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1、国际市场油价波动分析梅孝峰北京大学中国经济研究中心摘要本文回顾了近30年来的国际油价波动，在对现有的分析油价波动的文献所作的回顾中发现，现有的对油价波动的解释都程度不同地存在同实际情形不相符的情况。本文利用国际石油市场的数据对油价波动所作的实证分析中，由于市场供求结构发生了长期性的改变,发现以垄断市场结构或是竞争型市场结构来解释油价波动的方法难以得到实际数据的支持。欧佩克对国际油价的影响能力被不适当地夸大了。国际油价波动，从需求方面看，主要受世界经济增长率和经济结构转变的影响；从供给方面看，主要受长期供应能力变化和政治事件的影响。关键词 石油市场 价格波动Analysis on Fluctua
2、tion in Oil Price with International MarketMei XiaofengChina Center for Economic Research，Peking UniversityABSTRACTThis study investigates the fluctuation in world crude oil price in last thirty years. The literature survey indicates that previous researches on this topic dont fit the real circumsta
3、nce well. On the basis of data of world petroleum market, empirical analysis on fluctuation in oil price indicates that monopoly model or cartel model or competitive model couldnt be supported by empirical examination because of fundamental changes in structure of supply and demand. The effect of OP
4、EC on world oil price was exaggerated. Fluctuation in oil price, from the demand side, is mainly resulted from shift in economic structure and changes in growth of world economy; from the supply side, is influenced by changes in capacity of long-term supply and the impact of political events.KEYWORD
5、 International oil market Price fluctuation 目录一、引言1二、油价波动：现实和历史1三、油价波动分析的回顾43.1 学术界对于油价波动的分析43.2 产业界对于油价波动的分析7四、世界石油市场84.1供给面分析84.1.1石油储量变动和油价波动84.1.2世界石油生产波动和油价波动104.1.3世界石油库存和油价波动154.2 需求面分析164.2.1世界经济增长和石油需求174.2.2世界石油需求和油价波动184.2.3 世界石油需求和替代能源价格波动19五、计量模型分析205.1 模型结构205.2 数据资料的选择225.3 联立方程组的识别22
6、5.4 方程估计方法选择235.5 估计结果235.6 估计结果分析24六、结论和启示24附录一： 数据资料说明26附录二：PINDYCK(1978)模型基本结构27附录三：模型的计量检验28参考文献30CONTENTS一、INDUCTION1二、FLUCTUATION IN CRUDE OIL PRICE:REALITY AND HISTORY1三、SURVEY OF ANALYSIS ON FLUCTUATION IN OIL PRICE43.1 survey of academic analysis on fluctuation in oil price 43.2 survey of i
7、nduatrial analysis on fluctuation in oil price 7四、WORLD PETROLEUM MARKET84.1 supply analysie84.1.1 movement in world oil reserve and fluctuation in oil price84.1.2 variance in world oil production and fluctuation oil price104.1.3 changes in world oil stock and fluctuation in oil price154.2 demand an
8、alysis164.2.1 growth of world economy and demand on petroleum174.2.2 world demand on petroleum and fluctuation in oil price184.2.3 world demand on petroleum and fluctuation in substitution price19五、ANALYSIS BY ECONOMETRICAL MODEL205.1 structure of model205.2 seletion on data225.3 identification of s
9、imultaneous equations225.4 selection on extimation method of equations235.5 results of estimation235.6 analysis on extamation result24六、CONCLUSION24APPENDIX 1. DATA SOURCES26APPENDIX 2. THE PINDYCK(1978)S MODEL27APPENDIX 3. ECONOMETRICAL TEST FOR THE MODEL28REFERENCE30国际市场油价波动分析 笔者对于在论文的选题、写作以及后期的修改
10、过程中卢锋教授给予的精心指导深表感谢，也对文章写作过程给予帮助的同学表示谢意，由于笔者能力所限，文中的缺陷和不足概由本人负责。一、引言石油作为现代社会最重要的初级能源和重要的工业原料之一，在过去30年来占世界初级能源供应的40 笔者根据美国能源部网站数据库数据(www.doe.gov/data)计算的1970-1999年的平均值。，是初级能源的最大供应来源；石油加工而成的汽油、柴油、煤油等为现代交通工具提供直接的燃料；其深加工产品塑料、橡胶和化纤等又广泛应用到日常生活中的各个方面。因此，石油被称为现代社会的血液。但由于地质条件的限制，石油资源在世界上的分布极不均衡，世界石油剩余探明储量的65集
11、中在中东地区，而占世界石油总消费63的OECD国家的储量仅占世界的8.3 1999年数据，见BP（2000），这种生产和消费在地理上的分离使石油成为各国对外贸易的重要产品，西欧和北美石油消费的44依赖于国际供应，日、德、法等经济大国消费的石油几乎100依赖国际供应，而中东地区国家80的石油生产直接为了出口，石油出口收益是其国家财政收入的主要来源 1989-1999年平均，数据来源见BP（2000）。在这种情形下，国际油价波动直接影响到石油消费国众多工业的生产成本和石油出口国的国家预算收入及支出，因此国际油价波动也成为世界各国和公众关注的问题。在油价波动关系重大的情况下，对油价波动进行分析和预测
12、成为现实需要。主要的分析主要来自于产业界和学术界。学术界侧重于从理论解释，主要通过建立各类理论模型，设定石油市场结构和各类相关参数，来分析油价波动原因和未来趋势，如Hotelling（1931）、Pindyck（1978）、Gately(1983)等，但为了模型的可以处理，在模型建立时的种种简化和诸多的假设条件使其同石油市场的具体情况有着或大或小的偏差，随后油价变动的历程同当时基于各种理论解释的未来油价走势预测相差极大，后人根据石油市场的实际数据对现有理论所做的检验也难以发现强有力的支持证据。因此，本文对于油价波动的分析从实证出发，立足于石油市场的真实数据，利用基本的经济学原理具体分析影响油价
13、波动的各因素，然后建立一个简单的计量经济学模型综合分析油价的波动。本文结构如下:第一部分主要回顾世界市场原油价格的波动历史，比较历次石油价格波动的特点；第二部分对解释油价波动的主要文献作了回顾和分析；第三部分概述了世界石油市场的状况，利用历史数据对影响油价的各种可能因素作了初步的分析；第五部分根据前文的分析建立了世界石油市场的一个简单模型，利用计量技术来综合分析影响长期油价波动的各因素；最后一部分概括了本文的主要结论。二、油价波动：现实和历史 分析油价的波动首先需要选取合适的油价序列数据，主要的国际组织如IMF（International Money Fund）、OPEC(Organizati
14、on of Petroleum Exporting Counties)、IEA(International Energy Agency)等和相关公司都有相关数据统计。但较长时间序列的完整数据资料依然不易得到。考虑到数据序列的完整性，本文分析所用的年度油价数据采用IMF统计的世界平均油价；月度数据选用WTI（西德克萨斯中质油）价格，虽然世界各地所产原油由于粘度 世界原油根据粘度不同而分为重质油、中质油和轻质油。具体的划分依据为API度，是美国石油协会（American Petroleum Institute)采用的标准， API计算公式为：141.5/S131.5，S为原油在华氏60度时的比重
15、。一般API 在28以下为重质油，29-32之间为中质油，33以上为轻质油。 所以，API越高，原油越轻。和杂质的成分及含量一般原油中都含有硫、氮及各类金属杂质，最常见的杂质为硫，原油含硫量1%以下为低硫油，1%以上为高硫油，同类原油含硫量越高，价格越低。不同而价格相异，由于不同的原油之间有相当强的替代性，主要原油的价格波动态势是基本一致的。图1显示了自1970年以来的月度WTI价格波动状况。油价最高值为1980年4-7月份的39.5美元/桶，最低值为70年7-11月间的3.31美元/桶，均值为19.09美元/桶。标准差为9.41美元/桶。 说明：图中横线为平均价格线19.09美元/桶。数据来源：见附录一。 按照价格波动形态可以把油价波动大致分三个阶段：第一阶段，70年代油价稳步提高的阶段。其间欧佩克各国开始协调行动并逐渐开始对世界石油市场发挥影响。石油价格从70年代初的3.35美元/桶逐步上升，其中尤为突出的是1973年12月至1974年1月，当时由于中东战争海湾石油出口国对支持以色列的
