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1、公司理财作业（二)答案1、将在5年后收到8500美元。你筹划以.2%的利率将其进行投资,直到你有了250美元。那麽你一共要等多少年?答案:80（1+002)12500得介于4与之间,用内差法,n=(1.4706/.4864)+=49年5.999年 因此大概一共要等。2、假设你筹划购买一辆价格为3500美元的新车,首期支付5美元，余下的车款在此后内每年年末等额支付,年利率为13%,复利计算。每年支付多少?如果按月等额支付，每月应付多少?答案:如果按照每年支付:00050=30000元查年金现值表，得系数为.4315年金30/5.4315=552.元如果按照每月支付:现值为3000元,每月的利率为
2、.310108通过计算得到年金现值系数为7.0837年金=3000/.0807=47.6元3、假设有两家银行可向你提供贷款。一家银行的利率为2,按月计息；另一家银行的利率为2.2%,按半年计息。哪家银行的利率条件更为有吸引力？对于第一家银行:实际年利息（101/12）2-1128%对于第二家银行:实际年利息=(+2/2)2-1=12.57%相比较,第二家的实际年利率低，因此第二家的利率条件更有吸引力、计算盼望报酬率和原则差有两只股票L和,估计下一年景气状况和多种状况下两只股票的估计报酬率如下表:经济状况和股票报酬率经济状况发生概率状况发生时的报酬率股票L股票U萧条0.5 -0.0%3000景气
3、.50 70%1000规定:（1)计算两只股票的盼望报酬率和原则差；（2)如果无风险利率为8，则两只股票的盼望风险溢酬各为多少？（)两只股票报酬率的原则差系数各为多少?盼望报酬率原则差股票L股票U股票L股票U0020.0%5.010.0%风险溢酬股票股票U17.00%12%原则差系数股票L股票1.8 0.50 5、考虑有关两个证券的下列信息。哪一种的整体风险较大?哪一种的系统风险较大？哪一种的非系统风险较大?哪一种的风险溢酬较高?原则差贝塔系数证券A0%0证券B20150答：证券的整体风险较大，但是它的系统风险却小诸多。由于整体风险是系统风险和非系统风险的和,因此证券A的非系统风险必然较大。最
4、后,根据系统风险原理，尽管证券B的整体风险较小,但是它的风险溢酬和盼望报酬率都较高。6、假设无风险报酬率是,市场风险溢酬是8.6%,某一只股票的贝塔系数是1.根据APM,这只股票的盼望报酬率是多少?如果贝塔系数变为26,盼望报酬率将变成多少？答案:无风险报酬率市场风险溢酬贝塔系数盼望报酬率46%1.315.18%8.6%26263、Mulinex公司1年前发行了期,票面利率为.5%的债券。债券每半年付息一次。如果这些债券的规定收益率是7.10,面值100元,那么债券的目前价格是多少？答案:181.35元8、Taza公司预期在此后4年支付如下的股利:12、0、6和2元。此后,公司保证永远保持的股
5、利增长率。如果股票的规定收益率是6%,股票的目前价格是多少?答案： 34.元9、某人刚买入新发行的面值为元，到期的债券若干。债券息票利率为,每半年支付一次利息。假定她一年后发售债券(即她得到了两次息票支付),估计发售时持券人规定收益率为14%，问债券售出的价格为多少？答案:899.45元0、皇家荷兰石油公司正在考虑投资一种新油田的开发项目,需要的净初始投资为25亿欧元。项目在其年的存续期内的钞票流将为:单位：1亿欧元年度03钞票流-2511814-4.4如果公司的资本成本是15,该项目等于公司的平均风险。规定：1 计算该项目的净现值NV，并回答与否应接受该项目?2 计算该项目的获利能力指数,并
6、回答与否应接受该项目?答案：1净现值PV=22.0，应当接受该项目获利能力指数P=1.11,应当接受该项目11、某公司有一投资项目，该项目需要投资5万元,垫支营运资金6万元。估计该项目投产后年度的销售收入为:第一年为30万元,次年为4万元,第三年为万元。各年度的付现成本为：第一年万元,次年15万元,第三年万元,第三年末的项目报废,设备无残值,回收营运资金6万元,公司设备采用直线法折旧,资金成本为10%,所得税率40%。 规定:根据资料计算该投资方案的净现值，并作出与否进行投资的决策。答案:年份 1销售收入 040付现成本1010非付现成本1811税前利润232税后利润1.2.2192折旧费88
7、18经营钞票流量19.225.237.2折旧费=318万元期末项目钞票流入:经营钞票流量3.2营运资本回收期末钞票流量32项目钞票流量表为:年份13钞票流量（万元）-6019.225.2. 该项目可投资12、某公司年初一次性投资50000元于某生产线，并垫支了100元流动资本。该生产线有效期年,期末净残值额估计为500元，公司采用直线法计提折旧。该设备投产后专门生产A产品。第1-年年产000件,第3-5年年产10件。已知A产品单位售价12元，单位变动成本8元，年固定成本总额21万元。公司所得税率30,资金成本率12。规定:用净现值法计算并评价该生产线的投资可行性。答案：钞票流量表0 1 2 3
8、 5- 60，0000 16，0000 1,0000 21,600 1,00 36，000PV=910.元 净现值为正,故可对该生产线进行投资。13、迅达通信公司的目的资本构造如下:优先股15%；一般股0%;负债25。一般股本由已发行的股票和利润留存构成。该公司投资者盼望将来的收益和股息按9%的固定增长率增长,本期股息为元股,目前股票价格为5元/股。政府长期债券收益率为11%,市场组合收益率为14，公司的系数是1.51。优先股为按100元股的价格发行的新优先股,股息1元/股，每股发行成本为价格的%。负债是按2%年息率发行的新债券，发行成本忽视不计。公司的所得税率为3%。试计算:各类资本的资本成
9、本,分别用资本资产定价模型和折现钞票流法估算一般股的成本K,并求出公司的加权平均资本成本WAC。答案:用CM计算，K= 11%11(%-11%) .5%用折现钞票流法,Ks=.54%取平均值,Ks= 15.3%优先股的成本= = 1158%负债的成本Kd 1%ACC= 15.356%+ 11%15+12%(%）25%= 307%、唐明公司估计下一年的净收益是,50元,股利支付率是5%。公司的净收益和股利每年以5%的速度增长。近来一次的股利是每股0.50元,现行股价是6元。公司的债务成本:筹资不超过万元,税前成本为8;筹资第二个1万元,税前成本为1%;筹资2万元以上,税前成本为1%。公司发行一般
10、股筹资发生股票承销成本%。发行价值1.8万元股票,发行价格为现行市价；超过1.8万元以上的股票只能按6.5元发行。公司的目的资本构造是40的债务和6%的一般股权益。公司的所得税率是。公司既有如下的投资项目,这些项目是互相独立的，具有相似风险且不能分割。项目ABCD投资额(元)15，0000,005,0001,0内含报酬率11%8%9% 规定:拟定公司的最佳资本预算。答案:负债的间断点1= 50元 负债的间断点2 = 0元 权益的间断点= 104167元 权益的间断点2 141.6+ 4416.7元 留存收益的必要回报率K=+g=% 1223 发行价值不超过.8万元股票时,K= +g= +5%
11、13.3% 发行价值超过.8万元股票时,Ke +g += 13.9% 如果融资额101.7元,MC= %(13%)4%+2360= 948% 如果101.725000元,CC 8(-3%)40%+.3%=996% 如果5040416.7元，MCC=10(1-33)401.03%60%= 150 如果0466F50000元,MC=1%（1-33）40%13.9760%=11.06% 如果000元,CC= 12%（1-3）40%+19%= 11. 再画IOS和MC的函数图象，两曲线交于点(25000，），又由于项目不可分,因此只投资项目。5、某公司目前的息税前利润为200万元,发行在外的一般股00万股(每股1元)，已发行利率6的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一种新的投资项目融资00万元,新项目投资后公司每年的息税前利润增长5万元。目前两个方案可供选择： 方案一：按8%的利率发行债券；方案二:按每股20元的价格发行新股。公司合用所得税税率为0% 。规定： (1）计算两个方案的每股利润; (2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润; ()判断哪个方案更好（不考虑资本构造对风险的影响)。答案：()0.61元股;0.67元/股(2)39万元()一般股筹资
