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1、当前价格形势与未来趋势分析第一部分 当前价格形势评述12月份CPI同比上涨，扣除翘尾因素，新涨价为5年来最高值；PPI同比涨幅小幅回落，环比价格仍在上升；原材料购进价格涨势趋缓，涨幅依然偏高； 企业 商品价格总水平仍在上升，矿产品和煤油电价格处在 历史 高位；房价、地价上涨较快，9个城市房价2004年上涨幅度超过10；农民工工资增幅较大，企业人均人工成本上升趋势明显；国际原油价格出现反弹，国际非能源初级产品价格止降回升。一、主要物价指标变动态势12月份CPI新涨价因素居五年来最高值 PPI同比涨幅小幅回落，价格环比上升2005年12月份，工业品出厂价格同比上涨，比去年全年平均水平小幅下降个百分
2、点。1、2月份PPI同比分别上涨、，涨幅比去年12月有所回落。但是2月份PPI环比止降回升，上涨。生产资料价格1、2月份同比分别上涨、，上涨幅度仍然较高。其中采掘业价格在2月份同比上涨，结束了涨幅持续回落的态势，同比涨幅比上月提高了个百分点。原材料购进价格涨势趋缓，涨幅仍然偏高12月份，原材料购进价格同比上涨，涨幅仍然偏高。尽管自2004年11月以来，原材料购进价格同比涨幅逐月回落，但进入2005年2月份，其环比上涨，原材料购进价格总水平仍在上升。企业商品价格总水平仍在上升，涨幅稍有回落年初以来，企业商品价格同比涨幅稍有回落，但价格总水平仍处在1993年以来的历史高位。1、2月份CGPI同比分
3、别上涨、，涨幅虽然略低于去年全年的平均水平，但是月环比分别为、，价格总水平仍在上升。以1993年为基期，CGPI总水平为1993年以来的最高水平，特别是矿产品和煤油电价格一直在攀升，处在历史高位，反映出我国煤油电、矿产品等初级产品的供求仍然紧张。 农产品生产价格涨幅回落，粮食价格稳中略升1.农产品生产价格1指数据统计局农调总队对全国27000个农业生产经营单位的生产价格调查，2004年全国农产品生产价格比上年上涨。其中，种植业、林业、畜牧业和渔业产品价格分别上涨、和。四季度农产品生产价格涨幅有所回落。2004年全年粮食生产价格上涨，受粮食增产9和同期价格基数较高的 影响 ，粮食生产价格涨幅在4
4、季度也有所回落。2.农产品集贸市场价格22月份时值春节，与上月相比，粳稻和小麦价格稳中略升，上涨，牛羊肉价格上涨超过4，水产品价格上涨近5，蔬菜价格上涨超过20。与去年同期相比，2月份粳稻价格上涨，小麦上涨。 目前 粮食价格接近1996年的历史高位。二、主要资产价格涨跌走势房屋销售价格一路上扬，房屋租赁价格相对平稳2004年全国房屋销售价格一路上扬，上涨，大部分城市房屋销售价格上涨明显。有9个城市的房价涨幅超过10，分别是沈阳、上海、南京、青岛、天津、重庆、宁波、杭州、济南等。2004年新建商品房的平均销售价格增长了，其中住宅售价上涨，每平方米提高了337元。房屋租赁价格走势比较平稳。2004
5、年房屋租赁价格上涨，只有杭州、银川、重庆和上海的租赁价格涨幅超过5。租赁价格与房屋销售价格增长不同步，而且增长幅度差别较大。股票价格有所回升，震荡走势明显2004年年初，上证综合指数开盘点，期间最高点，最低点，年底收于点，跌幅。2005年初上证综合指数以点开盘，最高达到点，最低达到点，股票价格有所回升，震荡上行趋势明显。债券价格继续呈上升趋势，上涨幅度较大上海证券交易所国债指数从2004年初的点开始小幅盘整。4月初，受市场加息预期、央行上调存款准备金率等因素的影响，国债指数大幅下跌，4月29日报收于点，为近年新低。此后，债市逐渐回暖，10月29日央行小幅升息后，债券市场经过短暂回调后仍旧未改上
6、升态势。2005年初以来，上证国债指数一路上升，至3月11日，国债指数收于点，为年初以来的最高值，比年初上涨了。三、主要生产要素价格的变动状况劳动力结构性供求紧张，劳动力成本上升幅度较大部分沿海地区出现劳动力结构性供求紧张，工资上涨压力加大。以福建省为例，据省劳动保障部门统计，截至2004年末，全省劳动力市场求职登记万人次；需求登记万人次，缺口达万人次，求人倍率3为，继续呈现求大于供的状况，供求失衡的状况有进一步加剧的趋势。农民工工资增幅较大。根据浙江省农调队2004年2月至2005年2月在全省范围内开展的四次随机抽样调查显示，2004年浙江省农民工月平均工资为1033元，比上年增长，高于广东
7、省的水平，有46的农民工月工资在1000元以上。企业 人均人工成本有较大幅度的上升。随着 经济 的快速增长，各地企业人均人工成本有明显的上升趋势。根据上海市统计部门的数据，2000至2003年4年间，上海市企业人均人工成本年均增长率为，私营企业人均人工成本增加尤为明显，年均增长率高达。土地交易价格上涨幅度较大，7个城市地价上涨超过102004年全国土地交易价格上涨，部分大城市土地交易价格上涨明显。在国家统计局监测的35个大中城市中，土地交易价格涨幅超过10的有7个，分别是杭州、上海、南昌、天津、成都、沈阳、厦门。四、国际价格水平基本概况进口价格涨幅有所回落，贸易条件得到改善受2004年1012
8、月份国际原油等商品国际市场价格回落的 影响 ，2004年4季度和2005年1、2月份进口价格指数同比涨幅有较大的回落，而出口价格比2004年3季度略有上升。2005年2月，出口价格同比涨幅稍高于进口价格，贸易条件得到改善。国际能源价格出现反弹，原油价格持续走高2004年1112月份，全球能源价格出现较明显的回落，其中以石油价格的回落较为明显。进入2005年1月油价开始回升，1月25日纽约商品交易所西得克萨斯州中质原油期货价格收于美元。2月份国际原油价格继续攀升，2月25日，WTI期货和布伦特期货价格分别达到、美元/桶。3月2日，WTI现货价格升至美元，为2005年以来最高价位。国际非能源初级产
9、品价格止降回升，金属价格稳中有涨2005年1月非能源初级产品价格总水平出现回升，钢材和六大有色金属价格稳步上升。大多数有色金属的国际价格呈现稳中趋升态势。1月31日，伦敦金属交易所的铜、镍和锡三种金属价格分别比月初上涨了、和。在钢材价格方面，由伦敦商品交易所编制的反映欧美亚三大洲的钢材价格走势的国际钢材市场指数1月份为，比上月上涨了。2005年初以来，国际初级产品价格的走势主要反映当前世界经济仍保持着增长势头，各类市场的需求仍然比较旺盛。第二部分 当前价格成因 分析气候和春节因素导致2月份CPI同比走高。投资增速偏高，价格上涨压力依然存在。供需矛盾加剧，房地产价格继续上涨。出口强劲增长加重了原
10、材料购进价格上涨压力。国际价格对国内进口价格、PPI、CPI有显着的滞后影响。货币供应量回到合理区间，有利于缓解价格上涨压力。一、气候和春节因素是CPI同比走高的主要原因2月份CPI同比涨幅比1月份提高2个百分点，主要原因是气候和春节因素导致食品价格、服务项目价格上涨较多。气候和春节因素使食品价格涨幅较大一般来说，春节所在月份的CPI环比值高于年内其它月份。受春节因素的影响，当月的食品类、 交通 通讯类、娱乐 教育 文化用品及服务类价格都有较大幅度的上涨，月环比较高。今年2月份是春节，而同期的2004年2月份不是春节，受春节因素和持续雨雪天气的影响，2月份食品价格环比达到，为5年来的最高值。在
11、上述因素的影响下，食品价格同比上升，拉动CPI上升3个百分点，成为推动CPI走高的主要原因。 春节因素使服务项目价格上涨较多受春节因素的影响，服务项目价格上涨，是推动价格上涨的重要因素。春节期间，交通运输、 旅游 、娱乐等价格上涨较多，其中，城市间交通价格上涨，市区交通价格上涨，旅游及外出价格上涨。二、投资增速仍然偏高，价格上涨压力依然存在2005年12月份，城镇固定资产投资比去年同期增长，比去年全年增长水平回落了个百分点，但比去年12月提高了个百分点。其中：房地产开发投资同比增长；煤炭开采及洗选业投资比去年同期增长；石油加工、炼焦及核燃料加 工业 投资增长；电力、燃气及水的生产和供应业投资增
12、长。去年以来一直偏高的投资增速是PPI、原材料购进价格仍在高位运行的重要原因。从表3可以看出， 目前 投资的增长速度依然偏高，房地产开发投资增速较去年平均增长水平仅回落个百分点；煤炭开采及洗选业投资和电力、燃气及水的生产和供应业投资增速高于去年同期；石油加工、炼焦及核燃料加工业投资增速高于去年全年平均水平。这些投资的较快增加在短期内会增大价格上涨压力，长期看，有利于改善供给，缓解煤电油运价格上涨压力。但是固定资产投资周期一般较长，投资增速处于高位运行的时间还会较长。上期报告的实证分析指出，投资增长对原材料购进价格有较明显的正向推动作用，当前较高的投资增长速度将会对未来原材料购进价格造成上涨压力
13、。 四、出口强劲增长加重了原材料购进价格上涨压力12月份，出口亿美元，同比增长，比2004年平均增长水平高出个百分点，仍然保持强劲的增长势头。其中：一般贸易出口高速增长，同比增长，增速较去年同期提高了个百分点，一般贸易出口占同期出口总值的比重，比去年同期提高了个百分点。相比较，12月份进口增速为，较去年同期明显回落。出口商品价格指数从去年第四季度开始回升，出口商利润空间加大，促进出口增长，特别是一般贸易出口高速增长的势头，必然会增加未来对国内原材料、燃动力的需求，加剧煤电油运供求紧张的局面，对原材料、燃动力产生向上压力。五、国际价格对国内价格滞后影响明显自2001年底我国加入世界贸易组织以来，
14、进出口贸易进入高速增长阶段。到2004年，我国对外贸易总值达到11548亿美元，跻身全球3甲，外贸依存度超过70。在国际和国内两个市场日益融合的情况下，国内市场价格的变化不仅取决于国内供求关系，而且受国际市场价格影响明显。实证检验发现，国际价格水平对国内进口价格、PPI和CPI都产生了明显的影响。在其它条件一定的情况下，国际价格水平每上升1个百分点，1个月后的国内进口价格上涨约个百分点，2个月后的PPI上涨约个百分点，3个月后CPI上涨约个百分点。去年末，国际价格止跌回升，受此影响，2月份我国PPI环比止降回升。六、货币供应量回到合理区间，有利于缓解价格上涨压力实证检验发现：狭义货币供应量M1
15、的增长率与CPI、PPI、原材料购进价格的增长率，具有很强的正向相关性。在其它因素一定的情况下，M1增长率每变动1个百分点，同月的PPI、原材料购进价格增长率分别同向变动约、个百分点，下1个月的CPI同向变动约个百分点；广义货币供应量M2与CPI有正向的相关关系，给定其它因素不变，M2的增长率变动1个百分点，2个月后的CPI同向变动约百分点。 M2从2004年4月份增长开始逐步回落，到8月份基本回到合理区间，此后增幅一直在1315之间。相应地，CPI、PPI、原材料燃动力购进价格上涨压力也有所缓解，同比涨幅开始回落。 目前 货币供应回到合理区间，对缓解未来价格上涨压力也将起到积极的作用。第三部分 未来价格变动趋势预测景气调查表明，城镇居民对物价的满意程度提高，物价上涨预期减弱。制造业采购经理指数显示，生产资料价格存在上涨压力。 影响 未来价格上涨的主要因素是：投资反弹的压力，国际价格水平的回升和劳动力成本的上升。我们预测，我国GDP增长率上半年和全年分别是、，CPI涨幅上半年是，全年
