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1、AbstractEquity incentive originated in the United States，On the management of the company have a tremendous encouragement and restriction mechanism of the quick expansion of many countries in the world. The role of stock returns a significant incentive and restraint, make its academic circles attach
2、 great importance, and has been widely used in Chinese and foreign enterprises. China started from 90 in some pilot of the enterprise ownership incentive, but judging from the current situation, the incentive of stock without full play its due role, and overall implementation is not standardized. Eq
3、uity Incentive Plan is a long - term effective incentive mode in chinas listed companies fully implemented is the trend of the times, is the inevitable demand of the development of history. China should establish modern enterprise system, andimproving the relevant laws and regulations and relevant p
4、olicies, create conditions for the full implementation of stock option incentive system in chinas enterprises to establish which suits chinas nationalconditions, stock ownership incentive system with Chinese characteristics. Therefore, the study of stock option incentive system both in terms of time
5、liness or in theory and practice are meaningful topic.Key words: equity incentive；significance of the research；problems；legal system完善股权激励制度研究股权激励是目前国际通行的一种长期激励方式。它主要是通过授予公司董事、监事以及高级管理人员股票和股票期权，将高级管理人员薪酬的一部分以股权收益的形式体现，将其收入的实现与公司经营业绩和市场价值挂钓。激发高级管理人员通过提升企业长期价值增加自己的财富，促使高级管理人员将个人利益与公司的利益联系在一起，并使他们能够勤勉尽
6、责地为公司的长期发展服务。现代公司中，股东不直接参与公司的经营管理，而通过雇佣高级管理人员来实现追求公司更大利润的目标，形成“委托代理”关系。但因公司的所有者追求公司利润的最大化，而公司经营者的报酬结构决定了其报酬数量往往与公司的实际经营状况无关，即使奖金与公司的经营业绩直接挂钩，这种挂钩取决于公司实际经营人一年内甚至更短时期内的经营表现，可能导致公司实际经营者急功近利，快速透支公司的发展潜力，不利于公司的长远发展。为了解决上述矛盾问题，西方国家采用股权激励模式，上世纪90年代后期，股权激励制度逐渐引入我国，本世纪初国家管理部门相应颁布了几项法规奠定了我国期权制度的法律基础。我国应深入探讨股权
7、激励制度在我国的具体应用。一、 完善股权激励制度的意义（一）协调所有者与经营者之间的利益冲突在现代企业制度下，所有权和经营权相分离，所有者与经营者之间是一种委托与被委托的契约关系，因此两者之间难免产生目标不一致的问题。所有者的目标是希望实现财富的最大化，而经营者由于不具有产权，不参与利润分配，因此更关心的是自己的报酬，以及如何避免不必要的风险。在未实施股权激励的企业中，企业经营者和员工的中、长期利益与企业股东的中、长期利益总会或多或少存在着矛盾。企业经营者和企业员工可能把短期利益和收入放在比较重要的位置，而企业股东则希望中、长期的财富最大化，企业经营者短期利益最大化与企业股东中、长期财富最大化
8、这对矛盾将很难避免。在实施股权激励制度的企业的经营者收入结构中，股权收入将占主要部分，其中不少企业经营者从中获得的收入甚至远高于其它收入的总和。因此，通过推行和实施股权激励制度，将促使企业经营者和骨干员工通过利益最大化的驱动把注意力投向企业中、长期的发展上，更为关心企业的长远发展和长期利益。我国现阶段，企业经营者和企业骨干员工已经不会为温饱问题发愁。他们追求的是自身价值的最大化和自身利益的最大化，即他们在有中、长期追求目标的情况下，很容易将对短期利益的追求放到次要位置，转而追求中、长期利益而且是更大的利益。股权激励制度正好顺应了这一要求。达到了引导企业经营者向追求中、长期利益转换。通过实施股权
9、激励制度，使经营者的目标与所有者的目标趋于一致，经营者的收益与企业的经营状况和中、长期发展高度相关，从而从产权上激励企业经营者对企业发展的高度关心和负责，使其成为解决企经营者对企业发展的高度关心和负责，使其成为解决企业所有者与企业经营者利益冲突的有效方法。（二）规避经营者和骨干员工的短期行为由于我国职业经理人市场还不健全，加之企业经营者及骨干员工的中长期利益机制不完善和得不到充分保障，致使企业骨干员工尤其是企业经营者或多或少存在着短期行为。在我国现阶段突出表现为所谓的“59岁现象”和“39岁现象”。实施股权激励制度，可以使企业经营者和企业骨干员工的中长期利益得到较为充足的保障。只要是对企业有主
10、要贡献的员工，即使是离开了现在的工作岗位，其利益仍然是与企业的利益紧密挂钩的。企业发展了，企业的每股净资产增加了，或者企业的股票价格上升了，这些企业员工都可以从持有的股权中获得利益。但如果企业经营者或骨干员工在各自的岗位上未能认真履行职责，未能很好完成各自的目标任务，此时约束机制将发挥作用，可能根据股权计划取消股权激励中那些尚未取得所有权的股权，这对企业现任经营者和骨干员工带来的损失将是长期的、巨大的。这样，企业经营者和骨干员工必然会在短期利益与中长期利益之问做出选择。从理论上讲，只要股权激励计划制定合理、完善，企业经营者和骨干员工必然会选择中、长期利益。这就在很大程度上规避了经营者和骨干员工
11、的短期行为。（三）有利于吸引和留住人才人才是一种稀缺资源，是决定公司可持续发展的最重要的内生变量。微软公司能有现在如此好的发展，就是利用股票期权吸引并保住了大量优秀人才，大大增加了公司的核心竞争力，使公司持续多年保持行业领先地位。目前,我国大约有30多万留学生被吸引到发达国家。据有关调查资料显示。清华大学和北京大学涉及高科技的专业毕业生分别有82和76去了美国。在我国加入WTO后，许多外国公司已经开始从我国企业中大量“收购”优秀人才，尤其是登陆中国的跨国公司，以优厚的工资待遇、住房、出国旅游和培训为诱饵，吸引我国企业中的优秀人才成为其本土雇员。赵金玉 试探我国上市公司实行股权激励制度J商业经济
12、，2007（11）：71-74面对世界范围的人才争夺，我们必须及时采取有力措施，留住并广泛招揽各类人才，而在众多的方法中，股权激励不失为理想的选择。实施股权激励计划能充分体现人才的价值，最大限度地吸引企业急需的有高层次技术，有管理能力，其思想意识与国际接轨，具有创新才能的顶尖级人才。二、国内股权激励制度存在的问题在西方市场经济发达国家，股权激励机制虽取得了一定成效，但这并不必然意味着该机制在我国目前的背景下也会发挥积极效应。从我国实际情况来看，股权激励机制的实施并有效运作还存在不少问题，如国有控股上市公司治理结构不完善、竞争性的经理人市场尚未有效建立等。归纳起来，主要表现为以下几个方面：（一）
13、国有上市公司治理结构存有缺陷完善的公司治理结构与股权激励实施的有效性是相辅相成的。公司实施股权激励后,降低了委托代理关系中的道德风险。另外,股权激励设定的较为严格的考核程序,进一步规范了公司的运营。因此,股权激励有利于强化公司治理结构。反之,完善的公司治理结构为股权激励的实施创造了良好的内部环境,通过强化所有者的控制与监督,改善董事会结构,加强监事会的独立性,也会强化股权激励的效果。但是目前上市公司中内部人控制现象严重,导致了上市公司大量的短期行为以及控股股东之间的不正当关联交易。我国目前的上市公司绝大部分由国企改制而成，在股权结构中，国有股和国有法人股“ 一股独大” 现象非常严重，大股东对经
14、营者的选择往往采取行政任命的手段，而且上市公司的经营者和大股东一般都有极为密切的关系，而制定经营者股权激励计划要经过股东大会或董事会的批准。在目前股权结构过度集中的情况下，股东大会或董事会的决议一般都由大股东说了算，因此推行经营者股权激励制度很可能造成经营者和大股东合谋，出现国有资产流失和损害中小投资者利益等问题。因此，股权结构不合理是目前推行经营者股权激励的主要障碍。华国庆我国国有控股上市公司股权激励机制完善刍议J华东经济管理，2007（21，2）：31-35与此同时，股权激励是更深层次的公司治理，是公司治理机制的组成部分。股权激励计划草案需由上市公司董事会下设的薪酬与考核委员会负责拟定，而
15、目前国有上市公司的法人治理结构不健全，一些上市公司存在内部人控制，公司董事会对经理层的权力制约失效，高层经理人员的薪酬决定机制弊端严重等问题，在这种情况下很难指望这类上市公司的薪酬委员会制定公正合理的股权激励计划。公司治理结构是公司治理机制的基础。如何控制企业高层管理人员通过二级市场操纵股价达到自身激励的目的，前提是要形成对公司高层管理人员的约束。（二）股权激励的考核指标体系不合理实施股权激励的一个必要条件是企业己经建立完善的业绩评价体系,而我国现有的业绩评价体系还存在评价对象与目标模糊、指标单一、标准单一等缺陷,财务指标体系不够全面、细致,非财务指标涉及较少,不能全面、客观和科学地反映企业的
16、经营业绩和管理层的努力程度,在一定程度上削弱了股权激励的效力。国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法（下称试行办法）第30条规定：“国有控股股东应依法行使股东权利，要求和督促上市公司制定严格的股权激励管理办法，并建立与之相适应的绩效考核评价制度，以绩效考核指标完成情况为基础对股权激励计划实施动态管理”。但从我国实施股权激励的上市公司看，都使用了净资产收益率（ 以下简称ROE） 指标。ROE指企业一定时期内的净利润与净资产的比率。该指标反映了投资者投入企业的自有资本获取净利润的能力，突出反映了投资与收益的关系，是评价资本收益的核心指标，也是国际上通用的业绩评价指标之一。熊林上市公司股权激励法律问题研究D湖南：湖南大学，2008经营者业绩涉及诸多方面，如财务状况、经营成果、现金流量等。比如：资产负债率反映企业偿债能力的强弱以及财务风险的大小；每股收益反映企业投资报酬的大小；总资产
