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1、我公民营公司借壳上市现状剖析我公民营公司借壳上市现状剖析【纲要】跟着我国资本市场的不停发展与完美，愈来愈多的公司选择进入资本市场。因为我国严格的刊行新制度，大量的公司没法经过IPO 进入资本市场，而借壳上市做了一种特别的并购形态，公司能够经过此种方式绕道进入资本市场。民营公司作为我国经济体系下的特别形式，融资难常常限制其发展的一大问题，有关于一般国营公司而言，因为公司业绩各方面都达不到 IPO 要求，因此愈来愈多的民营公司选择通过借壳上市进入资本市场。【重点词】民营公司；借壳上市； IPO；壳公司一、背景介绍跟着我国经济体系的不停发展，大量优良的民营公司浮现出来，每年几乎有一半的GDP 都来自
2、民营企业的贡献。大量的民营公司固然拥有优秀的技术与业绩，可是仍是难以达到IPO 的门槛，难以经过IPO 募集到资本，使得公司的长久发展受阻，这种状况下，非上市公司会反向并购那些已经上市的公司，进而通过间接的门路进入资本市场。中国证券市场经历了20年的发展，民营公司上市道路充满崎岖。借壳上市作为民营公司比较主流的上市方式，对其研究有助于民营公司实现更好的发展。二、民营公司借壳上市的概略（一）民营公司借壳上市的发展1994 年，恒通公司开启了民营公司借壳上市道路。跟着党中央有关政策落实，提高了资本市场和以及民企公司的重要性，大量民营公司进入资本市场。截止 1999 年末，在国内上市 104 家民营
3、公司之中， 有24 家是经过借壳上市的方式进入资本市场的。跟着资本市场的不停发展， 2000 年股票刊行制度的改革，国家对上市公司政策的调整以后， 到 2007 年末，在沪深两市上市的民营公司有 410 家，此中 279 家都是经过借壳上市的方式实现上市，借壳上市成为了民营公司进入资本市场一大门路。（二）民营公司借壳上市的特点与现状经过对 2008 年至 2013 年经过借壳上市的35 家上市公司剖析，行业主要以地产行业和矿业为主，这两个行业都是属于资本密集度比较高、 利润率高的公司，这种类的公司对资本需求量大、公司规模化程度高。资本密集型高的公司很难以达到 IPO 的要求，转而经过借壳上市进
4、入资本市场。除此以外，光电、电子业和化工业占比也较高。对这五年民营公司的壳公司进行剖析，能够看到ST 和*ST 上市公司占到了壳资源的 70%，35 家公司中有 24 家都选择了 ST 和*ST 的上市公司作为了壳公司。ST 和*ST 的上市盈余能力差， 可是作为民营公司却成为了可贵的资源，为民营公司进入资本市场供给了便利的条件。三、民营公司借壳上市的动因剖析（一）民营公司的融资需求民营公司经过借壳上市进入资本市场，归纳究竟仍是处于对融资的需求。民营公司主要又以中小公司为主，中小公司对资本的需求自己就比较大，资本的欠缺会限制其发展。 IPO 门槛高，公司难以经过 IPO 进入资本市场。除此以外
5、， IPO 周期较长，一般在一年以上，而借壳上市的周期在 6 到 9 个月。 IPO 还遇到宏观经济的影响，受政策颠簸影响较大，我国 IPO 多次暂停，给准备上市的公司带来了不良的影响。（二）政策的有关优惠上市公司表现了一个地域的经济发展水平，地方政府了招商引资，常常会对上市公司供给一系列的政策优惠，此中比较常有的是税收优惠政策。借壳上市的公司往常会采用业绩较差的上市公司作为壳公司，依据递延损失的政策规定，民营公司能够利用壳公司经营损失实现合理避税的目的。（三）广告功效我公民营公司以中小型公司为主，名气不大。经过借壳上市进入资本市场能够有效的实现广告功效，提高自己的著名度。股市中表现优秀的公司
6、被社会大众所知，给公司带来正面的效应。跟着公司不停的发展，公司的著名度也发重要。借壳上市能够帮助公司提高著名度，塑造优秀的公司社会形象，达到优秀的宣示作用。四、民营公司借壳上市存在的问题（一）我国借壳上市制度严格有关于外国宽松的借壳上市制度，我国借壳上市的制度仍是相对较为严格，于是好多民营公司选择境外的资本市场借壳上市。 20 世纪初，内陆民营公司明华公司在美国实现借壳上市，是最早实现境外借壳上市的民营公司。民营公司在境外借壳上市跟着进入了热潮期，国美电器选择在香港进行借壳上市，成为了当年的热门话题。跟着国内公司进入境外资本市场上市，境外资本市场的壳资源价钱随之上升，进而提高了公司上市的成本。
7、除此以外，选择境外上市还会引起资本外流的问题，不利于我国经济体系的发展。（二）信息不对称我国资本市场存在诸多问题，信息不对称成为首当此中的问题之一。民营公司在选择“壳资源”的时候，常常会因为信息不对称，会加重上市的成本。很多壳公司表面上是优良资源，可是其掩饰了大量的财务问题，将自己包装成有价值的壳公司。借壳方主要经过市场上宣布的信息进行选择，常常会因为信息不对称带来很大的风险。 1999 年，科利华经过阿城钢铁借壳上市就是典型事例，固然科利华经过阿城钢铁借壳上市进入资本市场，可是因为阿城钢铁债务问题在2005 停止上市。因为信息的不对称，金融中介的作用就更加重要，可是因为我国资本市场的不完美，难以找到优良的中介机构，也会给民营公司借壳上市带来不利的影响。参照文件：1 洪锡熙 /沈艺峰，公司收买与目标公司股东利润的实证剖析 J，金融研究， 2001（03）2 张道宏 /胡海青，上市公司“壳”资源质量模糊分类模型研究 J，兰州大学学报， 2002（02）作者简介：汪殊（ 1995-），女，汉族，四川达州人，现就读于江苏科技大学数理学院，研究方向：金融学。
