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1、精选优质文档-倾情为你奉上PEST分析之经济环境 主要包括宏观和微观两个方面的内容 主要指一个国家的人口数量及其增长趋势，、及其变化情况以及通过这些指标能够反映的和。 主要指企业所在地区或所服务地区的消费者的收入水平、储蓄情况、就业程度等因素。这些因素直接决定着企业目前及未来的市场大小。构成经济环境的关键战略要素：GDP、利率水平、财政货币政策、通货膨胀、失业率水平、居民可支配收入水平、汇率、能源供给成本、市场机制、市场需求等。1. 经济政策 2013年，中国宏观政策将呈现“宽财政、稳货币”，欧美则是“紧财政、宽货币”，共同带动全球经济温和复苏。预计中国明年增长温和反弹,从今年的7.7%上升至
2、8.1%，复苏的动能主要来自政府主导的基础设施投资加快，以及企业再库存。“宽财政、稳货币”的政策组合刺激短期需求的效率较高，但加剧政府部门对私人部门的挤压，经济反弹之后的挑战是改革再出发。通胀从现在的低水平回升，但总体温和，CPI全年涨幅2.7%，PPI从通缩转为通胀。名义GDP增速反弹幅度超过实际GDP，有利于企业盈利增长。报告预计全球增长小幅回升，主要受益于新兴市场，发达国家增长变化不大，走势前低后高。房市复苏与企业投资带动美国明年下半年增长反弹，欧债危机尾部风险下降，经济有望微弱复苏。在总需求较弱，明年油价、粮价变动幅度不大的影响下，全球通胀总体温和。资金从发达国家流入新兴市场的压力加大
3、，使后者在受益的同时也带来风险。中国明年的增长目标将维持在7.5%，宏观政策总体是宽松态势。相对欧美，财政支出拉动需求的效率也较高，预计财政赤字扩张的幅度相当于0.4个百分点的GDP。受到泡沫的制约，保持稳健的可能性大。预计M2增速目标为14%，与今年持平，新增贷款9万亿元，为缓解财政扩张对私人部门条件的紧缩影响，央行仍有可能一次、降准两次。在欧美，高悬的政府债务使得财政紧缩在所难免，对总需求的刺激更加依赖宽松的货币政策，预计QE3将贯穿2013全年，欧央行落实“直接货币交易”计划(OMT)。但是，零利率的环境提高了财政政策的效率，造成财政紧缩显著拖累增长。同时，由于监管收紧，欧美长期面临去杠
4、杆的压力，货币政策的效率在降低，减弱了“宽货币”对增长的支持作用。中外不同的政策组合意味着：中国短期“稳增长”的效率相对欧美较高，中国将继续成为全球增长的主要推动力量。中外不同的政策组合还可能加剧欧美资本流入中国的压力。近期汇率升值加快，显示汇率灵活性增加，但在外需疲弱的情况下，我们判断政策当局对汇率升值的容忍度有限。2.利率变动 中国人民决定,自2012年6月8日起下调人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。 我们认为,存贷款基准利率下调对汽车类的影响主要体现在财
5、务费用上。 同等条件下,基准利率下调0.25个百分点,有望使财务费用小幅下降4%左右。目前,整车类费用率平均在1%左右,我们预计,存贷款基准利率下调对整车类公司营业利润率的影响大致在0.04个百分点。我们认为,负债率偏高、盈利能力薄弱的企业有望受益于本次存贷款基准利率下调,如(.SZ/人民币7.76,未有评级)、(.SZ/人民币12.62,持有)、(.SZ/人民币23.17,未有评级)、(.SS/人民币5.35,未有评级)等,营业利润受影响幅度较大。以中国重汽为例,假设2012年年初起降息,公司营业利润将增厚6.2%。 而负债率较低、盈利能力强的企业,如(.SS/人民币14.55,买入)、(.
6、SS/人民币23.45,买入)等几乎不受降息的影响。 另一方面,存贷款基准利率下调将降低居民贷款购车的利息支出。 乘用车方面,目前国内贷款购车的比重尚低,我们认为存贷款基准利率下调对汽车的刺激力度有限。 商用车方面,重卡贷款购车比例高,且贷款一般能达到车价的七成,贷款利率下调将降低重卡的贷款利息费用,对重卡需求有正面影响。3. GDP 从以上两个图我们可以清晰的看出，驱动汽车行业增长的核心驱动力来自于人民的收入水平和人均GDP的增长。当人民收入提高，人均GDP较高时，汽车的销量和千人汽车拥有量明显增加。国家信息中心认为，提高居民收入和人均GDP是扩大汽车内需市场的重要前提和条件。从以上各图表我
7、们可以清晰的得知，人均GDP与千人汽车保有量存在正相关的关系。按照汽车产业发展经验，人均GDP达到3000美元，汽车消费将步入快速增长期。2008年，中国人均GDP达到3263美元，千人汽车保有量37.46辆。中国社会科学院2010年社会蓝皮书中提到，到2010年年底，中国人均GDP接近4000美元。随着中国居民收入水平的不断提高，消费结构升级将进一步加快，汽车消费大量增加。2009年后我国进入第二个汽车销量增长期，平均增长率为20%左右，持续时间为10年。同时，中国汽车千人保有量仍然偏低，离汽车普及还有较大差距，也说明了中国汽车需求存在巨大潜力。 在2013年，在国际经济缓慢复苏，国内宏观调
8、控坚持稳中求进、稳中有为、稳中提质的背景下，预计全年中国GDP增长7.7%，增速与上年持平，继续保持增长稳健、结构优化的发展态势。2013年第三产业增加值增速将继续快于第二产业。三次产业增加值将分别增长3.8%、7.8%和8.4%，其中，第一、第二产业增长速度分别比上年回落0.7个和0.3个百分点，第三产业增长速度比上年提高0.3个百分点。三次产业分别拉动GDP增长0.3个、4.0个和3.4个百分点，三次产业对GDP增长的贡献率分别为4%、52%和44%。专家认为，2014年，我国仍处于重要战略机遇期。十八届三中全会已就全面深化改革开放、推动体制机制创新做出了新的部署。预计2014年中国GDP
9、增长7.5%左右，将继续保持在经济运行的合理区间内，中央政府将着力深化改革开放、推动结构调整和转型升级。预计2014年全社会固定资产投资名义增长率为20.1%，实际增长18.5%，增速较2013年有小幅回落，但仍为较高的增速；社会消费品零售总额名义和实际增长率分别为13.1%和11.3%，保持较稳定的增长；出口和进口分别增长9.1%和8.5%，增速均略高于2013年。依靠GDP竞赛推动经济增长的模式已经发生了重要转变。居民收入水平的提高，将直接带动我国消费总量与消费结构的双飞跃，伴随着收入分配改革和社会保障水平的提高，中低收入群体占社会消费总额的比重将会越来越大。在过去的10年里，我国城镇居民
10、人均可支配收入增长1.8倍，扣除价格因素，年均实际增长9.2%。与此相对应，我国社会消费品零售总额从 4.8万亿元增长至18.4万亿元，年均增长16%。据此测算，到2020年，再翻一番的可能性比较大，我国消费总规模将达到64万亿元。2011年汽车工业销售总产值4.92万亿元，如果按乘用车销售产值3.5万亿元计算，接近社会消费品零售总额的20%。按这个比例，到2020年消费总规模64万亿元时，汽车的消费额将达到13万亿元左右。即使销售量增长率稳定在个位数，今后8年也将新增两亿辆汽车，城市家庭用车将基本普及。因此，无论市场总量还是市场结构，消费的新飞跃将为汽车产业发展带来巨大空间，在拉动经济增长中
11、起到更为重要的作用。4. 能源供应及油价趋势国际能源署预计，美国在2015年将取代沙特成为最大石油输出国，比去年预估时间提早了两年。到2035年，全球需求将从现在的9000万桶每天增加到1.01亿桶每天，但美国轻质致密油(包含页岩油)的生产将在2020年达到峰值，之后开始下滑。到2035年，除美国外其他国家(如中国、俄罗斯)在轻质致密油生产方面的乏力，将使得未来能源市场依赖中东国家。 油价过高和剧烈波动，将成为影响经济社会稳定发展的主要因素。当前，世界石油产需总量是大体平衡的，世界并不缺油，除了战争、经济封锁等特殊情况下石油供应中断才可能出现，因此，石油的供给应该是没有问题的。通过对近十年价格
12、变化的分析，可以发现其剧烈震动情况。2008年夏天石油价格上升至145美元/桶，而2009年1月份在经济危机和市场恐慌情绪的影响下价格跌至39美元/桶，下跌了2.5倍，此后又提高了近2倍达到目前110美元/桶的水平。由于石油价格变化莫测，很难准确预测某一阶段的真实油价，唯一可以做到的是确定未来油价的总体趋势。通过对中期和长期内影响油价形成的主要因素的分析，可以断定，高油价的趋势将会得到保持。形成高油价趋势的主要因素，一是需求。由于地球上人口数量的增加、发展中国家经济的增长，未来缺乏作为运输燃料的汽油、柴油和航空油的替代品等，对石油的需求将不断增加。二是石油生产成本的提高和对石油行业大规模投资需
13、求的日益增大。5. 钢材价格钢铁主业连续两年的亏损已使钢企不堪重负，然而钢材价格回到19年前的严酷现实，也使突破钢铁企业的“底线”运营难以为继。因此，无论从市场的运行规律来看，还是从钢铁企业的自救行为来讲，都蕴藏着较大的弹升动能，毕竟当前中国钢材市场及其价格整体处于历史性底部区域，钢材价值的发现和钢材市场的战略性反转，必为大势所趋。综合研判，2014年有望成为中国钢铁业在困境中实现转折的一年，正真反转行情势将随着新一轮改革开放砥砺前行。可以期待的是，蛇尾之前，钢材价格震荡上扬或是主旋律，三级螺纹有望盘升到3750元/吨左右，主力期钢有望盘升到3850元/元左右。 6.橡胶制品 天然橡胶消费量最
14、大的就是汽车工业(约占天然橡胶消费总量的 65%),它 的发展情况直接关系到轮胎的产量,从而影响轮胎价格.供求情况是影响天然橡 胶期货价格最根本的因素.伴随着合成橡胶工业的不断发展,其价格也越来越具 有竞争性.当天然橡胶供给紧张或价格上涨时,许多生产厂商会选择使用合成橡 胶,两者的互补性将会越来越强.据统计，2012年我国天然橡胶与合成橡胶产量分别为79.5万吨和378.62万吨;而2013年1-9月的产量分别为45.4万吨和300.64万吨,同比增长分别为-13.52%和7.95%。进口方面,2012年,我国天然橡胶与合成橡胶的进口量分别为217.70万吨和143.77万吨,而2013年1-
15、9月的进口量则分别为166.82万吨和112.16万吨,同比增长分别为5.64%和4.63%,其中从越南进口橡胶及其制品占比约为4.43%,虽我国从越南进口橡胶产品占比较少,但因越南是全球主要的产胶国,其价格的变动将对胶市产生一定影响。7. 比亚迪经济现状（1）盈利情况 过去六年营业额一直大幅增长，今年上半年却负增长10.77%，出现营业拐点,，同时毛利率从往年的20%左右下降到15.76%，净资产收益率只有1.43%。反映出市场竞争十分激烈，或者为偿还短期债务，通过降价维持庞大的营业和提供急需的现金，导致毛利率进一步下降，扣除销售、管理等费用后净利润大幅下降。从过去几年的净利润看，BYD的业
16、绩波动很大，其中05、08、10、11年的净利润同比下降33-88%，而06、07、09年则同比增长44-271%。细分其三大项业务，其中的二次充电电池营业额虽提高17%，但毛利率下降12.2%至只有12.30%,去年我们憧憬的太阳能业务虽然报告期内业务收入仍然保持成长，但经营情况远低于预期;手机部件及组装业务，虽有4%的提高, 但毛利率只有13.18%,公司的单一最大客户诺基亚经营业绩和市场份额有大波动，订单减少，对公司的手机部件及组装业务造成了一定影响。汽车业务不但营业额下降25%，而且毛利率也下降9.28%。（2）财务稳定性债务股权比为1.67，流动负债超过流动资产高达114亿，而且在199亿流动资产中，存货占了73亿。如何解决短期债务偿还问题
