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1、【2010年高会课堂实战演练背景案例】第一章 财务战略课堂训练：海达公司的有关资料如下：（1）海达公司是一家经国家体改委体改生200442号文批准，由市机电公司和中国机电集团公司作为发起人共同发起设立的电机生产的上市公司，目前公司打算进入前景看好的太阳能新能源制造。（2）公司2009年资产负债表和利润表如下：资产负债表 编制单位：海达公司 2009年12月31日 单位：百万元资产年末余额年初余额负债和股东权益年末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金5025短期借款6045交易性金融资产612交易性金融负债应收票据811应付票据54应收账款398199应付账款100109预付款项224预收账
2、款104应收股利00应付职工薪酬00应收利息00应交税费54其他应收款1222应付利息1216存货119326应付股利00一年内到期的非流动资产7711其他应付款2318其他流动资产80预计负债00流动资产合计700610一年内到期的非流动负债3215其他流动负债535流动负债合计300220非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产045长期借款450245持有至到期投资应付债券240260长期股权投资300长期应付款5060长期应收款专项应付款00固定资产1238955递延所得税负债00在建工程1835其他非流动负债015固定资产清理12非流动负债合计740580无形资产68负债合计1040
3、800开发支出股东权益：商誉股本（面值1元）100100长期待摊费用515资本公积1010递延所得税资产00盈余公积10040其他非流动资产30未分配利润750730股东权益合计960880资产总计20001680负债和股东权益总计20001680 利润表 编制单位：海达公司 2009年度 单位：百万元项目本年金额上年金额一、营业收入30002850减：营业成本26442503营业税金及附加2828销售费用2220管理费用其中：研究与开发费4610409财务费用其中：利息支出1101009690资产减值损失00加：公允价值变动收益00投资收益5072二、营业利润200235加：营业外收入00减
4、：营业外支出00三、利润总额200235减：所得税费用6475四、净利润136160（3）资产负债表中的“在建工程”有一半符合主业规定。2009年无研究与开发支出确认为无形资产；2009年对外转让土地的税前收益30百万元。国资委从中央企业的实际出发,本着稳健起步的考虑,把资本成本率基准暂时设定为5.5%，所得税率为25%。（4）海达公司就是否转型进入新能源行业召开由集团公司领导、各部门负责人和各子公司负责人参加的专门会议进行研究。在讨论过程中，有关人员发言要点如下：公司董事长王某：太阳能属于新能源前景非常看好，属于低碳概念是目前市场追逐的热点，由于光伏行业的产业链上游的多晶硅投资大、产能建设周
5、期漫长，在当前股票市场低迷的情况下，可马上转产并通过大量负债资金进行新项目投产。公司财务总监孙某：公司目前的资产负债率较高，不宜大量举债，应通过出售部分不良资产获取资金，并根据市场情况分步投入，且控制公司的总风险。公司销售总监马某：应抓住当前市场机会，占领新能源行业，虽然太阳能行业风险高，但高风险就能获取高收益。（5）假如海达公司不准备进入新能源行业，在2009年的财务状况和经营成果的基础上，市场部门预测2010年销售收入为4000百万元，若总资产和无息流动负债随销售收入同比例增长且销售净利率保持上年不变。（6）海达公司根据管理需要，财务战略实施组织结构类型如下图：课堂思考题：（1）2009年
6、12月国资委对中央企业负责人进行业绩考核时不仅要求对传统的盈利能力、资产保值和增值等相关指标的考核，还提出在科学管理基础上推行以价值管理为核心的经济增加值（EVA）的考核。请问在当前后金融危机时代提出这种目标的转变有何意义？（2）计算该公司2009年经济增加值（EVA），并说明其经济涵义？在实务中有何局限？（3）如海达公司全面进入新能源行业，请判断企业处在该行业生命周期的哪一个阶段？并简要说明该阶段应采取财务战略。（4）从发展战略和财务战略角度，分析、判断A公司董事长王某、公司财务总监孙某、公司销售总监马某在会议发言中的观点。如你是该公司的总会计师会赞同谁的观点？其他观点有哪些不妥之处?简要说
7、明理由。（5）计算该公司筹资需要量。若公司计划分别采用：a: 通过发放现金股利可协调对外资金需求量；b:若股利支付率为30%，对外资金需求量。（6）若该企业正处于较快的增长期，公司目前的金融资产为56万元，其中可动用的金融资产为20万。公司CFO认为资产负债率不超过60%可以保证企业持续进入金融市场的充足借贷能力和内部资金的供应；针对（5）中b问判断海达公司应采取哪种筹资战略规划，并简要说明其方法和理由？（7）判断该公司财务战略实施组织结构的类型，并简要说明其优缺点？请图示说明你所在的单位财务战略实施怎样的组织结构类型？【分析与提示】（1）参见教材P78和P4（2）第一步：税后净营业利润净利润
8、（利息支出研究开发费用调整项非经常性收益调整项50%）（125%）136（100103050%）（125%）207.25（百万元） 第二步：年初无息流动负债应付票据应付账款预收款项应交税费应付利息其他应付款其他流动负债应付职工薪酬应付股利预计负债41094416185000160（万元）年末无息流动负债5100105122353000208（百万元）调整后资本平均所有者权益平均负债合计平均无息流动负债平均在建工程（960880）/2（1040800）/2（160208）/2（1835）/2292092018413.251642.75（百万元） 第三步：经济增加值税后净营业利润调整后资本平均资本
9、成本率207.251642.755.5%116.90（百万元）其余参见教材P77和P78（3）参见教材P5（4）参见教材P1、P5和高风险要求高收益。（5）第一步：确定基期资产（Ao）, 基期无息流动负债（Bo）,占基期销售收入(So)的百分比。Ao/So=2000/3000100%=66.667%Bo/So=208/3000100%=6.933%第二步：计算预计资产、预计无息流动负债及需增加的资金额。资产增加额=Ao/So(S1So)=66.667%1000=666.67 （百万元）无息流动负债增加额=Bo/So(S1So)= 6.933%1000=69.33 （百万元）需增加的资金额资产增
10、加额无息流动负债增加额= 666.67-69.33=597.34（百万元）第三步：（a）通过现金股利变量协调对外资金需求量：海达公司09年的销售净利率=136/3000=4.5%假定股利支付率为0需增加的外部资金额=需增加的资金额预计留存收益增加额 = 597.3440004.5%(10)= 417.34 (百万元)假定股利支付率为100%需增加的外部资金额=需增加的资金额=597.34 (百万元)股利变量可协调对外资金需求量=597.34-417.34=180 (百万元)或：预计留存收益增加额=40004.5%(10)=180(百万元)预计留存收益增加额=40004.5%(1100%)=0股
11、利变量可协调对外资金需求量=180-0=180(百万元)(b)假定股利支付率为30%，通过发行股票变量筹措对外资金需求量：需对外发行的股票额=需增加的资金额预计留存收益增加额 = 597.3440004.5%(130%)=597.34126 = 471.34 (百万元)（6）快速增长和保守筹资战略规划，资产负债率=（1040+471.34-20）/（2000+471.34-20）=60.84%。可动用的金融资产为20万,负债筹资400万（1040+x）/（2000+x）=60%，x=400，股票筹资51.34万。（7）战略业务单位组织结构（SBU）优点一是降低了企业总部的控制跨度。采用这种结构
12、后，企业层的管理者只需要控制少数几个战略业务单位而无须控制多个事业部。二是由于不同的企业单元都向总部报告其经营情况，因此控制幅度的降低也减轻了总部的信息过度情况。三是这种结构使得具有类似使命、产品、市场或技术的事业部之间能够更好地协调。缺点 一是由于采用这种结构多了一个垂直管理层，因此总部与事业部和产品层的关系变得更疏远。二是战略业务单位经理为了取得更多的企业资源会引发竞争和摩擦，而这些竞争会变成职能性失调并会对企业的总体绩效产生不利影响。注：职能型组织结构图：事业部制组织结构图：矩阵制组织结构图： H型结构（控股企业控股集团组织结构）图：控股公司是指通过持有某一公司一定数量的股份，而对该公司
13、进行控制的公司。其下属子企业具有独立的法人资格。控股公司按控股方式，分为纯粹控股公司和混合控股公司，纯粹控股公司不直接从事生产经营业务，只是凭借持有其他公司的股份，进行资本营运，混合控股公司除通过控股进行资本营运外，也从事一些生产经营业务。H型结构的显著特征是高度分权，各子公司保持了较大的独立性。第二章 企业并购课堂训练：大圣股份有限公司为上市公司(下称A公司)是一家以餐饮为主业的大型企业，主要从事饭店、自助酒店、中西餐、娱乐服务，兼营商场(限百货)、旅行社等经营管理。有关资料如下：（1）A公司为了扩大市场份额，提高旅游主业的核心竞争力，进行了如下并购业务： 2009年A公司收购了甲出租汽车公司。A公司拥有6 000辆出租汽车，在当地拥有较大的市场份额。甲出租汽车公司与A公司同属永华企业集团，甲出租汽车公司因规模小，只有200辆出租汽车，经济效益较差。经协商，本次收购以2009年3月31日为基准日，按会计师事务所审计后的甲公司净资产的120作为对价，A公司取得甲出租汽车公司的全部股
