行为金融学案例

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1、行为金融学案例行为金融学案例【篇一：行为金融学案例】例一：在美国买一台打印机，原价是80 美元。商家给消费者两个选择， 可以当场打折，折扣率是5，也就是说80美元的打印机可以用76 美元购得；消费者也可以选择邮购返券的方式（ mail in rebate ），现在以80美元购买打印机，只要在购买后3个月内将相关 凭证寄回给公司，就可以得到 25的折扣，也就是可以得到 20 美元的现 金返还，这 20 美元会以支票的形式寄回给消费者，这样相当于花 60 美元买了这个打印机。想一想，如果你有这样两个选择，你会选哪 种折扣方式呢？大多数人都会选择第二种，这种方式可以得到更大的折扣，自然 吸引力更大。

2、但是，对于商家而言，哪种方式可以让他们赚更多的 钱呢？其实也是第二种.有数据显示，面对这类20元上下的优惠，真的会在购买以后把凭 证寄回给商家的顾客大概只有 7%左右。这里还有一个有趣的现象， 如果给出的期限是 3 天而不是 3 个月，寄的人反而会更多。因为给 出的期限短，大家都会一回去就把这件事情做好；给出的期限长，而让人们觉得有的是时间做这事，不妨先放一下，然后就再也想 不起来了。过于自信。由于人们只看到了对自己有利的信息，他们就非常乐 观地相信自己的判断，越来越觉得自己的判断是对的，而不知道真 理到底是什么。例二：爱喝茶的人都知道，用开水泡茶之后，不能马上品出茶味，只有 等待片刻之后方能

3、闻到悠悠茶香。在金融市场进行投资和泡茶类似。 研究发现，在美国股票市场上，交易越是频繁，损失就越大。投 资者们频繁地在金融市场上交易，甚至更多的时候他们交易的收益， 或者他们预计中的交易收益都无法用以弥补他们的交易成本。美 国的研究显示，1987年，投资者对标准普尔指数500家公司的年投 资交易成本占到这些公司年收益的 17.8%，同时，对金融市场的长 期调查研究表明，只有少数投资经理人能够实现投资回报在标准普 尔500 指数之上。无论是机构投资者还是个人投资者之所以没有足 够的耐心等待茶叶泡出的醇香，从而导致金融市场的过于频繁交易现 象的原因之一正是人们的过于自信。投资者们过于相信自己的金融

4、 知识和判断，他们自信自己了解市场的走向；他们相信自己能够看哪支股票会涨，哪支会跌。例三:澳柯玛是一个上市公司，是我们中国的一个上市公司，那么，它 在2008 的时候，有一个非常异常的表现，这个表现是因为奥巴马在 这一年竞选当上了总统。时间是在2008年 11月 4 号。而大概在这 半个月之前，它就出现了连续三个交易日的涨停。接下来在他当选总统的时候，没有很明显的反应，而几天之后它有一个涨停，半个 多月以后有一个涨停。那么为什么会有这样的联动性呢？奥巴马和 澳柯玛又有什么关系呢？因为澳柯玛是一个制冷设备的公司，所以 它所有的波动完全是名字听上去有点像。然后2012年的时候，奥巴 马连任，再次入

5、住白宫的时候，它又出现了异动，提前几天的时间，它就一直处于上升状态，直到在奥巴马当选当天的时候，奥巴马 在当天中午的时候宣布当选，下午一点钟开盘的时候，它出现了一 个3.6%，即先跌2%，再涨到 1.6%，这样一个突然的异动。那么在 第二天就开始回调了，也就是说他是提前反应了，提前几天就开始 上涨了，但是在当天的时候他又下调了，这就是一个很非理性的一 个反应。例四:在实际的风险投资中，假设一个人以每股 10 元的价格买进股票100股，这项投资一开始是1000元，而他的价值会随着股票价格的或涨 潜 就 是 给或跌。只要股票价格发生变化，那么这只股票的账户里，都会有在的盈利或者亏损。而一旦将股票抛

6、售出去，任何盈利或者亏损会变得实实在在的了。对于潜在的、不确定的东西，人们的心理复杂的，但有一点可以肯定，实实在在的亏损永远比潜在的亏损 人的痛苦大得多。同样，如果你现在有两只股票，一只正在盈利，另一只正在亏损，而你正急需现金，你会卖哪一只股票呢？如果做理性的分析，当然应噶卖那只亏损的，但实际上很多人买的是正在盈利的那只。所以在我们的日常投资中，我们一定要认真对待心理账户，要做到严格止损，不要抱任何的侥幸心理，也不要为潜在的亏损变为现实而过分的痛苦，毕竟长痛不如短痛，大痛不如小痛！【篇二：行为金融学案例】跌宕起伏的股票市场（1）我国的股票市场为什么会呈现大幅波动，影响股票价格波动的因素有哪些？

7、我国股票市场呈现大幅波动的原因主要是中国股票市场投资者的非理性造成的，大多数投资者的投资理念都具有投机性，不注重股票的价值。另外，中国的股票市场缺乏做空机制，以及机构投资者数量及质量不高等原因造成的。影响股票价格波动的因素有外部宏观经济环境、行业发展状况、投资者的投资理念等等。（2）我国的股票投资者更喜欢在股票指数呈现什么样的态势下参交易，为什么？我国的股票投资者更喜欢股票指数呈现上涨状态 下参与交易。因为我国的投资者的非理性程度较高，已受到情绪和 其他投资者的影响，而缺少对整个股市行情和股票的分析和判断。投资者的交易行为是如何影响股票价格的。从图 1-3 可以发行， 上证综指的换手率越高，上

8、证综指相应的点位也越高。投资者的交易活动越活跃，提高了市场的流动性，同时也代表了投资者的情绪， 易造成股票的大涨大跌，加剧了股票的波动。我国的 a 股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效 的。市场的有效性反映的是市场对信息的效率，对于同一只股票其基 本面的信息一样的，如果市场都是有效的，其在各市场上的价格应 该都是一样的。(2)结合本章所学内容，你认为导致 a、h 股价差的原因有哪些？ 导致a、h股价差的原因有：投资者学历、理性程度不同，中国和香港地区的经济发展速度不同导致价值判断基准不同，市场环境、信 息披露和监管制度不同等等。 中国封闭式基金折价分析请分析为什么会出现封闭式基金折

9、价这 种现象？封闭式折价能否从行为金融学的角度进行解释？基金的日 常运作需要成本，如基金管理人的报酬、管理费用等。由于这些成本的存在，基金的市场价格应当低于其资产净值。如果管理费用太 高或将来的投资组合管理达不到预期标准，则代理成本就可能导致 基金折价。行为金融学学者认为，基金折价率的变化反映的是个人 投资者情绪的变化，由此认为具有相同投资者结构的投资品种，将会受到类似的投资者情绪的影响。一方面，封闭式基金发行上市时，由于新基金没有可供比较的历史经营记录；另一方面，为保证新基金的发行成功，基金发起人通常也要做大量的宣传，将基金未来的收入前景描述得极近完美，给投资者以很大的想象空间。由于认 知偏

10、差的存在，噪音交易者对封闭式基金会非常乐观，这种乐观的 程度远远超出了对基金未来业绩的理性预期，从而导致基金的过度 交易，使基金的交易价格高于其资产净值，产生溢价。中国股市的“春节效应”1、我国的“春节效应”与西方国家实证 发现的“一月效应”有什么异同？我国的“春节效应”与西方国家实 证发现的“一月效应”相同点都是发生在各国的“年初”，收益率都是超 过其它月份，但是我国与平均收益率之间的差异要大。2、如何解释中国股市中的春节效应？人们把年末视为结算时间而 把春节过后视为新年的开始，他们倾向于在年度交替之际有不同的行 为，从而造成了“春节效应”。3、试用同样的原理进一步挖掘中国股市的其它异象？并

11、加以解释 操作失误 1、既然价格的卖价，那么当 b 不经意地变成他的买价时， 他却也能欣然接受，难道他对股票的估值没有客观标准的吗？老张对股票的股值有客观标准，但是由于参考点的变化使得他也能欣 然2、老张为什么继续持有不经意买进的股票？他原本准备卖掉的股为什么会因为一个错误的操作而改变主意了？这是由于这次买入的股票还有少许的亏损，产生的损失厌恶造成的。这是由于老张认为该股票的成本就是最近买入该股票的成本，参考点发生了变化造 成的。3、这种对股票买价和卖价自相矛盾的估值是什么心理导致的？这 种对股票买价和卖价自相矛盾的估值是由于参考点变化导致的。 股权分置改革中的对价为什么集中在 10：3？1、

12、为什么我国上市 公司股权分置改革的对价支付大部分集中在“10 送 3”水平？主要是 由于股权分置改革试点时，四家公司的对价就在“10 送 3”左右，从 而使得后来进行股权分置改革的公司将其作为一个参考点，产生锚定 效应，从而使得我国上市公司股权分置改革的对价支付大部分集 中在“10 送 3”水平。2、你认为决定股改对价的内在客观影响因素应该有哪些？股改对 价与公司规模、风险、盈利能力和市场表现等因素是否应当存在一 定的相关性？决定股改对价的内在客观影响因素有非流通股的数量、 市盈率、行业和成长性等。股改对价与公司规模、风险、盈利能 力和市场表现等因素应当存在一定的相关性。3、影响我国上市公司支

13、付股改对价的心理和行为因素是什么？影 响我国上市公司支付股改对价的心理和行为因素是参考点依赖、框定 依赖和锚定调整。4、从行为博弈的角度如何看待对价支付聚集于“10送3”的水平？ 主要从公平偏好的角度进行分析。我国开放式基金的“赎回困惑”（1）从理性的角度来说，基金净 值排名对其赎回会产生什么样的影响，为什么？从理性的角度来说， 基金净值排名会对其赎回产生负向影响,即排名越高,赎回率越低.因为 基金净值排名越高说明该基金的经理选股能力强,应该越多的投资者将 会申购越多,赎回将会减（2）请用行为金融的相关理论解释开放 式基金的“赎回困惑”。这主要是由于投资者的处置效应造成的，卖出盈利的，持有亏损

14、的。（3）影响开放式基金赎回的因素还有哪些？影响因素还有市场行 情、投资者的学历、经验和自信程度、国家的政策、基金费率、基金 经理声誉等等。klahr 需要一个心理医生 klahr 为什么舍不得卖其所持有的互助基 金？这种症状产生的心理和认知原因是什么？该偏差有什么特点？ klahr 舍不得卖其所持有的互助基金是因为互助基金处于亏损状态。这 种症状产生的心理和认知原因是参考点依赖导致的损失厌恶。 （2）试分析这种心理特征如何影响人的投资决策。这种心理特征会使投资者在损失时寻求风险，而盈利时厌恶风险， 出现处置效应。基金经理是否存在羊群行为？（1）说明我国基金业中的特点说明 存在什么现象？这种现

15、象是由于什么原因引起的？该案例说明了我 国的基金经理在股票的选择和买卖时机的选择上盲目的跟从其他基 金经理的做法，这表明基金经理之间存在着羊群行为，即基金经理 在信息环境不确定的情况下，行为受到其他基金经理的影响，模仿 他人决策，或者过度依赖于舆论，而不去考虑信息。 导致基金经理之间羊群行为的发生是有多个方面的原因的：（1） 信息不对称、不完全。基金经理通过模仿他人的行为可以节约自己搜寻信息的成本。 人们越是缺少信息，越是容易听从他人的意见；（2）推卸责任的 需要。投资者为了避免个人决策投资失误可能带来的后悔和痛苦，会选择与其他人相同的策略。基金经理选择与其他经理相同的策略， 这样即使投资失误，他就能从心理把责任推卸给别人，而减轻自 己的后悔；（3）减少恐惧的需要。人类属于群体动物，偏离大多数 人往往会产生一种孤单和恐惧感；（4）缺乏知识经验以及其他一些 个性方面的特征，如知识水平、智力水平、接受信息的能力、思维 的灵活性、自信心等都是产生羊群行为的影响因素。（2）可以采取哪些措施避免上述现象的产生？为避免羊群行为， 应该从以下几个方面努力：（1）投资者应该了解市场，了解市场可能存在的干扰信息，提防羊群效应的影响而导致做出错误的决策；