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1、 工商管理（中级辅导） ：财务管理（1）（上） 企业的财务治理其实就是对资金的治理，即对资金的筹集和使用的治理，治理的目的就在于如何用较低的筹资本钱取得较大的投资收益。它主要涉及四个方面的问题：筹资决策（资金本钱的计算、财务杠杆的计量以及资本构造）、投资决策（对方案进展可行性分析与评价）、资产治理和股利安排。首先来看筹资决策中的资金本钱： 一、资金本钱 1概念：企业为了筹集和使用资金必需付出的费用，包括筹资费用和用资费用。其中： 筹资费用是指为取得资金发生的各种手续费用，比方为发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费用 、公证费用、担保费等等。详细地，例如，债券的筹资费用就主
2、要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费用以及推销费用等。用资费用是指为使用资金发生的费用，比方，股息、债券利息、贷款利息。由于筹资费用通常在资金筹措时一次支付，使用资金过程中不再发生，因此可视为筹资数量的一项扣除。因此，资金本钱的一般计算公式为：资金本钱=每年的用资费用 / （筹资数额-筹资费用），即用相对数表示。资金本钱的用途：是筹资决策和投资决策的主要依据。1）资金本钱是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业一般都要选择资金本钱最低的筹资方式。2）资金本钱还是评价投资工程、打算投资取舍的重要标准，只有投资工程的投资收益率高于资金本钱时才是可承受的，否则无利可图。 个别资
3、金本钱计算公式一览表 本钱计算公式 字符代表含义 债券Bi（1-T）/ B0（1- f） B为面值，i为票面利率B0为筹资额，f为筹资费率T为所得税税率银行贷款 i(1- T) i 为银行贷款利率优先股 D / P0（1-f） D为每年股利，P0为发行总额， f为筹资费率一般股 股利固定时：D/V0（1-f）股利不固定：D1/ V0(1-f) + g D为每年股利，V0为一般股现值D1为预期第一年股利，留存收益 D/V0或D1/V0 + g 同一般股 注：上述五个公式中，书上消失例题的是债券和一般股本钱计算，所以这两种资本本钱计算公式肯定要重点把握。例：债券面值2022万元，票面利率12%，发
4、行期限25年，按面值等价发行，发行费用为筹资总额的3%，所得税税率为33%，每年支付一次利息，则该笔债券的本钱是（ ）解：Bi（1-T）/ B0（1- f）=202212%（1-33%）/2022（1-3%）=8.29% 其中，由于该债券按面值等价发行，所以B=B0=2022万 留意：筹资费用与筹资费率的区分，若已知筹资费用为600元，则分母就只需用2022-600即可。 小结：1）以上各种资金来源中，一般股股东在企业破产后的求偿权位于最终，其所担当风险，所以一般股的本钱也是的。 2）留存收益和一般股的利息是不固定的，其它方式的利息则是固定的。 （05年考）在各种筹资方式中，资金本钱的是( )
5、。 A.发行债券 B.发行优先股 C.发行一般股 D.银行借款 4加权平均的资金本钱 现实中，企业不行能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金。为进展筹资决策，就要计算企业全部资金的综合本钱。综合资金本钱一般是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金本钱进展加权平均确定的，因而又称加权平均资金本钱。其计算公式为： 其中，Kj 表示第j种个别资金本钱，Wj表示第j种个别资金本钱占全部资金比重（权数）例：企业现有资金构造如下：债券200万元，一般股600万元，留存收益200万元，各种资金的本钱分别为8%，12%和10%，则该企业综合的资金本钱为（ ）。解：首先计算各种资金占全部资金总额的比重 债券：200 /（200+600+200）=20% 一般股：600/（200+600+200）=60% 留存收益：200 /（200+600+200）=20% 再计算各资金的个别资金本钱，由于在此题目已知，所以， 该企业综合资金本钱为：20%8%+60%12%+20%10%=10.8% 5资金的边际本钱：指资金每增加一个单位所增加的本钱。（一般了解） 小结：在实际中，个别资金本钱、加权平均资金本钱与边际资金本钱各有不同的适用性。在比拟各种筹资方式时，使用个别资金本钱；在进展资本构造决策时，使用加权平均资金本钱；在进展追加筹资决策时，使用边际资金本钱。
