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1、第二章 财务管理价值观念第一节 时间价值一.时间价值的概念货币时间价价值.是指货货币经历历一定时时间的投投资和再再投资所所增加的的价值.也称为为资金时时间价值值.在商品经济济中.有这样样一种现现象:即现在在的1元钱和和1年后的的1元钱其其经济价价值不相相等.或者说说其经济济效用不不同.现在的的1元钱.比1年后的的1元钱经经济价值值要大一一些.即使不不存在通通货膨胀胀也是如如此.例如.将现在在的1元钱存存入银行行.假设存存款利率率为100%.11年后可可得到11.100元.这1元钱经经过1年时间间的投资资增加了了0.110元.这就是是货币的的时间价价值.在实务务中.人们习习惯使用用相对数数字表示
2、示货币的的时间价价值.即用增增加价值值占投入入货币的的百分数数来表示示.例如.前述货货币的时时间价值值为lOO%.货货币投入入生产经经营过程程后.其数额额随着时时间的持持续不断断增长.这是一一种客观观的经济济现象.企业资资金循环环和周转转的起点点是投入入货币资资金.企业用用它来购购买所需需的资源源.然后生生产出新新的产品品.产品出出售时得得到的货货币量大大于最初初投入的的货币量量.资金的的循环和和周转以以及因此此实现的的货币增增值.需要或或多或少少的时间间.每完成成一次循循环.货币就就增加一一定数额额.周转的的次数越越多.增值额额也越大大.因此.随着时时间的延延续.货币总总量在循循环和周周转中
3、按按几何级级数增长长.使得货货币具有有时间价价值.从量的规定定性来看看.货币的的时间价价值是没没有风险险和没有有通货膨膨胀条件件下的社社会平均均资金利利润率.货币的的时间价价值成为为评价投投资方案案的基本本标准.财务管管理对时时间价值值的研究究.主要是是对资金金的筹集集.投放.使用和和收回等等从量上上进行分分析.以便找找出适用用于分析析方案的的数学模模型.改善财财务决策策的质量量.西方关于时时间价值值的观点点:投资者投资资就必须须进推迟迟消费.对投资资者推迟迟消费的的耐心应应给以报报酬.这种观点的的错误所所在:1.没有提提示时间间价值的的真正来来源.应为:真正正来源是是工人创创造的剩剩余价值值
4、2.未能说说明时间间价值是是如何产产生的.货币只有投投入生产产中和流流通中才才能增值值.3.未能说说明时间间价值如如何计算算时间价值应应按复利利方法来来计算资本应按几几何级数数增长二.货币时时间价值值的计算算(一) 终终值与现现值终值 又称称将来值值.是现在在一定量量现金在在未来某某一时点点上的价价值.俗称本本利和.比如存存入银行行一笔现现金1000元.年利率率为100%.一一年后取取出1110元.则1100元即为为终值.现值 又称称本金.是指未未来某一一时点上上的一定定量现金金折合到到现在的的价值.如上例例中.一年后后的1110元折折合到现现在的价价值为1100元元.这1000元即为为现值.
5、终值与现值值的计算算涉及到到利息计计算方式式的选择择.目前有有两种利利息计算算方式.即单利利和复利利.单利方方式下.每期都都按初始始本金计计算利息息.当期利利息不计计入下期期本金.计算基基础不变变.复利方方式下.以当期期末本利利和为计计息基础础计算下下期利息息.即利上上滚利.现代财财务管理理一般用用复利方方式计算算终值与与现值.(二)单利利的终值值与现值值在时间价值值计算中中.经常使使用以下下符号:P 本金.又称现现值;i 利率.通常指指每年利利息与本本金之比比;I 利息;F 本金与与利息之之和.又称本本利和或或终值;n 期数1.单利终终值单利终值的的计算可可依照如如下计算算公式:F = PP
6、 + Pin= P (1 + in)【例1】某某人现在在存入银银行10000元元.利率为为5%.3年后后取出.问:在单利利方式下下.3年后后取出多多少钱 F = 110000 ( 1 + 3 5% ) = 111500 (元元)2.单利现现值单利现值的的计算同同单利终终值的计计算是互互逆的.由终值值计算现现值称为为折现.将单利利终值计计算公式式变形.即得单单利现值值的计算算公式为为:P = FF / (1 + iin)【例2】某某人希望望在3年后取取得本利利和11150元元.用以支支付一笔笔款项.已知银银行存款款利率为为5%.则在单单利方式式下.此人现现在需存存入银行行多少钱钱 P = 111
7、500 / ( 11 + 3 5% ) = 110000 (元元)(三)复利利的终值值与现值值1.复利终终值 复利终值是是指一定定量的本本金按复复利计算算的若干干期后的的本利和和.若某人将PP元存放放于银行行.年利率率为i.则:第一年的本本利和为为: FF = P + Pi = P ( 1 + i )第二年的本本利和为为: FF = P ( 1 + i ) ( 1 + i ) 第三年的本本利和为为: FF = P( 11 + i ) (11 + i ) (11 + i )第 n年的的本利和和为: F = P式中通常称称为复利利终值系系数.用符号号(F/P.ii.n)表示.如(F/P.77%.5
8、5)表示示利率为为7%.5期复复利终值值的系数数.复利终终值系数数可以通通过查阅阅1元复复利终值值系数表表直接获获得.【例3】某某人现在在存入本本金20000元元.年利率率为7%.5年年后的复复利终值值为:F = 220000 (FF/P.7%.5) = 220000 1.4033 = 28006 (元)2.复利现现值复利现值是是复利终终值的逆逆运算.它是指指今后某某一特定定时间收收到或付付出一笔笔款项.按复利利计算的的相当于于现在的的价值. 式中 通常常称为复复利现值值系数.用符号号(P/F.ii.n)表示.可以直直接查阅阅1元复复利现值值系数表表【例4】某某项投资资4年后可可得收益益400
9、000元元.按利率率6%计算算.其复利利现值应应为: p = 4000000 (PP/F.6%.4) = 4400000 0.7922 = 316680 (元)第七学时 (四)年年金的终终值与现现值年金是指一一定时期期内每次次等额收收付的系系列款项项.即如果果每次收收付的金金额相等等.则这样样的系列列收付款款项便称称为年金金.通常记记作A .年金金的形式式多种多多样.如保险险费.折旧.租金.等额分分期收付付款以及及零存整整取或整整存零取取储蓄等等等.都存在在年金问问题.年金终值是是指一定定时期内内每期等等额发生生款项的的复利终终值的累累加和.年金现值是是指一定定时期内内每期等等额发生生款项的的
10、复利现现值的累累加和.年金按其每每次收付付发生的的时点不不同.可分为为普通年年金.先付年年金.递延年年金和永永续年金金.1.普通年年金的终终值与现现值普通年金是是指一定定时期内内每期期期末等额额收付的的系列款款项.又称后后付年金金. (1)普通通年金终终值【例5】某某企业准准备在今今后6年内.每年年年末从利利润留成成中提取取500000元元存入银银行.计划6年后.将这笔笔存款用用于建造造某一福福利设施施.若年利利率为66%.问问6年后共共可以积积累多少少资金 F = 5500000 (FF/A.6%.6) = 5500000 6.9755 = 34887500 (元元)【例6】某某企业准准备在
11、66年后建建造某一一福利设设施.届时需需要资金金34887500元.若年利利率为66%.则则该企业业从现在在开始每每年年末末应存入入多少钱钱 很明显.此此例是已已知年金金终值FF.倒求求年金AA.是年年金终值值的逆运运算.3487550 = A (FF/A.6%.6)A = 33487750 / (F/AA.6%.6) = 34887500 / 6.9975 = 5500000 (元)(2)普通通年金现现值【例7】某某企业准准备在今今后的88年内.每年年年末发放放奖金7700000元.若年利利率为112%.问该企企业现在在需向银银行一次次存入多多少钱 P = 7700000 (PP/A.12%
12、.8) = 700000 4.9688 = 34777600 (元元)【例8】某某企业现现在存入入银行33477760元元 .准备在在今后的的8年内等等额取出出.用于发发放职工工奖金.若年利利率为112%.问每年年年末可可取出多多少钱 很明显.此此例是已已知年金金现值 .倒求求年金AA.是年年金现值值的逆运运算.3477660 = A (P/A.112%.8) A = 33477760 / (P/AA.122%.88) = 34477660 / 4.9688 = 700000 (元)2.先付年年金的终终值与现现值先付年金是是指一定定时期内内每期期期初等额额收付的的系列款款项.又称即即付年金金.
13、 (1)先先付年金金终值将图2-22与图2-1进行行比较可可以看出出.先付年年金与普普通年金金的付款款次数相相同.但由于于其付款款时点不不同.先付年年金终值值比普通通年金终终值多计计算一期期利息.因此.在普通通年金终终值的基基础上乘乘上(11+i)就是先先付年金金的终值值. 【例9】某某企业准准备在今今后6年内.每年年年初从利利润留成成中提取取500000元元存入银银行.计划6年后.将这笔笔存款用用于建造造某一福福利设施施.若年利利率为66%.问问6年后共共可以积积累多少少资金 F = 5500000 (FF/A.6%.6) (11+6%) = 5000000 6.9755 1.06 = 33
14、696675(元)(2)先付付年金现现值将图2-22与图2-1进行行比较可可以看出出.先付年年金与普普通年金金的付款款次数相相同.但由于于其付款款时点不不同.先付年年金现值值比普通通年金现现值多折折现一期期.因此.在普通通年金现现值的基基础上乘乘上(11+i)就是先先付年金金的现值值. 【例10】某某企业准准备在今今后的88年内.每年年年初从银银行取出出700000元元.若年利利率为112%.问该企企业现在在需向银银行一次次存入多多少钱 P = 7700000 (PP/A.12%.8) ( 1+112% ) = 7000000 4.9688 1.12= 38994911.2 (元)第八学时3.
15、递延年年金的现现值递延年金是是指第一一次收付付款发生生时间不不在第一一期期末末.而是隔隔若干期期后才开开始发生生的系列列等额收收付款项项.递延年金是是普通年年金的特特殊形式式.凡不是是从第一一期开始始的普通通年金都都是递延延年金.一般用用m表示递递延期数数.用n表示年年金实际际发生的的期数.【例11】 某人拟拟在年初初存入一一笔资金金.以便能能从第六六年末起起每年取取出10000元元.至第十十年末取取完.若银行行存款利利率为110%.此人应应在现在在一次存存入银行行多少钱钱 P = 110000 (PP/A.10%.100) - 10000 (PP/A.10%.5)= 10000 6.1455 -110000 3.7911= 23554 (元)或P = 10000 (PP/A.10
