专题报告股票期货交易策略概述图文.

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1、Vucmfa匚g/元犬朋肯皿瀚a文库专用W2010年1月【專題報告】股票期貨交易策略概述閱讀須知：一、本講義之資訊內容涉及手續費金額100元僅係例示，其不構成公告收費標準與招攬銷售之任何表示。二、期貨商品手續費收費標準由各家期貨商自行訂定，若因本文例示造成任何糾紛，本公司恕不負責。三、內文提到技術指標的原則，僅在提供概念的說明，不保證交易方式會獲利。操作時應依交易人經驗與喜好並考量風險測試出適合自己之交易模式。一、前言在目前金融衍生性商品市場中，股票期貨是相對較新的商品，一直到1982年 才首度問市。回顧過去幾年來，股票期貨在全球各地蓬勃發展，單就2008年總成交量 就達到11億5千多萬口，年

2、增率更是高達59.94%是衆多的期貨商品中成長率最 高。而台灣亦不落人後，現階段台灣期貨交易所已規劃於 2010年01月25日推出35 檔的股票期貨（契約規格如下表一，由於其擁有驚人的成長潛力，在台灣金融業界亦掀 起一波熱潮，更是引起市場上的廣泛討論。表一:股票期貨契約規格項目股票期貨交易標的符合特定條件的股票契約單位 標的股票2,000股契約價值股票期貨價格X2,000股交割月份連續二個近月，加三個接續季月每日漲跌幅 前一營業日結算價7%交易時間上午8:45下午1:45最後交易日該契約交割月份第三個星期三到期日同最後交易日交易成本成本較低交割方式現金交割最後結算價 最後結算日交易時間收盤前6

3、0分鐘內標的證券的算術平均價、股票期貨的六大特色若把股票期貨這四個字對拆，股票是大家最熟悉的投資商品，期貨 亦是令人耳熟能詳的衍生性金融商品之一，更是擁有多空雙向的特質，而將兩者合而 為一的股票期貨，具備令人驚豔的多面向功能；因此投資人大可各取所需，並且選 擇適合自己的模式來進行操作，這對資本市場將會帶來更多元化的選以上資料來源節錄http:/.tw/chinese/home.asp台灣期貨交 易所 出版之台期貨月刊內專題報導文库专用畫元夫朋肯皿叽2w 2010年1月擇。以下特別將股票期貨的六大特色列出，並分別介紹：1、方便性交易股票期貨並不用像現貨一般，還需要開立信用帳戶（資格門檻高, 投資

4、人僅需要開立期貨戶頭，並且存入一定額的保證金，就可以進行交易；除此之外， 股票期貨多空交易靈活，操作上可作多或作空，更可迴避當前融資券之法令限制（部份 股票平盤以下不得放空、資券回補、甚至停資停券等限制，因此股票期貨能使交易雙方回歸平等基礎，完全憑自己的意念或策略決定多空，更預期未來在股票期貨、股 票選擇權及股票現貨同時並存下，三者間的套利機會將會大幅增加，投資策略亦將更 具靈活與效率性。2、精準性股票期貨的避險效果更為精確，受到先前股票現貨持有人之避險工具選擇多以台指期、電子指期、金融指期或台指選擇權來考量 ，只是上述四種避險工 具均僅能規避投資人之系統風險，對於單一個股或個股數目較少之投資

5、組合而言，其 避險效果並不盡完善，因此未來股票期貨可望在投資人避險策略上，提供更為精確之 風險規避工具。3、經濟性股票期貨的交易成本不外乎稅及手續費兩者，單就稅來看，依目前期貨交易稅為10萬分之4（買賣雙方均要繳交，而證券交易稅則為千分之3（僅賣方需繳交, 在兩相比較下，若利用股票期貨來取代原先買賣股票現貨的部位，可發現股票期貨所 需支付的稅明顯較低（現貨交易成本為期貨的37.5倍;至於手續費部份,現貨為千分 之1.425（成交金額，期貨若預設為100元（每口，經計算後,可發現在該股現貨價格約於 35元（2張市值約7萬以上時，承作股票期貨的手續費就會較現貨低，至於融資融券成 本比較部份，尚要考

6、慮到融資利率及融資手續費部份，故就客觀的角度來看，股票期貨 仍算是具備成本優勢。4、超彈性由於交易股票期貨等同於期貨交易，當然也就是採支付保證金的交易方式，而保證金水位僅佔合約價值中的一小部份（需端視標的股票波動大小而異，故股 票期貨相較於買賣個股股票所需資金要來的低許多。舉例而言，以操作相同規模所需準備的資金來看，同樣是建立每股50元的股票部位2張,所需資金如下：（1現股買賣:50元*2000股*100%=10萬元（2融資買進:50元*2000股*40%（融資成數4成=4萬元（3融券賣出:50元*2000股*90%（融券成數9成=9萬元（4股票期貨:50元*2000股*13.5%（預設=1.

7、35萬元以上資料來源節錄http:/.tw/chinese/home.asp台灣期貨交易所 出版之台期貨月刊內專題報導文库专用2Vucmfa匚g/0元大朋宵皿豳gw 2010年1月由上述資料可得知，股票期貨所需的保證金（1.35萬元或視為所需資金約現股買 賣（10萬元的7分之1、融券賣出（9萬元的6分之1或是融資買進（4萬元的3分之1, 對於投資人在現貨佈局上的加（減碼工具選擇，甚至新開倉與策略應用都提供予不小 的操作彈性。5、節稅性此特性對於高稅率且年度利息所得超過27萬免稅額的投資人幫助最大特別是喜好高現金股利的群衆，在現階段股票現貨配息淨利需要繳稅，但若交易股 票期貨，則僅需要手續費及1

8、0萬分之4的期交稅,個股配股配息也不會吃虧，舉例來 說，若有一檔股票期貨連結標的為 A公司,即將配發1元股票股利及0.5元現金股利， 股票期貨一口連結現貨2,000股,在配發股利後將會調整契約，使得該股票期貨的連 結標的物調整為2,200股,並且擁有1000元現金股利（2000股*0.5元,並於股票期貨 結算時可領取，如此一來投資人既不會被課到稅，亦能享受到個股配股配息的好處。&去舊性凡曾受公司股票分紅配股的員工，往往有著知道何時拿到股票，但卻因時間未到，無法處置的困擾，譬如若遇到大環境不佳、公司前景看壞或是其它重大利 空因素發生時，員工若想提前鎖定獲利（想賣未來才入帳的股票，大都要透過融券放

9、空 的手段來進行，不過這需要9成資金及券源相互配合才可，但在股票期貨推出後，該員 工反倒是可直接放空其標的之股票期貨，像是在空窗期間，先空股票期貨，等拿到股票 現貨後再另行回補，後勢無論漲跌皆可鎖定原先利潤，只是同時員工也要考量到保證金追繳的問題才是。以上資料來源節錄http:/.tw/chinese/home.asp :台灣期貨交易所出版之台期貨月刊內專題報導7C ABBS 仏瀚“a文库专用w2010年1月三、股票期貨的六大策略1、溜滑梯一高空低補來回賺當投資人持有股票之後，股價可能轉為震盪整理，好不容易漲上去，不久卻又跌回 來，投資人的心也隨著股價上下擺盪。與其讓股價的起伏影響持股信心，不

10、如利用震盪格局的特性賺取高低差價，在股價遭遇壓力的時候先行放空股票期貨，鎖定波段獲 利，等股價跌下來再來回補期貨空單，此時手中的股票部位都沒有動作，但高低差價已 經先行入袋。溜滑梯策略就是高空低補來回賺，在爬上溜滑梯之後佈局期貨空 單，接著享受股價下滑的利潤，操作範例如圖一。圖一:溜滑梯策略一以台塑為例(1股票部位進場：台塑股價出現向上突破走勢,以63.6元買進股票2張。(2決定操作區間：股價漲到波段高點遭遇壓回,設定67.5元為區間上緣；區間下緣則可設定為進場價或支撐價位。(3逢高放空股票期貨：股價觸及區間上緣67.5元,放空股票期貨1 口。期貨空單停損部份，則可依個人資金控管來加以調整(4

11、逢低回補期貨空單：股價觸及區間下緣63.6元,則可將期貨空單平倉，獲利67.5-63.6=3.9元。即使之後股票部位由盈轉虧，想到先前在期貨部位已經賺了 一段,抱股會更安心，並不急著將股票停損賣掉。(5重複高空低補動作至於整體策略的損益部份，現貨部位-投資人仍是以63.6元持有股票2張,以上資料來源節錄http:/.tw/chinese/home.asp台灣期貨交 易所出版之台期貨月刊內專題報導文库专用w2010年1月而期貨部位-投資人賺到兩次溜滑梯收益，為15600元(3.9元x2次x2000 股。2、降落傘一運用指標求避險台股加權指數自2008年5月20日的9309點一路崩跌到2008年1

12、1月21日的 3955點,總計下跌了 5354點跌幅超過57%這波恐怖的大崩盤讓人餘悸猶存，尤其是 法人受到持股限制七成的影響，即使知道將要崩盤，也不能將手中的股票全部出清；而 一般投資人除了賣出持股之外，也可以選擇放空期貨來規避股價下跌的風險。最大 的差別在於以往都是用指數期貨來避險，包括台指期、電子期、金融期、非金電期 等,手中的持股與指數成分往往有不小的落差，避險效果自然大打折扣。但是現在推出為股票量身訂做的避險工具一股票期貨作為崩盤的降落傘，避險 不完全的問題立即迎刃而解。降落傘策略的基本精神在於，一旦出現危機，就快 拉開降落傘，以求安全降落。當手中持有股票，可藉由指標判斷股價是否有反

13、轉疑慮 隨即進場避險，操作範例如圖二。圖二:降落傘策略一以鴻海為例(1手中握有鴻海股票2張,以季線(60MA作為多空指標，鴻海股價跌破季線,恐有反轉疑慮，收盤前放空1 口鴻海期貨作為避險。(遇到期日將空單轉倉(2股價站回季線之上，代表指標疑慮解除，將鴻海期貨空單回補。(3股價再度跌破季線，放空1 口期貨，但隔日立即站回，按照策略回補空單。(4股價三度跌破季線，放空1 口期貨。以上資料來源節錄http:/.tw/chinese/home.asp台灣期貨交 易所 出版之台期貨月刊內專題報導文库专用w 2010年1月(5股價站回季線之上，將鴻海期貨空單平倉。若比較有避險與沒避險兩種情境發現將2張鴻海

14、股票一路抱到底的投資人將承受的最大損失為21.2萬元（69.5-175.5x1000x2,損失幅度達60%;而在不考 慮轉倉成本與其他交易成本的情況下，使用季線作為依據來避險，期貨部位在這三次 操作下來有19.4萬元的獲利空175.5（平 163;空159（平164;空149（平69.5,有效將 合計損失控制在1.5萬元，避險效果顯著。3、不求人一除權除息拼節稅不求人的交易策略主要是對於股票期貨的節稅性作更進一步的補充，提醒投資人別輕視這個看似多餘的買賣動作，其所帶來的節稅效果恐怕超乎您的 想像。舉個例子來講，假設台積電除權息前收盤價為 55.8元,除權息之後為53.4元， 每張配股0.05元

15、（5股，並配發股利3000元,扣抵率0.51%,計算應稅所得淨額：（1每股55.8元配5股，股票股利=55.8爲=279元。（2投資人持有200張台積電股票，股利所得=200x3000=600000元（3 可扣抵稅額=600000x0.51%=3060元（4利息免稅額270000元，應稅所得=600000 43,060270000=326940元 如果投資 人A和投資人B的稅率級距相同，投資人A參與台積電的除權息，而投資人B運用股票期貨來節稅，差異會有多大呢？首先要計算不求人策略 的執行成本，股票交易稅0.3%（賣出時支付與手續費0.1425%（買賣都要付，再加上期 貨交易稅0.004%（買賣都要付與手續費每口 100元（買賣都要付來計算，執行一次策 略需要花費85476元，因此只要省下來的稅額高於策略成本，就具有節稅的效果在此 例子中，所得稅率在30%（含以上者（326940x30%=98082即可受惠。表二:不求人策略執行成本一以台積電為例情境