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1、1 .机械行业2021年增长良好，毛利率小幅下滑，经营现金流改善1.1. 中信机械行业2021年营业收入增长1803%,净利润增长836%2021年中信机械行业实现营业收入18341.3亿，同比增长18.03%,延续了过去几年增 长的态势，实现归母净利润1157.95亿，同比增长8.36%,归母净利润增速大幅低于营业收 入增速，这也是2021年行业受困于上游原材料价格上涨，运费上涨等各种本钱端增加，净利 润增速大幅低于营业收入增速的真实写照。图1：近年中信机械行业营业收入（亿元，%）资料来源:Wind、图2：近年中信机械行业归母净利润（亿元）资料来源：Wind、12中信机械行业2021年整体毛
2、利率22.64%、净利率67%,盈利能力小幅下滑2021年中信机械行业整体毛利率22.64%,同比下滑0.95pct,这也是从2019年以来连 续两年毛利率下滑。2021年中信机械行业整体净利率6.7%,同比下滑0.15pct。2021年中信机械行业加权ROE为6.88%,同比上升0.62pcto综合来看，2021年报中信机械行业毛利率、净利率均有小幅下滑，盈利能力有小幅下滑。3/.合同负债：成长子行业合同负债高速增长2021年报中信机械行业合同负债主较高的子行业主要有激光加工设备（145.28%）、油气 设备（135.93%）、锂电设备（132.96%）、3C设备（79.25%）、纺织服装设
3、备（70.6%）、服 务机器人（68.29%）、仪器仪表（62.88%）、光伏设备（57.41%）。合同负债增长居前的大局部以热门成长子行业为主，还有局部进入景气周期的周期子行业，比方油气设备、纺织服装机械等。表2:近三年中信机械三级行业合同负债情况（亿元，）板块合同负债2019合同负债2020合同负债同比2020合同负债2021合同负债同比2021CS激光加工设备0. 005.0812.46145. 28%CS油气装备0.3215.424718. 75%36. 38135.93%CS锂电设备0. 0022. 1851.67132.96%CS3C设备0.0011.5220.6579.25%CS
4、纺织服装机械0. 007. 1112. 1370.60%CS服务机器人0.006. 1510.3568.29%CS仪器仪表0. 0018. 2929.7962. 88%CS光伏设备0. 0083. 36131.2257.41%CS塑料加工机械0. 0018. 7827. 6347. 12*CS机床设备0. 0026. 7438.5644. 20%CS其他专用机械36. 89341.61826. 02%475. 2239.11CS其他运输设备90.0161.86- 31.27%74. 7720. 87%CS工业机器人0. 0064. 7378.0020. 50%CS其他通用机械1.8983.50
5、4317. 99%97. 3616. 60%CS机械828. 242,419.23192.09%2, 807. 6616. 06%CS基础件0. 0025.6829.7715.93%CS金属制品0.008. 9710.3415.27CS工程机械19.3473.20278.49%83.0213.42%CS矿山冶金机械32. 1390.65182. 14*101.5011.97%CS起重运输设备0.00265. 97284. 116. 82%CS电梯294. 21332.4112.98*343. 233.26%CS船舶制造0. 00483. 48498. 553. 12%CS叉车0. 005.00
6、5. 132.60%CS铁路交通设备353. 45364. 703. 18%354. 03-2. 93%CS核电设备0. 000. 570.51-10.53%CS锅炉设备0. 001.591.09-31.45%CS高空作业车0. 000. 690. 18-73.91*资料来源：Wind、3.5.员工人数：成长赛道子行业员工人数扩张加速员工人数是侧面反响行业景气度的一个重要指标。企业只有在预期未来中长期一段数据需 求持续增长才会大幅扩张，加大产能建设和员工招聘。因此，员工人数的变化一定程度也能反 应出各子行业对未来行业需求的预期。2021年报中信机械行业员工人数大幅增长的子行业主要有激光加工设备
7、（89.74%）.锂 电设备（84.26%）、其他专用机械（42.2%）、3c设备（38.24%）、工业机器人（31.3%）。近2年员工人数复合增速较快的子行业有激光加工设备（155.09%）、锂电设备 （50.02%）、3c设备（48.55%）、船舶制造（38.83%）、仪器仪表（36.27%）、服务机器人 （33.81%）、光伏设备（30.44%）、工业机器人（29.34%）。表6：近三年中信机械三级行业合同负债情况（人，给板块员工人数2019员工人数2020员工人数同比2020员工人数2021员工人数同比2021员工人数2 年复合增速CS激光加工设备9293,186242. 95%6,
8、04589. 74%155.09*CS锂电设备10,64112,99822. 15%23, 95084. 26%50. 02%CS3C设备4, 8207, 69459. 63%10,63638. 24%48. 55%CS船舶制造13,21425,79295. 1925,469-1.25%38. 83%CS仪器仪表39,71157, 90545. 82%73,73927. 34%36. 27%CS服务机器人7, 25910,54445. 25%12,99723. 26%33.81%CS光伏设备9,94416, 39564. 87%16, 9203. 20%30. 44%CS工业机器人16, 57
9、521,11727. 40%27, 72731.30*29.34%CS其他专用机械167, 700191,81614. 38%272,75642. 20%27. 53%CS高空作业车1, 1281,44127. 75*1,76622. 55%25. 12%CS锅炉设备1,1621,42322. 46%1,77925. 02%23. 73%CS核电设备1,4891,70514.51%2, 19328. 62%21.36%CS电梯22,34727, 98825. 24%29,1084. 00%14. 13CS机械1,048,1691,164,16611.07%1,327,65614. 04%12.
10、 55%CS工程机械84, 02793,19610.91%104,87012.53%11.72%CS叉车11,66712,3595.93%14, 47517. 1211.39%CS纺织服装机械17,90618,8185.09%21,79115. 80S10. 32%CS其他通用机械80,09988,50910.50%96,3168.82%9.66%CS基础件87, 50590,9753.97%98, 2277. 975. 95%CS机床设备29,76930,1441.26%32,7748. 72%4. 93%CS油气装备18,94519,3272.02%20, 7667. 45%4. 70%C
11、S金属制品46, 39151,66811.38%50, 220-2. 80%4. 05%CS铁路交通设备210,804214, 7531.87%219,6082.26%2. 07%CS塑料加工机械10,58810,427-1.52%10,7683.270. 85CS其他运输设备56, 80157, 6491.49%57, 483-0. 29%0. 60%CS矿山冶金机械64, 94764, 432-0. 79%64,4880. 09%-0. 35%CS起重运输设备31,80131,9050. 33%30,785-3.51%-1.61%资料来源：Wind、4.子行业2022年一季报：业绩增长、毛
12、利率、经营现金流压力较大4J,营业收入：锂电设备、激光设备、高空作业车一季报高速增长2022Q1中信机械营业收入仍实现较高增速的子行业主要有锂电设备（144.19%）、其他 专用机械（54.41%）、激光加工设备（50.83%）、高空作业车（48.99%）。这四个子行业 2022Q1营业收入增速大幅超越了其他子行业。2022Q1工程机械（30.49%）、铁路设备（13.18%）、起重运输机械（-5.74%）、电梯 （-3.85%）等行业营业收入增速为负增长。表7:近5个季度中信机械子行业营业收入及同比增速（亿元，子行业营收同比2021Q1营收同比2021Q2营收同比2021Q3营收同比2021
13、Q4营收同比 2022Q1营业收入2022Q1（亿元）CS锂电设备26. 00%89.31%47. 66%150.40%144. 1946. 03CS其他专用机械50. 39%70. 37%53. 30%57. 72%54. 41%648.66CS激光加工设备420. 43%109.43*100. 26%39. 54%50. 83%7. 30CS高空作业车104. 62%59. 27%45. 73%95. 45%48. 99%12.53CS船舶制造3.84%31.59-17. 92%20. 1427. 86%145.58CS仪器仪表158. 7162. 43%43. 60%41.76%25.99%93.94CS服务机器人208. 85%168. 51128. 36%37. 94%25. 74%66. 72CS其他运输设备
