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1、锂行业深度报告年来锂矿产量增速波动较为剧烈，澳大利亚是主导全球产量变化的核 心国家。2017年全球锂矿产量为6.9万吨，几乎为2016年的2 倍。产量的大幅增长主要来自于澳大利亚和中国。当年澳大利亚产量 为4万吨，中国产量为6800吨，均为各自2016年产量的3倍左 右。这主要源于全球电动汽车快速发展，电池大幅扩能。加之中国新 能源汽车补贴丰厚，而中国在全球电池供应链上占比达六成以上，刺 激用锂需求，带动产量大幅增长。2018年后全球锂矿产量持续下滑， 2019年和2020年产量增速分别为-9.5%和-4.7%。产量缩减主要 源于锂盐价格下跌导致多家企业出现亏损，部分澳大利亚矿山被迫关 停澳大
2、利亚产量从2018年的5.9万吨下降到2020年的4万吨。 此外，南美多家盐湖扩产节奏放缓,阿根廷产量相应从2018年的 6400吨下降到2020年的6200吨。未来在锂的战略重要性得到进 一步重视的情况下,阿根廷和玻利维亚等地资源勘探开发进程加快, 两国产量将快速增长，对全球锂矿产量形成新的贡献。图7: 2010-2020年全球锂产量及结构资料来源：USGS,招商抿行娇完浣2 .锂盐生产及提锂技术：电池拉动锂盐需求，产能集中于我国， 技术及成本因资源而异锂盐是指使用上游锂资源提锂形成的含锂化合物，常指碳酸锂、 氢氧化锂等。碳酸锂是衡量锂盐生产和用锂需求的主要指标。一方面, 当前全球盐湖和矿石
3、资源均主要用来生产碳酸锂，氢氧化锂的产量相 对较小。另一方面,盐湖提锂只能直接提取碳酸锂，需通过后期苛化 转化成氢氧化锂；矿石提锂可以直接一步提取碳酸锂或氢氧化锂。无 论从需求还是制备流程看，碳酸锂均是最为基础的锂盐产品，通常被 作为衡量锂盐生产和需求的指标,即碳酸锂当量（Lithium Carbonate Equivalent , LCE ） 92.1锂盐需求：电池约占七成,碳酸锂和氢氧化锂是重要的锂盐 产品新能源汽车崛起拉动用锂需求，电池需求占比约七成。根据赣锋 锂业的数据，2020年全球锂及其化合物需求约为36.9万吨碳酸锂 当量（LCE ）,较2019年增长约7.5%。从终端应用来看，
4、2014年 以前，陶瓷和玻璃是锂的主要需求行业。2015年以后，随着新能源 汽车快速崛起，电池取代陶瓷和玻璃,成为锂的主要需求,且占比逐 年提高。2020年电池需求占比约为71%较2014年提升了 40个 百分点。除去电池及陶瓷和玻璃之外，锂还主要用于润滑脂、连铸助 溶剂、聚合物和空气处理等行业，但需求占比均不超过5% （图8 图8: 2010-2020年全球锂需求及结构电池连待陶尤和玻璃聚合物泅滑腭 空处理资料来源：USGS. SQM.招商银行研究院0505050504 3 3 2 2 1 1(一-湖山。1)电池用锂需求大，碳酸锂和氢氧化锂是重要的锂盐产品。电池需求占 据整体需求的七成以上,
5、用于电池的主要锂化合物主要为碳酸锂、（单 水）氢氧化锂、氟化锂和氯化锂（图9 其中工业级碳酸锂、工业 级氢氧化锂、氯化锂为基础锂产品，主要用于传统工业，如作为陶瓷 和玻璃生产过程中的添加剂；电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、金属 锂为深加工锂产品，是对基础锂产品进行深加工而形成的后续产品。 电池级的碳酸锂和氢氧化锂可作为锂电池的正极材料,金属锂可作为 电池负极。近年来汽车、储能等领域电动化快速发展，拉升电池用锂 需求。由于正极材料在锂电池中占据核心地位，电池级的碳酸锂和氢 氧化锂成为当下最为重要的锂盐产品。钗云#tttt11位. tf爆村科 废旧电池回4tI图9:锂电池产业链箕他钗化合物4化恍电池
6、it硬酸位中 浴.金属如电解浪药二催化期田改钗电池心 口 ”电子 匚资料来源：招商银行研究院2.2锂盐产能：中国产能占七成以上，国外资源中国加工为主由于具备技术和成本优势，当前我国锂盐产能占全球总产能的 七成左右。目前盐湖和矿石提锂的主要技术都由我国企业掌控，加之 国内环保要求相对较低，技术叠加成本优势使得我国拥有全球绝大多 数的锂盐产能。2020年，全球锂盐产能约为73万吨LCE ,其中 我国产能约为51万吨LCE ,全球占比约为70%o技术要求更高的 氢氧化锂，我国产能优势更为明显。2020年全球氢氧化锂产能约为 11.1万吨，我国产能在全球占比约为85%。全球锂盐生产以海 外资源+中国加
7、工模式为主。由于主要的资源聚集在南美三角和澳 大利亚，而产能则集中在我国，导致当前全球锂盐生产形成了 海外 资源+中国加工”的模式。一方面，国内锂盐生产龙头企业赣锋、天 齐等直接使用澳洲生产的锂精矿生产锂盐；另一方面,除直接使用中 国企业代工外,国外头部企业也开始在中国本地开设加工工厂。以美 国雅保（ALB ）为例，其在四川成都和眉山、江西新余、广西钦州、 张家港都拥有锂盐加工工厂。2.3提锂技术及生产成本：盐湖生产成本低，矿石提锂技术集中 从原材料到锂盐，资源和提锂技术决定了提锂成本。当前全球锂 资源存在形式主要为锂盐湖、锂辉石、锂云母和锂黏土。前三者开发 程度较高,技术已经实现工业化。而锂
8、黏土目前已开发的项目较少（墨 西哥 Sonora、美国内达华 Thacker Passx Clayton Valley、Rhyolite Ridge等），且暂无项目投产，技术路径尚不明确，因而本文暂不对 此进行展开。不同类型锂资源的提锂技术和生产成本均有所差异。 从技术端来看,锂盐湖的提锂技术多样,需根据盐湖的锂离子浓度和 镁锂比因湖制宜；矿石提锂技术相对较为成熟且集中,目前锂辉石主 流的提锂技术为硫酸酸化焙烧法，锂云母为硫酸盐法。从提锂成本来 看，一般来说，锂辉石最低，锂盐湖次之，锂云母最高；但从综合成 本来看,不考虑税收等因素,锂盐湖最低,锂辉石次之,锂云母最高 （表1 相同类型锂资源的生
9、产成本也会依据锂资源的自有与否和 品质优劣有所差异。使用盐湖生产锂盐的企业，由于盐湖镁锂比和锂 离子浓度的不同，使用提锂技术有所差异，生产成本也有所不同。锂 离子浓度越高，镁锂比越小的盐湖，生产成本相应较低。此外，使用 矿石生产锂盐的企业，根据资源是否自有，其综合成本可分为两大类: 拥有自有资源的企业,生产成本为采选矿成本与提锂成本之和，相对 较为稳定；需要外购矿石的企业，生产成本为采购成本与提锂成本之 和。由于矿石价格变化较大，外购矿石的企业综合生产成本变化相应 也较大。表1三大资源提铿技术与成本对比肯源主流技术生产周期成本诂构提锂成本躲合成本|。锂盐湖棒晒法 吸附法 膜法萃取法晒卤周钏约1
10、8-24 个月提锂成本傲三角：2-2.5万 元/吨国内：万元 /吨点水无成本,棕 合成本即为提牡 成本傲辉石硫酸酸化嬉 说法建设周期约18个 月采选驮成本/采购 成本+提疑成本万元/吨万元/吨锂云母硬酸姓法走设同期约18个 月采逸矿成本/采购 成本+提锂成本3-4万元/吨6-8万元/吨资料来源：公开资针塾理.调娇信息.招商报行勺克陇盐湖提锂：生产成本低，资源禀赋决定技术路径 锂盐湖富含 多种矿物元素，除锂外，盐湖中还蕴含着大规模的硼、钾、镁等元素。对于盐湖提锂来说，镁是最具干扰的元素，因而盐湖中锂离子浓度和 镁锂比成为影响锂资源开发的主要因素。当前主要的盐湖提锂方法主要有摊晒法、吸附法、膜法、
11、萃取法四种（表2 表2全球主要盐湖提锂蛀 技术应用姓湖技术特点优势劣势抻的法智利 Atacama、 阿根廷 Olaroz 等利用太阳能将盐湖卤水白 然蒸发浓编，去除杂质后， 加入混合物沉淀使奴以沉淀 物分离工艺成熟简单，可# 性强，生产成本低， 适用于候保比低的盐 湖对卤水的适应性较 是，需卖大规模的盐 田，抻晒浓培时间长 H受天气影响大，扩 产周期长吸附法察尔汗等将对饪离子具有选择吸附的 材料作为吸附刑，让点水中 的傲离子吸附在吸附剂上， 用洗脱剂将锂离子从吸附剂 上洗脱，分离杂质后浓埃、 沉淀、洗涤后得到锂盐工艺简单德定，对卤 水的适应性强，回收 率高，安全性高，绿 色环保工业控制要求高.
12、对 吸附剂妥求高，生产 成本高膜法东台击乃 尔、西台吉 乃尔、一里 坪等在外力作用下，使面水中的 镁、任离子得当迁移，当通 过具有选择性的分离膜时， 将候等杂质隔离，只通过 保，再加城沉淀，获得世盐工艺荷单，回收率 高，对卤水的适应性 强，绿色环保工艺尚不成熟，滤腰 要求高且使用寿命 短，研发和生产成本 高萃取法大梁旦盐湖 等使用对耗具有高逸择性的有 机溶剂萃取剂，将皆从老卤 12中萃取入有机相中，再通 过洗漆、反革取、沉淀等环 节获得锂盐易于工业化，可处理 高候锂比宙水，回收 率高工艺尚不成熟，在高 酸柱条件下进行，腐 蚀设备，能耗大，安 会性低，高性能革取 剂研亢投入大，生产 成本高资什来
13、源：冬公司公告，招商抿行留光fit盐湖锂离子浓度和镁锂比的差异决定了提锂技术的选择。一般来说, 锂离子浓度高,镁锂比低的盐湖，会直接选择成本较低的摊晒法,如 南美三角的盐湖。但摊晒法受到天气因素影响较大，盐田建设面积大, 且生产周期较长，一般晒卤就需要18-24个月。相较于南美三角的 盐湖，我国盐湖的锂离子浓度偏低，但镁锂比较高,直接使用摊晒法 提锂时分离的难度大，损失率高,并不适合大规模的经济性开发。针 对这一难题，国内近年来已开发出膜法、萃取法、吸附法等多种盐湖 提锂技术，提高了我国盐湖锂的回收率,缩短了提锂周期。目前国 内已开发的锂盐湖集中在青海和西藏，如察尔汗盐湖、东台吉乃尔盐 湖、西
14、台吉乃尔盐湖、一里坪盐湖、扎布耶盐湖，但由于形成时期不 同,盐湖成分具有一定的差异,锂离子浓度和镁锂比决定了提锂技术 的选择（表3 其中察尔汗盐湖锂离子浓度最低但镁锂比高，属于 氯化物型盐湖，适用于吸附法；东台吉乃尔、西台吉乃尔、一里坪、 大柴旦盐湖锂离子浓度不低且镁锂比适中，属于硫酸镁亚型盐湖,适 用于膜法或萃取法；扎布耶盐湖为全球优质盐湖，锂离子浓度高且镁 锂比低，属于少有的碳酸盐型盐湖，其盐湖卤水已接近或达到碳酸锂 的饱和点,易于形成不同形式的天然碳酸锂的沉积。其开采企业西藏 矿业开发出太阳池结晶法，利用太阳能及冷源在预晒池、晒池中 进行冷凝、蒸发，析出各种副产品,所得富锂卤水在结晶池吸
15、收太阳 能使卤水增温后,使碳酸锂结晶析出,干燥后获得锂精矿。优质盐 湖生产成本低，国内盐湖提锂成本约在3万元/吨附近。使用盐湖提 锂的公司基本都拥有盐湖资源，卤水没有开采成本，且无需经历精矿 加工环节，生产锂盐的成本主要为提锂成本。一般来说，盐湖越为优 质,提锂的工艺越为简单,生产锂盐的成本也相应较低。折算成碳酸 锂当量来看，盐湖资源较为优质的锂三角地区，成本中枢约为 3000-4000美元/吨，折合人民币约2-2.5万元/吨，资源禀赋优异 的盐湖提锂成本甚至在2万元/吨以下。对比来看,锂离子浓度低、 镁锂比高的盐湖，提锂成本相对较高。在资源相对较差的情况下，提 锂技术成为决定成本的关键因素。使用膜法的东台吉乃尔、西台吉乃 尔、一里坪，平均生产成本约在2.5-3万元/吨附近；使用吸附法的 察尔汗，平均生产成本约在3-3.5万元/吨；使用萃取法的大柴旦， 平均生产成本约在3万元/吨。表3全球主矣盐湖资源禀赋、提锂技术和生产成本盐湖地区浪量（LCE 万 吨）奴离子浓提包技 术开采企业mg/L )锲包比生产成本Atacama- SQM智利485518406.4约3000美元/吨抻晒法SQM
