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1、本科毕业论文（设计）论文（设计）题目：对国内公司并购融资问题的探讨学 院 经 济 学 院专 业： 金 融 学 班 级： 金 融 051 学 号： 学生姓名： 于 家 晓 指引教师： 王 晓 芳 年 6 月 16 日贵州大学本科毕业论文（设计）诚信承诺书本人郑重承诺：本人的毕业论文（设计），是在导师指引下独立完毕。本人遵守学术道德遵守学术规范，毕业论文（设计）中凡引用她人已经刊登或未刊登的成果、数据、观点等，均要明确注明出处。 论文（设计）作者签名： 日 期：11月25日目 录中文摘要 III英文摘要 IV引言 11并购融资概述 21.1并购融资的定义21.2公司并购的融资方式21.2.1公司的
2、内部融资渠道21.2.2公司的外部融资渠道22公司并购融资决策的影响因素及其对公司财务状况的影响42.1影响公司并购融资决策的基本因素42.2并购融资方式对公司财务状况的影响53国内公司并购融资现状及存在的问题63.1 国内公司并购融资现状63.2 国内公司并购融资存在的问题63.2.1自有资金规模有限63.2.2商业银行贷款融资局限性73.2.3债券筹资受阻73.2.4发行股票筹资艰难74国内公司并购融资发展的建议94.1逐渐放松金融管制94.2调节税收优惠政策，提高并购融资收益94.3增进金融产品创新，丰富和完善并购融资工具94.4以换股并购为切入点，发展综合证券收购方式10结语12参照文
3、献13原创声明14道谢15对国内公司并购融资问题的探讨摘 要自20世纪90年代以来，随着全球经济一体化趋势的日趋明朗，公司并购成为公司进行资本扩张、增强竞争力的一种重要而有效的手段。 公司并购活动是一种复杂的、系统的过程，融资是公司并购实行阶段最重要的环节。受金融环境的限制，并购融资的渠道是有限的，但通过度析多种可行的渠道的使用条件，结合并购公司和目的公司的规定设计融资方式和融资组合，是极具发明性的，这也是本文的研究意义所在。如果公司可以根据自身的特点选择合适的融资方式，则可以达到事半功倍的效果，如果选择不当，就有也许使公司背上沉重的债务承当，甚至会影响到公司的正常生产经营活动。因此，选择合适
4、的融资方式和制定科学的融资方略是公司应高度关注的问题。本文的结论是虽然目前国内公司并购融资得到了很大发展，但是国内现阶段仍然存在金融市场不完善和公司并购融资渠道狭小等问题。结合国内实际，本文提出了逐渐放松金融管制、调节税收优惠政策、增进金融产品的创新和鼓励换股方式进行并购等建议。核心词：公司并购 ， 融资 ， 现状及对策The Discussion of Merger and Acquisition Financing Question about Chinese Enterprises AbstractSince 1990s, under the tendency of the econom
5、ic globalization, Mergers and Acquisitions is becoming important and the effective method of expanding capital for enterprises to enhancement competitive power. M&A is a complex and systematical process. Financing is the most important in the implementation of M&A. The financing channels are limited
6、 due to financial environment restriction. However, it has extremely original creativity to analyze every feasible channel combined with the requirements of the target company to design financing plans and portfolios. That is also what this paper focuses on. If the company can choose appropriate one
7、 in line with its characteristics, it may get twice the result with half the effort; otherwise, the company may bear the heavy burden of debt and even exert ill effect on normal production and management. Therefore, suitable financing method and scientific strategy are important issues that should b
8、e focused on.Generally, it comes the papers conclusion: Although the present our country M&A financing obtained the very big development, the domestic financial market is still not so perfect and financing channels are not so much for M&A activities and so on. Linked to our country reality, this art
9、icle proposed relaxed the monetary control, the adjustment tax preference policy, the promotion finance product innovation gradually and encourages to split off the way to carry on suggestions and so on merger and acquisition. Key words: Mergers & Acquisitions (M&A), Financing, Present situation and
10、 countermeasure 引言全球经济的发展刺激并购市场不断扩大，通过并购整合与行业重组，公司可以占有更多的市场资源，从而发明更大的市场价值。中国经济的迅速发展使中国成为并购的一种重要战场。自20世纪80年代以来，国内公司并购通过近年的发展和实践，无论在并购规模、数量上，还是在层次上均有了很大提高。据美国一家投资机构研究，将来几年有关中国公司的并购活动会越来越多，并将成为全球并购大潮中的亮点。固然，任何一种成功公司并购案例的背后，都无不有着强大的资金链支撑。公司并购需要资金。因此，并购中的融资问题就成为了并购成功的重中之重。在为公司注入新活力的同步，也会存在一定的并购融资风险。浙江康贝恩
11、并购浙江凤凰的失败、浙江肃伯尔公司并购武汉液压阀厂的失败、青岛啤酒整合扬州啤酒和西安汉斯啤酒的失败等，无不在提示人们在并购融资时，应当谨慎并充足考虑到风险因素。因此，对并购公司来说，在融资决策的过程中除了应当根据具体状况选择适合公司状况及并购项目的融资方式以外，还应当分析不同融资方式及融资构造安排对公司财务状况的影响。1并购融资概述1.1并购融资的定义并购是兼并(Merger)与收购(Acquisition)的合称，在西方一般将两者合成一种专业术语（Merger and Acquisition），缩写为“M&A”。融资，顾名思义为资金的融通。即指公司从自身生产经营现状及资金运用状况出发，根据公
12、司将来经营方略与发展需要，通过科学的预测与决策，通过一定的渠道，采用一定的方式，运用内部积累或向公司的投资者及债权人筹集资金、组织资金的供应、保证公司生产经营需要的一种经济行为。并购融资是指并购公司为兼并或收购被并购公司所进行的融资活动。并购需要足够的资金支持，没有足够的资金一切都是空话。并购融资具有融资额大的特点，并且对并购后存续公司资本构造和公司治理构造有很大的影响。因此，公司在进行并购融资时都要认真预测并购资金的需要量，选择最佳的融资方式和支付方式。这样才干突破公司并购中资金短缺这个“瓶颈”，保证并购的顺利完毕。1.2公司并购的融资方式并购融资方式根据资金来源渠道可分为内部融资渠道和外部
13、融资渠道。1.2.1公司的内部融资渠道内部融资渠道，是指从公司内部开辟资金来源，筹措并购所需的资金。它涉及：（1）公司自有资金，即公司发展中积累的、常常持有的，按规定可以自行支配的并不需要归还的那部分资金。（2）未使用或未分派的专项资金，在其未被使用和分派此前，是一种可靠的资金来源，一旦需要使用或分派这些资金，公司可以及时以现款支付。（3）公司应付税款和利息，从资产负债表看其属于债务性质，但从长期的平均趋势看，其本源仍在公司内部，是公司内部筹资的一种来源。1.2.2公司的外部融资渠道外部融资渠道是指公司从外部开辟资金来源，向本公司以外的经济主体筹措并购所需资金。（一）债务融资债务融资方式是通过
14、举债来获得并购资金的行为。债务融资往往通过银行、非银行金融机构、民间等渠道，采用申请贷款、发行债券、运用商业信用、租赁等方式筹措资金。重要涉及：（1）银行借款融资，即通过向银行或金融机构申请，获得资金的使用权并承当到期还本付息的义务。（2）公司债券融资，即并购方通过发售公司债券获得资金的一种融资方式。其债权人具有规定发债公司按商定的条件还本付息的权利。 （二）权益性融资方式权益资本是指投资者投人公司的资金。公司并购中最常用的权益融资方式即股票融资。重要涉及：（1）一般股股票融资，即并购方公司可以对外增发一般股股票，也可以向目的公司或者目的公司的股东增发一般股，甚至通过换股的方式实现资金的筹措。
15、（2）优先股股票融资，即公司专为某些获得优先特权的投资者设计的一种股票。 （三）混合证券融资方式混合证券融资是指具有债务和权益融资双重特性的融资方式。常用的混合型融资工具涉及：（1）可转换证券融资，它是指在一定期期内，可以按规定的价格或一定的比例，由持有人自由选择转换为一般股或优先股的债券。由于这种债券可调换成一般股或优先股，因此，利率一般比较低。（2）认股权证融资，即公司发行的长期选择权证，它容许持有人按照某一特定的价格购买一定数额一般股。它一般被用来作为予以债券持有者一种优惠而随同债券发行，以吸引潜在的投资者。2公司并购融资决策的影响因素及其对公司财务状况的影响2.1影响公司并购融资决策的基本因素并购融资决策是指根据并购公司自身的利益规定和并购目的的状况选择合适的并购支付方式，制定融资方略，拟定融资金额、融资渠道、融资期限，实现低成本并购。影响并购融资决策的因素可以概括为：（一）公司并购动机，即但愿从并购活动中获取收益。
