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1、内蒙古鄂尔多斯羊绒制品股份有限公司（600295）财务报告分析 公司背景： 一、 基本资料： “南有深圳、昆山，北有鄂尔多斯”。鄂尔多斯市作为中国改革开放三十年十八个典型之一，创造了区域经济高速崛起的发展奇迹；鄂尔多斯集团作为鄂尔多斯模式的杰出代表，掀起了一次次的创业风暴。 鄂尔多斯自1979 年母体企业创立以来，经过三十年的高速滚动式发展和新世纪初的大规模产业扩张，现已形成“六大事业板块有序推进、十大主导产业协同发展”的战略格局。集团进入全国 520 户重点企业和中国企业 500 强之列。目前拥有总资产逾 341 亿元，成员企业 126 家，员工 26000 余人。2010 年随着全球经济的
2、逐渐回暖，集团实现了销售收入236 亿元、利润32.88 亿元的良好业绩。鄂尔多斯作为中国纺织服装行业第一品牌，以303.26 亿元的品牌价值连续十几年位居中国最有价值品牌前列。 2.股权结构： 内蒙古鄂尔多斯羊绒制品股份有限公司是于1995 年10 月15 日，以原鄂尔多斯羊绒衫厂为发起人，采取募集设立方式向境外投资者发行人民币特种股票(B 股)而创立的中外合资股份有限公司，1997 年5 月，本公司增发B 股1 亿股。本公司并于2001 年4 月在上海证券交易所正式挂牌上市，增发A 股8 千万股。2003 年6 月，本公司以2002 年末总股本5 亿1 千6 百万股为基数，用资本公积转增股
3、本，每10 股转增10 股，总股本增至10 亿3 千2 百万股。 股份名称 发行总股本(万股) 比例(%) 流通A股 29520 28.6 限售A股 31680 30.7 流通B 股 42000 40.7 限售B 股 0 0 股份总数 103200 100 2010-11-12 行业背景： 羊绒俗称“软黄金“，是规模较小、独具特征的行业。目前，世界羊绒每年的产量大约在1.4 到1.5 万吨，而我国的羊绒产量约为一万吨左右，其中内蒙古的羊绒产量约占世界总量的1/3.中国的羊绒产业一直处于全球垄断地位，产量占全球总产量的75%以上，其中优质山羊绒占全球90%以上，出口量占全球80%以上，世界羊绒消
4、费市场有四分之三以上的商品是产自中国。 鄂尔多斯细毛羊已经以其优异的质量赢得了商家的信赖，并占有一定的市场份额 但养殖规模仍然偏小，数量不高，不能吸引国内大型羊毛加工企业或到当地收购 根据鄂尔多斯市现有草场资源状况分析，养殖业发展潜力巨大 由于毛市场疲软和 小尾寒羊热 的兴起，细毛羊产业受到前所未有的冲击，细毛羊养殖区域开始缩小，养殖头数下降。 另外，羊绒产业还存在以下问题。1 基础设施建设不足 饲养管理成本高 2羊毛流通环节不健全 收购资金短缺3 社会化服务体系需要完善 功能尚待健全4国家对细毛羊生产方面的优惠政策少，扶持力度小 细毛羊产业的根本出路在于解决好羊毛销售问题 由于多年来形成的这
5、种羊毛生产 流通 加工环节分割的局面，在目前市场经济条件下做好羊毛销售问题，任务艰巨 就目前而言，应做好以下几点工作首先创造条件实现 “工牧直交”强化集约化经营 标准化生产完善羊绒质量安全体系，提高羊绒期货与金融地位加强扶持和资金投入力度并形成长效机制，和管理机制。 受益于内需市场的刺激和启动，服装行业正处于高景气度阶段 市场总量不断扩大，且趋势将得到持续。“虽然部分厂商的外销订单的确在减少，但目前我们基本没看到有厂因此没有订单。大厂的规模还在继续扩大，而且订单总体较满。”七匹狼董事长周少雄昨日表示，国内已经出现多个人均GDP突破2000、3000美元的省份，零售行业的整体升级成为定势。与之相
6、应，服 装行业的总量扩大没有悬念。加之成本上升，订货价格也将上涨10%-20%。”周少雄说。企业成本明显增加 虽然市场不断增长，但目前服装业也正在面临物业成本和劳动力成本两头施压的局面，让企业利润受压 随着近年来房地产市场的节节攀升，服装销售网点的物业租赁成本正在集体飙涨。 主营业务： 生产销售无毛绒、羊绒纱、羊绒衫等羊绒制品，及其他服装制品，以及相关技术咨询服务，发电、供电、供热、铁合金、硅铁、硅锰、硅铝、金属镁、工业硅、多晶硅的生产及销售；电石 PVC 的生产销售；煤矿开采、煤炭深加工、焦炭、粉煤灰加工及其产品的销售；引水、供水、污水处理；相关物资供应、机械设备及配件的储运、代销；经营本企
7、业自产产品及技术的进出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进出口业务。 资产负债表分析 一、基本财务状况分析 鄂尔多斯公司是从单一羊绒服装转型为服装、资源、新能源产业的成功典范，2010 年公司净利润同比增长100-150%,2009 年基本每股收益0.38 元,转让两处房地产获得投资收益也增厚公司部分业绩。公司公布2010 年报:营业收入117.33 亿元,同比增长44.54%;归属于母公司的净利润 8.41 亿元,同比增长 113.66%,对应基本每股收益 0.81 元;扣除非经常性损益后的基本每股收益 0.61 元,同比增长 144.00%。公司业绩大幅增长的主要原因是
8、硅铁、电石等产品价格的大幅增长以及总额约2 亿元的政府补贴和资产处置所得。 2010 年末鄂尔多斯有限公司前三年主要会计数据 单位：元 币种：人民币 主要会计数据 2010 年 2009 年 本期比上年同期增长（%） 2008 年 营业收入 11,732,957,678.08 8,117,488,879.41 44.54 9,520,295,784.00 利润总额 1,618,769,841.16 741,447,443.34 118.33 819,063,942.00 总资产 25,874,186,729.73 20,618,919,289.44 25.49 15,962,518,064.0
9、0 所有者权益 4,684,732,471.97 3,968,251,273.12 18.06 3,702,490,902.00 从上表可以看出，鄂尔多斯 2010 年实现营业收入117 亿多，比09 年增长44.54%，比08 年也增长了22 亿多，说明该公司进三年营业收入保持着不错的增速。2010 年利润总额达到16 亿，比09 年增长了将近9 亿，增长率达118.33%，利润增长幅度很大。 同时，总资产和所有者权益也都比09 年增长了20%左右。说明其生产规模在扩大。 二、 资产质量分析 1、货币资金质量分析 根据鄂尔多斯有限公司合并资产负债表，对公司货币资金规模、结构及其变动情况分析如
10、下 单位：亿元 项目 2010 年 2009 年 变动额 变动率（%） 货币资金 27.93 25.93 2 7.71 资产总计 258.74 206.19 52.55 25.49 从规模上看，2010 年该公司货币资金27.93 亿元，比09 年增加了2 亿，增幅为7.71%。从结构来看，2010 年货币资金占资产总额的比重为27.93/258.74=10.79%,09 年的货币资金占资产总额的比重为（25.93/206.19）12.58%。不论规模还是结构上其变化都不大，货币资金的存量也比较正常。 2、存货质量分析 存货规模变动分析 存货规模变动分析表 单位：亿元 项目 2010 年 20
11、09 年 变动情况 变动额 变动率（%） 原材料 14.60 11.76 2.84 24.15 在产品 3.73 1.50 2.23 148.67 库存商品 15.19 16.54 -1.35 -8.16 周转材料 0.21 0.08 0.13 162.50 跌价准备 3.61 2.77 0.84 30.32 存货总值 33.75 29.89 3.86 12.91 存货净值 30.13 27.12 3.01 11.10 根据上表分析可知，按存货总值计算，本年度存货增加了3.86 亿，增长率为12.91%，反映了存货实物量的绝对增加，增幅程度一般。从存货净值来看，2010 年存货净值增加了3.0
12、1 亿元，增幅为11.10%。 2010 年度企业存货增加量只有三亿多，而且主要是原材料和在产品的增加，库存商品甚至出现了减少的情况。一般而言，随着企业生产规模的扩大，材料存货和在产品存货相应增加是正常的，但是这种增长要与生产规模和销售规模同步。2010 年度，鄂尔多斯公司营业收入增长率为 44.54%，存货的增长明显低于营业收入的增长。这跟公司的多晶硅业务刚进入投产期有关，还有煤炭，电力等能源业务特点所致。库存商品的减少说明其销售业务比较活跃。 、存货结构和变动分析 存货结构变动分析表 金额单位：亿元 项目 金额 结构 2010 年 2009 年 2010 年 2009 年 差异 原材料 14.60 11.76 48.47% 43.38% 5.09% 在产品 3.73 1.50 12.38%
