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1、几种直接融资方式比较名称发行条件特点核准备案 部门批准方式首次公开发行股票1、发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司；经国务院批准，有限责任公司在依 法变更为股份公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票；2、发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在三年以上，但经国务院批准的除外；3、有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从 有限责任公司成立之日起计算；4、主要财务指标要求：最近3个会计年度净利润为正且累计超过3000万元（扣除非经营性损 益后孰低）；最近3个会计年度经营活动现金流量净额累计超过5000万元或营业收入累计超 过3亿元；发行前股本大于
2、3000万元；最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权 和采矿权等后）占净资产比例不高于20% ；最近一期末未分配利润大等于零。没有固定利息负担;没有到期 日，不用偿还；筹资风险小；能增 加公司的信誉；筹资限制较少资金成本较高;容易分散控制 权中国证券监督 管理委员会核准制增发1、上市公司的组织机构健全、运行良好；2、上市公司的盈利能力具有可持续性；3、上市公司的财务状况良好；4、上市公司最近三十八个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在重大违法行为；5、上市公司募集资金的数额和使用应当符合相关规定。6、最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润 与扣除
3、前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；7、除金融类企业外，最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融 资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；8、发行价格应不彳低于公告招股意向书前一十个交易日公司股票均价或前 个交易日的均价。限制条件较少，融资规模大； 更符合市场化原则，更能满足公司 的筹资要求股本增加，投资效益短期内如 难以保持增长，业绩指标被稀释， 出现融资后效益下降，影响公司的 形象和股价中国证券监督 管理委员会核准制非公开发 行股票1、发行价格不彳低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%；2、本次发行的股份自发行结束之日起，十一个月
4、内不得转让；控股股东、实际控制人及其 控制的企业认购的股份，三十六个月内不得转让；3、募集资金使用符合相关规定；4、本次发行将导致上市公司控制权发生变化的，还应当符合中国证监会的其它规定。“门槛”降低，程序简单且融 资成本低股本增加，投资效益短期内如 难以保持增长，业绩指标被稀释， 出现融资后效益下降，影响公司的 形象和股价中国证券监督 管理委员会核准制名称发行条件特点核准备案 部门批准方式配股1、上市公司的组织机构健全、运行良好；2、上市公司的盈利能力具有可持续性；3、上市公司的财务状况良好；4、上市公司最近三十八个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在重大违法行为；5、上市公司募集资金的数额
5、和使用应当符合相关规定；6、拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；7、控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；8、采用证券法规定的代销方式发行。实施时间短、操作简单、成本 较低等股权的稀释可能使得老股东 的利益，尤其是控股权受到不利影 响中国证券监督 管理委员会核准制可转换公 司债券1、上市公司的组织机构健全、运行良好；2、上市公司的盈利能力具有可持续性；3、上市公司的财务状况良好；4、上市公司最近三十八个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在重大违法行为；5、上市公司募集资金的数额和使用应当符合相关规定；6、最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经
6、常性损益后的净利润 与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；7、本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；8、最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。融资成本较低；融资规模大； 业绩压力轻转股不成功，会面临偿还本金 的风险中国证券监督 管理委员会核准制分离交易 的可转换 公司债券1、上市公司的组织机构健全、运行良好；2、上市公司的盈利能力具有可持续性；3、上市公司的财务状况良好；4、上市公司最近三十八个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在重大违法行为；5、上市公司募集资金的数额和使用应当符合相关规定；6、公司最近期末经审计的净资产
7、不彳低于人民币十五亿兀；7、最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；8、最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息；9、本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行 权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。可“二次融资”，整体的融资 成本较低转股不成功，会面临偿还本金 的风险中国证券监督 管理委员会核准制名称发行条件特点核准备案 部门批准方式企业债券1、股份有限公司的净资产不彳低于人民币3000万兀，有限责任公司和其它类型企业的净资产 不彳低于人民币6000万元；2、累计债券余额不超过企业净资产（不包括少
8、数股东权益）的40%；3、最近三年可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息；4、筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产 投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项 目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受 该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总 额的20%；5、债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；6、已发行的企业债券或者其它债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；7、最近二年没有重大违法违规行为。利率相
9、对灵活，资金成本较 低，融资规模大，期限较长兑付有刚性，必须在约定期限 内还本付息国家发展和改革委员会核准制短期 融资券1、是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；2、具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；3、流动性良好，具有较强的到期偿债能力；4、发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；5、近二年没有违法和重大违规行为；6、近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；7、具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；8、待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%；9、中国人民银行规定的其它条件。审批相对灵活方便，利率市场 化定价，资金成本较低兑付刚性，期限较短，不适合 用于固定资
10、产投资建设中国人民银行备案制公司债券1、公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；2、公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；3、经资信评级机构评级，债券信用级别良好；4、公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；5、最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；6、本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；金融类公司的累计公司 债券余额按金融企业的有关规定计算。可规避股权分散和摊薄收益 的风险，解决了部分不满足或无法 发行新股的上市公司的融资需求如投资新建项目，短期内尚无 法产生收益，有一定的偿债压力， 将影响到股票的分配能力中国证券监督 管理委员会核准制
