资产投资国内借款偿还期（从借款开始年计算）
132、；固定资产投资国内借款偿还期（从借款开始年计算）；固定资产投资国内借款偿还期（从借款开始年计算）； R Rt t第第第第t t年可用于还款的资金，包括：利润、折旧与摊销及其年可用于还款的资金，包括：利润、折旧与摊销及其年可用于还款的资金，包括：利润、折旧与摊销及其年可用于还款的资金，包括：利润、折旧与摊销及其他还款资金。他还款资金。他还款资金。他还款资金。n n若由若由若由若由资金来源与运用表资金来源与运用表资金来源与运用表资金来源与运用表及及及及国内借款还本付息计算表国内借款还本付息计算表国内借款还本付息计算表国内借款还本付息计算表推算，可用以推算，可用以推算，可用以推算，可用以下公式下公式
133、下公式下公式下一下一下一下一页页页页工程经济学83武汉大学 张清【例【例6.11】n n某项目在第某项目在第某项目在第某项目在第1414年有了盈余资金。在第年有了盈余资金。在第年有了盈余资金。在第年有了盈余资金。在第1414年中，未分配利润年中，未分配利润年中，未分配利润年中，未分配利润为为为为7262.767262.76万元，可作为归还借款的折旧和摊销为万元，可作为归还借款的折旧和摊销为万元，可作为归还借款的折旧和摊销为万元，可作为归还借款的折旧和摊销为1942.291942.29万元，还款期间的企业留利为万元，还款期间的企业留利为万元，还款期间的企业留利为万元，还款期间的企业留利为98.9
134、198.91万元。当年归还国内万元。当年归还国内万元。当年归还国内万元。当年归还国内借款本金为借款本金为借款本金为借款本金为1473.861473.86万元，归还国内借款利息为万元，归还国内借款利息为万元，归还国内借款利息为万元，归还国内借款利息为33.9033.90万元。万元。万元。万元。项目开始借款年份为第项目开始借款年份为第项目开始借款年份为第项目开始借款年份为第1 1年。求借款偿还期。年。求借款偿还期。年。求借款偿还期。年。求借款偿还期。解：解：解：解：工程经济学84武汉大学 张清6.4 项目财务盈利能力分析项目财务盈利能力分析 及其他分析及其他分析考察项目投资的盈利能力考察项目投资的
135、盈利能力考察项目投资的盈利能力考察项目投资的盈利能力; ;需要编制全投资现金流量表、自有资金现金流量表需要编制全投资现金流量表、自有资金现金流量表需要编制全投资现金流量表、自有资金现金流量表需要编制全投资现金流量表、自有资金现金流量表和损益表三个基础财务报表；和损益表三个基础财务报表；和损益表三个基础财务报表；和损益表三个基础财务报表；计算财务内部收益率、投资回收期、财务净现值等计算财务内部收益率、投资回收期、财务净现值等计算财务内部收益率、投资回收期、财务净现值等计算财务内部收益率、投资回收期、财务净现值等主要评价指标。主要评价指标。主要评价指标。主要评价指标。n n全投资财务效果评价全投资
136、财务效果评价全投资财务效果评价全投资财务效果评价n n自有资金财务效果评价自有资金财务效果评价自有资金财务效果评价自有资金财务效果评价n n其他盈利指标的计算其他盈利指标的计算其他盈利指标的计算其他盈利指标的计算n n创汇、节汇能力及外汇平衡分析创汇、节汇能力及外汇平衡分析创汇、节汇能力及外汇平衡分析创汇、节汇能力及外汇平衡分析n n不确定性分析不确定性分析不确定性分析不确定性分析工程经济学85武汉大学 张清其他盈利指标的计算其他盈利指标的计算n n投资利润率投资利润率n n投资利税率投资利税率n n资本金利润率资本金利润率工程经济学86武汉大学 张清投资利润率投资利润率n n指项目达到设计生
137、产能力后的一个正常生产年份的年指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资之比，是考察项目单位投资盈利润总额与项目总投资之比，是考察项目单位投资盈利润总额与项目总投资之比，是考察项目单位投资盈利润总额与项目总投资之比，是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。利能力的静态指标。利能力的静态指标。利能力的静态指标。 若生产期内各年的利润总额变化幅度较大，则计算若生产期内各年的利润总额变化幅度较大，则计算若生产期内各年的利润总额变化幅度较大，则计算若生产期内各年的利润总额变化幅度较大，则计
138、算生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。n n计算公式计算公式计算公式计算公式工程经济学87武汉大学 张清投资利税率投资利税率n n指项目达到设计生产能力后的一个正常生产指项目达到设计生产能力后的一个正常生产指项目达到设计生产能力后的一个正常生产指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均年份的年利税总额或项目生产期内的年平均年份的年利税总额或项目生产期内的年平均年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资之比。利税总额与项目总
139、投资之比。利税总额与项目总投资之比。利税总额与项目总投资之比。n n计算公式计算公式计算公式计算公式工程经济学88武汉大学 张清资本金利润率资本金利润率n n指项目达到设计生产能力后的一个正常生指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率，反映投入平均利润总额与资本金的比率，反映投入项目的资本金的盈利能力。项目的资本金的盈利能力。n n计算公式计算公式工程经济学89武汉大学 张清创汇、节汇能力及外汇平衡分析创汇、节汇能力及外汇平衡分析n n财务外汇净现值财务外汇净现值n n财务换汇成本及财务节汇成本财务换
140、汇成本及财务节汇成本n n外汇平衡分析外汇平衡分析工程经济学90武汉大学 张清财务外汇净现值（财务外汇净现值（NPVF）n n可以通过外汇流量表直接求得，用以衡量项目对国家可以通过外汇流量表直接求得，用以衡量项目对国家可以通过外汇流量表直接求得，用以衡量项目对国家可以通过外汇流量表直接求得，用以衡量项目对国家创汇的净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。创汇的净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。创汇的净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。创汇的净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。n n计算公式计算公式计算公式计算公式式中：式中：式中：式中：FIFI外汇流入量；外汇流入量；外汇流入量；外汇流入量； FOFO外汇流出量
141、；外汇流出量；外汇流出量；外汇流出量； i i折现率，一般可取外汇贷款利率；折现率，一般可取外汇贷款利率；折现率，一般可取外汇贷款利率；折现率，一般可取外汇贷款利率； n n计算期。计算期。计算期。计算期。n n当项目当项目当项目当项目有产品替代进口有产品替代进口有产品替代进口有产品替代进口时，可按净外汇效果计算外汇时，可按净外汇效果计算外汇时，可按净外汇效果计算外汇时，可按净外汇效果计算外汇净现值。净现值。净现值。净现值。工程经济学91武汉大学 张清财务换汇成本及财务节汇成本财务换汇成本及财务节汇成本n n财务换汇成本财务换汇成本财务换汇成本财务换汇成本 指换取指换取指换取指换取1 1美元外
142、汇所需的人民币金额，等于项目计算期内生产出口美元外汇所需的人民币金额，等于项目计算期内生产出口美元外汇所需的人民币金额，等于项目计算期内生产出口美元外汇所需的人民币金额，等于项目计算期内生产出口产品所投入的国内资源的现值与出口产品的外汇净现值之比。产品所投入的国内资源的现值与出口产品的外汇净现值之比。产品所投入的国内资源的现值与出口产品的外汇净现值之比。产品所投入的国内资源的现值与出口产品的外汇净现值之比。n n计算公式计算公式计算公式计算公式式中：式中：式中：式中：DRDRt t 第第第第t t年生产出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、年生产出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、年
143、生产出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、年生产出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他收入）。工资及其他收入）。工资及其他收入）。工资及其他收入）。n n财务节汇成本财务节汇成本财务节汇成本财务节汇成本（ 当项目产品内销属于替代进口时计算）当项目产品内销属于替代进口时计算）当项目产品内销属于替代进口时计算）当项目产品内销属于替代进口时计算） 指节约指节约指节约指节约1 1美元外汇所需要的人民币金额，等于项目计算期内生产替美元外汇所需要的人民币金额，等于项目计算期内生产替美元外汇所需要的人民币金额，等于项目计算期内生产替美元外汇所需要的人民币金额，等于项目计算期内生产替代进口产
144、品所投入的国内资源现值与生产替代进口产品的外汇净现值代进口产品所投入的国内资源现值与生产替代进口产品的外汇净现值代进口产品所投入的国内资源现值与生产替代进口产品的外汇净现值代进口产品所投入的国内资源现值与生产替代进口产品的外汇净现值之比。之比。之比。之比。工程经济学92武汉大学 张清财务评价内容与评价指标、基本报表财务评价内容与评价指标、基本报表评级内容评级内容评级内容评级内容基本报表基本报表基本报表基本报表财务评价指标财务评价指标财务评价指标财务评价指标静态指标静态指标静态指标静态指标动态指标动态指标动态指标动态指标盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力分析分析分析分析项目投资现金流量表项目投资现
145、金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表（全投资现金流量表）（全投资现金流量表）（全投资现金流量表）（全投资现金流量表）全投资回收期（全投资回收期（全投资回收期（全投资回收期（P Pt t）财务内部收益率（财务内部收益率（财务内部收益率（财务内部收益率（FIRRFIRR）财务净现值（财务净现值（财务净现值（财务净现值（FNPV FNPV ）项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表（自有资金现金流量表）（自有资金现金流量表）（自有资金现金流量表）（自有资金现金流量表）投资回收期（投资回收期（投资回收期（投资回收期（P Pt t）财务内部收益率（财务内部
146、收益率（财务内部收益率（财务内部收益率（FIRRFIRR）财务净现值（财务净现值（财务净现值（财务净现值（FNPVFNPV）利润与利润分配表利润与利润分配表利润与利润分配表利润与利润分配表（损益表）（损益表）（损益表）（损益表）总投资收益率（总投资收益率（总投资收益率（总投资收益率（ROIROI）投资利税率投资利税率投资利税率投资利税率资本金利润率（资本金利润率（资本金利润率（资本金利润率（ROEROE）清偿能力清偿能力清偿能力清偿能力分析分析分析分析财务计划现金流量表财务计划现金流量表财务计划现金流量表财务计划现金流量表（资金来源与运用表）（资金来源与运用表）（资金来源与运用表）（资金来源与
147、运用表）借款偿还期借款偿还期借款偿还期借款偿还期利息备付率（利息备付率（利息备付率（利息备付率（ICRICR）偿债备付率（偿债备付率（偿债备付率（偿债备付率（DSCRDSCR）资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表资产负债率（资产负债率（资产负债率（资产负债率（LOARLOAR）流动比率流动比率流动比率流动比率速动比率速动比率速动比率速动比率外汇平衡外汇平衡外汇平衡外汇平衡分析分析分析分析财务外汇平衡表财务外汇平衡表财务外汇平衡表财务外汇平衡表财务外汇净现值财务外汇净现值财务外汇净现值财务外汇净现值财务换汇成本财务换汇成本财务换汇成本财务换汇成本财务节汇成本财务节汇成本财务节汇成本财务节汇成
148、本不确定性不确定性不确定性不确定性分析分析分析分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析平衡点生产能力利用、产量（平衡点生产能力利用、产量（平衡点生产能力利用、产量（平衡点生产能力利用、产量（BEPBEP生产能力利用率生产能力利用率生产能力利用率生产能力利用率、BEPBEP产量产量产量产量） 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感度系数（敏感度系数（敏感度系数（敏感度系数（SAFSAF）临界点（转换值临界点（转换值临界点（转换值临界点（转换值Switch ValueSwitch Value）概率分析概率分析概率分析概率分析E E（NPVNPV）NPVNPV00的累计概率的累计概
149、率的累计概率的累计概率工程经济学93武汉大学 张清6.5 财务评价案例财务评价案例n n项目的基本数据项目的基本数据n n财务评价财务评价工程经济学94武汉大学 张清项目的基本数据项目的基本数据n n投资估算投资估算n n工程建设进度工程建设进度n n流动资金构成流动资金构成n n资金筹措及分年度使用计划资金筹措及分年度使用计划n n还本付息还本付息n n成本费用计算的主要参数成本费用计算的主要参数n n利润和电价利润和电价工程经济学95武汉大学 张清财务评价财务评价n n编制固定资产折旧、无形资产及递延资产摊销费估算编制固定资产折旧、无形资产及递延资产摊销费估算编制固定资产折旧、无形资产及递
150、延资产摊销费估算编制固定资产折旧、无形资产及递延资产摊销费估算表表表表n n借款还本付息计算表借款还本付息计算表借款还本付息计算表借款还本付息计算表n n总成本费用计算表总成本费用计算表总成本费用计算表总成本费用计算表n n损益表损益表损益表损益表n n资金来源与运用表资金来源与运用表资金来源与运用表资金来源与运用表n n资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表n n编制全投资现金流量表编制全投资现金流量表编制全投资现金流量表编制全投资现金流量表n n编制自由资金现金流量表编制自由资金现金流量表编制自由资金现金流量表编制自由资金现金流量表n n计算财务分析的经济效果指标计算财务分析的经济效果指
151、标计算财务分析的经济效果指标计算财务分析的经济效果指标工程经济学96武汉大学 张清下一章下一章项目的项目的国民经济评价国民经济评价工程经济学97武汉大学 张清9、静夜四无邻，荒居旧业贫。2024/7/192024/7/19Friday, July 19, 202410、雨中黄叶树，灯下白头人。2024/7/192024/7/192024/7/197/19/2024 7:02:03 PM11、以我独沈久，愧君相见频。2024/7/192024/7/192024/7/19Jul-2419-Jul-2412、故人江海别，几度隔山川。2024/7/192024/7/192024/7/19Friday,
152、 July 19, 202413、乍见翻疑梦，相悲各问年。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7/197/19/202414、他乡生白发，旧国见青山。19 七月 20242024/7/192024/7/192024/7/1915、比不了得就不比，得不到的就不要。七月 242024/7/192024/7/192024/7/197/19/202416、行动出成果，工作出财富。2024/7/192024/7/1919 July 202417、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7
153、/199、没有失败，只有暂时停止成功！。2024/7/192024/7/19Friday, July 19, 202410、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。2024/7/192024/7/192024/7/197/19/2024 7:02:03 PM11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。2024/7/192024/7/192024/7/19Jul-2419-Jul-2412、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。2024/7/192024/7/192024/7/19Friday, July 19, 202413、不知香积寺，数里入云峰。2024/7/
154、192024/7/192024/7/192024/7/197/19/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。19 七月 20242024/7/192024/7/192024/7/1915、楚塞三湘接，荆门九派通。七月 242024/7/192024/7/192024/7/197/19/202416、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2024/7/192024/7/1919 July 202417、空山新雨后，天气晚来秋。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7/199、杨柳散和风，青山澹吾虑。2024/7/192024/7/19Friday, Ju
155、ly 19, 202410、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2024/7/192024/7/192024/7/197/19/2024 7:02:04 PM11、越是没有本领的就越加自命不凡。2024/7/192024/7/192024/7/19Jul-2419-Jul-2412、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2024/7/192024/7/192024/7/19Friday, July 19, 202413、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7/197/19/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样
156、任意揉捏。19 七月 20242024/7/192024/7/192024/7/1915、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。七月 242024/7/192024/7/192024/7/197/19/202416、业余生活要有意义，不要越轨。2024/7/192024/7/1919 July 202417、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7/19MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感感谢谢您您的的下下载载观观看看专家告诉
