如何运用收益法评估企业价值

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.如何运用收益法法评估企业价价值阮咏华主要内容：第一部分 收收益法概念及及评估技术规规范第二部分 企企业整体价值值评估案例第三部分 股股东部分权益益价值评估案案例第四部分 热热点问题探讨讨第一部分 收收益法概念及及评估技术规规范1.1 收益益法定义 整体企业评估的的收益现值法法要将企业未未来收益折算算为现值从而而得出整体企企业资产评估估值。 -资产评估估操作规范意意见(试行)第十三章章,整体企业业资产评估,第一百一十十四条 企业价值评估中中的收益法,是指通过将

2、将被评估企业业预期收益资资本化或折现现以确定评估估对象价值的的评估思路 。 -企业价值值评估指导意意见(试行)第四章,评估方法,第二十四条条1.2 收益益法的特点 评估对象是由多多个或多种单单项资产组成成的资产综合合体，评估结结果能体现资资产的组合效效应 以未来收益折现现估算评估价价值，能够反反映资产的获获利能力 收益法是从企业业获利能力的的角度衡量企企业的价值，建建立在经济学学的预期效用用理论基础上上，评估结果果非常适合投投资者作为“经济人”所具有的投投资理念 不反映单项资产产的现时价值值 资产账面范围账面无形资产账面有形资产资产评估范围不可确指无形资资产可确指的无形资资产账面有形资产 主观

3、性强,评估估师对未来收收益的预测和和折现率的判判断对评估结结果影响大 1.3 中国国企业价值评评估技术规范范n 企业价值评估估指导意见（试试行）（中中评协200041334号），自自2005年年4月1日起起施行。n 资产评估操作作规范意见(试行)(中评协(11996)003号),自自1996年年5月7日起起执行。1.4 境外外企业价值评评估技术规范范n 国际评估准则则 (国际际评估准则委委员会, 22000年版版-20033年版) 指南66:关于企业业价值评估 准则110:关于企企业价值评估估(含无形资资产)报告n 专业评估执业业统一准则 (美国评估估促进会,11987年版版-20033年版)

4、 准则99:关于企业业价值评估(含无形资产产)业务 准则110:关于企企业价值评估估(含无形资资产)报告n 欧洲评估准则则 (欧洲洲评估师联合合会,20000年版-22003年版版) 指南77:关于企业业价值评估 准则99:关于评估估报告第二部分 企企业整体价值值评估案例第一章 背景景情况 xx公司是一家家生产乳制品品的股份公司司。某外资乳乳品企业拟参参股xx公司司，双方决定定共同挑选一一家评估机构构对xx公司司的企业价值值进行评估。 评估基准日为22003年88月31日 第二章 评估估程序收益法评估程序序明确目的、对象象、价值类型型-方法适用用性判断-搜集资料-资产分类-调整财务报报表-设定

5、假设设条件-选择模型型-预测及确确定参数-得到评估结结果第三章 评估估目的、对象象和范围评估目的-通通过对公司的股股东权益进行行评估，为中中外合资提交交中方拟出资资股权的价值值参考依据评估范围-公司的整整体资产2.1 评估估对象注册资产评估师师应当根据评评估对象的不不同，谨慎区区分企业整体体价值、股东东全部权益价价值和股东部部分权益价值值，并在评估估报告中明确确说明。-企业价值值评估指导意意见(试行)第三章,评估要求,第二十条 2.2 本项项目的评估对对象评估对象-公司的股股东部分权益益价值企业价值-股股东全部权益益价值-股东部分分权益价值第四章 价值值类型1.1 关于于价值类型的的规定注册资

6、产评估师师执行企业价价值评估业务务，应当明确确价值类型型及其定义 企业价值评估估指导意见(试行)第三章,评估要求,第十二条注册资产评估师师执行资产评评估业务，应应当根据评估估目的等相关关条件选择适适当的价值类类型，并对价价值类型予以以明确定义。 资产评估准则则基本准则则)第三章,操作准则,第十四条1.2 价值值类型定义金融不良资产评评估业务中的的价值类型包包括市场价值值和市场价值值以外的价值值。市场价值值以外的价值值包括但不限限于清算价值值、投资价值值、残余价值值等。市场价值是指自自愿买方和自自愿卖方在各各自理性行事事且未受任何何强迫压制的的情况下，某某项资产在基基准日进行正正常公平交易易的价

7、值估计计数额。清算价值是指资资产在强制清清算或强制变变现的前提下下，变现资产产所能合理获获得的价值。投资价值是指资资产对于具有有投资目标的的特定投资者者或某一类投投资者所具有有的价值。金融不良资产产评估指导意意见（试行） 第四章,价值类型,第二十、二二十一、二十十三条 2 价值类型型分类市场价值市场价值以外的的其他价值类类型1、投资价值2、清算价值3、持续经营价价值4、残余价值市场价值是指自自愿买方和自自愿卖方，在在评估基准日日进行正常的的市场营销之之后所达成的的公平交易中中，某项资产产应当进行交交易的价值估估计数额，当当事人双方应应各自精明，谨谨慎行事，不不受任何强迫迫压制。 -国国际评估准

8、则则 3 本项目的的价值类型价值类型-市市场价值、持续经营价价值第五章 评估估方法1 评估方法法的选择 企业价值评估方方法的选择原原则: 注册资资产评估师执执行企业价值值评估业务,应当根据评评估对象、价价值类型、资资料收集情况况等相关条件件，分析收益益法、市场法法和成本法三三种资产评估估基本方法的的适用性，恰恰当选择一种种或多种资产产评估基本方方法。 -企业价值值评估指导意意见(试行)第四章,评估方法,第二十三条条 企业价值评估方方法的选择原原则: 注册资资产评估师应应当根据被评评估企业成立立时间的长短短、历史经营营情况，尤其其是经营和收收益稳定状况况、未来收益益的可预测性性，恰当考虑虑收益法

9、的适适用性。 -企业价值值评估指导意意见(试行)第四章,评估方法,第二十五条条2 运用收益益法进行评估估的前提条件件收益法评估需具具备以下三个个前提条件:n 投资者在投资资某个企业时时所支付的价价格不会超过过该企业（或或与该企业相相当且具有同同等风险程度度的同类企业业）未来预期期收益折算成成的现值；n 能够对企业未未来收益进行行合理预测；n 能够对与企业业未来收益的的风险程度相相对应的收益益率进行合理理估算。3 常用方法法定义收益法中常用的的两种具体方方法是收益资资本化法和未未来收益折现现法: 未来收益折现法法通过估算被被评估企业将将来的预期经经济收益,并并以一定的折折现率折现得得出其价值。

10、收益资本化法是是将企业未来来预期的具有有代表性的相相对稳定的收收益,以资本本化率转换为为企业价值的的一种计算方方法 。4 常用方法法区别 收益资本化法通通常适用于企企业的经营进进入稳定时期期，企业的当当期收益等于于年金。 收益资本化法较较为简单，但但采用该方法法时必须满足足其使用条件件 。5 本项目选选用的方法 未来收益折现 法n 被评估股权为控控股股权,委委托方可以提提供相关资料料n 成熟行业,企业业经营稳定n 企业管理规范,管理层有明明确的发展规规划第六章 资料料搜集应搜集的资料 企业价值评估估指导意见第十四条 注册册资产评估师师执行企业价价值评估业务务，应当收集集并分析被评评估企业的信信

11、息资料和与与被评估企业业相关的其他他信息资料，通通常包括：n 被评估企业类型型、评估对象象相关权益状状况及有关法法律文件；n 被评估企业的历历史沿革、现现状和前景；n 被评估企业内部部管理制度、核核心技术、研研发状况、销销售网络、特特许经营权、管管理层构成等等经营管理状状况；n 被评估企业历史史财务资料和和财务预测信信息资料；n 被评估企业资产产、负债、权权益、盈利、利利润分配、现现金流量等财财务状况；n 评估对象以往的的评估及交易易情况；n 可能影响被评估估企业生产经经营状况的宏宏观、区域经经济因素；n 被评估企业所在在行业的发展展状况及前景景；n 参考企业的财务务信息、股票票价格或股权权交

12、易价格等等市场信息，以以及以往的评评估情况等；n 资本市场、产权权交易市场的的有关信息；n 注册资产评估师师认为需要收收集分析的其其他相关信息息资料。 资产评估操作作规范意见(试行)第第十三章,整整体企业资产产评估,第一一百一十四条条n 评估人员应认真真调查了解企企业的生产经经营情况，财财务状况及历历史收益情况况、行业状况况；n 分析企业的发展展前景，产品品、市场、企企业和行业的的发展变化情情况，逐项分分析企业各类类业务收入、业业务量，分析析企业未来获获利能力。n 在认真细致地调调查研究和获获得翔实可靠靠数据资料的的基础上，预预测企业未来来收益年期和和收益额。n 对于企业提供的的可行性研究究报

13、告，各种种计划安排及及其它预测资资料，要在核核验无误的情情况下方可用用作参考。n 要综合分析社会会、行业、企企业的资金使使用效益和资资产收益水平平，审慎确定定折现率。可可以现有的统统计数字或经经济指标为基基础，再进行行综合分析调调整。第七章 资产产分类1 资产分类类 企业价值评估估指导意见第十七条 注册册资产评估师师应当与委托托方进行沟通通，获得委托托方关于被评评估企业资产产配置和使用用情况的说明明，包括对非非经营性资产产、负债和溢溢余资产状况况的说明。注注册资产评估估师应当在适适当及切实可可行的情况下下对被评估企企业的非经营营性资产、负负债和溢余资资产进行单独独分析和评估估。 溢余资产与企业

14、收益无直直接关系的、超超过企业经营营所需的多余余资产，如超超额持有的货货币资金。 非经营性资产 与企业的生生产经营活动动无直接关系系的资产，如如供股东自己己居住的房产产、与企业主主营业务无关关的关联公司司往来款项等等。资产、收益与价价值的对应关关系经营性资产非经营性资产溢余资产非经营性收益溢余资产收益经营性收益收益现值非经营性净资产价值溢余资产价值资产收益评估值2 本项目资资产分类 溢余资产基准日溢余货币币资金88223.25万万元 非经营性资产、负负债 无第七章 调整整财务报表1 调整财务务报表 企业价值评估估指导意见第十六条 注册册资产评估师师应当根据评评估对象、所所选择的价值值类型和评估估方法等相关关条件，在与与委托方和相相关当事方协协商并获得有有关信息的基基础上，采用用适当的方法法，对被评估估企业和参考考企业的财务务报表中对评评估过程和评评估结论具有有影响的相关关事项进行必必要的分析调调整，以合理理反映企业的的财务状况和和盈利能力。根根据评估项目目的具体