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1、第1章 习题答案一、单项选择题1-5 C A C C B 6-10 C D D C B二、多项选择题1-5 ABD ABCDE ABCDE ABCE BCD三、思考题（略）第2章 习题答案1.单项选择题(1)C (2)C (3)B (4)C (5)A (6)C (7)D (8)C (9)D (10)A (11)B (12)B (13)A (14)B (15)D (16)B (17)B (18)D (19)B (20)C2多项选择题(1)AB (2)AD (3)AB (4)ABCD (5)ABCD (6)AC (7)BD (8)CD (9)BCD (10)ABC (11)ABD (12)AD4判
2、断题(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12)5. 计算题(1)分期付款的现值=50 000(P/A，5%，20)=623 110（元） 因为分期付款的现值大于50万，所以一次性支付划算。(2)每年至少回收投资A=P(A/P，10%，10)=506.1446=8.1372(万元)，才能确保项目可行。(3) 106 700=20 000 (P/A，10%，n)，查表得：n=8（年）(4) P=30 000(P/A，10%，8)(P/F，10%，5)=99389.19（元）(5) 2(P/A，10%，15)(P/F，10%，2)-10=2.
3、565(万元)0，故值得投资。(6) 资产报酬率的预测值=0.320%+0.510%+0.2(-5%)=10% 标准差=0.3(20%-10%)2+0.5(10%-10%)2+0.2(-5%-10%)2 1/2=8.67% 资产报酬率的标准离差率=8.67%10%=86.7%(7) 市场风险报酬率=13%-5%=8% =1.5时，必要报酬率=5%+1.58%=17%=0.8时，必要报酬率=5%+0.88%=11.4%期望报酬率11%，应当进行投资。必要报酬率为12.2%时，12.2%=5%+8% =0.9第3章 习题答案二、 单项选择题1C 2B 3B 4C 5A 6.C 7.A 8.C 9.
4、B 10.D三、多项选择题1CD 2ACD 3BC 4BCD 5ABD6.BCD 7.BC 8.AB 9.ABCD 10.ABD四、计算题1. (1) 收入=6 00025%=1 500(万元)变动资产销售百分比=(300+900+1 800)/6 000=50%变动负债销售百分比=(300+600)/6 000=15%2011年需要增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债=1 50050%-1 50015%=750-225=525(万元)(2) 2011年需要增加对外筹集的资金额=资产-负债-增加的留存收益=(750+200+100)-225-(6 000+1 500)10%(1-50
5、%)=450(万元)2. (1) 立即付款，折扣率=(5 400-5 238)/5 400=3%第20天付款，折扣率=(5 400-5 292)/5 400=2%第40天付款，折扣率=(5 400-5 346)/5 400=1%付款条件可以写为3/0，2/20，1/40，n/60放弃(立即付款)折扣的成本=3%/(1-3%)360/(60-0)=18.56%放弃(第20天)折扣的成本=2%/(1-2%)360/(60-20)=18.37%放弃(第40天)折扣的成本=1%/(1-1%)360/(60-40)=18.18%因为放弃现金折扣的成本大于银行短期贷款利率15%，所以企业不能放弃现金折扣；
6、因为享受立即付款折扣的收益最大，所以应当选择立即付款。注：对于多重折扣选择享受折扣收益最大的，享受折扣时享受折扣的收益就是放弃折扣的成本率。(2) 因为短期投资收益率40%比放弃折扣的代价均高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择第60天付款。3. (1)债券发行价格=1 0006%(P/A，8%，5)+=603.992 7+1 0000.680 6=920.16(元)(2) 债券发行价格=1 0006%(P/A，6%，5)+=604.2124+10000.7473=1000(元)(3) 债券发行价格=10006%(P/A，4%，5)+=604.451 8+1 0000.821 9=1 0
7、89.01(元)4. (1) 年初的综合资本成本约为14.456%。(2) 甲方案的综合资本成本约为17.08%。乙方案的综合资本成本约为14.88%最优资本结构应该是乙方案。5. (1) 在发行新债券筹资方式下的EPS为0.435元；在发行普通股筹资方式下的EPS为0.651元。(2) 发行新债券和发行普通股两种筹资方式的无差别点为2 712 000元。(3) 在EBIT为200万元时应该采用普通股筹资方式，在次优方式成为最好之前，EBIT需增加71.2万元。6.（1）100012%/2（P/A，K，10）1000（P/F，K，10）1051.1960（P/A，K，10）1000（P/F，K
8、，10）1051.19根据内插法，求得：半年期债券税前成本5.34%半年期债券税后成本5.34%（140%）3.2%债券的税后资本成本（13.2%）216.5%（2）每季度股利10010%/42.5（元）季度优先股成本2.5/（116.792）100%2.18%优先股资本成本（12.18%）419.01%（3）按照股利增长模型普通股资本成本4.19（15%）/505%13.80%按照资本资产定价模型普通股资本成本7%1.26%14.2%普通股资本成本（13.80%14.2%）214%（4）加权平均资本成本6.5%30%9.01%10%14%60%11.25%第4章 习题答案二、单项选择题1B
9、2C 3.D 4.D 5.C 6.D 答案解析税法年折旧=40000（1-10%）/10=3600元变现时的账面价值=40000-36008=11200元变现损失=1200元变现损失减税=120025%=300（元）对本期现金流量的影响=10000+300=10300元7.B 8.A 9.A 10.B三、多项选择题1ABCD 2ABC 3AC 4.ABC 5.AB6. ABC 7.CD 8.ACD 9.ABC 10.BD四、计算题1.(1) 原始投资额=1 000万元(2) 终结点净现金流量=200+100=300(万元)(3) 不包括建设期的回收期=5年，包括建设期的回收期=7年。(4) 净
10、现值(NPV)=200(P/A，10%，10)(P/F，10%，2)+100(P/F，10%，12)-500-500(P/F，10%，1)=92.889 5 2.NPV11 800（P/S，i，1）13 240（P/S，i，2）20 000采用逐步测试法：（1）适用18%进行测试：NPV499（2）使用16%进行测试NPV9经过以上试算，可以看出该方案的内含报酬率在16%18%之间。采用内插法确定：贴现率净现值16%9IRR018%499解之得：IRR16.04% 3.（1）旧设备目前的账面价值774350624（万元）继续使用旧设备的投资额424（624424）25%474（万元）每年的营业
11、现金流量（3 7002 90050）（125%）50612.5（万元）继续使用10年后报废时的收入为20万元，报废时的账面价值7741350124（万元）变现净损失12420104（万元），抵税10425%26（万元）继续使用旧设备的净现值612.5（P/A，8%，10）（2026）（P/F，8%，10）474612.56.7101460.46324743 657.24（万元）（2）使用新设备的投资额为800万元前6年每年的营业现金流量（4 8003 500120）（125%）1201 005（万元）第710年不再计提折旧，因此每年的营业现金流量（4 8003 500）（125%）975（万元
12、）第10年末报废时的相关现金流量50（8050）25%57.5（万元）净现值1005（P/A，8%，6）975（P/A，8%，4）（P/F，8%，6）57.5（P/F，8%，10）8001 0054.62299753.31210.630257.50.46328005 907.75（万元）（3）由于使用新设备的净现值大于继续使用旧设备，所以，此项技术改造方案有利。 五.综合题.（1）项目的初始投资总额设备投资4000万元厂房投资8000万元营运资本投资31000010%3000（万元）初始投资总额80004000300015000（万元）。（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值设备的年
13、折旧额4000（15%）/5760（万元）厂房的年折旧额8000（15%）/20380（万元）第4年末设备的账面价值4000-7604960（万元）第4年末厂房的账面价值8000-38046480（万元）（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量第4年末处置设备引起的税后净现金流量500（960-500）40%684（万元）第4年末处置厂房引起的税后净现金流量7000-（7000-6480）40%6792（万元）（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期 年度设备厂房投资01234收入12000税后收入30000306003121231836.24变动成本180001836018727.219101.744固定成本（不含折旧）210002142021848.422285.368付现成本400040404080.44121.204税后付现成本150001527615557.2815843.9432折旧
