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1、总论 企业财务管理的目标有：1、利润最大化。优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管 理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这 些措施有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。缺点：没有考虑利润实现时间和资 金时间价值、没有考虑风险问题、没有反应创造的利润与投入资本之间的关系、可能导致企业短期财务决 策倾向，影响企业长期发展。2、股东财富最大化。优点：考虑风险因素，通常股价会对风险作出比较敏 感的反应、在一定程度上能避免企业短期行为、股东 财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖励。缺 点：只适合于上市公司，非上司公司难以适应、股价受众多因素影响、它强调更多的是
2、股东利益。3、企 业价值最大化。优点：考虑了取得报酬的时间，并用 时间价值的原理进行了计量、考虑了风险与报酬关 系、将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在 首位，克服的企业在追求利润方面的短期行为、用价值代替价格，克服了过多的受外界因素的干扰。缺点企业的价值过于理论化，不易操作、对于非上市公司只有对企业进行专业的评估才能确定其价值。4、相 关者利益最大化（企业相关者利益包括股东，债权人，企业经营者，客户，供应商，员工，政府等）。优点： 有利于企业长期的稳定的发展、体现了合作共赢的价 值观念、体现了多元化、多层次的目标体系，较好地 兼顾了各利益主体的利益、体现了前瞻性和现实性的 统一。所有者
3、与经营者的利益冲突的协调：解聘、接收、激励（股票期权、绩效权激励）所有者与债权人的利益冲突的协调：1限制性借债，即债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条例、借债信用条件，是所有者不能削弱债权人的债 权价值；2 收回借债或停止借债，即当债权人发现企 业有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再 给予信得借债措施，从而保护自身的权益。影响财务管理的经济环境内容主要有：经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会经济周期中的财务管理战略：1、复苏时：增加 厂房设备、实行长期租赁、建立存货、开发新产品、 增加劳动力 2、繁荣时期：扩充厂房设备、继续建立存货、提高产品价格、开展营销规划、增
4、加劳动力3衰退时期：停止扩张、出售多余设备、停产不利产品 停止长期采购、削减存货、停止扩招雇员 4、萧条： 建立投资标准、保持市场份额、压缩管理费用、放弃 次要利益、削减存货、裁减雇员。金融环境：货币市场是指以期限在一年以内的金 融工具为媒介，进行短期资金融通的市场，包括同业 拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券 市场；资本市场又称长期金额市场，是指以期限在一 年以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易活动的 市场，包括股票市场和债券市场。资金的时间价值是指一定量资金在不同时点上 价值量的差额，也称为货币的时间价值。其特点有1 增值性2、时点性 3、单纯的时间性年金是指一定时期内，每个
5、相同的时间，收入或 支出相同金额的系列款项。其具有时间性及等额性。可分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金。风险是指在一定条件下或一定时期内，某一项行动具有多种可能而不确定的结果。风险产生的原因是 由于缺乏信息和决策者不能控制未来事物的发展过 程引起的。风险的类别有：市场风险和企业特有风险风险对策：规避风险、减少风险、转移风险、接受风险。三章：一节 筹资管理1 筹资的作用：满足经营运转的资金需要、满足投资 发展的资金需要2筹资的分类：（一）股权筹资（股权筹资形成股权资 本，是企业依法长期拥有，能够自主调配运用的资本。 股权资本一般不用还本，形成企业永久性资本，因而 财务风险小，但付出的资本
6、成本较高）；债务筹资（是 企业通过借款、发行债券融资租赁以及赊购商品或服 务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的 债务。由于债务到期要归还本金和利息因此具有较大 财务风险资本成本低）；衍生工具融资（我国最常见 的是可转换债券融资、认股权证融资）（二）直接筹 资（吸收直接投资、发行股票、发行债券、）；间接融 资（是银行等金融机构发挥中介作用，如银行借款、 融资租赁。间接资金形成的主要是债务资金，主要用 于满足企业资金周转需要）（三）内部筹资（是指企 业通过利润留存而形成的筹资来源）；外部筹资；企 业筹资时应先利用内部筹资，再考虑外部筹资；（四） 长期筹资（使用期限在一年以上的资金筹资活动，
7、长 期筹资的目的主要在于形成和更新企业的生产和经营能力，或扩大企业的生产规模或对外投资筹集资 金。方式：吸收直接投资、发行股票、发行债券、取 得长期借款、融资租赁。长期资金可以是股权资金， 也可以是债务资金；短期资金（主要用于企业的流动 资产和日常资金周转。方式：商业信用，短期借款、 保理业务）3企业资本金制度：（一）资本金：指企业在工商行政 管理部门登记的注册资金，指投资者用以进行企业生 产经营，承担民事责任而投入的资金。股份有限公司 的资本金被称为股本，股份公司以外的一般企业的资 本金被称为实收资本。（二）资本金的筹资：1 资本金 的最低限额：股份被公司 500 百万 上市股份公司 300
8、0万 有限责任3万 一人有限责任 10万（三）资 本金出资方式：货币资产和非货币资产；全体投资者 的货币出资不得低于公司注册资本的 30%（三）资本 金的管理原则：资本确定原则、充实原则、维持原则 第二节 股权筹资一（一）吸收直接投资：是非股份制企业筹集权益 资本的基本方式。吸收直接投资：吸收国家投资、吸收外商投资、 吸收社会公众投资（二）吸收直接投资出资方式：以货币资产出资、以实物资产出资以土地使用权出资、以工业产权出资专有技术、商标权、专利权、非专利技术等无形资 产）（三）吸收直接投资的筹资特点：能够尽快形成生产 能力、容易进行信息沟通、吸收投资手续简单，筹资 费用低、资本成本高、企业控制
9、权集中，不利于企业 治理、不利于产权交易。二 发行普通股票（一）股票是股份股份公司为筹措股权资本而发行的 有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股的凭 证。（二）股票种类：普通股（是公司发行的代表着股东 享有平等的权利、义务、不加特别限制的，股利不固 定的股票。）优先股（其优先权利表现在股利分配优 先权和份取剩余财产优先权，优先股东在股东大会上 无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制。） 记名股票和无记名股票。三 留存收益（一）留存收益的筹资途径：提取盈余公积金（盈余 公积金是从当期企业净利润中提取的积累基金，其提 取基数是本年净利润）、未分配利润。（二）利用留存收益的筹资特点：不用发生筹
10、资费用、 维持公司的控制权分布、筹资数额有限四 股权筹资的优点：是企业稳定的资本基础、是企 业良好的信誉基础、企业财务风险较小 ；缺点：资本成本负担较重、容易分散企业控制权、信息沟通与 信息披露成本大三节 债务筹资：（一）银行借款、发行债券、融资租 赁（租赁：是指通过签订资产出让合同的方式，使资产 的一方通过支付租金，向出让资产的一方取得资产使 用权的一种交易行为。（二）租赁的特征：所有权与 使用权分离、融资与融物相结合、租金的分期归流；（三）租赁的分类：经营租赁与融资租赁；经营租赁 （是有租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提 供维修、保养、人员培训等的一种服务型业务。特点： 出租的设备一
11、般有由租赁公司根据市场需要选定，然 后再找承租企业、租赁期较短、租赁设备的维修、保 养有租赁公司负责、租赁期满或合同终止后，出租资 产有租赁公司收回。经营租赁使用与租用技术过时较 快的生产设备。）融资租赁（是有租赁公司按承租单位 要求出资购买设备，在较长合同期内提供给承租单位 使用的融资信用业务，它是以融通资金位主要目的的 租赁。特点：出租的设备有承租企业提出要求购买， 或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定；由 承租企业负责设备的维修、保养；租赁期满按事先约 定的方法处理设备，包括退还租赁公司，或继续租赁， 或企业留购；） （四）融资租赁的筹资特点：在资金缺乏的情况下，能迅速或得所需资产
12、；财务风险小， 财务优势明显；筹资限制条件少、租赁能延长租金融 通的期限；免遭设备陈旧过时的风险；资本成本高； （五）债务筹资的优点：筹资速度快、筹资弹性大、 资本成本负担较轻、可以利用财务杠杆、稳定公司控 制权；缺点：不能形成企业稳定的资本基础、财务风 险较大、筹资数额有限； 六节：资本成本与资本结构 资本结构优化是企业筹资管理的基本目标，资本成本 是资本结构优化的标准。 ll ll ll ll资本成本的含义：制造企业为筹集资本和使用资本而 付出成本，包括筹资费和占用费；资本成本的作用： 是比较筹资方式，选择筹资方案的依据；平均资本是 衡量资本结构是否合理的依据；资本成本是评价投资 项目可行
13、性的主要标准；资本成本是评价企业整体业 绩的重要依据；（二）杠杆效应 1 经营杠杆效应（一 经 营杠杆：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企 业的资产报酬变动率大于业务量变动率；二经营杠杆 系数：只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠 杆效应；3经营杠杆与经营风险：经营风险系数越高， 资产报酬等利润波动程度越大，经营风险就越大；固 定成本比重越高，成本水平越高，产品销售数量和销I三1=1I三1=1I三1=1I三1=1 ll售价格水平越低，经营杠杆效应越大；反之亦然；）2 财务杠杆效应（一财务杠杆：是指由于固定性资本的 存在，而使得企业的普通股收益变动率大于息税前利 润变动率；二财务杠杆系数
14、：只要企业融资方式中存 在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。资本成本 固定性的资本所占比重越高，财务杠杆系数越大3财 务杠杆与财务风险：财务杠杆系数越高，普通股收益 波动程度越大，财务风险越大；债务成本比重高，固 定资本成本支付额越高，息税前利润会平越低，财务 杠杆效应越大，反之亦然;3 总杠杆效应:（一总杠杆是 指由于固定经营成本和笃定资本成本存在 ,导致普通 股每股收益变动率对于产销业务量的变动率现象 ;二 总杠杆系数:只要企业存在固定性经营成本和固定性 资本成本,就存在总杠杆效应 .;三总杠杆与公司风险 : 在总杠杆系数一定的情况下 ,经营杠杆系数与财务杠 杆系数此消彼长.;固定资产比
15、重较大的资本密集型企 业,经营杠杆系数较高,经营风险大,企业筹资主要依靠 权益资本,以保持较小的财务杠杆系数和财务风险 .表 变动成本比重较大的劳动密集型企业 ,经营杠杆系数 较低,经营风险小,企业筹资主要依靠债务资本,保持较 大的财务杠杆系数和财务风险 .四企业初创阶段,经营 杠杆系数大,企业筹资主要依靠权益资本 ,在较低程度上使用财务杠杆.在企业扩张成熟期,经营杠杆系数小, 企业资本中可扩大债务资本. （三） 一 资本结构:资 本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比 例关系.评价企业资本结构最佳状态的标准是应该能 够提高股权收益或降低资本成本 .股权收益,表现为净 资产报酬率或普通股
16、每股收益 .资本成本,表现为企业 的平均资本成本率 .二 影响资本结构的因素 :企业经营状况的稳定性和成长率、企业的财务状况和信用等 级、企业资产结构、企业投资人和管理当局的态度。行业特征和企业发展周期、经济环境的税务政策和货 币政政策。三 资本结构优化要求企业权衡低资本成 本和搞财务风险的关系确定合理的资本结果。资本结 构优化的目标，是降低平均资本成本率提高每股收 益。第四章 投资管理一）投资是指特定经济主体未来在未来可预见的时 期内或得资金收益或是资金增值，在一定时期想一定 领域的标的物投放足额的资金或事务等货币等价物 的经济行为。（二）投资分类：直接投资和间接投资 生产型投资和非生产型投资；对内投资和对外投资；（三）投资项目的净现金流量是指
