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1、汇率作为开放经济条件下的重要经济变量，其自身的变动影响着其他一系列经济变量的变动,反过来其他经济变量的变动又影响着汇率的变动趋势。分析汇率变动的趋势，实际上是对经济变量间的相互关系进行深刻剖析，以便寻求经济活动中各变量的相对作用。当某一变量的变动成为起决定性支配力量时,趋势不可逆转。而政策是否具有前瞻性正依据于此。我国政府已明确表示过在入关的最初五年人民币将继续保持稳定。而中国为确立未来在亚洲的主导地位，为了协调与周边国家地区间的政治经济关系，改善投资信心作出保持人民币稳定的承诺是其必然的选择。 19812001年汇率变动及相关情况 1981198519861989199019942002 汇
2、率（$/￥）$1=￥1.7$1=￥2.93$1=￥3.3$1=￥3.76$1=￥4.78$1=￥8.62$1=￥8.27贬值幅度80%14% 16%27%11%33.3%对进出口的影响+/- +/-+GDP5.2 4.2% 13.2%8.5%4.2%4.2%8.%8.%通货膨胀率2.4%8.8%6.0%7.8%2.1%21.7%-0. 外汇储备$27.08亿$26.44亿$20.72亿$55.50亿$110.9亿$516.2亿$2864.07亿人民币实际有效汇率与货币供应量，利率和进出口比值之间存在长期稳定的均衡关系。 （一）货币供应量的增加将引起人民币实际有效汇率的下降，并且这种影响是迅速有
3、力的。 在对人民币实际汇率的影响达到最低点之后，货币供应量增加对人民币实际有效汇率将产生一个短暂的上浮的冲击。但随着这种影响力的减弱，人民币实际有效汇率依然存在稳定下浮的长期趋势。同时，随着作用时间的不断延长，特别是在最后5年的作用期内，从方差分解的结果可以看出，货币供应量对人民币实际有效汇率变动的解释能力相对于利率和进出口来说是最强的。 从实证分析的结果可以看出，货币供应量的变动不仅可以在短期内使人民币币值有一个迅速的调整，而且这种调整后的状态能在长时间内保持相对稳定，不会发生较大幅度的反向波动。但是，根据金融深化与经济增长的理论分析以及本文的实证分析，适度增加货币供应量将促进投资的增加，进
4、而促进经济增长。因此，人民币币值在一段时间的下浮之后，会由于宏观经济状况的良好态势而有所上浮，但这种上浮的幅度很小，持续的时间很短。在增加货币供应量以促使人民币实际汇率下浮的运作过程中，不仅要考虑到人民币币值的良好预期表现，还应预见到，在未来一个较短的时期内，宏观经济状况的走好将对人民币币值的下浮幅度产生一定的抵消作用。 （二）进出口比值是影响人民币实际有效汇率变动的最直接速的因素。 从实际经济发展的角度出发，进出口额变动将直接导致外汇市场上人民币供给和需求的变动，因此，最能够直接有效地解释人民币实际有效汇率变动的因素是进出口的发展状况。由于进出口与实际经济发展状况紧密相连，因此该冲击的影响是
5、相对稳定的。从脉冲响应函数可以看到，该因素对人民币实际有效汇率的冲击影响能在较长的时间内保持一个很高的水平。从方差分解的结果可以看到，在前10年的作用时间内，该影响因素对人民币实际有效汇率变动的解释能力是最大的。 控制进出口是调节汇率变动的最直接有效的因素。事实上，通过设置关税壁垒和非关税壁垒等，可以有效地控制一国的对外进出口数量，从而达到有效稳定人民币币值的目的。同时，相对于变更其他影响因素来说，这种执行成本是最小的，而且效果是最为直接的。 （三）利率的冲击对人民币实际有效汇率的变动影响是没有时滞的，并且在整个作用时间内，这种影响的力度相对其它两种因素来说是最微小的。 尽管利率的变动对人民币
6、币值的冲击力度是很小的，但根据经济学理论，利率的提高将增加国际资本的净流入，从而提高本币汇率。本文的实证分析表明，我国的利率和汇率之间的协调机制是符合经济学理论的，即随着改革开放的不断深化，计划经济体制下的利率与汇率之间被扭曲的关系已经得到了根本性的改变，我国已经初步建立了利率与汇率之间的正常关系体系。随着我国资本市场开放程度的逐步提高以及利率市场化改革的不断深入，利率对人民币实际有效汇率变动的作用程度和解释能力将逐步增强。 总之，政府不应完全放弃对汇率的引导和调控，而是应当根据经济发展的实际需要对汇率施加影响。政府可以通过对货币供应量、利率以及进出口的调节引导汇率朝着合意的方向变动。在当前人
7、民币汇率升值速度过快的情况下，政府应当通过这三个渠道适当限制汇率变化幅度。由于货币供应量、利率调节的空间有限，因此当前应主要通过对进出口的调节来影响汇率，即通过扩大进口、适当限制出口的方式使汇率升幅不出现过大、过快的状况，由此实现经济稳定、健康的发展。 2011年3月16日。今天人民币对美元的汇率达到了6.5733，自09年以来几乎降到了最低点。2005年7月21日我国汇率改革，人民币对美元汇率不断攀升，几乎没有震荡回落的曲线一直从8.11元人民币兑1美元直冲至今天的6.5733。人民币不断升值改变了我们的生活吗？又有几家欢喜几家愁呢？人民币还会持续走强吗？要想说清这些问题我想还是先谈谈汇率的
8、本质。“汇率”是两国之间货币折算的比率。这是一个简单的概念，本来美元和人民币是不同的货币，其购买力也不同，保持一个比率使两者价值相等是很正确的，容易理解的，但是国际金融市场风云变幻诸多的不确定因素影响着国际间的汇率。在那个以贵重金属“黄金”为本位货币的时代里，各国之间的贸易结算无论使用什么样的币材、铸币形式最终都可以找到一个相对于黄金的比价，进而确定国际间货币的汇率，我们称之为铸币平价。黄金成为了国际间贸易的比价基准，甚至在汇率浮动的情况下可以直接用黄金支付，这样客观上起到了稳定汇率的作用，这个基本稳定的点就是黄金输送点，各国货币汇率围绕着黄金输送点波动。但是随着20世纪30年代国际金本位货币
9、制度的崩溃，信用货币的兴起黄金逐步推出了流通领域，1944年迫于美国对外贸易和资本扩张的压力，国际间建立了布雷顿森林货币体系，实行美元与黄金固定比率，各国与美元固定比率的双挂钩体系，实际上把国际贸易市场的稳定捆绑在了美国身上。在当时的环境下也起到了稳定了国际汇率的作用，但随着经济的发展日本、德国等国家经济崛起，美国经济的衰退美元对黄金的比值已经达不到1944年35美元兑1盎司黄金的标准，固定的汇率也不再是美元与各国货币的价值比。随着1971年美国宣布美元对黄金贬值，布雷顿森林体系彻底崩塌了。随后在1976年国际货币基金组织的会议上通过新的货币体系牙买加体系，该体系以浮动汇率为主，盯住汇率并存，
10、各国可自行调控汇率，我国在1973年至1980年实行的盯住“一篮子”五种货币制度就是在这一时期。我国汇率制度经历了固定汇率、双重汇率、盯住汇率、一篮子汇率制、盯住美元等阶段，我个人认为最重要的转折出现在1994年1月1日，我国官方汇率和外汇调剂市场汇率并轨，人民币成为以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率。在这一阶段我国改革开放已经10多年，市场经济已经初现，金融控制能力大大加强，汇率市场化体现出了贸易能力的提升和金融市场的成熟。2005年7月21日我国又一次汇率改革实行了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，我们应注意到“参考”而不是“盯住”一篮子货币。因为我
11、们把市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。盯住一篮子货币，是机械地按篮子货币汇率指数的变化来调整人民币对美元汇率，以实现名义有效汇率不变。这一制度与单一盯住美元的汇率制度相比，可以更全面地反映人民币对主要货币的变化，有利于较好地应对美元不稳定所带来的影响，降低人民币多边汇率的波动，维护我国对外经贸环境总体上的稳定，从而促进国际收支基本平衡和国民经济持续、协调、健康、较快发展。正是这次汇率改革之后出现了人民币对美元汇率的强劲攀升。以上说了这么多，可以看出汇率的原始使命是维持等价交换，原则上反应了国家间的生产力对比关系。虽然信用货币体制下各国中央银行可以自行调控汇率，但是都不能超
12、出、违背经济市场运行规律，布雷顿森林体系的崩塌和东南亚金融危机都是很好的例证。 由于汇率和利率的微妙关系使得利率连续走高，个人投资可以更加多元化，老百姓自然乐得享受汇率升高带来的这些好处。可是专门做出口生意的企业可就有烦恼了，尤其是出口美国市场的企业，人民币对美元升高带来的直接影响就是中国产品在美国市场价格升高，竞争力减弱，生意变得不好做了。假设2005年1美元可以买8个中国苹果，现在只能买3个了。而对于那些在中国投资建厂产品全部返销的美国企业更是雪上加霜，汇率使这些企业逐步丧失了成本优势，在华的投资回报率降低。从宏观上看对美元汇率升高可以起到抑制投资过热、减小贸易顺差等效果，但如果持续升高显
13、然对国家不利，因为我国是制造大国有世界工厂之说，我们的大多数产品其价值仅体现在通过加工的增值上而已，其优势为人工成本较低、资源成本较低。这样的产业结构是经不起冲击的，随着汇率对美元上升我们会逐步失去美国企业在华投资的信心，他们的资金会转投越南，马来西亚等其他劳动力市场，同时我国企业到美国投资虽然转为利好，但普遍不掌握核心技术而以人工成本打天下的中国企业显然在美国无用武之地。这样无疑造成热钱流出，而回报降低。看了我这样的分析也许您会觉得前景不妙，请不要担心，回过头来再看一下我们的汇率制度是“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”这里“以市场供求为基础”，“参考一篮子货币”是很重要的原则，我对比了2005年7月21日以来人民币对欧元和日元的走势，可以看出欧元市场上人民币汇率是震荡下降的，美元市场和欧元市场的不同表现很好的解释了以上两条重要原则，不再单一盯住美元在全球市场上此消彼涨保持人民币价值的基本稳定，运用好“汇率”这个重要工具，保持人民币汇率的均衡、合理，它就可以像船舵一样保证我们驶向宽广、平稳、安全的航道。
