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2、行机制掌握货币政策构成要素的运行机制2.2.熟练掌握金融政策的政策目标熟练掌握金融政策的政策目标3.3.掌握法定存款准备金、再贴现以及公开市场业务操作掌握法定存款准备金、再贴现以及公开市场业务操作三大货币政策工具的运行机制三大货币政策工具的运行机制任务一任务一 熟悉金融政策熟悉金融政策情景情景1 金融政策内涵金融政策内涵情景情景2 金融政策目标金融政策目标情景情景3 金融政策工具金融政策工具 情景情景1 金融政策内涵金融政策内涵一、什么是金融政策一、什么是金融政策 金融政策是政府、中央银行以及宏观经济部门为实现金融政策是政府、中央银行以及宏观经济部门为实现一系列的宏观经济调控目标而采用各种方式
3、调节货币、利一系列的宏观经济调控目标而采用各种方式调节货币、利率和汇率水平，进而影响宏观经济像其所期望的方向发展率和汇率水平，进而影响宏观经济像其所期望的方向发展的各种方针和措施的总称。的各种方针和措施的总称。 一般而言，一个国家的宏观金融政策主要包括三种：一般而言，一个国家的宏观金融政策主要包括三种：即即货币政策货币政策、利率政策利率政策和和汇率政策汇率政策。 情景情景1 金融政策内涵金融政策内涵二、货币政策二、货币政策（一）货币政策含义（一）货币政策含义 货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标，运用货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经
4、济运行各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。的各种方针措施。 （二）货币政策构成（二）货币政策构成 货币政策包括货币政策工具、货币政策目标、检测和货币政策包括货币政策工具、货币政策目标、检测和控制目标实现的各种操作指示和中介指标、政策效果控制目标实现的各种操作指示和中介指标、政策效果 货币政策货币政策工具工具货币政策操货币政策操作指标作指标货币政策中货币政策中介指标介指标货币政策最货币政策最终目标终目标检测和预警检测和预警情景情景1 金融政策内涵金融政策内涵（三）货币政策作用（三）货币政策作用调节货币供应总量保持社会总供求平衡调节货币供应总量保持社会总供求平衡调控利
5、率和货币总量保持物价稳定调控利率和货币总量保持物价稳定促进经济稳定增长促进经济稳定增长促进国际收支平衡、保持汇率相对稳定促进国际收支平衡、保持汇率相对稳定调解国民收入中消费和储蓄的比例调解国民收入中消费和储蓄的比例情景情景2 金融政策目标金融政策目标一、金融政策的最终目标一、金融政策的最终目标 货币政策的最终目标又称为货币政策目标，货币政策货币政策的最终目标又称为货币政策目标，货币政策目标主要有以下目标主要有以下4个：个：稳定物价稳定物价；经济增长经济增长；充分就业充分就业和和国国际收支平衡际收支平衡。 二、金融政策的中介指标二、金融政策的中介指标 金融政策中介指标是指那些为了实现金融政策目标
6、而金融政策中介指标是指那些为了实现金融政策目标而选定的中间性的或传导性的金融变量。选定的中间性的或传导性的金融变量。 中介指标选取条件：中介指标选取条件： 测度功能测度功能 传导功能传导功能 缓冲功能缓冲功能情景情景3 金融政策工具金融政策工具一、货币政策工具一、货币政策工具 货币政策工具是中央银行为了调控中介指标进而实现货币政策工具是中央银行为了调控中介指标进而实现货币政策目标所采用的政策手段。按照中央银行对货币的货币政策目标所采用的政策手段。按照中央银行对货币的调节方式不同，可分为一般性货币政策工具和选择性货币调节方式不同，可分为一般性货币政策工具和选择性货币政策工具。政策工具。二、一般性
7、货币政策工具二、一般性货币政策工具 主要指一国中央银行从收紧和放松银根两个方向调整银主要指一国中央银行从收紧和放松银根两个方向调整银行体系的准备金和货币乘数，从而改变货币供给量，俗称行体系的准备金和货币乘数，从而改变货币供给量，俗称“三大法宝三大法宝”，即法定存款准备金、再贴现政策与公开市，即法定存款准备金、再贴现政策与公开市场业务。场业务。情景情景3 金融政策工具金融政策工具三、选择性货币政策工具三、选择性货币政策工具 所谓选择性货币政策工具是指中央银行有选择的针对所谓选择性货币政策工具是指中央银行有选择的针对个别部门、个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币个别部门、个别企业或某些特定用途
8、的信贷所采用的货币政策工具。政策工具。（一）消费者信用控制（一）消费者信用控制 消费者信用控制是指中央银行对不动产之外的各种耐消费者信用控制是指中央银行对不动产之外的各种耐用消费品的销售贷款予以控制。目的在于影响消费者对耐用消费品的销售贷款予以控制。目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求。主要包括：用消费品有支付能力的需求。主要包括： 规定首期付款最低限额规定首期付款最低限额 规定分期付款的最长限额规定分期付款的最长限额 规定可用消费信贷购买耐用消费品种类等规定可用消费信贷购买耐用消费品种类等情景情景3 金融政策工具金融政策工具（二）证券市场信用控制（二）证券市场信用控制 证券市场信用
9、控制是指中央银行对有关证券交易的各证券市场信用控制是指中央银行对有关证券交易的各种贷款和信用交易的保证金比率进行限制，并随时根据证种贷款和信用交易的保证金比率进行限制，并随时根据证券市场的状况加以调整，目的在于控制证券市场交易总量，券市场的状况加以调整，目的在于控制证券市场交易总量，抑制过度投机。抑制过度投机。（三）不动产信用控制（三）不动产信用控制 不动产信用控制是指中央银行对金融机构在房地产方不动产信用控制是指中央银行对金融机构在房地产方面放款的限制措施，以抑制房地产投机。面放款的限制措施，以抑制房地产投机。（四）优惠利率（四）优惠利率 优惠利率是中央银行给予国家重点发展的经济部门或优惠利
10、率是中央银行给予国家重点发展的经济部门或产业的优惠政策，是一种鼓励性措施。产业的优惠政策，是一种鼓励性措施。 情景情景3 金融政策工具金融政策工具四、其他工具四、其他工具（一）直接信用控制（一）直接信用控制 直接信用控制是指以行政命令或其他方式，直接对金直接信用控制是指以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信贷活动进行控制。其具体手段融机构尤其是商业银行的信贷活动进行控制。其具体手段包括：规定利率限额与信用配额、信用条件限制、规定金包括：规定利率限额与信用配额、信用条件限制、规定金融机构流动性比率和直接干预等。融机构流动性比率和直接干预等。 （二）间接信用控制（二）间接信用控制
11、间接信用控制是纸中央银行通过道义劝告、窗口指导间接信用控制是纸中央银行通过道义劝告、窗口指导等方法来间接影响商业银行等金融机构行为的做法。等方法来间接影响商业银行等金融机构行为的做法。 道义劝告道义劝告 窗口指导窗口指导任务二任务二 金融政策目标分析金融政策目标分析情景情景1 金融政策的最终目标金融政策的最终目标情景情景2 金融政策的中介目标金融政策的中介目标 情景情景1 金融政策的最终目标金融政策的最终目标一、金融政策的最终目标一、金融政策的最终目标稳定物价稳定物价：所谓物价稳定，就是指：所谓物价稳定，就是指一般物价水平一般物价水平在一定时期在一定时期内不发生显著波动。内不发生显著波动。 充
12、分就业充分就业：充分就业指有能力并且愿意参加工作的人，都能：充分就业指有能力并且愿意参加工作的人，都能在合理的条件下找到适当的工作。在合理的条件下找到适当的工作。 u 摩擦性失业摩擦性失业u 自愿失业自愿失业 经济增长经济增长：经济增长是提高社会生活水平的物质保障。经济增长是提高社会生活水平的物质保障。 国际收支平衡国际收支平衡：国际收支是一个国家居民与非居民之间所有国际收支是一个国家居民与非居民之间所有经济交易的系统记录，反映一定时期一国经济对外往来的综经济交易的系统记录，反映一定时期一国经济对外往来的综合情况。合情况。 金融稳定：金融稳定：通过适当的货币政策决策与操作，维持利率与汇通过适当
13、的货币政策决策与操作，维持利率与汇率的相对稳定，防止银行倒闭，保持本国金融系统的稳健运率的相对稳定，防止银行倒闭，保持本国金融系统的稳健运行，并与各国中央银行和国际金融机构合作，共同维护国际行，并与各国中央银行和国际金融机构合作，共同维护国际金融的稳定金融的稳定 情景情景1 金融政策的最终目标金融政策的最终目标二、目标的相互关系二、目标的相互关系稳定物价与经济增长、充分就业的矛盾稳定物价与经济增长、充分就业的矛盾物价稳定与国际收支平衡的矛盾物价稳定与国际收支平衡的矛盾情景情景2 金融政策的中介目标金融政策的中介目标一、中介指标的选择标准一、中介指标的选择标准 可测性可测性：即中央银行能够迅速获
14、得这些指标的数据资料，：即中央银行能够迅速获得这些指标的数据资料，并可对其进行观察、分析和监测。并可对其进行观察、分析和监测。 可控性可控性：指该指标能够足够短的时间内接受货币政策的影：指该指标能够足够短的时间内接受货币政策的影响，并按政策设定的方向和力度发生变化。响，并按政策设定的方向和力度发生变化。 相关性相关性：即要求中介指标与适用的货币政策工具和希望实：即要求中介指标与适用的货币政策工具和希望实现的最终目标之间有密切、稳定和统计数量上的联系，使现的最终目标之间有密切、稳定和统计数量上的联系，使货币政策工具、中介指标、最终目标之间相互作用明显，货币政策工具、中介指标、最终目标之间相互作用
15、明显，中央银行能够通过对中介指标的调节和控制实现其最终目中央银行能够通过对中介指标的调节和控制实现其最终目标。标。 情景情景2 金融政策的中介目标金融政策的中介目标二、可选择的中介指标二、可选择的中介指标（一）利率（一）利率 利率上升可促进储蓄，推迟现有资金的购买力，减少社会利率上升可促进储蓄，推迟现有资金的购买力，减少社会需求，从而调整社会总供给。需求，从而调整社会总供给。 优点优点：中央银行能随时观察利率水平和利率结构，通过公：中央银行能随时观察利率水平和利率结构，通过公开市场业务或再贴现政策影响市场利率水平，进而达到实开市场业务或再贴现政策影响市场利率水平，进而达到实现政策目标的目的。现
16、政策目标的目的。 缺点缺点：利率不仅是政策变量，受外部政策因素变动影响，：利率不仅是政策变量，受外部政策因素变动影响，同时，它还受经济体系内部因素影响。同时，它还受经济体系内部因素影响。 情景情景2 金融政策的中介目标金融政策的中介目标（二）货币供应量（二）货币供应量 以货币供应量作为中介指标，就是通过政策工具来调节、以货币供应量作为中介指标，就是通过政策工具来调节、监控货币供应量的增减情况，使货币供应量与经济增长所监控货币供应量的增减情况，使货币供应量与经济增长所需相适应。需相适应。 优点优点：该指标与经济发展状况相关性较强，不管由何种原：该指标与经济发展状况相关性较强，不管由何种原因引起社
17、会总供给和社会总需求失衡，都会通过货币供应因引起社会总供给和社会总需求失衡，都会通过货币供应量的过多或过少反映出来。并且，这一指标与最终目标比量的过多或过少反映出来。并且，这一指标与最终目标比较接近，中央银行相对比较容易判定政策效果。较接近，中央银行相对比较容易判定政策效果。 缺点缺点：货币供应量本身包含的内容或统计口径比较复杂，：货币供应量本身包含的内容或统计口径比较复杂，难以清晰界定其概念范围。难以清晰界定其概念范围。 情景情景2 金融政策的中介目标金融政策的中介目标（三）其他指标（三）其他指标1、贷款规模、贷款规模 优点优点：具有较好的相关性、可测性和可控性。：具有较好的相关性、可测性和
18、可控性。 缺点缺点：不利于市场机制作用的发挥，该指标通常在实行计：不利于市场机制作用的发挥，该指标通常在实行计划经济或是金融市场不发达的国家使用。划经济或是金融市场不发达的国家使用。2、汇率、汇率 适用于货币政策独立性较差的国家和地区适用于货币政策独立性较差的国家和地区任务三任务三 金融政策工具运用金融政策工具运用 情景情景1 法定存款准备金政策法定存款准备金政策 情景情景2 再贴现政策再贴现政策 情景情景3 公开市场业务公开市场业务 情景情景4 金融政策工具在中国的运用金融政策工具在中国的运用 情景情景1 法定存款准备金政策法定存款准备金政策一、法定存款准备金政策一、法定存款准备金政策 法定
19、存款准备金是以法律形式规定的商业银行必须向法定存款准备金是以法律形式规定的商业银行必须向中央银行上缴的那部分供支付存款提取用的存款准备金。中央银行上缴的那部分供支付存款提取用的存款准备金。中央银行规定法定存款准备金率的过程就是法定存款准备中央银行规定法定存款准备金率的过程就是法定存款准备金政策实施的过程。金政策实施的过程。二、法定存款准备金政策效果二、法定存款准备金政策效果三、局限性三、局限性保证银行体系资金流动性和现金兑付能力保证银行体系资金流动性和现金兑付能力调节货币供应量调节货币供应量威力巨大威力巨大 ，不利于货币市场的稳定，不利于货币市场的稳定 频繁调整扰乱银行正常的财务计划和管理，频
20、繁调整扰乱银行正常的财务计划和管理，破坏了准备金需求的稳定性和可测性破坏了准备金需求的稳定性和可测性 情景情景2 再贴现政策再贴现政策一、再贴现政策含义一、再贴现政策含义 再贴现率是中央银行对商业银行以及其他金融机构的再贴现率是中央银行对商业银行以及其他金融机构的贷款利率。贷款利率。 票据贴现票据贴现指商业票据的持票人在票据到期日前，为了取得指商业票据的持票人在票据到期日前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的行为。资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的行为。 再贴现政策包含两方面内容再贴现政策包含两方面内容：一是确定和调整再贴现率；：一是确定和调整再贴现率； 二是规定向中央银行
21、申请再贴现的资格。二是规定向中央银行申请再贴现的资格。二、再贴现政策作用二、再贴现政策作用告示作用告示作用调节货币供应量调节货币供应量情景情景2 再贴现政策再贴现政策三、再贴现政策优缺点三、再贴现政策优缺点 优点优点：既可调节货币供应量，又可调节银行信贷结构：既可调节货币供应量，又可调节银行信贷结构 缺点：缺点： （1）再贴现政策是一个被动性的政策，中央银行只能再贴现政策是一个被动性的政策，中央银行只能等待商业银行向它借款，而不能要求商业银行这样做。等待商业银行向它借款，而不能要求商业银行这样做。 （2）再贴现率是基准利率，基准利率是指在一国的利）再贴现率是基准利率，基准利率是指在一国的利率体
22、系中起基础作用，作为市场其他产品利率定价参照系率体系中起基础作用，作为市场其他产品利率定价参照系的利率体系，因此，应慎重调整以免引起市场利率频繁波的利率体系，因此，应慎重调整以免引起市场利率频繁波动。动。 情景情景3 公开市场业务公开市场业务一、公开市场业务含义一、公开市场业务含义 公开市场业务是中央银行在金融市场上公开买卖政府债公开市场业务是中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。券以控制货币供给和利率的政策行为。二、公开市场业务作用二、公开市场业务作用三、公开市场业务优点三、公开市场业务优点主动权及操作规模的大小完全受中央银行控制主动权及操作规模的大小完全受中央
23、银行控制操作证券买卖方向和力度均由中央银行灵活掌控，可随时调整。操作证券买卖方向和力度均由中央银行灵活掌控，可随时调整。调控效果相对和缓。调控效果相对和缓。 影响广泛，交易对象既可以是商业银行，也可以是社会公众。影响广泛，交易对象既可以是商业银行，也可以是社会公众。 调节货币供应量调节货币供应量影响利率水平和利率结构影响利率水平和利率结构 与再贴现政策的配合使用与再贴现政策的配合使用 情景情景4 金融政策工具在中国的运用金融政策工具在中国的运用v 中央银行是用什么样的金融政策工具来实现其特定的政策中央银行是用什么样的金融政策工具来实现其特定的政策目标，并无一成不变的模式，只能根据不同时期的经济
24、、目标，并无一成不变的模式，只能根据不同时期的经济、金融环境及客观条件而定。金融环境及客观条件而定。 v 中国人民银行从中国人民银行从1984年开始执行中央银行职能后，其所年开始执行中央银行职能后，其所使用的金融政策工具有贷款计划，法定存款准备金政策、使用的金融政策工具有贷款计划，法定存款准备金政策、公开市场业务操作、再贴现政策等。公开市场业务操作、再贴现政策等。v 贷款计划主要包含两大项内容：一是确定全国贷款总规模，贷款计划主要包含两大项内容：一是确定全国贷款总规模，俗称俗称“规模控制规模控制”；二是确定人民银行对金融机构的再贷；二是确定人民银行对金融机构的再贷款额度。款额度。v 我国存款准
25、备金制度建立的初衷是作为平衡中央银行信贷我国存款准备金制度建立的初衷是作为平衡中央银行信贷收支的手段，中央银行通过高存款准备金率集中一部分信收支的手段，中央银行通过高存款准备金率集中一部分信贷资金，再以贷款方式分配给各商业银行。因此，它是种贷资金，再以贷款方式分配给各商业银行。因此，它是种集中资金的手段，而不是真正意义上的货币政策工具。集中资金的手段，而不是真正意义上的货币政策工具。 情景情景4 金融政策工具在中国的运用金融政策工具在中国的运用v 利率政策也是我国金融政策实施的主要手段之一。利率政策也是我国金融政策实施的主要手段之一。 v 1994年年4月月1日，我国正式开始在上海银行间外汇市场通日，我国正式开始在上海银行间外汇市场通过买卖外汇进行公开市场操作。过买卖外汇进行公开市场操作。v 1996年年4月月9日，中国人民银行本币公开市场操作正式启日，中国人民银行本币公开市场操作正式启动，这是中央银行建立间接宏观金融调控体系的一项重要动，这是中央银行建立间接宏观金融调控体系的一项重要举措。公开市场业务买卖的对象主要是国债。举措。公开市场业务买卖的对象主要是国债。 Thank You!
