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1、- 人民币升值对我国通货膨胀的影响摘要：在开放经济中，较高的汇率传递效应意味着汇率变动会导致国内价格大幅度波动。但由于汇率对价格的传递效应不完全且存在时滞，汇率变动对我国CPI的传递效应受食品价格冲击的影响非常大。人民币升值并不能通过进口贸易渠道直接降低国内价格水平，加快人民币升值以抑制通货膨胀并非有效。关键词：人民币升值 通货膨胀 汇率传递一引言08年来的全球金融危机导致以美国为首的西方国家经济出现大衰退，美元贬值加剧，失业增加，内部矛盾加剧。外国势力为了减少经济危机带来对本国的伤害，无论在政治经济上还是军事上都大肆宣扬“中国威胁论。通过国际舆论来迫使人民币升值，想让中国为美国的华尔街金融风
2、暴买单，从而使国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。 自中国人民银行于2005 年7月21日晚宣布放弃单一盯住美元的人民币汇率制度，开场实行以市场供求为根底、参考一篮子货币进展调节、有管理的浮动汇率制度之后，人民币一路呈现了升值趋势。同时国内物价在此期间也一路飙升，尤其是国内的消费价格指数更是出现了斜线上行的趋势，中国国内表现出明显的通货膨胀态势。通货膨胀关系到一国的经济开展、社会稳定和居民生活水平，因此长期以来在宏观经济研究中处于举足轻重的地位。汇率作为联系本国与外国物价的纽带，是一国物价体系的重要组成局部，汇率的变动必然会影响到一国物价水平的变化。 就我国目前的情况来看，汇率改革后人民币
3、不断小幅升值，但是伴随的却是国内价格水平在一定程度上的不断上涨，则在这一现象的内部是否存在汇率对通货膨胀的影响呢，其影响效果如何呢.根据这些疑问我们对汇率变动对中国当前通胀情况的影响进展研究。并进而引起对抑制通货膨胀的启发和思考。二、汇率对物价的不完全传递效应汇率传递效应是指名义汇率变动对一国贸易品的进出口价格和国内物价水平的影响程度。在开放经济中，较高的汇率传递效应意味着汇率变动会导致国内价格大幅度波动。Campa和Goldberg2002指出，名义汇率变动对进口价格的低传递效应导致国内经济的支出转换效应也较低，从而使得货币政策可以用来独立应对各种实际冲击。正如Choudhri和Hakura
4、2006所强调的，提醒汇率变动对进口价格和国内消费者价格指数CPI的影响程度是目前货币与汇率政策实施中的一项重要政策内容。因此，汇率传递的程度、时间及其决定因素是目前国际金融领域内的一项重要研究课题。一从微观经济学视角对不完全传递效应的研究1.从市场构造出发的静态利润最*论对传递效应的分析Dornbusch1987认为名义汇率的变动和不完全弹性的货币工资互相影响，对本国市场中的国外企业和在国外市场的本国企业均产生一定的本钱冲击。他指出，汇率变动在多大程度上影响到均衡价格与两个因素相关：国外企业占目标市场总销售额的市场份额的大小和国外企业边际本钱对价格的比率。当市场份额越大时，汇率的传递效应也越
5、大。而竞争性越大的市场通常本钱加成更小，美元价格下降比例也较大。当需求函数的价格弹性为常数时，汇率的传递效应不再受本钱加成的影响，而只和企业占目标市场总销售额的市场份额有关。2. 沉淀本钱模型对不完全传递效应的解释Di*it1989认为一个现在还没有出口业务的企业拥有在未来进入出口市场的期权；一个目前正在从事出口的厂商实际上拥有一个退出出口市场的期权。汇率的大规模变动会导致期权价值更大，因此会导致行权更少，汇率变动对价格的影响存在滞后效应。当汇率从波段中间开场变动的时候，进入和退出相对而言就是小概率事件，进入或退出一旦发生，很难被反转。如果汇率波动*围不大，企业就会在一定的*围内保持现状，既不
6、愿退出也不愿进入市场。在这种情况下，企业对汇率的小幅度变动不敏感，进而导致汇率的不完全传递效应。如果存在均值反转，汇率未来的变动更可能是一个不利的方向，因此企业需要更多的当期利润来触发进入。反向的理由证明汇率会到达一个较低的水平。3.企业选择以本国还是以商品销售国的货币定价也会产生不同的传递效应。Engel1993对PCP和LCP模型下汇率的传递效应进展了研究。PCP模型是指企业在知道偏好的变动之前就确定价格的模型，不管商品是向本国还是向国外销售，本国的企业以本国货币定价。企业并没有对本国和国外家庭设置不同的价格。一价定律对商品在本国和国外市场出售时都成立。本国对国外的相对价格是随着汇率的变动
7、反方向变动的。如果汇率被固定在一个水平上，则本国对于国外商品的相对价格将不会依赖经济的任何实际冲击。在这个模型下，汇率变动对消费者价格有完全的传递效应。 LCP模型是指企业以消费者的货币定价的模型。即当一个本国企业在本国市场上出售商品时以本国的货币定价，在国外市场上出售时以国外的货币定价。因此在各国，消费者价格是以消费者自己的货币固定定价的。在LCP模型下，没有汇率变动对进口品价格的传递效应。4. 价格歧视对汇率传递效应的影响Marston1990认为出口价格对汇率变动的反响程度依赖于两个因素：在出口市场上的需求价格弹性和由于出口水平变化引起的边际本钱变化。在此根底上，Knetter1992把
8、本钱的变化从本钱加成的变化中别离开来，建立了一个关于特定产业在不同的出口目标国之间设定出口价格的“固定效应模型：In it= t+ iInSit+uit。其中 t是时间效应，是以出口商货币定价的价格，S是汇率，uit是一个回归扰动。边际本钱在不同的目标国之间是一样的，但是会随着时间而变动。本钱加成在不同的目标国之间是变动的。上式中的时间效应 t可以衡量边际本钱的变动。统计变量的意义在于，当其等于0时，说明特定目标国的本钱加成和汇率没有任何关系；当其为负值时，假设为- 0.5 时，意味着当汇率升值10个百分点时，出口商仅能降低其本钱加成5 个百分点，购置者支付的价格仅上升5 个百分点，汇率变动对
9、价格存在不完全传递效应。Knetter 采用美国、英国、德国、日本1973- 1987年的数据进展了检验，发现的估计值在不同的目标市场之间是显著不等的，同时显著为界于0和- 1之间的值。二从宏观经济学视角对不完全传递效应的研究Taylor2000认为企业决定价格依赖三个因素：本钱的变动、其他企业价格的变化、需求的变动。他建立了包含这三因素的企业的需求函数，通过求解企业设定的最优价格，给出以下结论：一个企业在多大程度上随边际本钱的上升提高其产品的价格，依赖于边际本钱的增加是否持久。同样的，其他企业价格的上升对该企业价格的影响程度依赖于其他企业的价格上升期待是否持久。在这种情况下对于一个需要进口中
10、间品的企业来说，边际本钱主要取决于汇率。如果贬值被预计为是暂时的，则贬值对企业提高价格的传递效应就比较小。因此，暂时性的汇率波动将导致汇率的传递效应系数变小。对于一个企业来说，决定价格时，低通货膨胀水平可能会和低的本钱变动的持久程度联系在一起。无论本钱的增加是因为本国货币的贬值导致的进口品价格的变化或来自于商品价格和工资的变化，只要通货膨胀维持在较低水平，则对国内价格的传递效应也越低，从而通货膨胀有保持较低水平的趋势。三、关于我国汇率传递效应研究简述国内对有关汇率传递效应的研究发现，汇率传递效应是不完全的。卜永祥2001运用协整和Phillip s- Hansen 两阶段分析法进展实证分析，结
11、果说明人民币汇率变动显著地影响了零售物价指数和生产者价格指数，其中生产者价格指数对汇率变动的弹性要大于零售价格指数对汇率变动的弹性。毕玉江和朱钟棣2006利用协整与误差修正模型发现，人民币汇率变动对国内消费者价格的传递是不完全的，而且传递过程存在时滞，进口价格对人民币汇率变动的弹性远高于消费者价格对汇率变动的弹性。封北麟2006运用递归的VAR模型，估计了人民币名义有效汇率变动时国内消费者价格指数和工业品出厂价格指数及其分类指数的传递效应，同时考察了其他宏观经济冲击对国内物价水平的影响，发现在我国，汇率的传递效应不显著；汇率变动对工业品出厂价格指数按其分类指数的影响，显著大于对消费者价格指数及
12、其分类指数的影响；不同行业的汇率传递效应存在显著差异；供给冲击是导致工业品价格指数变化的主要因素，而实际需求冲击是导致消费者价格变化的主要因素。吕剑2007基于19 9 4- 2005 年的月度数据，运用E- G二步法、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解方法，对人民币汇率变动对价的传递效应进展了实证分析，发现汇率变动对消费价格指数的传递效应最强，其次是生产价格指数，再次是零售价格指数。*亚等2008 利用自回归分布滞后ARDL模型研究了人民币汇率变动对以CPI衡量的国内通货膨胀的传递效应，发现人民币汇率变动对以CPI衡量的通货膨胀水平的传递是不完全的且存在明显的时滞，长期和短期汇率传递效应都
13、很低，汇率变动对我国CPI的传递效应受食品价格冲击的影响非常大。四结论及政策建议结论：人民币升值并不能通过进口贸易渠道直接降低国内价格水平，加快人民币升值以抑制通货膨胀并非有效。政策建议：1.较低的汇率传递效应使得我国宏观调控的自主性和独立性较易得以实现。2.人民币汇率变动缺乏以引起国内外相对价格的完全调整，汇率的“支出转移 作用在我国不明显。因此，通过单独的汇率政策来改善我国国际收支平衡，而纠正外部失衡的做法将很难实现。在这种情况下， 我国应该将汇率政策同财政政策以及货币政策综合起来运用。3.较低的物价传递效应说明加大人民币汇率的波动有利于减小人民币汇率变动对我国物价水平的传递， 从而有利于
14、减小外部冲击对我国物价水平的影响， 但这并不意味着我们没有理由担忧汇率波动的影响， 这需要我们对放宽汇率波动对进出口规模以及由此对实体经济增长所造成的冲击进展进一步的评估。参 考 文 献：1卜永祥.人民币汇率变动对国内物价水平的影响J.金融研究,200132 *亚,李伟平,杨宇俊.人民币汇率对我国通货膨胀的影响汇率传递视角的研究J. 金融研究,2008,33 封北麟.汇率传递效应与宏观经济冲击对通货膨胀的影响分析J.世界经济研究,2006124黄寿峰,陈浪南.黄榆舒.人民币汇率变动的物价传递效应：多构造变化协整回归分析J.国际金融研究,201145李子联.人民币升值能有效抑制通货膨胀吗.J.*行政学院学报.2011. z
